财务表现 - 2025年上半年实现营业收入163.75亿元 同比增长24.75% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润12.33亿元 同比增长57.22% [2] - 通讯用板业务收入102.68亿元 同比增长17.62% 毛利率15.98% [2] - 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元 同比增长31.63% 毛利率24.52% 同比提升2.80% [2] - 汽车与服务器用板业务收入8.05亿元 同比增长87.42% [3] 业务发展 - 通讯用板业务依托FPC技术优势和产能优势持续提升市场份额 [2] - 消费电子业务把握复苏周期并推动AI眼镜等AI端侧产品开发与量产 [2] - 汽车与服务器业务受AI服务器需求激增推动高速发展 [3] - 积极推动AI服务器客户新一代产品认证与打样 扩大与云服务器厂商在AI ASIC产品的合作 [3] - 印制电路板产品最小孔径达0.025mm 最小线宽达0.020mm [3] 研发投入 - 研发投入10.72亿元 占营业收入比重6.55% [4] - 在折叠终端与可穿戴设备领域成为折叠手机、AR/VR、AI眼镜等终端装置核心供货商 [4] - AI服务器领域推出支持GPU模块与高速传输接口的高阶HDI [4] - 光通讯领域以高阶mSAP设计瞄准800G/1.6T升级窗口 合作开发3.2T解决方案 [4] - 车用PCB领域研发耐高温、抗振动的HDI产品 [4] 产能建设 - 泰国工厂一期于2025年5月竣工试产 服务AI服务器、车载与光通信领域 [5] - 泰国工厂二期厂房建设已启动 [5] - 台湾高雄软板生产线进入试产阶段 服务高端医疗、工控等产业 [5] - 淮安三园区一期工程2024年末投产 2025年上半年试产良率提升 [5] - 淮安产线主要生产6阶以上HDI及SLP产品 服务AI服务器及光模块领域 [5]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.10% [1] - 通信和有色金属板块涨幅靠前 农林牧渔和纺织服饰板块跌幅居前 [1] - 消费电子ETF（159732.SZ）上涨0.78% 成分股鹏鼎控股上涨6.93% 晶晨股份上涨5.80% 三环集团上涨5.43% 胜宏科技上涨3.56% 江丰电子上涨2.74% [1] 行业数据 - 2025年第二季度全球PC出货量同比增长6.5% 达到6840万台 [1] - 美国以外地区因设备更新和Windows 11系统过渡推动需求增长 [1] 技术趋势 - AIPC被定义为生产力工具的智能革命 PC与AI大模型具备高度契合性 [1] - PC拥有强大计算存储能力 丰富交互方式及广泛适用场景 [1] - AIPC应用场景从办公娱乐扩展至教育 医疗 金融等行业 [1] 产品结构 - 消费电子ETF跟踪国证消费电子指数 投资50家A股消费电子产业公司 [2] - 成分公司分布于电子制造 光学光电子等主流板块 [2] - 场外联接基金代码为A类018300和C类018301 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入163.75亿元，同比增长24.75% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润12.33亿元，同比增长57.22% [2][3] - 扣非净利润11.49亿元，同比增长51.9% [2][3] - 经营活动现金流量净额42.77亿元，同比增长53.29% [3] - 基本每股收益0.53元/股，同比增长55.88% [3] 资产负债状况 - 总资产444.35亿元，同比下降0.24% [3] - 归属于上市公司股东的净资产312.34亿元，同比下降2.73% [3] - 加权平均净资产收益率3.76%，同比提升1.15个百分点 [3] 行业发展趋势 - 2025年一季度全球PCB行业同比增长12.1% [3] - 预计2025年PCB行业总产值791.28亿美元，同比增长7.6% [3] - 未来五年PCB市场规模将从2024年735亿美元扩大至2029年946亿美元 [3] - 人工智能和高速网络应用需求强劲，叠加智能手机和个人电脑出货量反弹 [3] 产品竞争优势 - FPC产品全球市场占有率超过30% [4] - 具备单层板、双层板、多层板系列产品的大规模量产能力 [4] - 拥有SMT技术生产模组化产品的能力 [4] - 在消费电子用HDI领域具备量产3-8阶产品能力 [4] - 在高阶HDI产品及SLP产品方面拥有领先技术实力与量产能力 [4] 战略布局进展 - 以高端HDI产品切入AI服务器市场，积极推进与知名厂商的产品认证 [4] - 扩大与云服务器厂商在AIASIC相关产品的开发与合作 [4] - 泰国工厂一期已于2024年5月竣工试产，产品服务于AI服务器、车载与光通讯领域 [5] - 泰国二期厂房建设已启动，支持AI云-管-端全链条布局 [5] - 服务器及光模块等产品已通过相关客户认证 [5]

公司业绩表现 - 25H1收入163.8亿同比+24.75%，归母净利润12.3亿同比+57.2%，扣非归母净利11.5亿同比+51.9%，毛利率19.1%同比+1.1pct，净利率7.5%同比+1.5pct [1] - Q2单季收入82.9亿同比+28.7%环比+2.5%，归母净利润7.45亿同比+159.6%环比+52.6%，毛利率20.3%同比+4.8pct环比+2.4pct，净利率8.9%同比+4.5pct环比+2.9pct [1] 业务结构分析 - 通讯用板营收102.7亿同比+17.6%，毛利率16.0%同比-0.3pct，持续提升A客户新产品份额 [2] - 消费电子及计算机用板营收51.7亿同比+31.6%，毛利率24.5%同比+2.8pct，AI眼镜等端侧产品推动增长 [2] - 汽车及服务器营收8.1亿同比+87.4%，推进N客户认证并扩大与CSP厂商在AI ASIC产品合作 [2] 技术能力与产能布局 - 具备量产3-8阶HDI能力，SLP产品已进入800G/1.6T光模块领域，3.2T产品进入研发阶段 [2] - 淮安三园区一期产线专注AI服务器及光模块用6阶以上HDI及SLP产品 [2] - 母公司臻鼎将25-26年Capex上调至300亿新台币（70-90亿人民币），50%用于高阶HDI/HLC产能 [3] - 泰国基地一期5月投产并通过AI服务器/光模块认证，启动二期建设；高雄AI园区规划30L～80L超高阶产品线 [3] 中长期发展驱动 - 25-27年A客户AI-iPhone、折叠机、AI眼镜等创新将带动软硬板技术升级 [4] - 布局人形机器人领域，GPU/ASIC终端客户拓展加速 [4] - AI云管端三侧需求释放推动业绩增长，资本开支进入扩张周期 [4] 母公司臻鼎科技运营 - 1H25营收同比+20.6%创同期新高，毛利率16.5%同比+1.7pct，营业利益率4.4%同比+4.3pct [8] - IC载板营收同比+34.7%，ABF载板满足120mm/26-28层高规格需求，BT载板产能利用率达90% [22] - 泰国厂4Q25进入小量产，800G/1.6T光通讯产品明年营收有望倍增 [24] - 2026年AI手机、折叠机、AI眼镜及高階伺服器订单将驱动四大应用全面加速成长 [9]

核心业绩概况 - 30家公司公布2025年半年报 其中20家净利润同比增长 10家同比下降 19家营业收入同比增长 11家同比下降 [1] - 17家公司净利润和营业收入同时增长 8家公司两项指标均下降 [1] - 5家公司业绩增幅翻倍 臻镭科技净利润同比增长达1006.99% [1] 高增长企业表现 - 臻镭科技每股收益0.29元 净利润6231.97万元 同比增长1006.99% 营业收入2.05亿元 同比增长73.64% [1] - 扬帆新材每股收益0.10元 净利润2313.72万元 同比增长208.94% 营业收入4.73亿元 同比增长47.93% [1] - 中科三环净利润4399.31万元 同比增长160.82% 营业收入29.22亿元 同比下降11.17% [1] - 海能技术净利润547.15万元 同比增长139.03% 营业收入1.36亿元 同比增长34.87% [1] - 道氏技术净利润2.30亿元 同比增长108.16% 营业收入36.54亿元 同比下降11.64% [1] 稳健增长企业 - 金龙鱼净利润17.56亿元 同比增长60.07% 营业收入115.68亿元 同比增长5.67% [1] - 株冶集团净利润5.85亿元 同比增长57.83% 营业收入104.12亿元 同比增长14.89% [1] - 鹏鼎控股净利润12.33亿元 同比增长57.22% 营业收入163.75亿元 同比增长24.75% [1] - 晶晨股份每股收益1.18元 净利润4.97亿元 同比增长37.12% 营业收入33.30亿元 同比增长10.42% [1] 业绩下滑企业 - 集泰股份净利润亏损830.16万元 同比下降245.98% 营业收入5.33亿元 同比下降10.70% [2] - 昀冢科技净利润亏损9993.65万元 同比下降262.76% 营业收入2.46亿元 同比下降17.66% [2] - 复旦张江净利润571.51万元 同比下降91.89% 营业收入3.90亿元 同比下降4.42% [2] - 甘源食品净利润7460.50万元 同比下降55.20% 营业收入9.45亿元 同比下降9.34% [2] 大型企业表现 - 贵州茅台净利润45.40亿元 同比增长8.89% 营业收入91.09亿元 同比增长9.16% [1] - 中国联通净利润63.49亿元 同比增长5.12% 营业收入200.20亿元 同比增长1.45% [2] - 双汇发展净利润23.23亿元 同比增长1.17% 营业收入285.03亿元 同比增长3.00% [2]

市场表现 - 沪指盘中突破3674点创2021年12月17日以来新高 达3677点 [1] - 沪深两市开盘半小时成交额达6100亿元 较昨日放量超300亿元 预计全天成交约1.95万亿元 [1] - 全市场超1800只个股上涨 [1] - 军工板块多股涨幅超5% 长城军工实现10天7板 [1] - 算力硬件板块持续活跃 新易盛/中际旭创/工业富联/胜宏科技续创历史新高 光库科技20CM涨停 [1] 流动性驱动因素 - 流动性驱动下大盘上行趋势稳固 无风险利率系统性下行及海外美元流动性外溢推动增量资金入市 [2] - 居民增量资金入市成为慢牛行情重要驱动 看好A股冲击2024年高点 [2] - 本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导 险资提供长期支撑 [2] 投资策略转变 - 行业轮动从低强度快速转向低强度低速度 个股α逻辑重于行业β逻辑 [3] - 科技成长板块迎估值修复机会 重点关注AI应用/算力链/光模块等TMT方向及创新药/CRO出海逻辑 [3] - 建议关注AI/算力/创新药/军工/有色等高景气板块 券商保险受益居民资金入市 红利板块具配置价值 [3] 资产配置策略 - 两融余额突破2万亿元后市场通常经历10%-15%震荡整理 需警惕杠杆资金顺周期放大效应 [5] - 采用哑铃型策略在科技成长与高股息间保持动态平衡 跟踪政策信号与外资动向 [5] - 同时关注A股港股市场 A股供应链企业深度融入全球产业链 港股科技互联网属性突出聚集大量互联网巨头 [5]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级，目标股价51.84元，对应25-27年PE为26.7/20.9/16.6倍 [1][13] 财务表现 - 25H1收入163.8亿元（同比+24.75%），归母净利润12.3亿元（同比+57.2%），毛利率19.1%（同比+1.1pct） [1] - 单Q2收入82.9亿元（同比+28.7%），归母净利润7.45亿元（同比+159.6%），毛利率20.3%（同比+4.8pct） [5] - 25-27年营收预测为421.7/506.0/594.6亿元，归母净利润45.0/57.5/72.5亿元，EPS为1.94/2.48/3.13元 [10][13] 业务结构 - 通讯用板营收102.7亿元（同比+17.6%），毛利率16.0%，持续提升A客户新品份额 [5] - 消费电子及计算机用板营收51.7亿元（同比+31.6%），毛利率24.5%，AI眼镜等端侧产品驱动增长 [5] - 汽车及服务器营收8.1亿元（同比+87.4%），加速N客户产品认证与AI ASIC合作 [5] 技术优势 - 具备3-8阶HDI量产能力，SLP产品已进入800G/1.6T光模块领域，3.2T产品研发中 [5] - 淮安三园区一期产线专注6阶以上HDI及SLP，用于AI服务器及光模块 [5] 产能扩张 - 母公司臻鼎将25-26年Capex上调至300亿新台币（70-90亿元人民币），50%用于高阶HDI/HLC产能 [5] - 泰国基地一期5月投产并通过AI服务器认证，启动二期建设；高雄园区规划30L～80L超高层产线 [5] 行业机遇 - A客户25-27年创新周期（AI iPhone/折叠机/AI眼镜）驱动软硬板技术革新 [5] - AI云管端三侧需求共振，公司卡位GPU/ASIC供应链，高阶HDI/HLC产能扩张匹配行业增长 [5][13] 市场表现 - 12个月绝对涨幅52%，相对沪深300超额收益28个百分点 [3] - 当前总市值120.2亿元，流通市值119.6亿元，ROE（TTM）13.0% [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入163.75亿元，同比增加32.49亿元，涨幅24.75%，实现连续2年上涨 [1] - 归母净利润12.33亿元，同比增加4.49亿元，涨幅57.22% [1] - 经营活动现金净流入42.77亿元，同比增加14.87亿元，涨幅53.29% [1] - 摊薄每股收益0.53元，同比增加0.19元，涨幅55.88% [3] 盈利能力 - 最新毛利率19.07%，环比提升1.24个百分点，同比提升1.10个百分点 [3] - 最新ROE 3.95%，同比提升1.26个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.37次，同比增加0.05次，涨幅15.28%，连续2年提升 [3] - 存货周转率3.87次，同比增加0.65次，涨幅20.08%，连续4年提升 [3] 资本结构 - 最新资产负债率29.24% [3] 股东结构 - 股东总户数6.15万户，前十大股东持股比例合计79.91% [3] - 第一大股东美港实业有限公司持股66.19%，第二大股东集辉国际有限公司持股5.71% [3] - 机构投资者包括香港中央结算有限公司(2.06%)、社保基金一零三组合(1.86%)及多只公募基金产品 [3]

热点公告 - 麦澜德运动康复产品收入占比较小 [1] - 吉视传媒不涉及国资云相关业务 [1] - 玉禾田智元创新对玉树智能持股比例较小且对公司经营不构成重大影响 [1] 项目投资 - 达实智能子公司达实久信签署9075.33万元智慧医院项目 [1] - 中天科技拟投资8000万美元设立沙特公司 [1] 中标合同 - 瑞纳智能子公司拟中标乌鲁木齐热力集团供热老化管道及设施更新改造项目施工 [1] - 特锐德预中标约1.44亿元铁路项目 [1] 经营数据 - 罗牛山7月生猪销售收入9750.29万元 [2] 股权收购 - 广立微全资子公司拟收购LUCEDA 100%股权 [2] - 领湃科技拟挂牌转让全资子公司达志化学100%股权 [3] - 金时科技拟挂牌转让子公司湖南金时100%股权 [3] - *ST星农拟收购中城汽车100%股权 [3] 股份回购 - 陕西金叶拟斥资4000万元-7000万元回购股份 [3] 业绩公告 - 道氏技术上半年净利润2.3亿元，同比增长108.16% [3] - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元，同比增长8.89% [3] - 鹏鼎控股上半年净利润12.33亿元，同比增长57.22% [3] - 金龙鱼上半年净利润17.56亿元，同比增长60.07% [3] - 中国联通上半年净利润63.49亿元，同比增长5.1% [3] 股东减持 - 天亿马股东南京乐遂及南京优志拟合计减持不超过3.46%股份 [3] - 曼卡龙控股股东拟减持不超过3%股份 [3] - 四方精创控股股东及其一致行动人拟减持不超过2.25%股份 [3] 其他事项 - 金固股份收到阿凡达低碳车轮项目定点通知 [3] - 翔楼新材拟向实控人钱和生及苏州和升控股定增募资不超1.003亿元 [4] - 江苏索普拟定增募资不超15亿元 [4]

政策动态 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，2025年9月1日至2026年8月31日期间居民个人消费贷款可享受贴息政策[1] - 财政部等九部门发布《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，对服务业经营主体贷款进行贴息，年贴息比例1个百分点，单户最高贴息贷款规模100万元[1] - 国家医保局公示2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查结果，共121个药品通用名通过审查[1] 金融市场 - 深交所将于8月15日发布深证AAA国企信用债指数和深证AAA民企信用债指数，分别聚焦国企和民企两类发行主体[2] - 央行今日有1385亿元7天期逆回购到期[1] - 天风证券研报称险资或将持续为银行股带来增量资金，银行股估值仍有修复空间[9] 企业经营 - 市场监管总局数据显示上半年全国新设经营主体1327.8万户，其中"四新"经济企业2536.1万户，同比增长6.6%[2] - 中国恒大将被联交所取消上市地位，最后上市日为8月22日[4] - 寒武纪澄清网上传播的关于公司订单、收入预测等均为不实信息[4] 公司业绩 - 贵州茅台上半年营业收入893.89亿元，同比增长9.1%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%[2] - 金龙鱼上半年营业收入1156.82亿元，同比增长5.67%；净利润17.56亿元，同比增长60.07%[3] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元，同比增长1.5%；利润总额177亿元，同比增长5.2%，拟派发股利34.77亿元[3] - 鹏鼎控股上半年营业收入163.75亿元，同比增长24.75%；净利润12.33亿元，同比增长57.22%[4] - 臻镭科技上半年营业收入2.05亿元，同比增长73.64%；净利润6231.97万元，同比增长1006.99%[4] 公司动态 - 中国船舶异议股东收购请求权行权价格为30.02元/股，较8月12日收盘价溢价28.25%[5] - 中国重工现金选择权行权价格为4.03元/股，较8月12日收盘价溢价26.55%[5] - 衢州发展拟收购先导电科95.46%股份，先导电科100%股权预估值不超过120亿元[5] - 金橙子拟收购长春萨米特光电55%股权，双方业务互补[6] - ST盛屯和ST峡创将撤销其他风险警示，股票简称分别变更为"盛屯矿业"和"海峡创新"[6] - 广立微收购LUCEDA NV.100%股权[7] - 恒信东方因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[7] - 海兰信拟收购海南海兰寰宇海洋信息科技100%股权，构成重大资产重组[8] 行业活动 - 2025中国具身智能机器人产业大会暨展览会将于8月13日至15日举办[1] - 中信建投证券研报称机器人产业链各环节有新进展，看好传感器、灵巧手等环节[8]