投资评级 - 维持"推荐"评级 预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20% [6][11] 核心财务数据 - 2025年上半年营业总收入35.07亿元（同比+4.33%） 归母净利润3.05亿元（同比+154.81%） 扣非净利润2.34亿元（同比+588.18%） [4] - Q2单季营业收入17.53亿元（同比-3.97%） 归母净利润1.44亿元（同比+703.06%） [4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至7.92/11.55/13.89亿元（原预测6.33/8.02/9.87亿元） 对应PE 51.0/35.0/29.1倍 [6][7] - 2025E毛利率17.1%（2024A为11.1%） 净利率8.2% ROE提升至10.9% [7] 行业与业务亮点 - 稀土价格回暖驱动毛利率提升 2025H1毛利率16.39%（同比+7.73pct） 钕铁硼磁钢毛利率16.02%（同比+7.61pct） 镨钕金属价格从50万元/吨升至58万元/吨（+16%） [8] - 新能源汽车领域销售收入16.75亿元 销量同比+28.14% 变频空调领域收入10.50亿元 销量同比+19.85% [8] - 晶界渗透技术应用超90% 机器人电机转子生产线已实现小批量交付 [8] - 规划建设年产2万吨高性能稀土永磁材料项目 目标2027年形成6万吨总产能 [8] 财务预测与估值 - 2025-2027年营收预测96.04/121.25/140.12亿元 增速42.0%/26.2%/15.6% [7] - EPS预测0.58/0.84/1.01元 P/B维持5.5-4.9倍 [7] - 2025年经营活动现金流预测6.46亿元 资本支出4亿元 [10] - 总资产周转率从0.7提升至0.8 应收账款周转率稳定在3.2倍 [10]

评级与核心观点 - 中国银河给予金力永磁推荐评级 最新股价为29 7元 [2] 盈利能力与行业环境 - 稀土价格企稳回升 公司盈利能力持续改善 [2] - 构建稀土回收循环体系 子公司银海新材开始盈利 [2] 下游应用领域表现 - 下游空调领域占比提升显著 [2] - 新能源车领域保持稳定 [2] - 提早布局新兴领域 人形机器人实现小批量交付 [2] 收入结构变化 - 上半年境外收入占比下降 [2] - 对美出口收入提升 [2]

市场表现 - 上证指数收盘3766.21，涨幅1.04% [3] - 深证成指收盘11926.74，涨幅0.89% [3] - 创业板指收盘2607.65，涨幅0.23% [3] - 沪深两市成交额2.41万亿，较上个交易日缩量1801亿，连续6个交易日超2万亿 [11] 宏观消息 - 证监会计划增加合格境外投资者可参与的境内期货期权品种范围 [5] - 郑商所正逐步成为全球重要期货交易中心、定价中心和风险管理中心 [5] - 财政部将于8月在香港发行125亿元人民币国债 [5] 行业动态 - 光伏胶膜企业上调报价，成本增加叠加供需改善，涨价空间有望打开，相关个股包括赛伍技术(603212)、聚赛龙(301131) [7] - 单晶片量产在即，磷化钢技术突破，相关个股包括海特高新(002023)、凯德石英(835179) [7] - 卫星互联网组网速度加快，相关个股包括通宇通讯(002792)、天银机电(300342) [7] 上市公司 - 金力永磁(300748)2025年中期净利润同比增长154.81%，拟每股派息0.18元 [9] - 福耀玻璃(600660)2025年中期净利润48.04亿元，同比增长37.34%，拟每股派息0.9元 [9] - 高测股份(688556)应用于人形机器人灵巧手的复合钨丝腱绳已形成小批量订单 [9] - 晨光股份(603889)与上影元合作推出文具文创类衍生产品 [9] 市场展望 - 沪指、深成指、科创50指数均创年内新高，市场成交额维持2.4万亿水平，做多氛围浓厚 [11] - 市场热点高低切换明显，高位题材分化，低位赛道获资金流入 [11] - 高位情绪标的集体重挫，需关注其能否止跌企稳 [11]

电力设备行业 - 豪鹏科技25H1实现营收27.63亿元（同比+19.29%），归母净利润0.97亿元（同比+252.49%），扣非净利润0.80亿元（同比+366.27%），毛利率18.74%（同比-0.30pct）[6] - 公司深化与惠普、大疆等全球客户合作，AI端侧、机器人及低空经济领域下半年有望放量，半固态电池产能爬升，全固态电池中试线计划2026年拓展市场[7] - 预计25-27年归母净利润2.59/3.87/5.03亿元（同比+183.9%/+49.3%/+30.0%），对应EPS 2.73/4.07/5.29元[8] 非银金融行业 - 香港交易所25H1营收140.76亿港元（同比+33%），归母净利润85.19亿港元（同比+39%），交易费及结算费同比均+49%[10] - 港股市场ADT达2402亿港元（同比+117.6%），新股募资1094亿港元（同比+716.4%），衍生品日均成交合约170万张（同比+11%）[11] - 预计25年归母净利润166.23亿港元，对应PE 33.6倍，互联互通深化及人民币国际化提升配置价值[12] 有色金属行业 - 正海磁材25H1营收30.57亿元（同比+20.42%），归母净利润1.13亿元（同比-24.39%），Q2出口回暖，节能及新能源汽车出货量同比+30%[14][15] - 金力永磁25H1营收35.07亿元（同比+4.33%），归母净利润3.05亿元（同比+154.81%），新能源汽车领域收入16.75亿元（销量同比+28.14%）[17][18] - 稀土镨钕氧化物价格62.5万元/吨（较年初+55.28%），出口管制政策强化供给刚性[19] 汽车行业 - 易鑫集团25H1营收54.52亿元（同比+22%），归母净利润5.49亿元（同比+33.93%），SaaS服务收入同比+124%至18.7亿元，二手车融资占比提升至61%[33][34] - 福耀玻璃25H1营收214.5亿元（同比+16.9%），归母净利润48.0亿元（同比+37.3%），Q2毛利率38.5%（同比+0.76pct），高附加值产品占比提升4.81pct[36][37] 钢铁行业 - 华菱钢铁25H1营收627.94亿元（同比-17.02%），归母净利润17.48亿元（同比+31.31%），高端品种销量占比68.5%（同比+3.9pct），Q2净利率4.52%（同比+1.31pct）[29][30] - 行业粗钢产量5.15亿吨（同比-3.0%），公司推进高端化、智能化转型，开发75个新产品[31] 农林牧渔行业 - 立华股份25H1营收83.53亿元（同比+7.02%），归母净利润1.49亿元（同比-74.10%），肉鸡销量2.6亿只（同比+10.37%），生猪业务收入19.47亿元（同比+117.65%）[21][22] 期货行业 - 瑞达期货25H1营收10.47亿元（同比+4.49%），归母净利润2.28亿元（同比+66.49%），资管业务收入同比+223.83%至1.21亿元，衍生品做市成交量行业第2[26][27] 北交所市场 - 北证50指数上涨1.27%至1596.67点，PE_TTM 72.81倍，成交额528.9亿元（+74.3亿元），人形机器人及医药板块领涨[43][46] - 利尔达25H1营收11.72亿元（同比+25.04%），归母净利润0.11亿元（同比+125.94%），峆一药业净利润0.4亿元（同比+38.8%）[45]

财务表现 - 25H1实现营收约35.07亿元，同比增长4.33%，其中主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08% [1] - 25H1实现归母净利润3.05亿元，同比增长154.81%，扣非归母净利润2.34亿元，同比增长588.18% [1] - 25H1境内销售收入29.94亿元，同比增长8.17%，境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58%，其中对美国出口销售收入2.17亿元，同比增长45.10% [1] 业务分领域表现 - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元，产品销售量同比增长28.14% [2] - 变频空调领域销售收入10.50亿元，产品销售量同比增长19.85% [2] - 风力发电领域销售收入2.14亿元，机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元，3C领域销售收入1.01亿元 [2] - 公司持续聚焦新能源和节能环保领域，专注于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C等核心应用领域 [2] 行业与原材料动态 - 25H1稀土原材料价格明显上涨，受上游原料供应收紧及下游消费刺激政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期 [3] - 以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势，截至25年8月19日，中国镨钕氧化物价格为62.5万元/吨，较25年1月1日涨幅55.28% [3] - 2025年4月中国对钐、钆、铽、镝等7类中重稀土物项实施出口管制，政策管控强化供给刚性，稀土战略金属价值有望重估 [3] 盈利预测 - 预计25-27年公司EPS分别为0.47、0.59、0.72元，PB分别为5.1、4.6、4.1倍 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% [1] - 净利润3.05亿元 同比增长154.81% [1] - 境外销售收入5.13亿元 同比下降13.58% [1] - 对美出口增长45.10% [1] - 货币资金16.53亿元 大额存单12.09亿元 [1] 业务板块构成 - 新能源汽车及汽车零部件领域收入16.75亿元 [1] - 变频空调领域收入10.50亿元 [1] - 稀土永磁材料产能达3.2万吨 [1] - 具身机器人电机转子业务实现小批量交付 [1] 供应链与资本管理 - 原材料库存增长107.02% [1] - 与主要稀土供应商建立长期合作关系 [1] - 持有银海新材51%股权推进稀土回收利用 [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派发1.80元 预计分红2.47亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入35.07亿元，同比增长4.33%，归母净利润3.05亿元，同比增长154.81% [1] - 第二季度单季度营收17.53亿元，同比下降3.97%，但归母净利润1.44亿元，同比大幅增长703.06% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率16.39%（同比增89.2%），净利率8.82%（同比增145.65%） [1] 利润与收益指标 - 扣非净利润2.34亿元，同比增幅达588.18% [1] - 每股收益0.22元，同比增长144.44%，每股净资产5.24元，同比增长3.95% [1] - 销售、管理、财务费用总额8811.54万元，三费占营收比2.51%，同比增4.31% [1] 现金流与资产负债 - 货币资金16.53亿元，同比下降53.55%，主要因固定资产投入增加及购买大额存单 [1][3] - 应收账款25.75亿元，同比增长23.33%，存货大幅增加42.01%为满足订单增长储备 [1][2] - 有息负债18.67亿元，同比增长52.49%，短期借款激增275.56%因借款增加 [1][2] - 每股经营性现金流-0.4元，同比下降262.75%，主因材料采购增加 [1][3] 资本结构与投资回报 - 公司ROIC去年为4.95%，资本回报率不强，净利率4.35%产品附加值不高 [5] - 历史中位数ROIC为11.62%，2024年为最低年份4.95%，投资回报一般 [5] - 现金流状况需关注，货币资金/流动负债仅41.42%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅16.98% [7] 业务与市场动态 - 公司业绩主要依靠研发驱动，需仔细研究驱动力背后的实际情况 [6] - 主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08%，在外部环境不确定下通过技术创新实现稳健发展 [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.77亿元，每股收益均值0.49元 [7] 机构持仓与基金动向 - 前海开源沪港深核心资源混合A持有268.09万股并增仓，该基金规模2.89亿元，近一年上涨80.62% [8] - 银华创业板两年定期开放混合等7只基金新进十大持仓，显示机构关注度提升 [8]

金力永磁2025年电话会议纪要总结 1 公司业绩表现 - 2025年上半年营收约35亿元，同比增长超4%，主营业务收入超32亿元，同比增长超两位数[2][3] - 归母净利润超3亿元，同比增长150%；扣非净利润约2.3亿元，同比增长近600%[2][3] - 毛利率显著提升至16.39%，去年同期为8.66%[2][3] - 新能源车销售额约17亿元，空调销售额超10亿元[3] - 货币现金约16.5亿，总计近30亿[2][3] 2 战略规划与产能建设 - 计划到2027年完成行业领先的磁材及具身机器人电子转子产能建设[2][5] - 2025年全年产能指引维持4万吨，保持较高产能利用率[2][14] - 2024年成品销量约2万吨，2025年一季度成品销量6,600吨[14] - 智能制造投入达1.7亿，占营收近5%[5] - 上半年新增专利17件，总计全球136件专利[5] 3 原材料与供应链 - 上半年采购金额的70%来自北稀中稀[2][5] - 原材料库存超11亿，库存周期延长至两到三个月[9][26] - 稀土价格稳中有升，对生产经营有帮助[9][12] - 整合银海新材布局稀土回收，上半年实现净利润1,300多万元[2][15] 4 出口与海外市场 - 二季度受出口管制影响产销量滞后，但已获美欧东南亚出口许可[6][7][8] - 出口正在恢复，海外订单溢价能力提升[16][28] - 海外市场出口占比约15%，新订单开始增加[30] - 墨西哥项目稳步推进，土地已购买完毕[17] 5 研发与新产品 - 具身机器人电机转子实现小批量交付[13][32] - 研发无重磁体应对出口管制[29] - 高附加值产品如巨声机器人电竞转子取得进展[32] 6 财务与分红 - 上市以来每年分红不低于净利润的30%[4][10][27] - 2025年中期分红每10股派1.8元[33] - 可转债融资约9亿港币[2][3] 7 ESG与可持续发展 - 通过光伏电站建设和技术创新减碳3,000吨[5] - 入选标普全球可持续发展年鉴[5] 8 行业与市场展望 - 新能源汽车和空调需求预计增长20%[22] - 订单排期3到6个月，整体饱和稳定[22][26] - 对三四季度订单情况充满信心[8][20]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元，同比增长4.33% [2] - 主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长154.81% [2] - 扣非净利润2.34亿元，同比增长588.18% [2] - 2025年上半年境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58% [3] - 对美国出口销售收入2.17亿元，同比增长45.10% [3] 业务结构 - 2024年稀土永磁材料实际产能达3.2万吨，目标2027年建成6万吨产能 [4] - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元，销量同比增长28.14% [4] - 变频空调领域销售收入10.50亿元，销量同比增长19.85% [4] - 风力发电领域销售收入2.14亿元 [4] - 机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元 [4] - 3C领域销售收入1.01亿元 [4] 具身机器人业务 - 成立具身机器人电机转子事业部，由CEO兼任战略统筹 [5] - 已进行专用厂房、设备和团队投入，具备初步量产能力 [5] - 2025年上半年实现小批量产品交付 [5] 原材料与供应链 - 与北方稀土集团、中国稀土集团的采购额占采购总额70% [6] - 截至报告期末原材料库存11.58亿元，较2024年底增长107.02% [6] - 持有银海新材51%股权，推动稀土回收利用 [6][7] - 银海新材2025年上半年营业收入7889万元，净利润1359万元 [8] 资金与分红 - 持有货币资金16.53亿元 [9] - 一年以上到期大额存单12.09亿元，一年内到期存款0.85亿元 [9] - 2025年8月发行可转债募集资金净额1.15亿美元 [9] - 2018年上市至今累计现金分红超12亿元，占同期净利润47% [10] - 拟2025年半年度分红2.47亿元，占净利润81% [10]

投资评级 - 维持A股和H股"增持"评级，A股目标价35.69元（前值24.29元），H股目标价26.47港元（前值15.90港元）[5][7] - 给予25年58.5倍PE估值，基于可比公司25年一致预期PE均值58.51X[5][12] 财务表现 - 2025H1营收35.07亿元（yoy+4.33%），归母净利3.05亿元（yoy+154.81%），扣非净利2.34亿元（yoy+588.18%）[1] - Q2单季营收17.53亿元（yoy-3.97%），归母净利1.44亿元（yoy+703.06%）[1] - 钕铁硼磁钢业务毛利率16.02%（yoy+7.61pct），受益于营收增长11.08%而成本仅增1.84%[2] - 上调25-27年归母净利预测至8.41/11.98/13.42亿元（CAGR 26.33%），对应EPS 0.61/0.87/0.98元[5] 业务进展 - 稀土回收业务首次盈利：控股51%的银海新材25H1实现营收7,889万元，净利1,359万元，年产5,000吨稀土废弃物项目获批复[2] - 具身机器人领域突破：已配套专用厂房/设备/团队，25H1实现小批量交付，预计成为未来增长点[3] - 产能扩张按计划推进：2025年达成4万吨目标产能，新投建2万吨项目力争2027年总产能达6万吨[3] 市场动态 - 出口受政策短期影响：25H1境外收入5.13亿元（yoy-13.58%），但对美出口逆势增长45.10%至2.17亿元[4] - 已获中重稀土出口许可证，预计后续出口将逐步恢复[4] 估值与预测 - 当前A/H股收盘价28.84元/19.29港元，较目标价存在23.8%/37.2%上行空间[7][8] - 25年预测ROE 11.52%，PE 47.07X，PB 5.22X，EV/EBITDA 29.25X[10]