行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 建议关注新型储能环节特别是技术和规模领先的逆变器头部企业 [2][39] - 国家能源局强调加快构建新型电力系统重点从风光稳定性、系统强度、市场扩大、用电灵活性和政策支持五个方面着力 [4][35] - 新能源上网电价市场化改革推进云南和重庆等地要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 [38] 行情回顾总结 - 截至2025年8月28日近两周申万电力设备行业上涨6.08%跑输沪深300指数0.88个百分点在申万31个行业中排名第9名 [4][11] - 本月申万电力设备行业上涨11.88%跑赢沪深300指数2.35个百分点在申万31个行业中排名第7名 [4][11] - 年初至今申万电力设备板块上涨15.01%跑赢沪深300指数1.56个百分点在申万31个行业中排名第16名 [4][11] - 子板块表现近两周其他电源设备板块上涨13.63%光伏设备板块上涨10.32%电机板块上涨7.75%风电设备板块上涨7.21%电网设备板块上涨3.95%电池板块上涨3.57% [4][15][17] - 个股表现近两周通合科技上涨75.48%中恒电气上涨48.77%捷佳伟创上涨47.33%涨幅排名前三 [4][19][20] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年8月28日电力设备板块PE(TTM)为28.32倍 [4][25] - 子板块估值电机Ⅱ板块PE(TTM)为57.18倍其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为54.33倍风电设备板块PE(TTM)为35.53倍电池板块PE(TTM)为27.20倍电网设备板块PE(TTM)为26.13倍光伏设备板块PE(TTM)为21.08倍 [4][25] - 多晶硅致密料价格截至2025年8月27日为4.60万元/吨环比上涨4.55% [27][30] - 硅片价格N型182硅片均价1.250元/片环比上涨4.17%N型182*210硅片均价1.400元/片环比上涨3.70%N型210硅片均价1.600元/片环比上涨3.23% [30][33] - 电池片价格182TOPCon电池片均价0.295元/W环比上涨1.72%210TOPCon电池片均价0.290元/W环比上涨1.75% [30][31] - 组件价格海内外组件价格总体持平N型182TOPCon双玻组件均价0.685元/W环比持平 [30][32] 产业新闻总结 - 中共中央国务院推动城市高质量发展意见强调发展绿色低碳转型推进生产领域节能降碳和绿色建筑 [35] - 国家能源局新闻发布会提出全面提升电力系统对新能源的适配能力从风光稳系统强市场大用电灵活和政策给力五个方面着力 [4][35][36] - 云南和重庆推出新能源上网电价市场化改革方案要求新能源项目上网电量全部进入电力市场 [38] 公司公告总结 - 格林美2025年上半年营业收入175.60亿元同比增长1.28%净利润7.99亿元同比增长13.91% [38] - 先导智能2025年上半年营业收入66.10亿元同比增长14.92%净利润7.40亿元同比增长61.19% [38] - 曼恩斯特2025年上半年营业收入5.60亿元同比增长59.93%净利润-0.24亿元同比下降132.66% [41] - 海力风电2025年上半年营业收入20.30亿元同比增长461.08%净利润2.05亿元同比增长90.61% [41] - 欧陆通2025年上半年营业收入21.20亿元同比增长32.59%净利润1.34亿元同比增长54.86% [41] 投资建议总结 - 建议关注标的包括国电南瑞阳光电源东方电缆金风科技和隆基绿能 [40][42] - 国电南瑞拥有特高压柔直换流阀和虚拟电厂解决方案 [40] - 阳光电源主要产品包括光伏逆变器和储能系统并布局氢能领域 [40] - 东方电缆是海陆缆系统核心供应商拥有500kV及以下交流海缆生产能力 [40] - 金风科技国内新增风电装机连续14年排名第一 [42] - 隆基绿能HPBC 2.0电池技术量产效率高达24.8%2024年BC产品出货量超17GW [42]

行业投资评级 - 维持对行业的"超配"评级 [1][47] 核心观点 - 生猪养殖板块受供给回升压制 猪价表现较弱 但产能去化预期下仍可布局低估值标的 [47] - 肉鸡养殖板块白羽鸡价格和盈利略有回升 黄羽鸡表现较弱 关注反内卷背景下的产能去化与盈利改善机会 [47] - 饲料产量保持增长 龙头企业受益于集中度提升和海外扩张 [39][47] - 宠物板块国产龙头中报业绩亮眼 国内增长空间与全球化布局值得关注 [41][47] 行情回顾 - 行业指数上涨6.18% 跑输沪深300指数0.78个百分点 [13] - 细分板块中仅渔业下跌0.26% 农产品加工（+8.25%）、养殖业（+8.23%）、动物保健（+4.58%）、饲料（+3.28%）、种植业（+1.44%）均上涨 [14] - 约72%个股录得正收益 涨幅最高达41.3% [15][19] - 行业PB估值2.91倍 处于2006年以来64.9%分位水平 [22] 行业重要数据 - 生猪价格由13.82元/公斤回落至13.63元/公斤 [25] - 能繁母猪存栏4042万头（环比-0.02%） 为正常保有量的103.6% [25] - 玉米现货价2365.29元/吨 豆粕现货价3102元/吨 均有所回落 [26] - 自繁自养盈利32.24元/头（环比回落） 外购仔猪亏损148.41元/头（环比收窄） [30] - 肉鸡苗价3.61元/羽（环比回升） 白羽鸡价7.33元/公斤（持平） 养殖利润1.37元/羽（环比回落） [32][35] - 鲫鱼批发价22.05元/公斤 鲤鱼15.26元/公斤 均环比回落 [37] 行业动态与公司信息 - 7月全国饲料产量2831万吨（环比+2.3% 同比+5.5%） [39] - 中报业绩亮眼公司包括：牧原股份（归母净利105.3亿元 +1169.8%）、温氏股份（归母净利34.7亿元 +159.1%）、乖宝宠物（归母净利3.8亿元 +22.5%）等 [41][42] - 回盛生物获新兽药证书 益生股份新品种"益生817"通过审定 [43][44] - 牧原股份推出持股计划 考核目标为2025年营收不低于2022-2024年均值的112% [45][46] 建议关注标的 - 生猪养殖：牧原股份（成本与规模优势）、温氏股份 [47][48] - 饲料与动保：海大集团（市占率提升）、瑞普生物（产品矩阵丰富） [47][48] - 宠物板块：中宠股份（国内增长+出口回升）、乖宝宠物、源飞宠物（全球化布局） [47][48] - 禽养殖：圣农发展 [47]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"超配"（维持）[1] 核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，新一代智能终端、智能体应用普及率超70%；到2030年普及率超90%；到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[2][20][28] - 政策强化八大基础支撑能力，包括提升模型基础能力、加强数据供给创新、强化智能算力统筹等[2][28] - 顶层政策加码有望促进AI应用加速落地，AI基础设施（算法、算力、数据）进一步强化，AI产业全面繁荣，建议关注AI应用及AI算力投资机遇[2][28] 行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/8/15-2025/8/28）累计上涨13.61%，跑赢沪深300指数6.65个百分点，在31个申万一级行业中排名第4[2][9] - 8月累计上涨17.21%，跑赢沪深300指数7.69个百分点；年初至今累计上涨32.54%，跑赢沪深300指数19.10个百分点[2][9] - 板块涨幅前三个股为开普云（+100.61%）、指南针（+70.81%）、天融信（+63.40%）；跌幅前三个股为天迈科技（-19.79%）、佳缘科技（-17.82%）、维海德（-9.97%）[14] 板块估值情况 - 截至2025年8月28日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为61.77倍，处于近5年96.09%分位、近10年91.96%分位[2][19] 产业新闻 - 国务院发布"人工智能+"行动意见，明确2027/2030/2035年三阶段目标[20] - DeepSeek-V3.1发布，采用UE8M0 FP8技术提升国产芯片效率[20] - 谷歌推出图像生成模型Gemini 2.5 Flash Image，API定价为每百万输出token 30美元[20][22] - OpenAI发布语音对话模型GPT-realtime，支持多模态及语音智能体应用[22] - xAI推出编程推理模型Grok Code Fast 1，在主流智能编程平台限时免费开放[22] - 阿里开源视频生成模型Wan2.2-S2V，支持单图+音频生成分钟级数字人视频[22] 公司公告 - 达梦数据：2025H1营收5.23亿元（+48.65%），净利润2.05亿元（+98.36%）[23] - 浪潮信息：2025H1营收801.92亿元（+90.05%），净利润7.99亿元（+34.87%）[23] - 用友网络：2025H1营收35.81亿元（-5.9%），净亏损9.45亿元[23] - 中科创达：2025H1营收32.99亿元（+37.44%），净利润1.58亿元（+51.84%）[24] - 顶点软件：2025H1营收2.46亿元（-7.97%），净利润5287.79万元（+8.4%）[24] - 同花顺：2025H1营收17.79亿元（+28.07%），净利润5.02亿元（+38.29%）[25][26] - 纳思达：2025H1营收123.27亿元（-3.65%），净亏损3.12亿元[26] - 科大讯飞：2025H1营收109.11亿元（+17.01%），净亏损2.39亿元（减亏40.37%）[26] - 金山办公：2025H1营收26.57亿元（+10.12%），净利润7.47亿元（+3.57%）[27] - 京北方：2025H1营收23.61亿元（+5.22%），净利润1.19亿元（-0.91%）[27] 建议关注标的 - 广电运通：金融科技主业稳健增长，布局数据要素、算力领域[29] - 神州数码："鲲鹏+昇腾"产业链核心伙伴，受益国产算力需求[29] - 浪潮信息：AI服务器全球领先，聚焦智慧计算[29] - 税友股份：财税信息化服务商，受益财税改革[29] - 软通动力：华为鸿蒙生态核心伙伴，助力1100余款产品接入生态[33] - 赛意信息：布局AI Agent，推出智能体解决方案[33]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 食品饮料行业业绩表现分化 需重点关注白酒旺季动销反馈[7] - 白酒板块内部业绩分化显著 高端酒企展现韧性 次高端及区域酒企承压[7] - 大众品板块受益于消费旺季及政策利好 啤酒、乳品、零食等细分领域存在结构性机会[7] 行情回顾 - SW食品饮料指数期间上涨3.04% 跑输沪深300指数3.92个百分点 在申万一级行业中排名第21位[7][14] - 细分板块中其他酒类涨幅达7.50% 表现最佳 肉制品板块下跌0.73% 表现最差[7][15] - 约80%个股实现正收益 酒鬼酒（+28.67%）、安记食品（+21.75%）、一鸣食品（+21.62%）涨幅居前[19] - 行业估值处于历史低位 当前PE（TTM）为21.17倍 低于近五年均值33倍 相对沪深300PE为1.59倍 低于近五年中枢2.7倍[21][22] 行业数据跟踪 - 白酒批价表现分化：飞天茅台散装批价下降50元至1810元/瓶 普五批价下降10元至860元/瓶 国窖1573价格持平于835元/瓶[25] - 调味品原料价格波动：豆粕价格下降24元至3102元/吨 白砂糖下降70元至5910元/吨 玻璃价格下降0.6元至13.88元/平方米[27] - 啤酒成本端变化：大麦均价微涨2.5元至2232.5元/吨 铝锭上涨10元至20670元/吨 瓦楞纸上涨90元至3310元/吨[33] - 乳品及肉制品价格：生鲜乳价格持平于3.02元/公斤 猪肉批发价下降0.41元至19.82元/公斤 生猪存栏量达4.24亿头 同比增长2.2%[39][41] 行业动态 - 1-7月烟酒类零售总额3740亿元 同比增长5.2% 其中7月单月增长2.7%[44] - 啤酒进出口分化：出口量增长22.1%至4.60亿升 进口量下降1.5%至2.13亿升[45] - 白酒产量持续下滑：1-7月累计产量214.6万千升 同比下降5.2%[46] - 酒饮茶制造业营收9347.1亿元 同比增长1.8% 利润总额1655.4亿元 同比下降2.8%[48][49] 上市公司业绩 - 白酒企业业绩分化：五粮液营收增长4.19%至527.71亿元 贵州茅台保持稳健 而洋河股份营收下降35.32% 酒鬼酒净利润骤降92.6%[50][51][52] - 大众品龙头表现亮眼：海天味业营收增长7.59%至152.30亿元 青岛啤酒净利润增长7.21%至39.04亿元 盐津铺子营收增长19.58%至29.41亿元[53][54][57] - 乳业龙头伊利股份营收增长3.37%至619.33亿元 但净利润下降4.39%至72.00亿元[56] 投资建议 - 白酒板块重点关注确定性强的贵州茅台(600519) 及次高端与区域酒企山西汾酒(600809)、酒鬼酒(000799)、古井贡酒(000596)[7][58] - 大众品板块建议关注海天味业(603288)、青岛啤酒(600600)、伊利股份(600887)、东鹏饮料(605499)、三只松鼠(300783)[7][58] - 啤酒板块需跟踪旺季销量及成本指标 调味品板块关注消费力修复与产品结构优化 乳品板块受益于育儿补贴政策需求有望提振[7]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - Q2业绩季环比改善 营收同比增长5.77%至289.15亿元 归母净利润同比增长44.65%至23.26亿元 [4] - 盈利水平提升 Q2毛利率34.19%同比增加0.61个百分点 净利率同比增加2.00个百分点至7.94% [4] - 产品结构优化 液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品收入分别361.26/165.78/82.29亿元 同比-2.06%/+14.26%/+12.39% [4] - 预计2025/2026年每股收益1.75/1.87元 对应PE估值16/15倍 [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入619.33亿元同比增长3.37% 归母净利润72.00亿元同比下降4.39% [4] - Q2液体乳业务收入164.86亿元同比下降0.84% 降幅季环比收窄 [4] - Q2奶粉及奶制品业务收入77.65亿元同比增长9.66% 冷饮业务收入41.24亿元同比增长37.97% [4] - Q2销售费用率19.87%同比下降0.69个百分点 管理费用率3.77%同比上升0.51个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入1198.32亿元 归母净利润110.67亿元 [5] - 预计2026年营业总收入1246.25亿元 归母净利润118.47亿元 [5] - 预计2025年摊薄每股收益1.75元 2026年1.87元 [5] - 对应PE估值2025年15.83倍 2026年14.78倍 [5] 市场数据 - 当前收盘价27.81元 总市值1759.08亿元 [2] - 总股本63.25亿股 流通股本62.94亿股 [2] - ROE（TTM）12.69% 12月股价区间20.28-30.67元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计未来6个月内股价表现强于市场指数15%以上 [1][5][7] 核心观点 - 公司Q2业绩环比改善显著 第二季度营收18.86亿元环比增长7.81% 归母净利润2.18亿元环比上升31.67% [5] - 境外业务表现亮眼 上半年境外主营业务收入15.41亿元同比增长4.6% 主要受益于全球布局深化和海外临床业务快速增长 [5] - 公司作为临床CRO龙头企业 拥有丰富项目执行经验 截至2025年6月已成功护航26个中国1类新药获批上市 主导150个国际多中心临床项目 [5] - 盈利预测显示增长态势 预计2025-2026年EPS分别为1.34元和1.50元 对应PE倍数从47.59倍降至42.38倍 [5][6] 财务表现 - 2025年上半年营收32.50亿元同比下滑3.21% 归母净利润3.83亿元同比下滑22.22% 扣非归母净利润2.11亿元同比下滑67.09% [2] - 境内业务承压 上半年境内主营业务收入16.38亿元同比下降10.1% 主要因临床试验技术服务板块境内收入下滑 [5] - 财务数据预测显示收入持续增长 预计2025年营业总收入71.35亿元 2026年增至79.06亿元 2027年达89.02亿元 [6] 业务优势 - 临床研发服务体系覆盖全疾病领域 业务横跨化药、生物制品、疫苗、医疗器械等多元产品类型 深度布局肿瘤、呼吸、感染等十多个重大疾病领域 [5] - 持续强化前沿创新能力 包括创新靶点开发和真实世界研究等新兴服务模式 服务网络涵盖跨国药企和国内龙头制药企业 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 稀土产品价格触底回升推动公司2025年上半年业绩大幅增长 营业收入188.66亿元同比增长45.24% 归母净利润9.31亿元同比增长1951.52% [3][4] - 全产业链布局优势显著 主要产品量价齐升 稀土金属销量同比增长32.33% 稀土功能材料销量同比增长17.93% [4] - 新能源汽车 人形机器人等新兴产业拉动稀土需求增长 行业供给保持稳定 公司作为全球最大稀土产品供应商将受益于供需格局改善 [4] 财务表现 - 2025年第二季度单季营收95.79亿元 同比增长32.53% 环比增长3.14% 归母净利润5.01亿元 同比增长7622.51% 环比增长16.24% [4] - 上半年毛利率12.28% 同比提升4.32个百分点 净利率6.71% 同比提升4.94个百分点 [4] - 盈利预测显示2025-2027年摊薄每股收益分别为0.81元 1.05元 1.33元 对应PE倍数分别为69.60倍 53.41倍 42.13倍 [4][5] 产能建设 - 华星稀土8000吨 甘肃稀土12000吨金属项目已完工并逐步投产 [4] - 中鑫安泰8000吨金属项目完成立项 能评 环评等前期工作 [4] - 北方磁材50000吨磁材合金项目 北方招宝3000吨磁体项目开工建设 [4] - 天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入8.59亿元 同比增长42.43% 归母净利润3.92亿元 同比增长26.65% [2][4] - Q2单季度营业收入4.92亿元 同比增长30.44% 环比增长34.43% 归母净利润2.24亿元 同比增长7.36% 环比增长32.54% [4] - 预计2025-2026年每股收益分别为8.93元和12.39元 对应PE分别为34倍和24倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年毛利率90.68% 较上年同期下降0.9个百分点 [4] - 医疗器械收入7.08亿元 同比增长33.41% 毛利率95.04% 同比增加0.61个百分点 [4] - 功能性护肤品收入1.21亿元 同比增长152.39% 毛利率70.78% 同比增加6.02个百分点 [4] 业务发展 - 医疗器械销售增长主要来自以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品 [4] - "薇旖美"产品体系已覆盖终端医疗机构超4000家 [4] - 功能性护肤品通过自有品牌建设和大客户定向开发两种方式实现收入增长 [4] 战略布局 - 重组人源化胶原蛋白三类医疗器械获得泰国医疗器械注册许可 [4] - 报告期内新取得发明专利授权14项 其中国际发明专利授权4项 [4] - 完成人体胶原蛋白原子结构解析1项（9UFG） [4] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入21.64亿元 2026年29.22亿元 2027年37.40亿元 [6] - 预计2025年归母净利润10.27亿元 2026年14.26亿元 2027年18.23亿元 [6] - 预计2025年摊薄每股收益8.93元 2026年12.39元 2027年15.84元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年营业总收入117.22亿元同比下降0.34%，归母净利润8.8亿元同比增长10.32%，业绩符合预期 [1] - 公司通过降本增效及经营策略调整实现净利润增长，区域拓展以"巩固中南华东华北，拓展全国市场"为目标 [3] - 公司持续推进医药新零售体系建设，互联网业务销售收入达135,500万元（含税），其中O2O销售收入94,400万元（含税），B2C销售收入41,100万元（含税） [3] - 公司毛利率同比提高0.42个百分点至40.47%，期间费用率同比下降0.43个百分点至29.98%，净利率同比提高0.76个百分点至8.07% [3] - 预计公司2025-2026年每股收益分别为1.45元、1.69元，当前股价对应PE分别为17倍、14倍，估值处于近十年历史低位 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入117.22亿元同比下降0.34% [1] - 2025年上半年归母净利润8.8亿元同比增长10.32% [1] - 2025年上半年毛利率40.47%同比提高0.42个百分点 [3] - 2025年上半年期间费用率29.98%同比下降0.43个百分点 [3] - 2025年上半年净利率8.07%同比提高0.76个百分点 [3] 业务发展 - 门店总数14701家，其中直营店10681家，加盟店4020家 [3] - 上半年新增门店17家，扩张速度有所减缓 [3] - 累计建档会员总量1.1亿人，会员销售占比84.93% [3] - O2O多渠道多平台上线直营门店超过10,000家，覆盖所有主要城市 [3] - 互联网业务销售收入135,500万元（含税），O2O占比94,400万元（含税），B2C占比41,100万元（含税） [3] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入266.63亿元，2026年298.28亿元 [4] - 预计2025年归母净利润17.62亿元，2026年20.52亿元 [4] - 预计2025年每股收益1.45元，2026年1.69元 [4] - 当前股价对应2025年PE 17倍，2026年PE 14倍 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [1][5] 核心观点 - 公司Q2业绩理性降速 上半年营业总收入23964亿元同比增长535% 归母净利润8505亿元同比增长113% 单Q2营业总收入7441亿元同比增长045% 归母净利润1857亿元同比下降1350% [5] - 产品经营节奏放缓 Q2汾酒收入7179亿元同比增长056% 其他酒类收入216亿元同比下降354% 上半年汾酒收入23391亿元同比增长575% 其他酒类收入484亿元同比下降1055% [5] - 全国化布局持续深化 上半年省内收入8732亿元同比增长404% 省外收入15143亿元同比增长615% 单Q2省内收入2649亿元同比下降529% 省外收入4747亿元同比增长396% [5] - Q2盈利水平阶段性波动 毛利率同比下降321个百分点至7188% 销售费用率1152%同比下降001个百分点 管理费用率453%同比上升008个百分点 净利率同比下降403个百分点至2510% [5] - 盈利预测显示增长趋势 预计2025-2026年EPS分别为977元/1041元 对应PE分别为20倍/19倍 [5][6] 财务数据表现 - 当前股价19761元 总市值241077亿元 流通股本122亿股 ROE（TTM）3440% 12月股价区间14200-23257元 [2] - 盈利预测显示收入增长 2025E营业总收入36911亿元 2026E营业总收入38757亿元 2027E营业总收入41276亿元 [6] - 净利润持续提升 2025E归母净利润11919亿元 2026E归母净利润12701亿元 2027E归母净利润13652亿元 [6]