固定收益：理财市场 - 2025年第三季度理财规模增加1.46万亿元，同比多增0.62万亿元，增量高于2024年下半年（1.43万亿元）和上半年（0.72万亿元），显示理财增量回暖 [5] - 同期存款增加4.76万亿元，同比少增0.4万亿元，金融机构存款增量放缓 [5] 家用电器行业 - 望圆科技作为泳池清洁机器人龙头，2024年全球市占率达9.2%，排名第三；全球市场规模预计从2024年25亿美元增至2029年42.1亿美元，CAGR为11.1% [6] - 比依股份2025年前三季度营收17.6亿元，同比增长18.7%，但归母净利润0.7亿元，同比下降29.0% [11] - 倍轻松2025年前三季度营收5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润亏损0.7亿元，同比下降601.0% [47] - 火星人2025年三季度经营承压明显，预计2025年归母净利润亏损1.55亿元 [75] - 浙江美大收入持续承压，盈利能力下滑 [4] - 安孚科技业务结构调整下收入增速放缓，但盈利水平有所提升 [4] 汽车与智能驾驶 - 小鹏汽车预计2025-2027年销量约45/68/101万辆，总收入达806/1333/1885亿元；2026年主业收入预期1310亿元，大众合作业务利润约21亿元 [8] - 瑞鹄模具2025年前三季度营收26.0亿元，同比增长51%，归母净利润3.6亿元，同比增长41%；Q3营收9.4亿元，同比增长56% [63] - 银轮股份2025年前三季度营收110.6亿元，同比增长20%，归母净利润6.7亿元，同比增长11%；Q3营收38.9亿元，同比增长27% [65] 建筑材料 - 东方雨虹渠道转型持续推进，拓展砂粉、海外等新增长曲线；预计2025-2027年归母净利润8.90/13.01/14.52亿元 [11] - 东鹏控股Q3业绩增长势能延续，大零售渠道亮眼；预计2025-2027年营收63.5/64.3/68.8亿元，归母净利润3.86/4.23/5.24亿元 [23] 传媒与游戏 - 神州泰岳新游《Stellar Sanctuary》美区上线，存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》高频迭代；2025Q3营收13.84亿元，同比下滑5.29%，归母净利润2.15亿元，同比下滑53.55% [12] - 吉比特2025Q3营收19.68亿元，同比增长129.19%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%；新游《杖剑传说》境内流水达11.66亿元，境外版流水4.78亿元 [30][33] - 巨人网络《超自在行动》同时在线人数破百万，Q3营收17.06亿元，同比增长115.63%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [40][42] - 三七互娱《罗大大：魂世界》等新品表现优异，2025Q3归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%；自研AI大模型"小七"构建40余种AI能力 [68][71] - 华立科技推出全新IP运营厂牌"warawara"，收购《苦熊GO-YA BEAR》等原创IP；2025Q3归母净利润3190万元，环比增长35.47% [26][28] 电子与半导体 - 奥比中光25Q3业绩超预期，韩国商用及工业移动机器人3D视觉市占率达72%；预计2025-2027年营收9.36/14.76/18.98亿元，归母净利润1.48/3.26/4.67亿元 [17][18] - 宇瞳光学25Q3营收9.46亿元，同比增长27.06%，归母净利润0.80亿元，同比增长64.91%；受益于无人机、运动相机、AI眼镜等新消费市场需求增长 [36][37] - 兆易创新25Q3营收26.8亿元，同比增长31.4%，归母净利润5.1亿元，同比增长61.1%；利基DRAM和NOR Flash产品全面涨价 [79][80] - 南芯科技25Q3营收9.10亿元，同比增长40.26%，归母净利润0.69亿元，同比增长2.82%；AI电源与车规级产品频发 [54] - 蓝思科技25Q3营收207.02亿元，同比增长19.25%，归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%；机器人及服务器业务成长可期 [49] - 豪威集团25Q3营收及扣非归母均创新高 [4] 机械设备与智能制造 - 杭叉集团25Q3毛利环比提升，收购国自机器人切入具身智能领域；推出轮式物流人形机器人"X1"，预计2025-2027年归母净利润22.89/25.85/29.39亿元 [21][22] - 奥比中光Gemini系列相机兼容NVIDIA Jetson平台，加入Intel合作伙伴联盟，切入全球开发者生态 [17] 商贸零售与电商 - 若羽臣25Q3延续高增，自有品牌已成核心增长引擎；预计2025-2027年营收34.83/53.34/74.76亿元，归母净利润1.79/3.48/5.20亿元 [19] - 焦点科技剔除股权费用后表现稳健，买家侧AI顺利落地；2025Q1-3营收14.03亿元，同比增长16.29%，归母净利润4.16亿元，同比增长16.38% [35] 公用事业与能源 - 华能国际25Q3归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%，主要因燃煤成本下降；预计2025-2027年归母净利润150.12/159.33/162.57亿元 [57] - 华光环能扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏；预计2025-2027年归母净利润7.19/8.03/9.07亿元 [58] - 通威股份三季度业绩大幅改善，亏损收窄超预期，盈利修复可期 [58] 环保与资源 - 惠城环保Q3营收3.1亿元，同比上升16.0%，归母净利润0.2亿元，同比上升167.2%；废塑料项目蓄势待发 [45] - 江钨装备Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点；25Q3营收7.3亿元，同比减少51.52%，净亏损1690.4万元 [53] 教育 - 新东方FY26Q1留学/大学生业务表现优于预期，Non-GAAP经营效率持续优化；FY26Q2 K12业务及利润率展望积极 [23][24] 纺织服饰 - 周大生2025Q3营收同比下降16.7%至21.8亿元，但归母净利润同比增长13.6%至2.9亿元，毛利率提升1pct至28.5% [75] - 伟星股份2025Q3营收12.9亿元，同比增长0.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长3%，毛利率提升0.9pct至45.2% [76] 食品饮料 - 仙乐健康环比加速，业绩亮眼 [4] - 百润股份环比略改善，期待再发力 [4] - 甘源食品收入逐季改善，利润降幅收窄 [4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入206亿元，同比下降5.06%，但呈现逐季改善趋势：第一季度同比下降超16%，第二季度同比降幅收窄至5.64%，第三季度营业收入70.32亿元，同比增长8.51% [3] - 第三季度各渠道收入均实现增长：民建集团（零售）收入23亿元，工程渠道收入34亿元，直销渠道收入实现同比较快增长 [3] - 2025年前三季度毛利率25.19%，第三季度毛利率24.80%，较上年同期有所下降，主要受产品价格下调影响 [5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额4.16亿元，同比大幅增加184.56%，第二季度单季度转正，第三季度累计转正 [6] - 截至2025年三季度末，应收账款规模较上年同期呈现明显下降趋势 [6] 业务渠道与品类分析 - 零售渠道收入占公司整体收入比重已超37% [5] - 第三季度工程渠道毛利率环比二季度有所提升，零售渠道毛利率环比略降（受特种砂浆、墙面辅材等低毛利新品结构影响），直销业务毛利率环比下降明显（因施工收入毛利率偏低） [5] - 砂粉业务已成为与防水主业并列的双主业，2025年前三季度销量超800万吨，继续保持较快增长 [13] - 第三季度防水卷材、防水涂料、砂粉等主要品类材料销售收入较去年同期均实现增长 [4] 战略发展与未来展望 - 公司通过市场份额提升、砂粉等新品类扩张及海外业务拓展实现逆势增长 [3] - 海外优先战略推进：贸易、投资、并购并进，海外业务成为重要成长曲线 [8] - 加速海外供应链布局：美国休斯敦、沙特阿拉伯、马来西亚、加拿大等地生产基地有序布局，马来西亚工厂已于2025年上半年完成试生产 [9] - 通过并购拓展渠道：收购香港万昌五金建材有限公司、智利Construmart S.A（2025年10月完成100%股权交割），借助标的本地零售渠道资源快速开拓市场 [9][10] - 公司未参与雅江水电站项目（因尚未开展相关产品招标），但将持续关注项目进展以把握市场机遇 [14][15] 公司治理与投资者关系 - 未来分红规划尚未制定，将在满足现金分红条件且不影响正常经营的前提下综合考虑 [11] - 公司通过组织架构调整、人员优化及费用管控，前三季度期间费用率呈现下降趋势 [4]

QFII整体持仓概况 - 截至三季度末，接近40家QFII合计持有A股市值约1194亿元 [1][9] - QFII已现身超过500家A股上市公司的前十大流通股股东名单 [3] 重点增持行业与逻辑 - 银行行业合计增持1.24亿股，因其具备稳定的分红率及存款利率下调预期，作为防御性资产配置 [7] - 电力设备行业合计增持7805万股，受益于政策支持、能源结构转型、电网升级改造带来的需求增长以及良好的出口形势 [7] - 计算机行业合计增持824万股，在产业趋势和国产自主化逻辑下获得外资战术加仓 [7] - 增持方向既包括防御性资产，也兼顾产业趋势和国产自主化逻辑下的战术性加仓 [1] 重点增持个股 - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股，为QFII加仓最多的个股 [1][3] - 摩根大通证券增持中国西电7285.11万股，为电气设备龙头股 [3] - 其他被加仓较多的个股包括东方雨虹（科威特政府投资局增持890.825万股）、宝丰能源（阿布达比投资局增持685.7859万股）、华胜天成（摩根士丹利增持652.5804万股）等 [3][6] 新质生产力概念股获多家QFII抱团 - 华自科技被瑞士联合银行集团增持418.09万股，同时摩根士丹利和高盛集团新进成为其前十大流通股东，三家QFII合计持有约1633.57万股 [4] - 华胜天成被摩根士丹利增持652.58万股，高盛国际新进成为其第四大流通股东，两家QFII合计持有约1737.8万股 [4] - 科森科技获得瑞士联合银行集团（增持309.74万股）和摩根大通证券（增持98.62万股）增持，同时高盛国际、摩根士丹利、阿布达比投资局新进前十大股东，五家QFII持股数量从270.06万股至706.03万股不等 [4] QFII重仓市值分析 - QFII持仓市值靠前的三只股票为宁波银行（349亿元）、南京银行（232亿元）和生益科技（159亿元） [10] - 银行行业持仓市值突出，显著领先其他行业，电气设备、有色金属等顺周期行业也获重点布局 [10] - 持仓结构在注重龙头和核心资产的同时，也追求多元化，覆盖机械、食品饮料、医药生物等多个行业 [10] 外资机构配置策略与市场观点 - 高盛集团重仓持有52家A股上市公司，覆盖机械、硬件设备、医药生物、软件服务、电气设备、化工、食品饮料等十多个行业，体现多元化配置倾向 [11] - 高盛建议投资者在成长型股票中重点关注中国民企龙头、中国AI题材、出海领军企业等方向 [11] - 瑞银全球新兴市场股票首席策略师继续给予中国股票超配评级 [12]

投资评级 - 报告对东方雨虹的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][24] 核心观点 - 公司作为防水行业龙头，渠道业务转型持续，并加速海外业务布局，已完成智利零售头部商超Construmart收购，未来有望逐步贡献业绩 [24] - 公司积极盘活资产，并响应行业反内卷积极推动产品复价，盈利水平和财务状况有望逐步优化 [24] - 考虑到转型效果有望逐步显现，公司有望迎来经营拐点，龙头优势依旧明显 [24] 2025年三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入206.0亿元，同比下降5.1%，归母净利润8.1亿元，同比下降36.6% [1][7] - 第三季度单季实现营业收入70.3亿元，同比增长8.5%，扭转了第一季度（-16.7%）和第二季度（-5.6%）的负增长态势 [1][7] - 第三季度单季归母净利润为2.5亿元，同比下降26.6%，但降幅较第一季度的-44.7%和第二季度的-37.5%显著收窄 [1][7] - 第三季度单季扣非归母净利润为2.6亿元，同比基本持平（-0.3%），显著优于前两个季度（Q1: -44.6%, Q2: -36.2%） [1][7] 盈利能力分析 - 2025年1-9月公司综合毛利率为25.2%，同比下降3.9个百分点 [2][14] - 第三季度单季毛利率为24.8%，同比下降4.1个百分点，环比下降1.9个百分点，毛利率同环比仍有承压 [2][14] - 报告预计随着涨价落地及上年返利影响形成低基数，第四季度毛利率有望修复 [2][14] - 2025年1-9月期间费用率为16.6%，同比下降2.0个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别下降1.7、上升0.1、下降0.1、下降0.3个百分点 [2][14] - 第三季度单季期间费用率为15.7%，同比下降2.8个百分点，环比下降1.4个百分点，费用率同环比改善 [2][14] - 2025年1-9月净利率为3.8%，同比下降2.0个百分点，第三季度单季净利率为3.4%，同比下降1.7个百分点，环比下降1.5个百分点，净利率下滑受毛利率承压及减值计提影响，第三季度单季计提信用减值损失2.9亿元 [2][14] 现金流与资产状况 - 2025年1-9月实现经营性净现金流4.2亿元，上年同期为-4.9亿元，实现同比转正 [3][19] - 第三季度单季经营性净现金流为8.1亿元，上年同期为8.4亿元 [3][19] - 截至2025年9月末，应收账款及应收票据、其他应收款、合同资产分别为93.0亿元、14.7亿元、11.4亿元，同比分别减少21.5亿元、12.0亿元、7.9亿元，较2025年6月末分别减少4.1亿元、增加0.5亿元、减少1.8亿元，应收规模整体延续下降趋势 [3][19] - 公司计划出售金科股份法拍股票及部分不动产资产，以改善资产结构，优化财务状况 [3][19] 盈利预测调整 - 考虑到短期需求持续疲软，叠加存量应收和工抵房处置影响，报告下调2025-2026年盈利预测 [24] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.45元、0.67元、0.89元（前次预测2025-2026年为0.54元、0.70元） [24] - 对应市盈率（PE）分别为29.4倍、19.6倍、14.7倍 [24]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入206.01亿元，归属于上市公司股东净利润8.10亿元 [4] - 公司第三季度单季营收70.32亿元，同比增长8.51%，归母净利润2.45亿元 [4][6] - 截至三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比大幅增长184.56% [4][7] 行业地位与机构观点 - 在建筑材料行业约半数公司营收利润下滑的背景下，公司当期营收和净利润指标均排在行业前列 [9] - 多家券商包括长江证券、开源证券、广发证券等对公司给出买入、增持或强烈推荐评级 [10] - 券商维持买入评级的理由包括稳地产政策支持房地产企稳回升以及公司持续建设海外布局 [11] 业务转型与战略调整 - 为应对行业下行周期，公司推进转型，主推零售优先战略，大力发展以民建集团等为代表的C端零售业务 [4][12] - 公司聚焦主业，提升非房业务占比，深化渠道变革以谋求新的业绩增长点 [12] - 公司现金流改善主要源于加强经营回款以及各项经营性现金支付的减少 [7] 全球化布局与海外扩张 - 公司加速全球化布局，今年以来海外基地建设多点推进，包括休斯敦、沙特达曼和加拿大基地 [4] - 公司以约1.23亿美元（约合人民币8.8亿元）收购智利头部建材商Construmart S.A. 100%股权，并于10月中旬完成交割 [4][15][16] - 收购Construmart使公司获得其在智利的32家建材超市渠道，能快速拓展南美市场零售渠道并提升品牌影响力 [16] - 公司今年上半年境外收入达5.76亿元，同比增长42.16% [13] 技术研发与标准制定 - 公司积极参与好房子标准制定，为山东省《住宅设计标准》提供技术贡献，并参与《广东好小区标准》等研讨会 [19] - 公司在先进防水材料全国重点实验室驱动下，于低碳环保、提质降耗等研发方面取得显著成果 [19] - 公司通过零坡度等技术解决方案提升项目效率，例如在某项目中使排水工程效率提升50% [21] 市场参与与社会责任 - 公司积极参与绿色建材下乡活动，针对乡镇市场推出美丽城镇系列产品等 [21] - 公司亮相广交会等国际展会，展示其防水卷材、涂料等多体系海外版产品及系统服务 [17]

政策环境与市场背景 - 中国证监会推动上市公司增强投资者回报，倡导采用“注销式回购”等方式，并引导实施一年多次分红以增强稳定性、持续性和可预期性[2] - 业内人士认为上市公司加大分红力度是资本市场从重融资向重回报生态重构的关键转变，有助于形成“融资—发展—回报—再融资”的良性循环[2] - 当前全球资本市场震荡，无风险利率降低，国内理财产品收益率长期走低，高股息资产因股息率相对稳定而形成显著收益优势[2] 高股息股票筛选与特征 - 截至10月27日，股息率（近12个月）超过5%的股票有120只，其中股息率在10%以上的股票有6只，包括东方雨虹（13.94%）、广汇能源、思维列控、中谷物流、中远海控、好想你[3] - 东方雨虹过去一年内实施2次现金分红，合计派发现金58.81亿元，三季度末获得2只社保基金组合重仓，合计持仓市值达5.21亿元[3] - 在已公布三季报的高股息股票中，有24只今年前三季度净利润同比增长，仙坛股份净利润增速最高，达72.48%，实现净利润1.93亿元[3][7] 高增长高股息公司案例 - 我乐家居前三季度实现净利润1.38亿元，同比增长70.92%，主要因主营业务收入增加和费用减少[3] - 星湖科技前三季度实现净利润10.15亿元，同比增长49.9%，因无需再计提重组伊品生物相关的超额利润奖励[4] - 其他净利润增速较高的公司包括上峰水泥（30.56%）、罗莱生活（30.03%）、金时科技（24.81%）、美能能源（21.38%）和新媒股份（19.72%）[5][7] 机构青睐的低估值高股息组合 - 共69只高股息股票获得5家以上机构“积极型”评级，消费龙头股华利集团、洽洽食品和洋河股份均获得30家以上机构关注[8] - 筛选出20只具备低市盈率（PE低于20倍）、低市净率（PB低于2倍）且上涨空间超20%的股票，洪城环境上涨空间达43.92%，居首位[8][9] - 洪城环境前三季度实现净利润9.33亿元，同比增长1.18%，国盛证券认为其业务增长稳健，股息率较高，在水价及燃气价格调整背景下静待价值重估[8]

土地获取与开发 - 中建智地与北京未来科学城置业联合体以底价26.012亿元获取北京昌平区地块，成交楼面价为24855元/平方米 [1] - 该地块总用地面积6.35万平方米，规划总建筑面积10.47万平方米，由6宗子地块组成 [1] - 此次拿地是中建智地今年在北京获得的第三宗宅地，该地块有望被打造成高端居住区 [1] 公司财务与债券操作 - 绿城房地产通过关联方累计市场化购买公司债券，金额达21.47亿元，涉及多个债券品种 [2] - 东方雨虹出售所持2840.51万股金科服务股份，成交金额约为1.89亿港元，目的在于改善公司资产结构和优化财务状况 [3] - 东方雨虹预计此次出售资产产生的损益将达到公司2024年度经审计净利润的10% [3] 公司治理与人事变动 - 新城悦服务宣布王晓松、吕小平和陆忠明辞任非执行董事，董事会及下属专业委员会组成发生相应变动 [4] - 新城悦服务股票目前仍继续暂停买卖 [4] 债券停牌与债务状况 - 融信集团因重大事项存在不确定性，其六只存续公司债券自2025年10月29日开市起停牌 [5] - 该六只债券此前已于2024年12月31日起停牌一次，此次继续停牌或与公司境内债务重组方案尚未公布有关 [5]

涉及的行业与公司 * 公司为东方雨虹，主营业务为建筑防水材料、防水涂料、砂粉等建筑建材 [1] * 行业为建筑防水、砂浆及涂料行业 [13] 核心观点与论据：公司业绩与运营 **收入与销量表现** * 2025年第三季度收入实现8.5%的增长，结束了连续7个季度的下滑 [3] * 前三季度总收入为206亿元，同比下降约5% [3] * 在行业需求疲软背景下，公司销量逆势增长：卷材销量同比增长超12%，防水涂料销量个位数增长，砂粉累计销量增长超60% [2][3] * 砂粉前三季度总收入超过30亿元，同比增长26%，其中第三季度单季收入10.5亿元 [5] **分渠道收入情况** * 零售渠道（民用建材集团）第三季度收入为23亿元，同比增长6% [4] * 工程渠道前三季度收入为97.6亿元，同比略有下降，但第三季度实现34亿元，同比增长约3% [4] * 直销渠道第三季度收入达11亿元，实现双位数增长 [4] * 公司渠道结构以C端和小B端为主，直销比例较低（约15%）但重要性需重新审视 [3][6][11] **利润率与费用控制** * 公司通过减员增效和控费，前三季度销售及管理费用率总体下降约1至2个百分点 [2][5] * 受去年价格调整影响，毛利率同比有所下降 [2][5] * 分渠道毛利率：工程渠道因发布涨价函，第三季度毛利率达到23%，较上半年20%左右有所提升；零售渠道受产品结构变化和返利影响，毛利率环比二季度略降至32%左右；直销因确认低毛利施工项目收入，毛利率同比大幅下降16个百分点，但对整体影响有限 [2][6] **现金流与应收账款管理显著改善** * 通过去地产化、去施工化及业务形态改变，前三季度经营现金流净额转正，为近10年来首次，第二、三单季均实现转正 [2][7] * 应收账款管理改善，截至9月30日，应收账款的减值比例已达到37%，预计到年底可能超过40% [22] **业务转型与未来增长支撑** * 公司受益于结构性需求，重点工程和大工业领域表现良好 [7] * 供电集团（原地产大客户业务）向小B客户模式转型接近尾声，收入降幅已缩窄至10%以内，第三季度为个位数下降；地产集采收入从高峰期140多亿元降至今年预计仅五六亿元 [7][8] * 小B市场份额加速提升，工业板块90%以上为小B客户，其增量足以覆盖大B下降缺口，预计明年工业板块有望止衰企稳 [7][8] * 结合国内零售、新品类扩张及海外业务，公司对未来整体收入增长持乐观态度 [8] **四季度及明年展望** * 四季度毛利率受返利因素影响：去年返利集中在四季度，导致基数低，今年返利分摊至三、四季度，故同比相对乐观，环比可能平滑 [9] * 坏账计提因卖房折扣加大（当前约六折，去年底约七折）而创历史新高，未来若房价企稳，减值金额将收窄 [9][10] 核心观点与论据：行业格局与竞争 **行业分散原因与集中度变化** * 行业分散原因：防水材料有500公里左右的运输半径限制；全国性布局难度大；从业者众多，形成"大行业、小企业"格局 [13][14] * 近年来头部企业份额提升，行业集中度有所提高，但整体仍以小企业为主 [14] **行业历史与近期变化** * 过去建筑防水保质期国家标准为5年，但因客户重视不足、监管不严，假冒伪劣产品充斥市场 [15] * 最近一年行业景气度快速下行，大量企业退出市场 [16] * 当前环境变化：国家标准、监管体系、客户对建筑质量的认知和重视程度显著提升，未来行业进入门槛将大幅提高 [16][17] **公司在竞争格局中的表现与优势** * 随着大量企业退出，东方雨虹市场份额显著提升，估计在25%到30%之间 [18] * 与其他大企业相比，生产同等质量合格产品具有10-15个百分点左右的成本优势 [19] * 与小企业相比，小企业存在产品造假和合规性成本低（如不缴社保、避税）问题，合法经营下并无真正成本优势 [19] 其他重要内容 **工抵房与资产处置** * 工抵房资产约20多亿元挂在应收账款科目，另有约20亿元已过户列为其他非流动资产 [20] * 处理工抵房减值时，根据市场平均价格（如六折）计提，若最终出售价更高可冲回 [21] * 金科服务股票资产处置实现一定盈利，相关损失在可承受范围内（约1,000万元） [12] **海外市场战略与布局** * 海外市场正积极扩张，通过自建工厂和并购进入北美、亚太、中东和拉美市场 [3][24] * 目前海外业务仍处于亏损状态，2025年预计亏损约1,000万美元，优于年初预期 [25] * 未来五年目标是每年提升海外收入占比5个百分点 [3][28] * 具体布局：美国德州建厂（预计2026年6月30日完成）；亚太重点印尼、马来西亚等；中东沙特建厂；拉美通过并购智利连锁建材超市进入 [24][26][27] * 赋能海外公司案例：通过建立供应链体系赋能智利公司，降低其采购成本 [26]

投资评级与目标价 - 报告对东方雨虹给予“买入-A”维持评级 [4] - 12个月目标价为16.2元，对应2026年27倍市盈率 [4][9] - 当前股价为13.27元（截至2025年10月27日），总市值316.98亿元 [4] 核心财务表现与经营状况 - 2025年第三季度营收70.32亿元，同比增长8.51%，实现同比正向增长 [1][2] - 2025年前三季度营收206.01亿元，同比下滑5.06% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润2.45亿元，同比下降26.58%，但降幅较Q1的-44.68%和Q2的-37.52%显著收窄 [1][2] - 2025年第三季度扣非归母净利润2.62亿元，同比仅微降0.27% [1] - 前三季度整体毛利率25.19%，同比下降3.94个百分点，主要受市场价格竞争影响 [3] - 期间费用率控制有效，为16.61%，同比下降1.95个百分点 [3] - 经营性现金流净流入4.16亿元，同比大幅增加184.56%，主要因加强回款及采购支付现金减少 [3] 未来盈利预测与增长驱动因素 - 预测2025-2027年营业收入分别为254.36亿元、265.54亿元和278.33亿元，同比增长率分别为-9.34%、4.39%和4.82% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.27亿元、14.39亿元和16.96亿元，同比增长率分别为1033.91%、17.30%和17.88% [4] - 公司自2025年7月起积极响应“反内卷”，产品进行多轮涨价，有望助力盈利持续改善 [4] - 国际化进程推进，已完成对智利头部商超Construmart的收购，预计将为未来业绩做出贡献 [4] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025-2027年动态市盈率分别为25.8倍、22.0倍和18.7倍 [4]

市场整体表现 - 沪指10月28日下跌0.22% [1] - 申万行业中，10个行业上涨，涨幅居前的为综合和国防军工，涨幅分别为2.06%和1.07% [1] - 跌幅居前的行业为有色金属和美容护理，跌幅分别为2.72%和1.51% [1] 建筑材料行业整体表现 - 建筑材料行业当日微涨0.01% [1] - 行业全天主力资金净流入2.86亿元 [1] - 行业71只个股中，38只上涨，3只涨停，33只下跌 [1] 行业资金流向概况 - 建筑材料行业资金净流入个股共34只 [1] - 净流入资金超千万元的个股有11只 [1] - 资金净流出超3000万元的个股有5只 [1] 资金净流入居前个股 - 宏和科技净流入资金3.36亿元，涨幅10.01% [1] - 中材科技净流入资金1.62亿元，涨幅6.87% [1] - 国际复材净流入资金8630.01万元，涨幅5.23% [1] 资金净流出居前个股 - 东方雨虹净流出资金8154.43万元，跌幅1.13% [1][2] - 西藏天路净流出资金8108.30万元，跌幅1.41% [1][2] - 海螺水泥净流出资金6063.86万元，跌幅1.52% [1][2]