上证180指数及ETF表现 - 截至2025年11月26日10:17，上证180指数上涨0.30%，冲击连续第三个交易日上涨 [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.17%，最新价报1.19元 [1] - 指数成分股中，科技成长板块表现突出，海光信息上涨3.95%，中科曙光上涨3.53%，拓荆科技上涨3.30%，生益科技上涨3.23%，恒瑞医药上涨2.84% [1] 上证180指数及ETF概况 - 上证180指数从沪市选取180只市值规模大、流动性好的证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司整体表现 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等，合计权重为26.29% [2] - 上证180ETF设有场外联接基金，包括平安上证180ETF联接A、C、E份额 [2] 机构市场观点与配置策略 - 市场整体基本面未出现走坏趋势，科技成长板块如通信、芯片业绩表现仍然亮眼 [1] - 政策面支持虽较上半年放缓，但宽松依然是主基调，消息面未有较大利空 [1] - 配置上建议采用哑铃型策略：进攻端保留双创板块仓位如通信、半导体、创新药；防守端布局红利板块以平抑风险 [1]

半导体ETF市场表现 - 半导体ETF（159813）11月26日开盘报1.027元，下跌0.29% [1] - 该ETF自2020年4月17日成立以来总回报为54.60% [1] - 近一个月回报率为-12.71% [1] 半导体ETF持仓股表现 - 寒武纪开盘下跌1.19%，中芯国际下跌0.88%，海光信息下跌0.34% [1] - 澜起科技下跌1.04%，兆易创新下跌1.89%，中微公司下跌0.57% [1] - 豪威集团下跌0.56%，长电科技下跌0.08%，紫光国微下跌0.36% [1] - 北方华创逆势上涨0.48% [1] 半导体ETF产品信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为罗英宇 [1]

IPO发行与市场热度 - 发行价定为114.28元/股，成为年内最贵新股，募资总额80亿元 [1] - 网下申购倍数高达1571倍，267家机构管理的7555个配售对象提交了有效报价 [1] - 网上发行有效申购户数达482.7万户，初步中签率低至0.024% [1] - 按发行价计算，公司上市市值约537亿元，比IPO前估值翻了近一倍 [1] 公司技术与产品 - 公司选择全功能GPU路线，自主研发MUSA架构，覆盖图形与AI双领域 [3] - 从2021年到2024年，公司先后发布四代GPU芯片，其MTT S5000产品FP32 Vector达到32T，性能高于英伟达A100但低于H100 [3] - 核心团队具有浓厚英伟达基因，创始人及三位联合创始人均曾在英伟达长期任职 [3] 财务表现 - 营收呈现爆发式增长，从2022年0.46亿元增长至2024年4.38亿元，年均复合增长率达208.44% [5] - 2025年上半年营收已达7.02亿元，超过过去三年总和，管理层预测2025年全年收入可能冲击12.18亿至14.98亿元 [5] - 公司持续亏损，2022年至2024年归母净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元，2025年上半年继续亏损7.24亿元 [5][6] - 2022年以来累计研发投入已超过46亿元 [6] 行业竞争与市场格局 - 2024年中国GPU市场规模达1073亿元，同比增长约32.78% [14] - 在AI芯片细分市场，英伟达销量占比高达70%，华为昇腾占23%，包括寒武纪、摩尔线程等其他国产厂商合计市场份额仅为7%左右 [14] - 英伟达2024年研发投入高达129亿美元（约926亿元人民币），超过所有中国AI芯片企业研发投入总和 [14] 市场机遇与挑战 - 中国GPU市场规模预计将从2024年1425.37亿元激增至2029年13367.92亿元，年均复合增长率53.7% [16] - 数据中心GPU产品市场规模预计从2024年687.22亿元增长至2029年6639.16亿元，年均复合增长率55.7% [16] - 生态建设是主要挑战，英伟达CUDA生态在行业内处于垄断地位，公司推出MUSA架构试图兼容现有生态并吸引开发者 [12] - 公司与寒武纪技术路线不同，摩尔线程走全功能GPU通用平台路线，寒武纪则专注于ASIC定制化芯片 [9]

融资买入整体情况 - 11月24日A股共有3738只个股获融资资金买入 [1] - 310只个股融资买入金额超过1亿元 [1] 个股融资买入金额排名 - 中际旭创融资买入金额最高，达32.15亿元 [1] - 蓝色光标融资买入金额排名第二，为21.16亿元 [1] - 工业富联融资买入金额排名第三，为15.62亿元 [1] 融资买入额占成交额比重 - 4只个股融资买入额占当日总成交金额比重超过30% [1] - 森鹰窗业融资买入额占比最高，达42.73% [1] - 品高股份融资买入额占比排名第二，为41.08% [1] - 视声智能融资买入额占比排名第三，为39.44% [1] 个股融资净买入金额 - 17只个股获融资净买入金额超过1亿元 [1] - 蓝色光标融资净买入金额最高，达3.93亿元 [1] - 寒武纪-U融资净买入金额排名第二，为2.9亿元 [1] - 天齐锂业融资净买入金额排名第三，为2.62亿元 [1]

融资净买入概况 - 2023年11月24日沪深两市融资净买入前十的股票合计金额达20.15亿元 [1] - 蓝色光标以3.93亿元的融资净买入额位列榜首 [1] - 寒武纪和天齐锂业分别以2.90亿元和2.62亿元的融资净买入额位列第二和第三 [1] 融资净买入前十股票明细 - 融资净买入金额在1.25亿元至1.91亿元区间的股票包括融捷股份、易点天下、张江高科、天海防务、华友钴业、长芯博创和平潭发展 [1] - 融捷股份融资净买入额为1.91亿元 [1] - 易点天下融资净买入额为1.86亿元 [1] - 张江高科融资净买入额为1.56亿元 [1] - 天海防务融资净买入额为1.55亿元 [1] - 华友钴业融资净买入额为1.32亿元 [1] - 长芯博创和平潭发展融资净买入额均为1.25亿元 [1]

市场表现 - 11月25日A股科创AI和芯片板块强劲反弹，科创人工智能ETF汇添富（589560）上涨超2.5%，科创芯片50ETF（588750）上涨超2% [1] - 热门成分股中，芯原股份涨超7%，源杰科技涨超6%，恒玄科技涨超4%，澜起科技、晶晨股份等涨超3% [4] - 科创芯片50ETF标的指数前十大成分股中，芯原股份上涨7.58%，源杰科技上涨6.64%，澜起科技上涨3.25% [5] - 科创人工智能ETF标的指数前十大成分股中，芯原股份上涨7.53%，恒玄科技上涨4.33%，澜起科技上涨3.38% [6] 市场催化因素 - 美联储12月降息预期升温，利率掉期市场显示降息25个基点的可能性从一周前的约40%飙升至80% [7] - 美国启动“创世纪计划”以利用AI变革科学研究，叠加谷歌Gemini AI取得突破性进展，市场对AI应用乐观情绪高涨 [7] - 受消息影响，美国三大股指全线收涨，科技板块走强，全球存储芯片巨头大涨超13% [7] 行业基本面 - 存储芯片供应商面临“全面售罄的市场状态”，DDR5 DRAM供应紧张程度最为严重 [7] - 摩根士丹利指出整个行业层面出现代际性的供给紧缺，反驳了本轮周期可能转弱的担忧 [7] - Trendforce上修对头部互联网厂商资本支出预计，2025年达4306亿美元（同比增长65%），2026年达6020亿美元（同比增长40%） [8] - 2024年全球AI驱动存储市场规模约为287亿美元，预计2034年将激增至2552亿美元，2024-2034年复合增长率达24% [9] 指数特征比较 - 科创芯片指数选样空间为科创板，近3年超九成芯片上市公司选择在科创板上市，平均市值占比达96% [10] - 指数聚焦芯片上游中游“高精尖”环节，核心环节占比高达96%，高于其他同类指数 [10][12] - 指数采用季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [11] - 指数2025年前三季度净利润增速高达94%，全年预计归母净利润增速达100% [14] - 指数自某时间点至今最大涨幅高达187.69%，具备较强的向上修复弹性 [14]

半导体ETF南方（159325）市场表现 - 11月25日开盘价1.371元，上涨0.73% [1] - 成立以来回报率为36.55%，近一个月回报率为-13.41% [1] 半导体ETF南方（159325）持仓股表现 - 北方华创上涨1.38%，澜起科技上涨2.37%，兆易创新上涨3.25% [1] - 中微公司上涨1.25%，长电科技上涨1.11%，紫光国微上涨1.08% [1] - 中芯国际上涨0.89%，海光信息上涨0.84%，寒武纪上涨0.48%，豪威集团上涨0.50% [1] 半导体ETF南方（159325）产品信息 - 业绩比较基准为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 管理人为南方基金管理股份有限公司，基金经理为赵卓雄、何典鸿 [1] - 基金成立日期为2024年10月31日 [1]

新产品发行 - 华泰柏瑞、易方达、工银瑞信、永赢、景顺长城、鹏华和摩根资管等7家基金公司将于11月28日发售科创创业人工智能ETF [1] 指数构成与跟踪 - 科创创业人工智能ETF跟踪中证科创创业人工智能指数 [1] - 该指数由科创板和创业板中50只高度聚焦于AI技术研发、硬件支持及商业化应用的龙头企业组成 [1] - 指数业务覆盖人工智能基础资源、人工智能技术以及人工智能应用领域等AI上中下游产业链 [1] 指数行业分布 - 指数前三大权重行业分别为通信设备（37.92%）、半导体（31.21%）、软件开发（9.29%） [1] - 指数代表了国内"硬科技"与"高成长"的先锋力量 [1] 指数核心成分股 - 指数前五大权重股依次为中际旭创、新易盛、寒武纪-U、澜起科技、金山办公 [1] - 前五大权重股均为具有广泛认知度和市场代表性的AI龙头 [1]

核心观点 - 人工智能仍为科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装等多环节有望受益 [2][4][5] - 2025年AI驱动半导体行业实现新一轮增长，前三季度营收同比增长13.95%，归母净利润同比增长48.21% [14] - 展望2026年，需关注AI带来的半导体硬件增量机遇及外部限制下各环节的国产替代进程 [5] 半导体板块业绩及行情回顾 - 2025年前三季度申万半导体板块实现营收4,993.67亿元，同比增长13.95%，归母净利润444.56亿元，同比增长48.21% [14] - 25Q3单季度营收1,781.72亿元，同比增长11.16%，环比增长3.95%，归母净利润199.72亿元，同比增长73.56%，环比增长33.62% [14] - 25Q3销售毛利率为29.41%，同比提升3.19个百分点，销售净利率为11.41%，同比提升4.29个百分点 [16] - 除分立器件外，其他细分板块25Q3营收、净利润均实现同比环比增长，数字芯片设计、模拟芯片设计净利润同比增幅分别达1422.73%和6819.03% [21] - 2025年1-9月全球半导体销售额5,394.3亿美元，同比增长20.42%，国内销售额1,498.8亿美元，同比增长10.96% [21] - 截至2025年11月18日，申万半导体板块年内累计上涨41.67%，跑赢沪深300指数25.57个百分点，集成电路制造、数字芯片设计、半导体设备子板块涨幅居前，分别为73.86%、57.49%和52.57% [23] 算力 - 全球算力规模从2019年的309 EFLOPS增至2024年的2207 EFLOPS，预计2029年将达14130 EFLOPS，2024-2029年复合增长率45.0% [46] - 中国大陆算力规模从2019年的90.0 EFLOPS增长至2024年的725.3 EFLOPS，预计2029年有望达5457.4 EFLOPS，2024-2029年复合增长率49.7% [46] - 北美四大云厂商25Q3资本开支合计约1,125亿美元，同比增幅约77%，谷歌、微软、亚马逊、Meta均表态2026年资本开支将继续增长 [55] - 英伟达FY26Q3营收达570.1亿美元，同比增长62%，数据中心营收512亿美元，同比增长66% [57] - 台积电25Q3营收331亿美元，同比增长41%，HPC平台营收占比57%，公司预计AI相关营收2024-2029年复合增长率将高于此前预测的44%-46% [65] - 预计2026年全球AI服务器出货量同比增长20%以上，占整体服务器比重上升至17.2% [67] - 2024年全球AI芯片市场规模约732.7亿美元，预计2030年达3,360.7亿美元，2024-2030年复合增长率28.90% [70] - 中国AI芯片市场规模预计从2024年的1,425.37亿元激增至2029年的13,367.92亿元，年均复合增长率53.7% [70] - 国内AI芯片企业加速资本市场布局，摩尔线程、沐曦股份等公司IPO进程推进，有望加速国产算力生态构建 [78][80] 存力 - AI应用爆发驱动存储市场需求激增，9月以来闪迪、美光、三星、西数等存储巨头陆续上调产品报价，幅度超出市场预期 [4] - AI服务器训练与推理带动对DDR5 RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长，生成式AI向多模态发展进一步推动存储扩容 [4] - 企业级SSD在AI服务器中价值量是通用服务器的3倍以上，大容量QLC SSD因能提升存储密度与能效，成为AI服务器的高性价比选择 [85] - 2022年全球企业级SSD市场规模为204.54亿美元，预计2027年将达到514.18亿美元，年复合增长率20.25% [87] - 2024年中国企业级SSD市场规模达62.5亿美元，同比增长187.9%，预计2029年有望达到91亿美元 [87] 设备 - 半导体设备构成晶圆厂主要资本支出来源，受益于国内先进制程推进与"两长"产能持续扩充 [4] - 25Q3中国大陆半导体制造设备进口金额创历史新高，表明大陆晶圆扩产仍在积极推进，前道设备国产替代空间较大 [4] - 半导体设备子板块25Q3营收同比增长32.38%，净利润同比增长49.30% [21] 先进封装 - 后摩尔时代先进封装成为提升芯片性能的重要途径，有助于提高集成度，提升数据传输速度与带宽，实现异构集成并加快产品上市时间 [4][5] - 先进封装高度契合AI发展特点，海内外企业争相布局，有望成为后摩尔时代我国集成电路弯道超车的重要途径 [5] - 我国半导体封测产业整体竞争力较强且已形成全球化影响力，先进封装有助于提升产业链整体附加值 [5]

市场表现 - A股三大指数集体收涨，AI应用端表现活跃，科创人工智能ETF（589520）场内涨幅盘中上探2.19%，收涨1.28%，全天成交额2948万元，环比小幅放量 [1] - AI+办公概念股强势领涨，福昕软件领涨超8%，合合信息涨逾7%，金山办公涨超5%，海天瑞声涨超7%，凌云光涨逾6%，权重股寒武纪涨逾1% [3] - 科创人工智能ETF（589520）前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [6] 行业催化因素 - 阿里千问App公测一周下载量突破1000万次，超过ChatGPT、DeepSeek等知名AI应用，或成为史上增长最快的AI应用 [3] - 谷歌一周连续发布双模型，Gemini 3 Pro模型在评测指标上均取得领先，图像生成模型NanoBananaPro功能与体验再次实现飞跃，印证平台型企业全栈协同能力 [4] - 中信证券表示国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇，看好AI Agent、自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道 [4] 机构观点与后市展望 - 开源证券指出在全球AI军备竞赛背景下，国产AI产业链亟需发展突破，在国家政策扶持和技术成熟双重驱动下，国产AI芯片厂商迎来关键机遇，AI芯片自主可控势在必行 [5] - 中信建投指出世界正处于AI产业革命中，类比工业革命影响深远，对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，需以长期视角观察 [5] - 开源证券指出国产AI在算力、大模型和应用端都取得了长足进步，重塑全球竞争格局，继续看好国产AI投资机会 [5] 产品特征 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [6] - 相较直接投资科创板个股，ETF能够低门槛布局，并且20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高 [6]