报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数集体大幅上涨，四期指亦集体上行，中小盘股强于大盘蓝筹股；国债期货集体走弱，短期内政策刺激力度或有限，预计短期内国债期货宽幅震荡；当前地缘冲突推升油价走高，黄金波动减小，短期商品指数预计震荡偏强；关税局势向好，日元承压，美元中期或维持承压运行 [6]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300涨3.24%，沪深300股指期货涨3.35%，A股主要指数本周集体大幅上涨，四期指亦集体上行，中小盘股强于大盘蓝筹股，市场成交活跃度较上周进一步回落，配置建议为逢低做多 [6]。 - 债券方面，10年国债到期收益率+0.21%/本周变动+0.23BP，主力10年期国债期货 -0.27%，本周国债期货集体走弱，短期内政策刺激力度或有限，基本面维持偏弱格局及资金面均衡宽松或推动债市震荡走强，但不确定性将持续扰动市场情绪，预计短期内国债期货宽幅震荡，配置建议为区间操作 [6]。 - 大宗商品方面，Wind商品指数 -4.93%，中证商品期货价格指数 -0.29%，当前地缘冲突推升油价走高，黄金波动减小，短期商品指数预计震荡偏强，配置建议为观望为主 [6]。 - 外汇方面，欧元兑美元 -0.42%，欧元兑美元2512合约 -0.44%，关税局势向好，日元承压，美元中期或维持承压运行，配置建议为谨慎观望 [6]。 重要新闻及事件 - 中美双方即将重返谈判桌，美方将稀土、芬太尼和大豆列为将对中方提出的三大问题，中方回应应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决问题 [14]。 - 二十届四中全会10月20日上午在北京开始举行，中央委员会总书记习近平作工作报告并就相关建议作说明 [14]。 - 欧盟邀中方赴欧谈稀土，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员交换意见，中方敦促荷方解决问题 [14]。 - 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，强调中方对相关物项实施出口管制是负责任之举，维护全球产业链供应链稳定 [14]。 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用 [16]。 - 特朗普取消与普京会面，此前美国对俄罗斯石油生产商实施制裁 [16]。 - 欧洲领导人发表联合声明支持通过谈判推动俄乌停火，赞同特朗普提出的立即停火主张 [16]。 - 特朗普政府再冻结110亿美元基建资金，白宫经济顾问预计三次降息只是开始 [16]。 本周国内外经济数据 - 中国至10月20日一年期贷款市场报价利率为3%，第三季度GDP年率为4.8%，9月社会消费品零售总额同比为3%，9月规模以上工业增加值同比为6.5%，9月全社会用电量同比为4.5% [17]。 - 美国9月成屋销售总数年化406万户，9月耐用品订单月率前值2.9% [17][81]。 - 欧盟欧元区10月消费者信心指数初值为 -14.2，第三季度GDP年率初值预期1.4%，9月失业率预期6.3% [17][81]。 - 英国9月CPI月率为0，9月零售物价指数月率为 -0.4，10月CBI工业订单差值为 -38 [17]。 - 德国9月PPI月率为 -0.1，11月Gfk消费者信心指数前值 -22.3 [17][81]。 下周重要经济指标及经济大事 - 10月27日，中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率前值0.9%，美国9月耐用品订单月率前值2.9% [81]。 - 10月28日，德国11月Gfk消费者信心指数前值 -22.3，美国8月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率前值1.8% [81]。 - 10月30日，美国至10月29日美联储利率决定(上限)前值4.25%，美国至10月25日当周初请失业金人数(万人)，欧元区第三季度GDP年率初值预期1.4%，欧元区9月失业率预期6.3%，美国第三季度实际GDP年化季率初值预期3%，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值预期2.5%，欧元区至10月30日欧洲央行存款机制利率前值2% [81]。 - 10月31日，日本9月失业率前值2.6%，中国10月官方制造业PMI前值49.8%，法国10月CPI月率初值前值 -1，欧元区10月CPI年率初值预期2.2%，美国9月核心PCE物价指数年率前值2.9% [81]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内尿素市场低位窄幅波动，UR2601合约短线预计在1600 - 1660区间波动；近期国内尿素装置新增停车产量小幅下降，下周产量增加概率较大；农业需求适当增加但补仓分散，工业需求不温不火，复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升；近期企业出货好转但仅产销弱平衡，库存后期或仍增加 [7][8] 各部分总结 周度要点小结 - 策略建议UR2601合约短线预计在1600 - 1660区间波动 [7] - 本周国内尿素市场低位窄幅波动，截止周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1500 - 1560元/吨，均价环比下跌20元/吨 [8] - 近期国内尿素装置新增停车产量下降，下周产量增加概率大；农业需求适当增加但补仓分散，工业需求不温不火，复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升；企业出货好转但产销弱平衡，库存后期或仍增加 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅2.5% [11] - 截止10月24日，UR 1 - 5价差为 - 77 [14] - 截至10月24日，郑州尿素仓单5407张，较上周减少887张 [23] 现货市场情况 - 截至10月23日，山东地区主流价1550元/吨，较上周降10元/吨；江苏地区主流价1550元/吨，较上周降10元/吨 [27] - 截至10月23日，尿素FOB中国360美元/吨，较上周持平 [31] - 截至10月23日，尿素基差为 - 88元/吨，较上周降46元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 截至10月22日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价685元/吨，较上周涨10元/吨 [39] - 截至10月23日，NYMEX天然气收盘3.29美元/百万英热单位，较上周涨0.29美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至10月23日，中国尿素生产企业产量127.79万吨，较上期跌4.26万吨，环比跌3.23%；产能利用率78.03%，较上期跌2.61% [42] - 截至10月23日，中国尿素港口样本库存量21万吨，环比下降23.6万吨，环比跌幅52.91%；截至10月22日，中国尿素企业总库存量163.02万吨，较上周增加1.48万吨，环比增加0.92% [45] - 2025年9月尿素出口137.12万吨，环比涨72.12%；出口均价424.93美元/吨，环比涨93.01% [48] 下游情况 - 截至10月23日，复合肥产能利用率在27.71%，环比提升3.53个百分点，预计下周期稳中稍有提升 [51] - 截至10月23日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为48.30%，较上周减少6.88个百分点 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨1.65%，玻璃期货下跌0.27%，纯碱在减产预期下小幅上行，玻璃因库存增加和地产情绪低迷维持底部震荡 [6] - 纯碱供应端开工率和产量有变化，部分企业计划短停检修，需求端玻璃刚需生产，光伏玻璃后续减产或减弱对纯碱需求，库存增加，供给大于需求压制价格；玻璃供应端沙河“煤改气”和产能政策有潜在影响，需求端房地产低迷，深加工企业采购积极性不高 [6] - 给出SA2601合约和FG2601合约的交易区间及止损建议 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货上涨1.65%，呈上行走势，玻璃期货下跌0.27%，维持底部震荡 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率下行、产量上行，部分企业计划短停检修；需求端玻璃产量底部徘徊，光伏玻璃后续减产，需求减弱，库存增加，去库减缓，供给大于需求压制价格；玻璃供应端沙河“煤改气”和产能政策有潜在影响，需求端房地产低迷，深加工企业采购积极性不高 [6] - 策略建议：SA2601合约短线在1200 - 1260区间交易，止损1180 - 1300；FG2601在1080 - 1130区间操作，止损1060 - 1150 [6] 期现市场 - 期货价格：本周纯碱期价收涨，玻璃期价收跌 [8] - 现货价格及基差：截至20251023，纯碱现货价格上行，基差走强，沙河市场主流价报1185元/吨，环比涨20元/吨，基差报 - 50元/吨；玻璃现货走弱，基差走弱，预计未来走平，沙河报1052元/吨，下跌70元/吨，基差报 - 56元/吨 [15][21] - 价差：本周纯碱 - 玻璃价差走强，下周预计价差走强，截至20251023，玻璃纯碱价差报127元/吨 [25] 产业链分析 - 纯碱开工率及产量：截至20251023，国内纯碱开工率报84.01%，环比下跌2.06%，产量报74.06万吨，环比上涨0.01%，预计下周产量小幅增加 [32] - 企业利润：截至20251023，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 175元/吨，环比下跌50元/吨，成本为1829元/吨，环比上涨68元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 132元/吨，环比下跌46元/吨，成本1372元/吨，环比上涨42元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 120.56元/吨，环比下跌51%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润113.23元/吨，环比下跌18.96%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润48.23元/吨，环比下跌47.05% [39] - 玻璃产线及产量：截至20251023，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后合计296条，在产226条，冷修停产70条，产量112.89万吨，环比 + 0%，预计下周产量维持低位 [46] - 光伏玻璃产能利用率及日熔量：截至20251023，光伏玻璃企业产能利用率为67.82%，环比下跌1.02%，预计下周走平；国内光伏玻璃在产日熔量88680吨/日，环比下跌100吨/日，预计下周走平 [50] - 企业库存：截至20251023，纯碱企业库存170.21万吨，环比上涨0.09%；玻璃企业总库存6661.3万重箱，环比上涨3.63%，预计下周去库减缓 [56] - 玻璃下游深加工订单：截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，需求依旧较低 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强涨幅3.95%振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 基本面供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 建议轻仓震荡交易控制节奏及风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强 涨跌幅+3.95% 振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 [6] - 后市展望：国际上美联邦政府“停摆”或使食品券项目11月叫停影响4200万低收入者 国内二十届四中全会提出“十五五”目标 基本面铜精矿供给紧张TC费用负值矿价坚挺 国内检修多原料供给偏紧冶炼产能减少精铜供给收紧 海外地缘风险和贸易争端使避险情绪升推升铜价 高铜价抑制下游需求 下游刚需采买观望浓 整体沪铜供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 [6] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月24日 沪铜主力合约基差-1300元/吨 较上周降1685元/吨 报价87720元/吨 较上周增3330元/吨 持仓量275672手 较上周增60099手 隔月跨期报价20元/吨 较上周减20元/吨 [12][15] - 现货情况：截至2025年10月24日 1电解铜现货均价86420元/吨 周环比增690元/吨 [15] - 溢价与持仓：截至本周 上海电解铜CIF均溢价52美元/吨 较上周增2美元/吨 沪铜前20名净持仓为净空-24968手 较上周减14125手 [24] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年10月24日 沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位左右 本周沪铜期权持仓量沽购比为0.7873 环比上周+0.0388 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周 国内主要矿区（江西）铜精矿报价76710元/吨 较上周增520元/吨 南方粗铜加工费报价900元/吨 较上周降100元/吨 [30] - 进口与价差：截至2025年9月 铜矿及精矿当月进口量258.69万吨 较8月减17.2万吨 降幅6.23% 同比增幅6.24% 本周精废铜价差（含税）为3425.14元/吨 较上周增483.43元/吨 [36] - 产量与库存：截至2025年8月 铜矿精矿全球产量当月值1937千吨 较7月减5千吨 降幅0.26% 产能利用率77.5% 较7月减0.4% 国内七港口铜精矿库存46.8万吨 环比降4.1万吨 [41] 产业情况 - 产量情况：截至2025年9月 精炼铜当月产量126.6万吨 较8月减3.5万吨 降幅2.69% 同比增幅11.25% 截至2025年8月 全球精炼铜当月产量(原生+再生)2451千吨 较7月减8千吨 降幅0.33% 产能利用率81% 较7月减0.5% [44] - 进口情况：截至2025年9月 精炼铜当月进口量374075.583吨 较8月增66847.36吨 增幅21.76% 同比增幅7.44% 本周进口盈亏额为-1608.72元/吨 较上周降1053.96元/吨 [50][51] - 库存情况：本周LME总库存较上周减300吨 COMEX总库较上周增1917吨 SHFE仓单较上周减7778吨 社会库存总计18.98万吨 较上周减0.57万吨 [54] 下游及应用 - 需求端：截至2025年9月 铜材当月产量223.2万吨 较8月增1万吨 增幅0.45% 当月进口量490000吨 较8月增60000吨 增幅13.95% 同比增幅2.08% [60] - 应用端电力电网与家电：截至2025年8月 电源、电网投资完成累计额同比0.54%、13.99% 截至2025年9月 洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.6%、-3%、-2%、-6.7%、3.9% [64] - 应用端房地产与集成电路：截至2025年9月 房地产开发投资完成累计额67705.71亿元 同比-13.9% 环比12.26% 集成电路累计产量38188702万块 同比8.6% 环比11.37% [71] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计 截至2025年8月 全球精炼铜供需平衡当月状态为供给偏多 当月值47千吨 据WBMS统计 截至2025年8月 全球供需平衡累计值25.65万吨 [76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米方面，收割推进使供应压力增加、价格承压，但市场预估今年单产低于USDA上月预估值，对价格有所支撑 [3] - 国内东北产区新季玉米收割加快，中储粮收粮使贸易商收购信心恢复，部分种植户出货放缓，深加工企业上调报价，但新季玉米集中供应压力仍在，价格小幅震荡 [3] - 华北黄淮产区市场余粮不多，前期价格上涨后种植户售粮积极，市场上量快，部分企业压价收购，收购价格震荡偏弱 [3] - 玉米淀粉方面，新季玉米上市使成本支撑下滑，木薯淀粉替代优势挤压市场需求，但行业开机低于往年、供应端压力不大，企业签单走货较好、库存略有下滑，市场总体偏空，维持偏空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2140元/吨，环比涨7元/吨；玉米淀粉期货收盘价2450元/吨，环比涨24元/吨 [2] - 玉米月间价差 -104元/吨，环比涨2元/吨；玉米淀粉月间价差 -21元/吨，环比降5元/吨 [2] - 玉米期货持仓量892982手，环比增39613手；玉米淀粉期货持仓量207369手，环比增5801手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -74538手，环比增1689手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -51697手，环比增7186手 [2] - 玉米注册仓单量61968手，玉米淀粉注册仓单量12504手，均无环比变化 [2] - 主力合约CS - C价差344元/吨，环比涨6元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价423.75美分/蒲式耳，环比涨4美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2253.33元/吨，环比降4.91元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨，均无环比变化 [2] - 锦州港玉米平舱价2180元/吨，无环比变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格1981.94元/吨，环比降0.33元/吨；国际运费44美元/吨，无环比变化 [2] - 玉米淀粉主力合约基差84元/吨，环比涨3元/吨；玉米主力合约基差113.33元/吨，环比降11.91元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差490元/吨，环比涨44元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差299元/吨，环比涨31元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 -184元/吨，环比涨2元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积、产量分别为百万公顷、425.26百万吨，巴西分别为百万公顷、131百万吨，阿根廷分别为百万公顷、53百万吨，中国分别为44.3百万公顷、295百万吨，乌克兰产量为32百万吨 [2] - 美国、巴西、阿根廷、中国玉米产量环比无变化，乌克兰环比增1.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存38.7万吨，环比增5.5万吨；北方港口玉米库存93万吨，环比降22万吨 [2] - 深加工玉米库存量203.6万吨，环比降8.2万吨；淀粉企业周度库存114万吨，环比降5.9万吨 [2] - 玉米进口当月值4万吨，环比降2万吨；玉米淀粉出口当月值14.8吨，环比降1.14吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数24.44天，环比降0.05天 [2] - 深加工玉米消费量122.31万吨，环比增3.04万吨 [2] - 酒精企业开机率53.19%，环比降1.77%；淀粉企业开机率55.62%，环比降1.12% [2] - 山东玉米淀粉加工利润75元/吨，环比增20元/吨；河北89元/吨，吉林55元/吨，环比无变化 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.32%，环比增0.18%；60日历史波动率6.88%，环比增0.06% [2] - 玉米平值看涨、看跌期权隐含波动率均为10.28%，环比降0.13% [2] 行业消息 - 截至10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度首季玉米种植进度为94%，上周为90% [2] - 美国联邦政府停摆，特朗普政府计划向农户发放新一轮援助资金并重启美国农业部部分核心职能 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应处高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 新投电镍项目缓慢投产，因镍价低和成本端压力部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳 [3] - 不锈钢厂旺季不旺，提产幅度小；新能源汽车产销上升但三元电池需求有限 [3] - 国内镍库存和海外LME库存均增长，镍市过剩格局难改，预计镍价震荡调整运行，关注12 - 12.4，操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121380元/吨，环比不变；11 - 12月合约价差 - 230元/吨，环比涨30元/吨 [3] - LME3个月镍15140美元/吨，环比降70美元/吨；沪镍主力合约持仓量127005手，环比增5694手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 38124手，环比降1705手；LME镍库存250854吨，环比降24吨 [3] - 上期所镍库存34419吨，环比增1300吨；LME镍注销仓单合计6252吨，环比降24吨 [3] - 沪镍仓单数量26881吨，环比降72吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价和长江有色1镍板现货均价均为122150元/吨，前者环比涨50元/吨，后者环比降50元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比不变 [3] - 电池级硫酸镍平均价28800元/吨，环比不变；NI主力合约基差770元/吨，环比涨50元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 202.16美元/吨，环比涨4.13美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨，环比降23.22万吨；镍矿港口库存总计1528.84万吨，环比增27.91万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比降4.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比不变 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比降0.03万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量28570.87吨，环比增4144.03吨；镍铁进口数量108.53万吨，环比增21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量176.27万吨，环比增2.48万吨；300系不锈钢库存合计58.36万吨，环比增0.02万吨 [3] 行业消息 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商 [3] - 学习时报刊文称应完善财政贴息与金融信贷联动等促进消费 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌使冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损，新增产能释放但精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，出口窗口开启，预计后续转向净出口；需求端“金九银十”旺季效应平淡，地产拖累，汽车和家电领域有政策亮点；国内社库回升，现货升水低位，LME库存下降，现货升水走高；操作上建议暂时观望或多头思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22345元/吨，环比涨345；11 - 12月合约价差 - 45元/吨，环比降30 [3] - LME三个月锌报价3019.5美元/吨，环比涨26；沪锌总持仓量216678手，环比降13155 [3] - 沪锌前20名净持仓5255手，环比增8190；沪锌仓单65529吨，环比增320 [3] - 上期所库存109627吨，环比增2677；LME库存35300吨，环比降1975 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22100元/吨，环比涨200；长江有色市场1锌现货价22220元/吨，环比涨440 [3] - ZN主力合约基差 - 245元/吨，环比降145；LME锌升贴水(0 - 3)338.74美元/吨，环比涨39.4 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16920元/吨，环比涨160；上海85% - 86%破碎锌15800元/吨，环比涨50 [3] - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57；LIZSG锌供需平衡30.2千吨，环比增57.4 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值107.62万吨，环比降0.52；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4 [3] - 锌矿进口量46.73万吨，环比降3.25 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量25656.83吨，环比增7752.92；精炼锌出口量310.91吨，环比降95.16 [3] - 锌社会库存16.31万吨，环比增0.77 [3] - 镀锌板当月产量231万吨，环比降4；镀锌板销量237万吨，环比增7 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积45399万平方米，环比增5597.99；房屋竣工面积27693.54万平方米，环比增2659.54 [3] - 汽车产量322.7万辆，环比增47.46；空调产量1681.88万台，环比降377.77 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.19%，环比增2.16；锌平值看跌期权隐含波动率14.19%，环比增2.16 [3] - 锌平值期权20日历史波动率8.42%，环比增0.09；锌平值期权60日历史波动率9.31%，环比持平 [3] 行业消息 - 经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商 [3] - 学习时报刊文称应完善财政贴息与金融信贷联动等促进消费 [3] 提示关注 今日暂无消息 [3]

| | | ，现货升水维持400元/吨；LME库存小幅增加，现货升水小幅回升。操作上，建议暂时观望，或轻仓做多 研究员: 陈思嘉 期货从业资格证F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 。 免责声明 沪锡产业日报 2025-10-23 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 281230 | -450 11月-12月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | -420 | -50 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) ...

，但制糖比回落幅度较大，市场担忧情绪有所缓和，不过总体受增产压制，原糖价格反弹乏力。国内现货 数据来源第三方(同花顺、wind)，观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎！ 价格持续下调，成交相对一般，下游需求处于季节性回落中，预计后期销糖进度放缓。不过盘面价格受成 研究员: 王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证书号Z0021556 本支撑逐渐显现，预计价格震荡为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 白糖产业日报 2025-10-23 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 当前新季晚熟富士优质货源占比下滑明显，预计后期优果优价逐渐显现，利好苹果市场，操作上短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为8830元/吨，主力合约持仓量4242手，期货前20名持仓净买单量2844手，主力合约持仓量环比减少5181手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格环比无变化；山东沂源纸袋75以上苹果现货价格环比无变化；陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格环比无变化；山东烟台栖霞纸袋80以上一级二级果农货苹果现货价格为3.2元/斤，环比下降0.2元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，苹果周批发价为9.52元/公斤，环比下降0.1元/公斤；富士苹果周平均批发价9.38元/公斤，环比上升0.04元/公斤 [2] 产业情况 - 全国苹果冷库总库存环比减少6.79万吨；山东苹果库容比为0.01，环比下降0.01；陕西苹果库容比为0，环比无变化；苹果当月出口数量70000吨，环比增加20000吨；苹果当月出口金额6973.9万美元，环比增加248684.5万美元；鲜、干水果及坚果当月进口金额1837980万美元；一二级纸袋苹果80存储商周利润环比无变化 [2] 下游情况 - 蜜桔周批发平均价7.6元/公斤，环比下降0.49元/公斤；香蕉周水果批发价5.45元/公斤，环比下降0.11元/公斤；西瓜周水果批发价4.82元/公斤，环比上升0.38元/公斤；广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为15.6辆、18.8辆、24.8辆，环比分别下降10.07辆、13.2辆、20.53辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为23.2%，环比下降1.14%；平值看跌期权隐含波动率为23.15%，环比下降1.19% [2] 行业消息 - 受疫腐病消息影响，陕西产区客商订货积极性下滑，苹果一般货源价格承压，果农入库开始；甘肃产区优质货源价格稳定，一般货源以质论价；山东产区晚富士上货量增多，客商拿货积极性一般，价格稳定；辽宁产区交易活跃，部分山东客商采购调货入库；西部新季晚熟富士上货量增加，价格两极分化，优质货源价格偏强；山东产区受天气影响处于上色阶段，客商转至西部收购；销区市场苹果批发交易氛围一般，二三级批发商补货力度不强，高货走货不快；今年产地新果质量及商品率不及去年，预计优果率下调 [2]