政策核心调整 - 政策实施期限延长并统一覆盖2025年9月1日至2026年12月31日 其中信用卡账单分期贴息专项实施期为2026年1月1日至2026年12月31日 [4][5] - 贴息范围扩大 取消原5万元及以上消费的重点领域限制 居民使用个人消费贷款的各领域消费均可享受贴息 同时首次将信用卡账单分期（仅限人民币账单）纳入贴息范围 [7] - 贴息标准调整 取消单笔消费贴息500元上限和5万元以下消费贷款累计贴息1000元上限 统一设定每名借款人每年累计贴息上限为3000元 且个人消费贷款与信用卡分期贴息额度共享该上限 [7] - 贴息比例方面 年贴息1个百分点 且最高不超过贷款合同或分期协议年化利率的50% [7] 银行响应与细则落地 - 多家国有银行和股份制银行迅速响应并发布落实细则 包括中国银行、中国农业银行、中国邮政储蓄银行、交通银行四家国有银行及招商银行 [2] - 银行细则在核心规则一致的基础上 结合自身业务特点在落地流程与操作渠道上形成差异化布局 均以“便捷性”为核心目标 [8] 新旧政策衔接与办理流程 - 新旧政策衔接遵循“无需重复操作”原则 前期已申请贴息的贷款或已签署协议的客户 2026年1月1日后消费自动适用新政 无需重签协议 [9] - 对于信用卡分期贴息申请 银行提供明确渠道和流程指示 例如交通银行支持“买单吧App+客服热线”双渠道 农业银行要求每张信用卡单独签署补充协议 邮储银行支持微信小程序、公众号等渠道签署 [9] - 贴息资金抵扣采用“直接减免”模式 邮储银行和农业银行在结息时直接扣减贴息 交通银行对贷款和分期场景分别采用“扣减利息”与“返还贴息”模式 [10] 消费者注意事项与银行承诺 - 银行承诺不收取任何额外费用 且不委托第三方办理 [10] - 银行提醒消费者严禁通过假资料、假交易或不法中介等违规套取贴息资金 此类行为将面临贴息追回、纳入不良征信等处理 并需警惕“中介代办”“收取手续费”等诈骗 [10]

个人消费贷款财政贴息政策优化 - 核心目标为加力提振消费、扩大内需，通过降低居民个人消费信贷成本以提升消费意愿 [4] - 政策实施期限延长至2026年12月31日，覆盖2025年9月1日至2026年12月31日期间发生的符合条件的消费 [4] - 将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [5] - 取消单笔消费贴息金额上限500元及每名借款人5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，维持每名借款人在一家经办机构每年累计贴息上限3000元不变 [5] - 扩大经办机构范围，将监管评级3A及以上的城商行、农合机构、外资行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入，中央与地方财政分别承担贴息资金的90%和10% [5][6] - 贴息资金拨付采取“预拨+清算”方式，财政部于2026年一季度预拨资金，政策实施期满后进行清算 [6] 设备更新贷款财政贴息政策优化 - 核心目标为支持经营主体开展设备更新和技术改造，降低融资成本，推动形成有效投资 [10] - 中央财政对设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年，并将2026年起新发放的科技创新类贷款纳入贴息范围，政策实施至2026年底 [10] - 支持领域在原有基础上大幅扩展，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、人工智能、养老等十余个领域，聚焦高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新 [11] - 经办银行名单明确为26家，包括主要政策性银行、国有大行、股份行及部分头部城商行 [11] - 优化贴息流程，采取“预拨+结算”方式，财政部当地监管局不再进行日常审核，且财政贴息不再以贷款获得再贷款支持为前提 [12] - 资金清算工作预计在2029年1月31日前完成，时间将随政策期限延长相应调整 [13] 民间投资专项担保计划实施 - 核心目标为激发民间投资活力，通过政府性融资担保增信分险，引导金融资源支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [17] - 计划总额度为5000亿元，分两年实施，支持对象为符合条件的中小微企业用于设备购买、技术改造、数智化改造、场景拓展等生产经营活动的中长期贷款 [18] - 建立差异化风险分担机制，银行承担风险比例不低于20%，政府性融资担保体系承担不高于80%，其中国家融资担保基金根据贷款期限（1-3年、3-5年、5年以上）分险比例分别为不超过30%、35%、40% [19] - 大幅降低担保费率，国家融资担保基金再担保费减半收取，直保机构担保费率不得超过1% [19] - 单户授信担保额度不高于2000万元，并将该项业务代偿率上限由4%提高至5% [19] - 中央财政向国家融资担保基金注资50亿元，用于增强其资本实力并向省级担保机构注资，政策支持适当向中西部地区倾斜 [20] 服务业经营主体贷款贴息政策优化 - 核心目标为提振消费、扩大内需，引导金融机构增加优质服务供给，创新消费场景 [23] - 政策实施期限延长至2026年12月31日，2025年期间发放的贷款按原规定执行 [23] - 提高贴息支持力度，单户2026年新发放贷款贴息规模上限提高至1000万元，贴息期限不超过1年，年贴息比例1个百分点，中央与省级财政分别承担90%和10% [23] - 支持领域从原有的8类消费领域扩大至11类，新增数字、绿色、零售三大领域，并对各领域所对应的国民经济行业分类进行了明确界定 [24] - 经办银行包括21家全国性银行及监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、外资银行等 [25] - 贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，财政部于2026年一季度完成2025年度结算并预拨2026年资金，最终资金清算预计在2028年1月31日前完成 [26][27] 中小微企业贷款贴息政策实施 - 核心目标为促进民营经济发展，支持中小微企业增加投资和扩大再生产，增强经济韧性 [31] - 贴息对象为投向重点领域产业链及上下游的中小微民营企业固定资产贷款，以及其参与项目使用的新型政策性金融工具资金 [31] - 支持领域广泛，涵盖新能源汽车、工业母机、人工智能等十余条重点产业链，以及生产性服务业、农林牧渔和新兴领域 [31] - 中央财政对2026年1月1日起发放的符合条件的贷款，给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户贴息贷款规模上限为5000万元，政策暂定实施1年 [32] - 经办银行包括21家全国性银行及监管评级3A及以上的城商行、省级农商行、外资银行 [32] - 建立“总对总”对接工作机制以缩短链条，贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，最终资金清算预计在2029年1月31日前完成 [33][34][35]

核心观点 - 一笔规模预计高达数十万亿元的2022年高息三年期存款自2025年10月起陆续到期，将在2026年上半年（尤其是一季度）迎来集中兑付窗口，资金面临再配置选择 [1][1] - 存款利率显著下行（三年期利率从3%以上降至普遍“1字头”，几乎腰斩）是推动资金流向转换的核心驱动力 [2][2] - 银行机构正进行系统性调整，从传统的“存款立行”转向以客户为中心的“财富管理银行”模式，以应对存款分流压力 [3][4] 资金规模与到期窗口 - 2026年到期的高息存款规模预计将达到数十万亿元，目前暂无官方统计数据 [2] - 集中兑付期在2026年上半年，其中一季度最为密集，这与银行“开门红”关键阶段及三年存款周期推算相符 [1] - 自2025年10月起，该批存款已陆续进入兑付窗口期，市场对此已有所体现，例如去年理财市场存续规模的部分增量资金即来源于此 [2] 资金流向与客户选择 - 不同风险偏好的客户在产品选择上呈现显著分化，预计将有过半资金通过转存继续追求稳健安全 [1] - 从某城商行数据看，当前三年期到期存款的转存率为50%-60%，部分客户会先将资金转为活期，后续仍可能选择定期存款 [2] - 其余资金可能流向理财、资本市场，分流渠道呈现多元化特征 [1][3] - 部分风险偏好较高的资金流向股市、基金，低风险理财产品也吸引了不少当年从理财回流储蓄的资金，近两年贵金属价格走高也分流了部分高风险偏好资金 [3] 银行应对策略与行业转型 - 银行采取“产品+服务”双轨策略应对挑战，例如推出积分兑换、资产提升奖励等“开门红”营销活动，以权益激励弥补利率下行带来的收益缺口 [3] - 考核体系发生转向，一些银行不再单一考核存款规模，而是以资产管理规模（AUM）为核心指标，将客户配置在存款、理财、基金、保险的资金均纳入统一考核 [4] - 在产品端，银行及理财公司着力布局存款替代型产品体系，例如主打存款增强策略、风险等级较低的理财产品，其业绩比较基准虽较以往下调，但仍显著高于同期限存款利率 [4] - 行业正从“存款立行”逻辑转向“财富管理银行”模式，通过多元化产品矩阵和综合性服务能力应对挑战 [4]

核心人事变动 - 岁末年初，平安银行有十多家分行行长、副行长的任职落定 [1][30] - 蚂蚁银行（澳门）行长王澜加盟平安银行，担任香港分行行长，其拥有逾20年金融及数字化银行经验，曾任职于中国银行、微众银行、中银香港及蚂蚁银行 [3][32] - 济南分行行长王珺退休，其曾任平安银行青岛分行行长助理、行长，并于2022年任济南分行行长 [5][34] - 南京分行行长李中文调任济南分行行长，其曾任平安银行武汉分行行长、总行公司业务特别助理，于2021年4月任南京分行行长 [7][36] - 成都分行行长王剑飞调任南京分行行长，其曾任平安银行上海分行行长助理、副行长，于2023年4月任成都分行行长 [9][38] - 长春分行行长张新强调任成都分行行长，其曾任平安银行西安分行、郑州分行行长助理，并于2021年8月长春分行开业时担任行长 [11][40] - 原总行公司资产托管部副总经理黄伟调任长春分行行长，其曾任平安银行原资产托管事业部总裁 [13][42] - 近一个月内，平安银行有多位分行高管的任职资格获监管批复，均为系统内提任 [13][42] 近期副行长任命 - 2025年12月31日，张格宇任深圳分行副行长，曾任中山分行信贷执行官、佛山分行行长助理 [15][44] - 2025年12月30日，魏柔刚任昆明分行行长，曾任合肥分行副行长、杭州分行副行长 [17][46] - 2025年12月30日，周颖聪任上海分行副行长，曾任广州花都支行行长、上海分行党委办公室主任，2023年3月任上海分行行长助理 [19][48] - 2025年12月29日，罗亮任海口分行副行长，曾任深圳分行公司银行部副总经理、总经理，2023年9月任海口分行行长助理 [21][50] - 2025年12月25日，周鹏任苏州分行副行长，曾任珠海分行财富管理部总经理，2020年负责筹建汕头分行并任行长，2023年任广州分行行长助理分管零售业务 [23][52] - 2025年12月24日，项斌任南宁分行副行长，2021年1月任南宁分行行长助理 [25][54] - 2025年12月19日，汪铁富任乌鲁木齐分行副行长，曾任乌鲁木齐分行授信执行部总经理、行长助理 [27][56] - 2025年12月24日，于丰泽任兰州分行副行长，曾任青岛分行行长助理分管对公业务，2024年调任兰州分行行长助理 [27][56] 分支机构概况 - 截至2025年6月末，平安银行共有110家分行（含香港分行），合计1,134家营业机构（含总行、分行及专营机构） [28][57] - 公司持续实施网点智能化建设，合理配置网点布局 [28][57] - 总行资产规模为2,203,525万元，员工7,039人 [28][57] - 深圳分行资产规模为783,117万元，员工4,153人，机构数97家 [28][57] - 上海分行资产规模为370,238万元，员工2,140人，机构数66家 [28][57] - 南京分行资产规模为89,143万元，员工830人，机构数21家 [28][57] - 香港分行资产规模为84,832万元，员工119人，机构数1家 [28][57] - 成都分行资产规模为57,332万元，员工758人，机构数26家 [28][57] - 苏州分行资产规模为40,124万元，员工381人，机构数14家 [28][57] - 济南分行资产规模为31,279万元，员工512人，机构数14家 [28][57] - 昆明分行资产规模为24,333万元，员工517人，机构数16家 [28][57] - 海口分行资产规模为21,309万元，员工319人，机构数10家 [28][57] - 南宁分行资产规模为15,103万元，员工205人 [28][57] - 长春分行资产规模为12,810万元，员工148人，机构数3家 [28][57] - 乌鲁木齐分行资产规模为8,614万元，员工150人，机构数4家 [28][57] 员工与人才发展 - 截至2025年6月末，平安银行共有在职员工40,761人（含平安理财、派遣人员） [29][58] - 按专业构成划分：业务人员32,047人，专业技术人员6,454人，管理支持人员2,260人 [29][58] - 公司设立了管理、专业和前线三大发展通道，并配套制定了人才培养战略和晋升与轮岗机制 [29][58] - 公司加强干部梯队建设，推动复合型干部培养，并重点培养新任分行班子、二级分支行长和应届生等关键人才 [29][58] - 对于干部管理，公司明确选拔标准与调配规则，鼓励干部追求卓越业绩，并聚焦复合型干部，推动跨总分、跨条线轮岗任用 [29][58] - 为配合“零售做强”战略，公司推进条线专业化和分行本地化有机结合，升级总分行高效协同的组织管理体系 [29][58] - 公司打造面向未来的人才培养计划，通过加强人才储备和升级培养体系，提升队伍的专业化能力 [29][58]

设备更新贷款财政贴息政策优化 - 核心观点：中央财政对经营主体的设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年，政策实施至2026年12月31日 [3] - 支持范围扩大：将银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围 [3] - 支持领域扩展：在原有工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域基础上，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域 [4] - 经办银行增加：贴息贷款经办银行共26家，包括国家开发银行、进出口银行、农发行、六大国有商业银行、交通银行、邮储银行及12家全国性股份制商业银行和5家城市商业银行 [4] - 贴息流程优化：贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，省级财政部门会同相关部门建立联审工作机制，收到申请后5个工作日内出具审核结果，财政部当地监管局不再进行日常审核 [5] - 资金结算与清算：自2027年起每年1月31日前省行提交结算申请，省级财政部门于2月20日前出具审核意见报送财政部，2029年1月31日前进行最终资金清算 [5][6] - 组织实施与监管：中国人民银行对科技创新、技术改造和设备更新领域给予再贷款政策支持，金融监管部门加强日常监管，经办银行需严格审核资金用途并做好分类统计 [6][7] 中小微企业贷款贴息政策 - 核心观点：对2026年1月1日起经办银行发放的、符合条件的中小微民营企业固定资产贷款，中央财政按照贷款本金给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持，单户贴息贷款规模上限5000万元 [9] - 适用对象与投向领域：支持投向新能源汽车、工业母机、医药工业、医疗装备、基础软件和工业软件、民用大飞机、服务器、移动通信设备、新型显示、仪器仪表、工业机器人、轨道交通装备、船舶与海洋工程装备、农机装备等重点产业链及上下游产业的中小微民营企业固定资产贷款 [8][9] - 经办银行范围：包括21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [10] - 工作机制与操作流程：财政部门与银行对接实行“总对总”模式，贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，经办银行在向企业收息时代财政支付贴息资金 [11][12] - 信息报送与监督管理：经办银行需建立报表统计制度，每月结束后5个工作日内向对口财政部门报送政策执行情况，财政部会同金融监管总局开展联合抽查，对违规行为收回贴息资金并追究责任 [14][15] 服务业经营主体贷款贴息政策优化 - 核心观点：延长服务业经营主体贷款贴息政策实施期限至2026年12月31日，提高单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模上限至1000万元，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点 [16][17] - 支持领域扩大：在原有餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域 [17] - 经办银行与工作机制：经办银行包括21家全国性银行及符合条件的其他银行，省级财政部门会同行业管理部门、金融机构建立联审工作机制，提高审核效率 [18] - 资金保障与流程：贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，经办银行在向经营主体收息时代财政支付贴息资金，增强经营主体体验感 [19] - 监督管理与信息报送：财政部会同金融监管总局开展联合抽查，经办银行需建立报表统计制度并每月报送政策执行情况 [20][21] 民间投资专项担保计划 - 核心观点：实施专项担保计划，总额度5000亿元分两年实施，通过政府性融资担保增信分险，引导金融资源支持民间投资 [22][24] - 支持对象与条件：支持符合条件的中小微企业民间投资贷款，用于设备购买、技术改造、数智化改造、生产经营活动及消费领域场景拓展等，企业需满足合规经营等条件 [24] - 风险分担与担保费率：银行承担贷款风险责任比例不低于20%，政府性融资担保体系承担不高于80%，融担基金再担保费减半收取，直保机构担保费率不得超过1% [24][25] - 授信额度与代偿上限：单户授信担保额度不高于2000万元，融担基金将该项业务代偿率上限由4%提高至5% [25] - 财政支持与产品创新：中央财政向融担基金注资50亿元，鼓励探索“供应链+融资担保”、“场景金融+数字人民币”等创新模式 [25][26] - 组织实施与监测：财政部加强资金监督管理，融担基金优化全国政府性融资担保数字化平台功能，加强对业务的统计监测和动态分析 [27][28]

市场表现 - 1月20日，股份制银行板块整体上涨0.54%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股普遍上涨，中信银行领涨，涨幅为1.95%，收盘价7.85元，浦发银行是唯一收跌的个股，跌幅为0.81% [1] - 从成交额看，招商银行成交额最高，达43.28亿元，其次是民生银行，成交额为11.60亿元 [1] 个股涨跌详情 - 中信银行收盘价7.85元，涨1.95%，成交量77.99万手，成交额6.10亿元 [1] - 华夏银行收盘价6.56元，涨1.55%，成交量60.29万手，成交额3.93亿元 [1] - 光大银行收盘价3.39元，涨1.50%，成交量252.98万手，成交额8.52亿元 [1] - 民生银行收盘价3.80元，涨1.33%，成交量307.33万手，成交额11.60亿元 [1] - 浙商银行收盘价3.00元，涨0.67%，成交量124.85万手，成交额3.73亿元 [1] - 招商银行收盘价38.73元，涨0.47%，成交量111.39万手，成交额43.28亿元 [1] - 平安银行收盘价11.16元，涨0.36%，成交量77.23万手，成交额8.62亿元 [1] - 兴业银行收盘价20.09元，涨0.05%，成交量92.08万手，成交额18.48亿元 [1] - 浦发银行收盘价4.11元，跌0.81%，成交量73.53万手，成交额8.09亿元 [1] 板块资金流向 - 当日股份制银行板块整体呈现主力资金净流入3.9亿元，散户资金净流入1.69亿元，但游资资金净流出5.58亿元 [1] - 招商银行获得主力资金净流入最多，达1.42亿元，主力净占比3.28%，但同时遭遇游资净流出4.01亿元 [2] - 民生银行主力资金净流入1.12亿元，主力净占比高达9.66%，游资净流出3291.07万元 [2] - 浦发银行是唯一主力资金净流出的个股，净流出5316.43万元，主力净占比-6.57%，但获得游资净流入7483.14万元 [2] 个股资金流向详情 - 兴业银行主力资金净流入6888.36万元，主力净占比3.73%，游资净流出2.27亿元 [2] - 光大银行主力资金净流入3888.46万元，主力净占比4.56%，游资净流入2221.76万元 [2] - 华夏银行主力资金净流入3825.89万元，主力净占比9.73%，游资净流出168.21万元 [2] - 浙商银行主力资金净流入2020.82万元，主力净占比5.42%，游资净流入1221.88万元 [2] - 中信银行主力资金净流入1773.26万元，主力净占比2.91%，游资净流出929.58万元 [2] - 平安银行主力资金净流入488.01万元，主力净占比0.57%，游资净流入516.95万元 [2]

政策核心内容 - 财政部等四部门发布通知，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，旨在支持经营主体开展设备更新和技术改造，降低融资成本，推动有效投资 [1] - 政策实施期限至2026年12月31日，后续可视情延长 [1] 政策支持范围与领域 - 扩大支持范围：对经营主体设备更新项目的相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [1] - 将银行自2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围 [1] - 扩展支持领域：在原有工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域基础上，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域 [1] - 加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新的支持 [1] 经办银行与贴息流程 - 贴息贷款经办银行共26家，包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、招商银行、兴业银行、广发银行、平安银行、上海浦东发展银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行、北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行 [2] - 贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，全国性银行省级分行和地方性银行总行需在2026年1月31日前向省级财政部门提出全年贴息资金需求申请 [3] - 省级财政部门收到申请后10个工作日内预拨贴息资金，并在收到银行月度汇总申请后5个工作日内出具审核结果 [3] - 财政贴息不再以贷款获得再贷款支持为前提 [3] - 自2027年起，每年1月31日前银行需提交上年度结算申请和本年度需求申请，省级财政部门于2月20日前出具审核意见并报送财政部 [3] 资金清算与组织实施 - 2029年1月31日前，经办银行需向省级财政部门提出贴息资金清算申请，省级财政部门原则上在收到申请1个月内出具清算审核报告 [4] - 财政部、国家发展改革委、行业管理部门、中国人民银行、金融监管总局共同负责组织实施 [4] - 中国人民银行对科技创新、技术改造和设备更新领域给予再贷款政策支持 [4] - 国家发展改革委和行业管理部门指导地方做好设备更新项目审核 [4] - 经办银行向经营主体收息时代财政支付贴息资金，并通过手机短信、APP消息等方式告知 [4] 监督管理与信息报送 - 财政部会同金融监管总局可组织联合抽查，对存在严重违规操作的经营主体收回贴息资金，对合谋违规的银行追究责任，情节严重的不得继续经办相关业务 [5] - 经办银行需严格履行审贷职责，监控贷款资金流向，严禁用于投资理财等套利活动，并通过数据标签做好分类统计，避免贷款重复享受贴息 [5] - 经办银行需建立报表统计制度，总行于每月结束后5个工作日内向财政部报送政策执行情况，包括贷款发放和贴息使用情况，并抄送中国人民银行和金融监管总局 [6] 政策施行与衔接 - 本通知自2026年1月1日起施行 [6] - 此前相关规定与本通知不一致的，以本通知为准，其他未尽事项按前期已印发政策文件执行 [6]

市场整体表现 - 2025年1月19日，股份制银行板块整体微涨0.03%，表现略弱于当日上证指数0.29%的涨幅和深证成指0.09%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，9只样本股中4只上涨，3只持平，2只下跌 [1] 个股价格与交易表现 - **中信银行**领涨板块，收盘价7.70元，上涨1.18%，成交额6.02亿元 [1] - **浦发银行**上涨0.72%，收盘价11.12元，成交额8.11亿元 [1] - **华夏银行**上涨0.16%，收盘价6.46元，成交额3.00亿元 [1] - **兴业银行**与**浙商银行**股价持平，收盘价分别为20.08元和2.98元，成交额分别为17.72亿元和2.36亿元 [1] - **民生银行**下跌0.27%，收盘价3.75元，成交额7.18亿元 [1] - **光大银行**下跌0.30%，收盘价3.34元，成交额6.31亿元 [1] - **招商银行**下跌0.44%，收盘价38.55元，成交额38.26亿元，为板块内成交额最高 [1] - **平安银行**下跌0.63%，收盘价11.12元，成交额8.97亿元 [1] 板块资金流向 - 当日股份制银行板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [1] - 板块主力资金净流出4130.87万元 [1] - 板块游资资金净流出3.67亿元 [1] - 板块散户资金净流入4.08亿元 [1] 个股资金流向明细 - **浦发银行**获得主力资金净流入1.43亿元，主力净占比达17.65%，但游资和散户资金均为净流出 [2] - **兴业银行**主力资金净流入1.16亿元，主力净占比6.57%，游资大幅净流出2.29亿元，散户净流入1.13亿元 [2] - **光大银行**主力资金净流入5751.38万元，主力净占比9.11% [2] - **中信银行**主力资金净流入5511.66万元，主力净占比9.16% [2] - **平安银行**、**浙商银行**主力资金为小幅净流入，分别为376.49万元和184.80万元 [2] - **华夏银行**、**民生银行**主力资金为小幅净流出，分别为560.41万元和603.92万元 [2] - **招商银行**主力资金大幅净流出4.07亿元，主力净占比为-10.65%，但散户资金大幅净流入5.57亿元 [2]

文章核心观点 - 政策引导与机构发力下，银行理财权益投资的长期增长路径清晰，但短期面临资管转型过渡期的客观挑战，待瓶颈突破后，行业有望迎来高质量发展新机遇，并为银行板块注入持久增长动能 [1] 政策协同赋能 - 多部门协同出台系列政策，从市场准入、考核机制、投资渠道等多个维度，为银行理财权益投资提供系统性制度支持，持续优化行业发展生态 [1] - 2024年9月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确鼓励银行理财积极参与资本市场建设，提出“优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模”的核心导向 [2] - 2025年1月，六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》实现关键突破，明确银行理财在新股申购、定向增发、举牌认定标准等方面享有与公募基金同等的政策待遇，有效消除市场准入层面的差异化壁垒 [2] 转型攻坚期 - 当前银行理财行业在权益资产配置进阶过程中面临的客观挑战，本质源于资管新规落地后行业转型的结构性衔接特征，主要体现在客户认知适配与资金期限匹配两大层面 [3] - 净值化管理要求与部分客户“理财稳健增值、低波动”的固有预期形成矛盾，客户对净值正常波动的接受度较低，需依托持续的投资者教育与市场化引导逐步化解 [3] - 每日开放型理财产品的流动性管理要求与部分理财资金期限偏短，与权益资产“长期持有、分享成长”的核心属性存在天然错配 [3] - 部分产品受限于资产准入政策，难以通过多元资产组合分散风险、增厚收益，叠加短期业绩考核压力，机构在权益资产配置上仍趋于谨慎 [3] 行业价值提升 - 提升理财业务权益配置能力，是突破固收业务依赖，实现财富管理业务升级的核心抓手，为行业及板块带来价值增量 [4] - 短期来看，“固收+权益”产品成为过渡阶段的核心发力方向，能在控制净值波动的前提下增厚产品收益，提升客户黏性，并契合居民财富“从存款向多元资产转移”的大趋势 [4] - 长期来看，随着银行理财权益配置比例稳步提升、投研能力持续强化，将推动银行从“传统固收类资产管理者”向“综合财富服务商”转型，构建“固收+权益”双轮驱动的业务格局，为银行板块打开新的估值空间 [4] - 随着投资者认知逐步深化、机构投研能力与产品创新能力持续提升，银行理财有望逐步成长为资本市场重要的“耐心资本”，为资本市场提供长期资金支撑，为银行板块高质量发展注入更持久动能 [4][5] 权益市场跟踪 - 本周股票日均成交额34652.85亿元，环比上周增加6131.62亿元 [6] - 本周两融余额2.71万亿元，较上周增加3.73% [6] - 本周非货币基金发行份额192.94亿元，环比上周增加111.03亿元 [6] - 1月以来非货币基金共计发行274.85亿元，同比减少557.80亿元，其中股票型91.18亿元，同比减少159.29亿元，混合型49.94亿元，同比增加17.24亿元 [6] 利率市场跟踪 - 本周同业存单发行规模为5528.80亿元，环比上周增加3778.20亿元，当前同业存单余额19.23万亿元，相比12月末减少4496.80亿元 [7] - 本周同业存单发行利率为1.65%，环比上周增加2bp，1月发行利率为1.64%，较12月减少1bp [7] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.14%，环比上周下降10bp，1月平均利率为1.19%，环比12月提升34bp [7] - 本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.30%，环比上周下降10bp，1月平均利率为1.35%，环比12月提升34bp [7] - 本周10年期国债收益率平均为1.85%，环比上周减少3bp [7] - 本周新发行地方政府专项债227.56亿元，环比上周减少646.78亿元，年初以来累计发行1101.90亿元 [7] - 本周新发行特殊再融资债388.76亿元，平均利率2.45%，年初以来累计发行681.06亿元 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，2026年降准降息仍有空间，但政策出台时点可能更为关键，需关注政府债发行高峰和银行高息存款到期节奏 [6][15] - 央行在2026年1月15日的国新办发布会上传递了货币政策的支持性立场，在合理总量增长基础上更注重结构性支持，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、重点领域再贷款提额等 [6][15] 一、降准降息还有空间 - **本期数据观察**：2026年1月15日，央行发布一批年初先行出台的货币金融政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [6][15] - **下期关注**：需关注1月19日公布的12月经济数据（包括全年GDP、固定资产投资、社零、工业增加值等）以及1月20日的1月LPR报价 [6][22] 二、央行动态与市场利率 - **央行动态**：本期（2026年1月12日~1月18日）央行公开市场操作实现净投放9,741亿元，具体包括开展9,515亿元7天逆回购（利率1.40%），到期2,774亿元逆回购，到期6,000亿元6个月买断式逆回购，并投放9,000亿元6个月买断式逆回购 [6][16][83] - 央行自13日起连续三天开展7天逆回购大额净投放，以平抑资金面波动，并于15日增量续作6个月买断式逆回购，当月净投放3,000亿元，延续呵护态度 [6][16] - **市场利率**： - **资金利率**：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.32%、1.44%、1.50%、1.57%，较上期分别变动+4.7bp、-3.0bp、+1.7bp、+10.9bp [16][17] - **Shibor利率**：本期末Shibor 1个月、3个月、6个月、9个月、1年分别为1.56%、1.60%、1.62%、1.64%、1.65%，较上期分别变动+0.1bp、+0.5bp、+0.2bp、+0.5bp、+0.4bp [17] - **国债利率**：本期末1年、3年、5年、10年、30年期国债收益率分别为1.24%、1.43%、1.61%、1.84%、2.30%，较上期分别变动-4.6bp、-3.2bp、-4.5bp、-3.6bp、+0.1bp [6][17][18] - **票据利率**：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.62%、1.43%、1.13%，较上期分别变动+2bp、-7bp、-9bp [19] - **同业存单利率**：本期同业存单加权平均发行利率为1.65%，较上期上行2bp；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA级同业存单到期收益率分别为1.52%、1.60%、1.61%、1.62%、1.63% [17] 三、银行融资追踪 - **同业存单**： - **存量**：截至本期末，同业存单存量规模为19.09万亿元，加权平均票面利率为1.69%，平均剩余期限为132天 [20][128] - **发行与到期**：本期发行同业存单5,529亿元，净融资额为-2,556亿元；本期到期8,085亿元，到期存单加权平均利率为1.64%；预计下期到期7,062亿元 [17][20][128] - **发行细节**：本期加权平均发行利率为1.65%，加权发行期限为0.64年；募集完成率为88.9%，其中AA+级以下为86.5% [20][128] - **商业银行债券**：本期无商业银行债发行；截至期末，商业银行债券存量规模为3.38万亿元 [20] - **商业银行次级债**：本期无资本工具或永续债发行；截至期末，商业银行次级债存量规模为7.03万亿元，其中二级资本工具4.52万亿元，永续债2.51万亿元 [20] 重点公司估值 - 报告列出了多家银行的估值与财务预测，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行等，均给予“买入”评级，并提供了最新收盘价、合理价值、每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率等数据 [7]