报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西甘蔗压榨接近尾声，市场焦点聚焦北半球增产给价格带来的压力，泰国收购甘蔗价额降低，对国际原糖市场带来压力；国内本年度进口配额基本用完，但进口成本继续降低，国产糖担忧下年度低价加工糖抢占市场，广西开榨速度加快，市场有竞争；市场糖源多样，现货价格走弱，后市维持弱势，需关注需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5328元/吨，环比-15；主力合约持仓量241501手，环比-18964 [2] - 白糖仓单数量396张，环比215；期货前20名持仓净买单量-56723手，环比1625 [2] - 白糖有效仓单预报小计1705张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖4017元/吨，环比-67；泰国糖4065元/吨，环比-67 [2] - 进口巴糖估算价配额外（50%关税）5087元/吨，环比-88；进口泰糖估算价配额外（50%关税）5151元/吨，环比-87 [2] - 云南昆明白糖现货价格5340元/吨，环比-5；广西南宁白糖现货价格5370元/吨，环比-40；广西柳州白糖现货价5460元/吨，环比-25 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比-90.3 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1315元/吨，环比59；进口泰国与柳糖价差配额内1267元/吨，环比59 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外（50%关税）245元/吨，环比80；进口泰国与柳糖价差配额外（50%关税）181元/吨，环比79 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率10.01%，环比1.39；平值看跌期权隐含波动率10%，环比1.38 [2] - 白糖20日历史波动率7.1%，环比0.01；60日历史波动率7.02%，环比0 [2] 行业消息 - 截至2025年11月4日，非商业原糖期货净空持仓195528手，较前一周增加28109手，多头持仓165775手，较前一周增加1384手，空头持仓361303手，较前一周增加29493手 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二下跌，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.15美分或1.0%，结算价报每磅14.67美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家；日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨，本周预计将有10家糖厂开榨；云南开榨糖厂已达12家，同比增加6家 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国“小非农”ADP回暖，美联储有“充足空间”降息；基本面供应端国内锡矿进口供应较紧加工费低，缅甸复产提供部分增量但供应不稳定，冶炼端原料紧张产量受限，进口方面印尼出口低且国内进口亏损预计进口量下降；需求端下游对高价接受度有限成交少；技术面持仓增量价格上涨多头氛围回暖 预计沪锡震荡偏强，关注32 - 33 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价322630元/吨，环比涨10310；1月 - 2月合约收盘价环比降180；LME3个月锡39850美元/吨，环比涨50；主力合约持仓量47499手，环比增4075；期货前20名净持仓753手，环比增1084；LME锡总库存3050吨，环比降25；上期所库存6865吨，环比增506；上期所仓单7151吨，环比降86 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格316700元/吨，环比涨700；长江有色市场1锡现货价317140元/吨，环比涨1550；沪锡主力合约基差 - 5930元/吨，环比降9610；LME锡升贴水(0 - 3)41美元/吨，环比降5；进口数量锡矿砂及精矿1.16万吨，环比增0.29 [3] 上游情况 - 平均价锡精矿(40%)302000元/吨，环比降800；加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(60%)306000元/吨，环比降800；加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16；进口数量精炼锡983.25吨，环比降518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧203370元/吨，环比涨500；产量镀锡板(带)累计值124.54万吨，环比增13.61；出口数量镀锡板22.26万吨，环比增2.5 [3] 行业消息 - 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高；日央行行长暗示未来加息“不止一次”；特朗普谈降息、美联储主席人选及关税等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银实物库存持续偏紧以及美联储降息预期提振，沪银主力合约续创历史新高，沪金主力合约盘中震荡运行 [2] - 市场普遍预期美联储将于FOMC会议降息25个基点，预计将展开“鹰式降息”，投资者关注最新经济预测以及鲍威尔表态 [2] - 通胀数据趋缓以及偏软劳动力数据支持美联储降息决策，中国央行连续13个月增持黄金，中长期或为金价提供底部支撑 [2] - 短期银价近期脉冲式加速上行或加剧短线回调风险，中长期美国债务问题加剧稳固黄金吸引力，央行购金提供支撑 [2] - 给出沪金主力2602合约、沪银主力2602合约、伦敦金、伦敦银关注区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价956.400元/克，环比涨4.9；沪银主力合约收盘价14373元/千克，环比涨766 [2] - 沪金主力合约持仓量192,659.00手，环比降1834；沪银主力合约持仓量8,972.00手，环比降9632 [2] - 沪金主力合约成交量222,609.00，环比降6955；沪银主力合约成交量1,814,842.00，环比涨505812 [2] - 沪金仓单数量91299千克，环比不变；沪银仓单数量741,845千克，环比涨24057 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价950.91，环比涨3.78；华通一号白银现货价14,276.00，环比涨646 [2] - 沪金主力合约基差-5.49元/克，环比降1.08；沪银主力合约基差-97.00元/克，环比降120 [2] - SPDR黄金ETF持仓1047.97吨，环比降1.14；SLV白银ETF持仓15,973.16吨，环比涨84.62 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓202307.00张，环比降2357；白银CFTC非商业净持仓33,221.00张，环比降3898 [2] - 黄金供应量总计1313.07吨/季，环比涨86.24；白银供应量总计32,056.00吨/年，环比涨482 [2] - 黄金需求量总计1257.90吨/季，环比涨174.15；白银需求量总计35,716.00吨/年，环比降491 [2] - 美元指数99.24，环比涨0.14；10年美债实际收益率1.92，环比涨0.01 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数16.93，环比涨0.27；CBOE黄金波动率指标20.35，环比涨0.77 [2] - 标普500/黄金价格比1.63，环比降0.01；金银比71.60，环比降0.15 [2] 行业消息 - 美联储预计连续第三次降息后或暗示暂停行动，市场高度定价25个基点降息，白宫官员认为有降息空间 [2] - 特朗普将支持大幅降息作为选美联储主席“试金石”，可能调整关税降商品价格 [2] - ADP数据显示美私营雇主新增就业岗位，结束四周就业流失，10月JOLTS职位空缺远超预期 [2] - 日本央行行长称持续缓慢调整货币宽松，特殊情况增加债券购买 [2] 重点关注 - 12月11日03:00美联储公布12月FOMC会议利率决定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日锰硅2603合约报5724，涨0.28%，现货端内蒙硅锰现货报5520，涨20元/吨；硅铁2603合约报5434，涨0.22%，现货端宁夏硅铁现货报5200，涨10元/吨 [2] - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续10周回升，需求端铁水总体季节性回落；硅铁市场成交多以终端刚需补库为主，库存中性 [2] - 锰硅日K位于20和60均线之间，短期震荡运行；硅铁日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 各目录要点总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5724元/吨，环比降8元；SF主力合约收盘价5434元/吨，环比降28元 [2] - SM期货合约持仓量630101手，环比降6616手；SF期货合约持仓量464327手，环比降12571手 [2] - 锰硅前20名净持仓-21978手，环比增506手；硅铁前20名净持仓-27348手，环比降3137手 [2] - SM5 - 1月合约价差50元/吨，环比增4元；SF5 - 1月合约价差22元/吨，环比持平 [2] - SM仓单24664张，内蒙古锰硅FeMn68Si18报5520元/吨；SF仓单13320张，内蒙古硅铁FeSi75 - B报5270元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5530元/吨，环比增10元；青海硅铁FeSi75 - B报5170元/吨，环比增20元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5570元/吨，环比增20元；宁夏硅铁FeSi75 - B报5200元/吨，环比增10元 [2] - 锰硅指数均值5531元/吨，环比增32元；SF主力合约基差 - 234元/吨，环比增38元 [2] - SM主力合约基差 - 204元/吨，环比增28元 [2] 现货市场 - 南非矿Mn38块天津港32元/吨度，硅石98%西北210元/吨，价格均无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦1250元/吨，兰炭中料神木870元/吨，价格均无变化 [2] - 锰矿港口库存451.30万吨，环比增13万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.71%，环比降1.38%；硅铁企业开工率33.80%，环比增0.39% [2] - 锰硅供应187950吨，环比降6825吨；硅铁供应108800吨，环比增1600吨 [2] - 锰硅厂家库存375500吨，环比增7500吨；硅铁厂家库存72640吨，环比增810吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比增0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比增0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求116591吨，环比降5136吨；五大钢种硅铁需求18766.10吨，环比降893.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率80.14%，环比降0.93%；247家钢厂高炉产能利用率87.06%，环比降0.90% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31万吨 [2] 行业消息 - 2025年德国企业破产数量同比涨8.3%至2.39万家，制造业和贸易领域增幅超10%，服务业破产数量达1.4万家，同比增8.4% [2] - 8省“十五五”规划建议聚焦家电行业，推动家电等大宗耐用消费品绿色化智能化升级 [2] - 铁矿石价格与供需关系背离，港口库存积累与需求疲软将压制价格上行 [2] 观点总结 - 锰硅方面，宏观上美联储可能降息25个基点；成本端进口锰矿石港口库存增13万吨；内蒙古现货利润 - 300元/吨，宁夏现货利润 - 385元/吨；钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月定价5820元/吨 [2] - 硅铁方面，9个省份“十五五”规划涉及钢铁相关内容；内蒙古现货利润 - 270元/吨，宁夏现货利润 - 565元/吨；12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮降80元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面受美豆下跌拖累，国内粕类同步下跌，近期总体维持偏弱震荡，需关注中国对美豆采购情况以及中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油市场继续消化加菜籽产量超预期以及澳菜籽抵港带来的利空，期价继续下跌，但国内菜油去库模式对价格有支撑 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9443元/吨，环比涨50；菜籽粕期货收盘价2329元/吨，环比涨12 [2] - 菜油主力合约持仓量90128手，环比降18419；菜粕主力合约持仓量579248手，环比增26385 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-19107手，环比降4591；菜粕期货前20名持仓净买单量-89134手，环比增4358 [2] - 菜油仓单数量3490张，环比降231；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价633.3加元/吨，环比涨19.4；油菜籽期货收盘价5508元/吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9700元/吨，环比降70；南通菜粕现货价2380元/吨，环比涨10 [2] - 菜油平均价9818.75元/吨，环比降70；油菜籽进口成本价7708.91元/吨，环比涨60.44 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比3.96，环比降0.04 [2] - 菜油主力合约基差257元/吨，环比降120；菜粕主力合约基差51元/吨，环比降2 [2] - 南京四级豆油现货价8540元/吨，环比无变化；菜豆油现货价差1160元/吨，环比降70 [2] - 广东24度棕榈油现货价8640元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差1060元/吨，环比降70 [2] - 张家港豆粕现货价3040元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差660元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比增1.38；油菜籽年度预测产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量当月值0万吨，环比降11.53；进口菜籽盘面压榨利润449元/吨，环比降204 [2] - 油厂菜籽总库存量0万吨，环比降0.1；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29 [2] - 沿海地区菜油库存0.8万吨，环比降0.22；沿海地区菜粕库存0.02万吨，环比增0.01 [2] - 华东地区菜油库存33.9万吨，环比降1.6；华东地区菜粕库存19.36万吨，环比降1.9 [2] - 广西地区菜油库存0.7万吨，环比降0.22；华南地区菜粕库存23.4万吨，环比降0.9 [2] - 菜油周度提货量0万吨，环比无变化；菜粕周度提货量0.45万吨，环比降0.67 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比降171.7；餐饮收入当月值5199亿元，环比增690.4 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.94%，环比降0.08；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.93%，环比降0.09 [2] - 菜粕20日历史波动率10.4%，环比无变化；菜粕60日历史波动率11.71%，环比增0.18 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.59%，环比降0.79；菜油平值看跌期权隐含波动率13.59%，环比降0.79 [2] - 菜油20日历史波动率9.72%，环比降1.98；菜油60日历史波动率13.96%，环比增0.17 [2] 行业消息 - 12月9日ICE油菜籽期货反弹，1月合约收高6.20加元，结算价619.90加元/吨；3月合约涨5.70加元，结算价631.80加元/吨 [2] - 美豆步入出口季，供应充裕，面临巴西廉价大豆竞争，近期高位回落，市场关注中国采购情况 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧 [2] - 首船澳菜籽本月中旬可能压榨，温度下降水产养殖需求转弱，刚需下滑 [2] - 国内进口大豆拍卖消息落地，利空粕类市场，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [2] - 加拿大油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，出口下滑，牵制期市场价格 [2] - MPOB报告显示11月底马棕库存增13.04%至284万吨，前10日出口下滑，拖累马棕回落 [2] - 菜粕市场供需双弱，盘面受美豆下跌拖累，近期维持偏弱震荡 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题达成协议，进口菜籽供应收窄，油厂停机，菜油去库支撑价格 [2] - 首船澳菜籽本月中旬可能压榨，豆油供应充裕，替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2] - 菜油市场消化加菜籽产量超预期和澳菜籽抵港利空，期价下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA30压力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117090元/吨，环比-260元/吨；01 - 02月合约价差-150元/吨，环比120元/吨 [3] - LME3个月镍14750美元/吨，环比-135美元/吨；主力合约持仓量102583手，环比-5403手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-21430手，环比4631手；LME镍库存252528吨，环比-816吨 [3] - 上期所库存42508吨，环比1726吨；LME镍注销仓单合计9054吨，环比-882吨 [3] - 仓单数量34235吨，环比-126吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价119150元/吨，环比-1200元/吨；现货均价1镍板长江有色119050元/吨，环比-1400元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍27550元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差2060元/吨，环比-940元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-190.46美元/吨，环比1.9美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿468.28万吨，环比-143.17万吨；镍矿港口库存总计1469.71万吨，环比-17.62万吨 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比0.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12万金属吨 [3] - 进口数量精炼镍及合金9939.65吨，环比-18631.22吨；进口数量镍铁90.51万吨，环比-18.02万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系180万吨，环比3.73万吨；库存不锈钢300系合计58.53万吨，环比-1.23万吨 [3] 行业消息 - 美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高 [3] - 日央行行长暗示未来加息将“不止一次”，若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标 [3] - 特朗普称降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；媒体称特朗普本周进行美联储主席人选最后一轮面试，哈塞特仍是最佳人选；哈塞特称美联储有“充足空间”降息，意味着降幅超过25基点 [3] 观点总结 - 宏观面美国“小非农”ADP回暖，哈塞特称美联储有“充足空间”降息；基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及可能的出口政策变动近期对供应实际影响有限 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大 [3] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长；技术面持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3]

新股与权益事件 - 百奥赛图新股上市，发行价格为26.68元[1] - 荃银高科与天普股份分别处于要约收购申报期，截止日分别为2026年1月5日和2025年12月19日[1] - *ST广道将于2025年12月11日进入退市整理期，*ST苏吴距最后交易日剩余13个交易日[1] 市场异常波动 - 海欣食品、海王生物、厦门港务等超过40只股票发布异常波动或严重异常波动公告[1][3] - 异常波动股票名单涵盖多个行业，包括食品、生物医药、港口、科技等[1][3] 基金溢价风险 - 纳指100ETF、纳指科技ETF、标普500ETF南方等超过15只跨境ETF发布基金溢价风险提示或停牌公告[4][6] - 相关ETF涉及纳斯达克、标普、日经等多个境外指数，显示跨境产品交易活跃[4][6] 债券市场动态 - 可转债市场活跃，瑞可转债与茂莱转债分别于12月12日和12月10日上市[6] - 多只可转债进入赎回期，如宏发转债、国城转债赎回登记日为12月11日，测绘转债为12月12日[6] - 多只债券进入回售期，如21万科02回售申报期为12月9日至15日，23无锡G1为12月11日至17日[6][7] - 多只债券将提前摘牌，如23控租06与22无锡G2提前摘牌日为12月10日[7] 再融资与发行 - 华夏基金华润有巢REIT扩募，认购期为12月8日至12月12日[6] - 天准科技、神宇股份、澳弘电子将分别于12月12日、11日、11日进行可转债或相关证券申购[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21935元/吨 环比+160元/吨 主力-连二合约价差-130元/吨 环比-40元/吨 主力合约持仓量185806手 环比-9920手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2477元/吨 环比-69元/吨 主力-连二合约价差-51元/吨 环比-14元/吨 主力合约持仓量278854手 环比-3226手 [2] - LME铝注销仓单37900吨 环比0吨 LME电解铝三个月报价2845.5美元/吨 环比-41美元/吨 LME铝库存523300吨 环比-2500吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-6647手 环比-11120手 沪伦比值7.71 环比+0.16 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20930元/吨 环比+120元/吨 主力-连二合约价差-75元/吨 环比-15元/吨 主力合约持仓量17403手 环比+84手 [2] - 沪铝上期所库存123630吨 环比+8353吨 沪铝上期所仓单68587吨 环比+724吨 铸造铝合金上期所注册仓单68633吨 环比+1174吨 铸造铝合金上期所库存69928吨 环比+808吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21770元/吨 环比-110元/吨 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国21500元/吨 环比-100元/吨 长江有色市场AOO铝21860元/吨 环比-120元/吨 [2] - 氧化铝现货价上海有色2740元/吨 环比0元/吨 [2] - 基差铸造铝合金570元/吨 环比-140元/吨 基差电解铝-165元/吨 环比-270元/吨 上海物贸铝升贴水-90元/吨 环比+10元/吨 LME铝升贴水-32.36美元/吨 环比-0.22美元/吨 基差氧化铝263元/吨 环比+69元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6050元/吨 环比0元/吨 氧化铝产量786.5万吨 环比-13.4万吨 氧化铝开工率84.37% 环比-0.92% 产能利用率86.51% 环比-0.45% [2] - 需求量氧化铝(电解铝部分)730.23万吨 环比+25.92万吨 供需平衡氧化铝37.98万吨 环比-8.87万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料17100元/吨 环比-100元/吨 平均价破碎生铝山东金属废料16700元/吨 环比0元/吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料158360.01吨 环比+2945.61吨 中国出口数量铝废料及碎料32.46吨 环比-36.08吨 [2] - 出口数量氧化铝18万吨 环比-7万吨 氧化铝进口数量18.93万吨 环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-19.21万吨 环比-8.67万吨 电解铝社会库存54.6万吨 环比+0.4万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248261.37吨 环比+4462吨 原铝出口数量24573.56吨 环比-4396.36吨 电解铝总产能4524.2万吨 环比+1万吨 电解铝开工率98.21% 环比-0.03% [2] - 铝材产量569.4万吨 环比-20.6万吨 出口数量未锻轧铝及铝材57万吨 环比+7万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨 环比-4.82万吨 出口数量铝合金3.09万吨 环比+0.74万吨 再生铝合金锭建成产能126万吨 环比0万吨 铝合金产量168.2万吨 环比0万吨 [2] 下游及应用 - 国房景气指数92.43 环比-0.34 [2] - 汽车产量327.9万辆 环比+5.25万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝13.61% 环比-0.21% 历史波动率40日沪铝11.72% 环比+0.1% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.06% 环比-0.0347% 沪铝期权购沽比1.6 环比-0.095 [2] 行业消息 - “十五五”时期要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点 推动行业转向品质驱动、服务驱动 实现高质量发展 [2] - 美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息 市场已高度定价一次25个基点的降息 白宫国家经济委员会主任认为美联储还有很大降息空间 [2] - 国务院总理李强强调中国经济将保持稳健向好势头 经济总量将再上新台阶 产业升级将创造新的发展空间 超大规模市场需求将加快释放 [2] - 11月份居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1% 同比上涨0.7% 核心CPI同比上涨1.2% 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1% 同比下降2.2% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端供应偏紧情况将逐步好转 成本支撑趋弱 供给量偏多 需求有韧性 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 绿柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 原料端氧化铝期现报价回落 冶炼利润上涨 供给有增量 需求由旺转淡 库存或增加 消费有韧性 [2] - 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势 持仓量增加 现货升水 基差走弱 [2] - 原料端废铝供给紧张 成本支撑坚挺 供给受限 需求受抑制 消费有回落态势 库存积累 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 红柱初现 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端因四川、云南枯水期电力成本上升企业减产，包头部分企业复产不及预期，整体供应收缩态势延续，产能利用率维持低位且多数企业暂无扩产计划；需求端光伏行业呈现“终端弱、中间稳”格局，国内终端装机受土地审批和电价政策影响推进慢，海外欧洲市场受能源价格回落和补贴退坡影响装机增速放缓，下游组件企业以销定产，开工率中等，对多晶硅采购仅满足短期刚需，囤货意愿低，电池片虽有扩产需求但受组件端约束增量采购有限；今日多晶硅价格反弹受光伏联合平台成立股权消息影响，仍处于震荡区间，关注上方压力58000 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅（日，元/吨）为55915，环比305；主力持仓量多晶硅（日，手）为54959，环比 -13915；1月 - 2月合约收盘价价差为185；多晶硅 - 工业硅价差（日，元/吨）为395 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅（日，元/吨）为52300，环比0；基差多晶硅（日，元/吨）为 -305；平均价N型硅片210R（日，元/片）为1.18，环比0；光伏级多晶硅周平均价（周，美元/千克）为0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅（日，元/吨）为45073.34，环比 -90；品种现货价工业硅（日，元/吨）为9200，环比0；出口数量工业硅（月，吨）为 -25159.39；进口数量工业硅（月，吨）为 -1917.57；工业硅产量（月，吨）为451660，环比48860；工业硅社会库存总计（日，万吨）为1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值（月，万吨）为13.4，环比0.4；进口数量多晶硅当月值（月，吨）为154；中国进口多晶硅料现货价（周，美元/千克）为6.92，环比0；中国进口均价多晶硅（月，美元/吨）为0.22 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量（月，万千瓦）为6793.8，环比 -293.5；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅（周）为32.82，环比0；平均价太阳能电池片（日，元/W）为0.01；光伏组件出口数量当月值（月，万个）为128274.28，环比 -1257.01；光伏组件进口数量当月值（月，万个）为 -1790.03；光伏组件进口均价当月值（月，美元/个）为0.33，环比0.02 [2] 行业消息 - 多方多晶硅企业联合发起、注册资本达30亿元人民币的北京光和谦成科技有限责任公司于2025年12月9日在北京市朝阳区成立，被视为多晶硅产能整合与战略收储的“国家级操作平台”，或扭转硅料行业长期“内卷”竞争格局 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周期内部分新增装置检修使国内尿素产量继续下降，本周预计2家企业装置计划停车，3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，考虑企业短时故障，产能利用率下降可能性较大 [2] - 储备需求因尿素价格上涨过快暂时观望放慢采购节奏，复合肥开工环比提升，企业排产冬储肥，短期复合肥产能利用率预计窄幅提升 [2] - 随着新一批配额落地出口需求逐渐增量，工业复合肥对尿素刚需推进、储备需求补仓及部分企业出口订单兑现，助推本周尿素工厂库存继续下降，短期工业复合肥开工较高，持续需求推进且部分储备缺口存在，尿素工厂库存或仍小幅下降 [2] - UR2601合约短线预计在1630 - 1680区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1645元/吨，环比涨2元/吨；1 - 5价差 - 68元/吨；主力合约持仓量142791手，环比降7855手；前20名净持仓 - 5324手；交易所仓单11228张，环比降249张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、安徽地区尿素价格均为 - 10元/吨，分别为1720元/吨、1680元/吨、1680元/吨、1680元/吨；山东地区尿素价格1700元/吨，环比涨10元/吨；主力合约基差55元/吨，环比涨8元/吨 [2] - FOB波罗的海352.5美元/吨，环比持平；FOB中国主港391.5美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存10.5万吨，环比增0.5万吨；企业库存129.05万吨，环比降7.34万吨 [2] - 尿素企业开工率81.83%，环比降1.88%；日产量197900吨，环比降4500吨；出口量120万吨，环比降17万吨；当月产量6000330吨，环比增129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.53%，环比增3.47%；三聚氰胺开工率61.66%，环比增0.86% [2] - 复合肥周度利润56元/吨，环比增12元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 29元/吨，环比降129元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比增75.38万吨；三聚氰胺当周产量32100吨，环比增600吨 [2] 行业消息 - 截至12月10日中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减5.63万吨，环比降4.36% [2] - 截至12月4日中国尿素港口样本库存量10.5万吨，环比增0.5万吨，环比涨幅5%，出口有集港预期，但受货源流向及厂检等限制，集港节奏慢，多数港口到货量未集中 [2] - 截至12月4日中国尿素生产企业产量138.51万吨，较上期降3.19万吨，环比降2.25%；产能利用率81.83%，较上期降1.88%，趋势继续下跌 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]