报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 圣诞假期银价大幅波动后继续大涨，金价跟随走高，海外圣诞假期不排除异常拉升，金银比处于低位，金价仍有支撑；沪银溢价继续扩大，国内情绪异常高涨，伦敦市场未跟随内盘，资金支持下银价依旧偏强，但白银基金高溢价需谨慎操作 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡时期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动有限；银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 沪金2602前收1008.76，最高1014.28，最低1003.12，涨跌 -3.90，涨跌幅 -0.39%；沪银2602前收17397，最高17650，最低16752，涨跌447，涨跌幅2.64%等 [16] 每日提示 - 黄金基本面中性，基差 -5.84 现货贴水期货偏空，库存93711千克不变偏空，盘面20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且主力多减偏多；白银基本面中性，基差 +6 现货升水期货中性，库存852417千克减少29532千克偏多，盘面20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且主力多增偏多 [4][5] 今日关注 - 07:30关注日本11月失业率、求才求职比、12月东京CPI；07:50关注日本11月工业产出初值、零售销售；全天日本、韩国等多地股市休市；时间待定关注首届粤港澳大湾区低空经济高质量发展大会；10:30国家发改委举行新闻发布会；周六09:30关注中国1至11月规模以上工业企业利润 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存等；利空因素有美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期等；白银利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存等；利空因素有美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期等 [9][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年12月25日多单量189259较前一日减少3766，减幅1.95%，空单量55546较前一日减少501，减幅0.89%，净持仓133713较前一日减少3265，减幅2.38%；沪银前二十持仓，2025年12月25日多单量393810较前一日减少8438，减幅2.10%，空单量306880较前一日减少4494，减幅1.44%，净持仓86930较前一日减少3944，减幅4.34% [30][32] - SPDR黄金ETF持仓转为增加，白银ETF持仓小幅减少；沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单小幅增加且处于高位，沪银仓单继续小幅减少处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [34][36][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡[4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落；当前LL交割品现货价6320（+100），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -70，升贴水比例 -1.1%，偏空[4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单下降，管材需求减少；当前PP交割品现货价6220（+40），整体偏空[6] - 基差：PP 2605合约基差 -46，升贴水比例 -0.7%，偏空[6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据总结 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6320，变化 +100；LL进口美金755，无变化；LL进口折盘6532，变化 -4；LL进口价差 -212，变化 +104[8] - 期货盘面：05合约价格6390，变化 -18；基差 -70，变化 +118；L01价格6343，变化 -7；L05价格6390，变化 -18；L09价格6423，变化 -22[8] - 库存：仓单11265，无变化；PE综合厂库49.1万吨，变化 -3.2；PE社会库存47.2万吨，变化 +0.3[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6220，变化 +40；PP进口美金750，无变化；PP进口折盘6490，变化 -4；PP进口价差 -270，变化 +44[8] - 期货盘面：05合约价格6266，变化 -12；基差 -46，变化 +52；PP01价格6169，变化 -18；PP05价格6266，变化 -12；PP09价格6285，变化 -15[8] - 库存：仓单14935，变化 +3000；PP综合厂库53.3万吨，变化 +0.5；PP社会库存29.3万吨，变化 -1.2[8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[15]

报告核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，焦炭市场供需继续偏宽松运行，短期焦炭或偏弱运行 [2][7] 焦煤情况 每日观点 - 基本面偏空，中间洗煤贸易企业拿货谨慎，部分配焦煤种价格窄幅调整，优质主干煤种价格相对坚挺 [2] - 基差偏多，现货市场价1140，基差16，现货升水期货 [2] - 库存偏多，钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓偏空，焦煤主力净空，空增 [3] - 预期价格或偏弱运行，焦炭三轮降价后钢厂利润恢复不佳仍有提降预期，焦化企业利润有限，下游对高价煤接受程度不高，部分焦钢企业控制到货 [2] 多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 库存情况 - 港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨 [19] - 独立焦企库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨 [23] - 钢厂库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨 [28] 焦炭情况 每日观点 - 基本面偏空，环保影响弱，焦化厂积极开工，中间投机贸易商观望，部分焦企厂内库存回升 [7] - 基差偏空，现货市场价1610，基差 -129，现货贴水期货 [7] - 库存偏多，钢厂库存626万吨，港口库存195.1吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [7] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 主力持仓偏多，焦炭主力净多，多增 [7] - 预期价格偏弱运行，现阶段焦炭刚需受抑制，贸易需求观望，供应向好且库存累积，市场供需偏宽松 [7] 多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 库存情况 - 港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1130元/吨，SA2605收盘价为1184元/吨，基差为 -54元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素有23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价、重质纯碱沙河低端价、主力基差较前值均无涨跌，涨跌幅为0.00 [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1130元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -146.70元/吨，华东联产法利润 -109元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率82.74% [17] - 纯碱周度产量72.14万吨，其中重质纯碱39.03万吨，产量处于历史高位 [19] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.31% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，开工率73.90% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率等多项数据及增速 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1710（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -30，升贴水比例 -1.8%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1710（+0），山东现货1730（+0），河南现货1710（+0），FOB中国2739 [6]| |期货盘面|05合约价格1740（+5），基差 -30（-5），UR01价格1675（+8），UR05价格1740（+5），UR09价格1705（-7） [6]| |库存|仓单10750（+318），UR综合库存131.8万吨（-4.0），UR厂家库存118.0万吨，UR港口库存13.8万吨 [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期装置变动少，供需格局预期尚可，期货盘面随成本端大幅上行，预计短期内现货价格随成本端震荡运行，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG中海壳牌二期装置已重启，月底前后关注华谊及榆林化学装置变化，后续整体开工率有小幅提升空间，国内供应将增加，中长线累库预期仍在，未来场内可流转现货将宽裕，市场心态修复需时间，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差走强，12月货在01贴水10 - 16附近商谈成交，价格区间4995 - 5110，1月货在05贴水60 - 65成交，今日主流现货基差在01 - 13；基差方面，现货5060，05合约基差 - 92，盘面升水；库存方面，工厂库存3.61天，环比减少0.15天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增[5] - MEG基本面周四价格重心宽幅震荡，市场商谈尚可，现货商谈围绕01合约贴水0 - 15元/吨附近，个别合约商补货积极，上午受聚酯负荷下降影响盘面适度走低，午后窄幅整理，美金外盘重心震荡坚挺，1月船货商谈成交在438 - 445美元/吨附近；基差方面，现货3635，05合约基差 - 183，盘面升水；库存方面，华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增[8] 今日关注 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车；台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车[10] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、需求、港口库存等数据[12] - 价格数据展示了2025年12月25日和24日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价格、基差、加工费、利润等数据[13] - 库存分析展示了PTA、PET切片、涤纶等库存情况[42][44][47] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇等开工率情况[54][56] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率等情况[58][59] - PTA加工费展示了2022 - 2025年PTA加工费情况[60] - MEG利润展示了甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制MEG的生产毛利情况[63] - 聚酯纤维利润展示了短纤、DTY、POY、FDY的生产毛利情况[65][67][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处于同期历史高位，短期预计震荡偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：生产利润修复乏力，供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处于同期历史高位，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货932元/吨，FG2605收盘价为1047元/吨，基差为 -115元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存5862.30万重量箱，较前一周增加0.11%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行为主 [6] 玻璃期货行情 | 日盘情况 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1048 | 932 | -116 | | 现值 | 1047 | 932 | -115 | | 涨跌幅 | -0.10% | 0.00% | -0.86% | [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价932元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润相关数据来源提及隆众和钢联 [15][20] 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.90%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位 [25] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [28] - 房屋销售、新开工、施工和竣工面积以及下游加工厂开工及订单情况提及数据来源wind和隆众 [31][41] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存5862.30万重量箱，较前一周增加0.11%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.28% | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24% | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.83% | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84% | -0.93% | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨环比持平 排产有所减少但持续高位 需求端上周需求8.1万吨环比增长8.00% 需求有所抬升 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损 枯水期成本支撑上升 基差显示现货升水期货偏多 库存方面社会库存环比减少 样本企业和主要港口库存环比增加偏空 盘面中性 主力持仓净空且空减偏空 预期工业硅2605在8765 - 8955区间震荡 基本面偏多 [3][4][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨环比减少0.39% 12月排产较上月环比减少0.95% 需求端硅片、电池片、组件产量均有不同程度减少 总体需求持续衰退 成本端生产有利润 基差显示现货贴水期货偏空 库存周度持平处于高位中性 盘面偏多 主力持仓净空且空减偏空 预期多晶硅2605在57245 - 59355区间震荡 基本面偏空 [7][8][9][10] 利多与利空因素 - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱 主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给：上周供应量8.8万吨环比持平 [5] - 需求：上周需求8.1万吨环比增长8.00% 多晶硅库存29.3万吨处高位 硅片、电池片亏损 组件盈利 有机硅库存43900吨处低位 生产利润1384元/吨 综合开工率69.79%环比持平 低于历史同期平均 铝合金锭库存7.23万吨处高位 进口利润166元/吨 [5] - 成本：新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 [5] - 基差：12月24日 华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差为340元/吨 现货升水期货 偏多 [5] - 库存：社会库存55.3万吨环比减少1.42% 样本企业库存192500吨环比增加2.94% 主要港口库存13.8万吨环比增加1.47% 偏空 [5] - 盘面：MA20向下 05合约期价收于MA20上方 中性 [5] - 主力持仓：主力持仓净空 空减 偏空 [5] - 预期：供给端排产减少但持续高位 需求复苏低位 成本支撑上升 工业硅2605在8765 - 8955区间震荡 基本面偏多 [5] 多晶硅 - 供给：上周产量25000吨环比减少0.39% 预测12月排产11.35万吨 较上月环比减少0.95% [8] - 需求：上周硅片产量10.67GW环比减少12.18% 库存21.5万吨环比减少7.72% 12月排产较上月环比减少15.94% 电池片11月产量环比减少6.17% 上周外销厂库存环比增加6.56% 12月排产环比减少12.38% 组件11月产量环比减少2.49% 12月预计产量环比减少14.73% 国内月度库存环比减少51.73% 欧洲月度库存环比减少6.49% 组件生产盈利 [9] - 成本：多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润12400元/吨 [10] - 基差：12月24日 N型致密料51000元/吨 05合约基差为 - 5950元/吨 现货贴水期货 偏空 [10] - 库存：周度库存29.3万吨环比持平 处于历史同期高位 中性 [10] - 盘面：MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [10] - 主力持仓：主力持仓净空 空减 偏空 [10] - 预期：供给端排产持续减少 需求端各环节生产持续减少 总体需求持续衰退 成本支撑持稳 多晶硅2605在57245 - 59355区间震荡 基本面偏空 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌 涨幅在0.74% - 1.03%之间 [16] - 基差部分合约有变化 部分合约价差也有变化 注册仓单数9259较前值增加84 涨幅0.92% [16] - 有机硅方面 周度DMC产量4.59万吨较前值减少0.32万吨 跌幅6.52% 日度产能利用率69.79%持平 部分产品价格有小幅度涨跌 月度DMC库存43900吨较前值减少12400吨 跌幅22.02% [16] - 铝合金方面 日度SMM铝合金ADC12价格21950元/吨较前值上涨150元/吨 涨幅0.69% 日度进口ADC12实际即时利润166元/吨较前值增加214元/吨 月度原铝铝合金锭产量12.13万吨较前值减少1.15万吨 跌幅8.66% 月度再生铝合金锭产量68.20万吨较前值增加3.7万吨 涨幅5.74% 周度铝合金锭社会库存7.23万吨较前值减少0.08万吨 跌幅1.09% [16] - 现货价各规格持平 库存方面周度社会库存55.3万吨较前值减少0.8万吨 跌幅1.43% 部分地区样本企业库存有增有减 主要港口库存13.8万吨较前值增加0.2万吨 涨幅1.47% [16] - 产量/开工率方面 周度样本企业产量45710吨较前值减少100吨 跌幅0.22% 部分地区样本产量和开工率有小幅度变化 [16] - 成本利润方面 各地区各规格成本和利润持平 [16] 多晶硅行情概览 - 硅片方面 各规格日度价格持平 部分合约期货收盘价有不同程度下跌 周度硅片产量12.9GW较前值增加0.7GW 涨幅5.74% 周度硅片库存26.5GW较前值减少7.5GW 跌幅22.06% [18] - 电池片方面 部分规格日度价格有小幅度涨跌 光伏电池外销厂周度库存10.06GW较前值增加0.62GW 涨幅6.57% 光伏电池月度产量55.61GW较前值减少3.66GW 跌幅6.18% 光伏电池出口量986908407个较前值增加192598982个 涨幅24.25% [18] - 组件方面 各规格日度平均价持平 组件月度产量46.9GW较前值减少1.2GW 跌幅2.49% 组件月度出口量41523751个较前值增加2178907个 涨幅5.54% 组件国内库存24.76GW较前值减少26.54GW 跌幅51.73% 组件欧洲库存33.1GW较前值减少2.3GW 跌幅6.50% [18] - 多晶硅方面 各规格日度价格持平 日度多晶硅行业平均成本38.6元/千克持平 周度总库存29.3万吨持平 月度中国多晶硅供需平衡有盈余 出口量减少 消费量增加 供应量增加 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 包含不同时间点的基差、价格等数据 [20][21] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了PS主力走势 包含成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价等数据以及不同周期移动平均线 还展示了多晶硅主力合约基差走势 [23][24] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存走势 包括不同地区交割库和港口的库存数据 [27] - 展示了SMM样本企业工业硅周度库存走势 包括新疆、云南、四川等地样本企业库存数据 [28] - 展示了注册仓单量走势 [28] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势 包括新疆、四川、云南等地样本企业产量及样本企业总产量 [30] - 展示了工业硅月度产量（按规格）走势 包括421、不通氧553、通氧553等规格产量 [31] - 展示了SMM样本企业开工率走势 包括新疆、四川、云南等地开工率 [32] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、云南421和新疆通氧553的成本利润走势 [36][37] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡情况 包括工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡等数据 [38][39] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅供需平衡情况 包括实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量、工业硅产量、供需平衡等数据 [41][42] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率走势 包括不同年份数据及2025年同期平均水平 [45] - 展示了山东有机硅DMC利润成本走势 [45] - 展示了有机硅DMC周度产量走势 [45] - 展示了DMC价格走势 包括不同年份数据 [45] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价走势 包括不同年份数据 [46][47] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量走势 包括不同年份数据 [50] - 展示了DMC库存走势 包括不同年份数据及2025年同期平均水平 [50][52] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量走势 包括不同年份数据 [54] - 展示了中国未锻压铝合金进出口态势 包括净出口、进口量、出口量数据 [54] - 展示了SMM铝合金ADC12价格走势 包括不同年份数据 [54] - 展示了进口ADC12成本利润走势 包括即时利润、宁波港自提均价、宁波自提成本数据 [54] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势 包括不同年份数据 [57] - 展示了原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率走势 包括不同年份数据及2025年同期平均水平 [57] - 展示了铝合金锭社会库存走势 包括不同年份数据及2025年同期平均水平 [57] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量走势 包括不同年份数据 [58][59] - 展示了铝合金轮毂出口走势 包括不同年份数据 [58] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存走势、月产量走势、月度开工率走势、月度需求走势 包括不同年份数据 [62] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供需平衡情况 包括消费、出口、进口、供应、平衡等数据 [64][65] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片净出口走势、多晶硅片净出口走势 包括不同年份数据 [67][68] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存走势、光伏电池开工率走势、电池片出口走势 包括不同年份数据 [70][71] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存走势、欧洲光伏组件库存走势、组件月度产量走势、组件出口走势 包括不同年份数据 [73][74] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、光伏玻璃月度出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 包括不同年份数据 [76][77] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势 [80] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 包括不同年份数据 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周国内甲醇延续区域性走势，内地低库存操作，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理，整体价格偏弱震荡，MA2605在2130 - 2190震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面驱动因素不同致本周国内甲醇延续区域性走势，内地低库存操作，销区窄幅震荡，港口涨后震荡整理；基差方面，江苏甲醇现货升水期货；库存上，华东、华南港口降库，沿海可流通货源减少；盘面20日线向下价格在均线上方；主力持仓净空且空减；预计本周价格偏弱震荡，MA2605在2130 - 2190震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复、下半月港口到船集中、甲醛进入淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤、甲醇各地价格有涨跌，进口成本等部分数据有变动；期货市场期货收盘价上涨，注册仓单和有效预报无变化；价差结构各基差和价差有变动；开工率全国加权平均及各地区有不同程度下降；库存情况华东港口降库，华南港口增库 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、鲁南等地区价格本周有不同表现，部分地区有涨跌 [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格本周有变动，基差有变化 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、天然气制、焦炉气制利润本周有不同表现 [21] - 国内甲醇企业负荷全国和西北均下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国和CFR东南亚价格有涨跌，价差有变化 [25] - 甲醇进口价差方面，现货、进口成本和进口价差本周有变动 [30] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格本周有不同表现 [33] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润增加，负荷微增 [38] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润增加，负荷增加 [41] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润增加，负荷下降 [46] - MTO生产利润和负荷方面，利润无变化，负荷下降 [51] - 甲醇港口库存方面，华东降库，华南增库 [53] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单减少，有效预报无变化 [58] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年各月总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [60] 检修状况 - 国内甲醇装置多地多企业有检修情况，包括停车检修、计划内检修、计划外检修、装置降负等不同情况 [61] - 国外甲醇装置部分企业有运行、恢复、检修等不同状态 [62] - 烯烃装置西北、华东、华中、山东、东北等地多企业有运行、停车、检修、计划投产等不同情况 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘担忧仍对油价有支撑，中长期供应过剩担忧并未消除，油价仍震荡运行，SC2602预计在438 - 446区间运行，长线等待 [3] - 行情驱动为短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险 [7] 各目录总结 每日提示 - 原油2602基本面，白宫对委内瑞拉实施石油“封锁”，CPC管道运输量预计下降，整体中性；12月24日，阿曼和卡塔尔海洋原油基差为16.98元/桶，现货升水期货，偏多；美国API和EIA库存有变化，上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏平，价格在均线附近，中性；WTI和布伦特原油主力持仓多单有增减，偏空 [3] 近期要闻 - 白宫命令美军未来至少两个月专注执行对委内瑞拉石油的“隔离”，倾向经济手段施压，委内瑞拉石油出口受限或面临经济灾难 [5] - 俄罗斯将寻求对美国制定的最新乌克兰和平方案进行关键修改，莫斯科将以冷静态度研究，后续将与华盛顿继续接触 [5] 多空关注 - 利多：未提及 - 利空：中东局势缓和 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价有不同程度涨跌，幅度分别为0.47%、0.64%、2.10%、2.18% [8] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、阿曼原油等价格有涨跌，幅度有正有负 [10] - API库存走势，12月19日当周API原油库存增加239.1万桶 [11] - EIA库存走势，12月12日当周EIA库存减少127.4万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓有增减变化，12月9日净多持仓为58433，较之前增加7396 [17] - 布伦特原油基金净多持仓也有变化，12月16日净多持仓为32940，较之前减少74876 [19]