基金业绩表现 - 兴全合宜灵活配置混合型基金近1年净值增长率达43.58% [1] 投资组合变动：新增前十大重仓股 - 前十大重仓股新增中际旭创，持有258.01万股，持仓市值10.42亿元 [1] - 前十大重仓股新增澜起科技，持有491.55万股，持仓市值7.61亿元 [1] - 前十大重仓股新增东山精密，持有913.58万股，持仓市值6.53亿元 [1] - 前十大重仓股新增宁德时代，持有156.57万股，持仓市值6.29亿元 [1] 投资组合变动：增持个股 - 对信达生物增持480.95万股，增仓幅度42.97%，使其成为第一大重仓股，持有总数达1600.13万股，持仓市值14.08亿元 [1] - 对巨化股份增仓1.09%，持有2522.52万股，持仓市值10.09亿元 [1] - 对立讯精密增仓8.78%，持有1467.79万股，持仓市值9.5亿元 [1] - 对诺诚健华增仓7.15%，持有4779.1万股，持仓市值8.17亿元 [1] 投资组合变动：减持及退出个股 - 对晶晨股份减持5.85%，持有896.14万股，持仓市值9.96亿元 [1] - 对中芯国际减持31.54%，持有1211.42万股，持仓市值8.8亿元 [1] - 小米集团-W、金蝶国际、蓝思科技、阿里巴巴-W退出前十大重仓股 [1] 相关ETF产品表现 - A50ETF近五日涨跌幅为4.83% [3] - A50ETF最新份额为23.5亿份，较上期减少3120.0万份 [3] - A50ETF主力资金净流入1606.7万元 [3]

共封装光学(CPO)概念板块整体表现 - 截至10月27日收盘，共封装光学(CPO)概念板块上涨2.65%，在概念板块涨幅中排名第6 [1] - 板块内共有100只个股上涨，其中金字火腿、生益科技、景旺电子涨停，东田微、仕佳光子、胜宏科技涨幅居前，分别上涨12.72%、11.94%、10.14% [1] - 板块当日获得主力资金净流入81.18亿元，其中62只个股获主力资金净流入，27只个股主力资金净流入超亿元 [2] 板块内个股资金流向 - 工业富联主力资金净流入额居首，达19.15亿元，股价上涨8.19% [2][3] - 胜宏科技、新易盛、东山精密主力资金净流入额居前，分别为9.10亿元、6.32亿元、6.31亿元 [2] - 金字火腿、景旺电子、鹏鼎控股主力资金净流入比率居前，分别为29.86%、17.58%、12.68% [3] - 部分个股出现主力资金净流出，其中方正科技、生益电子、亨通光电净流出额居前，分别为7.38亿元、4.35亿元、2.03亿元 [9] 相关概念板块对比 - 存储芯片、同花顺果指数、AI PC概念板块涨幅居前，分别上涨3.49%、3.45%、3.20% [2] - 赛马概念、电子竞技、海南自贸区概念板块跌幅居前，分别下跌1.06%、0.84%、0.80% [2]

元件板块整体表现 - 10月27日元件板块整体大幅上涨6.04%，领涨个股为胜宏科技，涨幅达10.14% [1] - 当日上证指数上涨1.18%至3996.94点，深证成指上涨1.51%至13489.4点 [1] - 板块内主力资金净流入25.84亿元，而游资和散户资金分别净流出15.86亿元和9.99亿元 [2] 领涨个股表现 - 胜宏科技收盘价340.32元，涨幅10.14%，成交69.04万手，成交额227.07亿元，主力资金净流入10.16亿元，净占比4.47% [1][3] - 景旺电子和生益科技均涨停，涨幅10.00%，收盘价分别为70.17元和64.35元，成交额分别为34.61亿元和45.45亿元 [1] - 景旺电子主力资金净流入6.56亿元，净占比高达18.96% [3] - 东山精密涨幅7.69%，主力资金净流入6.27亿元，净占比9.12% [1][3] 跟涨个股表现 - 生詰电子上涨8.87%，鵬鼎控股上涨6.87%，沪电股份上涨6.02% [1] - 沪电股份主力资金净流入5.07亿元，净占比10.00% [3] - 生益科技主力资金净流入3.95亿元，净占比8.68% [3] - 鵬鼎控股主力资金净流入3.61亿元，净占比12.92% [3] 下跌个股表现 - 则成电子和迅捷兴跌幅居前，分别下跌4.45%和4.41% [2] - 风华高科下跌1.03%，但成交量较大，达104.71万手，成交额18.00亿元 [2] - 铜峰电子微跌0.25%，成交量101.98万手，成交额8.13亿元 [2] 其他活跃个股资金流向 - 深南电路主力资金净流入3.11亿元，净占比8.70% [3] - 兴森科技主力资金净流入2.74亿元，净占比12.22% [3] - 中富电路和广合科技主力资金分别净流入7535.97万元和6311.80万元 [3]

基金经理三季度调仓动向 - 傅鹏博管理的睿远成长价值和谢治宇管理的兴全合润在三季度新进加仓PCB龙头东山精密[1][2] - 莫海波管理的万家臻选减仓光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，同时新进重仓机器人产业链的鸣志电器和绿的谐波，并增持音频SoC芯片概念股恒玄科技[1][6] - 郑巍山管理的银河创新成长减持中芯国际、兆易创新、海光信息、寒武纪-U，新进重仓晶圆制造龙头华虹公司、翱捷科技-U及中科曙光[1][7] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有基金新进重仓港股阿里巴巴、中芯国际，增持快手，减仓腾讯控股，配置框架聚焦科技AI和困境反转行业如新能源、军工[9] - 周思聪管理的平安医疗健康增持港股康方生物、科伦博泰生物-B、信达生物，新进重仓中国生物制药、三生制药，并同步加仓A股百利天恒、福瑞股份，重点布局创新药方向[9] 绩优基金持仓与表现 - 年内回报率领先的永赢科技智选基金（截至10月24日回报率超200%）三季度大举加仓算力板块，前五大重仓股为新易盛（占净值比9.77%）、中际旭创（9.48%）、天孚通信（8.98%）、深南电路（8.69%）、沪电股份（8.29%）[3][4] - 相较二季度末，该基金对新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份的持仓数量分别增加232.27%、241.07%、347.47%、768.44%、502.17%[3][4] - 该基金规模从二季度末的11.66亿元暴增至三季度末的115.21亿元，增长近9倍，主要受益于净值增长（三季度净值增长率接近100%）和净申购资金流入[12] - 万家臻选A和银河创新成长A自年初以来回报率分别为63.91%和55.12%，均大幅跑赢业绩比较基准[8] 行业观点与投资逻辑 - 永赢科技智选基金经理任桀指出，基金维持高仓位运作，基于“全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利”的判断，继续聚焦全球云计算产业链投资[5] - 莫海波持续看好AI和煤炭板块，认为国产算力芯片集群建设将推动服务器、算力芯片、集群网络设备等核心环节实现大规模部署，重点产品有望实现从0到1再到100的市场突破[11] - 郑巍山表示后续将继续投资硬科技领域，看好AI新需求及半导体产业周期复苏，对国产化前景保持乐观[11] - 基金经理莫海波认为，四季度在“十五五”规划政策预期下，市场风险偏好或维持高位，居民和企业部门资产配置向权益迁移的趋势仍有明显增量空间[10]

市场整体表现 - A股主要指数午间全线飘红，上证指数涨1.04%逼近4000点，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.54% [1] - 全市场半日成交额达1.58万亿元，较上日同期明显放量，超3700只个股上涨 [3] - 港股市场同步上涨，恒生指数涨1.02%，恒生科技指数涨1.48%，恒生国企指数涨0.95% [3] 板块与概念股表现 - 通信、钢铁、有色金属、电子等板块走高，可控核聚变、福建本地股、存储芯片等概念股涨幅居前 [3] - 福建本地股集体走高，海峡创新20cm涨停，福建水泥、漳州发展、平潭发展等多股封板 [7] - 光模块概念股持续活跃，仕佳光子涨超13%，新易盛、东山精密、天孚通信等多股大涨 [8][9] - 有色金属板块火热，小金属整体走高，安泰科技、厦门钨业涨停，东方钽业、中钨高新跟涨 [10][11] - 钢铁板块盘中走高，安阳钢铁、常宝股份、新兴铸管等涨停 [13][14] 重点公司股价 - 港股科技股普涨，百度集团涨超5%领涨恒生科技指数成份股，阿里巴巴涨3.21%，腾讯控股涨2.35% [3][4] - 华虹半导体涨2.79%，中芯国际涨2.38%，京东集团涨2.48%，美团涨1.79% [4] 政策与行业动态 - 中美关系释放缓和信号，海外市场风险偏好有所修复，“十五五”规划《建议》出炉提升政策明确性 [4] - 2025金融街论坛年会开幕式举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”，市场期待政策“大礼包” [5][6] - 中国有色金属工业协会强调坚定发展信心，维护行业良好生态，防止“内卷式”恶性竞争 [12] - 华西证券研报指出关键金属战略价值全球重估，印尼RKAB新规加剧镍矿供应紧张预期，钴价预计继续上涨 [13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入270.71亿元，同比增长2.28%；实现归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%；毛利率和净利率分别为13.79%和4.52% [2][4] - 2025年第三季度公司实现营业收入101.15亿元，同比增长2.82%，环比增长21.10%；实现归母净利润4.65亿元，同比下滑8.19%，但环比大幅增长53.99%；毛利率和净利率分别为14.11%和4.60% [2][4] - 公司预计2025-2027年将实现归母净利润23.99亿元、56.69亿元和64.27亿元，对应当前股价市盈率分别为50.19倍、21.24倍和18.74倍 [8] 业务板块分析 - 消费电子传统旺季后，公司软板主业同比大幅增长，硬板业务受益于AI旺盛需求拉动增收增利 [8] - 公司新能源业务2025年前三季度实现销售收入约75.20亿元，同比增长约22.08% [8] - 公司三季度整体增收不增利，主要原因为并购中介费用增加影响利润 [8] 战略举措与未来增长点 - 公司于2025年9月30日完成收购索尔思光电100%股权，收购对价不超过6.29亿美元，并拟认购目标公司不超过10亿元人民币可转债以支持其经营发展 [8] - 收购索尔思光电后，公司将聚焦高端光模块扩产，长期目标锁定全球顶级科技客户的1.6T光模块需求，并为2026年业务放量夯实产能基础 [8] - 为抓住AI服务器市场机遇，公司启动高端印制电路板项目，拟投入不超过10亿美元，聚焦高端PCB领域，并拟向香港超毅或其子公司增资3.50亿美元以保障项目推进 [8] - 随着公司在新能源业务中持续加强与特斯拉协同合作，运营效率提升，利润中枢有望进一步抬升；光电显示业务预计于2025年看到大幅修复 [8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 报告认为公司正通过“AI PCB+光通信”双轮驱动战略，有望迎来业绩与估值的双重提升 [2][3][4] - 公司2025年前三季度业绩稳中有增，营业收入27071亿元，同比增长228%，归母净利润1223亿元，同比增长1461% [1] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为22/60/80亿元，同比增长1024%/1750%/326% [4] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为55/20/15倍 [4] 业绩表现与财务预测 - 2025年第三季度单季归母净利润为465亿元，同比下降819%，主要因管理费用增加及新产能转化不足 [1] - 前三季度管理费用为888亿元，同比增加152亿元，增长2060%，部分用于支付并购标的资产的中介费用 [1] - 预测公司2025/2026/2027年营业收入将达421/600/739亿元，同比增长144%/427%/232% [4] - 预计净资产收益率将从2025年的97%提升至2027年的249% [6] 分业务表现 - 新能源业务2025年1-9月实现营收7520亿元，同比增长2208%，占总营收比重为2778% [2] - 软板业务营收提升得益于消费电子新机型需求增长，硬板业务实现增收增利，受益于AI对高多层和HDI板的需求拉动 [2] - LED业务战略调整后经营状况略有改善，实现减亏，触控显示业务保持平稳 [2] - 公司在FPC领域全球排名第二，PCB领域全球排名第三 [3] AI PCB业务布局 - 公司为Multek制定了10亿美元的整体投资规划，以提升高端PCB产能，抓住AI服务器市场机遇 [3] - Multek掌握多阶HDI、高多层PCB等核心技术，客户覆盖广泛，凭借技术壁垒与产能优势有望带来业绩新增量 [3] - AI终端带动PCB设计难度加大，FPC双寡头竞争格局优势凸显，公司龙头地位稳固 [3] - 泰国工厂预计2025年四季度投产，将新增模组板料号 [3] 光通信业务布局 - 公司通过收购索尔思光电切入光通信市场，索尔思具备光芯片自研能力，为核心竞争力 [2] - 索尔思当前以EML方案为主力推进800G/16T产品送样，并重点培育硅光技术 [2] - 索尔思2024年实现净利润约4亿元人民币，2025年业绩提升明显，预计2026年产品结构将大幅改善，净利润率有望持续提升 [2] - AI技术突破加大云厂商算力资本支出，光通信市场需求持续增长，光芯片缺货趋势延续 [2] 其他战略布局 - 公司在AR/VR、折叠屏等产品领域需求增长，与国外主要厂商保持良好合作，并参与国内知名AR眼镜品牌量产项目 [3] - 触控显示模组业务开拓韩系大客户，LED显示器件领域加快与国际客户合作，优化产品结构并提升产能稼动率 [4] - 未来将重点推进AI算力所需高端PCB和光模块的研发生产，加大资本开支以提升产能建设和规模化交付能力 [4]

好的，我已经仔细阅读了这份关于东山精密（Dongshan Precision）的研究纪要 以下是根据要求整理的全面、详细的关键要点总结 涉及的行业或公司 * 公司为东山精密（股票代码 002384 SZ）[1] * 行业涉及消费电子（特别是苹果公司供应链）、新能源汽车、精密组件、LED、光学收发器及人形机器人等[2] 核心观点和论据 第三季度财务表现 * 第三季度收入为101 15亿人民币 同比增长3% 环比增长21% 与花旗预期一致 但低于彭博共识预期4%[1] * 第三季度毛利率为14 1% 同比下降0 5个百分点 低于花旗预期2个百分点[1] * 第三季度营业利润为6 03亿人民币 同比下降19% 环比增长50% 营业利润率为6 0% 同比下降1 6个百分点 环比上升1 2个百分点 营业利润低于花旗预期34% 低于彭博共识37%[1] * 第三季度净利润为4 65亿人民币 同比下降8% 经调整净利润为4 14亿人民币 同比下降16% 净利润低于花旗预期35% 低于彭博共识43%[1] * 业绩未达预期归因于苹果业务在第二季度的提前拉货效应和第三季度新机型采购延迟 管理费用因新资产收购同比增加1 18亿人民币 以及泰国工厂产能爬坡的影响[1] 未来关注要点与业务展望 * 投资者关注重点包括第三季度业务细分情况 苹果产品订单及2026年下半年升级计划 精密组件工厂利用率更新及2026年新能源汽车新产品 人形机器人业务进展 LED业务更新 以及光学收发器业务收购进展[2] * 公司目标股价为99 00人民币 基于分类加总估值法 对原有业务应用15倍2026年市盈率 对光学收发器业务因份额增长和自产EML应用30倍市盈率 对背板PCB业务应用与一线同行一致的15倍2027年市盈率[11] * 对原有业务15倍市盈率的合理性基于其在苹果FPC中因规格升级和进入显示及其他模块FPC带来的单机价值提升 以及TP、LCM和LED业务因需求温和复苏和竞争缓和而见底改善 精密组件业务借助特斯拉新车型发布恢复增长[11] 风险因素 * 关键下行风险包括模块FPC进展慢于预期及从海外同行获取份额的速度慢于预期 因中国新能源汽车市场竞争激烈导致特斯拉业务增长慢于预期 光电业务因需求疲软和竞争加剧持续亏损 材料成本上升 以及中美地缘政治风险[12] 其他重要内容 * 花旗对东山精密的评级为“买入”[4] * 公司计划于10月23日上午10点（香港时间）举行第三季度业绩电话会议[2]

公司评级与业绩 - 中国银河给予东山精密推荐评级 [1] - 公司营收实现稳健增长 [1] - 第三季度归母净利润受到并购和新工厂投产拖累 [1] 公司战略与资本运作 - 公司并购活动顺利推进 [1] - 公司正筹划发行H股上市 [1]

公司股价与交易表现 - 10月24日股价上涨5.06%至69.08元/股，成交金额达36.97亿元，换手率为3.96%，总市值为1265.27亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：电子电路产品占比65.23%，触控面板及液晶显示模组占比17.98%，精密组件产品占比13.93%，LED显示器件占比1.69%，其他业务占比1.17% [1] 机构投资者动态 - 睿远基金旗下睿远成长价值混合A（007119）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有2134.17万股，占流通股比例1.54% [2] - 基于10月24日股价表现，该基金当日浮盈约7106.79万元 [2] 相关基金业绩 - 睿远成长价值混合A今年以来收益率为56.69%，近一年收益率为52.03%，成立以来收益率为87.28%，最新规模为168.39亿元 [2] - 该基金的基金经理傅鹏博任职期间最佳基金回报为429.69%，朱璘任职期间最佳基金回报为87.28% [3]