报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 地缘政治加剧天然气价格波动，欧洲煤炭市场再度补库催化煤价 [1][2] - 本轮煤价调整自21Q4的历史最高点以来，下跌持续近4年，价格普遍跌回起涨前，市场对煤价下跌有充分认识，目前处于煤价探底关键阶段，距底部或不远 [3] - 海外动力煤矿山成本偏高，煤价下跌时或率先减产，导致进口煤数量下滑；国内煤企亏损面逐步扩大，截至25年3月，亏损煤炭企业占比过半，达54.8%，价格进一步下行时，国内煤企被动/主动减产概率加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油：地缘冲突扩大油价波动 - 截至2025年6月27日，布伦特原油期货结算价为67.77美元/桶，较上周下跌9.24美元/桶（-12.00%）；WTI原油期货结算价为65.52美元/桶，较上周下跌8.32美元/桶（-11.27%） [1] - 展示了OPEC+各成员国2025年3 - 4月原油生产相关数据，包括供应、与目标对比、可持续产能等情况 [11] 天然气：天然气价格波动率亦放大 - 截至2025年6月27日，东北亚LNG现货到岸价为12.777美元/百万英热，较上周下跌1.793美元/百万英热（-12.31%）；荷兰TTF天然气期货结算价32.88欧元/兆瓦时，较上周下跌7.87欧元/兆瓦时（-19.31%）；美国HH天然气期货结算价为3.74美元/百万英热，较上周下跌0.108美元/百万英热（-2.81%） [1] - 展示了欧洲天然气库容率、库存，美国天然气产量、需求、库存、钻机数量等数据 [22][26][28] 煤炭：海运煤炭价格平稳 - 截至2025年6月27日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价103.4美元/吨，较上周下跌3.7美元/吨（-3.4%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价106.5美元/吨，较上周下降0.1美元/吨（-0.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价91.4美元/吨，较上周持平 [1] 电力：新能源发电不稳定性凸显 - 展示了欧洲天然气发电、煤电、光伏发电、风能发电、核电发电、水电发电的相关数据 [39][41][43] 气温：企稳边际回升 - 展示了西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧、地中海主要国家，以及美国德克萨斯州、加利福尼亚，印度、越南的平均气温数据 [53][63][67] 本周能源行业资讯 - 2025年6月27日，俄罗斯总统普京称全球原油及油品需求正在上升；美国方面表示12月前不会完成对战略石油储备的计划性原油交付；美国能源部长赖特称天然气、核能和煤炭是美国电网未来的关键；据塔斯社，俄罗斯副总理诺瓦克表示土耳其有意延长天然气协议 [71] - 2025年6月26日，EIA天然气报告显示，截至6月20日当周，美国天然气库存总量为28980亿立方英尺，较此前一周增加960亿立方英尺，较去年同期减少1960亿立方英尺，同比降幅6.3%，较5年均值高1790亿立方英尺，增幅6.6% [71] - 2025年6月26日，惠誉称煤炭价格走弱对亚洲煤炭生产商的信用状况构成压力 [71] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [3] 重点标的情况 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.95 | 2.71 | 2.83 | 2.98 | 13.10 | 14.57 | 13.96 | 13.26 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.31 | 1.93 | 2.04 | 2.15 | 8.70 | 10.33 | 9.80 | 9.27 | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | 0.20 | 0.22 | 0.41 | 0.61 | 5.83 | 6.80 | 3.65 | 2.45 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.46 | 1.21 | 1.29 | 1.39 | 7.20 | 9.06 | 8.49 | 7.85 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.38 | 2.61 | 2.70 | 2.87 | 7.80 | 7.41 | 7.17 | 6.76 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.68 | 1.10 | 1.27 | 1.46 | 6.80 | 10.60 | 9.20 | 7.98 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 1.44 | 0.99 | 1.18 | 1.37 | 8.70 | 12.37 | 10.32 | 8.93 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.92 | 0.93 | 0.96 | 1.02 | 7.50 | 6.88 | 6.73 | 6.32 | [7]

公司董事会决议 - 中煤新集能源股份有限公司十一届一次董事会于2025年6月26日召开，会议应到董事8名，实到8名，符合法定程序 [1] - 会议选举刘峰为公司第十一届董事会董事长，任期与本届董事会一致 [1] - 会议聘任孙凯为公司总经理，程茂玖为总会计师，万磊、王绪民、张学锁为副总经理，渠慎杰为安全监察局局长，张全平为总工程师，王世仓为总法律顾问，戴斐为董事会秘书，廖前进为证券事务代表，任期均与本届董事会一致 [2][3][4] 高管团队背景 - 新任董事长刘峰为采矿工程博士，正高级工程师，曾任中煤平朔集团总经理等职，现任公司党委书记 [2] - 总经理孙凯为采矿工程硕士，正高级工程师，曾任中天合创能源总经理等职，现任公司党委副书记 [2] - 总会计师程茂玖为正高级会计师，曾任中天合创能源总会计师等职，现任公司党委委员 [4] 董事会专门委员会 - 第十一届董事会设立战略发展委员会、人事与薪酬委员会、提名委员会、审计与风险委员会四个专门委员会 [5] - 各委员会主任委员分别为孙凯（战略发展）、彭卫东（人事与薪酬）、吴凤东（提名）、潘红霞（审计与风险） [5] 董事薪酬方案 - 独立董事年度薪酬为13.8万元人民币（税前），其他董事按所任职务领取薪酬或不在公司领取薪酬 [9] - 董事履职产生的差旅费及培训费用由公司承担 [9]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由公司董事会召集，会议通知通过《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站公告，载明会议时间、地点、审议事项等关键信息 [3][4] - 现场会议于2025年6月26日14:30在安徽省淮南市公司办公园区召开，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间分为交易系统时段（9:15-9:25）和互联网平台时段 [4] - 召集及召开程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3][4] 出席会议人员与召集人资格 - 现场及网络投票股东共计383名，代表股份1,421,230,470股，占公司总股本（2,591,000,000股）的54.8622% [5] - 出席人员包括股东代表、董事、监事、高管及法律顾问等，股东代理人持有书面授权委托书，网络投票身份由上证所信息网络有限公司认证 [5] - 召集人资格及出席人员资格符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [5] 表决程序与结果 - 表决采用现场投票与网络投票结合方式，关联方对关联议案回避表决，议案逐项表决并合并统计现场与网络投票结果 [6] - 议案11至13为特别决议议案（需三分之二以上通过），其余为普通决议议案（过半数通过），全部议案均获通过，其中议案4、6、7、17、18对中小投资者单独计票 [6][7] - 表决程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定，结果合法有效 [6][7] 审议议案内容 - 关键议案包括2024年度董事会/监事会工作报告、财务决算与2025预算报告、利润分配预案、年度报告、关联交易情况、续聘审计机构等 [6] - 涉及公司治理修订的议案包括取消监事会并修订《公司章程》、修订股东大会议事规则、董事会议事规则、独立董事制度等 [6][7] - 战略类议案涵盖2025年度投资计划、融资额度等事项 [6][7]

公司会议 - 审计与风险委员会于2025年6月26日召开2025年第三次会议[1] 人员聘任 - 同意聘任程茂玖为公司总会计师，任期与第十一届董事会一致[2] - 聘任程序合规，被聘人员胜任且无违规禁入情况[1] - 同意将聘任议案提交公司十一届一次董事会审议[2]

董事会会议 - 中煤新集能源董事会提名委员会2025年6月26日召开2025年第三次会议[1] - 审核十一届一次董事会相关聘任议案资料并征得被提名人同意[1] 人员提名 - 同意提名孙凯为公司总经理[2] - 同意提名程茂玖为公司总会计师[2] - 同意提名万磊等人为公司副总经理等职务[2] 后续安排 - 同意将议案提交公司十一届一次董事会审议[3]

公司决策 - 董事会人事与薪酬委员会2025年6月26日召开2025年第二次会议[1] - 审核十一届一次董事会董事薪酬方案议案[1] - 认为方案薪酬标准公平合理，同意提交审议[1]

会议时间 - 2025年6月5日召开董事会决议召开股东大会[5] - 6月6日公告会议通知[6] - 6月26日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东383名，代表股份14.2123047亿股，占比54.8622%[9] - 截至股权登记日，总股本25.905418亿股[9] 议案情况 - 审议18项议案，11 - 13为特别决议议案[12][13][14] - 议案4、6、7、17、18对中小投资者单独计票[14] - 所有议案均获通过[14]

会议信息 - 股东大会于2025年6月26日在安徽省淮南市召开[2] - 出席会议股东和代理人383人，持有表决权股份1421230470股，占比54.8622%[2] - 公司在任董事7人、监事5人全部出席，董事会秘书出席，部分高管列席[3] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》A股同意票数1419206366，比例99.8575%[4] - 《公司2024年度利润分配预案》A股同意票数1418475566，比例99.8061%[5] - 《公司2024年年度报告全文及摘要》A股同意票数1419403866，比例99.8714%[5] - 公司与中煤集团2024年度关联交易议案A股同意票数609438557，比例98.9771%[5] - 续聘2025年度审计机构议案A股同意票数1419095066，比例99.8497%[7] 人员选举 - 选举刘峰为非独立董事得票数1415511027，占比99.5975%[10] - 选举孙凯为非独立董事得票数1415541396，占比99.5997%[10] - 选举黄国良、姚直书、孔令勇为独立董事得票数及占比分别为1415653471（99.6075%）、1415510366（99.5975%）、1416029367（99.6340%）[11] 综合结果 - 本次股东大会全部议案均获有效通过[14] - 律师见证结论为股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[17]

人事变动 - 选举刘峰为公司第十一届董事会董事长[1] - 聘任孙凯为公司总经理[2] - 聘任程茂玖为公司总会计师[5] - 聘任万磊等为副总经理等高级管理人员[6] - 聘任戴斐为公司董事会秘书[7] - 聘任廖前进为公司证券事务代表[7] 薪酬方案 - 独立董事薪酬为13.8万元人民币/年（税前）[9] - 制订公司第十一届董事会董事薪酬方案议案提交股东会审议[9] 委员会设立 - 公司第十一届董事会设立四个专门委员会[7] 人员信息 - 张全平现任公司党委委员，未持股未受处罚[14] - 王绪民现任公司党委委员，未持股未受处罚[15][16] - 张学锁现任公司党委委员，未持股未受处罚[16] - 王世仓现任公司首席合规官，未持股未受处罚[16] - 戴斐获上交所董秘资格证，未持股未受处罚[17][18] - 廖前进获上交所董秘资格证，未持股未受处罚[18]

业绩总结 - 2024年公司生产原煤2152.22万吨、商品煤1905.51万吨，销售商品煤1887.20万吨[8][35] - 2024年公司累计发电129.72亿度，上网电量122.55亿度，利辛电厂发电128.84亿度，上网售电量122.18亿度[8][35] - 2024年公司实现营业收入127.27亿元，利润总额37.26亿元，归属于母公司所有者的净利润23.93亿元[8][35] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额34.58亿元，每股收益0.924元[8][35] - 2024年末公司总资产446.66亿元，负债总额272.51亿元，资产负债率61.01%，归属于母公司所有者的权益为155.56亿元[8][35] 未来展望 - 2025年公司计划商品煤产量1850万吨，发电量161亿千瓦时[22][35] - 2025年公司投资计划87.46亿元，基本建设投资计划73.29亿元占比83.80%，技术改造及更新投资计划12.53亿元占比14.33%，科技创新及信息化投资计划1.64亿元占比1.87%[127] - 2025年度公司拟融入额度不超过133.48亿元资金，流动资金融资53亿元，建设项目融资70.48亿元，发行债券10亿元[130] 市场扩张和并购 - 2024年1月22日十届十三次董事会审议建设安徽六安2×660MW电厂项目和投资设立中煤新集六安能源有限公司的议案[10][63][86][120] 其他新策略 - 公司于2025年6月5日召开的十届二十四次董事会审议通过修订《公司信息披露管理办法》的议案[145] 人事变动 - 2024年11月14日公司选举潘红霞为董事，姚直书为独立董事；2025年2月20日选举孙凯为董事[9] - 2024年4月25日，公司召开十届十五次董事会，同意聘任程茂玖为公司总会计师[62][82][117][118] - 报告期内，公司聘任王绪民、张学锁为公司副总经理[63][84][101][119] 利润分配 - 2024年度利润分配预案以2024年年末总股本2,590,541,800股为基数，每10股派发现金红利1.60元，共计派发现金股利414,486,688.00元，未分配利润余额5,123,178,507.52元结转下一年度[38] 关联交易 - 2024年公司预计与关联方发生关联交易699,915.00万元，实际发生463,801.63万元，比计划减少236,113.37万元[44] - 2024年中煤财务公司向公司贷款预计不超过150,000.00万元，实际发生62,878.31万元，比计划减少87,121.69万元[44] - 2024年度公司在中煤财务公司存款日均余额76,336.27万元，未超上一年度经审计总资产金额的5%[44] 审计相关 - 公司续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用162.08万元，其中财报审计112.08万元，内控审计50万元[47]