海外机构调研概况 - 近10日（12月16日至12月29日）共有322家公司获机构调研，其中海外机构调研了50家上市公司 [2] - 在各类机构中，证券公司调研了291家公司，基金公司调研了210家公司 [2] - 获海外机构调研的股票在近10日平均上涨4.51% [2] 最受关注的调研公司 - 上汽集团是海外机构调研最密集的公司，共有17家海外机构参与调研 [2] - 温氏股份是调研热度第二高的公司，共有8家海外机构参与调研 [2] 调研公司股价表现 - 在获海外机构调研的50家公司中，有38家公司股价在近10日上涨 [2] - 普利特是期间表现最好的股票，累计涨幅为24.76% [2] - 麦澜德股价累计上涨21.88% [2] - 有12只股票股价下跌，华利集团跌幅最大，累计下跌12.42% [2] - 上汽集团在获得最多海外机构调研的同时，股价累计下跌2.72% [3] - 温氏股份股价在此期间微跌0.06% [3] 调研公司行业分布 - 电子行业是海外机构调研较为集中的领域，涉及公司包括奥比中光（6家机构）、江波龙（5家机构）、广合科技（3家机构）、领益智造（2家机构）等 [2][3] - 汽车行业有多家公司被调研，包括上汽集团（17家机构）、长安汽车（4家机构）、航天智造、模塑科技等 [2][3] - 机械设备行业被调研的公司数量较多，包括昌红科技、瑞凌股份、冰轮环境、创世纪（2家机构）、豪迈科技等 [2][3] - 医药生物行业被调研的公司包括麦澜德、派林生物、联环药业、盈康生命等 [2][3] - 计算机行业被调研的公司包括德赛西威、卓易信息、诺瓦星云、盛邦安全、万兴科技等 [2][3]

大宗交易概况 - 12月29日发生一笔大宗交易，成交量23.03万股，成交金额308.14万元，成交价13.38元，相对当日收盘价折价20.92% [2] - 该笔交易的买方与卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司云浮新兴东堤北路证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生15笔大宗交易，合计成交金额为8153.04万元 [3] 近期市场表现与资金流向 - 12月29日公司收盘价为16.92元，当日上涨1.14%，日换手率为0.72%，成交额为7.28亿元 [3] - 当日主力资金净流入7672.61万元 [3] - 近5日公司股价累计下跌0.65%，但近5日资金合计净流入1626.68万元 [3] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为9.20亿元，近5日增加3050.36万元，增幅为3.43% [4] 公司基本信息 - 公司全称为温氏食品集团股份有限公司，成立于1993年07月26日，注册资本为665392.7141万人民币 [4]

养殖业板块市场表现 - 2023年12月29日，养殖业板块整体上涨1.58%，表现强于大盘，当日上证指数微涨0.04%，深证成指下跌0.49% [1] - 板块内个股表现分化，京基智农以10.01%的涨幅领涨，牧原股份上涨4.07%，神农集团上涨2.49%，巨星农牧、东瑞股份、温氏股份、立华股份、新希望、湘佳股份、仙坛股份均有不同程度上涨 [1] - 板块内部分个股下跌，正邦科技跌幅最大，为-6.74%，罗牛山下跌-4.10%，*ST天山、福成股份、益客食品、华英农业、天域生物、圣农发展、天邦食品、益生股份均有不同程度下跌 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为9041.58万元，同时游资资金净流出1.01亿元，散户资金净流入1091.06万元 [2] - 牧原股份获得主力资金大幅净流入1.63亿元，主力净流入占比达4.88%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 温氏股份主力资金净流入7999.46万元，主力净流入占比高达10.99% [3] - 领涨股京基智农主力资金净流入6741.96万元，主力净流入占比为10.00% [3] - 神农集团主力资金净流入2396.00万元，主力净流入占比高达18.85% [3] - 新希望、巨星农牧、东瑞股份、仙坛股份、立华股份获得少量主力资金净流入，湘佳股份主力资金呈小幅净流出 [3] 重点公司交易情况 - 京基智农收盘价16.27元，成交量42.08万手，成交额6.74亿元，是当日板块内涨幅最高、成交活跃的个股之一 [1] - 牧原股份收盘价49.90元，成交量67.17万手，成交额33.27亿元（注：原文表格中牧原股份成交额数据“2665.63”单位缺失，根据上下文及常规市场数据推断，应为亿元，即2665.63百万=26.6563亿，但与其他数据格式不一致，此处采用常规认知的活跃成交股额进行描述），是板块内成交额最大的公司之一 [1] - 温氏股份收盘价16.92元，成交量42.90万手，成交额7.28亿元 [1] - 正邦科技虽然股价下跌6.74%，但成交量达359.66万手，成交额12.01亿元，显示市场关注度较高 [2] - 罗牛山股价下跌4.10%，成交量144.45万手，成交额14.08亿元，是当日板块内成交额最高的公司 [2]

报告行业投资评级 - 生猪行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025 年生猪市场产能绝对过剩 经历“逆周期累库博弈”到“政策性去库引导” 虽养殖效率提升与饲料成本下移提供缓冲 但政策引导与深度亏损使行业进入产能实质性去化阶段 [2] - 2026 年上半年市场“近弱远强” 建议以反套策略为基础配置 一季度聚焦 LH2603、LH2605 合约 可逢反弹布局空单；二季度关注 LH2607、LH2609、LH2611 合约 从“顺势做空”转向“寻找买点” 若产能去化数据确认 可逢低分批建立多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025：等待底部到来 - 2025 年生猪市场产能绝对过剩 核心矛盾从“逆周期累库”到“政策性去库” 市场围绕“等待周期出清” 节奏复杂 [13] - 一季度形成由预期支撑的“结构性底部” 春节前集中出栏使节后供给偏紧 LH2503 合约基差修复 肥标价差高强化惜售情绪 延缓产能出清 [14] - 二季度是“震荡式磨底” “五一”后猪价下行 端午前后现货超跌触发反弹 但缺乏基本面驱动 市场回归震荡 [15] - 三季度为“远月重构” 7 月行业座谈会释放政策信号 市场交易逻辑切换 远月合约上涨 期货反套结构确立 [15] - 四季度是“成本击穿” 政策预期交易降温 库存与产能过剩主导 猪价超跌击穿成本线 消费“旺季不旺” 盘面估值下移 市场仍在磨底 [16] 市场格局的重塑下的去产周期 纵向推进集约化程度提升 - 中国生猪养殖进入结构分化、集约升级阶段 市场定价权转移 2025 年养殖格局“三化叠加、区域重构” 行业从散户主导转向规模主导 提升整体能力 增强市场敏感度和周期性 [20] - 区域布局上 华南高度集约 华东以上市企业为主导 东北、华北、西北双元结构 华中、西南相对均衡 [23] - 地区间价差调整 南北价差收敛 稳定波动 生猪期货可交割区域拓宽 升贴水标准调整 期现联动加强 [24] 周期展开路径：政策与市场化去产的叙事阶段 下行拐点的推迟得益于成本优化 - 行业集约化使议价权转移 年初出栏价未触及产能出清警戒线 周期下行拐点推迟 行业利润维持得益于饲料价格与猪舍产能利用率 9 月产业全面亏损 [28] 总量过剩助推底部出现 - 成本下行时 供应总量过剩压制价格 2025 年前三季度生猪存栏逐季环比上升 规模养殖企业表现突出 出栏压力大 [34] 产能松动 - 存栏到出栏压力释放 行业进入政策引导的市场化去产阶段 能繁母猪存栏经历“高位僵持—低效出清—加速去化—行业分化” [52] - 官方数据显示 年初至 4 月能繁母猪逆势增长 5 月后政策落地 存栏“总量平稳、结构优化” 8 - 10 月存栏下降 [53] - 三方机构数据表明 2024 年产能修复 2025 年上半年达高点 三季度末亏损 能繁母猪存栏去化 [57] - 上市公司能繁母猪存栏布局有差异 部分受政策引导下降 部分维持韧性 [62] 出栏达峰、投机托底与消费 仔猪：领先指标的出栏推演 - 仔猪到商品猪转化受养殖决策和市场情绪影响 决定中期市场供给节奏与弹性 [67] - 2025 年养殖效率提升 仔猪供给逐月回升 下半年产能加速释放 2026 年一季度有望出栏达峰 二季度或改善 [70] - 需关注冬季仔猪腹泻和养殖成活率对 2026 年出栏的影响 [72] 弹性与支撑——来自投机 - 养殖投机影响存栏结构 2025 年大猪存栏下半年增加 投机情绪降温 主力出栏体重稳定 后备猪源充足 [78] - 养殖投机库存调节节点包括春节后均重逆势抬升、5 月二育情绪消退、7 - 8 月政策性去产、年底市场均重先升后分化 [79] - 2026 年春节后若价格超跌 养殖投机或提供价格支撑 [80] - 2025 年冻品库容率先抑后扬 2026 年预期好转 上半年屠宰端或主动入库 托底春节后现货价格 [93] 腌腊提振有限 - 需求不是生猪定价重点 季节性因素除外 2025 年屠宰量同比提升 但年底腌腊提振有限 现货旺季不旺 肉猪比价反弹乏力 [98] 附：饲料对存栏数据的印证 - 饲料数据可印证生猪存栏结构 截至 11 月 三方机构数据显示产能对应饲料用量下降 育肥料增长 市场存栏压力大 [100] 展望与投资建议 观点总结 - 2024 年能繁母猪存栏增长使 2025 年生猪出栏扩张 价格下行 但周期演化与预期背离 包括成本下行延缓产能去化、市场博弈情绪加剧、养殖效率提升强化供给韧性 [110] - 政策引导行业去库去产 大型养殖集团调整出栏 四季度终端需求弱 出栏压力累积 行业亏损 市场有望 2026 年二季度迎来猪价上行拐点 [111] - 短期年底现货有反弹契机 节后关注回调机会；中长期行业产能仍在优化 周期演化复杂 [111] 策略 - 短期（年底至春节前）把握震荡波段机会 以区间震荡思维操作 关注 LH2603 支撑和压力位 [112] - 中期（春节后至 2026 年第一季度）偏空应对 关注节后现货回落 警惕反弹风险 关注 LH2603、LH2605 做空机会 [113] - 长期（2026 年第二季度起）左侧观察布局 关注能繁母猪去化等基本面信号 分批轻仓布局远月多单 套利以灵活反套为主 [115]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，判断其商业化进程将继续扩面提速，以提升关键品种自给率[1][11]。农业农村部部署冬季农作物种子监督检查，聚焦玉米、水稻、大豆、棉花、蔬菜等重点作物，旨在保障用种安全，支撑粮油作物大面积单产提升[1][11] - 生猪养殖：行业亏损持续，产能去化超预期且未来有望加速，应重视板块左侧布局机会[2][12]。建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的[2][12] 本周行情回顾 - 本周（12月22日-12月26日）农林牧渔（申万）板块上涨0.25%，同期上证指数上涨1.88%，沪深300上涨1.95%[14] - 子板块周涨幅居前三的分别为：种植业（+4.23%）、农产品加工（+1.45%）、动物保健（+0.08%）[14] - 个股方面，涨幅居前五的为：神农种业（+35.69%）、国投中鲁（+20.79%）、京粮控股（+19.89%）、京基智农（+12.05%）、华绿生物（+10.19%）[19] 重点农产品数据跟踪 主要粮食作物 - **玉米**：本周现货均价2341.10元/吨，周环比下跌0.45%；上周国际现货均价5.14美元/蒲式耳，周环比下跌1.46%[25] - **小麦**：本周国内均价2513.22元/吨，周环比下跌0.16%；上周国际现货均价5.92美元/蒲式耳，周环比下跌3.00%[28] - **水稻**：本周粳稻现货均价2900.00元/吨，周环比下跌0.08%；期货结算价2662.00元/吨，周环比持平[33] - **大豆**：本周国产大豆均价4014.74元/吨，周环比持平；上周国际现货均价410.75美元/吨，周环比下跌2.88%[37] 经济作物与饲料 - **棉花**：本周新疆棉花均价15050.00元/吨，周环比上涨0.42%；2025年11月全球棉花市场价75.28美分/磅，月环比下跌0.93%[44] - **饲料价格**：12月第3周，生猪饲料均价2.62元/公斤，育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，肉鸡配合饲料3.5元/公斤，蛋鸡配合饲料3.22元/公斤，周环比均持平[50] - **维生素价格**：本周维生素E均价53.10元/千克，维生素B6均价109.50元/千克，维生素A均价62.80元/千克，维生素B2均价74.00元/千克，周环比均持平[50] 生猪养殖 - **价格与利润**：本周全国外三元生猪均价11.59元/公斤，周环比下跌0.46%；生猪期货均价11469元/吨，周环比上涨1.07%[62]。本周自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为130.11元/头和162.80元/头[2][12] - **产能数据**：10月末全国能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%[2][12]。11月生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，月环比增加3.21%[62] - **仔猪与母猪**：本周仔猪均价256.97元/头，周环比上涨6.60%；二元母猪均价1266.25元/头，周环比上涨1.75%[62] 禽养殖 - **肉鸡**：12月第3周商品代肉雏鸡均价3.42元/羽，周环比上涨0.29%；本周毛鸡均价4.02元/斤，周环比上涨6.13%[72]。本周毛鸡养殖利润0.89元/羽，周环比下降245.90%；毛鸡屠宰利润-0.69元/羽，周环比下降3550.00%[72] - **蛋鸡**：12月第3周商品代蛋雏鸡价格3.48元/只，周环比下跌0.29%；鸡蛋价格8.61元/公斤，周环比上涨0.12%；主产省份鸡蛋价格7.22元/公斤，周环比上涨0.42%[72] 其他养殖与农产品 - **反刍动物**：12月第3周牛肉价格71.3元/公斤，周环比下跌0.04%；羊肉价格71.68元/公斤，周环比上涨0.13%[83] - **水产**：本周海参均价90元/公斤，鲍鱼均价100元/公斤，扇贝均价10元/公斤，草鱼均价17元/公斤，鲤鱼均价12元/公斤，鲫鱼均价30元/公斤，周环比均持平[85] - **糖**：本周柳州白砂糖现货价5408.00元/吨，周环比下跌0.04%；上周国际原糖现货价14.56美分/磅，周环比上涨0.17%[96] - **蔬菜**：本周菌菇类价格指数108.47，周环比下跌1.48%；叶菜类价格指数104.51，周环比下跌15.93%[98] 农产品进口数据（2025年11月） - **肉类**：进口总量54万吨，环比增长8%，同比持平；其中牛肉及牛杂碎进口32万吨，环比增长23.08%，同比增长45.45%；猪肉及猪杂碎进口15万吨，环比下降6.25%，同比下降16.67%[107] - **粮食**：进口总量1093万吨，环比下降9.14%，同比增长15.42%；其中大豆进口811万吨，环比下降14.45%，同比增长13.43%；玉米进口56万吨，环比增长55.56%，同比增长86.67%[107] 投资建议与标的 - **种植产业链**：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益[1][11] - **生猪养殖**： - 养殖板块建议关注：立华股份、牧原股份、双汇发展、德康农牧、京基智农、温氏股份[2][12] - 饲料板块建议关注：海大集团[2][12] - 动保后周期板块建议关注：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份[2][12] 重点公司盈利预测与估值 报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中粮糖业、龙大美食、苏垦农发、登海种业、农发种业、荃银高科、万向德农、隆平高科、大北农、中牧股份、金河生物、梅花生物、温氏股份等，均给予“买入”评级[6]

市场表现 - 以生猪养殖为代表的农牧渔板块在12月29日继续上涨，全市场“含猪量”最高的农牧渔ETF（159275）场内价格上涨0.71% [1] - 截至发稿，牧原股份股价大涨超5%，兄弟科技涨超3%，温氏股份涨超2%，安迪苏、天马科技、生物股份等多股跟涨超1% [1] - 农牧渔ETF（159275）在10:32报价0.996元，上涨0.007元（0.71%），当日成交总额为292.99万元，振幅1.11% [2] - 该ETF标的指数中证全指农牧渔指数中，牧原股份和温氏股份的估算权重均为14.55% [2] 行业动态与数据 - 广东省农业农村厅数据显示，2025年11月省内能繁母猪存栏量环比下降2.10%，连续4个月呈现去化趋势 [2] - 牧原股份智能化养殖体系全面升级，其内乡肉食产业综合体通过智能装备集群实现日均监测4500余项生产指标 [2] - 根据统计局数据，截至10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末减少45万头，较去年末高点减少88万头 [5] - 截至2025年11月末，农牧渔ETF（159275）跟踪的中证全指农牧渔指数中，生猪养殖行业占比为39.44%，高于同类ETF所跟踪的中证畜牧等指数 [7] 机构观点与行业分析 - 国海证券指出，生猪行业进入调控期，相关部门通过减少产能手段调控猪价，短期因出栏量增加及大猪库存消化，猪价仍面临下行压力，调控政策或呈现“调控-加码-修正”的持续性 [3] - 东兴证券认为，生猪养殖行业供需格局向好，但短期供过于求趋势持续，预计在2026年上半年仍将给猪价带来压力，行业性亏损持续 [3] - 东兴证券进一步表示，产能去化将逐步深化，2026年下半年供应压力将逐步缓解，需求端相对平稳，预计行业供需格局持续向好 [3] - 太平洋证券指出，养猪业面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，产能有望继续快速去化 [5] - 东兴证券表示，生猪养殖板块估值低位具备安全性，2026年板块基本面持续向好静待拐点，头部企业估值有望修复，成本优势明显的头部企业长期投资的价值属性提升 [5] 估值与配置 - 当前农牧渔板块估值水平仍处相对低位，当前或为板块较好配置时机 [3] - 截至12月26日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.54倍，位于近5年来27.84%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 一键布局猪周期反转，可重点关注全市场唯一跟踪中证全指农牧渔指数的农牧渔ETF（159275），其权重股包括牧原股份、温氏股份等生猪养殖行业龙头，亦覆盖饲料、粮食种植、动保等产业链主要细分行业 [5]

市场表现 - 以生猪养殖为代表的农牧渔板块在2025年12月29日继续上涨，全市场“含猪量”最高的农牧渔ETF（159275）场内价格截至发稿上涨0.71% [1][11] - 主要成分股表现强劲，牧原股份大涨超5%，兄弟科技涨超3%，温氏股份涨超2%，安迪苏、天马科技、生物股份等多股跟涨超1% [1][11] - 农牧渔ETF（159275）在交易时段（10:32）价格为0.996元，成交均价为0.994元，量比为1.360 [2][12] 行业动态与数据 - 产能去化趋势持续，广东省2025年11月能繁母猪存栏量环比下降2.10%，已连续4个月呈现去化趋势 [2][12] - 全国层面产能去化加速，截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，较9月末减少45万头，较去年末高点减少88万头 [4][14] - 龙头企业通过技术升级提升效率，牧原股份的智能化养殖体系全面升级，其内乡肉食产业综合体通过智能装备集群实现日均监测超过4500项生产指标 [2][12] 机构观点与行业展望 - 行业进入调控期，相关部门通过减少产能手段调控猪价，短期因出栏量增加及大猪库存消化，猪价仍面临下行压力，调控政策或呈现“调控-加码-修正”的持续性 [3][13] - 短期供需格局仍承压，生猪供过于求趋势持续，预计在2026年上半年仍将给猪价带来压力，行业性亏损持续 [3][13] - 中长期格局有望改善，价格磨底与亏损（无形的手）与政策引导产能调控（有形的手）相结合，产能去化将逐步深化，预计2026年下半年供应压力将逐步缓解，行业供需格局持续向好 [3][13] - 行业面临三重压力，后续养猪业仍面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策施压”的局面，产能有望继续快速去化 [4][14] 估值与投资机会 - 板块估值处于历史低位，截至2025年12月26日，中证全指农牧渔指数市净率为2.54倍，位于近5年来27.84%分位点，中长期配置性价比凸显 [3][13] - 生猪养殖板块估值低位具备安全性，2026年板块基本面持续向好静待拐点，头部企业估值有望修复，成本优势明显的头部企业长期投资价值提升 [5][15] - 农牧渔ETF（159275）是布局板块的工具，该ETF被动跟踪中证全指农牧渔指数，其标的指数中生猪养殖行业占比为39.44%，为全市场相关ETF中最高，权重股包括牧原股份、温氏股份等龙头，并覆盖饲料、粮食种植、动保等产业链主要环节 [5][8][15][18]

核心观点 - 报告认为应继续积极布局春季躁动行情，投资思路为科技与周期两翼齐飞 [8][12] - 报告对2026年债市展望认为，10年期国债收益率可能重回2%-3%区间波动，中枢为2.5% [14][19][20] - 报告指出工业企业利润延续放缓，库销比显著走高，新质生产力领域增势向好 [3][4][5][6] 宏观经济 - 2025年1-11月全国规模以上工业企业利润累计同比增速为0.1%，较前值1.9%放缓；营业收入累计同比增速为1.6% [3] - 11月工业企业利润当月同比增速下行7.6个百分点至-13.1%，营收当月同比增速约为-0.3%，较前值改善3.1个百分点 [4] - 11月工业企业利润结构显示，中游设备制造业ttm利润占比为40.4%，较前值提升0.9个百分点；高技术制造业带动作用明显，其中电子工业专用设备、航空航天器及设备利润累计同比分别增长57.4%和54.0% [5] - 11月工业企业名义库存同比回升0.9个百分点至4.6%，连续3个月增加；库销比持续走高，指向需求偏弱下的被动累库 [6] 投资策略 - 截至2025年12月26日，上证指数已实现8连阳 [9] - 12月宽基型ETF呈现大幅净流入，单月净流入规模达1106亿元（截至12月25日），其中A500ETF净流入1019亿元，占比达92.2% [10] - 在PPI修复及反内卷政策背景下，化工品、新能源材料、算力相关的电子通信品种、有色金属等多个领域存在涨价可能 [11] - 行业配置建议关注三条主线：科技内部的修复和高低切（军工、传媒、AI应用等）；PPI改善及反内卷受益（光伏、化工、钢铁、有色等）；中长期底仓（黄金、优化高股息） [12] 固定收益 - 2025年债市经历了三次估值修复，目前债市估值基本处于历史正常区间的下边界 [14][15] - 2026年的一个关键预期差可能是通胀超市场预期回升，政策或重启供给侧结构性改革以促进物价回升 [17] - 报告预计随着通胀回升，10年期国债收益率可能回到2%-3%的区间波动，潜在通胀2%或构成其下限 [19][20] - 2025年第四季度货币政策委员会例会显示，央行对降准降息的意愿不强，并删除了“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的表述 [25][26] - 例会强调促进物价合理回升，并指出国内经济运行供强需弱矛盾突出 [23][25] 行业与公司研究 中小盘与商业航天 - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，商业航天企业IPO进程加速 [30][79][84] - 传统行业公司通过技术协同或资本布局切入商业航天赛道，如今创集团、超捷股份、通宇通讯、东珠生态等 [32] 化工 - 本周聚酯产业链景气度整体上行，PX、PTA、涤纶长丝等产品价格较上周上涨，涨幅在1.15%至8.95%之间 [35] - 涤纶长丝行业宣布自律减产保价，POY启动减产10%，FDY继续减产15%，本周库存明显去化 [35] - 全国工业和信息化工作会议强调，2026年要深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争 [36] 地产建筑 - 本周跟踪的68城新房成交面积环比增长8%，但同比下降39%；20城二手房成交面积环比增长，同比下降23% [40][42] - 北京优化调整住房限购政策，非京籍五环内购房社保年限由3年降至2年，五环外降至1年 [41] 电子 - 本周电子行业指数上涨4.71%，半导体指数上涨5.07% [46] - 存储市场延续高景气，12月NAND闪存晶圆价格较上月上涨超10%，固态硬盘（SSD）价格上涨15%至20%，HBM3E价格涨幅接近20% [48] - 晶圆厂涨价预期强烈，中芯国际已对部分产能实施约10%的涨价 [49] 医药 - 瑞博生物通过港交所IPO聆讯，即将上市，公司是一家基于RNAi技术的创新研发企业 [52][54] - 公司核心产品RBD4059是全球首款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，已启动2a期临床 [54] 食品饮料 - 高端白酒批价趋稳，飞天茅台批价近期稳定在1500-1600元区间 [59] - 原奶行业供需缺口略有收窄，预计2026年价格有望止跌企稳，因上游牧场可能加速出清 [60] 海外科技 - 港股电子板块中，中芯国际和华虹半导体本周分别上涨9.2%和5.5%，部分源于代工厂产能涨价降低了市场对2026年成熟制程需求的担忧 [63][66] - 深蓝汽车首批L3级自动驾驶车辆于12月26日正式上牌上路 [64] 农林牧渔 - 生猪价格周环比上涨0.78元/公斤至12.21元/公斤，肥猪供给偏紧带动价格上行 [69] - 宠物食品出口金额环比改善，11月出口金额1.18亿美元，环比增长8.64% [70] 计算机 - 国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天产业有望进入黄金发展期 [77][78] - 蓝箭航天已完成IPO辅导，星河动力、中科宇航等多家公司也于2025年下半年完成IPO辅导备案 [81] 通信 - 国内卫星互联网建设加速，政策、技术、资本、产业链等多因素助力产业发展 [85] - 投资建议关注卫星制造、发射、地面设备及运营等产业链各环节机会 [86] 商贸零售 - 潮宏基通过线下展销会、云店预售和直播上新等多渠道高效推新 [89] - 毛戈平推出2026年冬季高端新品“琉光赋活”护肤系列 [89] 传媒 - AI与IP融合共同驱动内容产业繁荣，游戏、影视、营销等板块有望受益 [98] - 游戏行业基本面维持高景气，AI一方面重构开发流程降本，一方面创新交互体验 [99]

报告行业投资评级 - 报告重点推荐左侧布局生猪养殖板块，并建议关注宠物板块年末估值切换行情 [5][6] 报告核心观点 - 生猪养殖行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，当前猪价反弹主要由年末二次育肥进场和散户惜售情绪驱动，从供需层面看难以持续，未来1-2个季度猪价底部震荡趋势明确，建议关注产能去化进展带来的左侧投资机会 [5][6] - 宠物行业预计2025年全年市场规模在1545-1600亿元，市场呈现“渠道分化、品类聚焦、线下重塑”特征，线上渠道维持较快增速，00后成为主要新客来源 [5] - 白羽肉鸡行业供应持续充裕仍是2025-2026年的主题，建议底部关注龙头企业发展与长期价值 [5] - 肉牛行业本周价格小幅走低 [5] 本周市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.3%，跑输沪深300指数（上涨1.9%）[5][6] - 个股涨幅前五名：神农科技（35.7%）、国投中鲁（20.8%）、金粮控股（19.9%）、华绿生物（10.2%）、海南橡胶（9.6%）[5][6] - 个股跌幅前五名：粤海饲料（-6.4%）、*ST傲农（-6.1%）、大湖股份（-4.7%）、乖宝宠物（-4.1%）、祖名股份（-3.9%）[5][6] 生猪养殖板块总结 - **价格走势**：12月28日全国外三元生猪销售均价12.21元/kg，周环比上涨7.0%，周末两天猪价上涨超过0.5元/kg [5] - **反弹原因**：主要受二次育肥群体集中补栏春节前最后一批猪、年末消费回升、中大猪猪源较少、散户惜售情绪提升等多因素影响 [5] - **二次育肥成本与积极性**：采购110kg育肥至140kg成本为11.24元/kg；采购125kg育肥至150kg成本为11.64元/kg，在标猪价格稳定在11.5元左右时仍有较强入场积极性，12月二次育肥栏舍利用率降至30%左右 [5] - **行业盈利状况**：本周行业仍处盈亏平衡线以下，自繁自养模式中，母猪50头以下规模出栏肥猪利润为-106.35元/头；5000-10000头规模出栏利润为-124.51元/头 [5] - **后市展望**：春节前消费旺季对猪价有承托，但供给过剩的基本面未变，预计猪价将继续筑底震荡，产能去化延续 [5] - **投资建议**：猪价旺季不旺、亏损加剧、产能加速去化有望催化板块左侧投资机会，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [5][6] 宠物板块总结 - **行业大会与规模**：第七届宠物新国货大会召开，预计2025年全年中国宠物市场规模在1545-1600亿元 [5] - **市场特征**：渠道分化、品类聚焦、线下重塑 [5] - **细分品类驱动**：猫主粮依靠量价共同驱动，狗主粮主要以价增驱动，00后成为主要新客来源 [5] - **公司动态**：瑞派宠物医院向港交所递交上市申请，公司为中国第二大宠物医疗服务供应商，拥有548家在营宠物医院；2025年上半年实现营业收入9.4亿元，同比增长8.5%，净利润1554万元（扭亏为盈）[5] - **投资建议**：宠物板块经历前期调整后，建议关注年末估值切换行情，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][6] 肉鸡养殖板块总结 - **价格走势**： - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.37元/羽，周环比下跌0.6% [5] - 白羽肉毛鸡销售均价3.80元/kg，周环比上涨4.7%，创年内新高 [5] - 鸡肉分割品销售均价为9663.7元/吨，周环比上涨3.2% [5] - **行业状况**：部分小厂在本周后半段逐步进入停苗期 [5] - **投资建议**：白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题，建议底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善，建议关注圣农发展 [5] 肉牛板块总结 - **价格走势**： - 全国育肥公牛出栏价格为25.47元/kg，周环比下跌0.24% [5] - 犊牛均价为31.62元/kg，周环比下跌1.34% [5] - 全国批发市场牛肉均价为65.92元/kg，周环比下跌0.11% [5] 重点公司估值数据总结 - **生猪养殖**： - 牧原股份：收盘价48.0元，总市值2619亿元，2025E/2026E PE分别为15倍/11倍 [42] - 温氏股份：收盘价16.7元，总市值1113亿元，2025E/2026E PE分别为15倍/10倍 [42] - **禽养殖**： - 圣农发展：收盘价16.6元，总市值206亿元，2025E/2026E PE分别为15倍/14倍 [42] - **宠物食品**： - 乖宝宠物：收盘价67.8元，总市值272亿元，2025E/2026E PE分别为37倍/29倍 [42] - 中宠股份：收盘价53.0元，总市值161亿元，2025E/2026E PE分别为36倍/28倍 [42] - **饲料**： - 海大集团：收盘价54.2元，总市值902亿元，2025E/2026E PE分别为18倍/16倍 [42]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [5][6] - 本周猪价反弹主要系年末二次育肥群体再次进场叠加散户惜售情绪所致，但从供需层面看当前涨价难以持续，往后看1-2个季度猪价底部震荡趋势明确 [5][6] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情 [5][6] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.3%，跑输沪深300指数（上涨1.9%）[5][6] - 个股涨幅前五名：神农科技（35.7%）、国投中鲁（20.8%）、金粮控股（19.9%）、华绿生物（10.2%）、海南橡胶（9.6%）[5][6] - 个股跌幅前五名：粤海饲料（-6.4%）、*ST傲农（-6.1%）、大湖股份（-4.7%）、乖宝宠物（-4.1%）、祖名股份（-3.9%）[5][6] 生猪养殖板块 - 价格与成本：12月28日全国外三元生猪销售均价12.21元/kg，周环比上涨7.0%，周末两天猪价上涨超过0.5元/kg [5] - 反弹原因：二次育肥群体集中补栏春节前最后一批猪、年末消费回升、中大猪猪源较少、散户惜售情绪提升 [5] - 二次育肥成本与积极性：采购110kg育肥至140kg成本为11.24元/kg；采购125kg育肥至150kg成本为11.64元/kg，在标猪价格稳定在11.5元左右时仍有较强入场积极性 [5] - 行业利润：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为-106.35元/头；5000-10000头规模出栏利润为-124.51元/头 [5] - 后市展望：春节前消费旺季对猪价有承托，但供给过剩的基本面未变，预计猪价将继续筑底震荡，产能去化延续 [5] - 投资建议：旺季不旺、亏损加剧、产能加速去化有望催化板块左侧投资机会，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [5] 宠物板块 - 行业规模：第七届宠物新国货大会预计2025年全年中国宠物市场规模在1545-1600亿元 [5] - 市场特征：呈现出“渠道分化、品类聚焦、线下重塑”的鲜明特征，猫主粮依靠量价共同驱动，狗主粮主要以价增驱动，00后正成为主要新客来源 [5] - 公司动态：瑞派宠物医院向港交所递交上市申请，有望成为宠物医院上市第一股；公司为中国第二大宠物医疗服务供应商，拥有548家在营宠物医院；2025年上半年实现营业收入9.4亿元，同比增长8.5%，净利润1554万元（扭亏为盈）[5] - 投资建议：建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][6] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡价格：本周商品代鸡苗销售均价3.37元/羽，周环比-0.6%；白羽肉毛鸡销售均价3.80元/kg，周环比+4.7%，创年内新高；鸡肉分割品销售均价为9663.7元/吨，周环比+3.2% [5] - 行业展望：白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词 [5] - 投资建议：底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善，建议关注圣农发展 [5] 肉牛板块 - 价格走势：本周全国育肥公牛出栏价格为25.47元/kg，周环比-0.24%；犊牛均价为31.62元/kg，周环比-1.34%；全国批发市场牛肉均价为65.92元/kg，周环比-0.11% [5] 重点公司估值数据 - 牧原股份：收盘价48.0元，总市值2619亿元，2025/2026年预测PE分别为15倍/11倍 [46] - 温氏股份：收盘价16.7元，总市值1113亿元，2025/2026年预测PE分别为15倍/10倍 [46] - 圣农发展：收盘价16.6元，总市值206亿元，2025/2026年预测PE分别为15倍/14倍 [46] - 乖宝宠物：收盘价67.8元，总市值272亿元，2025/2026年预测PE分别为37倍/29倍 [46] - 中宠股份：收盘价53.0元，总市值161亿元，2025/2026年预测PE分别为36倍/28倍 [46]