报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增、库存去化阶段 ，建议轻仓震荡交易并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价83,400.00元/吨，环比+500.00元；前20名净持仓-195,625.00手，环比+8348.00手 [2] - 主力合约持仓量532,871.00手，环比+25989.00手；近远月合约价差-1,160.00元/吨，环比-500.00元 [2] - 广期所仓单27,641.00手/吨，环比+116.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价80,000.00元/吨，环比+850.00元；工业级碳酸锂平均价77,800.00元/吨，环比+850.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-3,400.00元/吨，环比+350.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价983.00美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价9,075.00元/吨，环比+250.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价3,060.00元/吨，环比+125.00元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量47,140.00吨，环比+1260.00吨；进口量19,596.90吨，环比-2250.01吨 [2] - 碳酸锂出口量150.82吨，环比-218.09吨；企业开工率47.00%，环比+1.00% [2] - 动力电池产量151,200.00MWh，环比+11600.00MWh；锰酸锂价格33,000.00元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂价格10.50万元/吨，环比+0.25万元；钴酸锂价格343,500.00元/吨，环比持平 [2] - 三元材料(811型)价格163,500.00元/吨，环比+500.00元；三元材料(622动力型)价格143,500.00元/吨，环比+1000.00元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格155,000.00元/吨，环比+1000.00元；三元正极材料开工率53.00%，环比-2.00% [2] - 磷酸铁锂价格3.48万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率59.00%，环比+2.00% [2] - 新能源汽车当月产量1,617,000.00辆，环比+226000.00辆；当月销量1,604,000.00辆，环比+209000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率46.09%，环比+0.55%；累计销量11,228,000.00辆，环比+2908000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量22.20万辆，环比-0.20万辆；累计出口量175.80万辆，环比+83.00万辆 [2] - 标的20日均波动率22.82%，环比-0.82%；40日均波动率25.92%，环比+0.01% [2] 期权情况 - 认购总持仓166,407.00张，环比+7024张；认沽总持仓95,396.00张，环比+9624张 [2] - 总持仓沽购比57.33%，环比+3.5119%；平值IV隐含波动率0.34%，环比+0.0008% [2] 行业消息 - 中国已构建完整锂产品供应体系 ，碳酸锂等产品产量多年居全球第一 [2] - 头部电池厂密集派发磷酸铁锂大单 ，厂商启动新一轮扩产 [2] - 美联储降息25个基点 ，将结束资产负债表缩减 [2] - 9月汽车经销商综合库存系数环比升3.1%、同比升4.7% ，库存高于合理区间 [2] 观点总结 - 盘面碳酸锂主力合约震荡偏强 ，持仓量环比增加 ，现货贴水 ，基差走强 [2] - 基本面原料端矿价随锂价上行 ，供给端国内碳酸锂供给稳定增长 ，需求端国内需求强劲 ，产业库存去化 [2] - 期权市场认购持仓占优 ，情绪偏多头 ，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方 ，绿柱初现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 BZ2603小幅震荡终盘收于5526元/吨 上周国内纯苯产量下降 下游行业开工率以降为主 库存去化至中性水平 石油苯利润变化不大 因供需偏弱处于估值偏低水平 本周国内纯苯供应预计仍处偏高水平 终端需求偏弱 下游装置预计开工下降为主 成本方面国际油价承压 短期BZ2603预计震荡走势 技术上关注5440附近前低支撑与5640附近前高压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为5526元/吨 环比涨31元/吨 主力结算价为5501元/吨 环比跌28元/吨 [2] - 主力成交量为6746手 环比增1863手 主力持仓量环比降65手 [2] 现货市场 - 华东市场主流价5450元/吨 环比持平 华北市场主流价5435元/吨 环比涨495元/吨 [2] - 华南市场主流价5170元/吨 环比降100元/吨 东北地区主流价5130元/吨 环比降21元/吨 [2] - 江苏地区加氢苯主流价5325元/吨 环比降25元/吨 山西地区主流价5105元/吨 [2] - 韩国离岸中间价660美元/吨 环比降11美元/吨 中国到岸价中间价675.84美元/吨 环比降11.13美元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价64.5美元/桶 环比降1.96美元/桶 日本地区石脑油CFR中间价568.63美元/吨 环比降9美元/吨 [2] - 纯苯产能利用率78.14% 环比升0.13% 产量当周值42.61万吨 环比降1.19万吨 [2] 产业情况 - 港口库存纯苯期末值9.9万吨 环比增0.9万吨 纯苯生产成本5327.8元/吨 环比降118.2元/吨 [2] - 纯苯生产利润737元/吨 环比增76元/吨 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率69.25% 环比降2.63% 己内酰胺产能利用率95.72% 环比升6.41% [2] - 苯酚产能利用率78.54% 环比降0.46% 苯胺产能利用率69.24% 环比降0.1% [2] - 己二酸产能利用率64.3% 环比升2% [2] 行业消息 - 10月18 - 24日 石油苯产能利用率环比降2.75%至72.73% 加氢苯产能利用率环比升1.07%至63.46% [2] - 10月18 - 24日 苯乙烯、己内酰胺、己二酸开工率下降 苯酚开工率维稳 苯胺开工率上升 纯苯下游加权开工率环比降1.97%至73.40% [2] - 截至10月27日 江苏纯苯港口库存环比上周降14.14%至8.5万吨 [2] - 10月17 - 23日 中国石油苯利润在385元/吨 [2]

核心观点 - 公司深入学习并贯彻会议精神，将党建引领融入公司治理，以服务国家战略和实体经济为根本使命，聚焦主业并强化风险防控，致力于在“十五五”时期实现高质量发展 [1][7] “十五五”时期发展方向 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，经济社会发展必须遵循坚持党的全面领导、坚持高质量发展等原则 [2] - “十五五”时期的主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破等 [2] - 期货市场发展被指明方向，行业有责任健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系 [2] 公司治理与党建引领 - 公司始终把政治建设摆在首位，将党的领导融入公司治理各环节，通过多种形式提升党员干部的政治站位和理论素养 [3] - 公司坚持将党的政治优势、组织优势转化为公司治理效能，推动党建工作与经营发展同频共振 [3] - 作为非公有制企业，公司持续加强支部建设，壮大党员队伍，通过党建文化融入行业文化建设 [3] 服务实体经济的主责主业 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基是重要方向，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [4] - 期货市场作为资本市场的重要组成部分，在服务实体经济方面具有独特优势 [4] - 公司聚焦服务实体经济的根本使命，持续推进“保险+期货”项目落地以帮助农户规避价格波动风险，并打造投资者教育基地，开展投教活动 [4] 风险防控与金融安全 - 防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的永恒主题 [6] - 公司将统筹发展和安全，完善全面风险管理体系，加强重点领域风险防控，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线 [6] - 公司强调依法将各类金融活动全部纳入监管，强化合规经营意识，提升风险管理水平 [6] 未来发展规划 - 公司将以全会精神为指引，强化党建引领，深耕资产管理、风险管理、场外衍生品等核心业务，提升专业服务能力 [7] - 公司将紧紧围绕“十五五”时期经济社会发展目标，在服务国家战略、助力中国式现代化建设中贡献力量 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，受贸易乐观情绪推动近日两粕同步反弹，菜粕继续偏强震荡，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油价格因国际贸易关系有望改善再度下跌，短期建议观望，后期需关注中加贸易政策走向 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9525元/吨，环比-205；菜粕期货收盘价2373元/吨，环比-23 [2] - 菜油月间差349元/吨，环比-38；菜粕月间价差43元/吨，环比-15 [2] - 菜油主力合约持仓量233065手，环比-7182；菜粕主力合约持仓量351848手，环比-15135 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量3482手，环比-3727；菜粕期货前20名持仓净买单量-112945手，环比-10082 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比0；菜粕仓单数量3915张，环比-135 [2] - ICE油菜籽期货收盘价637.2加元/吨，环比3.4；油菜籽期货收盘价5312元/吨，环比-108 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9800元/吨，环比-200；南通菜粕现货价2450元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价10117.5元/吨，环比-50；进口油菜籽进口成本价7862.2元/吨，环比65.13 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比4.01，环比-0.06 [2] - 菜油主力合约基差275元/吨，环比5；菜粕主力合约基差77元/吨，环比33 [2] - 南京四级豆油现货价8340元/吨，环比-100；菜豆油现货价差1460元/吨，环比-100 [2] - 广东24度棕榈油现货价8750元/吨，环比-150；菜棕油现货价差1050元/吨，环比-50 [2] - 张家港豆粕现货价2970元/吨，环比0；豆菜粕现货价差520元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润731元/吨，环比27 [2] - 油厂菜籽总计库存量2万吨，环比-1；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比-0.27 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比2；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存4.2万吨，环比-1；沿海地区菜粕库存0.71万吨，环比-0.07 [2] - 华东地区菜油库存49.4万吨，环比-0.5；华东地区菜粕库存26.75万吨，环比-0.45 [2] - 广西地区菜油库存2.7万吨，环比-0.2；华南地区菜粕库存21.3万吨，环比-0.8 [2] - 菜油周度提货量0.35万吨，环比-1.28；菜粕周度提货量0.22万吨，环比-0.75 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月值4508.6亿元，环比12.9 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.81%，环比-0.97；菜粕历史波动率20日25.44%，环比-0.69 [2] - 菜粕平值看跌期权隐含波动率19.67%，环比2.21；菜粕历史波动率60日25.56%，环比0.55 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.56%，环比2.26；菜油平值看跌期权隐含波动率15.55%，环比2.26 [2] - 菜油历史波动率20日15.21%，环比-0.37；菜油历史波动率60日14.69%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 10月28日ICE油菜籽期货上涨，因芝加哥大豆市场对华贸易谈判结果持续乐观，1月油菜籽合约上涨4.60加元，结算价报每吨638.80加元 [2] - 截止上周日美豆收割率达到84%，随着美豆收割推进供应端压力牵制市场价格，但中美经贸磋商达成基本共识，贸易乐观情绪支撑美豆市场价格上扬 [2] - 当地时间10月25 - 26日中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方就解决各自关切安排达成基本共识，习近平主席将于10月30日在韩国釜山同特朗普会晤 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限，供应端压力小，但水产养殖需求转弱，四季度大豆供应充裕且豆粕替代优势好，菜粕市场供需双弱，受贸易乐观情绪推动菜粕偏强震荡，需关注中加及中美贸易政策 [2] 菜油观点总结 - 加菜籽丰产供应压力大且出口减弱，对价格有压力，但加拿大总理预计与中国国家主席会晤讨论贸易关系；印尼棕榈油产量预计增长10%且B50生柴计划有变数，对价格有影响；国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应收紧，菜油去库支撑价格，但豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主，国际贸易关系有望改善使菜油价格下跌，短期观望，关注中加贸易政策走向 [3] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中美最高领导人会晤及FOMC议息会议临近，贵金属市场盘中重拾上行动能，伦敦金价超跌反弹，伦敦银价重新站上48美元关口；关税消息面趋于乐观，市场避险情绪有所退潮，贵金属市场波动加剧；消息面阶段性利空金价；美国9月CPI不及预期，市场完全定价年内两次降息预期，受前期大幅回调影响，整体交易情绪趋于谨慎，多头获利了结情绪浓厚，但关键支撑位仍有较强买盘需求；FOMC方面多数联储票委支持重启宽松路径，年内两次25bps降息成市场普遍预期；中美领导人会晤前市场多空博弈加剧，美联储降息预期及美政府停摆提供底部支撑，若中美会谈取得实质性成果，不排除金价继续回调可能；操作上建议区间波段交易为主，沪金2512合约关注区间880 - 920元/克，沪银2512合约关注区间11000 - 11600元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价910.88元/克，环比涨9.5；沪银主力合约收盘价11338元/千克，环比涨289 [2] - 沪金主力合约持仓量168691手，环比降7225；沪银主力合约持仓量304414手，环比降17462 [2] - 沪金主力前20名净持仓110656手，环比增2063；沪银主力前20名净持仓85919手，环比增3368 [2] - 黄金仓单数量87816千克，环比增801；白银仓单数量653828千克，环比降3599 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价904.7元/克，环比降6.71；上海有色网白银现货价11272元/千克，环比涨109 [2] - 沪金主力合约基差 - 6.18元/克，环比涨0.53；沪银主力合约基差 - 66元/千克，环比降175 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1038.92吨，环比持平；白银ETF持仓15209.57吨，环比降131.22 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比增339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比增738 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比增54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比增54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率36.03%，环比涨2.69；黄金40日历史波动率26.86%，环比涨1.96 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率26.17%，环比降1.51；黄金平值看跌期权隐含波动率26.18%，环比降1.51 [2] 行业消息 - 美国参议院再次未能通过程序性表决推进结束政府停摆法案，政府停摆继续 [2] - 日本首相与美国总统签署协议推动日本对美国5500亿美元投资计划实施 [2] - ADP将推出周度就业数据，首份报告显示美国私营部门就业岗位平均增加14250个 [2] - 美国10月消费者信心指数连续第三个月下降，预期指数降至71.5为6月以来最低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格大幅上涨 主力合约 EC2512 收涨 5.08% 远月合约收涨 1 - 4% 不等 现货指标涨幅扩大或短期支撑运价上行 贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点 叠加头部船司陆续宣涨 11 月运价水平 期价迅速回升 四季度航运旺季也有一定影响 当前运价市场受消息面影响多 期价料震荡加剧 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别总结 期货数据 - EC 主力收盘价 1871.000，较前值上涨 90.5；EC 次主力收盘价 1606，较前值上涨 56.7 [1] - EC2512 - EC2602 价差 265.00，较前值上涨 25.40；EC2512 - EC2604 价差 676.60，较前值上涨 51.00 [1] - EC 合约基差 - 558.29，较前值下降 82.70 [1] - EC 主力持仓量 31906 手，较前值增加 3006 手 [1] 现货数据 - SCFIS（欧线）（周）1312.71，较上周上升 172.33；SCFIS（美西线）（周）863.46，较上周下降 14.34 [1] - SCFI（综合指数）（周）1403.46，较上周上升 93.14；集装箱船运力 1227.97 万标准箱，较前值上升 1.66 [1] - CCFI（综合指数）（周）992.74，较上周上升 19.63；CCFI（欧线）（周）1293.12，较上周上升 25.21 [1] - 波罗的海干散货指数（日）1950.00，较前值上升 26.00；巴拿马型运费指数（日）1904.00，较前值上升 17.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00，较前值无变化；平均租船价格（好望角型船）23479.00，较前值下降 1512.00 [1] 行业消息 - “十五五”规划建议全文发布 明确“十五五”时期经济社会发展主要目标 包括经济增长、全要素生产率、居民消费率等方面目标 [1] - 10 月 28 日 日本首相与美国总统签署协议 推动日本对美国 5500 亿美元投资计划实施 涵盖能源、人工智能等领域 其中 1000 亿美元用于美国西屋电气公司建造核反应堆 [1] - 美国参议院再次未能通过程序性表决 推进旨在结束政府停摆的法案 政府停摆将继续 [1] 重点关注 - 10 月 30 日 02:00 美国至 10 月 29 日美联储利率决定(上限) [1] - 10 月 30 日 14:30 法国第三季度 GDP 年率初值 [1] - 10 月 30 日 16:55 德国 10 月季调后失业率 [1] - 10 月 30 日 17:00 德国第三季度未季调 GDP 年率初值 [1] - 10 月 30 日 18:00 欧元区第三季度 GDP 年率初值 [1] - 10 月 30 日 18:00 欧元区 9 月失业率 [1] - 10 月 30 日 18:00 欧元区 10 月工业景气指数 [1] - 10 月 30 日 21:00 德国 10 月 CPI 月率初值 [1] - 10 月 30 日 21:15 欧元区至 10 月 30 日欧洲央行存款机制利率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国债现券收益率短强超长弱，1 - 7Y到期收益率下行0.40 - 4.0bp左右，10Y、30Y分别变动 - 0.4、0.5bp左右至1.81%、2.17%；国债期货短强超长弱，TS、TF、T主力合约分别上涨0.10%、0.16%、0.13%，TL主力合约下跌0.27%；DR007加权利率小幅回落至1.54%附近震荡 [3] - 国内基本面9月规模以上工企业利润在低基数效应下延续回升，同比增长3.2%；第三季度GDP同比增长4.8%，增速整体平稳但较前值有所放缓；9月工增同比显著回升，社零增长放缓，固投持续收敛进入收缩区间 [3] - 政策面二十届四中全会公报指出当前经济发展面临复杂环境，强调稳增长政策将持续发力，通过扩内需、促消费、稳投资增强经济内生动力，并要求坚决完成全年经济社会发展目标 [3] - 消息面央行行长潘功胜表示目前债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买卖操作；海外美国9月CPI同比低于预期，10月就业市场呈现复苏态势；中美贸易磋商释放积极信号，缓解市场对贸易摩擦升级的担忧 [3] - 央行重启国债买卖将向市场注入稳定流动性，压低短端利率带动长端利率下行，债市多头情绪提振，基本面维持偏弱格局或推动债市震荡走强，策略上建议轻仓试多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.570，环比涨0.13%，成交量91358，环比增加16290 [2] - TF主力收盘价106.070，环比涨0.16%，成交量99318，环比增加31449 [2] - TS主力收盘价102.576，环比涨0.1%，成交量56118，环比增加16695 [2] - TL主力收盘价115.830，环比跌0.27%，成交量125436，环比增加2105 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.31，环比增加0.04；T12 - TL12价差 - 7.26，环比增加0.28 [2] - T2512 - 2603价差0.33，环比增加0.01；TF12 - T12价差 - 2.50，环比增加0.02 [2] - TF2512 - 2603价差0.13，环比增加0.01；TS12 - T12价差 - 5.99，环比减少0.04 [2] - TS2512 - 2603价差0.09，环比增加0.00；TS12 - TF12价差 - 3.49，环比减少0.06 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量246279，环比增加7086；前20名多头229274，环比增加7125；前20名空头244936，环比增加7726；前20名净空仓15662，环比增加601 [2] - TF主力持仓量149109，环比增加10861；前20名多头134888，环比增加11395；前20名空头157956，环比增加12895；前20名净空仓23068，环比增加1500 [2] - TS主力持仓量71222，环比增加2282；前20名多头56899，环比增加2394；前20名空头64700，环比增加3412；前20名净空仓7801，环比增加1018 [2] - TL主力持仓量146041，环比减少1892；前20名多头141200，环比增加914；前20名空头158654，环比减少1625；前20名净空仓17454，环比减少2539 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(4y）价格106.6589，环比增加0.0971；250018.IB(4y）价格99.0955，环比增加0.1290 [2] - 250003.IB(4y）价格99.6819，环比增加0.1426；240020.IB(4y)价格100.8844，环比增加0.0843 [2] - 220016.IB(1.7y)价格101.9407，环比增加0.0838；250012.IB(2y)价格100.1099，环比增加0.0800 [2] - 210005.IB(17y)价格130.7675，环比减少0.3477；220008.IB(18y)价格122.7161，环比减少0.2279 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4300，环比减少0.50bp；3y收益率1.4600，环比减少5.00bp [2] - 5y收益率1.5600，环比增加1.00bp；7y收益率1.6725，环比减少0.25bp [2] - 10y收益率1.8130，环比增加1.80bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3515，环比增加5.15bp；Shibor隔夜利率1.4140，环比减少5.50bp [2] - 银质押7天利率1.5318，环比增加5.18bp；Shibor7天利率1.5120，环比减少1.80bp [2] - 银质押14天利率1.5900，环比不变；Shibor14天利率1.5590，环比减少8.80bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比不变；5y利率3.5，环比不变 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模5577亿，到期规模1382亿，利率1.4%，期限7天；净投放4195亿 [2] 行业消息 - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见 [2] - 央行行长潘功胜表示防范化解重点领域金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线，强化系统性金融风险的监测和评估，继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型，继续发挥城市房地产融资协调机制作用，完善与房地产发展新模式相适配的融资制度 [2] - 商务部等五部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》，提出促进线上线下融合发展，鼓励电商与快递合作，整合订单，发展共同配送等，利用城市空间布局前置仓等设施提高末端配送效率和服务质量 [2] 重点关注 - 2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行 [3] - 10月30日2:00关注美国至10月29日美联储利率决定(上限) [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玉米方面，美玉米收割推进供应压力渐增，但市场预估美今年玉米单产低于USDA上月预估值，且中美贸易协议预期提振市场；国内东北产区玉米单产增长，种植户出售心态好，贸易商建库迟缓，烘干塔随收随走，用粮企业未大规模补库，华北黄淮产区贸易商随收随走，部分玉米霉变升高，加工企业按需采购，收购价偏弱调整；盘面玉米期价前期反弹后近日再度走弱，总体维持低位震荡盘整 [2][3] - 淀粉方面，新季玉米上市使原料供应压力加大，成本支撑下滑，木薯淀粉有替代优势挤压市场需求，但行业开机低于往年同期，企业签单走货较好，库存略有下滑，盘面随玉米市场同步震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 黄玉米期货收盘价2116元/吨，环比降105元/吨；玉米淀粉期货收盘价2427元/吨，环比降11元/吨；黄玉米期货持仓量13061手，玉米淀粉期货持仓量925389手，玉米淀粉期货持仓量环比降1335手；黄玉米注册仓单量2000手，玉米淀粉注册仓单量63966手；主力合约CS - C价差337元/吨，环比升5元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价3.75美分/蒲式耳，总持仓1543065张，环比增13269张；非商业净多头持仓 - 51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2242.75元/吨，长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨；进口玉米到岸完税价1973.85元/吨，国际运费0美元/吨；玉米主力合约基差8.87元/吨，玉米淀粉主力合约基差44元/吨，山东淀粉与玉米价差562元/吨，环比增72元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨；巴西播种面积未提及，产量131百万吨；阿根廷播种面积未提及，产量7.5百万吨；中国播种面积未提及，产量295百万吨；乌克兰产量32百万吨；南方港口玉米库存9.3万吨，北方港口11万吨，深加工玉米库存233.4万吨，环比增29.8万吨 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值2万吨，玉米淀粉出口当月值12.78吨，环比降2.02吨；饲料当月产量201.5万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数24.04天，环比降0.4天；深加工玉米消费量126.33万吨，环比增4.02万吨；酒精企业开机率61.67%，淀粉企业开机率58.86%，环比增3.24% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.48%，环比降0.43%；60日历史波动率7.25%，环比升0.1%；平值看涨期权隐含波动率10.24%，环比升0.74%；平值看跌期权隐含波动率10.25%，环比升0.75% [2] 行业消息 - 截至10月26日美国玉米收获完成72%，高于一周前的59%；截至10月25日巴西2025/26年度首季玉米种植完成40.0%，上周33.2%，去年同期36.8%，五年均值39.6% [2] 重点关注 - 关注mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端新疆棉花进入大面积采收阶段，收割进度超五成且快于去年同期，籽棉收购价先跌后涨，轧花厂加工成本小幅回升，内地棉因降雨收购进度缓慢；需求端下游纺企需求疲软，“银十”补货未明显起色，需关注贸易局势对市场的影响；当前新棉处于上市阶段，上方受对应套保压制，预计短期棉价上涨空间受限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13620元/吨，环比涨55；棉纱主力合约收盘价19865元/吨，环比涨95 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -113788手，环比降3097；棉纱期货前20名净持仓 -181手，环比降40 [2] - 棉花主力合约持仓量578488手，环比降596；棉纱主力合约持仓量23749手，环比降346 [2] - 棉花仓单数量2460张，环比降11；棉纱仓单数量4张，环比降2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14840元/吨，环比涨10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20475元/吨，环比降25 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价13116元/吨，环比涨60；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21146元/吨，环比涨1 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14050元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22493元/吨，环比涨2 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5635元/吨，环比降10；全国棉花工业库存86.1万吨，环比降0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比增3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润780元/吨，环比降43；全国棉花商业库存102.17万吨，环比降46 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天，环比增0.39；坯布库存天数31.43天，环比增0.31 [2] - 布产量当月值28.11亿米，环比增1.1；纱产量当月值207.38万吨，环比增4.59 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元，环比降169265.7；当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元，环比降42668.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.08%，环比增2.58；棉花平值看跌期权隐含波动率9.08%，环比增2.58 [2] - 棉花20日历史波动率7.71%，环比降0.49；棉花60日历史波动率7.95%，环比降0.02 [2] 行业消息 - 巴西10月份前四周出口棉花25.50万吨，日均出口量1.42万吨，较上年10月全月日均出口量1.277万吨增加11%，上年10月全月出口量28.09万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周二上涨，ICE 12月棉花期货合约收涨0.49美分，或0.76%，结算价报每磅65.05美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复影响供应端，印度2025/26榨季预计恢复食糖出口200万吨；国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂开榨，总产量预期140万吨，短期北方甜菜糖供应增加；2025年9月我国食糖进口量环比减少、同比增加，1 - 9月累计进口量同比增加，且泰国糖浆、预混糖粉生成企业“暂停进口”，预计后期糖浆进口受限，短期糖价下方有支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5494元/吨，主力合约持仓量391035手，环比减少9001手；仓单数量7625张，环比减少70张；期货前20名持仓净买单量 - 61969手；有效仓单预报586张，环比无变化 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价3990元/吨，环比降25元/吨；配额内泰国糖进口加工估算价4049元/吨，环比降25元/吨；配额外（50%关税）进口巴糖估算价未提及，配额外（50%关税）进口泰糖估算价5129元/吨，环比降33元/吨 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5720元/吨，南宁5750元/吨，柳州5780元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积未提及；全国产糖量累计值835.09万吨，环比降12.86万吨；销糖量累计值999.98万吨，环比降44.98万吨；销糖率89.99% [2] - 9月食糖进口量550000吨，环比减少280000吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）未提及，进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）未提及，进口泰国与柳糖价差（配额内）509元/吨，环比增31元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）432元/吨，环比增31元/吨 [2] 产业情况 - 巴西10月前四周出口糖320.14万吨，日均出口量17.85万吨，较上年10月全月日均增加5%，上年10月全月出口量372.94万吨；10月巴西出口糖总量324.58万吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，软饮料当月产量1591.7万吨，环比减少184.1万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率6.42%，环比降1.43%；平值看跌期权隐含波动率6.43%，环比降1.42%；20日历史波动率8.05%，环比增0.37%；60日历史波动率7.28%，环比增0.17% [2] 行业消息 - 巴西对外贸易秘书处数据显示10月前四周出口糖情况及与上年10月对比；洲际交易所（ICE）原糖期货周二触及近五年最低，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.09美分，或0.60%，结算价每磅14.37美分 [2]