市场表现 - 通用航空ETF（159378）为同类规模最大产品 9月24日上涨2.13% [3][6] - 成分股珠海冠宇领涨8.41% 成交额达10.86亿元 [3][4] - 万丰奥威成交额26.58亿元 为成分股中最高 [4] 行业动态 - 2025深圳eVTOL产业发展大会展示超300家产业链企业产品技术 [4] - eVTOL整机展区涵盖飞行汽车、倾转旋翼等前沿机型 [5] - 香港特区政府计划2025年底前推出低空经济专用频谱及配套基建 [5] 发展前景 - 中国低空经济规模预计2025年突破1.5万亿元 2035年达3.5-6万亿元 [6] - 行业被列为新质生产力重点方向 当前存在相对滞涨机会 [6] - 低空经济应用场景持续落地 企业投融资活动活跃 [6]

股价表现 - 9月24日股价上涨5.78%至24.54元/股 成交额6.15亿元 换手率2.32% 总市值277.81亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达6.42% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2007年5月11日 于2021年10月15日上市 [1] - 主营业务为消费类电池的研发、生产及销售 消费类业务占比88.94% 动力及储能类占比7.95% 其他业务占比3.11% [1] - 注册地址位于广东省珠海市斗门区 [1] 基金持仓情况 - 招商上证科创板综合ETF联接A（023739）持有800股 为第二大重仓股 [2] - 该基金最新规模2.11亿元 成立以来收益率为37.86% [2] - 单日浮盈1072元 三日累计浮盈1120元 [2] 基金经理信息 - 侯昊累计任职8年36天 管理规模554.59亿元 最佳回报758.66% 最差回报-59.18% [2] - 房俊一累计任职334天 管理规模62.86亿元 最佳回报55.55% 最差回报8.82% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2026年归母净利润14亿元 对应PE为18倍 [7][11] 财务表现 - 2025年上半年实现收入60.98亿元 同比增长14.03% 归母净利润1.17亿元 同比增长14.77% 扣非净利润0.45亿元 同比增长73.55% [2][5] - 2025年第二季度实现收入35.99亿元 同比增长28.62% 归母净利润1.41亿元 同比增长53.09% 扣非净利润0.94亿元 同比增长122.94% [2][5] - 2025年第二季度毛利率为24.65% 环比提升3.27个百分点 期间费用率22.9% 环比下降约3.49个百分点 [11] - 预计2026年归母净利润14亿元 2027年预计归母净利润17.76亿元 每股收益1.57元 [11][18] 业务运营 - 消费类电池业务表现突出 2025年上半年手机类锂电池销售量同比增长43.28% 电芯PACK自供率达44.43% 同比提升3.68个百分点 [11] - 动力储能业务快速增长 2025年上半年收入9.73亿元 同比增长139.8% 其中汽车低压锂电和无人机合计收入占比85.76% [11] - 海外客户持续突破 包括苹果钢壳配套机型数量和份额提升 并拓展三星等增量客户 [11] 盈利能力分析 - 盈利改善主要得益于规模效应和产品结构优化 2025年第二季度期间费用率下降约3.49个百分点 [11] - 动力储能业务毛利率有所修复 主要得益于高盈利的无人机占比提升 [11] - 出口退税和钴涨价对2025年上半年盈利影响较大 预计2025年第三季度开始盈利逐步改善 [11] 发展展望 - 消费类海外客户突破仍是业绩增长主线 动力储能在启停和无人机放量下经营性减亏持续 [11] - 厂房设备折旧会计变更预计带来一定的盈利弹性 [11] - 公司当前股价22.68元 每股净资产6.02元 近12月最高价25.49元 最低价11.45元 [8]

科创增强ETF表现 - 9月23日开盘价1.310元 单日涨幅0.31% [1] - 成立以来累计回报率30.89% 近一月回报率6.09% [1] - 业绩基准采用上证科创板综合价格指数收益率 [1] 成分股涨跌情况 - 嘉元科技涨幅最高达6.32% 传音控股跟涨2.38% [1] - 珠海冠宇涨1.21% 祥生医疗涨0.81% 圣湘生物涨0.70% [1] - 中芯国际跌0.99% 天合光能跌0.31% 寒武纪微涨0.14% [1] - 西部超导涨0.17% 中国通号持平无涨跌 [1] 产品基本信息 - 基金管理人为永赢基金管理有限公司 [1] - 产品代码588520 由储可凡与钱厚翔共同管理 [1] - 成立日期为2025年6月27日 [1]

珠海冠宇专利收购事件 - 珠海冠宇从松下获得至少三件中国专利 包括二次电池专利ZL201880018653.9 非水电解质二次电池专利ZL200880001215.8 锂二次电池专利ZL200710008331.X [2] - 专利转让于今年6-7月完成 但美国同族专利尚未显示转让记录 实际专利包范围待确认 [2] - 松下近年通过双边诉讼和专利池等方式积极推动专利货币化 曾与韩国LG共同成立锂电专利池Tulip [2] 锂电池行业专利格局动态 - Tulip专利池旨在推动锂电池专利许可 目标可能包括向中国锂电厂商收取许可费 [2] - 今年5月珠海冠宇和比克电池两家中国企业已加入Tulip专利池 [2] - 行业活动密集 包括2025固态电池展暨行业年会 第十一届起点锂电行业年会等技术交流平台 [2][3]

投资评级与目标价 - 报告对珠海冠宇维持"推荐"评级 目标价为29.52元 [2] - 基于2026年30倍市盈率估值 对应目标价29.52元 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入60.98亿元 同比增长14% 归母净利润1.17亿元 同比增长15% [7] - 第二季度业绩显著提升：营业总收入35.99亿元（同比+29%） 归母净利润1.41亿元（同比+53%） 扣非归母净利润0.94亿元（同比+123%） [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.39/11.14/17.34亿元 同比增速达48.5%/74.3%/55.7% [3][7] - 每股盈利预计从2024年0.38元提升至2027年1.53元 市盈率从59倍降至15倍 [3] 业务板块表现 - 手机电池业务逆势增长：2025年上半年全球智能手机出货量仅增0.1% 但公司手机类锂电池销量同比增长43.28% 主要受益于份额提升 [7] - 客户覆盖全球主流厂商：与苹果、小米、华为、荣耀、OPPO、vivo、联想、中兴深度合作 并与三星展开手机电池技术研讨 [7] - 动储业务爆发式增长：子公司浙江冠宇2025H1营业收入9.73亿元（同比+139.8%） 其中汽车低压锂电池和无人机电池贡献85.76% [7] 技术创新优势 - 钢壳电池技术：外形灵活性提升 可节约空间并增加带电量 适用于手机、智能手表等消费电子产品 [7] - 高硅负极电池量产：掺硅比例达25% 体积能量密度高达900Wh/L [7] - 掌握多项核心技术：包括多极耳卷绕技术、CTP中央极耳工艺、蓝牙电池自动制造技术、高能量密度扣式电池技术及高精度叠片技术 [7] 财务预测概要 - 营业收入预计从2024年115.41亿元增长至2027年215.58亿元 年复合增长率超20% [3] - 毛利率从2024年25.7%提升至2027年28.1% 净利率从2.5%升至7.6% [8] - 净资产收益率（ROE）显著改善：从2024年6.0%升至2027年19.4% [8] - 每股经营现金流从2024年2.16元增至2027年3.37元 体现盈利质量提升 [8]

基金表现 - 科创增强ETF（588520）9月18日开盘下跌0.70%至1.285元[1] - 该基金自成立以来累计回报达29.54% 近一个月回报率为12.36%[1] - 业绩比较基准采用上证科创板综合价格指数收益率[1] 持仓个股表现 - 中芯国际开盘上涨2.21% 寒武纪大幅上涨4.58%[1] - 嘉元科技下跌0.41% 珠海冠宇下跌0.49% 西部超导下跌0.16%[1] - 传音控股微涨0.01% 祥生医疗上涨0.33% 天合光能下跌0.86%[1] - 中国通号持平 圣湘生物微涨0.05%[1] 基金管理信息 - 基金管理人为永赢基金管理有限公司[1] - 基金经理由储可凡和钱厚翔共同担任[1] - 基金成立于2025年6月27日[1]

公司信息 - 证券代码688772，简称为珠海冠宇[1] - 转债代码118024，简称为冠宇转债[1] 活动安排 - 2025年9月19日15:30 - 17:00参加广东辖区投资者网上集体接待日活动[2] - 董事长兼总经理徐延铭等将与投资者交流2025年上半年业绩等内容[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[2]

诉讼进展 - 公司因专利纠纷被福建省高级人民法院一审判决赔偿宁德新能源科技990.29万元并承担案件受理费5.26万元 同时被要求停止制造和销售涉诉专利相关型号电芯 [1] - 案件目前处于一审判决阶段且尚未生效 公司计划通过上诉等措施维护技术和产品合法性 保护公司及股东利益 [3] - 公司与ATL的专利争议中已有14个ATL专利被宣告或判决无效 12个案件被ATL主动撤诉 4个案件被法院驳回起诉 [3] 研发与技术 - 公司2025年上半年研发投入8.18亿元 同比增长23.20% 研发投入占营业收入比例达13.42% [4] - 截至2025年6月30日 公司拥有国内有效授权专利2377项 其中发明专利725项 实用新型专利1624项 外观设计专利28项 累计专利申请数量近6000项 [4] - 公司半固态电池已实现量产出货并获客户认可 同时正积极与客户对接全固态电池研发以推动未来量产和商业化应用 [4] 财务表现 - 公司2025年上半年营业总收入60.98亿元 同比增长14.03% 归母净利润1.17亿元 同比增长14.77% 扣非净利润4510.91万元 同比增长73.55% [4] - 公司销售毛利率从2024年同期24.39%降至2025年上半年23.31% 净利率仅1.12% 较2023年半年报1.73%仍处于低位 [5] - 公司资产负债率从2024年65.32%攀升至2025年上半年67.7% [5]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.03%至22.22元/股 总市值251.55亿元 成交额3.42亿元 换手率1.35% [1] - 主力资金净流出5792.25万元 特大单净卖出1278.28万元（买入1335.07万元占比3.90% 卖出2613.35万元占比7.64%） [1] - 大单净卖出4507.15万元（买入7592.85万元占比22.20% 卖出1.21亿元占比35.40%） [1] - 年内股价上涨40.78% 近5日下跌2.84% 近20日上涨30.86% 近60日上涨54.41% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.14万户 较上期增长17.19% 人均流通股52,804股 较上期减少14.32% [2] - 景顺长城研究精选股票A（000688）新进第六大流通股东 持股2679.66万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入60.98亿元 同比增长14.03% [2] - 归母净利润1.17亿元 同比增长14.77% [2] - A股上市后累计派现9.42亿元 近三年累计派现7.40亿元 [3] 公司业务构成 - 主营业务为消费类电池研发生产销售 收入占比88.94% [1] - 动力及储能类业务收入占比7.95% 其他业务占比3.11% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电池 概念板块包括苹果产业链、增持回购、苹果三星、锂电池、新能源车等 [1] 公司基本信息 - 成立于2007年5月11日 2021年10月15日上市 [1] - 注册地址位于广东省珠海市斗门区井岸镇珠峰大道209号及顺宇路1号 [1]