超配（维持） 计算机行业双周报（2025/2/28-2025/3/13） 行 业 英伟达年度 GTC 大会召开在即，关注相关技术创新内容 投资要点： 2025 年 3 月 14 日 计算机行业 卢芷心 S0340524100001 电话：0769-22119297 邮箱： luzhixin@dgzq.com.cn 罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 SAC 执业证书编号： 计 算 机 行 业 指 数 涨 跌 幅 及 估 值 ： 申 万 计 算 机 板 块 近 2 周 （2025/2/28-2025/3/13）累计下跌2.00%，跑输沪深300指数0.58个百 分点，在31个申万一级行业中排名第23名；申万计算机 ...

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[1] - 建材行业评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 房地产政策持续加码优化 2025年政府工作报告强调"推动房地产市场止跌回稳" 新增"因城施策调减限制性措施"和"充分释放刚性和改善性住房需求潜力"等表述[5] - 房地产市场呈现回暖态势 2025年首月70城新房售价上涨城市增至24个 为2023年7月以来最高 百城新建住宅价格环比微涨 二手房市场跌幅收窄[5] - 一线城市市场活跃度显著提升 深圳 北京 上海春节后交易快速复苏[5] - 2025年1-2月TOP100房企销售总额4479.9亿元 同比下降5.9% 但降幅较1月收窄10.6个百分点 2月单月同比增长17.3%[22] - 土地市场热度回升 1-2月TOP100企业拿地总额同比增长26.7% 其中华润置地以232亿元位居第一[22] - 建材行业受益于积极财政政策 2025年赤字率拟按4%安排 比上年提高1个百分点 赤字规模5.66万亿元 增加1.6万亿元[6] - 地方政府专项债券安排4.4万亿元 比上年增加5000亿元 重点用于投资建设 土地收储和收购存量商品房[6] - 水泥需求持续修复 全国水泥市场均价364元/吨 较上周上涨4元/吨 涨幅1.11%[30] - 消费建材企业2024年业绩承压 但2025年有望改善 受益于二手房成交回暖和老旧小区改造[8] 房地产板块行情回顾及估值 - 申万房地产板块近两周下跌2.39% 跑输沪深300指数2.94个百分点 在申万31个行业中排名倒数第一[12] - 近一月下跌1.29% 年初至今累计下跌3.44%[12] - 二级板块方面 房地产开发下跌2.38% 房地产服务下跌2.65%[12] - 个股表现分化 *ST和展近两周上涨17.50% 光大嘉宝下跌18.73%[17][20] 房地产行业及公司新闻 - 北京2月二手房网签量11876套 环比下降4.8% 同比增长87.6%[22] - 广州2月二手住宅网签6278套 同比增长29.04%[22] - 杭州2月二手房网签5977套 同比上涨135%[22] - 成都土拍市场热度回升 高新区地块楼面价达31700元/㎡ 溢价率70.43%[25] 房地产周观点 - 政策环境持续优化 预计后续房企融资放宽 企业资金面改善[24] - 楼市将从止跌回稳向回暖回升过渡 房企业绩逐步走出低谷[24] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业[24] 建材板块行情回顾及估值 - 申万建筑材料板块近两周上涨2.9% 跑赢沪深300指数2.35个百分点 在申万31个行业中排名第12位[25] - 近一月上涨2.96% 年初至今累计上涨2.17%[25] - 二级板块方面 玻璃玻纤上涨1.12% 水泥上涨3.47% 装修建材上涨3.45%[25] - 个股表现 法狮龙近两周上涨24.22% *ST嘉寓下跌12.00%[28][29] 建材行业重要数据 - 水泥市场延续涨势 北方地区价格上行 安徽 浙江 河南等地涨价情绪强烈[30] - 平板玻璃市场弱势运行 厂家降价出货[34] - 光伏玻璃价格持稳运行 2.0mm厚度均价14元/平方米[36] 建材行业及公司新闻 - 住建部要求提升城市无障碍设施建设水平 支持老旧小区加装电梯[40] - 央行等五部门要求增加对民营和小微企业信贷投放[40] - "十四五"规划102项重大工程已开工建设或建成达98%[40] - 亚洲水泥2024年收益58.85亿元 同比下降21%[40] 建材周观点 - 专项债发行落地将改善工地资金状况 基建项目投资提速[42] - 水泥企业错峰生产力度不减 行业竞争格局优化[42] - 消费建材需求有保障 行业销售及利润率情况将改善[43] - 建议关注海螺水泥 塔牌集团等水泥龙头企业[42] - 建议关注北新建材 兔宝宝等消费建材企业[45] 建议关注标的 - 保利发展（600048）：房地产行业央企龙头 销售优于行业整体水平[46] - 华发股份（600325）：聚焦粤港澳大湾区 长三角等核心城市群[46] - 招商蛇口（001979）：中国领先的城市和园区综合开发运营服务商[46] - 滨江集团（002244）：杭州房地产龙头企业 土地储备区位良好[46] - 海螺水泥（600585）：水泥龙头企业 区域布局具备竞争优势[46] - 塔牌集团（002233）：粤东市场占有率提升 现金流良好[46] - 北新建材（000786）：石膏板国内市场占有率超过60%[46] - 兔宝宝（002043）：国内板材龙头 品牌度和渠道优势明显[46]

报告行业投资评级 - 有色金属与钢铁行业投资评级为标配（维持）[1] 报告核心观点 - 小金属板块景气提升 国际金价突破3000美元/盎司[1][23] - 有色金属行业近两周上涨7.47% 跑赢沪深300指数8.89个百分点 在申万31个行业中排名第1[3][6] - 钢铁行业近两周上涨2.63% 跑赢沪深300指数4.05个百分点 排名第5[3][6] - 新兴产业需求激增与传统领域需求稳步增长推动小金属价格快速上扬[3] - 稀土行业供给侧改革推动集中度提升 新能源汽车、人形机器人和低空经济带来新增长空间[3] - 工业金属受益于"金三银四"传统消费旺季 开工率逐步提振[3] - 美国2月CPI同比增长2.8%低于预期 推动黄金价格短期冲高[33][43] 行情回顾总结 - 有色金属行业年初至今上涨13.64% 跑赢沪深300指数14.23个百分点 排名第3[6] - 钢铁行业年初至今上涨10.86% 跑赢沪深300指数11.45个百分点 排名第5[6] - 有色金属子板块表现：工业金属上涨9.04% 小金属上涨8.40% 贵金属上涨7.12% 能源金属上涨5.59% 金属新材料下跌0.58%[3][9] - 个股表现突出：新威凌近两周上涨78.66% 华钰矿业上涨51.62% 湖南黄金上涨37.60%[11][13] - 钢铁个股表现：抚顺特钢上涨15.81% 翔楼新材上涨9.13% 金岭矿业上涨8.98%[15][17] 主要产品价格分析 - 工业金属价格：LME铜9749美元/吨 LME铝2705美元/吨 LME铅2073美元/吨 LME锌2958.50美元/吨 LME镍16465美元/吨 LME锡36210美元/吨[3][18] - 贵金属价格：COMEX黄金3001.30美元/盎司 较月初上涨134美元 COMEX白银34.49美元/盎司 较月初上涨2.78美元[23] - 能源金属价格：工业级碳酸锂7.32万元/吨 电池级碳酸锂7.52万元/吨 氢氧化锂7.03万元/吨[26] - 钢铁价格：钢材综合价格指数95.22点 焦煤1333元/吨 焦炭1655元/吨 铁矿石788.22元/吨[29] 行业新闻要点 - 美国2月CPI同比增长2.8% 低于预期的2.9% 核心CPI同比增长3.1%[33] - 美国2月PPI同比增长3.2% 低于预期的3.3%[34] - 2025年全球具身智能机器人用锂电池出货量预计达2.2GWh[35] - 2月我国动力电池装车量34.9GWh 同比增长94.1% 磷酸铁锂电池装车量28.4GWh 同比增长158.0%[36] 公司公告摘要 - 江西铜业全资子公司拟收购索尔黄金约5.24%股权 交易对价1807.12万美元[37] - 云南铜业拟与凉山工投共同出资5亿元设立控股子公司 公司持股60%[38] - 立中集团与丰田通商株式会社签署战略合作意向书 涉及铝回收业务[39][40] 行业观点总结 - 小金属供应趋紧：中国对钨、碲、铋、钼、铈实施出口管制 刚果(金)实施四个月钴出口禁令[41] - 稀土行业改革：《总量办法》及《追溯办法》出台提升行业集中度和透明度[42] - 工业金属旺季："金三银四"消费旺季来临 加工端开工率逐步提振[43] - 黄金价格驱动：美国通胀数据放缓及关税政策不确定性推动金价上涨[43] 建议关注标的 - 小金属领域关注洛阳钼业(603993)和兴业银锡(000426)[3][41] - 稀土领域关注中国稀土(000831)、正海磁材(300224)和金力永磁(300748)[3][42] - 洛阳钼业预计2024年净利润128-142亿元 同比增长55.15%-72.12%[45] - 兴业银锡预计2024年净利润13.5-16.5亿元 同比增长39.27%-70.22%[45]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 机器人板块受产品更新、政策及AI大模型等多因素催化，板块轮动上涨，中长期趋势看好但需关注短期波动风险[3] - 工程机械板块受益于专项债资金落地及开工率提升，内销延续回暖趋势，出口方面俄乌冲突结束后重建需求或带来新机遇[8] - 行业整体表现强劲，年初至今上涨15.05%，跑赢沪深300指数15.64个百分点，在申万31个行业中排名第2[1] 行情回顾 - 申万机械设备行业双周下跌1.49%，跑输沪深300指数0.07个百分点，在申万31个行业中排名第20[6][16] - 本月至今上涨13.95%，跑赢沪深300指数11.48个百分点，排名第2；年初至今上涨15.05%，跑赢沪深300指数15.64个百分点，排名第2[1][16] - 二级板块双周表现：工程机械涨幅最大（3.93%），专用设备下跌0.43%，通用设备下跌1.35%，轨交设备Ⅱ下跌2.08%，自动化设备下跌5.94%[1][18] - 个股表现：双周涨幅前三为美心翼申（97.19%）、浩淼科技（97.18%）、恒工精密（61.27%）；跌幅前三为埃夫特（-25.32%）、新时达（-23.92%）、斯莱克（-22.64%）[2][22][23] 板块估值情况 - 申万机械设备板块PE TTM为29.58倍，高于近一年平均值24.94倍18.63%[2][26] - 细分板块PE TTM：通用设备37.67倍、专用设备26.83倍、轨交设备Ⅱ18.48倍、工程机械23.35倍、自动化设备48.36倍[2][26] - 自动化设备估值最高（48.36倍），距近一年最小值77.36%；轨交设备Ⅱ估值最低（18.48倍），低于近一年平均值3%[26] 数据更新 - 2025年2月挖掘机销量19,270台，同比增长52.80%；其中国内销量11,640台，同比增长99.40%；出口量7,630台，同比增长12.70%[37] - 2025年1—2月挖掘机累计销量31,782台，同比增长27.20%；国内销量17,045台，同比增长51.40%；出口14,737台，同比增长7.37%[37] 产业新闻 - 广东省推出人工智能与机器人产业创新措施，实施"人工智能+"和"机器人+"行动，拓展多领域应用场景[37] - 上海库帕思与智元机器人战略合作，推动具身智能产业发展，计划完成数千万真机及仿真数据采集[37] - 日本研发团队公开AI机器人试制款，用于月表探测，具备自行组装及形态变换能力[37] - 优必选发布人形机器人天工行者，定价29.9万元，计划2025年二季度上市[37] 公司公告 - 天准科技股东宁波准智拟减持不超过1%股份[37] - 新时达子公司获两项发明专利，涉及变频器结构设计及电梯启动技术[37] - 五洲新春与杭州新剑合作开发行星滚柱丝杠等产品[38] - 禾川科技董事徐晓杰、项亨会拟分别减持0.7592%和1.8071%股份[41] - 江苏神通股东风林火山拟减持3%股份[41] 投资建议关注标的 - 汇川技术（300124）：通用伺服市占率领先，国产化率提升驱动业绩增长[40] - 绿的谐波（688017）：谐波减速器龙头，受益智能制造发展，市占率持续提升[40] - 三一重工（600031）：挖掘机龙头，基建需求拉动内销回暖[40] - 恒立液压（601100）：油缸市占率超50%，下游景气度提升支撑需求[43]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 水利部印发《2025年农村水利水电工作要点》 强调落实生态文明建设要求 统筹发展和安全 抓好小水电安全生产、安全度汛和生态流量落实 持续推进小水电绿色改造和现代化提升[3][28] - 燃气方面 2024年天然气消费同比增长叠加上下游气价联动 建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393）[3][28] 行情回顾 - 截至3月13日 近两周申万公用事业指数上涨0.4% 跑赢沪深300指数1.8个百分点 在31个申万行业中排第14名[3][11] - 年初至今 申万公用事业指数下跌5.0% 跑输沪深300指数4.4个百分点 在31个申万行业中排第29名[3][11] - 近两周子板块涨多跌少 6个子板块上涨：电能综合服务板块上涨2.3% 火力发电板块上涨1.6% 热力服务板块上涨1.5% 光伏发电板块上涨1.2% 燃气板块上涨0.5% 风力发电板块上涨0.04%；仅水力发电板块下跌0.4%[3][11] - 年初至今子板块涨少跌多 2个子板块上涨：热力服务板块上涨4.8% 光伏发电板块上涨0.3%；5个子板块下跌：水力发电板块下跌8.3% 燃气板块下跌7.3% 火力发电板块下跌3.0% 风力发电板块下跌2.9% 电能综合服务板块下跌2.0%[11] - 近两周132家上市公司中93家上涨 杭州热电、宁波能源、ST聆达涨幅靠前 分别达14.7%、13.9%、12.7%；38家下跌 东望时代、ST金鸿、联美控股跌幅较大 分别为6.4%、5.9%、5.8%[3][12] - 年初至今梅雁吉祥、长青集团、杭州热电涨幅靠前 分别达26.6%、22.8%、22.7%；立新能源、长春燃气、中闽能源跌幅较大 分别为18.0%、18.0%、16.1%[12] 行业估值情况 - 截至3月13日 申万公用事业板块市盈率17.4倍 低于近一年估值中枢[13] - 子板块市盈率：光伏发电83.5倍 水力发电19.4倍 热力服务19.3倍 风力发电18.6倍 电能综合服务17.7倍 燃气14.3倍 火力发电13.6倍[13] - 当前估值与近一年平均值差距：公用事业-6.7% 电能综合服务-8.3% 火力发电-6.6% 水力发电-14.1% 热力服务-5.8% 光伏发电+61.4% 风力发电-4.5% 燃气-2.8%[14] 行业数据跟踪 - 近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值614元/吨 环比下降4.0%[20] - 近两周秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值687元/吨 环比下降4.9%[20] - 近两周秦皇岛港煤炭库存均值727万吨 环比提升3.6%[21] - 截至3月7日 今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值702元/吨 同比下降6.1%[21] 重点行业资讯 - 内蒙古能源局发布《关于促进增量配电网高质量发展的若干措施（征求意见稿）》 促进新能源消纳、新型储能建设及多场景融合应用[3] - 成都市政府工作报告提出实施氢能发展"六大工程" 绿色氢能产业规模增长20%以上[3] - 中能建崇左2×660MW电厂工程1号机组首次并网成功[3] - 山西发改委印发《山西省氢能产业链2025年行动方案》 包含11项重点任务[3][30] 建议关注标的 - 新奥股份（600803）：拥有259个城市燃气项目 覆盖全国20个省份 大力发展综合能源业务和智家业务[29] - 九丰能源（605090）：形成"海气+陆气"资源池 自主控制LNG产能规模达70万吨[29] - 新天然气（603393）：全产业链一体化布局 基本实现"上有资源、中有管网、下有客户"的战略布局[29]

报告核心观点 - 周四市场全天震荡调整，创业板指跌超1%，预计后续市场短暂休整后有望逐步企稳回升，建议重点关注有色金属、金融、机器人和TMT等板块 [1][3][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3358.73，跌0.39%；深证成指收盘点位10736.19，跌0.99%；沪深300收盘点位3911.58，跌0.40%；创业板收盘点位2166.00，跌1.15%；科创50收盘点位1069.70，跌2.11%；北证50收盘点位1366.50，跌3.07% [1] - 申万一级涨幅前五板块为煤炭（4.18%）、美容护理（1.64%）、钢铁（1.19%）、公用事业（0.86%）、石油石化（0.81%）；跌幅前五板块为机械设备（-2.64%）、电子（-2.44%）、计算机（-2.11%）、汽车（-1.90%）、传媒（-1.80%） [2] - 热点板块涨幅前五为海工装备（2.70%）、可燃冰（2.61%）、中船系（2.06%）、煤炭概念（1.80%）、页岩气（1.69%）；跌幅前五为人形机器人（-4.45%）、减速器（-4.16%）、Sora概念(文生视频)（-3.75%）、一体化压铸（-3.45%）、快手概念（-3.28%） [2] 后市展望 - 早盘市场冲高回落，煤炭、电力板块逆势走强，黄金概念股表现活跃，机器人概念集体大跌，算力概念震荡走低；午后指数继续走低，个股跌多涨少，全市场超3700只股票下跌 [3] - 沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日缩量770亿；美国2月CPI同比增长2.8%，为去年11月来新低，2月核心CPI同比增长3.1%，为2021年4月来新低，2月CPI通胀全线低于预期，市场预计美联储将在下周会议上维持利率不变，或在6月份重启降息 [5] - 证监会全面启动实施新一轮资本市场改革；发改委财政部促进消费回暖，推进解决地方债务化解；商务部出台举措支持高质量扩大开放；两会传达积极财政政策和适度宽松货币政策，为市场注入积极政策信号，有望推动经济环境持续改善，促进行情走强 [5] 数字经济试验区建设 - 国家数据局同意天津市、河北省（雄安新区）、上海市、江苏省、浙江省、广东省、四川省等7个地方开展国家数字经济创新发展试验区建设工作 [4] - 各试验区将围绕推进数据要素市场化配置改革、优化数据基础设施建设布局、突破关键核心数字技术、纵深推进数字化转型、推进适数化改革等5个方面重点任务，编制具体建设方案并开展针对性试点试验 [4]

行业投资评级 - 银行行业评级为超配（维持）[1] - 证券行业评级为标配（维持）[1] - 保险行业评级为超配（维持）[4] 核心观点 - 政府工作报告首次提出"稳住楼市股市"并强调深化资本市场改革 推动中长期资金入市 加强稳市机制建设[5] - 拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本 以增强银行稳健性和信贷投放能力[10] - 保险资金及各类养老金自去年9月至今在A股市场净买入约2900亿元 支持市场企稳向好[11] 行情回顾 - 截至2025年3月6日近两周 银行指数下跌0.63% 证券指数上涨1.49% 保险指数上涨1.22% 同期沪深300指数上涨0.70%[10][14] - 银行板块在申万31个行业中排名第28位 非银板块排名第17位[10][14] - 子板块中齐鲁银行上涨5.23% 首创证券上涨11.72% 新华保险上涨1.94%表现最佳[10][14] 估值情况 - 银行板块PB为0.57 其中国有行 股份行 城商行和农商行PB分别为0.60 0.50 0.56 0.52[24] - 招商银行PB为1.08 成都银行PB为0.98 杭州银行PB为0.85 为估值最高银行股[24] - 证券板块PB估值为1.56 处于近5年57.59%分位点 估值较低具修复空间[27] - 保险股PEV水平分别为新华保险0.51 中国太保0.52 中国平安0.63 中国人寿0.73[29] 市场指标 - 1年期MLF利率为2.0% 1年期和5年期LPR分别为3.10%和3.60%[32] - 银行间拆借利率1天 7天和14天分别为1.94% 1.98%和2.04%[32] - 同业存单发行利率1个月 3个月和6个月分别为2.09% 2.14%和2.08% 较前周分别变动-1.17bp +4.28bps和-0.55bp[32] - A股日均成交额19587.78亿元 环比下降22.43%[35] - 两融余额19018.52亿元 环比上升1.72% 其中融资余额18903.72亿元 融券余额114.80亿元[35] - 10年期国债收益率1.71% 环比下降0.05个百分点[38] 政策动态 - 政府工作报告提出实施适度宽松货币政策 适时降准降息 保持流动性充裕[41] - 人民银行行长表示金融机构平均存款准备金率6.6%还有下行空间 将择机降准降息[42] - 财政部宣布发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本[44] - 证监会主席表示将增强资本市场制度包容性 推动社保 保险 理财等中长期资金入市[5] 投资建议 - 银行板块关注成都银行 宁波银行 杭州银行 常熟银行 招商银行 农业银行 中国银行 工商银行和中信银行[12] - 证券板块关注浙商证券 国联证券 方正证券 中国银河 中信证券 华泰证券和国泰君安[12] - 保险板块关注中国太保 中国平安 中国人寿和新华保险[12]

报告核心观点 - 周三市场三大指数集体小幅收跌，沪指盘中一度创年内新高，市场交投情绪活跃，技术形态显示企稳，中国资产展现韧性，建议关注 TMT、金融、消费等板块 [2][4] 市场表现 - 上证指数收盘 3371.92 点，跌 0.23%；深证成指收盘 10843.23 点，跌 0.17%；沪深 300 收盘 3927.23 点，跌 0.36%；创业板收盘 2191.27 点，跌 0.58%；科创 50 收盘 1092.71 点，跌 0.73%；北证 50 收盘 1409.84 点，跌 0.62% [1] - 申万一级涨幅前五的行业为传媒（1.91%）、通信（1.01%）、计算机（0.80%）、建筑装饰（0.68%）、环保（0.54%）；跌幅前五的行业为美容护理（-1.01%）、煤炭（-0.80%）、食品饮料（-0.79%）、建筑材料（-0.78%）、农林牧渔（-0.75%） [1] - 热点板块涨幅前五为 EDR 概念（2.73%）、算力租赁（2.73%）、国资云（2.59%）、脑机接口（2.58%）、数据确权（2.28%）；跌幅前五为海南自贸区（-1.27%）、猪肉（-1.24%）、中船系（-1.23%）、养鸡（-1.13%）、重组蛋白（-1.04%） [1] 后市展望 - 三大指数集体高开，沪指高开 0.17%，深成指高开 0.33%，创业板指高开 0.32%，随后走弱翻绿，午盘仅深成指收涨，午后沪指和创业板指曾翻红但未延续，最终三大指数均收绿，上涨股票超 2600 只，近百股涨停 [2] 消息面 - 3 月 11 日，中国证监会党委召开扩大会议，指出要巩固市场回稳向好势头，强化上市公司回报投资者意识和能力，推动中长期资金入市，加强战略力量储备和稳市机制建设，全面深化资本市场改革 [3] - 3 月 13 日，“云智聚能，共筑 AI 产业新未来——人工智能与可控云计算产业生态大会”在杭州举行，受此消息催化，算力概念股再度走强 [3] 资金面与技术分析 - 沪深两市全天成交额 1.68 万亿，较上个交易日放量 2019 亿，市场交投情绪活跃 [4] - 沪指跌破 5 日均线，但仍站稳中线，技术形态显示市场企稳 [4] 市场支撑因素 - 年初以来政策基调积极，货币环境适度宽松，科技创新支持政策有望改善经济基本面 [4] - 资本市场投融资综合改革持续深化，中长期资金有序入市，发挥资本市场“稳定器”与“压舱石”作用，利于市场整体稳定及非银金融板块表现 [4] - 2025 年政府工作报告对货币政策的积极表述，有助于维持 A 股市场流动性与交易活跃度，支撑行业基本面修复 [4] 板块建议 - 建议重点关注 TMT、金融、消费等板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据多空择时系统综合打分 所有期权标的的多空信号为谨慎看多 并基于此推荐了期权策略 同时对期权市场微观数据进行分析[1][4][6] 各部分内容总结 期权多空择时系统介绍 - 期权标的的多空择时系统基于市场五大核心维度综合量化打分 融合纯技术因子量化自动打分和宏观经济政策面主观打分 各因子权重随市场环境动态调整[5] - 系统按每个维度[0,6]打分 各维度有特有权重 最终得每个标的多空综合得分 总分越高看多信号越强 反之越弱[5] - 标的多空信号状态分强烈看多、看多、谨慎看多、中性观望、谨慎看空、看空、强烈看空 7 种[5] 期权策略推荐 - 推荐牛市价差、熊市价差、买入宽跨式、卖出宽跨式、买入偏实值期权、买入偏虚值期权、卖出远月深虚期权 7 大类策略 适用于不同投资者[11] - 各期权标的多空信号为谨慎看多 对应策略推荐状态多为可选 卖出宽跨式策略为否[4][12] 期权市场微观数据分析 期权全市场微观数据总览 - 展示上证 50ETF、沪深 300ETF 等期权标的现价、涨跌幅、指数成交额变化、期权总持仓量变化等数据[15] 50ETF 期权市场微观数据分析 - 近 3 日 50ETF 期权成交量、持仓量有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 90.3 万张 持仓量 154.3 万张[20] - 近 3 日认购与认沽成交持仓和 CPR 有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 CPR 1.18 持仓量 CPR 1.30[21] - 当期权持仓量 CPR 值处于历史 10%分位数以下 标的大概率冲高回落或滞涨震荡 反之大概率触底反弹或止跌震荡[23] - 近 3 日 50ETF 历史波动率有变化 2025 年 3 月 10 日 10 日历史波动率 15.2%[26] 300ETF 期权市场微观数据分析 - 近 3 日 300ETF 期权成交量、持仓量有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 84.4 万张 持仓量 137.0 万张[28] - 近 3 日认购与认沽成交持仓和 CPR 有变化 2025 年 3 月 10 日成交量 CPR 1.15 持仓量 CPR 1.15[31] - 当期权持仓量 CPR 值处于历史 10%分位数以下 标的大概率冲高回落或滞涨震荡 反之大概率触底反弹或止跌震荡[33] - 近 3 日 300ETF 历史波动率有变化 2025 年 3 月 10 日 10 日历史波动率 15.2%[36]

证券研究报告 2025 年 3 月 10 日 星期一 【3 月 9 日期权全市场数据的可视化概览】 图 1. 各大标的期权的重要数据可视化概览 由下图 2 可知，根据多空择时系统综合打分得到，所有标的的多空信号为：谨慎看多。 图 2. 多空择时系统综合打分结果 表 1. 基于标的的多空判断结果推荐期权策略类型 | 期权标的 | 标的多空 | 牛市 | 熊市价 | 买入宽跨 | 卖出宽跨 | 买入偏实 | 买入偏虚 | 卖出远月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 综合判断 | 价差 | 差策略 | 式策略 | 式策略 | 值期权策 | 值期权策 | 深虚期权 | | | 结果 | 策略 | | | | 略 | 略 | 策略 | 本报告的风险等级为高风险。 特别提示：由于期权价格波动较大，变化速度快，风险较大，敬请投资者控制风险。期权有风险，投资需谨慎。 请务必阅读末页声明。 1 -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 上证50ETF 沪深300ETF 中证5 ...