董事会会议召开 - 董事会每年至少召开4次定期会议[7] - 代表1/10以上表决权股东或1/3以上董事联名提议时，应召开临时会议[8] - 定期会议提前14日通知，临时会议提前3日通知，紧急情况除外[8] 会议通知变更 - 董事会定期会议通知变更需在原定会议召开日之前3日发出书面通知[10] 会议举行条件 - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行[13] 决议通过规则 - 普通决议须经全体董事过半数通过，特别决议须经全体董事三分之二通过[13] 董事委托限制 - 1名董事不得接受超过2名董事的委托[17] 重大利益冲突处理 - 持有公司投票权10%以上股东或董事在重大利益冲突事项中，以董事会会议处理[23] 董事回避表决 - 董事回避表决时，过半数无关联关系董事出席可举行会议，决议须经无关联关系董事过半数通过，出席无关联关系董事不足3人提交股东大会审议[23] 提案通过条件 - 董事会审议通过提案须超过全体董事人数半数投赞成票[26] 会议记录要求 - 会议记录应包含会议届次、时间、地点等内容，与会董事需签字确认，有不同意见可书面说明[24] 人员签名 - 董事会秘书和记录人员需在会议记录上签名[25] 决议落实与通报 - 董事长督促落实董事会决议并通报执行情况[25] 档案保存 - 董事会会议档案由董事会秘书负责保存，保存期限为10年[26][27] 规则生效时间 - 本规则自公司发行的H股股票在香港联合交易所有限公司上市之日起生效并实施[30]

市值管理原则与分工 - 开展市值管理遵循合规等原则[2] - 董事会领导负责，董秘分管，证券部门执行[4] 董事会职责 - 制定投资价值长期目标，建立激励机制，披露分红规划[5] 董秘职责 - 起草市值管理计划，做好投关和信披工作[6] 市值管理方式 - 通过并购重组等促进投资价值反映质量[9] - 健全信披制度，完善ESG管理体系[11] - 与股东沟通，运用回购维护市值稳定[11] 违规限制 - 不得从事操控信披、内幕交易等违规行为[12] 监测与预警 - 监测市值等指标及行业均值，设定预警阈值[14] 股价下跌应对 - 股价短期大幅下跌披露公告，加强沟通[14] - 必要时采取回购、分红等稳定股价[15] - 推动控股股东实施增持计划提振信心[15] 股价下跌情形界定 - 连续20日收盘价跌幅累计达20%属下跌情形[17] - 收盘价低于近一年最高收盘价50%属下跌情形[17]

股东大会召开时间 - 年度股东大会每年召开1次，需于上一会计年度结束后的6个月内举行[2] - 临时股东大会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[3] 临时股东大会提议与通知 - 董事会收到提议或请求后，应在10日内书面反馈[5][6][7] - 董事会同意召开，应在作出决议后的5日内发出通知[5][6][7] 股东请求与提案 - 单独或合计持有10%以上股份的普通股股东可请求召开临时股东大会[6] - 提出临时提案的股东需持有公司3%以上股份[12] - 持有3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案[14] 通知与登记 - 召集人收到临时提案后，应在2日内发出补充通知[14] - 年度股东大会应在召开21日前书面通知股东，临时股东大会应在召开15日前书面通知[14] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且确认后不得变更[16] 投票相关 - 股东大会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东大会召开前一日下午3：00，不得迟于现场股东大会召开当日上午9：30，结束时间不得早于现场股东大会结束当日下午3：00[19] - 股东买入超规定比例部分的股份在买入后的36个月内不得行使表决权[23] - 公司董事会等可作为征集人征集股东投票权[25] 投票制度 - 单一股东及其一致行动人拥有权益的股份比例在30%及以上，选举董事、监事时应当采用累积投票制[26] - 公司股东大会选举两名以上独立董事的，应当实行累积投票制[26] - 股东大会以累积投票方式选举董事的，独立董事和非独立董事的表决应当分别进行[26] - 除累积投票制选举董事、监事外，股东大会对所有提案应当逐项表决[26] - 同一表决权出现重复表决的以第1次投票结果为准[26] 其他 - 董事长不能履职时由副董事长主持等[21] - 会议记录保存期限为10年[30] - 股东大会通过派现等提案，公司应在2个月内实施具体方案，特殊情况可调整[31] - 股东可在决议作出之日起60日内，请求法院撤销违法违规或违反章程的股东大会决议[32] - 本规则自公司发行的H股股票在香港联合交易所上市之日起生效并实施[35]

文章核心观点 得益于生猪价格回暖及销量增加，牧原股份2025年一季度业绩大幅扭亏，现金流显著改善，但负债规模扩大，融资压力仍存 [1][4][5] 业绩表现 - 一季度营收360.61亿元，同比增长37.26% [4][5][6] - 归母净利润44.91亿元，去年同期亏损23.79亿元 [4] - 基本每股收益为0.83元，上年同期为 - 0.44元 [4] - 扣除非经常性损益后的净利润为45.09亿元，同比增长288.92% [4] 现金流情况 - 一季度经营活动产生的现金流量净额为75.06亿元，同比增长48.14% [4][5][6] - 合同负债较期初增加80.04%，反映预收货款大幅增长 [4] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，总资产1981.71亿元，较年初增长5.61% [7] - 归属于上市公司股东的所有者权益763.46亿元，较年初增长5.99% [7] - 其他流动资产达65.33亿元，较年初大幅增加368.20%，主要系购买理财产品增加 [7] - 短期借款达523.51亿元，较期初增加约70亿元，整体负债总额为1173.16亿元，资产负债率约59.2% [5][7] 财务费用与投资收益 - 一季度财务费用为7.37亿元，比去年同期的8.31亿元有所下降 [7] - 投资收益大幅增长，同比增加1487.89%，主要来自对联营企业的投资收益增加 [7] 资本运作 - 截至一季度末，通过两轮回购计划累计回购公司股份7311.71万股 [7] - 最新的回购计划资金规模不低于30亿元且不超过40亿元 [7] 股价表现 - A股周四上涨0.37%报40.52元/股，自3月以来累计上涨近12%，总市值为2214亿元 [1]

宏观动态 - 财政部下达2025年水利发展资金471亿元 重点支持中小河流治理(221亿元)、农村供水和农业节水(98亿元)以及地下水超采区生态补水等县域经济发展项目(152亿元) [2] - 央行将于4月25日开展6000亿元MLF操作 本月到期1000亿元 实现净投放5000亿元 [3] - 商务部回应中美关税问题 强调美方单边加征关税措施破坏国际经贸秩序 呼吁彻底取消所有对华关税 [4] 金融机构 - 中国平安拟发行不超过500亿元人民币境内债券融资工具 包括资本补充债券和金融债券等 5月13日股东大会表决 [5][6] 市场数据 - A股三大指数涨跌不一 沪指微涨0.03% 深成指和创业板指分别下跌0.58%和0.68% 两市成交额1.11万亿元 较前日缩量1207亿元 [8] - 两市融资余额增加20.46亿元 上交所融资余额9148.25亿元 深交所融资余额8796.74亿元 [9] - 港股恒生指数下跌0.74% 恒生科技指数下跌1.46% 京东集团和美团分别跌超6%和5% [10] 公司动态 - 港交所宣布63亿港元战略投资交易广场第一座九层办公楼用于总部建设 将与置地公司签署长期租约 [11][12] - 恒瑞医药一季度净利润同比增长36.9%至18.74亿元 主要受益于IDEAYA 7500万美元对外许可首付款 [13] - 牧原股份一季度净利润44.91亿元 同比扭亏为盈 主要因生猪价格及销量增加 [14] - 特斯拉一季度在欧洲销量同比下降45% 欧盟纯电动汽车注册量增长23.9%至41.3万辆 [15] - 可口可乐日本公司宣布2025年10月起涨价 咖啡产品提价20-30日元 其他产品提价20日元 [16] - 康乐卫士重组三价HPV疫苗上市申请获受理 为国内首个申报的三价HPV疫苗 [17][18] - 腾讯音乐集团正与喜马拉雅就收购事宜进行磋商 [18]

农业板块公募基金持仓分析 - 2025年第一季度农业板块公募基金重仓持股占股票投资总市值0.40% 环比下降0.03个百分点 较2023年第四季度高点累计下降0.44个百分点 [2] - 农业板块总流通市值降至12367亿元 环比下降0.40% 占A股流通市值比重降至1.69% 环比下降0.03个百分点 [2] - 受中美关税升级催化 农业板块避险属性凸显 预计2025年第二季度公募重仓持股可能环比提升 [2] 细分板块持仓结构 - 养殖板块公募重仓持股占比0.19% 同比下降0.31个百分点 因猪周期导致投资逻辑弱化 [3] - 饲料板块持股占比0.17% 同比下降0.01个百分点 种植板块占比0.03% 同比下降0.03个百分点 [3] - 动保板块持股占比0.01% 同比下降0.01个百分点 农产品加工板块占比0.003% 同比持平 [3] 重点个股持仓表现 - 海大集团以82.5亿元持仓市值居首 环比下降3% 温氏股份62.3亿元位列第二 环比下降6% [3] - 牧原股份持仓市值48.3亿元 环比下降13% 中宠股份10.7亿元 环比大幅增长532% [3] - 乖宝宠物持仓市值10.4亿元 环比下降7% 中宠股份获公募单季度增持9亿元 增持规模远高于其他农业标的 [3] 行业投资机会 - 生猪板块盈利修复叠加消费复苏 低位配置价值显现 推荐牧原股份等标的 [1] - 饲料板块受益禽畜后周期 国内市场需求增长 海外强劲需求支撑价格 推荐海大集团等标的 [1] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒 国货崛起逻辑持续强化 国内宠物主消费理性化与单宠消费投入升级 推荐乖宝宠物等标的 [1]

借款情况 - 2022年获批向牧原集团借款不超100亿，有效期三年[3] - 2025年4月24日审议通过申请借款不超50亿用于经营发展[3] - 借款额度有效期自2024年度股东大会通过后三年，可循环使用[3] 牧原集团财务数据 - 2024年底资产2088.55亿，负债1303.13亿，净资产785.42亿[5] - 2024年营收1428.79亿，净利润184.86亿[5] - 2025年3月底资产2183.57亿，负债1366.83亿，净资产816.74亿[5] - 2025年1 - 3月营收371.40亿，净利润44.52亿[5] 关联交易 - 2025年1 - 3月与牧原集团累计关联交易12.03亿[8] - 关联交易遵循市场原则，定价合理[10] - 独立董事同意借款议案并提交董事会审议[10]

股权质押情况 - 秦英林解除质押1071万股，占所持0.51%，占总股本0.20%[2] - 秦英林持股20.86亿股，比例38.19%，质押1450万股[4] - 牧原集团持股8.49亿股，比例15.54%，质押2.50亿股[4] - 钱瑛、秦牧原本次业务后质押股份为0[4] - 股东及其一致行动人合计持股30.11亿股，比例55.11%，质押2.64亿股[4] 其他 - 股份比例按2025年4月23日总股本54.63亿股计算[5] - 解除质押后，实际控制人及其一致行动人质押风险可控[6]

公司基本信息 - 公司于2014年1月6日获批首次发行3000万股人民币普通股，1月28日在深交所上市[3] - 公司原投资总额和注册资本均为54.62760072亿元[3] - 公司原股本结构为普通股54.62760072亿股，每股面值1元[4] 章程修订 - 2025年4月24日审议通过修订章程及相关议事规则草案，提交股东大会通过后，H股上市日起生效[2] 股份转让限制 - 董监高任职期间每年转让股份不超所持同种类股份总数25%[5] - 董监高所持股份自上市交易之日起1年内不得转让[5] - 董监高离职后半年内不得转让所持股份[5] - 发起人持有的股份自公司成立之日起1年内不得转让[5] - 公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让[5] 股东相关 - H股股东名册正本存放地为香港，公司可暂停办理股东登记手续[6] - 股东按所持股份种类享有权利、承担义务[6] - 股东滥用权利造成损失应依法担责[8] 股东大会 - 审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30％事项[9] - 董事会等有权向公司提提案，3％以上股份股东可提临时提案[11] - 年度股东大会提前21日书面通知，临时提前15日公告通知[11] 董事相关 - 董事任期3年，可连选连任，连续2次不出席董事会视为不能履职[20] - 独立董事连续2次不出席董事会，董事会30日内提议解除职务[20] - 兼任高管的董事不超董事总数1/2[21] 委员会相关 - 审计、提名、薪酬与考核委员会中独立董事占多数并担任召集人[26] 财务相关 - 公司4个月内报送披露年报，2个月内报送披露中报[30] - 分配税后利润时提取10％列入法定公积金，累计达注册资本50％以上可不再提取[30][31] 通知与公告 - 公司通知以公告方式进行，A股在深交所等媒体，H股按港规在相关网站[33] 合并分立减资清算 - 合并、分立、减资10日内通知债权人，30日内公告[34] - 清算组10日内通知债权人，60日内公告[35]

公司信息变更 - 2025年4月24日审议通过修订《公司章程》议案[2] - 投资总额、注册资本、普通股数量修订为5,462,768,135元[2] - 法定代表人变更为董事或总裁，由董事会过半数选举产生[2] 人员架构调整 - 新增首席财务官（CFO）和首席兽医师（CVO）[2] 董事长权限变更 - 签署文件范围变为仅签署董事会文件[3] - 行使特别处置权后需向董事会和股东大会报告[3] - 闭会期间行使部分章程职权[3]