报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢使港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110w，12 - 1月进口下降较难，盘面01有进口无风险套机会，01终点或为高库存，偏向逢高做15反套[2] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，需关注新装置投产落地情况[5] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游均去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[5] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月3 - 9日动力煤期货价格稳定在801，江苏现货价格从2135降至2090，华南现货从2095降至2053，鲁南折盘面维持在2430左右后降至2423，西南折盘面多为2465，河北折盘面从2435降至2385，西北折盘面从2608降至2590，CFR中国多为243，CFR东南亚为317，进口利润、主力基差、盘面MTO利润有不同程度变化[2] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月3 - 9日东北亚乙烯价格多为745，华北LL从6750降至6530，华东LL从6965降至6850，华东LD从8725降至8575，华东HD维持7030，LL美金和LL美湾均为785和775，进口利润从172降至57，主力期货从6808降至6557，基差多为 - 30，两油库存多为70，仓单为11332[5] PP（聚丙烯） - 2025年12月3 - 9日山东丙烯多为6050，东北亚丙烯多为715，华东PP从6300降至6155，华北PP从6253降至6153，山东粉料多为6090，华东共聚从6656降至6518，PP美金为760，PP美湾为820，出口利润从 - 8升至4，主力期货从6382降至6192，基差多在 - 70 - - 80，两油库存从70降至67，仓单从15771降至15657[5] PVC - 2025年12月3 - 9日西北电石为2550，山东烧碱多为727，电石法 - 华东从4550降至4410，电石法 - 华南和西北有不同变化，进口美金价（CFR中国）为640，出口利润、西北和华北综合利润部分未给出数据，基差（高端交割品）维持 - 50[5]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 本周油价震荡收涨，周末G7与欧盟考虑禁止俄罗斯出口海运服务，取代油价上限，乌克兰宣布对俄罗斯石油公司炼油厂及港口发动袭击，叠加CPC出口受阻，哈萨克斯坦石油日产下降，绝对价格反弹 [6] - 全球石油总库存累库，沙特阿美下调1月对亚洲阿拉伯轻质原油售价，美国EIA原油库存累库，汽柴油累库，近期美国炼厂开工恢复至94%上方，欧美汽柴油裂解回落，短期柴油基本面支撑更强，关注汽柴油价差回归季节性 [6] - 四季度布伦特价格区间55 - 65美元/桶，维持高空思路，短期估值偏离度不高，可保持观望 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国财长贝森特与乌克兰总理团队交谈，强调特朗普总统致力于确保乌克兰持久和平的承诺，并讨论了对俄罗斯两大石油巨头卢克石油公司和俄罗斯石油公司实施的制裁 [3] - 俄罗斯萨马拉州萨马拉炼油厂12月5日遭遇无人机袭击后停止加工 [3] - 俄罗斯11月原油日均产量约943万桶，较10月微增1.9万桶，但比欧佩克+协议规定产量上限低逾10万桶/日，美国新制裁削弱印度采购意愿，海上滞留原油数量上升，乌克兰无人机袭击压制原油加工需求 [4] - 巴西石油监管局预计该国石油产量2033年达峰值，最高可达每日50.6万桶 [4] - EIA上调今明两年美、布两油价格预期，预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶（此前68.76），2026年为55.08美元/桶（此前54.92）；预计2025年WTI原油价格为65.32美元/桶（此前65.15），2026年为51.42美元/桶（此前51.26） [4] 二、库存 - 美国至12月5日当周API原油库存 -477.9万桶（预期 -175万桶，前值248万桶） [4] - 美国至12月5日当周API汽油库存695.5万桶（预期234.3万桶，前值313.6万桶） [5] - 美国至12月5日当周API精炼油库存102.7万桶（预期147.8万桶，前值288.4万桶） [5] - 美国至11月28日当周EIA原油库存57.4万桶（预期 -82.1万桶，前值277.4万桶） [5] - 美国至11月28日当周EIA汽油库存451.8万桶（预期146.8万桶，前值251.3万桶） [5] - 美国至11月28日当周EIA精炼油库存205.9万桶（预期70.7万桶，前值114.7万桶） [5] - 美国至11月28日当周美国国内原油产量增加0.1万桶至1381.5万桶/日 [5] - 美国至11月28日当周EIA精炼厂设备利用率前值92.3%，预期93%，公布94.1% [5] 三、周度观点 - 本周油价震荡收涨，周末相关事件致绝对价格反弹，基本面全球石油总库存累库等情况，短期柴油基本面支撑更强，关注汽柴油价差回归季节性，四季度布伦特价格区间55 - 65美元/桶，维持高空思路，短期可保持观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3][4] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待，低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 各数据情况总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年12月3 - 9日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从348.42变为335.47，变化-4.32；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从390.01变为381.64，变化-3.04等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年12月3 - 9日，新加坡380cst M1从345.72变为341.31，变化-11.08；新加坡180cst M1从350.42变为349.84，变化-9.74等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月3 - 9日，FOB 380cst从334.01变为333.81，变化-9.72；FOB VLSFO从418.67变为415.01，变化-10.02等 [2] 国内FU数据 - 2025年12月3 - 9日，FU 01从2437变为2418，变化-90；FU 05从2499变为2488，变化-85；FU 09从2468变为2464，变化-70等 [2] 国内LU数据 - 2025年12月3 - 9日，LU 01从3010变为2989，变化-82；LU 05从3021变为3003，变化-88；LU 09从3060变为3033，变化-72等 [3]

、隐波指教分位教与波动军价差分位数排名图 1 ↓ 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平 • 分位数高代表当前稳波偏高 • 分位数低代表稳波偏低 • 2 • 波动率价差书急疫指数•历史玻 动率。 隐含波动率分位数排名 历史波动率分位数排名 波动率数据日报 永安期货期权总部 更新时间:2025/12/10 一、隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 1、金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势,商品期权隐含波动 率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得,反映主力合约的隐波变化趋势。2 隐波指数与历史波动率的差值,差值越大反映隐波相对历史波动率越高,差值越小代 表隐波相对历史波动率越低。 70 -300股指 -- 300股指 IV-HV美 IV-HV差 - 50ETF - 50ETF 20 20 IV-HV美 - 1000股指 -- 1000股指 500ETF - 500ETF IV-HV 70 10 20 10 IV-HV美 日报 rtat IV-HV美 low a OSSALS 60 - 豆粕 IV-HV差 直播 IV-HV差 玉米 王米 30 50 20 30 20 40 10 10 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年12月9日，美国为4.189%、英国为4.504%等；最新变化中美国升0.024%、英国降0.023%等；一周变化美国升0.102%、英国升0.035%等；一月变化美国升0.072%、英国升0.117%等；一年变化美国升0.019%、英国升0.263%等 [3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年12月9日，美国为3.560%、英国为3.777%等；最新变化美国升0.040%、英国降0.029%等；一周变化美国升0.090%、英国升0.045%等；一月变化美国升0.050%、英国升0.056%等；一年变化美国降0.630%、英国降0.453%等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年12月9日，巴西为5.440、南非zar为17.054等；最新变化巴西升0.14%、南非zar升0.07%等；一周变化巴西升2.10%、南非zar降0.33%等；一月变化巴西升3.16%、南非zar降0.61%等；一年变化巴西降8.90%、南非zar降5.55%等 [3] - 人民币汇率：2025年12月9日，在岸人民币为7.064、离岸人民币为7.061等；最新变化在岸人民币降0.12%、离岸人民币降0.15%等；一周变化在岸人民币降0.11%、离岸人民币降0.08%等；一月变化在岸人民币降0.75%、离岸人民币降0.86%等；一年变化在岸人民币降2.53%、离岸人民币降2.59%等 [3] - 主要经济体股指：2025年12月9日，道琼斯为6840.510、标普500为47560.290等；最新变化道琼斯降0.09%、标普500降0.38%等；一周变化道琼斯升0.16%、标普500升0.18%等；一月变化道琼斯降0.09%、标普500降0.77%等；一年变化道琼斯升13.40%、标普500升5.90%等 [3] - 信用债指数：2025年12月9日，新兴经济体投资级信用债指数为3528.910、新兴经济体高收益信用债指数为265.171等；最新变化新兴经济体投资级信用债指数降0.09%、新兴经济体高收益信用债指数升0.06%等；一周变化新兴经济体投资级信用债指数降0.34%、新兴经济体高收益信用债指数降0.31%等；一月变化新兴经济体投资级信用债指数升0.15%、新兴经济体高收益信用债指数降0.41%等；一年变化新兴经济体投资级信用债指数升5.20%、新兴经济体高收益信用债指数升2.41%等 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：收盘价A股为3909.52、沪深300为4598.22等；涨跌A股降0.37%、沪深300降0.51%等 [4] - 估值：PE(TTM)沪深300为14.03、上证50为11.85等；环比变化沪深300降0.05、上证50降0.04等 [4] - 风险溢价：1/PE - 10利率标普500为 - 0.51、德国DAX为2.49；环比变化标普500降0.02、德国DAX降0.02 [4] - 资金流向：最新值A股为 - 1141.62、主板为 - 923.87等；近5日均值A股为 - 395.77、主板为 - 382.54等 [4] - 成交金额：最新值沪深两市为19039.53、沪深300为4521.14等；环比变化沪深两市降1326.93、沪深300降446.02等 [4] - 主力升贴水：基差IF为 - 15.02、IH为 - 6.36等；幅度IF降0.33%、IH降0.21%等 [4] 国债期货交易数据 - 收盘价：国债期货T00为108.160、TF00为105.785等；涨跌T00升0.05%、TF00升0.01%等 [5] - 资金利率：R001为1.3650%、R007为1.4889%等；日度变化R001降12.00BP、R007无变化等 [5]

焦炭日报 研究中心黑色团队 2025/12/10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 日照港准一平仓 2021 2022 2023 2024 2025 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 长治出厂价 2021 2022 2023 2024 2025 4500.00 青岛港准一平仓 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2021 2022 2023 2024 2025 230家焦化产能利用率 230家焦炭产量 全样本焦化焦炭库存 以上内容所依据的信息均来源于交 ...

2025/12/10 研究中心黑色团队 焦煤日报 、 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 柳林主焦 | 1505.00 | 0.00 | 0.00 | -140.00 | 0.60% Peak Downs | 222.00 | 0.00 | 6.50 | 10.50 | 5.00 | | 原煤口岸库提价 | 960.00 | -10.00 | -40.00 | -151.00 | -4.00% Goonyella | 221.00 | 0.00 | 6.50 | 9.50 | 4.00 | | 沙河驿蒙5# | 1420.00 | 0.00 | 0.00 | -130.00 | -7.79% 盘面05 | 1084.00 | -23.00 | -77.50 | -205.00 | -11.37% | | 安泽主焦 | 1500.00 | 0.00 | -80.00 | -160.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价整体维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间[1] - 铝海内外产能逐渐通电投产，预计26年初供需偏宽松，随后逐渐转紧[1] - 锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心较难深跌，短期单边建议观望，关注反套和01 - 03正套机会[7] - 镍短期现实基本面偏弱，关注逢高空配机会[8][9] - 不锈钢基本面整体偏弱，关注逢高空配机会[12] - 铅预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间，建议关注低仓单风险，谨慎操作[14] - 锡短期基本面尚可，高位震荡概率较大，可阶段性止盈；中长期2026年上半年可作为有色多配[17] - 工业硅短期价格预计震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[19] - 碳酸锂短期格局供需双强，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[21] 各品种总结 铜 - 本周LME cash - 3m价差大幅上扬，铜价再度突破1.1w美金，结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区面临压力[1] - 国内因高价实际消费放缓，预期年内至春节小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制[1] 铝 - 海外降息预期利好走势，盘面增仓上行，现货基差回落，铝锭库存持平，铝材去库，下游加工费尚可，年末需求较好[1] - 海内外产能逐渐通电投产，预计26年初供需偏宽松，随后逐渐转紧[1] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行，国产和进口TC加速下滑，国产矿边际走紧[7] - 11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修，预计环比下滑1.5 - 1.8万吨[7] - 内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口抬升，出口窗口打开，国内社库震荡下行，现货紧张，升水增加[7] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库[8] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[9] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本上镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持[12] - 印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会[12] 铅 - 本周铅价止跌反弹，供应端原生开工维持高位，精矿开工季节性下行，再生利润恢复激励复产[14] - 需求端电池开工率持平，月度电池成品累库，需求有走弱预期，再生复产缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑[14] - 预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间，关注低仓单风险，谨慎操作[14] 锡 - 本周锡价受有色整体拉升重心上升，供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢，印尼年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达达成和平协议[17] - 需求端高价下由刚性支撑，下游接单心理价位提高，海外LME库存下边际放量超预期风险，多单低位震荡恢复[17] - 短期高位震荡概率较大，可阶段性止盈；中长期2026年上半年可作为有色多配[17] 工业硅 - 本周盘面震荡偏弱，终端采购积极性一般，西南减产挺价，北方开工稳定，部分厂家交付订单，部分牌号港口实际交易价格在9400 - 9500元/吨左右[19] - 短期12月供需平衡，价格预计震荡运行，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[19] 碳酸锂 - 本周受江西宁德拿证复工以及动力淡季预期影响，盘面大幅下跌，原料端精矿流通货偏紧，持货商挺价，锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主[21] - 下游材料厂前期观望，散单采购刚需为主，价格下行后散单点价活跃度上升，基差企稳[21] - 短期供需双强，假设宁德12月复产去库幅度预计维持在5 - 6千吨，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强[21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区、品种及贸易形式有不同价格表现，如宁夏72硅铁自然块现货价5100元，内蒙72为5120元且日变化 -30元、周变化 -50元；硅铁出口天津72为1020美金，天津75为1070美金且日变化均为0、周变化 -10 [2] - 硅锰不同产区出厂价和贸易商价有差异，如内蒙6517产区出厂价5510元，日变化 -20元、周变化 -20元；江苏6517贸易商价5680元，日变化0、周变化 -20元 [2] 供应 - 硅铁方面，136家硅铁企业产量、产能利用率有不同表现，如中国136家硅铁企业周产量、产能占比95%，内蒙古、宁夏、陕西等地月产能利用率有波动；硅锰中国周产量也有变化 [4][6] 需求 - 硅铁需求与粗钢产量、金属镁产量等相关，如中国粗钢产量预估值修正、统计局产量数据，金属镁府谷汇总价格、天津港出口价格及全国产量数据；硅锰需求与粗钢产量、出口数量等有关，如中国硅锰需求量、出口数量合计数据 [4][7] 库存 - 硅铁60家样本企业中国及各产区库存有变化，如中国周库存数据，宁夏、内蒙古、陕西等地周库存数据；硅铁仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报及库存平均可用天数有相关数据 [5] - 硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存及单边交易持仓量有相关数据，硅锰63家样本企业中国库存及库存平均可用天数有数据 [7] 成本利润 - 硅铁成本涉及电价、兰炭等，如内蒙、青海、宁夏、陕西等地电价，陕西兰炭小料市场主流价；硅铁利润方面，宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润及75硅铁出口利润有数据 [5] - 硅锰成本涉及化工焦、锰矿等，如鄂尔多斯化工焦出厂价，多种锰矿天津港、钦州港汇总价格；硅锰利润方面，内蒙古、广西、北方大区、南方大区利润及广西、宁夏硅锰折主力盘面利润有数据 [6][7]

价格表现 - 伦敦金最新价格4198.00，变化9.75 [1] - 伦敦银最新价格58.63，变化0.25 [1] - 伦敦铂最新价格1650.00，变化5.00 [1] - 伦敦钯最新价格1480.00，变化21.00 [1] - LME铜最新价格11469.50，变化 -239.00 [1] - 美元指数最新99.24，变化0.14 [1][13] - 欧元兑美元最新1.16，变化 -0.00 [1][13] - 英镑兑美元最新1.33，变化 -0.00 [1][13] - 美元兑日元最新156.89，变化0.96 [1][13] 交易数据 - COMEX白银库存数据未显示变化情况 [2] - 上期所白银最新库存717.79，变化18.50 [2] - 黄金ETF持仓最新1047.97，变化 -1.14 [2] - 白银ETF持仓数据未显示变化情况 [2] - 上金所白银库存数据未显示变化情况 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [2]