公司历史与业务转型 - 公司前身东山钣金成立于1980年，最初以传统钣金加工为主业 [3] - 2010年登陆深交所后，主营业务逐渐向消费电子领域倾斜 [3] - 2016年通过斥资逾6亿美元收购美国FPC制造商MFLEX，切入苹果供应链 [3] - 2018年以2.93亿美元收购伟创力旗下Multek公司，补足硬板制造能力，完成“软+硬”布局 [3] - 电子电路产品取代传统业务成为公司核心板块 [3] 近期扩张战略与资本运作 - 2025年上半年开启“买买买”模式，相继宣布收购法国汽车电子厂商GMD集团，并计划以不超过59.35亿元收购光模块龙头索尔思光电，切入AI算力核心赛道 [3] - 2025年7月，公司全资子公司香港超毅计划投资不超过10亿美元，用于PCB项目产能扩建，以满足服务器、人工智能等新兴场景需求 [4] - 公司搭上赴港融资潮“末班车”，拟募资用于项目投产、新产能建设及技术升级、并购及战略投资、偿还项目贷款、补充营运资金 [1] - 受益于扩张，公司下半年股价涨幅超过80%，市值突破千亿元 [4] 财务状况与业绩表现 - 截至2025年三季度末，公司短期债务达98.36亿元，较2024年末增长34.68% [6] - 受投资额激增影响，货币资金余额为66.76亿元，存在较大资金缺口 [6] - 2025年前三季度营收为270.71亿元，同比增长2.28%；扣非归母净利润为10.71亿元，同比增长6.22%，营收增长乏力呈常态，利润规模仍不及2022年同期水平 [7] - 公司面临“增收不增利”困境，原因包括泰国新产能转化不足、精密制造板块产能利用率下降、以及频繁并购导致管理费用较2024年同期多支出1.51亿元 [7] 公司治理与股东情况 - 创始人袁富根退居幕后，长子袁永峰担任总经理，次子袁永刚担任董事长，家族分工明确 [4] - 袁氏家族以身价近200亿元位列苏州第六大富豪 [4] - 袁永刚直接控股20余家公司，间接持股企业超过600家，家族旗下还拥有安孚科技、蓝盾光电两家上市公司 [6] 历史合作案例与潜在风险 - 公司曾作为暴风TV供应商，双方签订高达200万台的合作协议，每年产生近亿元销售收入 [1] - 2017年暴风TV年销量仅为75万台，远不及预期，每台亏损额扩大至1000元，导致公司对相关资产实施减值和核销 [9] - 截至2025年三季度末，公司商誉总额为21.16亿元，若年内两宗巨额并购完成并表，商誉减值压力将进一步升级 [8] - 公司投资风格较为激进，资产负债率长期维持在较高水平，并产生高额财务费用 [6]

公司股价表现 - 10月31日公司股价下跌5.01%，报收69.01元/股 [1] - 当日成交金额为22.61亿元，换手率为2.33% [1] - 公司总市值为1263.99亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：电子电路产品65.23%，触控面板及液晶显示模组17.98%，精密组件产品13.93%，LED显示器件1.69%，其他1.17% [1] - 公司主营业务涉及精密钣金件和精密铸件的制造与服务、精密电子制造、柔性电路板制造设计、生产及销售业务 [1] 基金持仓情况 - 兴业基金旗下兴业聚源混合A（002660）三季度持有公司股数2.1万股，占基金净值比例为0.99%，为基金第三大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因公司股价下跌当日浮亏约7.64万元 [2] - 兴业聚源混合A基金最新规模为2399.75万元，今年以来收益率为13.51% [2]

公司基本情况 - 公司成立于1998年10月28日，于2010年4月9日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球领先的专业从事精密钣金和柔性线路板的企业，拥有全产业链优势 [1] - 主营业务为精密钣金件和精密铸件的制造与服务、精密电子制造以及柔性电路板制造设计、生产及销售业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达270.71亿元，在行业44家公司中排名第1，高于第二名鹏鼎控股的268.55亿元 [2] - 营业收入远超行业平均数49.13亿元和中位数26.59亿元 [2] - 当期净利润为12.24亿元，行业排名第6，高于行业平均数4.81亿元和中位数1.01亿元 [2] - 主营业务构成中，电子电路产品110.59亿元占比65.23%，触控面板及液晶显示模组30.49亿元占比17.98%，精密组件产品23.62亿元占比13.93% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为58.82%，较去年同期的58.71%略有上升，且高于行业平均的44.70% [3] - 当期毛利率为13.79%，较去年同期的13.65%有所提升，但低于行业平均的20.58% [3] 股东结构与变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为10.48万，较上期增加5.23% [5] - 户均持有流通A股数量为1.32万，较上期减少4.97% [5] - 香港中央结算有限公司位居第一大流通股东，持股6871.23万股，相比上期增加524.92万股 [5] - 睿远成长价值混合A和兴全合润混合A为新进股东 [5] 业务亮点与发展战略 - 新能源业务2025年前三季度销售收入约75.20亿元，同比增长约22.08% [6] - 2025年9月30日收购索尔思光电100%股权，拟认购不超10亿元可转债，聚焦高端光模块扩产 [6] - 启动高端印制电路板项目投资建设，拟投不超10亿美元；拟向香港超毅或其子公司增资3.50亿美元 [6] - 消费电子新机型需求拉动软板业务Q3收入稳定提升，硬板业务受益于AI需求 [7] - 积极拓展汽车散热领域，聚焦高端AI PCB市场，提升产品技术并深化与核心客户合作 [7] 机构业绩预测 - 长江证券预计公司2025-2027年将实现归母净利润23.99亿元、56.69亿元和64.27亿元 [6] - 开源证券预计公司2025/2026/2027年归母净利润为19.63/43.52/59.60亿元 [7]

2025年三季度主动权益基金重仓股总体格局 - 公募基金行业管理总规模稳步上扬至35.85万亿元，环比增长6.30% [3] - 宁德时代取代腾讯控股，以796.90亿元持股总市值重登主动权益基金头号重仓股之位 [2][3] - 在前十大重仓股中，科技相关公司占据七席，形成绝对主导格局 [4] 科技成长板块成为配置核心 - 光模块板块表现抢眼，中际旭创（持股总市值577.49亿元，持股占流通股比12.94%）和新易盛（持股总市值571.59亿元，持股占流通股比17.65%）双双跻身前三大重仓股 [2][4] - 工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能、阳光电源、东山精密新进前二十大重仓股名单 [4] - 本轮科技股行情核心驱动力源自中国经济转型的深层逻辑，资金配置天平明显向科技股倾斜 [4] - “十五五”规划编制释放明确信号，科技自立自强、先进制造业升级被置于更优先位置 [5] 传统消费白马股遭遇调整 - 贵州茅台重仓排名自二季度末的第三位大幅下滑至第七位，持股总市值降至299.58亿元 [2][3] - 白酒行业处于深度调整期，2025年上半年59.7%的酒企营业利润减少，50.9%的企业营业额下滑 [6][7] - 行业基本面呈现“符合预期的差”特征，预计中秋国庆双节期间行业整体销量同比降幅将超过20% [7] 基金增持与减持动向分析 - 增持榜前五名分别为中际旭创（增持市值100.30亿元）、工业富联（增持市值50.94亿元）、ST华通（增持市值49.00亿元）、东山精密（增持市值38.79亿元）、寒武纪-U（增持市值38.15亿元） [9][10] - ST华通因游戏主业出色表现、强劲现金流及“摘帽”预期成为基金经理眼中的价值洼地 [11] - 减持榜前三名分别为胜宏科技（减持市值-99.62亿元）、海光信息（减持市值-89.49亿元）、美的集团（减持市值-64.91亿元） [11] - 胜宏科技多位高管在季度初完成的集体减持计划向市场传递了不确定性信号 [11] - 宁德时代虽为第一重仓股，但也出现在减持榜前列（减持市值-38.26亿元），或与前期估值修复速度过快有关 [11]

行业配置与调仓动向 - 2025年三季报披露配置权重最高的三个行业为电子、电力设备及新能源、医药，权重分别为23.93%、10.27%和9.81% [3] - 主动加仓最多的三个行业为通信、计算机、电子，分别加仓2.93%、1.97%和1.85% [3] - 主动减仓最多的三个行业为银行、家电、国防军工，分别减仓1.77%、1.14%和0.79% [3] 张坤投资策略与持仓 - 张坤在管4只产品三季度末规模合计565.43亿元，较二季度末的550.47亿元小幅增长 [4] - 易方达蓝筹精选混合三季度净值增长率为16.37%，新晋前十大重仓股为分众传媒，替换了顺丰控股，并加仓了贵州茅台、百胜中国 [4] - 易方达优质精选混合三季度净值增长率为17.58%，顺丰控股、普拉达退出前十大重仓股，由京东健康和分众传媒新进，同时加仓贵州茅台 [5] - 张坤认为中国的内需消费市场长期仍是投资的沃土，当前较低估值水平提供了充足的安全边际 [5] 葛兰投资策略与持仓 - 葛兰管理的中欧明睿新起点三季度净值增长率达59.1%，规模为14.33亿元 [6] - 中欧医疗健康混合规模达329.53亿元，三季度A、C类份额净值增长率分别为22.55%和22.31% [6] - 中欧医疗健康混合三季度增持康龙化成、百利天恒、凯莱英、泰格医药、信立泰，海思科新晋前十大重仓股 [6] - 中欧医疗创新规模为91.57亿元，三季度增持康龙化成71.53万股，康龙化成AH股和信立泰首次进入持仓前十 [7] - 葛兰看好人工智能将加速步入商业化拐点期，其管理的中欧明睿新起点前十大重仓股中新进的阳光电源等6只个股三季度涨幅均超100% [7] 谢治宇投资策略与持仓 - 谢治宇管理的兴全合润三季度净值增长率为36.16%，规模达249.82亿元，前十大重仓股新进中际旭创、澜起科技、北方华创、东山精密 [8][9] - 兴全合宜规模为186.79亿元，三季度增持信达生物、巨化股份、立讯精密、诺诚建华，中际旭创等新进前十大重仓股 [9] - 谢治宇指出以光模块和PCB为代表的海外算力板块继续成为驱动市场上涨的主要力量 [10] 绩优基金与行业观点 - 永赢科技智选A截至10月29日净值增长率达231.69%，中欧数字经济A、红土创新新兴产业净值增长率超150% [10] - 永赢科技智选重仓股前三为光模块龙头新易盛、中际旭创和天孚通信，且均获大举增持 [11] - 基金经理任桀指出全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值提升，算力投入保持10-20%的季度环比增长 [12] - 预计2027年有望成为光通信和PCB行业新技术交汇的大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期 [13]

袁富根家族财富与排名变动 - 袁富根家族以440亿元人民币身家位列2025年胡润百富榜第130名 [1] - 家族财富较去年增长305亿元，增幅高达226%，排名大幅上升241名 [1] - 财富核心来源于其控制的电子电路行业头部企业东山精密 [1] 东山精密业务概况与发展历程 - 公司主营业务涵盖电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等 [1] - 产品广泛应用于消费电子和新能源汽车领域 [1] - 公司由袁富根于上世纪80年代创办，于2010年在深交所上市，并通过一系列并购发展为全球柔性线路板及印刷电路板市场的重要企业 [1] 东山精密2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度累计营收270.71亿元，同比增长2.28% [2] - 归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%；扣非净利润10.71亿元，同比增长6.22% [2] - 第三季度单季出现"增收不增利"现象，营收101.15亿元，同比增长2.82%，净利润同比下降8.19%至4.65亿元 [2] 公司财务状况与并购活动 - 截至报告期末，公司交易性金融资产较上年度末激增504.53% [2] - 预付款项大幅上升2851.85%，主要因拟以不超过59.35亿元人民币并购索尔思光电 [2] - 收购法国GMD集团的计划也在有序推进中，收购完成后将优化生产基地产能配置，增强全球协同能力 [2] 公司国际化战略与资本市场计划 - 公司正在积极推进发行H股并在香港联交所主板上市的计划，相关议案已于10月15日获董事会审议通过 [3] - 此举旨在推进国际化战略，提升全球品牌影响力 [3] 软板业务与利润压力 - 第三季度利润下降原因包括泰国新工厂产能转化不足，导致软板业务未能同步带动利润增长 [2] - 并购活动带来的管理费用上升也对利润形成挤压 [2]

基金经理三季度调仓动向 - 睿远基金傅鹏博管理的睿远成长价值新进成为东山精密第三大流通股股东 [2] - 兴全基金谢治宇管理的兴全合润新进成为东山精密第七大流通股股东 [2] - 摩根资管杜猛管理的摩根新兴动力在三季度减持东山精密123万股，降为第八大流通股股东 [2] - 万家臻选基金经理莫海波减仓光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，同时新进重仓机器人产业链的鸣志电器和绿的谐波 [4] - 银河创新成长基金经理郑巍山新进重仓晶圆制造龙头华虹公司及翱捷科技-U [1][6] - 泉果基金赵诣加仓港股科技，其管理的泉果旭源三年持有基金新进重仓港股阿里巴巴、中芯国际，并增持快手 [7] - 平安基金周思聪加仓港股医药，其管理的平安医疗健康增持港股康方生物、科伦博泰生物-B等，并新进重仓中国生物制药、三生制药 [7] AI算力板块基金表现与持仓 - 永赢科技智选基金年内回报率超过200%，截至10月24日 [3] - 该基金三季度净值增长率接近100%，规模从二季度末的11.66亿元暴增至115.21亿元，增长近9倍 [10] - 永赢科技智选三季度大举加仓PCB龙头，持有深南电路、沪电股份的数量分别增加768.44%和502.17% [3] - 该基金增持光模块“易中天”三巨头，持有新易盛、中际旭创、天孚通信的数量分别增加232.27%、241.07%、347.47% [3] - 基金前五大重仓股为新易盛（占净值比9.77%）、中际旭创（9.48%）、天孚通信（8.98%）、深南电路（8.69%）、沪电股份（8.29%） [3] - 万家臻选A和银河创新成长A自年初以来回报率分别为63.91%和55.12%，大幅跑赢业绩比较基准 [6] 基金经理对后市及行业的观点 - 万家臻选基金经理莫海波持续看好AI、煤炭等板块，认为国产算力芯片集群建设将推动服务器、算力芯片等环节实现大规模部署应用 [9] - 莫海波预计四季度市场风险偏好维持高位，指数有望呈现震荡向上、底部中枢抬升的格局 [8] - 银河创新成长基金经理郑巍山继续看好AI带来的新需求以及半导体产业周期的复苏，对国产化前景保持乐观 [9] - 永赢科技智选基金经理任桀指出云计算行业长期具备较大成长空间，但提示任何风险资产都不是只涨不跌，需当心估值扩张后的均值回归 [1][10]

基金持仓变动 - 兴全合润混合基金大力加仓AI算力领域，中际旭创、澜起科技、北方华创、东山精密新进前十大重仓股，分别为光模块、高速互连芯片、半导体设备、PCB细分赛道龙头企业 [1] - 兴全合润混合基金前三大重仓股为立讯精密、晶晨股份、巨化股份，占基金资产净值比例分别为8.41%、8.12%、7.80% [2] - 兴全合宜基金三季度增持信达生物、巨化股份、立讯精密、诺诚健华，中际旭创、澜起科技、东山精密、宁德时代新进前十大重仓股 [3] - 兴全合宜基金前三大重仓股为信达生物、中际旭创、巨化股份，占基金资产净值比例分别为7.54%、5.58%、5.40% [4] 基金业绩与规模 - 兴全合润混合A份额三季度上涨36.16%，大幅超过13.84%的同期业绩比较基准收益率，今年以来涨幅为39.63%，在4503只同类产品中排名前35% [2] - 兴全合润规模在三季度基金份额减少的情况下环比增加31.27亿元，达到249.82亿元，股票仓位占比90.28% [3] - 兴全合宜A份额三季度上涨30.89%，超过12.57%的同期业绩比较基准收益率，规模环比增长27亿元至186.79亿元，股票仓位占比91.21% [5] 市场观点与行业趋势 - AI核心主线涨速过快导致市场分歧，以光模块和PCB为代表的海外算力板块是驱动市场上涨的主要力量，但投资者对需求增长的可持续性及技术路线迭代存在疑虑 [5] - 国产算力突破带动半导体设备出货增加，储能需求落地叠加固态电池工艺进步逆转新能源行业下行趋势，创新药研发效率优势支撑长期崛起趋势 [6] - 港股市场三季度表现相对逊色，受港元汇率和拆借利率大幅波动影响，电商和新能源汽车领域竞争加剧引发盈利水平下滑担忧 [6]

基金业绩表现 - 中航机遇领航混合型发起式基金近1年净值增长率达119.56% [1] 前十大重仓股变动 - 前十大重仓股新增源杰科技，持有279.07万股，持仓市值11.97亿元 [1] - 前十大重仓股新增光库科技，持有606.69万股，持仓市值7.21亿元 [1] - 前十大重仓股新增东山精密，持有935.79万股，持仓市值6.69亿元 [1] - 对英维克增仓1265.18万股至1612.67万股，增仓幅度364.09%，持仓市值12.9亿元，现为第一大重仓股 [1] - 对新易盛增仓至351.4万股，增仓幅度332.17%，持仓市值12.85亿元 [1] - 对中际旭创增仓至312.16万股，增仓幅度338.67%，持仓市值12.6亿元 [1] - 对胜宏科技增仓至425.26万股，增仓幅度502.27%，持仓市值12.14亿元 [1] - 对天孚通信增仓至697.58万股，增仓幅度539.34%，持仓市值11.71亿元 [1] - 对沪电股份增仓至993.64万股，增仓幅度669.13%，持仓市值7.3亿元 [1] - 对德科立增仓至564.45万股，增仓幅度312.55%，持仓市值6.83亿元 [1] - 长芯博创、仕佳光子、方正科技退出前十大重仓股 [1] 相关ETF表现 - 500质量成长ETF近五日涨跌为4.42% [3] - 500质量成长ETF市盈率为18.40倍 [3] - 500质量成长ETF最新份额为4.2亿份，较上期减少300.0万份 [3] - 500质量成长ETF主力资金净流入7.0万元 [3] - 500质量成长ETF估值分位为79.74% [4]

基金业绩与持仓概况 - 兴全合润混合型基金近1年净值增长率为37.98% [1] - 基金前十大重仓股新增中际旭创、澜起科技、北方华创、东山精密 [1] - 基金前十大重仓股退出海大集团、完美世界、鹏鼎控股、梅花生物 [1] 前十大重仓股持仓变动 - 立讯精密持仓占比8.41%，为基金第一大重仓股，但遭减仓-15.38%，持有3247.08万股，持仓市值21.01亿元 [1] - 中际旭创新进前十大重仓股，持有390.96万股，持仓市值15.78亿元 [1] - 澜起科技新进前十大重仓股，持有894.94万股，持仓市值13.85亿元 [1] - 北方华创新进前十大重仓股，持有230.26万股，持仓市值10.42亿元 [1] - 东山精密新进前十大重仓股，持有1177.53万股，持仓市值8.42亿元 [1] - 晶晨股份遭减仓-6.69%，持有1823.4万股，持仓市值20.27亿元 [1] - 巨化股份遭减仓-3.47%，持有4872.24万股，持仓市值19.49亿元 [1] - 宁德时代遭减仓-2.73%，持有315.25万股，持仓市值12.67亿元 [1] - 蓝思科技获增仓0.17%，持有2803.42万股，持仓市值9.39亿元 [1] - 分众传媒遭减仓-16.37%，持有8142.98万股，持仓市值6.56亿元 [1] 相关ETF表现 - 数字经济ETF近五日涨跌为7.17% [4] - 数字经济ETF市盈率为77.36倍，估值分位为98.25% [4][5] - 数字经济ETF最新份额为6.7亿份，减少600.0万份，主力资金净流入275.2万元 [4]