智通财经APP获悉，建银国际发布研报称，将中芯国际H股(00981)目标价由62港元，调高至87港元，维 持"跑赢大市"的投资评级;而中芯国际A股的目标价90元人民币，调高40%至126元人民币，投资评级维 持"中性"。 该行指，中芯国际目前在中国半导体供应链中扮演重要角色，尤其是在国际政策不明朗的情况下。此 外，该公司在新技术节点和平台开发方面取得了稳步进展。其不断提升的竞争力和在专业技术领域的能 力进一步巩固了其作为供应链改革主要受益者的地位。因此，该行将H股的目标市账率从3.0倍上调至 4.0倍。 建银国际表示，中芯国际新晶圆厂产能的加速折旧和摊提将继续影响毛利率，但更高的单位交易率和产 品组合的最佳化可能会缓解这种影响。该行将2025/2026/2027年的盈利预测分别上调19%/4%/9%，主要 原因是毛利率高于预期以及营运支出降低。该行的每股账面价值预测分别上调了0.5%/0.6%/0.9%。 ...

目标价与评级调整 - 建银国际将中芯国际H股目标价由62港元调高至87港元，维持“跑赢大市”评级 [1] - 建银国际将中芯国际A股目标价由90元人民币调高40%至126元人民币，维持“中性”评级 [1] - H股目标市账率从3.0倍上调至4.0倍 [1] 盈利预测与财务表现 - 将2025年、2026年、2027年的盈利预测分别上调19%、4%、9% [1] - 盈利预测上调主要基于毛利率高于预期以及营运支出降低 [1] - 新晶圆厂产能的加速折旧和摊提将继续影响毛利率，但更高的单位交易率和产品组合最佳化可能缓解此影响 [1] - 每股账面价值预测分别上调了0.5%、0.6%、0.9% [1] 公司战略与行业地位 - 中芯国际目前在中国半导体供应链中扮演重要角色，尤其是在国际政策不明朗的情况下 [1] - 公司在新技术节点和平台开发方面取得了稳步进展 [1] - 其不断提升的竞争力和在专业技术领域的能力进一步巩固了其作为供应链改革主要受益者的地位 [1]

全球及A股半导体市场表现 - 2025年11月17日A股主要指数收跌，沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.20%，科创半导体ETF跌1.40%，半导体材料ETF跌1.05% [1] - 同日美股主要指数收跌，道指跌1.18%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.92%，费城半导体指数跌1.55% [1] - 美股半导体个股表现分化，恩智浦半导体跌3.34%，美光科技跌1.98%，应用材料涨1.19%，微芯科技跌3.33% [1] 半导体行业供需与运营状况 - 中芯国际产线非常满，三季度产能利用率达95.8%，处于供不应求状态 [2] - 中芯国际承接大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单，行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续 [2] - 存储芯片价格大涨，且市场预期2026年度将继续涨价，导致大量OEM和ODM厂商利润持续承压 [2] 行业趋势与机构观点 - 在AIGC和下游消费类需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展 [3] - 中国半导体产业国产化进程有望进一步提速，国内半导体行业正掀起并购热潮，产业链多领域企业纷纷布局收并购计划 [3] - 摩根士丹利基于硬件设备供应商利润被压缩的预期，下调了多家设备制造商的评级 [2] - 英伟达将于本周三盘后公布财报，英伟达和其他AI概念股近期成为市场压力来源 [2] 半导体相关ETF与细分领域 - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（61%）和半导体材料（23%）细分领域的公司 [3] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [3] - 半导体材料ETF（562590）指数中半导体设备（61%）、半导体材料（21%）占比靠前，充分聚焦半导体上游 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [5] 报告核心观点 - 英伟达和AMD对AI预期展望乐观，英伟达预计Blackwell和Rubin系列产品将在未来五个季度贡献5000亿美元营收，AMD预计未来数据中心业务营收复合年增长率超60% [1][10] - 存储周期全面上行，在AI时代需求加速上行背景下，供需缺口持续扩大，10月价格加速上涨 [1][5] - 国内自主可控进程加速，同时将持续受益于2026年国内先进逻辑和存储产线扩产趋势 [1][4] - 建议关注景气周期持续上行的存储板块、受益于下游扩产趋势的设备/材料等板块、需求展望乐观的算力板块等 [1][18] 行业景气跟踪 需求端 - 25Q3全球智能手机出货量同比+2.6%，国内市场出货量同比-0.5% [2] - 25Q3全球PC出货量同比+9.4%，换机需求持续释放 [2] - 25Q3全球AI眼镜出货同比持续高增，上半年国内可穿戴出货量达历史新高 [2] - 25Q3全球VR/AR销量同比-21%/+180% [2] - TrendForce微幅下修今年全球AI服务器出货量至年增24.1% [2] - 25M10国内汽车产销创同期新高 [2] 库存端 - 25Q3海外及国内手机链芯片大厂平均库存环比均增长，但海外手机链厂商库存周转天数环比下降，国内手机链厂商库存周转天数环比基本持平 [3] - PC链芯片厂商25Q3库存及库存周转天数环比增长 [3] - TI将控制产能以保持库存水平，ST指引25Q4继续严格管理分销渠道库存，安森美晶圆库库存构建基本完成 [3] 供给端 - 台积电表示AI数据中心需求持续强劲 [4] - 联电25Q3产能利用率78%，环比+2个百分点 [4] - 中芯国际25Q3产能利用率95.8%，同比+5.4个百分点/环比+3.3个百分点 [4] - 华虹25Q3产能利用率109.5%，环比+1.2个百分点 [4] - 国内先进逻辑产线扩产进展有望在2026年提速，国内存储产线2026年扩产可期 [4] 价格端 - 25Q3以来DRAM和NAND全面涨价，10月涨价加速 [5] - 10月DDR5价格涨幅高达102.6%，DDR3产品价格涨幅达40.4% [5] - NAND Flash产品价格涨幅较7-8月明显提升 [5] 销售端 - 2025年9月全球半导体销售额为649.7亿美元，同比+25.1%/环比+7.0% [5] - 25M9美洲销售额225.2亿美元，同比+30.6%/环比+8.2%，中国销售额186.9亿美元，同比+15.0%/环比+6.0% [5] 产业链跟踪 设计/IDM - 英伟达表示Blackwell预计全生命周期出货量达2000万块 [10] - AMD 25Q3单季营收创历史新高，预计25Q4营收环比增长约4% [10] - 海外存储原厂如三星存储业务、SK海力士等25Q3收入创历史新高，国内模组公司25Q3利润环比改善明显 [11] - 25Q3消费/家电/工业/车规等MCU市场温和复苏 [11] - TI预计25Q4营收环比-7%，MPS预计环比+0.41% [12] - 10月Skyworks与Qorvo宣布合并，预计于2027年初完成 [13] - 25Q3国内CIS龙头厂商业绩持续增长，豪威集团在汽车智能驾驶等市场持续扩张 [13] - 英飞凌上修FY26 AI数据中心业务营收指引至15亿欧元 [14] 代工 - 台积电指引AI需求超预期，预计2024-2029年AI需求复合年增长率高于45% [15] - 中芯国际表示产能供不应求，25Q3产能利用率环比明显提升 [15] - 华虹半导体25Q3毛利率超指引上限，产能利用率和平均销售价格均环比增长 [15] 封测 - 日月光预计再度上修2026年资本开支指引 [16] - 国内封测公司25Q3营收多数环比增长，大部分公司对Q4产能利用率提升保持乐观 [16] - 长电表示工业和汽车整体呈复苏态势，华天表示存储和汽车市场增长超预期 [16] 设备&材料&零部件 - 国内多数半导体设备公司25Q3业绩增长向好，如北方华创25Q3收入恢复健康增长，中微公司、拓荆科技等25Q3利润环比增长明显 [17] - 盛美上海截至25Q3末在手订单总金额为90.72亿元，同比增加34.1% [17] - 展望2026年，国内前道先进逻辑和存储产线扩产有望同比加速 [17] - 国内零部件厂商进入产能扩张和新品拓展的关键阶段 [17] - 部分国内半导体材料景气度较为旺盛，有望伴随晶圆厂扩产及产能利用率提升而复苏 [17] EDA/IP - 芯原股份25Q3营收12.81亿元创历史新高 [18] - 华大九天25Q3营收环比+13% [18] 投资建议与关注标的 - 算力产业链建议关注国产自主算力大芯片厂商以及受益于边际复苏及AI服务器需求提升的标的 [18] - 设备、材料、零部件板块建议关注受益于2026年下游扩产和自身新品突破的厂商 [18] - 存储芯片&模组&主控板块建议关注受益于供需格局改善带来涨价趋势的厂商 [22] - 制造和封测板块建议关注国内制程布局领先的公司及在先进封测领域布局的公司 [22] - 模拟芯片、消费类IC、EDA/IP、特种IC、MCU、功率半导体等板块均列出具体建议关注标的 [22][23]

券商目标价涨幅排名 - 康冠科技目标价涨幅最高，达44.60%，所属光学光电子行业，机构中信证券给予买入评级，最高目标价32.00元 [1][3] - 科德数控目标价涨幅43.03%，所属通用设备行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价86.95元 [1][3] - 鸿路钢构目标价涨幅37.73%，所属专业工程行业，机构华创证券给予推荐评级，最高目标价24.42元 [1][3] - 中芯国际目标价涨幅35.42%，机构华创证券给予强推评级，最高目标价159.30元 [3] - 中国石化目标价涨幅31.49%，机构华泰证券给予买入评级，最高目标价7.60元 [3] 券商推荐家数排名 - 奥特维获得2家券商推荐，收盘价42.55元，所属光伏设备行业 [4][5] - 科德数控获得2家券商推荐，收盘价60.79元，所属通用设备行业 [4][5] 券商评级调整 - 华泰证券将中国石化评级从增持调高至买入 [5] - 中信证券将鸿远电子评级从增持调高至买入 [5] - 华创证券将鸿路钢构评级从强推调低至推荐 [5] 券商首次覆盖公司 - 皖能电力获得招商证券首次覆盖，给予增持评级，所属电力行业 [7][8] - 恒银科技获得中邮证券首次覆盖，给予增持评级，所属计算机设备行业 [7][8] - 金雷股份获得长城证券首次覆盖，给予买入评级，所属风电设备行业 [7][8] - 昭衍新药获得兴业证券首次覆盖，给予增持评级，所属医疗服务行业 [7][8] - 威胜信息获得东兴证券首次覆盖，给予推荐评级，所属通信设备行业 [7][8] - 佳驰科技获得国泰海通证券首次覆盖，给予增持评级，所属航空装备行业 [8] - 星图测控获得山西证券首次覆盖，给予买入评级，所属IT服务行业 [8]

文章核心观点 - 存储芯片行业因供应紧缺而出现显著涨价，特别是手机用存储芯片，供需的微小失衡引发了价格的剧烈波动 [3][4] - 中芯国际作为制造环节的代表，产能利用率高达95.8%，处于供不应求状态，并承接了大量因存储行情带来的急单 [3][5][6] - 行业当前呈现短期订单提拉与长期展望保守的矛盾局面，终端厂商面临成本压力和供应保障挑战 [3][4][6] 存储芯片市场现状 - 手机用存储芯片特别紧缺且价格涨得非常厉害，客户因担心存储器短缺影响整机组装而控制其他芯片成本 [3] - 存储供应短缺或过剩5%就有可能给价格带来成倍的影响，供需微小失衡引发价格剧烈波动 [4] - 存储行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续，NOR Flash、NAND Flash及MCU等产品验证周期长，新厂商进入门槛高 [5] 中芯国际运营情况 - 公司三季度产能利用率达到95.8%，产线处于供不应求状态，四季度增长指引保守源于客户下单谨慎 [3] - 公司承接了大量包括模拟、存储（NOR/NAND Flash、MCU）在内的急单，为保障交付主动调整了部分手机订单 [5][6] - AI产业占据大量产能，导致主流供应商退出部分细分市场，公司因此承接了相关订单 [5] 产业链动态与客户行为 - 手机厂商为存储器供应问题正在进行谈判和观望，网通行业客户在四季度下单也比较谨慎 [3] - 为抢占市场份额，部分客户在模拟、功率类产品上主动增加备货，工业与汽车领域库存已消化至低位并开始回补 [6] - 客户当前倾向于多备存储器以配套整机，但对来年一季度因供应不确定性普遍持谨慎态度，形成近期积极、远期观望的局面 [6]

股市表现 - 2025年11月17日A股主要指数收跌，沪指跌0.46%报收3972.03点，深成指跌0.11%报收13202.00点，创业板指跌0.20%报收3105.20点 [1] - 半导体相关ETF表现疲软，科创半导体ETF跌1.40%，半导体材料ETF跌1.05% [1] - 同日美国主要股指均下跌，道指跌1.18%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.92% [1] - 费城半导体指数跌1.55%，成分股中恩智浦半导体跌3.34%，美光科技跌1.98%，微芯科技跌3.33%，而应用材料涨1.19%，ARM涨0.35% [1] 行业供需与公司运营 - 中芯国际产线非常满，三季度产能利用率达95.8%，处于供不应求状态 [2] - 中芯国际承接大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单，行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续 [2] - 存储芯片价格大涨，且2026年度有继续涨价的预期 [2] 市场情绪与预期 - 大型科技股多数下跌，戴尔科技跌超8%，超微电脑跌超6%，超威半导体和英特尔跌超2% [2] - 英伟达及其他AI概念股成为市场压力来源，英伟达将于本周三盘后公布财报 [2] - 大量OEM和ODM厂商利润因存储芯片价格上涨而持续承压，摩根士丹利基于此预期下调了多家设备制造商的评级 [2] 行业前景与投资主题 - 在AIGC和下游消费类需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展 [3] - 中国半导体产业国产化进程有望进一步提速，国内行业正掀起并购热潮 [3] - 半导体设备和材料是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [3] - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，指数成分中半导体设备占61%，半导体材料占23% [3] - 半导体材料ETF指数中半导体设备占61%，半导体材料占21%，充分聚焦半导体上游 [3]

海外市场表现 - 美股主要指数齐跌，标普500指数下跌0.92%，道指下跌1.18%，纳指下跌0.84%，均创一个月新低 [1] - 金融和能源板块领跌标普，跌幅近2%，芯片指数跌超1%连续三日下跌，英伟达股价回落近2% [1] - 中概股指数下跌超1%连续五日下跌，小鹏汽车财报后股价下跌10% [1] - 十年期美债收益率在连续两日上升后回落 [1] - 美元指数继续脱离四周低位，离岸人民币盘中跌超百点失守7.11 [2] - 原油价格结束两日反弹出现回落，黄金价格连续三日下跌至一周低位，期金盘中跌超2% [2] 国内政策与行业动态 - 中德高级别财金对话在京举行，达成多项成果共识，结束贸易紧张局势 [3] - 国家药监局发布意见，鼓励化妆品新品在中国首发，畅通新功效化妆品注册渠道，实行即报即审 [3] - 2025量子科技和产业大会将于11月20日至22日举办，将发布一批重磅科技成果和产业政策 [3] - 相关影片进口方、发行方确认暂缓日本进口片上映 [4] - 阿里云将于11月22日在杭州举办AI开源生态大会 [5] 半导体行业 - 中芯国际表示三季度产能利用率达95.8%，产线供不应求 [8] - 公司承接大量模拟、存储（包括NOR/NAND Flash、MCU）等急单，为保障交付主动将部分非紧急手机订单延后 [8] - 存储器价格涨幅非常厉害，目前行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续 [6][8] 航运与3D打印 - 欧线集运主连期货大涨6.73% [9] - 马士基计划自12月1日起将远东至北欧航线运价上调至小柜2800美元，大柜3200美元；达飞轮船、赫伯罗特也已宣布涨价计划 [9] - 中国航发自主研制的3D打印极极简涡喷发动机圆满完成首次飞行试验，飞行高度达6000米，最大飞行速度0.75马赫 [9] - 2024年全球3D打印市场规模达219亿美元，中国市场规模约415亿元人民币，预计到2030年全球市场规模将突破840-1150亿美元 [10] 化妆品行业 - 2024年中国化妆品产业已形成10738亿元的庞大市场规模，预计未来五年将保持5%-10%的稳健增长 [11] - 国货品牌市占率已突破55%，正通过东方美学体系构建推动转型 [11] 上市公司重要公告 - 亚星化学拟购买天一化学100%股权，新增溴系列精细化工产品等 [14] - 平潭发展因股价累计涨幅255%严重背离公司基本面而停牌核查 [14] - 皇台酒业控股股东计划7000万元-1.4亿元增持公司股份 [14] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设项目 [14] - 立昂微拟投资22.62亿元建设年产180万片12英寸重掺衬底片项目 [14] - 天合光能控股子公司签订2.66GWh储能产品销售合同 [14] - 英联股份某新能源科技公司计划未来两年向其合计采购5000万㎡以上的准固态半固态电池专用复合铝箔材料 [14] - 龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000在9月底交付流片 [14] 市场数据 - 部分公司股价创历史新高，核心概念集中在固态电池、锂电池、存储、机器人等领域，如中一科技（涨幅20.01%）、灵鸽科技（涨幅10.87%） [15] - 11月18、19日有多家公司限售股解禁，解禁市值较大的包括美埃科技（解禁市值39.63亿元，解禁比例62.06%）、云中马（解禁市值33.09亿元，解禁比例62.87%） [16][17]

中芯国际运营状况 - 公司产线非常满，三季度产能利用率达95.8%，处于供不应求状态 [1] - 四季度指引无大跃升原因之一是手机市场存储器紧缺，价格涨幅非常厉害 [1] - 公司承接大量模拟、存储（NOR/NAND Flash、MCU）急单，为保障交付主动延后部分非紧急手机订单，导致手机业务占比短期下降 [1] 存储芯片市场动态 - 存储供应短缺或过剩5%可能给价格带来成倍影响，目前行业存在供应缺口，预计高价位态势将持续 [1] - AI服务器HBM规格从HBM3E向HBM4演进，堆叠层数增加使NOR Flash单机价值量显著提升，用量提升约50% [2] - 存储厂商旺宏订单满手，或于明年一季度调涨NOR Flash报价，涨幅30%，国内厂商也启动调价，全系列产品涨价幅度10%起步 [2] NOR Flash供需与价格展望 - NOR Flash总bit数多年来稳健增长，消费市场需求旺盛和工业回暖推动上游晶圆制造产能持续紧张 [2] - 2025年部分IDM企业产能已满产，头部企业业务转型及共线供应商产能满产挤占NOR Flash产能，短期内无明确供应增量 [2] - 供给短缺局面未改善，NOR Flash价格温和上涨态势预计可维持较长周期 [2] MCU市场前景 - 全球MCU芯片市场呈现强劲增长，2024年市场规模约为314.5亿美元，预计2024-2029年复合年增长率为10.50%，2029年达518.1亿美元 [1] - 2024年中国MCU市场规模约为78.4亿美元，预计2029年达126.8亿美元，预测期内复合增长率为10.09% [1] 相关公司产品进展 - 上海贝岭的NOR Flash产品已推向市场，应用于物联网、能效监测、工业控制、车载电子、可穿戴设备及消费电子等领域 [3]

半导体与存储行业 - 中芯国际承接大量模拟、存储（包括NOR/NAND Flash）、MCU等急单，目前存储行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续[9] - 三星电子11月提高某些内存芯片价格，较九月份价格上涨多达60%，机构认为DDR5价格有望在未来两个季度持续上涨，存储市场“超级周期”或已启动[26] - 普冉股份拟1.44亿元收购诺亚长天31%股权，实现间接控股高性能闪存公司SHM[20] 新能源汽车与电池产业链 - 2025年10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9%；1-10月累计出口201.4万辆，同比增长90.4%[8] - 英联股份公告，某新能源科技公司计划未来两年向江苏英联合计采购5000万㎡以上的准固态/半固态电池专用复合铝箔材料[13] - 深圳新星全资子公司赣州松辉三氟化硼项目取得试生产批复，主要应用于锂电池、固态电池添加剂等[14] - 乘联分会秘书长表示2025年1-10月汽车投资增速达17.5%，处于近年历史高位[6] 人工智能与算力技术 - 华为将发布AI突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均30%-40%大幅提升至70%，对标英伟达收购的Run:ai技术[24] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设项目[15] - 全球计算联盟指出AI大模型迭代进入“多模态+AI智能体”阶段，持续倒逼芯片、架构与系统级创新[25] 资本市场与公司动态 - 宁德时代第三大股东黄世霖询价转让价格为376.12元/股，较昨日收盘价折价3.8%[1][9] - 天孚通信初步确定的询价转让价格为140元/股，较收盘价折价7.2%[12] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长102%；预计第四季度营收215亿元至230亿元[11] - 彼得·蒂尔基金在第三季度清仓其持有的全部英伟达股份[7] 光伏与多晶硅市场 - 11月国内多晶硅产量预计接近12万吨，环比10月较大幅减少，川滇地区停产产能较多；组件排产维持预期下降，但成交回暖使降幅减弱[6] 佣金率与交易数据 - 10月上海地区A股平均佣金率跌破万2，为万1.92（高频量化业务除外），环比9月的万1.97再降；有头部券商新开户佣金触线万0.8地板价，ETF更低至万0.5[6] - 1-10月证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1%；10月证券交易印花税为181亿元，环比下降30.65%，同比增长17.53%[3]