报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 19 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周 SCFIS 连续九周回落至 1500 点以下，9 月下半月线上报价进一步下调，价格呈淡季流畅下行特征且降幅扩大 目前空班规模未明显超出去年而整体运力规模抬升，关注后期会否加大空班力度以支撑运价底部构成，中东局势再度升温有望对远月起到支撑作用，12 月存在低多机会，10 合约建议维持逢高空配 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续九周回落至 1500 点以下，9 月下半月线上报价进一步下调，最低跌破大柜 1600 美元，上海至鹿特丹航线船司报价下降，价格呈淡季流畅下行特征且降幅扩大 [8] - 目前空班规模未明显超出去年而整体运力规模抬升，关注后期会否加大空班力度以支撑运价底部构成，中东局势再度升温有望对远月起到支撑作用，12 月存在低多机会，10 合约建议维持逢高空配 [8] 行业要闻 - 9 月 8 日至 9 月 12 日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线市场运价下跌拖累综合指数下行，8 月中国出口同比增长 4.4%，出口贸易延续平稳增长态势 [9] - 9 月 12 日，上海出口集装箱综合运价指数为 1398.11 点，较上期下跌 3.2%；欧洲航线 8 月我国对欧出口同比增长 10.4%，前 8 个月我国与欧盟贸易总值同比增长 4.3%，本周欧洲航线运输需求缺乏增长动能，市场运价继续调整 [9] - 9 月 12 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1154 美元/TEU，较上期下跌 12.2%；地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格继续下行，9 月 12 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 1738 美元/TEU，较上期下跌 11.8% [9][10] - 美国 8 月非农部门新增就业 2.2 万人，失业率升至 4.3%，8 月我国对美出口同比下降超过 30%，本周北美航线运输需求平稳，市场运价上涨，9 月 12 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 2370 美元/FEU 和 3307 美元/FEU，分别较上期上涨 8.3%、7.6% [10] - 9 月 7 日美国提出新停火协议，自 9 月 8 日以来以色列加大对加沙地带攻击力度，胡塞向埃拉特发射无人机，地区紧张局势加剧，以色列表示已准备防御措施并考虑进一步主动打击 [10] - 西班牙首相佩德罗·桑切斯言论引发内塔尼亚胡办公室强烈谴责，被视为对以色列的威胁 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 15 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 1440.24 点，较 9 月 8 日下跌 126.22 点，环比 -8.1%；SCFIS 美西航线（基本港）为 1349.84 点，较 9 月 8 日上涨 369.36 点，环比 37.7% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][19]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年9月19日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 降息25bp落地，点阵图指向年内仍有两次降息，鲍威尔强调政策仍具限制性，淡化大幅降息可能性，美元指数先跌后涨，利多出尽有色收跌，铜锡领跌，沪锌收于22035元/吨，跌245，跌幅1.10%，10 - 11价差 - 10 [7] - 基本面变动有限，前期点价企业提货带动库存小幅下降，七地锌锭库存减0.21万吨至15.85万吨，下游提货节奏慢，去库持续性待观察 [7] - 盘面下跌日内点价增多，现货升水走高，沪市对10贴20，天津较沪市报贴20，广东对11贴水90元/吨，沪粤价差缩小 [7] - 锌市场外强内弱格局延续，精锌出口窗口存打开预期，降息落地短期存在获利兑现行为，关注沪锌2.2万关口支撑 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 沪锌2510开盘22175元/吨，收盘22035元/吨，最高22205元/吨，最低21950元/吨，涨跌 - 245，涨跌幅 - 1.10%，持仓量71757，持仓量变化 - 6337 [7] - 沪锌2511开盘22215元/吨，收盘22045元/吨，最高22230元/吨，最低21965元/吨，涨跌 - 240，涨跌幅 - 1.08%，持仓量109570，持仓量变化15427 [7] - 沪锌2512开盘22230元/吨，收盘22070元/吨，最高22255元/吨，最低22010元/吨，涨跌 - 230，涨跌幅 - 1.03%，持仓量33436，持仓量变化2794 [7] 行业要闻 - 2025年9月18日0锌主流成交价21930 - 22070元/吨，双燕22060 - 22210元/吨，1锌21860 - 22000元/吨，早盘市场对SMM均价报价升水40元/吨，第二交易时段，普通国产对2510合约贴水20元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价21930 - 22050元/吨，常规品牌对2510合约报价贴水30元/吨，对上海现货报价升水30元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交21970 - 22090元/吨，紫金22020 - 22110元/吨，1锌锭21920 - 22010元/吨，葫芦岛报价22710元/吨，0锌普通对2510合约报贴水30 - 80元/吨 [8] - 广东0锌主流成交21830 - 22030元/吨，主流品牌对2511合约报价贴水90元/吨，对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表 [11][13]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 19 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量变化|价格重要变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|0258|9198|9212|9090|9108|-150|-1.62%|44838|89682|3604| |P2601|9494|9408|9428|9280|9304|-190|-2.00%|627749|423179|-12824| |Y2605|8132|8090|8114|8000|8022|-110|-1.35%|48401|223676|-982| |Y2601|8422|8352|8366|8262|8284|-138|-1.64%|-348953|574844|-13601| |OI605|9572|0533|9541|9462| - | - |-0.80%|14529|47029|806| |OI601|10055|9991|10010|9926|9984| - |-0.71%|266924|326231|-10512| 华东转三级菜油：9 - 10 月：OI2601 + 220，11 - 12 月：OI2601 + 230；华东一级菜油：9 月：OI2601 + 310 ，10 月：OI2601 + 330；华东市场一级豆油基差价格：现货：Y2601 + 150，10 月：Y2601 + 160，10 - 1 月：Y2601 + 190，2 - 5 月：Y2601 + 130，4 - 7 月：Y2605 + 200；华东 24 度棕榈油液油分销报价 9 月基差 P2601 - 50，10 月基差 P2601 + 0，10 - 11 月基差 P2601 + 50 [7] 油脂点评 多头资金离场，油脂继续回落 利空主要来自外部市场，一是 EPA 提出可再生燃料标准补充规则，拟解决小型炼油厂豁免问题，但暂未最终确定，令市场失望；二是美国大豆和加拿大油菜籽等进入收获期，收获压力和贸易战背景下需求前景迷茫，打压市场 近端菜油延续去库趋势，货源相对集中，贸易商挺价出货为主，基差报价持续走高，需关注中加贸易进展以及菜籽原料供应情况 近期油脂上有压力，但下方也存在支撑，等待技术回调到位 在生物柴油政策的利好下，油脂中长期趋势看多 [8] 行业要闻 - 船运调查机构 ITS 公布，马来西亚 9 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 742648 吨，较 8 月 1 - 15 日的 724191 吨增加 2.5%，其中对中国出口 1.1 万吨，较上月同期 0.88 万吨增长明显 [9] - 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油产量环比下降 8.05%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降 6.94%，出油率（OER）环比下降 0.21% [9] - 船运调查机构 SGS 公布，马来西亚 9 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 404688 吨，较 8 月 1 - 15 日的 537183 吨减少 24.7%，其中对中国出口 3.4 万吨，高于上月同期 1.4 万吨 [9] 数据概览 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源均为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][14][21][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业矛盾短期内有所缓解，下游浮法玻璃日熔量较稳定，光伏玻璃产销转好，但供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，宏观情绪回暖、旺季来临及反内卷预期刺激盘面价格，预计盘面价格震荡偏强运行，后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端深加工订单基本不变以刚需为主，库存重新累库，浮法玻璃需求疲软，光伏玻璃需求强劲，预计期货主力合约短期维持震荡走势 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月18日，纯碱主力期货SA601合约价格震荡偏弱，收盘价1306元/吨，下跌27元/吨，跌幅2.02%，日增仓52381手；基本面周产回落至74.57万吨，环比下跌2.02%，厂库降至175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，需求端出货量达78.76万吨，环比增加0.25%，出货率为105.62%，环比增加2.39个百分点；宏观方面暂无缓解内卷的新增政策信息 [7][8] - 9月18日，玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端深加工订单基本不变以刚需为主，库存重新累库，浮法玻璃需求疲软，光伏玻璃需求强劲 [9][10] 数据概览 - 提供了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场整体供需宽松，价格偏弱，供应端出栏量或继续大幅增加，出栏压力仍存；需求端虽有提升但持续增量不明显 [7] - 期货方面，春节前生猪供应有望小幅度增加，2511 合约和 2601 合约供需边际或有改善，但受现货疲软拖累偏弱为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，18 日生猪主力 2511 合约低开后冲高回落震荡走跌，收盘报 12830 元/吨，较昨日跌 1.72%，指数总持仓增加 13438 手至 247934 手 [6] - 现货方面，18 日全国外三元均价 12.78 元/公斤，较昨日跌 0.17 元/公斤 [6] - 供应端，9 月样本养殖企业计划销售 2570 万头，较 8 月实际出栏增 97 万头，增幅 3.92%，日平均增幅 7.39%，出栏量或继续大幅增加，出栏体重小幅下滑 [7] - 需求端，肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，当前二育观望为主；需求持续增量不明显，白条走货不快，少部分低价区域外销量增加，支撑企业开工小幅上升，屠宰企业订单稍有增加，9 月 18 日样本屠宰企业屠宰量 14.95 万头，较昨日增加 0.08 万头，周环比增加 0.15 万头，月环比增加 0.91 万头 [7] 行业要闻 - 截止 9 月 11 日，自繁自养生猪头均利润 54 元/头，周环比减少 45 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -175.8 元/头，周环比减少 63 元/头 [8][10] 数据概览 - 9 月 11 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 394 元/头，较上周降低 32 元/头 [13] - 9 月 11 日当周 150 公斤肥猪与标猪价差 0.13 元/斤，周环比减少 0.06 元/斤 [13] - 本周采购 110 公斤育肥至 140 公斤成本为 13.18 元/公斤，较上周下调 0.24 元/公斤；125 公斤育肥至 150 公斤成本为 13.52 元/公斤，较上周下调 0.17 元/公斤 [13] - 9 月 11 日当周屠宰企业开工率为 31.40%，较上周涨 0.13 个百分点，同比涨 4.15 个百分点，周内企业开工率于 31.20 - 31.71%区间波动 [13] - 截止 9 月 11 日当周，全国生猪出栏均重 128.32 公斤，较上周增加 0.09 公斤，环比增幅 0.07%，较去年同期体重增加 2.36 公斤，同比增幅 1.84% [13]

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年9月19日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 本周公布的8月国民经济活动走弱，内需修复基础仍偏弱，政策端基建投资放缓拖累整体投资回落，但数据仅边际走弱未失速下跌，9月国内货币政策跟随美联储宽松必要性不大，政策或更注重宽财政、宽信用、加码房地产，给债市带来扰动 [11][12] - 股市加速走强最快阶段或已过去，对债市压制或缓和，但债市仍缺乏突破口，需等待更优配置价值显现 [12] - 基本面数据公布完毕，短期市场焦点或转向资金面，宽松资金面支撑下短端较看股做债的长端更具韧性 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：美联储如期降息但国内暂难跟进，对央行重启买债预期降温，叠加税期扰动，国债期货全线调整 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面抬升，中长端幅度多在2bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.7825%上行1.95bp [9] - 资金市场：税期扰动下央行公开市场重回净投放，资金面进一步收紧，银行间资金情绪指数收紧，短端资金利率全线抬升，中长期资金变动不大，1年AAA存单利率回落至1.59% [10] 行业要闻 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息，FOMC声明指出就业下行风险上升、经济增长放缓、通胀上升，点阵图显示九人预计年内再降息两次、六人预计不再降息、一人预计降息五次，FOMC声明后美国利率期货预期美联储10月降息可能性超90%，交易员加大对美联储今年至少再降息一次的押注，美联储主席鲍威尔表示就业增长放缓、就业下行风险上升、劳动力市场疲软、通胀略有偏高、商品通胀加速、服务通胀回落、通胀风险倾向于上行 [13] - 财政部公布数据显示，今年前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元，同比增长0.3%，全国税收收入12.11万亿元，同比增0.02%，为今年以来累计增速首次转正 [14] - 香港金融管理局宣布将基准利率下调25个基点至4.50% [15] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][17][18][21] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [31][33] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [36]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025 年 9 月 19 日 [2] 研究员信息 - 李捷，CFA（原油沥青） [4] - 任俊弛（PTA、MEG） [4] - 彭浩洲（工业硅碳市场） [4] - 彭婧霖（聚烯烃） [4] - 刘悠然（纸浆） [4] - 冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - WTI 主力开盘 63.89 美元/桶，收盘 63.27 美元/桶，最高 63.97 美元/桶，最低 62.98 美元/桶，涨跌幅 -0.86%，成交量 12.83 万手 [6] - Brent 主力开盘 68.07 美元/桶，收盘 67.41 美元/桶，最高 68.14 美元/桶，最低 67.13 美元/桶，涨跌幅 -0.88%，成交量 24.87 万手 [6] - SC 主力开盘 498.3 元/桶，收盘 491.8 元/桶，最高 500.5 元/桶，最低 491.7 元/桶，涨跌幅 -1.60%，成交量 9.59 万手 [6] - 美联储宣布降息 25bp，油市反应平淡，市场担忧贸易战对需求的冲击，油价小幅收跌 [6] - 8 月 OPEC+环比增产 51 万桶日，除哈萨克斯坦超额生产 28 万桶日外，其余 7 个成员国原油产量基本在配额范围以内 [6] - 8 日，OPEC 宣布收到部分成员国最新的补偿减产计划，削减了今年的减产力度，强化了 2026 年的减产，供应端边际利空 [6] 操作建议 - 乌克兰近期加大对俄罗斯基础设施的打击，SC 短期或相对偏强，关注正套机会，及时止盈 [7] 行业要闻 - 科威特石油部长称若俄罗斯石油遭受制裁，预计将会对油价产生积极影响 [8] - 美国至 9 月 12 日当周原油出口量为 2023 年 12 月 29 日当周以来最高，EIA 战略石油储备库存为 2022 年 10 月 7 日当周以来最高 [8] - 乌袭扰波罗的海港口，俄周度原油出口暴跌 93.4 万桶，创去年 7 月以来最大单周降幅 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA 原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][15][20]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 19 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沥青供需两弱，震荡运行，暂时观望 [6] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2511 开盘 3445 元/吨，收盘 3427 元/吨，涨跌幅 -0.35%，成交量 15.20 万手；BU2512 开盘 3401 元/吨，收盘 3388 元/吨，涨跌幅 -0.38%，成交量 3.24 万手 [6] - 现货市场：西北以及华北市场沥青价格上涨，其余地区大体企稳，个别品牌沥青现货流通量偏紧支撑区域内价格 [6] - 供应端：金陵石化可能降低沥青生产负荷，齐鲁石化转产渣油，但 9 月中旬起中油秦皇岛或复产沥青，金诚石化和河南丰利也将陆续转产沥青，预计沥青装置开工率或延续回升趋势 [6] - 需求端：北方地区道路项目集中赶工，沥青需求稳中向好；南方地区施工周期长，未进入赶工阶段，沥青需求平稳释放，总体增长有限 [6] 行业要闻 - 华南市场：70A 级沥青主流成交价格为 3480 - 3540 元/吨，较前一工作日稳定，社会库资源供应充裕，但贸易商对旺季需求有期待，出货价格稳定 [7] - 华东市场：70A 级沥青主流成交价格为 3550 - 3650 元/吨，较前一工作日稳定，镇海炼化汽运价格下调，浙江地区汽运厂提现货价格普遍走低，市场成交区间下行，需求增量有限，社会库高位且去库缓慢，资源供应充裕，9 月炼厂生产稳定，现货价格承压 [7] 数据概览 - 包含沥青裂解、社会库存、日度开工率、山东沥青综合利润、华南沥青现货价格、山东沥青基差、厂家库存、仓单等数据图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [10][12][15]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年9月19日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 一、行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉走势转弱，328级棉花价格指数为15319元/吨，较上一交易日涨9元/吨 [7] - 2024/25北疆地方机采4129/30B/杂3.5内较多销售基差在CF01 + 1500及以上，疆内自提；南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内较低销售基差在CF01 + 1100 - 1250区间，较多同品质报价在CF01 + 1250及以上，内地自提 [7] - 纯棉纱市场行情一般，旺季表现不及预期，弱于往年，下游刚需采购，纺企顺价走货，棉纱价格持稳为主，重心缓慢下移 [7] - 全棉坯布市场出货维持，坯布价格平稳，实际成交视量协商；家纺织厂订单竞争激烈，订单工费低迷，织厂优先去库存 [7] 市场分析 - 海外市场，美联储降息25基点，美元指数企稳反弹，美棉震荡调整 [8] - 国内市场，临近新花上市，预计新花供给730 - 750万吨，预收价格回落至6.3 - 6.4元/公斤，供给将由偏紧转向宽松，盘面上方压力增强 [8] - 需求端产业下游对旺季信心不足，整体需求不及往年，成品库存轻微去库，下游织厂开机季节性回升，刚需支撑仍存 [8] 行情总结 - 丰产预期有待兑现，短期郑棉走势转弱 [8] 二、行业要闻 - 2025年8月中国进口棉花7万吨，环比增2万吨，同比减8万吨；1 - 8月累计进口59万吨，同比减157万吨；2024/2025年度累计进口107万吨，同比减219万吨 [9] - 2025年8月中国进口棉纱13万吨，环比增2万吨，同比增2万吨；1 - 8月累计进口91万吨，同比减11万吨；2024/2025年度累计进口141万吨，同比减26万吨 [9] 三、数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [17][18][20]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 19 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 期货价格：纸浆期货 01 合约前结算价为 5344 元/吨，收盘价为 5322 元/吨，整体下跌 0.41%；05 合约收盘价 5346 元/吨，下跌 0.19% [7] - 现货价格：山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5020 - 6600 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为 5630 - 5650 元/吨 [7] - 外盘报价：智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价，针叶浆银星 700 美元/吨，较上月下降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月上涨 20 美元/吨 [8] - 库存与消费：8 月欧洲木浆库存量 70.78 万吨，环比上升 3.5%，同比上升 11.3%；消费量 70.08 万吨，环比下降 13.7%，同比增加 2.4%；8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比下降 7.9%，同比下降 5.6%；截止 9 月 18 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升 0.54% [8] - 市场趋势：下游文化用纸市场前期停机产线复工供应仍存增量，近期纸企库存压力有所增加，震荡偏弱运行；短期纸浆供应相对充裕，下游纸厂开工有所回升但成本压力下低价采买为主，延续低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 9 月 18 日，上海期货交易所发布首批胶版印刷纸期货交割库名单，建发股份旗下建发仓储、建发浆纸分别获批胶版印刷纸期货交割仓库及交割厂库资质；胶版印刷纸以漂白木浆为主要原料，双面胶版印刷纸是市场主流，占国内文化用纸消费量的 40%左右 [9]