报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供应端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求低于历史平均水平，成本端原油走弱支撑走弱，库存持续累库，主力持仓净空且空增，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率33.1376%，环比增3.955个百分点，样本企业出货27.181万吨，环比增11.17%，产量55.3万吨，环比增13.55%，装置检修量预估95.1万吨，环比减0.41%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加 [7] - 需求端，重交沥青开工率31.3%，环比增0.13个百分点，建筑沥青开工率6.6%，环比持平，改性沥青开工率7.1022%，环比减0.56个百分点，道路改性沥青开工率20%，环比减4.00个百分点，防水卷材开工率25%，环比减2.00个百分点，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端，日度加工沥青利润 - 384.53元/吨，环比增1.30%，周度山东地炼延迟焦化利润655.87元/吨，环比减25.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，12月26日山东现货价2920元/吨，02合约基差 - 75元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面，社会库存74.1万吨，环比增3.78%，厂内库存59.7万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨，环比增74.07%，库存持续累库，中性 [8] - 盘面方面，MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性 [8] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期方面，炼厂增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 07合约期货收盘价、基差等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，以及样本企业产量、周度开工率等数据变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [25][26][27] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势 [32][33] 沥青基本面分析 - **利润分析** - 沥青利润展示了沥青利润走势 [34][35] - 焦化沥青利润价差走势展示了焦化沥青利润价差走势 [37][39] - **供给端** - 出货量展示了周度出货量走势 [41][42] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存情况 [43][44] - 产量展示了周度和月度产量走势 [46][47] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量情况 [53][54] - 开工率展示了周度开工率走势 [56][57] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估走势 [59][60] - **库存** - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）情况 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）情况 [66][67] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比走势 [69][70] - **进出口情况** - 展示了沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [72][73][77] - **需求端** - 石油焦产量展示了石油焦产量情况 [78][79] - 表观消费量展示了表观消费量情况 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等情况，以及下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [84][86][89] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率和按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）情况 [93][94][97] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率等情况 [98][99][101] - **供需平衡表** - 展示了沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好等因素为PVC市场带来利多，但总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱等因素带来利空，市场供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2605预计在4793 - 4871区间震荡 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减2.29%；本周样本企业产能利用率77.23%，环比持平；电石法企业产量33.874万吨，环比增0.97%，乙烯法企业产量13.681万吨，环比减2.94%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率44.52%，环比减0.86个百分点，高于历史平均；下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率均环比下降，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法利润 -760.3元/吨，亏损环比减22.00%；乙烯法利润 -335.85元/吨，亏损环比减28.00%；双吨价差2059.15元/吨，利润环比增0.80%，均低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差：12月26日，华东SG - 5价4580元/吨，05合约基差 -252元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存：厂内库存30.6213万吨，环比减6.78%，电石法厂库22.3313万吨，环比减8.96%，乙烯法厂库8.29万吨，环比减0.36%，社会库存51.38万吨，环比增0.62%，生产企业在库库存天数5.1天，环比减3.77%，中性 [7] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期：电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计排产增加；总体库存中性；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4793 - 4871区间震荡 [7] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各品类价格、月间价差、开工率、库存等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示PVC基差、华东市场价、主力收盘价随时间的走势 [17] PVC期货行情 - 展示PVC成交量、主力合约走势、价格及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示主力合约价差随时间的走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量随时间的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量随时间的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量、原盐价格、月度产量随时间的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、库存、片碱库存、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差随时间的走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法周度产能利用率、利润、PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量随时间的走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、周度预售量、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量、房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比随时间的走势 [44][49][50][52][54] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数随时间的走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）随时间的走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况及月度供需走势 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情驱动为短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险 [7] - 风险点包括OPEC+内部团结破坏放开增产、战争风险升级、对俄制裁、委内瑞拉局势紧张、机构对原油过剩预期较为一致、美俄对和平协议的谈判有一定进展 [7] - 短期部分支撑油价回升，后续继续关注地缘局势变化，冲突减弱油价仍有较大下行风险，SC2602预计在430 - 440区间运行，长线等待 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2602基本面方面美乌安全协议接近达成但有棘手问题，俄方要求修改方案；伊拉克延长石油出口协议至明年3月31日，整体中性 [3] - 12月26日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为62.75美元/桶、61.55美元/桶，基差11.7元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，前值减少932.2万桶；至12月12日当周EIA库存减少127.4万桶，预期减少106.6万桶；库欣地区库存至12月12日当周减少74.2万桶，前值增加30.8万桶；截止12月26日，上海原油期货库存为346.4万桶不变，偏空 [3] - 盘面20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 截至12月16日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普与泽连斯基会谈推动俄乌和平协议，称已“非常接近”达成，需几周完成，两人计划未来几周再通话，泽连斯基称框架90%已达成一致，美乌安全保证等方面有进展，还与欧洲领导人电话会谈 [5] - 特朗普与内塔尼亚胡周一将会谈，伊朗军方警告将反击新的侵略行为，民众担忧内塔尼亚胡获打击伊朗许可，此前美以曾联合对伊朗军事行动并轰炸核设施，重创伊朗经济 [5] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为中东局势缓和 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从61.80降至60.24，跌幅2.52%；WTI原油从58.35降至56.74，跌幅2.76%；SC原油从443.0涨至443.4，涨幅0.09%；阿曼原油从62.57降至62.27，跌幅0.48% [8] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从63.23涨至63.73，涨幅0.79%；WTI原油从58.38降至58.35，跌幅0.05%；阿曼原油环太平洋从62.33涨至62.77，涨幅0.71%；胜利原油环太平洋从57.92涨至58.03，涨幅0.19%；迪拜原油环太平洋从62.22涨至62.51，涨幅0.47% [10] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至12月16日为54896，较前值减少3537 [17] - 布伦特原油基金净多持仓截至12月16日为32940，较前值减少74876 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花加速上涨，主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势，快速上涨后可能回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花加速上涨，因跟风人士入场抬高价格；2026新疆棉种植面积预计减幅超10%；11月纺织品服装出口同比降5.12%，棉花进口同比增9.4%，棉纱进口同比增25%；本轮反弹因对美出口关税降低、下游补库意愿增强、新疆棉种植面积将大幅减少 [4] 每日提示 利多因素为2026新疆棉种植面积预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低10%；利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [5][6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨 [4] - ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨 [4] - 农村部12月25/26年度数据为产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨 [4] - 海关数据表明11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%；11月我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%，棉纱进口15万吨，同比增加25% [4] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周白糖触底反弹，主力05下方5000附近有较大支撑，外糖短期重新站上15美分上方；主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，是对前期快速下跌的修复，预计在5200 - 5300区间震荡 [4][5] - 26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖为利多因素；白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近使进口利润窗口打开、进口冲击加大为利空因素 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖触底反弹，主力05下方5000附近有支撑，外糖短期重新站上15美分上方 [4] - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨 [4] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] 每日提示 - 白糖主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，到达当前位置可能短暂修整，预计在5200 - 5300区间震荡 [5] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近使进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及相关内容 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测，StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨，Datagro预计过剩153万吨 [31] - 2023/24 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际和国内食糖价格等数据，如2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨等 [33] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本，2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨 [36] 持仓数据 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长且高于历史同期，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化、库存去化；成本端部分成本增长，盐湖端成本低、盈利足；碳酸锂2605行情波动大，建议谨慎操作；供需紧平衡下，消息面引发情绪震荡 [8][9][10][13] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量22161吨，环比增0.52%，高于历史同期；2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨，环比增3.00%；11月进口量22055实物吨，预测下月27000实物吨，环比增22.42% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存100885吨，环比减1.35%，三元材料样本企业库存18002吨，环比减0.49%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期；外购锂辉石精矿和锂云母成本日环比增长，生产所得亏损；回收端生产成本高、排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本低、盈利足、排产动力强 [9][10] - 基差12月26日电池级碳酸锂现货价111900元/吨，05合约基差 -18620元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存冶炼厂库存17851吨，环比减1.32%，低于历史同期；下游库存39892吨，环比减3.83%，高于历史同期；其他库存52030吨，环比增2.32%，高于历史同期；总体库存109773吨，环比减0.59%，高于历史同期 [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [10] - 利多因素锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行 [11] - 利空因素矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [12] - 主要逻辑供需紧平衡下，消息面引发情绪震荡 [13] 碳酸锂行情概览 - 上游价格锂辉石（6%）、锂云母精矿（2 - 2.5%）、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格有不同程度涨跌 [16] - 期货收盘价部分期货合约收盘价上涨 [16] - 锂盐价差部分锂盐价差有变化 [16] - 正极材料及锂电池价格部分正极材料及锂电池价格有涨跌 [16] - 注册仓单数量为17861手，较前值增加760手，涨幅4.44% [16] 供给侧数据 - 开工率周度开工率83.52%，月度开工率76.72%，部分有变化 [18] - 产量部分产品月度产量有增减，如碳酸锂月度总产量95350吨 [18] - 进口量部分产品进口量有变化，如澳大利亚进口锂精矿量增加，智利进口碳酸锂量减少 [18] 需求端数据 - 成本部分产品生产成本有变化，如日度锂辉石生产成本114573元/吨 [18] - 库存部分产品库存有增减，如磷酸铁锂周度库存100885吨 [18] - 装车量月度动力电池总装车量84100GWh，部分电池装车量有增加 [18] 锂矿石相关 - 价格锂矿价格有波动 [25] - 产量中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同表现 [25] - 进口量锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量增加 [25] - 自给率锂辉石、锂矿、锂云母自给率有不同情况 [25] - 库存周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [25] - 供需平衡表国内锂矿供需有不同的平衡状态 [28] 碳酸锂相关 - 开工率碳酸锂周度开工率有不同表现，不同原料产开工率有差异 [31] - 产量碳酸锂周度产量、月度产量有变化，不同等级和原料分类产量有不同情况 [31] - 产能碳酸锂月度产能有不同表现，不同原料产能有差异 [31] - 进口量碳酸锂月度进口量有变化，不同国家进口量有差异 [31][34] - 供需平衡表碳酸锂月度供需有不同的平衡状态 [37] 氢氧化锂相关 - 产能利用率国内氢氧化锂周度产能利用率有不同表现 [40] - 开工率氢氧化锂按来源月度开工率有差异 [40] - 产能氢氧化锂冶炼产能有不同情况 [40] - 产量氢氧化锂按来源产量有不同表现 [40] - 出口量中国氢氧化锂出口量有变化 [40] - 供需平衡表氢氧化锂月度供需有不同的平衡状态 [42] 锂化合物成本利润相关 - 外购锂辉石精矿成本利润外购锂辉石精矿生产成本和利润有变化 [45] - 外购锂云母精矿成本利润外购锂云母精矿生产成本和利润有变化 [45] - 锂云母和锂辉石加工成本构成锂云母和锂辉石加工成本构成有不同占比 [45] - 碳酸锂进口利润碳酸锂进口利润有变化 [45] - 回收生产碳酸锂成本利润不同类型回收生产碳酸锂成本和利润有变化 [47] - 工业级碳酸锂提纯利润工业级碳酸锂提纯利润有变化 [47] - 氢氧化锂碳化碳酸锂利润氢氧化锂碳化碳酸锂利润有变化 [47] - 氢氧化锂加工相关氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、利润成本等有变化 [50] - 氢氧化锂出口利润氢氧化锂出口利润有变化 [50] - 碳酸锂苛化氢氧化锂利润碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [50] 库存相关 - 碳酸锂仓单碳酸锂仓单数量有变化 [52] - 碳酸锂库存碳酸锂周度、月度库存有不同表现 [52] - 氢氧化锂库存氢氧化锂月度库存有不同表现 [52] 需求-锂电池相关 - 电池价格走势电池价格有变化 [56] - 电芯产量月度电芯产量有不同表现 [56] - 动力电池装车量月度动力电池装车量有变化 [56] - 动力电芯出货量动力电芯月度出货量有变化 [56] - 锂电池出口锂电池出口数量有变化 [56] - 电芯成本电芯成本有变化 [56] - 锂电池电芯库存锂电池电芯库存有变化 [58] - 储能中标储能中标情况有变化 [58] 需求-三元前驱体相关 - 价格三元前驱体价格有变化 [61] - 成本利润三元前驱体成本和利润有变化 [61] - 加工费三元前驱体加工费有不同情况 [61] - 产能利用率三元前驱体产能利用率有不同表现 [61] - 产能三元前驱体产能有变化 [61] - 产量三元前驱体月度产量有不同表现 [61] - 供需平衡表三元前驱体月度供需有不同的平衡状态 [64] 需求-三元材料相关 - 价格三元材料价格有变化 [67] - 成本利润三元材料成本和利润有变化 [67] - 开工率三元材料周度开工率有不同表现 [67] - 产能三元材料产能有变化 [67] - 产量三元材料产量有不同表现 [67] - 加工费三元材料加工费有不同情况 [69] - 进出口量三元材料进出口量有变化 [69] - 库存三元材料周度库存有变化 [69] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂相关 - 价格磷酸铁/磷酸铁锂价格有变化 [72] - 生产成本磷酸铁生产成本有变化 [72] - 成本利润磷酸铁锂成本和利润有变化 [72] - 产能磷酸铁/磷酸铁锂产能有变化 [72] - 开工率磷酸铁和磷酸铁锂月度开工率有不同表现 [72] - 产量磷酸铁和磷酸铁锂月度产量有变化 [75] - 出口量磷酸铁锂月度出口量有变化 [75] - 库存磷酸铁锂周度库存有变化 [77] 需求-新能源车相关 - 产量新能源车产量有变化，插电混动和纯电产量有不同表现 [80] - 出口量新能源车出口量有变化 [80] - 销量新能源车销量有变化，插电混动和纯电销量有不同表现 [80] - 销售渗透率新能源车销售渗透率有变化 [81] - 零售批发比乘联会混动零售批发比和纯电零售批发比有变化 [84] - 库存预警指数和库存指数月度经销商库存预警指数和库存指数有变化 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，预计在8780 - 8980区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [4][5] - 多晶硅基本面偏空，预计在57850 - 60060区间震荡，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳 [7][9][10] 根据相关目录总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨，环比减少1.13%；需求端上周需求7.7万吨，环比减少4.93%，需求持续低迷 [5] - 多晶硅库存30.3万吨处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1724元/吨，综合开工率65.53%环比持平；铝合金锭库存7.1万吨处于高位，进口利润307元/吨 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 12月26日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差320元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 社会库存55.5万吨，环比增加0.36%，样本企业库存195600吨，环比增加1.61%，主要港口库存14万吨，环比增加1.45%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空，空增，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25300吨，环比增加1.20%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.33GW，环比减少3.18%，库存21.69万吨，环比增加0.88%，生产亏损；12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94% [9] - 11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存10.06GW，环比增加6.56%，生产亏损；12月排产量48.72GW，环比减少12.38% [9] - 11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 12月26日，N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 6555元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [12] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [12] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅，如01合约涨0.46%，02合约涨0.57%等 [18] - 基差部分合约有不同变化，如01基差 - 8.89%，02基差 - 11.63%等 [18] - 部分合约价差近月 - 连1为 - 30，较前值变化 - 10，涨幅50.00%；连1 - 连2为 - 25，较前值变化 - 5，涨幅25.00% [18] - 注册仓单数9427，较前值增加168，涨幅1.81% [18] - 有机硅周度DMC产量4.31万吨，环比减少0.28万吨，降幅6.10%；日度产能利用率65.53%，环比持平 [18] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格22000元/吨，环比涨50元，涨幅0.23%；日度进口ADC12实际即时利润307元/吨，环比涨79元，涨幅34.65% [18] - 现货价华东不通氧553硅、华东通氧553硅、华东421硅等价格环比持平 [18] - 库存方面，周度社会库存55.5万吨，环比增加0.36%；周度样本企业库存195600吨，环比增加1.61%；周度主要港口库存14万吨，环比增加1.45% [18] - 产量方面，周度样本企业产量45700吨，环比减少10吨，降幅0.02%；周度新疆样本产量42740吨，环比增加250吨，涨幅0.59% [18] - 成本利润方面，四川421成本11357元/吨，利润 - 1607元/吨；云南421成本11524元/吨，利润 - 1474元/吨；新疆通氧553成本11674元/吨，利润 - 2874元/吨，均环比持平 [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌，如01合约跌1.53%，02合约跌1.36%等 [20] - 基差各合约有不同变化，如01基差 - 8.89%，02基差 - 11.63%等 [20] - 硅片日度N型182mm硅片、N型210mm硅片等价格有不同涨幅；周度硅片产量12.9GW，环比增加0.7GW，涨幅5.74%；周度硅片库存26.5GW，环比减少7.5GW，降幅22.06% [20] - 电池片日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价、G12 - 210mm均价等环比持平；光伏电池外销厂周度库存10.06GW，环比增加0.62GW；光伏电池月度产量55.61GW，环比减少3.66GW [20] - 组件日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价、双面 - 182mm平均价等环比持平；组件月度产量46.9GW，环比减少1.2GW；组件国内库存24.76GW，环比减少26.54GW；组件欧洲库存33.1GW，环比减少2.3GW [20] - 多晶硅日度N型多晶硅价格38.6元/千克，环比持平；周度总库存30.3万吨，环比增加1万吨，涨幅3.41% [20] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率、价格、成本、毛利等环比持平；周度产量4.31万吨，环比减少0.28万吨，降幅6.10% [18][48] - 下游107胶、硅油、生胶、D4等均价走势环比持平 [50] - 进出口方面，DMC月度出口量、进口量有不同变化；库存方面，DMC库存环比减少 [54][56] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等有不同变化；中国未锻压铝合金进出口态势中净出口、进口量、出口量有不同变化 [58] - SMM铝合金ADC12价格22000元/吨，环比涨50元，涨幅0.23%；进口ADC12成本利润有不同变化 [58] - 原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势有不同变化；原生铝合金、再生铝合金周度开工率有不同变化；铝合金锭社会库存环比减少 [61] 多晶硅 - 行业成本走势有不同变化；价格方面，N型致密料、N型复投料价格有不同变化 [68] - 库存30.3万吨，环比增加1万吨，涨幅3.41%；月产量走势有不同变化；月度开工率有不同变化；月度需求有不同变化 [68] - 供需平衡表显示，消费、出口、进口、供应、平衡等数据在不同月份有不同变化 [71] - 硅片价格走势有不同变化；周度产量、库存走势有不同变化；月度需求量走势有不同变化；单晶硅片、多晶硅片净出口走势有不同变化 [74] - 电池片价格走势有不同变化；排产及实际产量走势有不同变化；光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势有不同变化 [77] - 组件价格走势有不同变化；国内、欧洲光伏组件库存走势有不同变化；月度产量、出口走势有不同变化 [80] - 光伏配件方面，光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口等走势有不同变化 [83] - 组件成分成本利润走势（210mm）显示，硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本等有不同变化 [85] - 光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等走势有不同变化 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面因素多空交织，主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势，快速上涨后或回调 [4] - 利多因素包括2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低10% [5] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：2026新疆棉种植面积预计减幅超10%；ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元同比降5.12%，11月我国棉花进口12万吨同比增9.4%、棉纱进口15万吨同比增25%；农村部12月25/26年度预计产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [4] - 基差：现货3128b全国均价15317，基差782（05合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [4] - 预期：本轮反弹因对美出口关税降低10%、出口环比增加、棉花价格上涨下游补库意愿增强、新年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少，主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势，快速上涨后或回调 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：25/26年度产量2608.1万吨（较11月降6.4万吨）、消费2587.3万吨（较11月降1万吨）、进口952.2万吨（较11月降5.9万吨）、出口952.4万吨（较11月降5.6万吨）、期末库存1654.1万吨（较11月增0.9万吨） [10][11] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：25/26年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨、消费量2500.778万吨、期末库存1622.785万吨、库存消费比0.65 [13] - 中国棉花供需平衡表（农业部）：25/26年度产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [4] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油冲高回落，不同地区原油期货价格有不同涨幅，受委内瑞拉、俄乌等地缘局势及资金头寸变化影响 [6] - 近期市场对“供应端尾部风险”敏感度抬升，不同风险对油价影响不同，更大主线是年度维度供需再平衡 [7] - 因谈判有转好态势地缘支撑减弱，元旦将至市场低流动性，若无新冲突油价大概率震荡运行，操作上短线425 - 450区间操作，长线观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 上周纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶56.93美元，周涨0.69%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶60.33美元，周涨0.35%；中国原油期货SC主力合约收至432.6元/桶，周涨1.41% [6] - 美国拦截委内瑞拉油轮引发地缘担忧，但委原油出口量仍高于近期水平；俄乌局势不确定性支撑油价，临近周末泽连斯基表态使地缘担忧消退油价走低 [6] - 12月16日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少74876张至32940张合约，WTI原油净多头头寸减少3537张合约至54896张合约 [6] - 以色列军方空袭黎巴嫩多地，引发与伊朗关系紧张，伊朗媒体称以色列缺乏与伊朗持久战争能力 [6] - 泽连斯基预计与特朗普会晤磋商结束俄乌军事行动相关协议，涉及顿巴斯地区归属和扎波罗热核电站事宜 [7] 相关资讯 - 尼日利亚西北部军事打击消息对布伦特原油风险溢价偏“短促型”；针对委内瑞拉原油的经济施压若出口持续受限，可能影响现货结构；市场跟踪其他产油国产出扰动体现为期限结构变化，更大主线是年度供需再平衡 [7] - 俄罗斯与乌克兰和平提案讨论若推进，布伦特原油中期重心可能下移，若反复或不确定延续，风险溢价难回吐 [7] 展望 - 因谈判转好地缘支撑减弱，元旦市场低流动性，若无新冲突油价大概率震荡运行，操作上短线425 - 450区间操作，长线观望 [8][9] 基本面数据 - 现货周度价格显示多种原油品种价格上涨，如英国布伦特Dtd前值61.22美元，现值63.26美元，涨2.04美元，涨跌幅3.33% [12] - 展示了库欣库存、EIA库存走势等数据，如12月12日库欣库存2086.2万桶，较之前减少74.2万桶；12月12日EIA库存42441.7万桶，较之前减少127.4万桶 [14][15] 持仓数据 - 展示了CFTC基金净多持仓和ICE基金净多持仓数据，如12月16日CFTC的WTI原油净多头持仓量为54896张合约，较之前减少3537张合约；12月16日ICE的布伦特原油净多持仓为32940张合约，较之前减少74876张合约 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油先升后回落，燃料油价格同步运行，高硫报收2484元/吨，周涨3.93%，低硫报收2999元/吨，周涨2.92% [5] - 低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场仍有支撑 [5] - 新加坡未来几周低硫调油组分到货增加库存，亚洲低硫1 - 2月供应充足 [5] - 安装脱硫塔船舶增加推动下游船用油销售，亚洲高硫获支撑，但替代燃料竞争和受制裁船货供应施压市场 [5] - 原油价格区间震荡，燃料油价格随势波动，高硫短线2350 - 2500区间操作，低硫短线2900 - 3050区间操作 [5] 根据相关目录总结 周度观点 - 上周原油先升后回落，燃料油价格同步运行，高硫周涨3.93%，低硫周涨2.92% [5] - 低硫市场结构稳定，高硫市场有支撑，低硫未来供应充足，高硫下游需求有支撑但面临竞争压力 [5] - 原油区间震荡，燃料油随势波动，给出高低硫操作区间 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2416，现值2480，涨2.65%；LU主力合约前值2927，现值3000，涨2.49% [6] - 现货行情：舟山低硫燃油涨1.32%，中东高硫燃油跌0.51%，新加坡柴油涨1.53%，其他品种无涨跌 [7] 基本面数据 - 展示新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利情况 [8][9][10] 库存数据 - 列出新加坡燃料油库存10月8日 - 12月17日数据及增减情况 [11] 价差数据 - 展示高低硫期货价差情况 [15]