市场行情回顾 - 美元指数整体走强，有望实现连续第三周上涨，截至发稿报99.25 [1] - 现货黄金价格先扬后抑，避险买盘推动金价创下4642.85美元/盎司的历史高位，随后震荡回落至4583美元/盎司 [1] - 现货白银表现亮眼，本周最高涨至接近93.70美元/盎司，今年累计上涨近30%，但波动剧烈，周二亚盘一度短线跳水近7美元，金银比自2012年3月以来首次跌破50 [1] - 日元兑美元跌破159关口，触及2024年7月以来最弱水平，欧元和英镑区间震荡略偏弱，澳元相对稳健 [2] - 油价完全由伊朗相关消息驱动，上半周攀升至数月高点，随后因局势缓和回吐全部涨幅并一度转跌 [2] - 美股板块轮动，资金从高估值科技股流向价值和周期性资产，罗素2000指数创下新高 [2] 宏观政策与央行动态 - 特朗普对美联储主席鲍威尔发起攻击，称其“不是无能就是腐败”，全球主要央行行长与华尔街巨头集体表态支持鲍威尔 [6] - 美国12月核心CPI增速创2021年3月以来新低，市场对4月降息的押注加大，概率升至约42% [8] - 多名美联储官员密集发声，普遍认为通胀尚未稳固回落，过早降息风险高，必须保持独立性并以数据为基准 [8] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出当前经济数据不足以支持降息，费城联储主席保尔森认为若通胀继续减速，今年晚些时候可能出现适度降息窗口 [9] - 理事米兰呼吁降息，认为放松监管政策可能在不推高物价的情况下支持经济增长 [10] - 接受特朗普面试的美联储主席候选人里克·里德公开支持将利率降至3%，意味着至少降息50个基点 [10] - 日本央行行长植田和男重申将在条件允许时继续加息，多数经济学家预计日本央行将在7月加息 [19] - 日本首相高市早苗计划提前举行大选，市场出现“高市交易”，日元兑美元跌破159关口 [20] 地缘政治与大宗商品 - 围绕伊朗国内抗议与美国可能的军事回应，局势持续紧张但出现短暂缓冲，美国短期内大规模军事打击的可能性明显下降 [11] - 美国对伊朗官员与机构实施新一轮制裁，并联合多国谴责德黑兰暴力行为 [12] - 伊朗据称已停止针对示威者的致命打压并暂停计划中的处决行动，特朗普据此强调暂不发动军事打击 [12] - 芝商所（CME）调整贵金属合约保证金收取方式，从固定金额改为按合约名义价值的一定比例计算，黄金合约保证金比例调整为名义价值的约5%，白银约为9% [13] - CME计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约（代码“SIC”），旨在满足创纪录的散户需求 [13] - 上金所发布通知，提示近期贵金属价格波动显著加剧，要求会员单位和投资者做好风险防范 [13] 中国金融市场与政策 - 沪深北三大交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [14] - 部分券商两融额度吃紧，个别券商两融资金用完的情况时有发生 [16] - 大型券商两融利率已降至4%以下，部分可提供低至“万1”的佣金费率，而中小券商两融利率普遍在5%以上，部分高达8%以上 [16] - 央行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [17] - 科技创新和技术改造再贷款额度由8000亿元扩大至1.2万亿元 [17] - 新增5000亿元支农支小再贷款额度，并单独设立1万亿元中小民营企业再贷款 [17] - 商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [18] - 将节能改造、绿色升级等项目纳入碳减排支持工具支持范围，全年操作量不超过8000亿元 [18] 行业与公司动态 - 国家电网宣布“十五五”期间计划将固定资产投资增至4万亿元，较“十四五”时期增长40% [21] - 投资将推动非化石能源消费占比提高至25%，电能在终端能源消费中的比重提升到35% [21] - “十五五”期间国家电网经营区风电、光伏等新能源装机容量预计年均新增约2亿千瓦，力争跨区跨省输电能力提升逾30% [21] - 规划提出要满足约3500万台充电设施接入需求 [21] - 中科宇航研制的力鸿一号飞行器完成亚轨道飞行试验，最大高度约为120公里 [22] - 后续返回式载荷舱可升级为轨道级太空制造航天器，最长留轨时间不低于1年、重复使用次数不小于10次 [23] - 台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，达到5057亿新台币（约合160亿美元），创历史新高，营收约为1.046万亿新台币，同比增长超过20% [24] - 台积电预计2026年资本支出将升至520亿至560亿美元，预测2026年第一季度营收将达346亿至358亿美元，预计2026年以美元计收入将增长近30% [24][25] - 苹果与谷歌达成一项价值可能高达50亿美元的AI合作，将使用谷歌的Gemini模型为iPhone提供功能支持 [26] - 特斯拉宣布从2026年2月14日起取消FSD（全自动驾驶）的一次性买断，全面转向月度订阅制，订阅费为每月99美元 [28] - 高盛、摩根士丹利等大型银行四季度财报表现稳健，投行业务与市场交易收入成为突出亮点，摩根士丹利投行收入录得接近五成的同比增长 [30]

股市期货与主要指数 - 期货交易走高 主要指数在周四大幅反弹后 本周有望以上涨收盘 [1] - 周四反弹由多重因素推动 包括连续两日大幅抛售后的反弹 显示通胀企稳并趋于下降的积极经济数据 高盛集团和摩根士丹利远超预期的第四季度财报 以及积极的劳动力市场更新 [1] - 道琼斯工业平均指数领涨 收盘上涨0.60% 报49,442点 标准普尔500指数上涨0.26% 报6,944点 以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.25% 报23,530点 [1] - 罗素2000指数表现最佳 当日上涨0.86% 报2,674点 该小型股指数年内迄今上涨7.26% 表现远超其他指数 [1] 国债市场 - 周四国债收益率曲线全面上升 因卖家回归市场 [2] - 本周积极的通胀报告曾引发购买热潮 但劳动力市场消息和全球地缘政治紧张局势降温 促使市场抛售国债 因市场预期降息可能从三月推迟至六月 [2] - 30年期长期国债收益率收于4.80% 基准10年期国债收益率最后报4.17% [2] 能源市场 - 周四能源类商品价格大幅下挫 两大主要基准原油收盘跌幅均超4% 结束了原油连续五天的上涨 [3] - 价格暴跌的主要原因包括 特朗普总统降低了对伊朗的激进军事言论 以及市场对供应过剩的担忧重燃 [3] - 布伦特原油最后交易价报63.78美元 下跌4.12% 西德克萨斯中质原油收盘报59.28美元 下跌4.42% [3] - 天然气小幅上涨0.74% 收于3.14美元 [3] 贵金属市场 - 黄金在持续一年的上涨后短暂休整 收盘下跌0.24% 报4,615美元 [4] - 交易员将此次暂停主要归因于获利了结 但也提到地缘政治紧张局势降温是另一个因素 [4] - 白银收盘下跌0.84% 报92.29美元 交易员提到白银可能暂时不会被列入关键矿物关税清单 [4] 加密货币市场 - 加密货币市场周四暂停近期涨势并出现下跌 主要受美国参议院一项关键加密法案因缺乏行业支持而被推迟的消息影响 Coinbase是主要反对者 [5] - 比特币在本周早些时候突破并接近100,000美元后 于周四美国早盘交易时段跌破96,000美元 跌幅超过1% 但仍保持在94,500美元的关键支撑位上方 [5] - 截至美国东部时间上午8点 比特币交易价格为95,357美元 以太坊报价为3,304美元 [5] 华尔街分析师评级变动 - **Garmin Ltd** 被巴克莱从“减持”上调至“持股观望” 目标价从208美元上调至217美元 [12] - **Honeywell International Inc** 被摩根大通从“中性”上调至“增持” 目标价从218美元上调至255美元 [12] - **PepsiCo Inc** 被法国巴黎银行从“中性”上调至“跑赢大盘” 目标价定为179美元 [12] - **Rocket Lab Corp** 被摩根士丹利从“持股观望”上调至“增持” 目标价从67美元大幅上调至105美元 [12] - **Seagate Technology Holdings plc** 被Susquehanna从“负面”上调至“中性” 目标价从150美元上调至280美元 [12] - **ConocoPhillips** 被美国银行从“中性”下调至“表现不佳” 目标价定为102美元 [12] - **Devon Energy Corp** 被Scotiabank从“跑赢大盘”下调至“板块表现” 目标价定为41美元 [12] - **HP Inc** 被巴克莱从“持股观望”下调至“减持” 目标价从24美元下调至18美元 [12] - **Kraft Heinz Co** 被摩根士丹利从“持股观望”下调至“减持” 目标价从27美元下调至24美元 [12] - **MGM Resorts International** 被摩根士丹利从“持股观望”下调至“减持” 目标价从40美元下调至33美元 [12] - **Martin Marietta Materials Inc** 获B. Riley首次覆盖 给予“中性”评级 目标价700美元 [12] - **Staar Surgical Co** 被摩根士丹利恢复覆盖 给予“减持”评级 目标价13美元 [12] - **TFS Financial Corp** 获Piper Sandler开始覆盖 给予“中性”评级 目标价15美元 [12] - **Unity Software Inc** 获Freedom Capital首次覆盖 给予“买入”评级 目标价52美元 [12] - **Vulcan Materials Inc** 获B. Riley首次覆盖 给予“买入”评级 目标价345美元 [12]

核心观点 - 美国私营非住宅建筑支出预计在2026年重回增长轨道，并在2027年加速增长，数据中心、电力基础设施和医疗健康领域是主要驱动力 [1][2] 行业增长预测 - 高盛预测美国私营非住宅建筑支出在2026年将实现2%的名义增长，并在2027年进一步加速至5% [1][2] - 市场将在经历2025年的调整后迎来复苏，2026年的市场表现相比2025年将呈现明显转折 [1][2] 关键驱动领域 - 数据中心、电力基础设施以及医疗健康项目是增长的主要驱动力，其强劲的结构性需求正在抵消广泛市场中的周期性疲软 [1][2] - 数据中心扩建计划预计将在2026年大幅增加，Dodge Momentum Index作为领先指标已显示出相关迹象 [1][3] 市场信号与指标 - Dodge Momentum Index是衡量进入规划阶段的非住宅建筑项目美元价值的领先指标，通常能提前预示商业周期的广泛转折 [1][2] - 该指数显示出数据中心建设预期的急剧增加，佐证了建筑业活动将在2026年重新加速的判断 [1][3] 复苏性质与时间点 - 此轮建筑活动的反弹主要由结构性力量和刺激措施推动，而非传统的周期性因素 [3] - 瑞银分析师曾指出，AI数据中心的建设浪潮预计要到2026年初才会渗透到实体经济，市场在重新加速前将经历更多放缓 [3] 对相关行业的影响 - 这一增长趋势为工业、材料、工程公司以及房地产投资信托基金提供了重要的前瞻性信号 [1]

It seems that I may have turned neutral on The Goldman Sachs Group, Inc. ( GS ) too early. Since I downgraded the stock in mid-November, it has advanced by another ~22%. In that analysis, I viewed theI'm a full-time investor with a strong focus on the tech sector. I graduated with a Bachelor of Commerce Degree with Distinction, major in Finance. I'm also a proud lifetime member of the Beta Gamma Sigma International Business Honor Society. My core values are: Excellence, Integrity, Transparency, & Respect. I ...

国际资金回流与市场参与度 - 国际主流长线资金已基本回归中国市场 前期流出外资已回流约50%至60% 预计后续回流比例将提升至70%左右 [1] - 2025年国际资金出现大幅回流 头部国际长线基金对港股IPO的参与率从2024年初的10%至15%大幅攀升至85%至90% [1] - 全球长线投资者对中国IPO市场参与热情显著回升 参与数量较2020年初仅2至3家的情况实现大幅提升 [1] 香港资本市场融资表现与展望 - 2025年香港资本市场总融资额达960亿美元 较2024年的352亿美元翻一番有余 [1] - 展望2026年 港股市场热度将延续 整体融资规模预计仍将高于历史均值 [1] - 2025年A+H公司贡献了IPO市场半壁江山 但2026年这一比例将下降 独立首次上市企业的数量和绝对规模将增加 [1] 再融资与可转债市场动态 - 2025年港股再融资规模从2024年的约70亿美元大幅升至388亿美元 [2] - 预计2026年再融资规模将继续超越去年但增速显著放缓 规模约400亿美元 [2] - 可转债产品继续受市场欢迎 2025年其融资规模占港股总融资额约20% 2026年占比预计维持在20%至25%区间 [2] 行业融资需求与投资赛道 - 再融资需求提升源于中国企业出海加速带来的外汇需求 以及新能源 AI等高增长行业持续的资本开支需求 [2] - 科技与消费是国际长线资金关注的核心赛道 [2] - 消费板块因商业模式清晰 盈利增长可预测 估值相对合理 持续受到国际长线基金青睐 [3] AI行业前景与上市趋势 - 预计2026年中国AI及产业链企业将集中登陆港股 包括核心AI技术公司及通讯 数据中心 半导体等产业链相关企业 [2] - 认为中国AI行业不存在泡沫 仍有大量优质AI企业待登陆资本市场 [2] - 中美AI领域资本开支悬殊 美国五大科技巨头2024年资本开支是中国科技巨头数倍 中国相关产业投入仍有巨大上升空间 [2] 市场情绪与资产质量 - 针对2025年末港股新股集体破发 认为属于阶段性调节变化 并非市场根本转向 2026年以来市场情绪已迅速回暖 [3] - 香港市场留住国际资本需依靠市场改革与资产质量提升 通过优化市场机制和吸引优质资产来增强吸引力 [3] - 近期筹备上市的消费类项目已吸引国际顶级基石投资者参与 反映外资对中国消费市场及优质公司长期价值的信心 [3]

公司业绩与市场地位 - 高盛正经历有史以来最好的年份之一 股价高涨 高管对不断扩大的交易储备感到非常兴奋 [1] - 股票交易蓬勃 交易活动繁荣 2026年可能成为有史以来最大的IPO年份之一 这将极大提振公司利润 [1] - 公司已重拾华尔街领头羊地位 从2023年被宣告死亡的境地迅速复苏 [2] - 公司资产管理规模在去年增长近5000亿美元 达到3.6万亿美元的历史新高 [11] 战略与业务转型 - 2020年投资者日提出的“数字化”和“消费化”两大方向塑造了公司未来 [8] - 消费银行业务Marcus被证明代价高昂 导致内部纷争和人员流失 公司已从许多消费业务中收缩 [9] - Marcus品牌作为存款平台保留 在美国和英国持有超过1000亿美元的消费者存款 总计存款超过5000亿美元 [10] - 公司已将Apple Card合作伙伴关系移交给了摩根大通 [10] - 2022年底合并了资产和财富管理业务 该举措已见成效 [11] - 大约一年前正式成立了资本解决方案集团 整合咨询、融资、结构和风险管理能力 [12] - 去年收购了ETF平台Innovator和风投公司Industry Ventures 并与T Rowe Price建立了合作伙伴关系 [18] - 公司推出了“One Goldman Sachs 3.0” 这是一个由人工智能驱动的内部运营模式改革 旨在统一业务线、交叉销售产品并增强公司凝聚力 [18] 管理层与内部动态 - 首席执行官David Solomon表示 当前世界格局为2026年的并购和资本市场活动创造了极其有利的环境 2021年的水平将再次被超越 [3] - 2022年至2024年间 消费银行业务的失误引发了多年的内部动荡 [13] - 内部斗争曾公之于众 一些合伙人向媒体泄密以引起CEO注意 所罗门的管理风格被指苛刻疏远 [14] - 约两年前 关于高盛女性晋升的问题成为焦点 公司内部为此准备了谈话要点以平息担忧 [15] - 去年有超过一百万人申请公司职位 其极其挑剔的实习录取率低于1% [16] - 去年公司授予所罗门和总裁兼首席运营官John Waldron各8000万美元的限制性股票单位 分五年归属 表明公司希望留住二人 [17] 技术投入与人工智能 - 公司正投入数十亿美元进行技术开发和人工智能部署 以提升员工效率和降低成本 [19] - 所罗门表示他希望其60亿美元的技术预算能更高 [19] - 所罗门强调人工智能并非一个新时代 而是作为公司两大核心业务（全球银行与市场业务、资产与财富管理单元）的加速器 [21] - 人工智能投资的目的不仅是降低成本 更是释放能力以投资于其他增长领域 [22] 行业竞争环境 - 其他银行也在争夺行业最热门的交易 竞争激烈 [3] - 花旗集团首席执行官Jane Fraser在备忘录中警告员工不要满足于第二 [3] - 富国银行资深分析师Mike Mayo指出 银行间的竞争目前处于“全球金融危机前以来最激烈的水平” [7]

公司股价表现 - 保时捷股价在周五公司发布最新车辆交付数据后继续暴跌 [1] - 股价跌至42.35欧元，创下自2021年11月以来的最低水平 [1] - 股价较其最高点下跌了14% [1] 公司运营数据 - 公司发布了最新的车辆交付数据 [1]

国际资本回流中国市场 - 高盛亚洲股票资本市场联席主管王亚军表示，国际主流长线资金目前已基本回归中国市场，前期流出的外资已回归约50%至60% [1][2][3] - 预计未来长线资金回归比例还将提高，可能达到七成左右，但有小部分非主流基金因自身原因尚未回归 [1][3] - 外资加速回流的原因包括中国科技和消费企业受到国际资本认可，以及港股市场资金构成多元化 [1] 港股IPO市场表现与趋势 - 2025年港股新股数量达117只，全年募资总额2856.93亿港元，分别较2024年增长约67%和224%，募资规模重返全球榜首 [6] - 预计2026年港股市场热度将延续，IPO及再融资项目数量将维持在较高水平，但A股公司赴港二次上市的数量或相对减少 [1][6] - 更多独立首次上市的企业，尤其是AI及AI产业链公司，将登陆港股市场 [3][6] 国际长线资金参与度变化 - 头部国际长线基金对港股IPO的参与率已从2024年初的10%至15%，大幅攀升至85%至90% [2] - 早期中企境外IPO项目仅有2到3个国际长线资金参与，目前该数量已大幅提升 [2] - 全球长线投资者参与中国IPO日渐活跃，从IPO获配和中国绩优股持仓变化中可观察到这一趋势 [2] 外资青睐的行业板块 - 中国消费类企业因业务逻辑清晰、增长可预测且估值具备吸引力，受到长线资金青睐 [3] - 中国科技企业，特别是AI相关领域公司（如Minimax）受到资本追捧，体现出资本对中国科技企业的认可 [3] - 预计更多AI产业链企业，包括通讯、数据、半导体等行业企业，将陆续赴港上市 [3] - 中国AI行业被认为具备巨大发展空间，当前的“估值泡沫论”并不成立 [4] 市场估值与破发情况 - A股公司赴港上市因存在锚定价格，买卖双方对估值分歧不大，而首次上市企业的估值定价则可能引起讨论或分歧 [7] - 2025年港股市场有31只新股上市首日破发，较2024年同期下滑约7%，但破发现象在2025年四季度加剧 [7] - 2025年12月22日，华芢生物、明基医院、南华期货股份、印象大红袍4家公司登陆港股首日，跌幅分别达到29%、49%、24%、35% [7] - 破发现象被认为是阶段性调节变化所致，并非市场根本转向，2026年以来市场情绪已迅速回暖 [7]

核心观点 - 多家国际顶级投行大幅上调白银目标价并看涨黄金 其中花旗集团将白银0-3个月目标价从62美元/盎司大幅上调至100美元/盎司 看涨黄金至5000美元/盎司[1] 瑞银集团预测白银上半年有望上探100美元/盎司[1] 美国银行给出惊人的峰值预测区间为135-309美元/盎司[2] - 白银价格已创历史新高 当日盘中最高触及92美元/盎司 花旗集团认为当前牛市短期内将延续[1] - 驱动贵金属上涨的核心逻辑包括地缘政治风险升级 实物市场持续短缺 对美联储宽松政策的预期以及强劲的投资动能[1] - 白银因其市场规模小 库存低 对资金流动敏感等特性 价格波动性显著高于黄金[1] 机构观点与目标价 - **花旗集团**：将白银0-3个月目标价从62美元/盎司大幅上调至100美元/盎司 同时看涨黄金至5000美元/盎司 预计一季度利好持续 白银将继续跑赢黄金[1] - **瑞银集团**：预测白银2026年表现或超越黄金 上半年有望上探100美元/盎司 下半年因美联储宽松周期接近尾声可能回落 年终目标价约75美元/盎司[1] - **高盛集团**：预测白银价格继续走高 但未给出具体目标价 强调其波动性与不确定性显著高于黄金[1] - **摩根大通**：相对谨慎 维持2026年白银平均价40.1美元/盎司的预估 但认可贵金属重估趋势未结束[2] - **美国银行**：给出惊人区间预测 认为白银峰值可能触及135-309美元/盎司 核心依据是黄金价格冲5000美元带动白银补涨[2] 核心驱动因素 - **地缘政治与宏观因素**：地缘政治风险升级 如美伊局势紧张 对美联储独立性存疑下的宽松预期升温[1] 全球债务问题严峻等因素仍将支撑银价[2] - **供需基本面**：实物市场持续短缺 全球库存紧张的情况或未真正缓解[1][5] 新能源与AI等领域工业用银刚需增长是核心驱动[1] 但价格高位运行可能抑制工业领域的需求[5] - **投资动能**：投资动能强劲 多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动价格偏强运行[1][5] 市场特性与风险提示 - **市场特性**：白银市场规模小 库存低 价格波动会被放大[1] 白银无央行储备需求支撑 对资金流动更敏感[1] - **价格波动与调整风险**：高波动率的行情下 价格高位运行可能抑制工业需求[5] 需关注政策转向带来的调整压力[2] 全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险[5] 随着交易所提保 短期资金情绪驱动的“非理性”上涨走势有望终结带来降波[5]

市场整体表现 - 美国三大股指集体收涨 道指涨0.60% 标普500指数涨0.26% 纳指涨0.25% [3][5] - 欧洲三大股指涨跌不一 英国股市涨0.54% 法国股市跌0.21% 德国股市涨0.26% [12][14] - 国际油价显著下跌 纽约轻质原油期货收于每桶59.19美元 跌幅为4.56% 伦敦布伦特原油期货收于每桶63.76美元 跌幅为4.15% [15][17] 贵金属与商品市场 - 国际金价下跌 纽约商品交易所2月黄金期价收于每盎司4623.70美元 跌幅为0.26% [1][6][8] - 白银期价小幅上涨 纽约商品交易所3月白银期价收于每盎司92.347美元 涨幅为1.05% [6][8] 银行业与公司财报 - 摩根士丹利2025财年第四季度净营收与每股收益均实现两位数增长 AI相关债券承销和融资业务收入大增 股价周四大涨5.78% [9][11] - 高盛2025财年第四季度净利润与每股收益两位数增长 股票交易收入达43.1亿美元 创华尔街银行单季度历史新高 股价收涨4.63% [9][11] - 两家银行股价创历史新高 带动多数银行股上涨 花旗集团收涨4.49% 摩根大通涨0.45% 美国银行涨0.21% [11] 宏观经济与地缘政治 - 美国上周首次申请失业救济人数低于预期 1月纽约联储制造业指数大幅高出预期 显示经济基本面有韧性 [5] - 德国2025年国内生产总值实际增长0.2% 结束连续两年萎缩 提振投资者信心 [14] - 美联储官员“不急于降息”的表态打压了市场对多次降息的乐观预期 [1] - 美国总统特朗普就伊朗局势表态称将“观察事态发展” 缓解了投资者担忧情绪 [17]