报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场；美国制裁影响原油供应，油价小涨，需求端回暖使国产 LNG 价格上行，美天然气期货价上涨 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 化工市场 - 春耕备肥需求拉动化肥市场，尿素和氯化钾涨价明显；尿素市场长期低迷开工率低，在国内采购修复和印度招标消息影响下，期货和现货市场活跃；钾肥国内开工率提升但供应仍偏紧，进口可销售货源不足，贸易商惜售 [10] - 2025 年 1 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.1，环比下降 1 个百分点；2024 年 12 月全部工业品 PPI 累计同比下降 2.2%，规模以上工业增加值累计同比增长 5.8% [4][10] - 2024 年 12 月中国出口金额 3356.3 亿美元，同环比分别增长 10.7%/7.6% [12] - 本周申万基础化工板块中，涨幅前三为氯碱（申万）、膜材料（申万）、无机盐（申万），分别上涨 12.69%、3.52%、2.95%；跌幅前三为粘胶（申万）、民爆制品（申万）、磷肥及磷化工（申万），分别下跌 2.69%、1.76%、1.41% [14] - 本周申万基础化工板块个股中，涨幅前五为领湃科技、航锦科技、亚香股份、杭州高新、先达股份，分别上涨 47.83%、47.20%、43.70%、35.07%、23.85%；跌幅前五为中研股份、嘉澳环保、氯碱化工、壶化股份、兴业股份，分别下跌 10.70%、10.33%、8.63%、8.12%、7.10% [18] - 本周重点公司市场表现，涨幅前三为瑞丰新材、恒力石化、卫星化学，分别上涨 9.97%、3.94%、3.67%；跌幅前三为中广核矿业、联瑞新材、风神股份，分别下跌 6.06%、5.39%、2.92% [19] 石化板块 本周观点 - 美国制裁伊朗和俄罗斯影响原油供应，引发市场担忧，油价小涨；需求端回暖，国产 LNG 价格重心上行，截止本周五，国产 LNG 市场周均价为 4324 元/吨，较上周涨幅 0.32%；美国将受极寒天气侵袭，NYMEX 期价高位运行，Henry Hub 天然气期货主力合约结算价格为 3.725 美元/百万英热单位，较上周上涨 12.57% [5][22] 行业数据与上市公司跟踪 - 展示了全球油气估值体系（截止 2 月 14 日），涉及中国石油、中国石化等公司的 2023 年原油储量、股息率、资本开支、ROE、市值、EPS、PE、PB 等数据 [25] 投资建议 - 建议关注尿素与钾肥市场，重点公司推荐鲁西化工、华鲁恒升、中化化肥、湖北宜化等 [6][27]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为领先大市 - A（维持）[2] - 金山办公评级为买入 - A，深信服评级为增持 - A [2] 报告的核心观点 - 微信接入 DeepSeek 处于灰度测试阶段，其积累的数据和场景商业化变现潜力有望充分挖掘，推动商业化潜力进一步释放，同时 AI 平权及模型降本趋势下垂直领域应用厂商将持续受益 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2 月 15 日微信正式接入 DeepSeek 处于灰度测试阶段，部分用户可通过特定操作免费使用 DeepSeek R1 模型 [2] 事件点评 - 微信作为超级流量入口有场景优势，24 年 4 月 MAU 达 13.82 亿，微信搜索日活超 1 亿且每日搜索量同比增 30%，接入 DeepSeek 后可整合多内容发挥海量内容优势，提供个性化答案提升搜索体验 [4] 相关报告 - DeepSeek 推动 AI 平权，国内互联网大厂加快模型 + 应用生态布局，如阿里与苹果合作、百度文心一言将全面免费开放、字节豆包 APP 用户数持续高增，25 年 1 月 MAU 达 7861 万 [5] 投资建议 - 关注腾讯系标的如众安在线等；AI 应用核心标的如金山办公等；端侧硬件标的如联想集团等 [6]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - ASICS 2024 年营收 6785.26 亿日元同比增 18.9%，归母净利润 638.06 亿日元同比增 80.9%，预计 2025 年营收 7800 亿日元同比增 15%，归母净利润 780 亿日元同比增 22.2% [2][3][15] - 本周 SW 纺织服饰板块涨 1.18%落后大盘 0.01pct，SW 轻工制造板块涨 1.3%跑赢大盘 0.11pct [9][17] - 上海投入 5 亿发服务消费券，牧高笛开全国首店，阿迪达斯推高端支线 A - Type [7][46][50] 根据相关目录分别进行总结 本周观察 - ASICS 2024 年各业务板块中 SportStyle 营收 984.25 亿日元同比增 66.1%、Onitsuka Tiger 营收 954.39 亿日元同比增 58.3% 领先；分区域大中华区营收 1004.97 亿日元同比增 29.5%领先 [4][15][16] - 预计 2025 年 SportStyle 预计增长 34.1%、Onitsuka Tiger 预计增长 25.7%；大中华区预计增长 21.4% [5][16] 本周行情回顾 板块行情 - SW 纺织服饰板块涨 1.18%，其中纺织制造跌 0.53%、服装家纺涨 1.04%、饰品涨 4.52%；SW 轻工制造板块涨 1.3%，其中造纸涨 0.56%、文娱用品涨 3.8%、家居用品涨 1.7%、包装印刷涨 0.22% [9][17] 板块估值 - 截至 2 月 14 日，SW 纺织制造 PE - TTM 为 20.72 倍处于近三年 27.63%分位，SW 服装家纺为 22.48 倍处于 59.21%分位，SW 饰品为 14.43 倍处于 23.03%分位，SW 家居用品为 20.69 倍处于 28.95%分位 [9][21] 公司行情 - SW 纺织服饰板块本周涨幅前 5 为瑞贝卡（+19.01%）等，跌幅前 5 为酷特智能（ - 12.81%）等；SW 家居用品板块本周涨幅前 5 为德力股份（+16.47%）等，跌幅前 5 为金牌家居（ - 4.88%）等 [25][27] 行业数据跟踪 原材料价格 - 截至 2 月 14 日，中国棉花 328 价格指数 14894 元/吨环比增 0.7%，上海金交所黄金现货 Au9999 收盘价 686.58 元/克环比增 2.63%，华东地区 TDI 主流价格 14700 元/吨环比降 0.7%，纯 MDI 主流价格 19500 元/吨环比持平；截至 2 月 13 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价 14000 元/吨环比增 2.4%；截至 2024 年 7 月 25 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数 1124 澳分/公斤环比增 1.5%；截至 2024 年 11 月 29 日，海宁皮革价格指数总类为 72.65；截至 2 月 14 日，美元兑人民币中间价 7.1706 环比降 0.3% [29] 出口数据 - 2024 年 1 - 12 月，我国纺织品出口 1288.37 亿美元同比增 4.6%，服装及衣着附件出口 1422.23 亿美元同比降 0.2%，家具及其零件出口 678.84 亿美元同比增 5.75% [34] 社零数据 - 2024 年 12 月，国内社零总额 4.52 万亿元同比增 3.7%环比升 0.7pct；2024 年 1 - 12 月，商品零售额同比增 3.2%，线上实物商品网上零售额同比增 6.5%，其中吃类、穿类和用类商品同比分别增 16.0%、1.5%、6.3%；线下限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增 4.7%、4.2%、2.7%，百货店、品牌专卖店零售额分别降 2.4%、0.4% [36] - 2024 年 12 月，限上化妆品同比增 0.8%由负转正，限上金银珠宝同比降 1.0%降幅收窄 4.9pct，限上纺织服装同比降 0.3%降幅收窄 4.2pct，限上体育/娱乐用品同比增 16.7%增速环比升 13.2pct [37] 房地产数据 - 本周（2025 年 2 月 9 日 - 2025 年 2 月 15 日），30 大中城市商品房成交 10155 套、成交面积 117.36 万平方米，较上周环比分别增 95.21%、113.23%；2025 年至今（截至 2 月 15 日），成交 76809 套、成交面积 860.40 万平方米，同比降 15.4%、13.2%；2024 年 1 - 12 月，我国住宅新开工面积 53660 万平方米降 23.0%，住宅销售面积 81450 万平方米同比降 14.1%，住宅竣工面积 53741 万平方米降 27.4% [42] 行业新闻 上海将投入 5 亿元发放服务领域消费券 - 上海投入 5 亿市级资金在餐饮、旅游、电影、体育四大领域发消费券，最早 2 月 22 日报名餐饮、旅游消费券摇号，3 月 1 日起核销，6 月底前发完，其中餐饮 3.6 亿、旅游 9000 万、电影 3000 万、体育 2000 万 [46][47] 「牧高笛 MOBI GARDEN」开全国首家旗舰店 - 2 月 12 日牧高笛全国首家旗舰店在上海港汇恒隆广场试营业，强化品牌形象，传播户外文化 [48][49] 阿迪达斯推出高端支线 A - type，进军奢侈品领域 - 阿迪达斯在 Adidas Originals 下推高端支线 A - Type，单品定价 500 - 2000 美元，预计提升全球知名度 [50][52]

报告核心观点 - 煤炭行业供需双弱但宏观利好政策预计释放，关注下游需求改善预期，冶金煤库存低双焦价格有弹性，动力煤价格下降空间不大，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升，建议关注被低估标的及高股息品种；肿瘤药领域小分子、双抗、ADC等疗法发展良好，看好创新药企 [8][11] 煤炭行业周报要点 动态数据跟踪 - 动力煤供需双弱价格弱势，节后煤矿生产增加，气温回升居民用电回落但下游复工使电厂负荷上涨、电煤日耗提高，港口调入增加，北方港口及电厂库存高位，临近三月非电用煤需求预计恢复增长，进口煤增量存变数，2025年价格中枢下降空间不大，2月14日环渤海动力煤现货参考价750元/吨周变化 -1.45%等 [6] - 冶金煤宏观利好预期释放价格企稳，元宵节后煤矿复工增多供应增加，外贸市场不确定性压制需求预期但两会后下游需求预期有望改善，铁水产量、高炉开工率稳定，下游库存大幅走低，价格中枢下降空间不大，2月14日京唐港主焦煤库提价1460元/吨周持平 [6] - 焦、钢产业链需求预期回暖焦炭价格止跌，本周交易外贸预期价格走低，但基建、地产施工高峰期临近，两会后宏观预期改善，钢材需求刚性或使焦炭需求增加，前期价格下降利润待修复，焦煤供需改善慢成本有支撑，2月14日天津港一级冶金焦均价1630元/吨周变化 -2.98% [6] - 煤炭运输供需双弱沿海运价下跌，元宵节后下游复工补库拉运需求释放，但受库存压制及沿海运力过剩影响，沿海煤炭运价小幅回落，2月14日中国沿海煤炭运价指数472.59点周变化 -0.53% [7] - 煤炭板块行情回顾本周回调未跑赢大盘指数，中信煤炭指数周五收报3360.11点周变化 -1.36%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 -1.45%，煤化工Ⅱ(中信)指数周变化 -0.42%，煤炭采选及煤化工个股普遍回调 [7] 本周观点及投资建议 - 元宵节后煤炭行业供需双弱，地方及全国两会在即宏观利好政策预计释放，关注下游需求改善预期，冶金煤库存低双焦价格有弹性，动力煤进口存变数价格下降空间不大，临近年报季长期资金入市，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升 [8] - 投资建议关注具备业绩支撑且被低估标的，非煤业务占比小的公司中关注【新集能源】【昊华能源】，非煤业务占比大的公司中关注【陕西能源】【电投能源】，山西区域关注【晋控煤业】【华阳股份】，关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种看好【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，弹性高股息品种看好【淮北矿业】【平煤股份】 [8] 肿瘤药观点更新要点 各类药物发展情况 - 小分子靶向药不断迭代，PROTAC进入临床后期，新一代小分子药物替代耐药后的小分子靶向药，BTK、BCL2抑制剂是多种淋巴瘤一线用药等，PROTAC可靶向不可成药靶点并解决耐药性问题，多个靶点临床进入后期 [10][11] - 基于PD - 1/L - 1的双抗有望替代PD - 1单抗，TCE双抗血液瘤已上市，2024年PD - 1帕博利珠单抗销售295亿美元，PD - 1/L1联用、双抗提升响应率生存获益更优，以CD3为基础的TCE双抗上市治疗血液肿瘤 [11] - ADC有望替代化疗成为新的基石疗法，核药RDC药物拓展靶点，2024年10多款ADC药物驱动全球市场达1300亿美元（+24%），国产HER2、TROP2 ADC上市，RDC将核素递送至肿瘤，2024年PSMA RDC Pluvicto收入14亿美元（+42％） [11] - 小核酸药物将密集上市，CAR - T应用不断拓展，2024年TTR siRNA AMVUTTRA销售10亿美元（+74%），全球上市20款左右小核酸药物，临床Ⅲ期25款，超过240款在临床，2024年全球CAR - T市场45亿美元（+21%），拓展新靶点、双靶点及通用型CAR - T [11] 重点公司 - 随着靶向药应用肿瘤向慢性疾病转变，针对靶向药耐药的疗法正在开发，全球创新肿瘤药密集授权交易，看好靶点全球前瞻布局、新分子开拓能力优秀的创新药企，如恒瑞医药、百济神州等 [11]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 元宵节后煤炭行业基本面供需双弱，但两会临近宏观利好政策预计释放，关注下游需求改善预期；冶金煤库存低，双焦价格后期有弹性；动力煤进口或有变数，价格下降空间不大；临近年报季，保险等长期资金入市趋势明显，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升 [8][52] 根据相关目录分别进行总结 煤炭行业动态数据跟踪 动力煤 - 价格方面，截至 2 月 14 日，环渤海动力煤现货参考价 750 元/吨，周变化 -1.45%；广州港山西优混 780 元/吨，周变化 -1.27%；欧洲三港 Q6000 动力煤 715.05 元/吨，周变化 -2.56% [3][15] - 库存方面，2 月 14 日，环渤海九港煤炭场存量 2838.4 万吨，周变化 +14.53%；本周环渤海港口日均调入 155.54 万吨，调出 131.91 万吨，日均净调出 -23.93 万吨 [3] - 需求方面，气温回升居民用电回落，但下游复工增加，电厂负荷上涨，电煤日耗提高；临近三月，稳经济政策或继续出台，非电用煤需求预计恢复增长；2025 年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大 [3] 冶金煤 - 价格方面，截至 2 月 14 日，京唐港主焦煤库提价 1460 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1200 元/吨，周变化 -4.00%；日照港喷吹煤 1130 元/吨，周变化 -1.14%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 202 美元/吨，周变化 +1.76% [4] - 库存方面，2 月 14 日，国内独立焦化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别 738.11 万吨和 778.91 万吨，周变化分别 -8.88%、-3.18%；喷吹煤库存 413.19 万吨，周变化 -1.17% [4] - 需求方面，外贸市场不确定性压制国内需求预期，国内钢材价格走低；但两会后宏观政策利好释放，下游需求预期有望改善，同时铁水产量、高炉开工率稳定，下游冶金煤库存大幅走低，冶金煤价格中枢进一步下降空间不大 [4] 焦钢产业链 - 价格方面，截至 2 月 14 日，天津港一级冶金焦均价 1630 元/吨，周变化 -2.98%；港口平均焦、煤价差（焦炭 - 炼焦煤）261 元/吨，周变化 -0.76% [5] - 库存方面，独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 100.80 万吨和 685.61 万吨，周变化分别 +2.36%、-0.65%；四港口焦炭总库存 187.65 万吨，周变化 +7.71% [5] - 需求方面，本周交易外贸预期，焦炭价格走低，但基建、地产施工高峰期临近，两会后宏观预期有望改善，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间也不大 [5] 煤炭运输 - 2 月 14 日，中国沿海煤炭运价指数 472.59 点，周变化 -0.53%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价 0.22 元/载重吨，周变化 -2.22%；环渤海四港货船比 46.70，周变化 +29.01% [6][37] 煤炭相关期货 - 2 月 14 日，南华能化指数收盘 1845.62 点，周变化 -1.55%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价 1085.00 元/吨，周变化 -5.94%；焦炭期货（活跃合约）收盘价 1681.50 元/吨，周变化 -5.88% [42] - 2 月 14 日，螺纹钢期货（活跃合约）收盘价 3262.00 元/吨，周变化 -2.07%；铁矿石期货（活跃合约）收盘价 810.50 元/吨，周变化 -1.94% [42] 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块回调，未跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报 3360.11 点，周变化 -1.36% [7][44] - 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 -1.45%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化 -0.42% [7][44] - 煤炭采选个股回调为主，安源煤业、开滦股份录得涨幅为正；煤化工个股也普遍回调，美锦能源录得涨幅为正 [7][44] 行业要闻汇总 - 国家发展改革委下达 2025 年度以工代赈中央预算内投资 50 亿元，支持 1008 个项目，吸纳 12.3 万农村脱贫人口和其他低收入群体，发放劳务报酬超 17.1 亿元 [48] - 陕煤集团 2024 年营收 5064 亿元、利润 452 亿元、工业总产值 3057 亿元，2025 年目标营收 5000 亿元，利润 400 亿元 [48][49] - 2025 年贵州原煤产量有望达 2 亿吨，煤炭开采和洗选业工业总产值有望突破 1000 亿元 [49] - 2024 年甘肃省全社会用电量 1746.33 亿千瓦时，同比增长 6.18%，国家电网在甘投资首次突破 200 亿元 [49] - 外交部表示中国将按自己节奏兑现“双碳”目标，正研究制定新一轮国家自主贡献 [49][50] 上市公司重要公告 - 美锦能源预计触发转股价格向下修正条件，将按约定履行后续程序和信息披露义务 [50] - 永泰能源终止发行股份购买资产，不会影响发展战略、生产经营和财务状况，股本不增加 [50][51] - 中国神华完成收购国家能源集团杭锦能源有限责任公司 100%股权，支付对价 85,264.95 万元 [51] - 开滦股份股东中国信达股权结构变动，不影响控股股东和实际控制人，不影响公司治理和生产经营 [51] - 潞安环能 2025 年 1 月原煤产量 427 万吨，同比变化 -5.74%；商品煤销量 375 万吨，同比变化 -13.19% [51] 下周观点及投资建议 - 关注具备业绩支撑且被低估标的，非煤业务占比小的公司中关注【新集能源】、【昊华能源】；非煤业务占比大的公司中关注【陕西能源】、【电投能源】；山西区域关注【晋控煤业】、【华阳股份】 [8][52] - 关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】；弹性高股息品种看好【淮北矿业】、【平煤股份】 [8][52]

报告核心观点 - DeepSeek打开国内AI应用“iPhone时刻”，北美Capex指引大幅增长，带动通信行业发展，带来多领域投资机会 [4][7] 行业动向 - DeepSeek成为全球DAU增长最快AI应用，上线20天日活超2000万，R1累计获1.25亿用户，7天完成1亿用户增长，远超chatGPT [8] - DeepSeek爆火原因包括性价比高、用户体验提升、开源生态和算力服务云厂商适配、工程优化降低硬件和芯片要求及部署成本 [8] - 春节前后DeepSeek官网app和网站出现“服务不可用”，显示算力需求激增，2025年其对算力积极意义大于优化带来的通缩 [8] DeepSeek的意义 投资策略转变 - DeepSeek使国内AI产业链投资策略从海外催化+映射跟随转变为同步创新+独立自主，有望改善投资者风险偏好和海外资金配置 [8] 受益领域及建议关注对象 - 云和IDC：应用爆发和开源生态使公有云、私有云及底层IDC算力利用率有望显著提升，建议关注华为云、火山引擎等云厂商 [8] - 国产算力芯片：DeepSeek低成本创新或使美国出口管制升级，昇腾芯片等已与DeepSeek深度适配，寒武纪等新势力有望出货量突破 [8] - 超节点通信：长思维链推理需大HBM、大HBD协同，HBD所需超节点技术国内有望今年突破，铜连接等受益 [8][9] - ASIC芯片定制服务：推理端侧爆发或带来各行业系统厂商AI定制芯片需求爆发，chiplet、国产先进封装是核心服务价值 [11] - 运营商：三大运营商已全面上线DeepSeek云部署，在2B2G端有渠道和网络优势，为政企业务带来增长引擎 [11] 北美CSP情况 - 海外四大CSP 2025年capex指引达历史新高，亚马逊、谷歌、微软、META分别为1000亿、750亿、800亿、600 - 650亿美元 [11] - DeepSeek爆火带动海外推理需求，云巨头为训练更接近AGI的模型将加大投入 [11] 投资建议 - 继续推荐铜连接、CPO产业链，关注即将到来的GTC行情预热 [11] - 海外算力链基本逻辑未变，新技术渗透率低有拔估值空间，期待英伟达GTC大会带来催化 [11] 市场整体表现 本周（2025.02.03 - 2025.02.09）指数表现 - 市场整体上涨，科创板指数+6.67%，创业板指数+5.36%，深证成指+4.13%，申万通信+3.03%，沪深300 +1.98%，上证综指+1.63% [11] 细分板块表现 - 周涨幅前三板块为工业互联网（+22.7%）、云计算（+18.7%）、卫星通信（+8.1%） [11] 个股表现 - 美格智能、映翰通等涨幅居前，涨幅分别为+33.10%、+30.88%等 [11] - 新易盛、中际旭创等跌幅居前，分别 - 9.84%、 - 6.13%等 [11]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - DeepSeek成为全球DAU增长最快AI应用，2025年类似国内AI应用“iphone时刻”，对算力积极意义大于优化通缩，其爆火原因包括性价比高、用户体验好、开源生态适配、硬件芯片要求降低等[2][14] - DeepSeek使国内AI产业链投资策略转变，短期应用端、云和IDC端、端侧AI受益，还带动海外推理需求，云巨头将加大投入训练接近AGI的模型[3][15][17] - 北美CSP 2025年capex指引达历史新高，亚马逊、谷歌、微软、META分别为1000亿、750亿、800亿、600 - 650亿美元[7][17] - 继续推荐铜连接、CPO产业链，关注英伟达GTC大会行情预热，海外算力链基本逻辑未变，新技术渗透率低有拔估值空间[8][18] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 事件和观点 - DeepSeek上线20天日活超2000万，R1累计获1.25亿用户，7天完成1亿用户增长，性价比高、用户体验好、开源适配、成本降低致其爆火[2][14] - DeepSeek使投资策略转变，短期应用、云和IDC、端侧AI受益；云和IDC算力利用率有望提升，建议关注华为云等云厂商；国产算力芯片中昇腾等成中坚力量，寒武纪等新势力有望突破；超节点通信中铜连接等受益；ASIC芯片定制服务需求或爆发；运营商为政企业务带来增长引擎[3][15][17] - 北美CSP 2025年capex指引创新高，DeepSeek带动海外推理需求，云巨头将加大投入[7][17] - 春节后海外算力产业链回调，但基本逻辑未变，3月英伟达GTC大会或带来催化[8][18] 建议关注 | 板块 | 公司 | | --- | --- | | 铜连接 | 沃尔核材、神宇股份、华丰科技、立讯精密、金信诺 | | CPO | 天孚通信、太辰光、光库科技、联特科技、炬光科技、新易盛 | | IDC和云 | 润建股份、万马科技、光环新网、润泽科技、数据港、亚信科技 | | 国产算力 | 寒武纪、海光信息、超讯通信、弘信电子、润欣科技、中兴通讯、盛科通信 | | 运营商 | 中国移动、中国电信、中国联通 | [19] 行情回顾 市场整体行情 - 2025.02.03 - 2025.02.09市场整体上涨，科创板指数+6.67%，创业板指数+5.36%，深证成指+4.13%，申万通信+3.03%，沪深300 +1.98%，上证综指+1.63%；细分板块中工业互联网（+22.7%）、云计算（+18.7%）、卫星通信（+8.1%）涨幅前三[9][20] 细分板块行情 - 涨跌幅：工业互联网周涨幅领先，云计算月涨幅领先，云计算、工业互联网、连接器年初至今涨幅领先[21][22][23] - 估值：涉及当前P/E、P/B与历史平均水平对比[25][29] 个股公司行情 - 美格智能、映翰通、长光华芯、网宿科技、广和通涨幅居前，分别为+33.10%、+30.88%、+30.29%、+28.15%、+20.52%；新易盛、中际旭创、源杰科技、长飞光纤、震有科技跌幅居前，分别 - 9.84%、 - 6.13%、 - 5.73%、 - 5.12%、 - 5.03%[9][26] 海外动向 - 恩智浦因市场压力或全球裁员1800人，不超员工总数5%，2023年收入126亿美元低于2022年，获欧洲投资银行10亿欧元贷款用于芯片开发[31] - 东陶加大半导体制造设备零部件投资，2024财年营业利润预计达200亿日元（1.3亿美元），计划2026财年增至250亿日元（1.608亿美元）[31] - 软银就收购Ampere Computing深入谈判，交易可能含债务，估值约65亿美元[31] - 霍尼韦尔计划拆分自动化与航空航天业务，2026年下半年完成，拆分后各公司战略更清晰、财务更灵活[31] 新闻公告 重大事项 | 时间 | 拟增持 | 拟减持 | 拟回购 | 拟并购 | 拟定增 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024年2月3日 | | | | | | | 2024年2月4日 | | | | | | | 2024年2月5日 | | 天地数码、国投智能 | 中际旭创 | | | | 2024年2月6日 | 银河电子 | 湖北广电、东方中科 | 广电计量、唯捷创芯、天准科技 | | | | 2024年2月7日 | | 赛微电子 | | | | [32] 行业新闻 - 2月3日消息，英伟达GB200出货稳步推进，鸿海多地厂区投入超5000人赶工[34] - 2月5日消息，华为昇腾910C推理性能达英伟达H100的60%，有助于降低中国对英伟达GPU依赖[35] - 2月6日消息，DeepSeek模型火爆，亚马逊AWS等云服务大厂上线基于其R1模型的云服务，英伟达等芯片厂商宣布支持[35]

核心观点 - 2025年北美CSP厂商资本开支高企，长期算力需求仍增长，AI软硬件有发展机会；新材料板块本周上涨，人形机器人产业利好或推动PEEK材料发展；光伏产业链各环节价格本周多持平，后续部分环节有望改善 [5][7][9] 市场走势 - 2025年2月13日，上证指数收盘3346.39，涨0.85%；深证成指收盘10708.88，涨1.43%；沪深300收盘3919.86，涨0.95%；中小板指收盘6682.25，涨1.49%；创业板指收盘2191.76，涨1.81%；科创50收盘1041.14，涨1.63% [2] 电子行业 市场表现 - 本周（2025.2.3 - 2025.2.7），上证指数涨1.63%，深圳成指涨4.13%，创业板指涨5.36%，科创50涨6.67%，申万电子指数涨6.14%，Wind半导体指数涨7.55%；外围市场，费城半导体指数跌0.13%，台湾半导体指数跌0.41%；细分板块中，模拟芯片设计、数字芯片设计、半导体周涨跌幅前三，分别为+8.11%、+8.08%、+7.59%；涨幅前五个股为安凯微（+51.32%）、慧为智能（+45.59%）等，跌幅前五为新亚电子（-11.14%）、江海股份（-10.53%）等 [5] 行业新闻 - 比亚迪宋PLUS智驾版SUV车型2月10日上市，有望配备DiPliot 100“天神之眼”智驾系统；因服务器资源紧张，DeepSeek暂停API服务充值；亚马逊2024年第四季度营收1877.92亿美元，净利同比大增88%，2024年全年净销售额为6380亿美元，较上年增长11%，净利润为592亿美元，较上年增长95% [5] 重要公告 - 光韵达拟向特定对象发行股票募集资金不超过37178万元用于补充流动资金；思泉新材股东吴攀计划减持不超过100万股，占公司股份总数的1.7337% [5] 投资建议 - 关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会 [7] 化学原料行业 二级市场表现 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅为5.42%，跑赢创业板指 - 0.07%；近五个交易日，合成生物指数上涨3.89%，半导体材料上涨3.21%等 [8] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸中精氨酸（29000元/吨，3.57%）、蛋氨酸（21250元/吨，2.41%）价格有变化；维生素中维生素A（122500元/吨， - 4.26%）、肌醇（32500元/吨， - 5.80%）价格下降；塑料及纤维中芳纶（10.32万元/吨，12.80%）价格上涨，涤纶帘子布12月出口均价（18089元/吨，0.79%）有变化，癸二酸12月出口均价较上月下降0.90%；其他如可降解材料、工业气体及湿电子化学品等部分产品价格不变 [8] 行业动态 - 2025年人形机器人产业链利好频出，市场处于爆发前夜，预计到2030年全球人形机器人市场规模将达150亿美元，年复合增长率超56%；PEEK材料性能优异，预计国内2025年PEEK材料市场规模将达21亿元，同比增长10.53% [9] 投资建议 - 关注DFBP（PEEK合成单体）公司中欣氟材，PEEK材料制造厂商中研股份、金发科技 [9] 光伏行业 产业链价格跟踪 - 多晶硅价格持平，本周致密料均价39.0元/kg，颗粒硅均价36.0元/kg，多数企业价格稳定，预计达成共识性涨价需时间，后续不同企业成交价格分歧或加大；硅片价格结构性下降，130um的182*210mmN型硅片均价较上周下降3.7%，2月硅片开工有望小幅上行，预计短期价格持稳；电池片价格持平，1月电池片产量约41GW，环比下降10.9%，2月排产基本持平，预计短期内价格稳定；组件价格持平，2月份市场需求稍有好转，预计3月份起组件厂家排产有望提升至43GW以上，6月1日前光伏抢装或推动产业链价格修复 [11][12] 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：福莱特；海外布局方向：阿特斯、阳光电源、德业股份 [12] 建议关注 - 协鑫科技、通威股份等多家公司 [12]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 北美科技巨头财报显示，虽亚马逊提到短期内人工智能业务因投资负担重影响利润率，但北美 CSP 厂商 2025 年资本开支同比大幅增长，且多用于人工智能基础设施建设；DeepSeek 用户规模爆发式增长及接入带动 AI 应用软硬件需求增长；2025 年虽短期 DeepSeek 或使大模型厂商降低算力需求，但单位 AI 算力成本下降会带来算力需求和市场空间扩大；长期 AI 逻辑不变，软硬件有发展机会，建议关注设备、材料、零部件国产替代，AI 技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及 AI 端侧应用带来的换机潮和硬件升级机会[7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 市场整体行情 - 2025.2.3 - 2025.2.7 市场大盘普遍上涨，上证指数涨 1.63%，深圳成指涨 4.13%，创业板指涨 5.36%，科创 50 涨 6.67%，申万电子指数涨 6.14%，Wind 半导体指数涨 7.55%；外围市场，费城半导体指数跌 0.13%，台湾半导体指数跌 0.41%[3][11] 细分板块行情 - 涨跌幅方面，周涨跌幅前三为模拟芯片设计（+8.11%）、数字芯片设计（+8.08%）、半导体（+7.59%）；月涨跌幅模拟芯片设计、消费电子、分立器件表现领先（30 日滚动）；年初至今消费电子、数字芯片设计、元件表现领先[3] - 估值方面，多数板块当前 P/E 高于历史平均值，多数板块当前 P/B 处于历史平均值附近[21] 个股公司行情 - 涨幅前五为安凯微（+51.32%）、慧为智能（+45.59%）、宇瞳光学（+43.05%）、龙迅股份（+38.02%）和大为股份（+33.11%）；跌幅前五为新亚电子（-11.14%）、江海股份（-10.53%）、星宸科技（-8.85%）、润欣科技（-8.45%）、和林微纳（-7.28%）[3][22] 数据跟踪 - 报告展示了全球半导体月度销售额及增速、分地区半导体销售额、中国集成电路行业进出口情况、中国大陆及北美、日本半导体设备销售额、全球硅片出货面积、NAND 现货平均价、DRAM 现货均价、半导体封装材料进出口情况及均价、晶圆厂稼动率及 ASP 等数据[25][27][29] 新闻公告 重大事项 - 2025 年 2 月 5 日光韵达拟定增；2 月 6 日雅葆轩、长信科技、中微半导拟减持；2 月 7 日铜峰电子拟增持，飞荣达、思泉新材拟减持，捷邦科技拟回购[39][42] 行业新闻 - AMD 2024 年第四季度营业额 77 亿美元，毛利率 51%，经营收入 8.71 亿美元，净收入 4.82 亿美元，摊薄后每股收益 0.29 美元，数据中心事业部营业额达 39 亿美元，同比增长 69%[42] - Alphabet 2024 财年第四季度营收 964.69 亿美元，同比增长 12%；净利润 265.36 亿美元，同比增长 28%；每股收益 2.15 美元，同比增长 31%；宣布 2025 财年资本支出达 750 亿美元[42] - 联想 AIPC 个人智能体“小天”接入 DeepSeek，提升 AI 能力[42] - 亚马逊 2024 年第四季度净销售额 1878 亿美元，同比增长 10%；净利润 200 亿美元，同比增长 88.7%；每股摊薄收益 1.86 美元，同比增长 86%；2024 年全年净销售额 6380 亿美元，较上年增长 11%；净利润 592 亿美元，较上年增长 95%[4][42] - 因服务器资源紧张，DeepSeek 暂停 API 服务充值，deepseek - chat 模型优惠期至 2025 年 2 月 8 日 24:00，优惠结束后按每百万输入 tokens2 元，每百万输出 tokens8 元计费；deepseek - reasoner 模型上线即按每百万输入 tokens4 元，每百万输出 tokens16 元计费[4][43] - 比亚迪宋 PLUS 智驾版 SUV 车型 2 月 10 日上市，有望配备 DiPliot 100“天神之眼”智驾系统[4][43]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B(维持) [2] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人产业链利好频出临近量产，或推动轻量化材料PEEK高速发展，预计2030年全球人形机器人市场规模达150亿美元，年复合增长率超56%，国内2025年PEEK材料市场规模将达21亿元，同比增长10.53%，建议关注【中欣氟材】【中研股份】【金发科技】 [4][54] 各部分总结 二级市场表现 - 本周基础化工、新材料板块均上涨，沪深300涨1.98%，上证指数涨1.63%，创业板指涨5.36%，涨幅前三行业为计算机、传媒、汽车 [10] - 近五个交易日，合成生物指数涨3.89%，半导体材料涨3.21%，电子化学品涨3.06%，可降解塑料涨3.11%，工业气体涨0.74%，电池化学品涨4.37% [2][14] - 上周新材料板块正收益个股占比80.90%，表现优的有聚和材料等，弱的有联瑞新材等；机构净流入个股占比56.76%，净流入多的有南大光电等，净流出多的有铂科新材等 [22] - 当前市盈率分位数处近两年高位前十个股为亚香股份等 [23] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止2月10日，缬氨酸等部分氨基酸价格不变，赖氨酸(98.5%)降0.93%，蛋氨酸涨2.41%，精氨酸涨3.57%，苏氨酸降10.21% [26] 可降解塑料 - 截至2月10日，部分聚乳酸价格不变，玉米均价涨0.24%；2024年12月，聚乳酸进口均价升1.40%、出口均价降10.46%，进口量升52.40%、出口量升74.60%；PBS、PBAT价格不变，PBAT成本价9679元 [29] 工业气体 - 2月10日，氧气等部分气体单价下降，氢气等不变；1月，国内氮气开工率54%，氩气开工率57%，二氧化碳开工率46% [33] 电子化学品 - 2月10日，国内部分电子化学品价格不变，EL级氢氟酸涨0.88%；2024年12月，中国电子级氢氟酸出口均价降0.37%、进口均价升0.78%，出口量升6.79%、进口量升7.63% [37] 维生素 - 2月10日，维生素A降4.3%，肌醇降5.8%，维生素B12降3.0%，烟酸降13.5%，其余部分维生素价格不变 [41] 高性能纤维 - 2024年12月，芳纶进口单价升1.67%、出口单价升11.78%，进口量升8.42%、出口量升2.21%；2月10日，部分地区碳纤维价格不变；2月7日，碳纤维毛利 - 23618元/吨，成本涨1.59%，总库存增3.26%；1月，国内碳纤维产量降4.63%，产能利用率降2.40% [42] - 2月10日，聚酰胺66价格不变；2024年12月，涤纶工业丝出口量累计同比增7.60%，部分帘子布价格下降，涤纶帘子布出口量累计同比增速19.99% [45][46] 重要基础化学品 - 2月部分基础化学品价格有涨有跌，如布伦特原油涨2.7%，动力末煤降0.11%等 [49] 行业要闻 - 北京市发布《加快推动"人工智能 + 新材料"创新发展行动计划（2025 - 2027年）》，支持材料科学与人工智能融合创新 [50] - 上海石化拟投资31.96亿元建设大丝束碳纤维项目，建设期3年 [52] - 霍尼韦尔计划2026年下半年完成自动化与航空航天业务分离，先进材料业务最迟2026年初独立上市，估值超100亿美元 [52] 投资建议 - 建议关注DFBP（PEEK合成单体）公司【中欣氟材】，PEEK材料制造厂商【中研股份】、【金发科技】 [5][54]