报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约 EC2512 收跌 1.6%，远月合约收得 -1 - 1% 不等，最新 SCFIS 欧线结算运价指数环比下行 7.9%，转升为降，运价支撑减弱 [1] - 主流船司发布 11 月涨价函，马士基 10 月挺价成功提升市场对 11 月涨价信心，鹿特丹港装卸停滞加剧区域供应链不确定性，中美经贸磋商释放缓和信号带动运价回升 [1] - 地缘端停火谈判陷入僵局，欧元区经济展现韧性，德国等核心国 GDP 环比有望正增长，德国投资者信心指数 11 月有望继续改善 [1] - 当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC 主力收盘价 1851.700，较前值下降 30.2；EC 次主力收盘价 1592.2，较前值上升 8.5 [1] - EC2512 - EC2602 价差 259.50，较前值上升 9.10；EC2512 - EC2604 价差 667.30，较前值上升 24.40 [1] - EC 合约基差 -538.99，较前值下降 47.70 [1] - EC 主力持仓量 29320 手，较前值下降 2045 手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为 1208.71，较前值下降 104.00；SCFIS（美西线）（周）为 1107.32，较前值上升 159.83 [1] - SCFI（综合指数）（周）为 1550.70，较前值上升 147.24；集装箱船运力（万标准箱）为 1227.97，较前值无变化 [1] - CCFI（综合指数）（周）为 1021.39，较前值上升 28.65；CCFI（欧线）（周）为 1323.81，较前值上升 30.69 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为 1966.00，较前值上升 17.00；巴拿马型运费指数（日）为 1821.00，较前值上升 28.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为 17564.00，较前值无变化；平均租船价格（好望角型船）为 23368.00，较前值下降 882.00 [1] 行业消息 - 央行行长潘功胜发文详解“双支柱体系”主要任务，包括优化基础货币投放机制等 [1] - 美国财长贝森特称最早下周签署中美贸易协议，外交部回应推动中美关系健康发展 [1] - 商务部部长王文涛会见韩国产业通商部长官金正官，双方就经贸合作交换意见 [1] 重点关注 - 11 月 4 日待公布美国 9 月贸易帐（亿美元）和美国 9 月工厂订单月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢市多空交织，主流持仓空单增幅更大，短线承压；技术上，RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行；操作上，震荡偏空，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3079元/吨，环比下降27元；持仓量1919017手，环比增加39567手 [2] - RB合约前20名净持仓-93441手，环比下降27034手；RB1 - 5合约价差-66元/吨，环比下降6元 [2] - RB上期所仓单日报144640吨，环比下降1200吨；HC2601 - RB2601合约价差216元/吨，环比增加14元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3270元/吨，环比下降20元；过磅3354元/吨，环比下降21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3330元/吨，环比下降10元；天津HRB400E 20MM理计3190元/吨，环比下降10元 [2] - RB主力合约基差191元/吨，环比增加7元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差100元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿800元/湿吨，无变化；河北准一级冶金焦1590元/吨，无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2230元/吨，无变化；河北Q235方坯2960元/吨，环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量14539.24万吨，环比增加118.59万吨；样本焦化厂焦炭库存37.44万吨，环比增加0.07万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量628.88万吨，环比下降4.39万吨；唐山钢坯库存量119.57万吨，环比下降10.39万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率81.73%，环比下降3.00%；高炉产能利用率88.59%，环比下降1.33% [2] - 样本钢厂螺纹钢产量212.59万吨，环比增加5.52万吨；产能利用率46.60%，环比增加1.21% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库171.71万吨，环比下降12.92万吨；35城螺纹钢社会库存430.81万吨，环比下降6.67万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71%，无变化；国内粗钢产量7349万吨，环比下降388万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1541万吨，环比增加66万吨；钢材净出口量992万吨，环比增加91万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比下降0.27；固定资产投资完成额累计同比-0.50%，环比下降1.00% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-13.90%，环比下降1.00%；基础设施建设投资累计同比1.10%，环比下降0.90% [2] - 房屋施工面积累计值648580万平方米，环比下降5471万平方米；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比下降5598万平方米 [2] - 商品房待售面积39937万平方米，环比增加292万平方米 [2] 行业消息 - 截至10月31日，20城出台26条楼市松绑政策，多地出台“好房子”建设标准、继续发放购房消费券；未来或有更多城市跟进完善建筑设计规划、计容规则等 [2] - 美国财长贝森特表示最早本周签署中美贸易协议，外交部回应中方愿同美方落实元首共识，推动中美关系健康稳定可持续发展 [2] - 云南省钢铁行业反内卷研讨会召开，认为反内卷是全行业长期战略选择 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月我国制造业PMI下降、非制造业PMI上升、综合PMI产出指数下降，海外10月美联储降息并将结束缩表，央行重启国债买卖操作预计注入稳定流动性，债市情绪提振，中美贸易磋商有积极进展，市场普遍预期央行购债以中短期限为主，短期内短端利率有望下行并带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升对长端利率的潜在压制，操作上建议轻仓逢低买入 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.680，涨幅0.01%，成交量65902，减少276；TF主力收盘价106.050，跌幅0.01%，成交量52682，增加1537；TS主力收盘价102.516，跌幅0.03%，成交量24640，减少6201；TL主力收盘价116.510，跌幅0.11%，成交量98827，减少4923 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.24，减少0.02；T2512 - 2603价差0.27，增加0.02；TF2512 - 2603价差0.05，减少0.01；TS2512 - 2603价差0.04，减少0.01；T12 - TL12价差 - 7.83，增加0.17；TF12 - T12价差 - 2.63，减少0.02；TS12 - T12价差 - 6.16，减少0.03；TS12 - TF12价差 - 3.53，减少0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量243868，增加1313，前20名多头234034，增加2074，前20名空头253058，增加4813，前20名净空仓19024，增加2739；TF主力持仓量151286，增加1862，前20名多头139579，增加1950，前20名空头160359，增加1710，前20名净空仓20780，减少240；TS主力持仓量71166，减少1209，前20名多头65502，增加237，前20名空头74591，增加35，前20名净空仓9089，减少202；TL主力持仓量137774，减少4976，前20名多头134368，减少2567，前20名空头152697，减少2405，前20名净空仓18329，增加162 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(4y）为106.7458，增加0.0332；250018.IB(4y）为99.0955，减少0.0417；250003.IB(4y）为99.683，减少0.0380；240020.IB(4y)为100.8844，减少0.0101；240016.IB(1.7y)为100.4262，增加0.0094；250012.IB(2y)为100.0613，减少0.0322；210005.IB(17y)为131.5092，无变化；210014.IB(18y)为127.8031，增加0.1968 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3800，无变化；3y为1.4100，无变化；5y为1.5300，增加0.75bp；7y为1.6300，减少0.75bp；10y为1.7925，减少1.00bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3101，减少3.99bp；Shibor隔夜为1.3160，减少0.50bp；银质押7天为1.4000，减少6.00bp；Shibor7天为1.4120，减少2.70bp；银质押14天为1.4622，增加1.22bp；Shibor14天为1.4690，减少7.90bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，无变化；5y为3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模783亿，利率1.4%/7天，到期规模3373亿，净投放 - 2590亿 [2] 行业消息 - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点；央行行长潘功胜发文详解“双支柱体系”主要任务；财政部部长蓝佛安指出“十五五”时期相关财政举措 [2] 重点关注 - 11月3日23:00关注美国10月ISM制造业PMI，11月5日21:15关注美国10月ADP就业人数（万人） [3]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月3日收盘，公司股价报收于23.07元，当日下跌2.2%，换手率为2.42%，成交量为10.76万手，成交额为2.49亿元 [1] - 11月3日资金流向数据显示，主力资金净流出2561.21万元，占总成交额12.35%，游资资金净流出386.9万元，占总成交额1.87%，散户资金净流入2948.12万元，占总成交额14.21% [1] - 近5个交易日中，有4个交易日主力资金呈净流出状态，其中10月28日主力资金净流入1.50亿元，净占比达17.38%，而10月30日主力资金净流出2692.76万元，净占比为-5.31% [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度公司实现主营收入16.21亿元，同比下降2.87%，归母净利润为3.86亿元，同比上升42.15%，扣非净利润为3.83亿元，同比上升45.29% [3] - 2025年第三季度单季主营收入为5.75亿元，同比下降13.91%，单季归母净利润为1.58亿元，同比上升17.41%，单季扣非净利润为1.55亿元，同比上升19.85% [3] - 公司总市值为102.67亿元，低于多元金融行业均值244亿元，净资产为31.48亿元，净利润为3.86亿元 [3] - 公司动态市盈率为19.96，显著低于行业均值229.35，市净率为3.43，高于行业均值2.76，净资产收益率（ROE）为12.64%，远高于行业均值3.07% [3] - 公司负债率为84.6%，投资收益为5.99亿元 [3] 行业比较与市场定位 - 在多元金融行业的21家公司中，公司总市值排名第15，净资产排名第15，净利润排名第10 [3] - 公司市盈率在行业内排名第6，市净率排名第17，毛利率为0%，在行业内排名第19，净利率为23.93%，排名第14，ROE排名第1 [3] - 公司主营业务包括期货经纪、期货投资咨询、资产管理，并通过全资子公司开展风险管理、境外金融服务和公募基金业务 [3] 机构评级与市场预期 - 最近90天内共有4家机构给出评级，其中买入评级3家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为29.88元 [4]

A股上市期货公司三季报业绩 - 四家A股上市期货公司三季报业绩分化明显，瑞达期货归母净利润同比增长42.15%，增速领跑 [2] - 瑞达期货前三季度归母净利润为3.86亿元，同比增长42.15%，永安期货归母净利润为4.75亿元，同比增长13.31% [2] - 南华期货前三季度归母净利润为3.51亿元，同比下跌1.92%，弘业期货归母净利润为208.97万元，同比下跌87.27%，业绩表现相对较弱 [3] - 瑞达期货业绩亮眼得益于资管产品表现优秀，其资产管理业务上半年营业收入达1.21亿元，较上年同期增长223.83% [2] - 四家公司股价年内均有上涨，南华期货涨幅最大达76.08%，瑞达期货上涨67.44%，永安期货上涨18.71%，弘业期货上涨16.49% [3] 期货行业规模与客户情况 - 中国期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，约为2.02万亿元，较2024年底增长24% [4] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底增长24% [4] - 截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14% [5] - 2025年前三季度市场累计新增客户65万个，机构客户同比增幅3%，境外客户同比增幅达11%，交易者分布于40个国家和地区 [5] 行业监管与做市业务发展 - 中国期货业协会发布《期货做市交易业务管理规则》，自2025年12月1日起实施 [2][5] - 截至今年9月底，共有38家公司开展了61个期货品种的做市，33家开展了69个场内期权品种的做市 [6] - 随着做市交易能力提升，头部公司逐步参与证券交易所权益类期权合约做市，目前有10家开展了9个权益类期权的做市 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观层面，大秦铁路完成秋季集中修，“十五五”规划建议发布，相关通知提及整治“内卷式”竞争，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强；海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消部分关税；供需呈弱平衡，库存中性，兰炭企稳支撑短期成本；技术上硅铁主力周K偏空；预计11 - 12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，硅铁将在5400 - 5700区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，10月25日大秦铁路完成秋季集中修，28日“十五五”规划建议发布，29日相关通知提及整治“内卷式”竞争，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强 [7] - 海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消针对中国商品10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年 [7] - 供需弱平衡，库存中性，兰炭企稳支撑短期成本，内蒙古现货利润 - 380元/吨，宁夏现货利润 - 360元/吨 [7] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，预计11 - 12月硅铁产量较同期下行，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，硅铁在5400 - 5700区间震荡运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至10月31日，硅铁期货合约持仓量31.86万手，环比下降4.1万手 [13] - 截至10月31日，硅铁5 - 1合约月差为66，环比下降4个点 [13] - 截至10月31日，硅铁仓单数量4471张，环比下降6692张 [17] - 截至10月31日，宁夏硅铁价格5270元/吨，环比上涨10元/吨 [17] 现货市场情况 - 截至10月31日，硅铁基差为 - 310元/吨，环比增加62个点 [25] 产业链情况 产业情况 - 本周（10.30）全国136家独立硅铁企业样本开工率36.08%，环比增0.52%；日均产量16170吨，环比减0.77%；五大钢种硅铁周需求20275.3吨，环比增1.70%，全国硅铁产量11.32万吨，库存中性，供需弱平衡 [28] - 本周（10.30）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量71990吨，环比增8.16%，其中内蒙古43700吨（增5800），宁夏9000吨（增200）等 [34] 上游情况 - 截至10月27日，宁夏硅锰硅铁电价0.39，内蒙古0.42元/千瓦时，环比持平 [38] - 截至2025 - 10 - 30，国内市场价兰炭（中料）内蒙古主流价810元/吨，神木含税价860元/吨，环比持平 [38] - 截至2025 - 10 - 30，硅铁现货生产成本内蒙古报5682元/吨，环比上涨1.18%；宁夏报5579元/吨，环比上涨1.20% [42] - 截至2025 - 10 - 30，硅铁现货利润宁夏报 - 409元/吨，环比持平 [42] 下游情况 - 本周，247家钢厂日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨，同比增加0.89万吨 [46] - 2025年1 - 9月，中国含硅量大于55%硅铁累计出口29.29万吨，较去年同期减少2.29万吨，同比下降7.25% [46]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观面本周宏观扰动明显，反内卷、美联储降息、中美领导人会晤使市场预期增强；需求端金九成材需求一般，价格受原料推动，本期钢材需求好于预期但粗钢产量延续下降趋势，陕西省发布通知扰动供应端情绪，下游季节性补库，焦炭利润难大幅改善 [7] - 预计焦煤期货主力价格在1150 - 1350区间震荡运行，焦炭期货主力在1650 - 1850区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，工信部就钢铁产能置换办法征求意见，“十五五”规划建议反内卷，商务部等发布商业提质行动方案，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强 [7] - 海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消针对中国商品10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年 [7] - 供需上，需求端铁水产量季节性回落至236.36万吨，降3.54万吨，焦炭总库存偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 32元/吨 [7] - 技术上，焦炭主力2601周K在60均线上方，周线偏多 [7] 期现市场 期货市场 - 截至10月31日，焦炭期货合约持仓量4.99万手，环比增106手；5 - 1合约月差139.5，环比增10个点 [11] - 截至10月31日，焦炭注册仓单量2070手，环比持平；期货主力合约螺炭比1.75，环比升0.01个点 [18] 现货市场 - 截至2025年10月30日，日照港焦炭平仓价1530元/吨，环比涨50元/吨；截至10月31日，焦炭基差 - 256.5元，环比升31.5个点 [24] 产业链情况 产业情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率72.74%，降0.42%；焦炭日均产量51.30万吨，降0.3万吨，焦炭库存37.52万吨，增0.03万吨，炼焦煤总库存905.59万吨，增20.33万吨，焦煤可用天数13.3天，增0.37天 [33] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 32元/吨，其中山西准一级焦平均盈利 - 32元/吨，山东准一级焦平均盈利28元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 92元/吨，河北准一级焦平均盈利10元/吨 [33] 下游情况 - 本周247家钢厂日均铁水产量236.36万吨，环比降3.54万吨，同比增0.89万吨 [37] - 截至2025年10月24日，焦炭总库存865.94万吨，环比降1.99万吨，同比增9.18% [37] 库存结构 - 本周全国18个港口焦炭库存269.90万吨，增9.11万吨；其中北方5港焦炭库存115.00万吨，增4.00万吨，华东10港127.30万吨，增6.51万吨，南方3港27.60万吨，降1.40万吨 [42] - 本周247家钢厂样本焦炭日均产量46.21万吨，增0.10万吨，产能利用率85.21%，增0.18%；焦炭库存629.05万吨，降4.11万吨，焦炭可用天数11.57天，增0.50天 [42] 基本面数据 - 1 - 8月焦炭累计出口495万吨，同比降20.0%；1 - 9月钢材累计出口8795.5万吨，同比增9.2% [48] - 2025年9月，70大中城市二手住宅环比降0.60%；截至10月26日当周，30大中城市商品房成交面积199.93万平方米，环比降0.45%，同比降20.77% [51] - 截至10月26日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积56.12万平方米，环比增1.27%，同比降33.38%；二线城市商品房成交面积95.23万平方米，环比降0.31%，同比降14.05% [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续回落，01合约收盘价9422元/吨，较前一周-339元/吨；菜粕期货震荡收涨，01合约收盘价2388元/吨，较前一周+63元/吨 [6][9] - 加菜籽丰产供应压力大出口减弱，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量增10%，印尼B50生柴计划有变数；国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应收紧，菜油去库支撑价格，但豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；10月29日海关总署与加拿大农业部长会见，增强中加贸易缓和预期 [6] - 美豆收割推进供应端施压价格，但10月30日中美元首会晤加强经贸合作，美豆贸易乐观情绪提振期价；国内中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍，供应压力小，但温度下滑水产养殖需求转弱，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，菜粕需求预期削弱，市场供需双弱 [9] - 菜粕短期建议观望，后期关注中加及中美贸易政策、中加领导人在韩会晤进展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货继续回落，总持仓量220738手，较上周-30322手；菜粕期货震荡回升，总持仓量343443手，较上周-28052手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+2459，上周净持仓为+7916，净多持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-88865，上周净持仓为-108635，净空持仓减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为7540张，菜粕注册仓单量为2955张 [25][28] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9780元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+358元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回涨，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+32元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+281元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+46元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.946；现货平均价格比值为4.04 [51] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1294元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为658元/吨，本周价差变化不大 [61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为633元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报490元/吨 [66] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 24，油厂菜籽总计库存2万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、19.5、58万吨 [72] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月30日，进口油菜籽现货压榨利润为+1051元/吨 [76] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第43周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.4万吨，较上周的1.2万吨-0.8万吨，本周开机率0.98% [80] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [84] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油库存量为60.1万吨，较上周的61.0万吨减少0.9万吨，环比下降1.44%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [88] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量报495万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4508.6亿元 [92] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油合同量为3.5万吨，较上周的3.9万吨减少0.4万吨，环比下降8.30% [96] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周持平 [100] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [104] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量报3128.7万吨 [108] 期权市场分析 - 截至10月31日，本周菜粕震荡微涨，对应期权隐含波动率为22.13%，较上一周19.33%回升2.8%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数小幅上涨、国债期货走强、商品指数震荡、美元指数反弹、日元承压，中国制造业景气度受假期等因素影响回落但有望回暖，后续需关注国内外经济指标和政策动态 [6][12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周均小幅上涨，除科创50涨超3%，其余指数涨幅均不足1%，四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股，本周市场成交活跃度较上周有所回升，配置建议为逢低做多 [6][14] - 本周国债期货集体走强，央行重启国债买卖操作预计为市场注入稳定流动性，债市情绪提振，配置建议为区间操作 [6] - 鲍威尔鹰派表态推升美元指数，多数商品在贸易协议公布后利好出尽，但黄金作为避险资产有利空出尽态势，商品指数预计维持震荡态势，配置建议为观望为主 [6] - 美元指数震荡走高，欧央行延续观望立场，叠加美联储开启降息周期，或导致美欧利差持续收窄，对欧元汇率形成中期支撑；日元延续低位震荡格局，配置建议为谨慎观望 [6][7] - 本周我国央行公开市场净投放781亿元，央行行长表示将落实落细适度宽松的货币政策，巩固资本市场向好势头，健全稳市机制 [14] 重要新闻及事件 - “十五五”规划建议明确经济社会发展主要目标，外汇局发布9项便利化政策，外交部长与美国国务卿通话，何立峰表示中国将扩大金融高水平开放 [16] - 美联储如期降息25个基点，宣布自12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在显著分歧；美政府“停摆”继续；美参议院通过法案终止对巴西加征50%关税措施，但基本为象征性 [17] 本周国内外经济数据 - 中国9月规模以上工业企业利润年率为21.6%，10月官方制造业PMI为49；美国8月FHFA房价指数月率为0.4%，8月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率为1.6%，至10月29日美联储利率决定上限为4%；欧盟欧元区第三季度GDP年率初值为1.3%，9月失业率为6.3%，至10月30日欧洲央行存款机制利率为2%；德国10月IFO商业景气指数为88.4，10月季调后失业率为6.3%，第三季度未季调GDP年率初值为0.3%，10月CPI月率初值为0.3%；法国第三季度GDP年率初值为0.9%；日本9月失业率为2.6%，至10月30日央行目标利率为0.5% [18] 下周重要经济指标及经济大事 - 2025年11月3日将公布法国、德国、欧元区、英国10月制造业PMI终值及美国10月ISM制造业PMI；11月5日将公布欧元区9月PPI月率及美国10月ADP就业人数；11月6日将公布欧元区9月零售销售月率及英国至11月6日央行利率决定；11月7日将公布中国10月以美元计算出口年率和进口年率、美国10月失业率、10月季调后非农就业人口、11月一年期通胀率预期初值及11月密歇根大学消费者信心指数初值 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅下行，主力合约EC2512收跌1.2%，远月合约收跌1 - 3%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数环比上行15.1%，现货指标涨幅扩大或短期支撑运价 [8][39] - 贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点，叠加头部船司宣涨11月运价，期价迅速回升，四季度航运旺季也有一定影响 [8][9][39] - 当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2512等不同合约有不同程度跌幅，如EC2512周涨跌幅为 - 1.20%，收盘价1804.00 [12] - 现货方面，SCFIS指数收盘价1312.71，较上周上升172.33点，环比上行15.1% [12] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅回落，EC2512合约成交量及持仓量走强，市场交易升温 [15][18] 消息回顾与分析 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在显著分歧 [22] - 中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，美方取消部分关税，暂停相关调查措施，双方就多方面问题达成共识 [22] - 国家外汇局推出9项政策措施，便利市场经营主体办理跨境贸易业务 [22] - 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已达目标水平，欧元区经济有韧性但仍面临风险 [22] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差走阔 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [28] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [32] - 本周巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差走阔 [34] 行情展望与策略 - 主流船司发布11月涨价函，马士基挺价成功提升市场信心，鹿特丹港事件加剧供应链不确定性，经贸磋商和地缘冲突缓和带动运价回升 [8][39] - 欧元区经济有韧性，四季度增长有望好于预期，德国新政府财政扩张政策若明确细节将提升投资者信心 [8][39] - 建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][39]