报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22330元/吨，环比+135元/吨；主力 - 连二合约价差 -130元/吨，环比 -5元/吨；主力合约持仓量296924手，环比 -4891手；沪铝前20名净持仓 -12243手，环比 -3617手；沪伦比值7.59，环比 +0.05 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2554元/吨，环比 +34元/吨；主力 - 连二合约价差 -104元/吨，环比 +5元/吨；主力合约持仓量110145手 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21480元/吨，环比 +215元/吨；主力 - 连二合约价差 -135元/吨，环比 -100元/吨；主力合约持仓量15141手，环比 -877手 [2] - LME电解铝三个月报价2941美元/吨，LME铝库存519600吨，LME铝注销仓单74400吨 [2] - 铸造铝合金上期所注册仓单70160吨，环比 -1吨；沪铝上期所库存120510吨，环比 +515吨；铸造铝合金上期所库存73221吨，环比 +1728吨；沪铝上期所仓单76436吨，环比 +347吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝22030元/吨，环比 +160元/吨；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国21950元/吨，环比 +150元/吨；氧化铝现货价:上海有色2640元/吨，环比 -10元/吨；长江有色市场AOO铝21840元/吨，环比 +200元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金470元/吨，环比 -240元/吨；基差：电解铝 -300元/吨，环比 +25元/吨；上海物贸铝升贴水 -190元/吨，环比 -10元/吨；LME铝升贴水 -35.59美元/吨，环比 +4.89美元/吨；基差:氧化铝86元/吨，环比 -44元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6050元/吨，氧化铝开工率84.37%，环比 -0.92%；氧化铝产量813.8万吨，环比 +27.3万吨；产能利用率86.51%，环比 -0.45% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)730.23万吨，环比 +25.92万吨；供需平衡:氧化铝37.98万吨，环比 -8.87万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17200元/吨，平均价:破碎生铝:山东金属废料16650元/吨 [2] - 中国进口数量:铝废料及碎料162756.17吨，环比 +4396.16吨；中国出口数量:铝废料及碎料71.53吨，环比 +39.07吨 [2] - 出口数量:氧化铝17万吨，环比 -1万吨；氧化铝进口数量23.24万吨，环比 +4.31万吨；WBMS铝供需平衡 -10.87万吨，环比 +8.34万吨；电解铝社会库存53.7万吨，环比 +2.7万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量146109.72吨，环比 -101652.54吨；原铝出口数量53047.69吨，环比 +28474.13吨；电解铝总产能4524.2万吨，环比 +1万吨；电解铝开工率98.21%，环比 -0.03% [2] - 铝材产量593.1万吨，环比 +23.7万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材57万吨，环比 +7万吨 [2] - 再生铝合金锭产量70万吨，环比 +9.17万吨；出口数量:铝合金3.06万吨，环比 -0.03万吨；再生铝合金锭建成产能126万吨；铝合金产量173.9万吨 [2] 下游及应用 - 国房景气指数91.9，环比 -0.52；汽车产量351.9万辆，环比 +24万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝12.9%，环比 +0.06%；历史波动率:40日:沪铝12.01%，环比 -0.04%；沪铝主力平值IV隐含波动率12.91%，环比 -0.0094%；沪铝期权购沽比1.64，环比 +0.0391 [2] 行业消息 - 国家主席习近平对中央企业工作作出重要指示，强调中央企业要聚焦主责主业，优化国有经济布局，增强核心功能、提升核心竞争力，立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，深化改革，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构 [2] - 美国12月大企业联合会消费者信心指数由上月的92.9降至89.1，连续第五个月下滑，追平2008年金融危机以来最长连跌纪录 [2] - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，消费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%，三季度核心PCE物价指数上涨2.9%，10月核心资本品订单与出货量双双回升 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走弱；原料端进口矿季节性影响减弱，发运逐步回稳，国内港口库存回升，铝土矿价格持稳，原料供给较充足；供给方面氧化铝价已跌破理论成本线，利润侵蚀下国内产能及开工或有小幅回落，未来利润倒挂情况若持续，大面积减产现象发生可能性增大；需求方面电解铝厂在产产能基本持稳，已临近行业上限，对氧化铝需求亦保持稳定态势；整体基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段，由于行业供给仍偏多，库存高企，后续需逐步跟踪观测冶炼厂实际控产能情况；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约先跌后升，持仓量减少，现货贴水，基差走强；原料端原料氧化铝价格持续回落，现货铝价则保持强势运行，铝厂利润情况走扩，产能开工保持积极；供给端冶炼利润较优，国内电解铝在产产能已临近行业上限，开工保持较高水平，国内供给量预计将保持偏稳态势；需求方面年末消费行业冲量，为下游铝材需求提供一定韧性，但随着年关临近，淡季影响或将逐步显现，库存或有小幅积累；整体基本面或处于供需紧平衡阶段，产业库存略有去化，长期预期向好；期权方面购沽比为1.64，环比 +0.0391，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走弱；供给端废铝报价随原铝小幅回落，但原料供给偏紧态势仍未改变，铸铝成本支撑逻辑仍存，由于原料废铝的紧张，铸铝生产在一定程度上受到限制，产量或有回落；需求方面消费淡季影响持续作用，下游企业采买意愿相对谨慎，观望情绪较重，现货市场成交情况一般；整体基本面或处于供给小幅下降，需求放缓的局面，产业库存保持高位，小幅去化；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场博弈于弱现实与强预期之间 短期近月合约或处于宽幅震荡状态 可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为2947元/500千克 环比上涨71 [2] - 鸡蛋期货5 - 9月间价差为 - 528元/500千克 环比下降23 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为 - 33420手 环比增加11292手 [2] - 鸡蛋期货活跃合约持仓量为169411手 环比减少20946手 [2] - 鸡蛋注册仓单量为0手 环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为2.98元/斤 环比下降0.07 [2] - 基差（现货 - 期货）为31元/500千克 环比下降138 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数为112.03（2015 = 100） 环比下降2.21 [2] - 全国淘汰产蛋鸡指数为101.18（2015 = 100） 环比下降13.26 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为2.8元/羽 环比无变化 [2] - 全国新增雏鸡指数为93.62（2015 = 100） 环比增加26.53 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.8元/公斤 环比无变化 [2] - 蛋鸡养殖利润为 - 0.36元/只 环比无变化 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为7.9元/公斤 环比下降0.04 [2] - 全国淘汰鸡日龄为500天 环比减少10天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为17.35元/公斤 环比下降0.18 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价为5.81元/公斤 环比下降0.02 [2] - 白条鸡平均批发价为17.85元/公斤 环比下降0.11 [2] - 流通环节周度库存为1.12天 环比增加0.02天 [2] - 生产环节周度库存为1天 环比减少0.01天 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量为13394.53吨 环比增加178.74吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7023吨 环比下降104吨 [2] 行业消息 - 今日山东鸡蛋均价5.80元/公斤 较昨日下跌0.19；河北鸡蛋均价5.66元/公斤 较昨日下跌0.12；广东鸡蛋均价6.53元/公斤 与昨日持平；北京鸡蛋均价6.16元/公斤 较昨日下跌0.14 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑 老鸡淘汰量增加 蛋鸡存栏小幅回落 市场氛围略有好转 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月基本面外需小幅改善，经济内生动能仍待提振；12月中央经济工作会议与政治局会议相继释放积极信号，明确明年财政与货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强；尽管对降准降息等具体工具的落地节奏仍存一定分歧，但在政策方向明确且资金面保持宽松的背景下，市场情绪边际缓和，预计利率偏强震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.230，环比涨0.02%，成交量69143，环比降29383；TF主力收盘价106.025，环比降0.01%，成交量54708，环比降24224；TS主力收盘价102.526，环比持平，成交量26501，环比降8831；TL主力收盘价112.840，环比涨0.02%，成交量110763，环比降29971 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差 - 0.22，环比降0.05；T03 - TL03价差 - 4.61，环比持平；T2603 - 2606价差 0.00，环比持平；TF03 - T03价差 - 2.21，环比降0.01；TF2603 - 2606价差0.01，环比涨0.01；TS03 - T03价差 - 5.70，环比降0.01；TS2603 - 2606价差 - 0.04，环比持平；TS03 - TF03价差 - 3.50，环比持平 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量243501，环比增1996；T前20名多头202433，环比增3175；T前20名空头216947，环比增1381；T前20名净空仓14514，环比降1794；TF主力持仓量154522，环比增1760；TF前20名多头132656，环比增2639；TF前20名空头151905，环比增2704；TF前20名净空仓19249，环比增65；TS主力持仓量78530，环比降383；TS前20名多头64322，环比增608；TS前20名空头73181，环比降241；TS前20名净空仓8859，环比降849；TL主力持仓量144066，环比降1288；TL前20名多头130955，环比降980；TL前20名空头142471，环比降223；TL前20名净空仓11516，环比增757 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.5173，环比涨0.0271；220025.IB(6y）99.0955，环比涨0.0471；230014.IB(4y）104.7128，环比涨0.0751；240020.IB(4y)100.8844，环比持平；250017.IB(2y)100.1506，环比涨0.0080；240022.IB(2y)100.1942，环比涨0.0119；210005.IB(17y)127.5115，环比涨0.1673；210014.IB(18y)124.2894，环比涨0.1114 [2] 国债活跃券(%) - 1y 1.3400，环比降1.25bp；3y 1.3825，环比降1.00bp；5y 1.5800，环比降1.20bp；7y 1.7050，环比降1.70bp；10y 1.8350，环比降0.85bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜1.2400，环比降6.00bp；Shibor隔夜1.2670，环比降0.50bp；银质押7天1.3800，环比涨5.00bp；Shibor7天1.3850，环比降1.40bp；银质押14天1.6100，环比降4.00bp；Shibor14天1.5990，环比涨2.20bp [2] LPR利率(%) - 1y 3.00，环比持平；5y 3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 逆回购操作发行规模260亿，到期规模468亿，净投放 - 208亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 财政部、中国人民银行定于12月26日进行2025年中央国库现金管理定期存款第13期和第14期操作，第13期存款期限1个月，计划存款量1500亿元；第14期存款期限14天，计划存款量600亿元 [2] - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年重点任务，提出城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化房地产政策，加快构建房地产发展新模式，有序搭建基础性制度，在房地产开发、融资、销售上分别推行项目公司制、主办银行制、现房销售制 [3] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，符合相关条件的逾期信息，将不会在个人信用报告中予以展示，助力个人高效便捷重塑信用，有利于促进普惠金融发展，提高个人获得融资的便利度和可得性，有效激发个人发展活力 [3] 市场情况 - 周三国债现券收益率涨跌不一，到期收益率1 - 7Y下行约0.50 - 1.0bp左右，10Y、30Y到期收益率上行0.3、0.1bp左右至1.84%、2.22%；国债期货短弱长强，TS主力合约平收，TF主力合约下跌0.01%，T、TL主力合约上涨0.02%；资金面持续宽松，DR007加权利率回落至1.38%附近震荡；12月LPR持稳，连续七个月保持不变 [4] - 国内基本面端，11月工增、社零边际放缓，固投持续负增长，失业率保持平稳；11月金融数据出现结构分化，直接融资提振下，社融增量超预期，信贷持续走弱，居民贷款为主要拖累，企业中长期投资需求依然偏弱；受基数效应影响，M1、M2增速回落，M1 - M2剪刀差再度走阔；11月CPI持续改善，同比上涨0.7%，反内卷效应边际放缓，PPI同比降幅小幅扩大 [4] - 海外方面，美国消费支出强劲推动第三季度实际GDP年化环比大幅增长4.3%，同期核心PCE物价指数上涨2.9%；美国总统发言表示希望下一任美联储主席在经济和市场情况良好时继续降息，市场对未来利率下行预期升温 [4] 重点关注 - 12/24平安夜，美股提前休市、欧股休市或提前休市，港股交易半日；12/25圣诞节，美股、港股、欧股、韩股等休市，布伦特原油期货暂停交易 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面震荡略有收涨，短期或维持窄幅震荡，需关注中国对美豆的采购情况 [2] - 菜油近日低位震荡，现阶段油厂停机、菜油去库对价格形成支撑，但远期供应压力增强，需求以刚需为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）8980元/吨，环比涨133元/吨；菜粕期货收盘价（活跃合约）2344元/吨，环比跌5元/吨 [2] - 菜油月间差（5 - 9）42元/吨，环比涨43元/吨；菜粕月间价差（5 - 9） - 56元/吨，环比跌2元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量196266手，环比减7936手；菜粕主力合约持仓量630650手，环比增10459手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 26077手，环比增2154手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 51540手，环比减1748手 [2] - 菜油仓单数量3866张，环比减10张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）602.7加元/吨，环比跌11加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5479元/吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9360元/吨，环比涨50元/吨；南通菜粕现货价2420元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9478.75元/吨，环比涨50元/吨；进口油菜籽进口成本价7490.98元/吨，环比跌42.3元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比3.78，环比涨0.03 [2] - 菜油主力合约基差513元/吨，环比涨67元/吨；菜粕主力合约基差76元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8340元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1050元/吨，环比涨50元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8470元/吨，环比涨100元/吨；菜棕油现货价差990元/吨，环比跌50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差680元/吨，环比跌10元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9227万吨，环比增131万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0.2万吨，环比增0.2万吨；进口菜籽盘面压榨利润439元/吨，环比减125元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量0.1万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比减2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比减0.15万吨；沿海地区菜粕库存0万吨，环比减0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存29.8万吨，环比减2.4万吨；华东地区菜粕库存17.91万吨，环比减0.7万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比减0.15万吨；华南地区菜粕库存24万吨，环比减0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量0.48万吨，环比减0.42万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比无变化 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比增20.9万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额6057亿元，环比增858亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比减67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.54%，环比降0.45%；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.54%，环比降0.44% [2] - 菜粕20日历史波动率11.88%，环比增0.2%；菜粕60日历史波动率11.61%，环比无变化 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.5%，环比降0.64%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.52%，环比降0.61% [2] - 菜油20日历史波动率15.5%，环比降0.44%；菜油60日历史波动率14.83%，环比降0.11% [2] 行业消息 - 12月23日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收盘下跌，但高于近期低点和12月初以来的下行趋势，最活跃的3月合约下跌9.30加元，结算价报每吨603.20加元 [2] - 美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国在全球出口市场面临巴西廉价大豆竞争，市场关注中国对美豆采购情况 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端全国棉花公检量超550万吨，预计商业库存加速增长，11月棉花进口量环比小幅增加，预计进口港口库存维持增长趋势；需求端下游纺企旺季采购结束，淡季特征渐显，但外盘棉价上涨短期提振棉市[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14180元/吨，环比涨40元；棉纱主力合约收盘价20260元/吨，环比涨75元[2] - 棉花期货前20名净持仓 -145887手，环比降6080手；棉纱期货前20名净持仓 -1332手，环比增39手[2] - 主力合约持仓量棉花814571手，环比增15586手；主力合约持仓量棉纱23282手，环比增20手[2] - 仓单数量棉花4370张，环比增282张；仓单数量棉纱22张，环比增8张[2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15271元/吨，环比涨58元；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21020元/吨，环比涨30元[2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为12795元/吨，环比降17元；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21087元/吨，环比降16元[2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13842元/吨，环比降19元；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22257元/吨，环比降16元[2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较之前增加54万吨[2] - 棉花纱价差5749元/吨，环比降28元；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5万吨[2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值12万吨，环比增3万吨；棉纱线进口数量当月值150000吨，环比增10000吨[2] - 进口棉花利润1371元/吨，环比增78元；商业库存棉花全国468.36万吨，环比增175.3万吨[2] 下游情况 - 库存天数纱线26.33天，环比增0.21天；库存天数坯布32.34天，环比增0.37天[2] - 布产量当月值28.1亿米，环比增1.9亿米；纱产量当月值203.9万吨，环比增3.8万吨[2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733万美元[2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.53%，环比增0.2%；棉花平值看跌期权隐含波动率9.53%，环比增0.21%[2] - 棉花20日历史波动率5.14%，环比增0.08%；棉花60日历史波动率6.22%，环比降0.11%[2] 行业消息 - 2025/26年度截至2025年12月21日24点，全国棉花加工企业累计公检25822223包，合计5828808吨，同比增加14.98%，新疆棉累计公检量5701729吨，同比增加16.43%[2] - 洲际交易所ICE棉花期货周二上涨，3月棉花期货合约收涨0.40美分，或0.63%，结算价报每磅64.01分[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 L2605涨1.99%收于6408元/吨，上周PE产量、产能利用率环比下降，下游开工率环比下降，厂库、社库变化不一，总库存去化节奏放缓，油制、煤制工艺成本下降，利润小幅修复，本周暂无新增检修、重启装置，12月至明年1月产能持续投放，行业预计持续处于高供应阶段，农膜需求淡季，包装膜需求跟进有限，成本方面受美委地缘局势恶化影响，国际油价涨幅显著，原油成本支撑与LLDPE供需弱势博弈，短期L2605预计震荡走势，关注6220附近支撑与6600附近压力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为6408，环比涨112；1月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为6350，环比涨104；5月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为6408，环比涨112；9月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为6445，环比涨110 [2] - 成交量(日,手)为668755，环比增1921；持仓量(日,手)为540352，环比降41207 [2] - 1 - 5价差为 - 58，环比降8；期货前20名持仓:买单量:聚乙烯(日,手)为462058，环比降24701；卖单量:聚乙烯(日,手)为547783，环比降40729；净买单量:聚乙烯(日,手)为 - 85725，环比增16028 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价:华北(日,元/吨)为6273.48，环比降50.43；LLDPE(7042)均价:华东(日,元/吨)为6378.37，环比降18.84 [2] - 基差为 - 134.52，环比降162.43 [2] 上游情况 - FOB:中间价:石脑油:新加坡地区(日,美元/桶)为57.75，环比涨0.24；CFR:中间价:石脑油:日本地区(日,美元/吨)为542.25，环比涨2.37 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价(日,美元/吨)为726，环比持平；乙烯:CFR东北亚:中间价(日,美元/吨)为746，环比持平 [2] 产业情况 开工率:PE:石化:全国(日,%)为83.86，环比降0.25 [2] 下游情况 - 开工率:聚乙烯(PE):包装膜(周,%)为48.96，环比降0.63；开工率:聚乙烯(PE):管材(周,%)为31，环比持平 [2] - 开工率:聚乙烯(PE):农膜(周,%)为45.18，环比降1.22 [2] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚乙烯(日,%)为14.64，环比涨0.82；历史波动率:40日:聚乙烯(日,%)为11.4，环比涨0.41 [2] - 平值看跌期权隐含波动率:聚乙烯(日,%)为15.1，环比涨0.6；平值看涨期权隐含波动率:聚乙烯(日,%)为15.1，环比涨0.62 [2] 行业消息 - 12月12日至18日，我国聚乙烯产量总计在67.96万吨，较上周降0.29%；聚乙烯生产企业产能利用率83.86%，较上周期下降0.25个百分点 [2] - 12月12日至18日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期降0.6%，其中农膜整体开工率较前期降1.2%，PE包装膜开工率较前期降0.6% [2] - 截至12月17日，中国聚乙烯生产企业样本库存在48.87万吨，较上期增3.65%；截至12月24日，聚乙烯社会样本仓库库存为45.86万吨，较上周期降5.99% [2] - 12月3日至19日，油制LLDPE成本环比降2.86%至6937元/吨，油制利润环比增182.71元/吨至 - 287.29元/吨；煤制LLDPE成本环比降3.88%至6575元/吨，煤制利润环比增25.71元/吨至 - 41.14元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计不锈钢期价偏强调整 关注MA5支撑 上方1.33位置 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为13075元/吨 环比涨170元/吨 01 - 02月合约价差为 - 210元/吨 环比降20元/吨 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量为 - 14898手 环比增1477手 主力合约持仓量为106172手 环比增5401手 [2] - 不锈钢仓单数量为47580吨 环比降125吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为13550元/吨 环比持平 废不锈钢304无锡市场价为9000元/吨 环比持平 [2] - 不锈钢基差为300元/吨 环比降100元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨 环比增1120吨 镍铁月产量合计2.21万金属吨 环比降0.08万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为12840.49吨 环比增2900.84吨 镍铁月进口量为89.54万吨 环比降0.97万吨 [2] - SMM1镍现货价为130200元/吨 环比涨4950元/吨 全国镍铁（7 - 10%）平均价为900元/镍点 环比涨10元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨 环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.17万吨 环比降3.83万吨 300系不锈钢周库存为57.01万吨 环比降1.76万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨 环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为53456.7万平方米 环比增4395.31万平方米 挖掘机当月产量为3.36万台 环比增0.27万台 [2] - 大中型拖拉机月产量为2.26万台 环比增0.07万台 小型拖拉机当月产量为0.9万台 环比持平 [2] 行业消息 - 全国住房城乡建设工作会议提出2026年着力稳定房地产市场 因城施策控增量、去库存、优供给 发挥房地产项目“白名单”制度作用 加快构建房地产发展新模式 [2] - 美国三季度GDP超预期增长4.3%创两年最快增速 美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9% 10月耐用品订单环比下降2.2% 12月消费者信心连降五个月 劳动力市场复苏 [2] - 菲律宾逐步进入雨季且镍矿品味下降 国内镍铁厂原料库存趋紧 印尼明年RKAB计划大幅削减配额 镍铁生产将面临减产压力 [2] 观点总结 - 原料供应收缩 镍铁生产面临减产压力 不锈钢厂生产利润改善 虽告别传统需求旺季 但产量降幅预计有限 供应压力仍存 [2] - 下游需求转向淡季 不锈钢出口量下降 市场采购意愿不高 询单和成交一般 全国不锈钢社会库存季节性小幅下降 [2] - 技术面显示放量增仓价格上涨 多头氛围增强 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，上行通道上沿34位置有压力，关注下方MA5支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价341800元/吨，环比-2950；1月 - 2月合约收盘价环比30；LME3个月锡42835美元/吨，环比105 [3] - 沪锡主力合约持仓量56040手，环比-5121；期货前20名净持仓-3210手，环比-729 [3] - LME锡总库存4675吨，环比50；上期所库存8095吨，环比704；上期所仓单8331吨，环比-9；LME锡注销仓单115吨，环比0 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格336350元/吨，环比-3450；长江有色市场1锡现货价338070元/吨，环比-1350 [3] - 沪锡主力合约基差-5940元/吨，环比-3560；LME锡升贴水(0 - 3)65美元/吨，环比39.99 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均加工费10500元/吨，环比0 [3] - 40%锡精矿平均价327800元/吨，环比-800；60%锡精矿平均价331800元/吨，环比-800；60%锡精矿平均加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比-518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格215150元/吨，环比-2780；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47 [3] 行业消息 - 2026年全国住房城乡建设工作会议着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，发挥房地产项目“白名单”制度作用，构建房地产发展新模式 [3] - 美国三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9%；10月耐用品订单环比下降2.2%，企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；劳动力市场复苏，ADP周均私人就业连续三周正增长 [3] - 特朗普提降息必要条件；贝森特称美联储有调整通胀目标2%的空间；美联储主席候选人哈塞特称美国降息步伐远落后其他央行 [3] 基本面情况 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位；缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但其他地区供应不稳定，整体进口量仍低；冶炼端原料紧张，多数企业原料库存低、处于亏本状况，预计精炼锡产量受限、同比缺乏增量；印尼11月出口量增加缓解供应担忧，但国内进口亏损，预计进口锡数量保持低位 [3] - 需求端近日锡价震荡上行，市场采购氛围平淡，社会库存增加，现货升水涨至500元/吨；LME库存明显增加，现货升水下降 [3] 技术面情况 - 放量减仓价格调整，多头分歧增加，面临上行通道上沿关键阻力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱产能利用率环比下降，下游氧化铝、印染开工率下降，粘胶短纤开工率维稳，液碱工厂库存积累，山东氯碱利润环比修复 [3] - 本周华东一套30万吨装置重启，西南一套16万吨装置检修，烧碱产能利用率预计小幅上升，12月烧碱总体呈高供应局面 [3] - 氧化铝下游铝厂冬储结束且原料库存偏高，行业供需失衡预计加剧，但企业尚无规模性检查计划，烧碱利空短期无法兑现 [3] - 2026年上半年氧化铝计划投产装置较多，给到远端价格一定支撑，非铝下游或维持刚需采购，变化不大 [3] - 烧碱强预期与弱现实博弈，短期SH2603预计震荡走势，区间预计在2100 - 2300附近 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2250元/吨，环比上涨31元/吨；烧碱主力合约持仓量为159783手，环比减少5156手 [3] - 期货前20名净持仓烧碱为 - 19516手，环比减少4283手；烧碱主力合约成交量为492973手，环比增加149306手 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2150元/吨，环比上涨12元/吨；合约收盘价烧碱5月为2358元/吨，环比上涨34元/吨 [3] 现货市场 - 烧碱（32%离子膜碱）山东地区价格为720元/吨，环比持平；江苏地区价格为790元/吨，环比下降30元/吨 [3] - 山东地区32%烧碱折百价为2250元/吨，环比持平；基差烧碱为0元/吨，环比下降31元/吨 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为247.5元/吨，环比持平；原盐西北主流价为220元/吨，环比持平 [3] - 煤炭价格动力煤为643元/吨，环比 - 1元/吨 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为75.5元/吨，环比持平；液氯江苏主流价为200元/吨，环比上涨25元/吨 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为12900元/吨；品种现货价氧化铝为2665元/吨，环比下降10元/吨 [3] 行业消息 - 12月12日至18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.7%，较上周环比 - 1.5% [3] - 12月13日至19日，氧化铝开工率环比 - 1.11%至85%；12月12日至18日，粘胶短纤开工率环比维稳在89.62%，印染开工率环比 - 0.69%至62.06% [3] - 截至12月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.47万吨（湿吨），环比 + 1.66%，同比 + 52.34% [3] - 12月11日至18日，山东氯碱企业周平均毛利在216元/吨，较上周上升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需博弈，部分二育入场，支撑短期生猪价格偏强调整，但中期供应端仍有压力，且价格进一步上涨后终端接受度将下降，预计反弹空间有限；盘面上，生猪2603合约收涨0.88%，连续三个交易日上涨，预计短期区间波动为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11480元/吨，环比涨65；主力合约持仓量为161915手，环比涨62 [2] - 仓单数量为863手，环比持平；期货前20名持仓净买单量为 -47913手，环比降1675 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价11700元/吨，环比涨100；吉林四平生猪价11200元/吨，环比涨100；广东云浮生猪价12000元/吨，环比持平 [2] - 生猪主力基差为220元/吨，环比涨35 [2] 上游情况 - 生猪存栏43680万头，环比增1233；能繁母猪存栏3990万头，环比降45 [2] 产业情况 - CPI当月同比0.7%，环比增0.5%；张家港豆粕现货价3100元/吨，环比持平 [2] - 玉米现货价2338.24元/吨，环比降4.7；大商所猪饲料成本指数881.53，环比涨0.59 [2] - 饲料当月产量29779000吨，环比增209000；二元能繁母猪价格1432元/头，环比降5 [2] - 外购仔猪养殖利润 -189.5元/头，环比增51.19；自繁自养生猪养殖利润 -130.88元/头，环比增32.46 [2] - 猪肉当月进口量6万吨，环比降1；主产区白条鸡平均价14.1元/公斤，环比涨0.2 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3834万头，环比增250；餐饮收入当月值6057亿元，环比增858 [2] 行业消息 12月24日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量164794头，环比减少0.29%；规模场正常出栏，叠加受病疫影响，部分地区积极出栏标猪，不过二育补栏有所增加，需求端腌腊灌肠活动开展，消费需求表现平稳 [2]