光伏行业整体表现 - 2025年一季度申银万国光伏设备行业67家上市公司中30家营收同比增长占比44.77%26家归母净利润同比增长占比38.81% [1] - 光伏产业链价格下行导致硅料硅片电池组件四大环节企业普遍承压34家企业出现亏损占比约50% [2] - 设备制造储能及逆变器等环节企业逆势增长阳光电源捷佳伟创等实现开门红 [1] 光伏主产业链企业业绩 - 通威股份一季度营收159.33亿元同比下滑18.58%归母净利润亏损25.93亿元同比下滑229.56%经营活动现金流净额-14.57亿元 [2] - TCL中环一季度营收61.01亿元同比下滑38.58%归母净利润亏损19.06亿元较上年同期扩大116.67% [2] - 钧达股份一季度营收同比下滑49.52%归母净利润亏损1.06亿元较去年同期骤降636.04% [3] - 晶澳科技一季度亏损16.38亿元同比减少239.35%晶科能源营收138.43亿元同比下滑40.03%归母净利润亏损13.9亿元 [3] - 天合光能营收143.35亿元同比下滑21.48%归母净利润亏损13.2亿元隆基绿能营收136.52亿元同比下滑22.7%归母净利润亏损14.36亿元 [4] 储能与设备企业表现 - 阳光电源一季度营收190.36亿元同比增长50.92%归母净利润38.26亿元同比增长82.52%经营活动现金流净额17.9亿元同比增加467.06% [5] - 2024年阳光电源储能业务收入同比增长超40%发货量28GWh同比增长167%毛利率36.69%同比增加4.07个百分点 [6] - 德业股份一季度营收25.66亿元同比增长36.24%归母净利润7.06亿元同比增长62.98% [6] - 捷佳伟创一季度营收40.99亿元同比增长58.95%归母净利润7.08亿元同比增长22.42% [6] - 拉普拉斯一季度营收14.51亿元同比增长36.48%归母净利润2.52亿元同比增长44.36% [9] 企业出海与技术升级 - 横店东磁一季度营收52.22亿元同比增长23.25%归母净利润4.58亿元同比增长29.65%2024年光伏产品出货17.2GW同比增长73% [8] - 德业股份2024年外销收入79.47亿元同比增长83.2%占总营收超7成 [8] - 隆基绿能HPBC 2.0量产线全线贯通电池良率稳定在97%预计2025年底产能达50GW [9] - 2025年第一季度全国光伏新增并网59.71GW同比增长30.5%其中集中式光伏23.41GW分布式光伏36.31GW [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入112.06亿元，同比增长49.82% [1] - 2024年归母净利润29.60亿元，同比增长65.29% [1] - 2025年第一季度营业收入25.66亿元，同比增长36.24% [1] - 2025年第一季度归母净利润7.06亿元，同比增长62.98% [1] 业务结构 - 储能逆变器及储能电池业务收入80.08亿元，占营收71.5%，同比增长50.70% [1] - 储能电池业务收入24.51亿元，占比21.87%，同比增长177.19% [1] - 逆变器收入55.56亿元，同比增长25.44% [1] 市场表现 - 南亚及非洲市场增长显著，巴基斯坦逆变器出口金额月度增长明显 [2] - 尼日利亚2024年逆变器出口金额达1.01亿美元 [2] - 印度政府计划2026-2027年光伏累计装机目标186GW，截至2023年底累计装机73.3GW [2] - 欧洲政策支持加速需求，德国简化阳台光伏安装规则，奥地利、法国出台支持政策 [2] 产品优势 - 高集成度户用储能产品契合欧洲需求，推动订单放量 [2] - 储能产品在极端环境下的适配性优势推动中东及东南亚市场需求增长 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为146.70亿元、184.53亿元、232.61亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.48亿元、48.62亿元、61.23亿元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为5.80元、7.53元、9.48元 [2] - 预计2025-2027年PE分别为14.86倍、11.45倍、9.09倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月29日公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收112.1亿元同比+49.8%，归母净利润29.6亿元同比+65.3%；2025Q1营收25.7亿元同比+36.2%，归母净利润7.1亿元同比+63.0% [4] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别37.2%/27.5%，同比分别+0.9pct/+4.5pcts，四项费用率总体下降0.9pct，利于提升盈利能力 [4] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为148.0/190.0/246.5亿元，归母净利润分别为36.8/46.5/62.4亿元，对应PE分别为15/12/9倍 [7] 各业务情况总结 逆变器业务 - 2024年逆变器业务营收55.6亿元同比+25.4%，毛利率47.8%同比-4.5pcts，合计出货137.1万台，储能、微逆、组串式逆变器出货同比分别+32.3%/+98.6%/+53.7% [5] - 2024年针对欧洲市场推出阳台储能，由户储向工商储开拓，在新兴市场差异化布局，业绩有望持续受益 [5] 储能电池包业务 - 2024年储能电池包业务营收24.5亿元同比+177.2%，毛利率41.3%同比+7.4pcts [5] - 面向不同市场推出新产品，借助逆变器销售渠道快速成长 [5] 热交换器业务和除湿机业务 - 2024年热交换器业务营收19.5亿元同比+45.4%，毛利率12.1%同比+2.3pcts，因以旧换新政策空调市场需求回调 [6] - 2024年除湿机业务营收9.7亿元同比+37.7%，毛利率34.4%同比+0.8pct，因把握国内家电以旧换新机会，加大研发投入 [6] 盈利预测和财务指标总结 盈利预测 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|11206|49.82|2960.35|65.29|4.58|18.81|5.89|15.70| |2025E|14797|32.04|3679.10|24.28|5.70|15.13|5.50|11.85| |2026E|18990|28.33|4653.81|26.49|7.20|11.96|5.10|9.18| |2027E|24651|29.82|6238.91|34.06|9.66|8.92|4.65|6.68| [11] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率(%)|49.8|32.0|28.3|29.8| |营业利润增长率(%)|62.3|25.2|26.4|33.9| |归属于母公司净利润增长率(%)|65.3|24.3|26.5|34.1| |毛利率(%)|38.8|37.9|37.3|37.9| |净利率(%)|26.4|24.9|24.5|25.3| |ROE(%)|31.3|36.3|42.6|52.0| |ROIC(%)|26.1|34.2|40.2|49.3| |资产负债率(%)|37.4|38.2|41.8|45.5| |流动比率|1.96|1.89|1.81|1.73| |应收账款周转率|9.90|8.74|9.74|9.57| |存货周转率|6.49|5.89|5.95|5.96| |总资产周转率|0.86|0.94|1.08|1.21| [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收112.1亿元同比+49.8%，归母净利润29.6亿元同比+65.3%；2025Q1营收25.7亿元同比+36.2%，归母净利润7.1亿元同比+63.0% [4] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别37.2%/27.5%，同比分别+0.9pct/+4.5pcts，四项费用率总体下降0.9pct，利于提升盈利能力 [4] - 逆变器新产品持续迭代，新兴市场持续落地，业绩有望持续改善；储能电池包业务高速增长；热交换器业务和湿机业务快速增长 [5][6] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为148.0/190.0/246.5亿元，归母净利润分别为36.8/46.5/62.4亿元，对应PE分别为15/12/9倍 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价86.20元，总股本/流通股本6.46亿股，总市值/流通市值557亿元，52周内最高/最低价108.73 / 64.17元，资产负债率37.4%，市盈率18.11，第一大股东为宁波梅山保税港区艾思睿投资管理有限公司 [3] 各业务情况 逆变器业务 - 2024年营收55.6亿元，同比+25.4%，毛利率47.8%，同比-4.5pcts，合计出货137.1万台，其中储能逆变器、微逆、组串式逆变器分别出货54.1、41.1、42.0万台，同比分别+32.3%/+98.6%/+53.7% [5] - 2024年针对欧洲市场推出阳台储能，由户储向工商储开拓，在新兴市场差异化布局，业绩有望受益 [5] 储能电池包业务 - 2024年营收24.5亿元，同比+177.2%，毛利率41.3%，同比+7.4pcts [5] - 面向不同市场推出新产品，借助逆变器销售渠道快速成长 [5] 热交换器业务 - 2024年营收19.5亿元，同比+45.4%，毛利率12.1%，同比+2.3pcts，因以旧换新政策，空调市场需求回调 [6] 除湿机业务 - 2024年营收9.7亿元，同比+37.7%，毛利率34.4%，同比+0.8pct，把握国内家电以旧换新机会，加大研发投入，发挥品牌优势 [6] 盈利预测和财务指标 财务报表预测（百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 11206 | 14797 | 18990 | 24651 | | 营业成本 | 6862 | 9195 | 11898 | 15297 | | 归母净利润 | 2960 | 3679 | 4654 | 6239 | [11][14] 主要财务比率预测 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入增长率(%) | 49.8 | 32.0 | 28.3 | 29.8 | | 归属于母公司净利润增长率(%) | 65.3 | 24.3 | 26.5 | 34.1 | | 毛利率(%) | 38.8 | 37.9 | 37.3 | 37.9 | | 净利率(%) | 26.4 | 24.9 | 24.5 | 25.3 | | ROE(%) | 31.3 | 36.3 | 42.6 | 52.0 | | 资产负债率(%) | 37.4 | 38.2 | 41.8 | 45.5 | [11][14]

光伏逆变器行业2024年表现 - 2024年光伏逆变器企业整体表现稳健，除固德威外其余8家均实现盈利，2025年一季度除禾迈股份、固德威略微亏损外，阳光电源等7家保持盈利 [1] - 阳光电源、德业股份、上能电气、艾罗能源4家企业2025年一季度营收与净利润均实现双位数增长，锦浪科技归母净利润同比增幅超8倍 [1] - 逆变器行业具有较高技术壁垒，核心组件包括逆变桥、控制逻辑及滤波电路，增长依赖全球新增光伏装机及存量电站替换需求 [1] 头部企业业绩数据 - 阳光电源2025年一季度营收190.36亿元（同比+50.92%），归母净利润38.26亿元（同比+82.52%），储能业务快速增长但新能源开发业务收入下降 [2] - 德业股份一季度营收25.66亿元（同比+36.24%），净利润7.06亿元（同比+62.98%），逆变器及储能电池包销售规模持续上升 [2] - 上能电气一季度营收8.31亿元（同比+16.78%），净利润0.88亿元（同比+71.56%） [2] 业绩增长驱动因素 - **新兴市场拓展**：欧洲及"一带一路"国家成为主要增量，上能电气布局全球100+国家，艾罗能源在欧洲基础上拓展巴基斯坦、乌克兰等110国市场 [4][5] - **海外高毛利红利**：上能电气海外毛利率32.74%（同比+11.57pct），阳光电源海外毛利率40.29%（较国内高19.38pct），艾罗能源境外毛利率38.51% [6] - **替换周期需求**：逆变器10年使用寿命短于光伏组件，2024年全球176GW光伏系统逆变器需更换，存量替换需求逐年增加 [6] 行业特性与竞争策略 - 逆变器企业资产较轻，核心原材料IGBT价格稳定，行业平均资产负债率仅45.86% [7] - 德业股份通过技术研发强化户用储能主导地位，产品覆盖可靠性、安全性及性价比 [3] - 阳光电源2024年销售费用37.61亿元（同比+30%），存货增加76亿元以应对储能大项目交付需求 [5]

保荐机构根据《证券发行上市保荐业务管理办法》以及《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》的相关规定，出具 2024 年度持续督 导年度报告书。 1 序号 项目 工作内容 1 建立健全并有效执行持续督导工作制度， 并针对具体的持续督导工作制定相应的工 作计划 保荐机构已建立健全并有效执行了 持续督导制度，并制定了相应的工 作计划 2 根据中国证监会相关规定，在持续督导工 作开始前，与上市公司或相关当事人签署 持续督导协议，明确双方在持续督导期间 的权利和义务，并报上海证券交易所备案 保荐机构已与公司签订了保荐协 议，该协议已明确了双方在持续督 导期间的权利和义务，并报上海证 券交易所备案 3 通过日常沟通、定期回访、现场检查、尽 职调查等方式开展持续督导工作 保荐机构通过日常沟通、现场检查 相关文件、尽职调查等方式对公司 开展持续督导工作 4 持续督导期间，按照有关规定对上市公司 违法违规事项公开发表声明的，应于披露 前向上海证券交易所报告，并经上海证券 交易所审核后在指定媒体上公告 2024 年度公司在持续督导期不存在 需保荐机构公开发表声明的违法违 规事项 一、保荐机构对上市公司的持 ...

中国国际金融股份有限公司 2024 年度持续督导现场检查报告 上海证券交易所： 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意宁波德业科技股 份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2023]1583号）注册，宁波德业 科技股份有限公司（以下简称"德业股份"、"公司"或"发行人"）向特定对象发行人 民币普通股（A股）35,997,120股，发行价格55.56元/股，募集资金总额为1,999,999,987.20 元，扣除保荐承销费用人民币7,547,169.76元，减除其他与发行权益性证券直接相关的外 部费用人民币701,833.13元，募集资金净额为人民币1,991,750,984.31元。上述募集资金 已于2024年6月14日全部到位，到位情况已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审验 并出具信会师报字[2024]第ZF10952号《验资报告》。公司对募集资金采取了专户存储制 度。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"保荐机构"）作为德业股份向 特定对象发行A股股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 预计公司2025年实现利润40亿，对应PE仅14倍，公司在新兴市场展现出极强阿尔法，产品、渠道、成本三方面优势显著，今年市场份额和盈利能力预计保持稳定，充分受益于新兴市场需求景气，工商储业务发展顺利，进一步贡献增量利润 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入112.06亿元，同比增长50%；归母净利29.6亿元，同比增长65%；其中，2024Q4实现收入31.9亿元，同比增长177%，环比下降2%；归母净利7.21亿元，同比增长224%，环比下降28% [2][4] - 2025Q1实现收入25.66亿元，同比增长36%，环比下降20%；归母净利7.06亿元，同比增长63%，环比下降2%；扣非净利6.13亿元，同比增长44%，环比下降15% [2][4] 业务情况 - 2024年，逆变器业务实现收入55.6亿，同比增长25%，其中储能销量54万台，组串41万台，微逆42万台，均同比大幅增长；逆变器平均毛利率47.8%，维持高位；储能电池包收入24.5亿，同增177%，毛利率41.3%，同比提升7.4pct，相关子公司德业储能实现利润7.1亿；分市场看，德国收入占比22%，巴基斯坦7%，巴西6%，乌克兰5%，印度5% [10] - 2024年，其他业务中，热交换器实现收入19.5亿，同比增长45%，毛利率12.1%；除湿机收入9.7亿，同比增长38%，毛利率36%，相关子公司德业电器实现利润3.1亿 [10] - 2025Q1，预计储能逆变器出货同比大幅增长，环比或持平上下，部分为离网新品；组串逆变器同比大幅增长，环比亦有所增长；微逆预计环比有所下降，欧洲及拉美微逆需求较平淡；各项产品毛利率预计保持相对稳定；得益于新兴市场需求释放和欧洲部分市场需求修复，逆变器及电池包收入同比增长明显，月度排产持续环增，带动利润同比高增 [10] 非经常收益情况 - 2025Q1产生非经常收益0.9亿，包括锁汇收益0.5亿、政府补助0.3亿及理财收益0.3亿等（不考虑所得税影响）；公司实际的经营性利润应高于扣非净利润 [10] 展望情况 - 展望Q2，得益于亚非拉渐入旺季、欧洲市场修复、离网新品持续放量等，德业储能逆变器出货有望同环比进一步增长 [10] 财务报表及预测指标情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11206|14542|17965|21844| |营业成本（百万元）|6862|8703|11177|13700| |毛利（百万元）|4344|5839|6788|8144| |％营业收入|39%|40%|38%|37%| |营业税金及附加（百万元）|104|73|90|109| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|288|422|449|546| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |管理费用（百万元）|272|364|449|546| |％营业收入|2%|3%|3%|3%| |研发费用（百万元）|549|683|772|917| |％营业收入|5%|5%|4%|4%| |财务费用（百万元）|-131|-109|-241|-270| |％营业收入|-1%|-1%|-1%|-1%| |加：资产减值损失（百万元）|-15|-30|0|0| |信用减值损失（百万元）|-84|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|50|0|0|0| |投资收益（百万元）|92|87|0|0| |营业利润（百万元）|3404|4582|5419|6476| |％营业收入|30%|32%|30%|30%| |营业外收支（百万元）|-4|0|0|0| |利润总额（百万元）|3401|4582|5419|6476| |％营业收入|30%|32%|30%|30%| |所得税费用（百万元）|440|618|721|866| |净利润（百万元）|2960|3965|4698|5611| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2960|3965|4698|5611| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |EPS（元）|4.76|6.14|7.27|8.69| |经营活动现金流净额（百万元）|3367|6064|3599|8691| |取得投资收益收回现金（百万元）|0|87|0|0| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |资本性支出（百万元）|-418|-532|-507|-517| |其他（百万元）|-1388|0|0|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-1805|-445|-507|-517| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|2709|0|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|-1712|500|500|500| |筹资成本（百万元）|-1722|-42|-59|-76| |其他（百万元）|65|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-660|458|441|424| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|901|6077|3533|8599| |每股收益（元）|4.76|6.14|7.27|8.69| |每股经营现金流（元）|5.22|9.39|5.57|13.45| |市盈率|17.82|14.05|11.85|9.92| |市净率|5.79|4.15|3.07|2.35| |EV/EBITDA|15.70|10.28|8.24|5.64| |总资产收益率|19.6%|20.5%|17.3%|16.9%| |净资产收益率|31.3%|29.5%|25.9%|23.6%| |净利率|26.4%|27.3%|26.2%|25.7%| |资产负债率|37.4%|30.7%|33.3%|28.7%| |总资产周转率|0.86|0.84|0.77|0.72| [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收112.06亿元，同比+49.82%，归母净利润29.6亿元，同比+65.29%；2025Q1营收25.66亿元，同比+36.24%，归母净利润7.06亿元，同比+62.98% [1] - 考虑公司在工商储行业拓展超预期，上调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润38.96/48.29/54.79亿元（上调11%/上调15%/新增），当前股价对应2025 - 2027年PE分别为14/12/10倍，看好公司长远发展 [4] 各业务情况总结 逆变器业务 - 2024年逆变器产品营收55.56亿元，同比+25.44%，毛利率47.81%，同比-3.53pct [2] - 聚焦海外市场，针对欧洲推出微型储能逆变器，针对工商业储能需求推出100kW - 2MW储能解决方案 [2] 储能电池包业务 - 2024年储能电池产品营收24.51亿元，同比+177.19%，毛利率41.3%，同比+7.43pct [3] - 面向亚非拉低压储能需求推出RW - F16低压壁挂电池，面向亚非拉及欧洲高压储能需求推出BOS - A高压机架式电池 [3] 除湿机和热交换器业务 - 2024年除湿机产品营收9.69亿元，同比+37.69%，毛利率34.44%，同比+0.76pct [3] - 2024年热交换器产品营收19.55亿元，同比+45.39%，毛利率12.12%，同比+2.31pct，受益于家电以旧换新等因素实现较快增长 [3] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E年营业收入分别为74.8/112.06/153.88/192.07/222.62亿元，营业成本分别为44.57/68.62/95.54/118.81/139.61亿元等 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E年经营活动现金流分别为20.81/33.67/38.58/50.57/57.51亿元，投资活动产生现金流分别为 - 17.24/ - 18.05/4.25/ - 2.33/ - 2.08亿元等 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E年总资产分别为108.17/151.14/168.99/199.27/226.64亿元，总负债分别为55.86/56.6/60/74.26/86.85亿元等 [10] 盈利能力 - 2023 - 2027E年毛利率分别为40.4%/38.8%/37.9%/38.1%/37.3%，ROE（摊薄）分别为34.2%/31.3%/35.8%/38.6%/39.2%等 [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E年资产负债率分别为52%/37%/36%/37%/38%，流动比率分别为1.53/1.96/2.13/2.11/2.11等 [11] 费用率 - 2023 - 2027E年销售费用率分别为3.72%/2.57%/2.57%/2.56%/2.46%，管理费用率分别为3.19%/2.43%/2.43%/2.43%/2.33%等 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E年每股红利分别为2.1/3.8/5/6.19/7.03元，每股经营现金流分别为4.84/5.22/5.97/7.83/8.9元等 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E年PE分别为21/19/14/12/10，PB分别为7.1/5.9/5.1/4.5/4.0等 [12]

风电行业 - 2024年23家A股风电公司合计营收2251.53亿元（+4.39%），净利润132.39亿元（-12.70%），但2024Q4起单季度盈利明显回升[5] - 2025Q1风电行业加速回暖，23家公司营收475.75亿元，净利润42.21亿元，金风科技表现突出：营收94.71亿元（+35.72%），净利润5.68亿元（+70.84%），在手订单51.09GW（+51.81%）[6] - 风机价格企稳和海外市场拓展驱动修复，电气风电2024年亏损收窄38.27%，2025Q1亏损进一步收窄至1.87亿元，三一重能因库存产品交付和低价订单导致2025Q1亏损1.91亿元[7][8] - 行业呈现"旺季提前"特征，浙商证券预计2025年风电装机将高速增长，叶片、铸件等环节价格持续上涨[8] 光伏行业 - 2024年110家A股光伏公司营收1.38万亿元（-17.96%），净亏损3.63亿元（-100.25%），2025Q1营收2791.36亿元，净利润47.44亿元，规模持续缩水[9] - 行业呈现"主材亏损、设备辅材盈利"格局：隆基绿能（-86.18亿元）、TCL中环（-98.18亿元）等一体化龙头亏损严重，阳光电源（110.36亿元）、阿特斯（22.47亿元）等储能协同企业表现突出[10][11] - 2025Q1组件企业集体亏损83.77亿元，晶科能源由盈转亏13.90亿元，隆基绿能减亏至14亿元，N型组件价格0.75元/W较2024年同期下降21%[12][14] - 2025Q1国内光伏新增装机59.71GW（+30.5%），但产能出清速度决定企业盈亏平衡时点，隆基绿能目标Q3实现盈亏平衡[13][14] 储能行业 - 2024年21家储能企业营收6821亿元（-3.59%），净利润745.41亿元（-21.4%），2025Q1营收1580.73亿元（+12.39%），净利润210.33亿元（+34%）[15] - 行业集中度提升明显：宁德时代、阳光电源等头部企业瓜分大部分订单，亿纬锂能储能电池营收占比已逼近动力电池[16] - 国内抢装潮驱动短期需求，2024年底中国储能累计装机137.9GW（占全球37.1%），但政策变动导致5月31日后并网项目存在不确定性[17][18] - 海外市场仍是利润核心，阳光电源2025Q1预计发货12GWh（环比+10%），海博思创计划3-5年内实现海外业务与国内规模持平[19][20]