投资动态 - 中核集团、中国核电、浙能电力等共同向中国聚变能源有限公司投资约114.92亿元，认购新增注册资本114.69亿元，价格为1.0019元/注册资本 [6] - 中国核电投资金额为10亿元，持有聚变公司6.65%股权 [7] - 浙能电力出资约7.51亿元，持有聚变公司5%股权 [7] 公司股权结构 - 增资完成后聚变公司注册资本增至150亿元 [8] - 浙能电力为中国核电关联方，持有其多家重要控股子公司股权（如秦山核电28%、三门核电20%等） [8] 聚变公司财务数据 - 截至2024年底聚变公司资产总额6.12亿元，所有者权益6.11亿元，2024年净利润亏损2.03亿元 [10] - 截至2025年6月底资产总额增至53.69亿元，所有者权益53.67亿元，上半年净利润亏损4325.89万元（未经审计） [10] - 2024年10月评估基准日股东权益评估值为8.13亿元，已获国资委备案 [10] 技术路线与定位 - 聚变公司为中核集团聚变能源产业实施主体，采用磁约束托卡马克技术路线 [10] - 规划通过先导实验堆、示范堆、商用堆三阶段实现聚变能商业化应用 [10] 市场反应 - 核聚变概念股常辅股份、国光电气、中洲特材等受消息刺激震荡上涨 [2] - 中国核电7月22日股价报9.34元/股，市值1921亿元 [2] - 浙能电力同日股价报5.23元/股，市值701亿元 [2]

人事变动 - 2025年7月21日公司召开会议审议通过聘任于开治为副总经理[2] - 于开治现任公司市场开发总监等职，符合任职资格[3][6]

投资信息 - 公司拟与多方共同向聚变公司投资约1149157.48万元，公司投资100000万元[2][5][6][7] - 本次交易以1.0019元/注册资本的价格，认购聚变公司新增注册资本1146927.00万元[5] 股权结构 - 中核集团增资前持股100%，增资后持股50.35%；公司增资后持股6.65%[6][13] - 本次增资完成后，聚变公司注册资本为150.00亿元[26] - 中核集团认缴出资额755,194.10万元，认缴出资比例50.35%[26] - 中国核电认缴出资额99,805.90万元，认缴出资比例6.65%[26] - 昆仑资本认缴出资额300,000.00万元，认缴出资比例20.00%[26] 财务数据 - 截至2024年12月31日，聚变公司资产总额61155.92万元，所有者权益61102.68万元，2024年净利润 - 20259.71万元[14] - 截至2025年6月30日，聚变公司资产总额536913.96万元，所有者权益536730.33万元，2025年1 - 6月净利润 - 4325.89万元[14] - 聚变公司截至2024年10月31日股东全部权益价值评估值为81,325.11万元[16] - 中核集团作价出资的知识产权截至2024年10月31日评估值为299,953.53万元[25] 交易进展 - 本次交易已经公司第五届董事会第二次会议、第五届监事会第二次会议审议通过，并获国务院国资委批复[3][8] - 本次交易已经公司独立董事、董事会、监事会审议通过，且获国务院国资委批复[35][36][37] 其他 - 过去12个月内公司与关联人相同交易类别下标的相关关联交易未达3000万元以上且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上[4] - 甲方和乙方在交割先决条件满足后1年、2年和3年内实际出资达到实际出资金额总额的60%、80%和100%[27] - 本次交易不会产生同业竞争，不会新增其他关联交易[34]

市场扩张和并购 - 公司拟出资50,000万元设立中核山东能源发展有限公司[2] - 2025年7月21日董事会审议通过设立子公司议案[4] - 公司以货币出资50,000万持有该子公司100%股权[8] 未来展望 - 设立子公司符合战略需要，预计盈利并可持续运行[9] - 设立需获核准，经营和投资收益有不确定性[10][11]

会议信息 - 公司第五届董事会第五次会议于2025年7月21日现场召开[2] - 会议通知及材料于2025年7月15日提交全体董事[2] - 应参会表决董事12人，实际参会12人，委托出席4人[2] 议案表决 - 《关于设立中核山东能源发展有限公司的议案》同意12票，反对0票，弃权0票[4] - 《关于聘任公司高级管理人员的议案》同意12票，反对0票，弃权0票[5]

公司战略布局 - 中国核电拟投资5亿元设立全资子公司中核山东能源发展有限公司 [1] - 子公司将开发山东省内相关能源项目 [1] - 符合公司战略发展需要 有利于在山东区域的战略布局 [1] 项目发展意义 - 为后续承接国内和国际项目开发奠定基础 [1] - 子公司设立尚需获得市场监督管理部门核准 存在不确定性 [1]

投资合作 - 浙能电力与中国核工业集团、中国核电等6家公司共同向中国聚变能源有限公司投资约114.92亿元，认购新增注册资本114.69亿元 [1] - 浙能电力出资约7.51亿元，持有聚变公司5%股权 [1] - 投资价格为1元/注册资本 [1] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 [1] - 交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，有望推动多项投资需求释放，水电设备双寡头东方电气与哈尔滨电气将受益，同时给出电力、天然气、环保等多个领域的投资分析意见 [4] 根据相关目录分别进行总结 电力：雅江下游水电站开工 世纪工程正式启动 - 雅鲁藏布江下游水能资源丰富，理论蕴藏量 1.13 亿千瓦，大拐弯地区技术可开发资源近 7000 万千瓦 [8] - 雅中已有多个水电站建成，十四五期间雅下项目稳步推进，7 月 19 日雅下工程开工，总投资约 1.2 万亿元，以截弯取直、隧洞引水开发，具有安全、生态友好、开发进度快等优点 [9][10] - 雅下工程开工推动水电设备需求释放，东方电气与哈尔滨电气有望受益，6 年维度各自带来 40 亿/年订单需求，相比 2024 年电源装备订单弹性分别为 6%及 11% [4][14] 燃气：气温走高全球供需各异 欧亚气价回落 - 夏季气温延续，供需格局不同致欧亚气价回落，美国天然气产量高但库存建设速度下降气价探涨，欧洲供给增加、可再生能源充足气电需求弱气价回落，亚洲库存稳定、价格高需求受抑制，东北亚 LNG 现货价格回落 [4][17][18] - 美国天然气活跃钻机数增加，库存增速放缓，气电需求增长，天然气价格回升 [20] - 欧洲天然气库存水平提升，供给回升，可再生能源出力强气电需求低，气价小幅回落 [26] - 东北亚 LNG 进口价格和中国 LNG 出厂价回落，LNG 综合进口价格小幅上涨 [33][35] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [37] 一周行情回顾 - 2025/07/11 - 2025/07/18，公用事业、电力、电力设备、环保、燃气板块相对沪深 300 跑输 [41] 公司及行业动态 - 7 月 10 日，青岛印发方案，积极发展非化石能源，布局海洋新能源，推动氢能发展，利用核电资源，推进生物柴油应用，2025 年和 2030 年新能源发电装机规模分别达 700 万千瓦和 1200 万千瓦以上 [45] - 7 月 15 日，国家能源集团江苏常州公司二期扩建工程 3 号机组提前 44 天投入商业运营，有多项创新集成，可消化污泥，投产后年发电量 160 亿千瓦时 [47] - 7 月 15 日，云南能源局回复，全省投产并网新型储能 498.7 万千瓦，在建 230 万千瓦，下一步鼓励长时储能 [48] - 多家公司发布公告，包括新奥股份发行 H 股备案、青达环保获科技成果鉴定证书、广西能源业绩预亏、物产环能收购股权等 [49] 重点公司估值表 - 列出公用事业、环保及电力设备板块多家重点公司 2025 - 2027 年 EPS、PE、PB(lf)等估值数据 [52][53][55]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市·维持” [5] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理相关标的 [22] - 公用事业方面，煤价电价同步下行火电盈利有望合理，新能源发电盈利渐趋稳健，核电盈利预计稳定，水电股防御属性凸显，燃气推荐有区位和业务优势企业 [22] - 环保方面，关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间大，欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，农林生物质发电行业成本改善 [23] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深 300 指数涨 1.09%，公用事业指数跌 1.37%，环保指数跌 0.49%，周相对收益率分别为 -2.46%和 -1.58% [14] - 电力板块子板块中，火电跌 1.04%，水电跌 2.13%，新能源发电跌 0.68%，水务板块跌 0.57%，燃气板块涨 0.31%，检测服务板块涨 0.88% [14] 重要政策及事件 - 7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，总投资约 1.2 万亿元，电力外送为主兼顾本地自用 [15] - 6 月规上工业发电量 7963 亿千瓦时，同比增 1.7%，增速比 5 月加快 1.2 个百分点；1 - 6 月发电量 45371 亿千瓦时，同比增 0.8% [16] 专题研究 - 甘肃 2026 年 1 月 1 日起容量电价标准按 330 元/千瓦·年执行 2 年，实施范围含合规在运公用煤电机组、电网侧新型储能 [17] - 甘肃煤电机组容量电价全额补偿，提升盈利稳定性，预计各地将逐步提升煤电机组容量电价 [18] - 美国 PJM 采用集中式容量拍卖机制，2024 年 7 月 2025/26 交付年拍卖价格大幅升高 [20][21] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等多类企业 [22] - 环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技等企业 [23] 板块表现 板块表现 - 本周沪深 300 指数涨 1.09%，公用事业指数跌 1.37%，环保指数跌 0.49%，周相对收益率分别为 -2.46%和 -1.58% [24] - 电力板块子板块中，火电跌 1.04%，水电跌 2.13%，新能源发电跌 0.68%，水务板块跌 0.57%，燃气板块涨 0.31%，检测服务板块涨 0.88% [25] 本周个股表现 - 环保行业 A 股多数上涨，港股多数下跌，各有涨幅前三名企业 [26][30] - 电力行业 A 股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨，各有涨幅前三名企业 [31][34][36] - 水务行业 A 股多数下跌，港股多数上涨，各有涨幅前三名企业 [39] - 燃气行业 A 股和港股多数下跌，各有涨幅前三名企业 [41] - 电力服务 A 股电力工程行业多数下跌，有涨幅前三名企业 [44] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量方面，6 月规上工业发电量 7963 亿千瓦时，同比增 1.7%；1 - 6 月发电量 45371 亿千瓦时，同比增 0.8% [47] - 用电量方面，5 月全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增 4.43%；1 - 5 月累计用电量 39665 亿千瓦时，同比增 3.4% [57] - 电力交易方面，5 月全国电力市场交易电量 5025.7 亿千瓦时，同比增 9.7%；1 - 5 月累计交易电量 24494.3 亿千瓦时，同比增 5.7% [63][64] - 发电设备方面，截至 5 月底全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增 18.8%；1 - 5 月发电设备平均利用 1249 小时，比上年同期降 132 小时 [69] - 发电企业电源工程投资方面，全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增 19.8% [81] 碳交易市场 - 国内碳市场本周综合价格行情有高低价，成交量和成交额有具体数据，2025 年 1 - 7 月 18 日有累计成交量和成交额 [91] - 国际碳市场 7 月 14 - 18 日欧盟碳排放配额期货成交下降，现货成交上升，价格有变动 [98] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价与上周持平，环渤海动力煤 7 月 16 日价格 664 元/吨，郑商所动力煤期货主力合约 7 月 18 日报价 801.4 元/吨 [104] 天然气行业 - 本周国内 LNG 价格 7 月 18 日为 4455 元/吨，较上周降 5 元/吨 [106] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力方面，甘肃发布容量电价机制征求意见稿，国家统计局公布 6 月能源生产情况，华电新能上市等多件大事 [109][110][111] - 环保方面，CCUS 全产业链纳入绿色金融支持目录 [120] 公司公告 - 环保公司有山高环能、中再环资等业绩预告，武汉天源合同签订，山高环能定增预案等 [121][122] - 电力公司有中绿电、赣能股份等业绩预告和经营数据披露，甘肃能源项目获批 [124][126][128] - 燃气公司成都燃气有经营数据 [130] - 水务公司国中水务有业绩预告 [132] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境等多家公司有定增进度、价格、数量等相关信息 [134] 大宗交易 - 南网储能、高能环境等公司有本周大宗交易成交价、折价率等数据 [136] 公司盈利预测 - 华电国际、金开新能等多家公司有投资评级、收盘价、EPS、PE、PB 等预测数据 [141]

指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数强势上涨2.20% 成分股中国电建上涨10.04% 东方电气上涨9.98% 大唐发电上涨9.94% [3] - 央企现代能源ETF上涨2.55% 最新价报1.13元 近2周累计上涨1.20% 涨幅排名可比基金1/3 [3] - ETF近6月净值上涨2.16% 自成立以来最高单月回报10.03% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅23.43% 年盈利百分比100.00% [4] - 近3个月超越基准年化收益6.29% 近半年最大回撤7.04% 相对基准回撤0.37% 回撤后修复天数71天 为可比基金中最快 [4] 流动性及成本 - ETF盘中换手率8.27% 成交390.67万元 近1周日均成交746.33万元 排名可比基金第一 [3] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低费率 [4] 重大工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 采用5座梯级电站建设 电力以外送为主兼顾西藏需求 [3] - 工程推动西藏经济发展与能源结构优化 带动民爆 掘进等细分行业需求增长 [3] - 长期利好水电配套设备 电网外送工程核心设备供应商 [4] 行业政策背景 - 中央层面强调整治"内卷式"竞争 治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [4] - 光伏及锂电处于盈利底部 光伏亏损尤为明显 "反内卷"有望成为新能源行业中长期盈利修复关键推动力 [4] 指数构成 - 中证国新央企现代能源指数选取50只国务院国资委下属现代能源产业上市公司证券 [5] - 前十大权重股合计占比49.93% 包括长江电力 国电南瑞 中国核电等能源龙头企业 [5]