行业周报 扫码获取更多服务 2 微信小店开启"送礼物"功能，腾讯社交+电商的业务模式有望跑通。12 月 19 日，微信 小店开通"送礼物"功能，用户可以像发红包一样购买实物商品送给朋友。 1）社交+电商的真正意义落地，该功能社交裂变可能性较高。微信拥有庞大的用户基础和 强大的社交关系链，"送礼物" 功能借助这一优势，有望实现快速裂变传播，正如当年微 信红包借助春节期间的社交互动迅速走红，推动了微信支付的普及一样，"送礼物" 功能 在节日期间的应用，也可能吸引大量用户使用微信小店，将用户流量导流至微信电商生态， 培养用户的微信购物习惯，进而为整个电商业务带来持续的流量增长。此次推出送礼物功 能的时间节点恰逢圣诞、元旦、春节等假期密集期，社交引爆的可能性较大。 2）用户端：简化送礼流程，保护用户隐私。用户体验角度来看，这一功能简化了送礼流 程，满足了用户在节日、纪念日等特殊场景下的情感需求. 赠送方无需填写收货地址，只 需在商品详情页点击 "送给朋友"，选择款式、金额并完成支付，礼物便会自动发送给接 收方，接收方则可灵活填写收货信息或调整商品规格，极大地提升了购物的便捷性与趣味 性。 3）商家端：提供创新的营销方 ...

我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需 和竞争格局好）两大方向。（1）整车：智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，伴随端到端技术等方案的落地，未来 几年将会持续爆发，我们预计 25 年高阶渗透率将提升两倍至 15%，我们看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三 方供应商。（2）汽零：看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，Robotaxi 产业即将迎来商业化拐 点。（3）电池端：25 年我们结构上更加看好正极和负极。正极主要方向是高压密铁锂，负极看好的是技术迭代，我们 认为，新一轮革命性的技术迭代，负极是打头阵的；如果说固态电池代表未来和终局，终局的认知只会是主题，而基 于电池技术迭代的 roadmap 则是实打实能兑现的产业趋势。 本周行业重要变化： 1.2 新车型:智界 R7 增程版上市,蔚来发布 ET9、萤火虫 ... ... ... ... ... . 2024年12月22日 在美群滚摇 证券研究报告 1）锂电：12 月 20 日，氢氧化锂报价 7.01 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 7.64 万元/吨，较上周下降 1.29 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为中性，预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5% [86] 报告的核心观点 - 宏观政策聚焦全方位扩内需，多部门细化落实更多增量政策，重点关注首发经济、冰雪经济、银发经济等概念 [24][22] - 酒店行业RevPAR维持低个位数同比降幅，Q4低基数下经营持续修复，供需格局边际向好 [6][30] - 茶饮品牌古茗更新招股书，重启上市，2024年前三季度总GMV为166亿元，同比增长20.4% [12][31] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 中央经济工作会议强调着力提振消费，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济 [15][24] - 酒店行业RevPAR维持低个位数同比降幅，Q4低基数下经营持续修复，供需格局边际向好 [6][30] - 茶饮品牌古茗更新招股书，重启上市，2024年前三季度总GMV为166亿元，同比增长20.4% [12][31] 行情回顾 - 上两周（2024/12/09~2024/12/20）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-1.10%、0.79%、-0.98%、-3.40%、-4.57%，社会服务（申万）+0.24% [19] - 细分来看，酒店A股、港股指数分别+3.04%、-0.12%，餐饮A股、港股指数分别+2.71%、-0.94%，人力服务指数+1.26%，旅游指数-2.17%，教育指数-4.37% [19] 重点上市公司估值 - 重点上市公司估值表显示，旅游、酒店、餐饮、人服、教育等板块的上市公司估值情况 [73][75] - 例如，宋城演艺2024年PE为24.2，营业收入预计为24.2亿元，归母/经调整净利预计为10.8亿元 [73] - 酒店板块中，华住集团2024年PE为219，营业收入预计为219亿元，归母/经调整净利预计为3.1亿元 [73] 行业数据跟踪 - 全国酒店RevPAR同比-5.6%，ADR同比-3.9%，OCC同比-1.0pct，Q4低基数下经营持续修复 [6] - 分城市线RevPAR，一线-5.1%，新一线-5.5%，二线-6.8%，三线-2.3%，四线及以下-5.5% [6] - 分档次RevPAR，经济型-4.0%，中档-9.5%，高档-13.7%，豪华-7.2% [6] 重点公司更新 - 古茗2024年前三季度营收为64.4亿元，同比增长15.6%，归母净利11.1亿元，同比增长11.8% [31] - 古茗毛利率为30.5%，销售费用率5.5%，管理费用率3.3%，经调整净利率17.4% [31] - 古茗存货周转率为7次，应收周转率为77次，净现比较高，经营性现金流净额良好 [31]

行业投资评级 - 买入（维持评级）[2] 核心观点 - OpenAI o3 大模型表现亮眼，在多项测试中表现优异，特别是在 ARC-AGI 测试中取得 87.5% 的分数，超过人类的 85%，在 AIME 2024 上获得 96.7% 的分数，仅错一题，GPQA Diamond 上获得 87.7% 的分数，远超人类专家表现 [1] - AI 算力需求旺盛，英伟达 H 系列和 B 系列芯片需求强劲，谷歌、亚马逊等 CSP 厂商自研 ASIC 芯片迅速放量，GB200 服务器对覆铜板/PCB 需求大幅增长，预计产业链受益公司四季度及明年一季度业绩高增长 [1] - 2025 年 CES 展预测 AI 赋能消费电子产品将成为核心主题，涵盖智能家居、智能出行、数字健康、机器人、AR/VR/XR 等领域，AI 智能眼镜将展示多项技术创新和轻量化设计 [1] - AI 端侧应用加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇，2025 年智能眼镜有望迎来快速发展，2026 年有望大幅增长 [1] - 继续看好苹果链、AI 智能眼镜、AI 驱动及自主可控产业链 [1] 细分赛道 半导体代工 - 2025 年全球 CoWoS 产能需求将增长 113%，台积电月产能将增至 6.5 万片晶圆 [1] - 2025 年全球 300mm 晶圆厂设备支出有望达 1232 亿美元，同比增长 24% [28] - 2024 年 1-9 月中国从荷兰半导体设备进口金额达 70.55 亿美元，同比增长 55%，进口光刻机 193 台 [28] 消费电子 - 2024 年 Q3 全球 PC 出货量达 6640 万台，同比增长 1%，预计 2024 年 AI PC 销量达 5000 万台 [1] - 2024 年 Q3 全球智能手机出货量同比增长 5%，预计 2024 年 AI 手机渗透率为 16% [1] - 2024 年 Q2 全球智能音频出货量达 1.1 亿部，同比增长 11% [1] - 苹果 iPhone 16 系列全系采用 A18 芯片，Apple Intelligence 系统逐步上线升级，预计带动新一波换机周期 [1] 汽车 - 2024 年 11 月新能源乘用车销量为 128 万辆，预计 2024 年新能源乘用车销量为 1093 万辆，同比增长 39.6% [1] PCB - 2024 年 Q3 PCB 行业景气度有所放缓，传统旺季不旺，主要因家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高 [21] 元件 - 国产替代加速，AI 带动被动元件产品升级 [7] - LCD 面板价格有望启动涨价，家电补贴政策带动超大尺寸 TV 销量增长明显 [55] IC 设计 - AI 端侧应用在芯片领域增加最为明显的将是算力和存储，未来端侧将增加运算功能，存储芯片容量也将开启升级 [26] 重点公司 - 立讯精密：Apple Intelligence 重新定义 AI 边端，2025 年苹果换机周期可期，公司作为 Vision Pro 的 OEM 厂，未来有望深度受益产品放量周期 [79] - 沪电股份：高速通信类是保证公司成长的关键，公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，未来有望随着 AI 市场扩容而实现快速增长 [79] - 江丰电子：公司以溅射靶材业务为基础，战略布局半导体精密零组件助力产业链自主可控，24Q3 公司回购股份彰显长期发展信心 [79] - 中际旭创：公司作为全球第一梯队光模块供应商，下游深度绑定大客户，1.6T 光模块有望于 2025 年上量 [79] - 生益电子：公司是传统高速通信类覆铜板生产厂商，随着国内加大训练端算力需求、海外 AI 相关应用加速推出，公司服务器类 PCB 将迎来增长 [79]

1）微信礼物预计拉动鞋服动销。12 月 18 日，微信小店上线"送礼物"功能灰度测试，有望复制此前微信支付以抢 红包抢夺市场的成功道路。目前微信礼物功能对于鞋服品类较为适配，接收方用户除自行填写收货地址外，还可选 择鞋服颜色及尺寸，送出方无须提前询问，保护隐私的同时增加了礼品选择自主权。从覆盖范围来看，众多品牌已 率先入驻微信小店，据我们的不完全统计，运动、女装、男装、休闲、家纺、箱包等多品类龙头公司均已开设微信 小店，且自动默认上线礼物功能，预计在圣诞、双旦、年货节等节假日助推下，为品牌零售提供增量。且考虑到目 前微信礼物功能限额一万元，我们认为国内鞋服箱包等品牌预计更加受益。相较于传统电商和社交电商，微信小店 基于社交属性深挖礼赠消费场景，由此带来价格敏感度低、低退货、低营销成本三方面渠道优势。我们看好微信小 店作为低成本增量渠道对于服装品类的销售拉动。 2）耐克 FY25Q2 业绩好于预期。耐克 FY25Q2 营收 123.5 亿美元，高于市场一致预期的下降 9.1%，其中 DTC 业务收入 下降 13%，批发业务收入下降 3%，NIKE 品牌收入下降 7%，匡威下降 17.3%，预计 FY25Q3 营 ...

行业投资评级 - 买入（维持评级）[7] 核心观点 - AI 应用迅猛发展，军工领域"AI+军工"正成为创新热点，提升武器系统的智能化水平，优化决策支持系统，使无人机、无人车等作战平台能够自主完成侦察、监视、打击等任务[2][36] - 地面机器人在军工+AI 领域有望快速落地，陆战是最为传统的作战领域，对机器人装备需求尤为迫切，或将在未来陆军装备体系中占据重要位置[2][82] - 机器人作为未来战争的主力军，核心在于智能决策，必须具备自我认知与推理能力，未来战场必将是智能化的战场[7][64] - 全球无人装备趋势共振，中国特种机器人空间广阔，2024 年预计市场规模将达 34 亿美元，军用机器人占比有望持续提升[3][68] 行业动态 - OpenAI 与国防科技初创公司 Anduril 战略合作，开发和负责任地部署用于国家安全任务的先进人工智能解决方案[36] - 洛克希德・马丁公司成立子公司 Astris AI，依托其在 AI 领域的大量投资和专业技术，为客户提供安全、可靠且可扩展的 AI 解决方案[36] - 中国兵器装备集团和中国兵器工业集团下属院所前瞻布局军用机器人，国家队有望扛起军工机器人发展重任[3][70] 板块行情回顾 - 本周军工指数下跌 0.83%，跑赢创业板指数，跑输上证综指、沪深 300 指数，在申万 31 个一级行业板块里排名 7/31[4][103] - 军工板块 PE 为 99.38，处于近 5 年历史 PE 的 55.34%分位水平，航空装备仍处于 5 年历史估值较低位[4][106] - 本周涨幅排名前五的个股分别为：中航电测（+8.1%）、金信诺（+7.2%）、光启技术（+6.7%）、中国海防（+4.8%）、景嘉微（+3.9%）[8][110] 投资建议 - 建议关注兵器装备集团相关标的、具备军工机器人或核心零部件生产能力的厂商[8][76] - 重点院所及民营企业积极参与，中国军用机器人快速发展，重点研究单位的参与为军用机器人的发展提供了强大动力[70][74] 关键技术要素 - 智能决策最为关键，未来战场必将是智能化的战场，智能决策在智能武器装备中起着关键性的作用[89][91] - 作战机器人自我隐蔽技术、超长待机技术、人工智能芯片技术是未来发展的重要方向[65] 全球无人装备趋势 - 美国、俄罗斯、法国在军用机器人领域发展较快且布局较早，战略规划较为清晰，国防军费领域中无人装备投入力度较大[69] - 美军共装备了超过 1.2 万台地面无人装备，计划到 2030 年 60%的地面作战平台将实现智能化[92] 中国特种机器人市场 - 中国特种机器人市场规模 2024 年预计将达 34 亿美元，每年保持高增长[3][68] - 中国作为全球特种机器人市场的重要参与者，在政策支持、技术创新和市场开拓等方面都取得了显著成果[92]

三、风险提示 ... ... ... ... . 2024年12月21日 本周（12/16-12/20）交运指数下跌 2.2%，沪深 300 指数下跌 0.1%，跑输大盘 2.1%，排名 15/29。交运子板块中公路 涨幅最大(+1.2%)，公交板块跌幅最大(-6.7%)。 一、本周交运板块行情回顾 2.3 铁路公路 图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 . CCFI 美东航线运价指数. . CCFI 欧洲航线运价指数. . 内贸集运 PDCI 走势 . 图表 12: 图表 16: 图表 18: 好望角型 BCI 走势 . 超级大灵便型 BSI 走势 . 图表 22: 图表 23: 内容目录 扫码获取更多服务 投请参阅最后一页特别声明 扫码获取更多服务 1.2% -0.1% -0.7%-1.1% -1.1%-1.5% -1.8% -1.9% -1.9% -2.2% -2.7% -4.9% -6.7% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 公 路 沪 深300 上 证 指 数 创 业 板 指 航 运铁路港口机场物流 综 合 交 通 运 输 快 递航空公交 来源：wind， ...

投请参阅最后一页特别声明 截至 12 月 20 日，全国商品猪价格为 15.82 元/公斤，周环比+0.44%；15 公斤仔猪价格为 448 元/头，较上周环比-10 元/头；本周生猪出栏均重为 129.85 公斤/头，较上周+0.33 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-84.89 元/头，盈利周环比+10.76 元/头；自繁自养养殖利润为 150.48/头，盈利周环比+17.96 元/头。 冬至前生猪消费有所回暖，终端需求量带动屠宰量增加，截至 12 月 19 日涌益咨询样本 屠宰场屠宰量为 20.19 万头/天，周环比+10.42%。但是在生猪供给季节性增加以及出栏 均重偏大的背景下，生猪价格旺季不旺，北方地区反而在散户积极出栏的背景下价格有 所走弱。本周生猪出栏均重持续上行，主要系散户冬至前出栏积极性较高，大体重肥猪 出栏占比持续增加，预计春节前需求有较强支撑，生猪供给端的压力持续释放下，明年 生猪价格不必过度悲观。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明 年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了 一段时间的调整后 ...

行业周报 证券研究报告 投资建议 微信小店"送礼物"功能开发新礼赠场景，潮玩/化妆品望优先受益 行业周报 3、原材料价格跟踪. 4.2、黄金珠宝 . 本周美容护理板块涨跌幅 (%) 图表 4: ... 5 买入(维持评级) 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003）分析师：罗晓婷（执业 S1130520120001）分析师：周舒怡（执业 S1130524120002) zhaozhongping@gizq.com.cn 双周关注 敬请参阅最后一页特别声明 1 2、行情回顾 . 4.1、美容护理 图表 2: 本周各板块涨跌幅（%） 本周黄金珠宝个股涨跌幅 棕榈油平均价（元/吨） . . . 5 原油价格（美元/桶） . PP 指数. . 图表 10: COMEX 黃金期货收盘价....................................................................................................................... b 内容目录 投请参阅最后一页特别声明 行业周报 1、双周关注：微信小店" ...

分析师：陈宇君（执业 S1130524070005） chenvuiun@gizg.com.cn 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------| | | | | 一、周观点：微信小店开辟新渠道,关注春节备货事件催化 | | | 二、行情回顾 . | | | 三、食品饮料行业数据更新 ... | | | 四、公司&行业要闻及近期重要事项汇总 | | | 五、风险提示 ... ... ... ... ... . | | 投请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 白酒板块 扫码获取更多服务 来源：Ifind，国金证券研究所（注：数据更新至 24 年 11 月） 来源：今日酒价，国金证券研究所（注：数据更新至 24 年 12 月 21 日） 2024 年 1~11 月，我国累计进口啤酒数量为 36.31 万千升，同比-8.8%；进口金额 4.97 亿 美元，同比-9.4%。其中，单 11 月进口数量 3.44 万千升，同比+25.5 ...