报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月苯乙烯检修较密集但8月中下旬国内暂无新增停车装置，本周重启、提负装置影响扩大供应端存增量预期；下游行业停车、重启装置并存终端需求缺乏利好，苯乙烯消费难有显著增长；现货市场供强于需局面预计延续，库存压力或持续上升；成本方面原油供强于需局面延续，俄乌和谈持续释放积极信号，国际油价预计偏弱震荡；技术上EB2510关注7130附近支撑与7380附近压力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 苯乙烯活跃合约期货收盘价7285元/吨，环比涨59；成交量360058，环比增238288；前20名买单量314773手，环比增21036；11月合约收盘价7295元/吨，环比涨36 [2] - 苯乙烯活跃合约期货持仓量256661手，环比增47741；前20名净买单量 -27402手，环比增 -11380；前20名卖单量342175手，环比增32416；仓单数量637手，环比无变化 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7572元/吨；FOB韩国中间价887美元/吨，环比降1；CFR中国中间价897美元/吨，环比降1 [2] - 东北地区主流价7350元/吨，环比无变化；华南地区主流价7430元/吨，环比降10；华北地区主流价7315元/吨，环比涨10；华东地区主流价7280元/吨，环比涨10 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价826美元/吨，环比无变化；CFR东南亚中间价821美元/吨，环比无变化；CIF西北欧中间价852美元/吨，环比降0.5；FD美国海湾457美元/吨，环比降6 [2] - 纯苯美国海湾离岸价261美分/加仑，环比降5；台湾到岸价744.67美元/吨，环比无变化；鹿特丹离岸价686美元/吨，环比降18；华南市场6150元/吨，环比无变化；华东市场6095元/吨，环比降5；华北市场6130元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率78.18%，环比增0.45；全国库存208717吨，环比降2738；华东主港总计库存16.15万吨，环比增1.27；华东主港贸易库存7.65万吨，环比增0.7 [2] 下游情况 - EPS开工率58.08%，环比增14.41；ABS开工率71.1%，环比无变化；PS开工率56.4%，环比增1.4；UPR开工率32%，环比增2；丁苯橡胶开工率72.1%，环比降1.25 [2] 行业消息 - 中国政府将对石化和炼油行业展开全面整顿，逐步淘汰小型设施，升级落后产能，投资引向先进材料领域 [2] - 8月8 - 14日中国苯乙烯工厂整体产量36.91万吨，较上期增2.76%；产能利用率78.18%，环比增0.45% [2] - 8月8 - 14日苯乙烯主力换月至10合约，EB2510下跌反弹终盘收涨于7285元/吨；供应端上周产量环比增2.76%至36.91万吨，产能利用率环比增0.45%至78.18%；需求端下游开工率以升为主，下游EPS、PS、ABS消耗环比增10.54%至26.32万吨 [2] - 截至8月14日中国苯乙烯工厂样本库存量20.87万吨，环比减少1.29% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖价格短期低位宽幅震荡，国内盘面受外盘影响反复波动，基本面进口预期增加、新榨季供应预期平稳略增带来压力，但国产糖库存销售压力不大且双节备货预期带来支撑，短期震荡运行，操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5676元/吨，环比涨15；主力合约持仓量343739手，环比增5283；仓单数量16244张，环比降242；期货前20名持仓净买单量-17660手；有效仓单预报小计1张，环比持平 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4491元/吨，环比降43；泰国糖4509元/吨，环比降42；配额外巴西糖进口估算价5706元/吨，泰国糖5729元/吨；昆明白砂糖现货价5855元/吨，持平；南宁5970元/吨，环比降10；柳州6030元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比降12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比增5.49；销糖量累计值811.38万吨，环比增86.92；工业库存304.83万吨，环比降81.43；销糖率72.69%，环比增7.47；食糖进口当月值740000吨，环比增320000；巴西出口糖总量359.37万吨，环比增23.47；配额内进口巴糖与柳糖现价价差1364元/吨，环比增9；进口泰国与柳糖价差1346元/吨，环比增8；配额外进口巴糖与柳糖现价价差149元/吨，环比增21；进口泰国与柳糖价差126元/吨，环比增21 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比增2.6；软饮料产量累计同比2.9%，环比降0.1 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.25%，环比降0.08；平值看跌期权隐含波动率8.26%，环比降0.08；20日历史波动率8.3%，环比增0.17；60日历史波动率6.33%，环比增0.05 [2] 行业消息 - 7月巴西中南部地区平均甘蔗单产81.3吨/公顷，同比降5.6%；周二ICE原糖10月合约收涨0.37%，周三白糖2601合约收涨0.05%；亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量且需求有改善迹象 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应充足，冷库蛋持续出库加重供应压力；终端需求疲软，高温天气使市场趋于谨慎，需求不旺，养殖企业去库存低价抛售意愿增加，现货市场价格持续不及预期，养殖端持续亏损；随着学校开学备货启动和食品厂中秋采购，需求有望回暖，或推动蛋价反弹；在现货价格偏弱以及高产能压力下，期价总体维持偏弱趋势 [2] 各目录总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为3072元/500千克，环比涨7；期货前20名持仓净买单量为 - 30889手，环比增8393手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为32元/500千克，环比涨14；期货持仓量（活跃合约）为408484手，环比降2556手 [2] - 注册仓单量为0手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.18元/斤，环比降0.02元/斤；基差（现货 - 期货）为109元/500千克，环比降25 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为113.18（2015 = 100），环比增1.27；淘汰产蛋鸡指数全国为99.2（2015 = 100），环比降4.89 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为3.6元/羽，环比降0.25元/羽；新增雏鸡指数全国为78.4（2015 = 100），环比增2.33 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.76元/公斤，环比涨0.06元/公斤；蛋鸡养殖利润为 - 0.26元/只，环比增0.05元/只 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为10.94元/公斤，环比降0.4元/公斤；淘汰鸡日龄全国为512天，环比增11天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为20.04元/公斤，环比降0.17元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.82元/公斤，环比涨0.03元/公斤 [2] - 白条鸡平均批发价为17.59元/公斤，环比涨0.17元/公斤；流通环节周度库存为1.03天，环比降0.2天 [2] - 生产环节周度库存为0.92天，环比降0.17天；鲜鸡蛋出口数量当月值为12792.51吨，环比降110.81吨 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量为7605吨，环比增76吨 [2] 行业消息 今日主产区山东鸡蛋均价6.44元/公斤与昨日持平，河北鸡蛋均价6.12元/公斤较昨日跌0.02元/公斤，广东鸡蛋均价6.60元/公斤较昨日跌0.20元/公斤，北京鸡蛋均价7.00元/公斤与昨日持平 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面国际上加拿大菜籽丰产前景好且中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响加菜籽出口价格，国内油厂开机率高、豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定给远期市场支撑，近月菜籽到港少且水产养殖旺季需求提升，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面偏强震荡，维持偏多思路 [2] - 菜油方面国际上印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲带来上涨动力，国内短期油脂消费淡季、供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，盘面高位回落回补缺口，仍以偏多思路为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9828元/吨，环比-22；菜粕期货收盘价2627元/吨，环比23 [2] - 菜油月间差145元/吨，环比-6；菜粕月间价差110元/吨，环比11 [2] - 菜油主力合约持仓量279566手，环比-9038；菜粕主力合约持仓量436474手，环比-1510 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7628手，环比4995；菜粕期货前20名持仓净买单量5009手，环比2985 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量8633张，环比-88 [2] - ICE油菜籽期货收盘价645.8加元/吨，环比-6.9；油菜籽期货收盘价4874元/吨，环比-45 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10030元/吨，环比0；南通菜粕现货价2610元/吨，环比-40 [2] - 菜油平均价10095元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价8121.97元/吨，环比-98.6 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.72，环比0 [2] - 菜油主力合约基差180元/吨，环比-24；菜粕主力合约基差-17元/吨，环比-63 [2] - 南京四级豆油现货价8620元/吨，环比-200；菜豆油现货价差1210元/吨，环比10 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9510元/吨，环比-200；菜棕油现货价差320元/吨，环比-140 [2] - 张家港豆粕现货价3070元/吨，环比0；豆菜粕现货价差460元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比-15.1；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比-27 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.94%，环比-4.9 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.45万吨，环比-0.55；沿海地区菜粕库存2.55万吨，环比-0.65 [2] - 华东地区菜油库存54.2万吨，环比-0.72；华东地区菜粕库存33.59万吨，环比0.34 [2] - 广西地区菜油库存5万吨，环比-0.5；华南地区菜粕库存21.8万吨，环比0.8 [2] - 菜油周度提货量3.76万吨，环比0.29；菜粕周度提货量3.24万吨，环比0.52 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比175.6；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比129.4 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.98%，环比-1.43；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.97%，环比-1.45 [2] - 菜粕20日历史波动率31.15%，环比0.06；菜粕60日历史波动率21.32%，环比0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率未提及环比；菜油平值看跌期权隐含波动率未提及环比 [2] - 菜油20日历史波动率13.44%，环比0.54；菜油60日历史波动率13.47%，环比0.28 [2] 行业消息 - 8月19日洲际交易所油菜籽期货下跌，11月合约下跌5.70加元，结算价646加元/吨；1月合约收跌5.80加元，结算价657.50加元/吨 [2] - 美国农业部下调美豆收获面积，产量和期末库存同步调降，报告利多，但美豆优良率良好牵制价格，市场等待巡查结果 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三苹果2510合约收跌1.13%，新季苹果预计全国产量为3736.64万吨，较2024 - 2025产季增加85.93万吨，增幅2.35% [2] - 截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存环比减少，走货速度环比略有减缓，山东去库稳中略好转，陕西走货略慢，甘肃基本收尾 [2] - 旧作库存偏低，销售压力不大，走货速度减缓，西部纸袋嘎啦上货量增多成交价下滑 [2] - 现货库存偏低对价格有强支撑，但嘎啦上市量增加牵制价格上涨节奏，短期震荡调整，下方支撑关注7900元/吨，操作建议区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 10月合约收盘价苹果为8064元/吨，环比 - 86；主力合约持仓量81514手，环比 - 2118 [2] - 仓单数量为0张，环比0；期货前20名持仓净买单量 - 613手，环比 - 1088 [2] - 平值看涨和看跌期权隐含波动率均为20.21%，环比1.23 [2] 现货市场 - 山东烟台栖霞、甘肃静宁、陕西洛川纸袋苹果现货价格均为4元/斤，山东沂源为2.3元/斤，环比均为0 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，批发价9.66元/公斤，平均批发价富士苹果9.48元/公斤，环比 - 0.03 [2] - 全国苹果冷库总库存46.01万吨，环比 - 7.38；山东库容比0.08，环比 - 0.01；陕西库容比0.02，环比0 [2] - 出口数量当月值50000吨，环比10000；出口金额当月值6328.4万美元，环比1997.6 [2] - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1742602万美元，环比 - 212886 [2] 产业情况 - 一二级纸袋苹果80存储商利润0.4元/斤，环比 - 0.1 [2] 下游情况 - 批发平均价蜜桔10.11元/公斤，环比 - 0.14；香蕉5.75元/公斤，环比 - 0.13；西瓜3.54元/公斤，环比 - 0.04 [2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为7.6、9.6、15辆，环比分别为 - 0.8、 - 1.4、 - 1 [2] 行业消息 - 2025年8月20日，陕西产区嘎啦货量增加，成交价格慢滑；山东产区处理库存，早熟苹果成交价稳定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府PNBP政策使镍资源供应成本提高，但印尼镍铁产能释放产量回升，近期镍铁价格回落，原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂生产利润改善，预计8月产量增加 [2] - 需求端下游传统消费淡季尾声，有旺季乐观预期和财政投资政策利好，市场采购意愿回暖，前期积压订单释放，国内市场去库，现货升水持稳 [2] - 技术面持仓下降价格下跌，多头氛围减弱，关注MA60支撑，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12820元/吨，环比-65元/吨；09 - 10月合约价差-65元/吨，环比5元/吨 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量-10184手，环比4045手；主力合约持仓量135764手 [2] - 不锈钢仓单数量119769吨，环比-2334吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13700元/吨，环比-100元/吨；废不锈钢304无锡市场价9650元/吨，环比0元/吨 [2] - SS主力合约基差400元/吨，环比40元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120吨；镍铁月产量合计2.22万金属吨，环比-0.04万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量17215.27吨，环比-472.3吨；镍铁月进口量104.14万吨，环比19.32万吨 [2] - SMM1镍现货价120900元/吨，环比-750元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价930元/镍点，环比0元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量169.81万吨，环比-4.59万吨；300系不锈钢周库存58.27万吨，环比-1.02万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比4841.68万平方米 [2] - 挖掘机当月产量2.68万台，环比0.1万台；大中型拖拉机月产量2.17万台，环比-0.29万台；小型拖拉机当月产量1万台，环比-0.1万台 [2] 行业消息 - 8月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [2] - 8月18日王毅同印度外交部长苏杰生会谈达成10项成果 [2] - 原料端印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，印尼镍铁产能加快释放产量回升 [2] - 工信部等部门进一步规范光伏产业竞争秩序，遏制低价无序竞争 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周PVC产能利用率环比+0.87%至80.33% 本周受新中贾、内蒙君正、中泰华泰厂区检修影响 产能利用率预计环比下降 中长期8月仍有新产能计划投放 且氯碱利润可观给到装置负荷提升空间 后市供应压力仍不容乐观 [3] - 需求端上周PVC下游开工率环比-0.1%至42.75% 国内下游需求淡季 刚需采买 终端地产市场偏弱 持续拖累国内需求 印度BIS认证延期至12月中旬 反倾销政策预计最快9月落地 雨季阻碍短期海外需求传导 [3] - 成本方面国内配套电石外销持续放量 电石价格有压力 乙烯美金价格或维持小幅涨势 [3] - 技术上V2601关注4900附近支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价5008元/吨 环比+7 成交量960719手 环比+280340 持仓量943093手 环比+20013 [3] - 期货前20名持仓中买单量852889手 环比-3341 卖单量921736手 环比-15497 净买单量-68847手 环比+12156 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格5065元/吨 环比-10 电石法4777.69元/吨 环比-46.54 华南地区乙烯法4955元/吨 环比-20 电石法4846.56元/吨 环比-32.81 [3] - 中国PVC到岸价700美元/吨 东南亚到岸价680美元/吨 西北欧离岸价750美元/吨 基差-251元/吨 环比+3 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2650元/吨 华北2548.33元/吨 西北2320元/吨 液氯内蒙主流价-575元/吨 均环比持平 [3] - VCM CFR远东中间价521美元/吨 CFR东南亚中间价548美元/吨 均环比持平 EDC CFR远东中间价181美元/吨 环比-8 CFR东南亚中间价189美元/吨 环比-9 [3] 产业情况 - PVC开工率80.33% 环比+0.87 其中电石法开工率79.96% 环比+1.31 乙烯法开工率81.26% 环比-0.23 [3] - 社会库存总计49.28万吨 环比+1.2 华东地区43.52万吨 环比+1.15 华南地区5.76万吨 环比+0.05 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.34 环比-0.26 房屋新开工面积累计值35206万平方米 环比+4841.68 房地产施工面积累计值638731万平方米 环比+5409.57 房地产开发投资完成额累计值24475.5亿元 环比+5320.69 [3] 期权市场 - 20日历史波动率22.25% 环比-3.7 40日历史波动率22.06% 环比-0.97 [3] - 平值看跌期权隐含波动率15.39% 环比-1.32 平值看涨期权隐含波动率15.4% 环比-14.17 [3] 行业消息 - 2025年8月14日印度或将对进口PVC反倾销税率进行调整 对中国大陆上调税率远高于其他国家、地区 [3] - 8月20日上海、常州、杭州PVCSG5市场价较昨日下跌0 - 40元/吨 价格在4700 - 4800元/吨 [3] - 8月9日至8月15日中国PVC产能利用率80.33% 环比上期+0.87% [3] - 截至8月14日PVC社会库存环比增加4.53%至81.14万吨 同比减少12.72% [3]

财务表现 - 上半年归母净利润2.3亿元 同比增长66.5% [1] - 第二季度归母净利润1.5亿元 同比大幅增长128% 较第一季度12%增幅显著提升 [1] 业务板块 - 主要业务板块盈利均向好 资产管理和风险管理业务表现亮眼 [1] - 期货经纪业务市场交投活跃 公司业务基本盘稳定 [1] - 期末客户保证金规模143.25亿元 较年初增长15.6% 其中机构客户占比70.4% [1] 资产管理 - 公司深耕CTA策略产品 积极发展固收+等其他混合类产品 [1] - 投资业绩表现优秀 6月末资产管理权益规模32.01亿元 较年初增长36.5% [1] - 瑞达基金管理3只基金产品 规模8919万元 较年初下降8.2% [1] 发展前景 - 国内金融市场持续开放 期货市场国际化进程加速 [1] - 公司境外业务有望持续较快发展 [1]

合成橡胶期货价格走势 - 8月20日盘中主力合约最低下探至11355.0元，收盘报11650.0元，跌幅1.81% [1] - 机构预测br2510合约短线波动区间为11300-12000元 [1] 供需基本面分析 - 成本面对顺丁橡胶供价存在支撑，前期检修装置暂未恢复稳定产出 [1] - 库存水平延续下降，但本周部分装置预计重启，国内供应或明显增量 [1] - 下游谨慎情绪及产销压力持续，采购表现谨慎，成品库存水平预计提升 [1] - 丁二烯市场供应面暂无明显压力，但下游需求一般对价格形成压制 [2] 轮胎行业产能利用率 - 上周国内轮胎产能利用率小幅波动，半钢胎企业存检修安排拖累整体利用率 [1] - 全钢胎检修企业复工，装置排产恢复至停工前水平，带动产能利用率提升 [1] - 检修企业开工逐步恢复后产能利用率仍存小幅上调空间，但订单表现一般导致企业控产延续 [1] 现货市场表现 - 顺丁橡胶现货价格偏强，但受装置启动和下游高价抵触心态影响，走货速度一般 [2] - 机构建议短期暂时观望，关注下方60日均线支撑位表现 [2]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入10.47亿元，同比增加4496.23万元，连续2年上涨，同比增长4.49% [1] - 归母净利润2.28亿元，同比增加9098.07万元，连续2年上涨，同比增长66.49% [1] - 经营活动现金净流入23.09亿元，同比增加14.07亿元，连续2年上涨，同比增长156.03% [1] 盈利能力与效率 - 公司最新ROE为7.53%，同比提升2.46个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.51元，同比增加0.20元，连续2年上涨，同比增长64.52% [3] - 总资产周转率0.06次 [3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率83.33% [3] - 股东户数3.01万户，前十大股东持股3.61亿股，占总股本81.13% [3] - 第一大股东福建省瑞达控股有限责任公司持股75.5%，外资机构包括UBS AG（0.22%）、摩根士丹利（0.19%）等 [3]