报告核心观点 - 对多个行业和公司进行分析，涵盖新股、纺服、煤炭、机械、传媒、电子等领域，指出各行业和公司的发展现状、面临问题及投资建议 [5][8][13] 各目录总结 市场走势 - 2025年5月20日国内市场主要指数中，上证指数、科创50涨跌幅为0.00%，深证成指跌0.08%，沪深300跌0.31%，中小板指跌0.09%，创业板指跌0.33% [4] 山证新股 - 5月科创板和创业板新股首日涨幅和开板估值均下降，新股市场活跃度降低，近6个月上市新股周内正涨幅占比降至68.75% [5] - 4月创业板新股首日涨幅和开板估值上升，主板下降，科创板新股发行PE下降但创业板上升；5月主板新股发行PE下降 [5] - 给出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司名单 [5][7] 山证纺服 - On Running 2025Q1营收7.27亿瑞士法郎，同比增43.0%，经调整EBITDA为1.29亿瑞士法郎，同比增54.8%，净利润5670万瑞士法郎，同比降38.0% [8] - 分渠道DTC和批发收入同比分别增45.3%和41.5%；分区域亚太收入同比增130.1%，鞋类、服装、配饰收入同比分别增40.5%、93.1%、99.2% [8][11] - 预计2025年汇率中性下收入至少增28%达28.6亿瑞士法郎，毛利率60%-60.5%，经调整EBITDA占比16.5%-17.5% [11] - 历峰集团2025财年销售额同比增4%至213.99亿欧元，除亚太外区域两位数增长；Burberry 2025财年零售额同比下滑17%；沃尔玛中国Q1净销售额67亿美元，同比增22.5% [11] - 本周SW纺织服饰和轻工制造板块分别涨1.01%和0.87%，落后大盘；各子板块有不同涨幅 [12] - 投资建议关注运动服饰安踏体育、361度，家纺罗莱生活等，纺织制造浙江自然等，黄金珠宝潮宏基、老铺黄金 [12] 山证煤炭 - 动力煤库存走低，夏季备库需求待发，价格中枢下降空间不大，5月16日环渤海动力煤现货参考价629元/吨，周降2.18% [13] - 冶金煤外贸环境改善继续去库，价格中枢下降空间不大，5月16日京唐港主焦煤库提价1320元/吨，周持平 [13] - 焦、钢产业链开工提高，焦炭价格回落，下降空间不大，5月16日天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周降3.27% [13] - 煤炭运输沿海运价企稳回升，5月16日中国沿海煤炭运价指数661.75点，周涨3.34% [14] - 本周煤炭板块随大盘回升并跑赢主要指数，中信煤炭指数周涨1.65% [15] - 建议关注被低估标的及弹性和稳定高股息品种 [16] 山证机械 - 美埃科技2024年营收17.23亿元，同比增14.45%，归母净利润1.92亿元，同比增10.83%；25Q1营收3.17亿元，同比增16.02% [18] - 以半导体为核心拓展市场，2024年洁净室空气净化收入12.15亿元，其他行业收入5.08亿元 [19] - 业绩稳健增长，降本增效推动毛利率提升，2024年毛利率29.62%，同比升2.37pct [19] - 加快海外布局，2024年境外收入2.28亿元，同比增33.38%；过滤器产品有“耗材”属性，替换收入占比超30% [19] - 预计2025 - 2027年EPS分别为2.08/2.73/3.49，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [19] 公司评论（英杰电气） - 英杰电气2024年营收17.8亿元，同比增0.59%，归母净利润3.23亿元，同比降25.19%；25Q1营收3.25亿元，同比降13.30% [23] - 利润承压因研发和资产减值增加等，2024年研发费用1.37亿元，同比增40.18% [23] - 国内光伏行业下行，加强海外拓展及应收款管理；积极布局半导体行业，加大研发投入 [23] - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.87/2.26/2.71，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [26] 公司评论（圣泉集团） - 圣泉集团2024年营收100.20亿元，同比增9.87%，归母净利润8.68亿元，同比增9.94%；25Q1营收24.59亿元，同比增15.14% [27] - 合成树脂销量稳步增长，2024年营收53.43亿元，同比增4.33%，25Q1营收12.82亿元，同比增10.33% [28] - AI算力驱动+高能量密度电池需求增加，先进电子材料及电池材料高速发展，25Q1销售收入3.60亿元，同比增31.30% [28] - 大庆基地平稳运行实现减亏，2025Q1生物质产业销售收入2.36亿元，同比增14.10% [28] - 预测2025 - 2027年营收分别为117.86/130.49/142.16亿元，维持“增持 - A”评级 [28] 公司评论（五洲新春） - 五洲新春2024年营收32.65亿元，同比增5.10%，归母净利润9137.02万元，同比降33.88%；25Q1营收8.89亿元，同比增15.06% [32] - 受海外业务影响利润下滑，战略调整后有望改善；24年盈利能力承压，25Q1有所修复 [32] - 通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地 [32] - 预计2025 - 2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，维持“增持 - A”评级 [33] 山证传媒 - 昆仑万维24年营收56.62亿元，同比增15.20%，归母净利润 - 15.95亿元，同比降226.74%；25Q1营收17.64亿元，同比增46.07% [35] - 营收增长因短剧及Opera业务，利润承压因研发投入、销售费用增加及公允价值变动等 [35] - AI应用场景落地，商业化进程提速，预计2025年发布相关平台和引擎 [35] - 预计2025E - 27E归母净利润增速分别为+79.6%、+167.9%、+79.2%，维持“买入 - A”评级 [35] 山证电子 - 路维光电2024年营收8.76亿元，同比增30.21%，归母净利润1.91亿元，同比增28.27%；25Q1营收2.60亿元，同比增47.09% [36] - 平板显示掩膜版是主要收入来源，半导体掩膜版业务发展前景广阔；新产能陆续释放，未来成长可期 [40] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.76/3.84/5.44亿元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [38]

煤炭 行业周报（20250512-20250518） 同步大市-A(维持) 关税博弈落地，煤炭重回供需逻辑 2025 年 5 月 19 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动态数据跟踪 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 焦、钢产业链：开工提高，焦炭价格回落。本周焦煤价格下降，焦炭利 润有所改善，焦炭企业开工率有所提高，叠加成本支撑减弱，焦炭价格提降。 后期，宏观预期有望继续落地，外贸环境改善下游预期，基建、地产施工或 将发力，钢材需求刚性仍存，焦炭价格预计下降空间不大。截至 5 月 16 日， 天津港一级冶金焦均价 1480 元/吨，周变化-3.27%；港口平均焦、煤价差（焦 炭-炼焦煤）249 元/吨，周变化-9.45%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存 分别 65.48 万吨和 663.52 万吨，周变化分别+0.581%、-1.08%；四港口焦 炭总库存 222.62 万吨，周变化-1.30%；全国市场螺纹钢平均价格 3333 元/ 吨，周变化+0.97%；螺纹钢全社会、生产企业库存分别合计 434.97 万吨、 185.03 万 ...

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周 On Running 披露 2025Q1 业绩，亚太区增速领先，各渠道、区域和品类收入大多增长，盈利能力提升，存货下降，预计 2025 年收入和毛利率增长，重申 2026 年营收翻倍目标[2][3][17] - 行业动态方面，历峰集团 2025 财年销售额增长，亚太市场下滑但下半年放缓；Burberry 2025 财年销售额下滑，新策略使下半财年业绩好转；沃尔玛中国 2026 财年一季度财报亮眼，净销售额增长[6] - 行情回顾显示，本周 SW 纺织服饰和轻工制造板块上涨但落后大盘，各子板块有不同表现，部分公司涨幅或跌幅居前[8][19] - 行业数据跟踪涵盖原材料价格、出口数据、社零数据和房地产数据，原材料价格有涨有跌，纺织品服装和家具出口情况不同，社零总额增长，房地产成交有变化[34][45][55] - 投资建议对品牌服饰、纺织制造和黄金珠宝板块给出推荐和关注建议，如运动服饰推荐安踏体育、361 度，纺织制造推荐浙江自然等[11] 根据相关目录分别进行总结 本周观察 - 2025Q1 On Running 营收 7.27 亿瑞士法郎，同比增 43.0%，经调整 EBITDA 为 1.29 亿瑞士法郎，同比增 54.8%，净利润 5670 万瑞士法郎，同比降 38.0%[2][17] - 分渠道看，DTC 渠道收入同比增 45.3%至 2.77 亿瑞士法郎，批发渠道收入同比增 41.5%至 4.50 亿瑞士法郎[3][17] - 分区域看，EMEA、美洲、亚太区域收入同比增长 33.6%、32.7%、130.1%至 1.67、4.37、1.21 亿瑞士法郎[3][17] - 分品类看，鞋类、服装、配饰产品收入同比增长 40.5%、93.1%、99.2%至 6.81、0.381、0.076 亿瑞士法郎[3][17] - 盈利能力上，毛利率 59.9%，同比提升 0.2pct，存货较年初下降 4.7%至 3.99 亿瑞士法郎[3][18] - 展望 2025 年，预计汇率中性下收入同比增至少 28%达 28.6 亿瑞士法郎，毛利率 60%-60.5%，经调整 EBITDA 占收入比重 16.5%-17.5%，重申 2026 年营收较 2024 年翻倍目标[4][18] 本周行情回顾 板块行情 - 本周 SW 纺织服饰板块涨 1.01%，SW 轻工制造板块涨 0.87%，沪深 300 涨 1.12%，纺织服饰板块落后大盘 0.1pct，轻工制造板块落后大盘 0.25pct[8][19] - SW 纺织服饰子板块中，SW 纺织制造涨 0.94%，SW 服装家纺涨 0.6%，SW 饰品涨 2.21%；SW 轻工制造子板块中，SW 造纸跌 0.47%，SW 文娱用品涨 0.21%，SW 家居用品涨 1.67%，SW 包装印刷涨 1.09%[19] 板块估值 - 截至 5 月 16 日，SW 纺织制造 PE - TTM 为 20.47 倍，为近三年 25.00%分位；SW 服装家纺 PE - TTM 为 26.37 倍，为近三年 96.05%分位；SW 饰品 PE - TTM 为 27.38 倍，为近三年 100%分位；SW 家居用品 PE - TTM 为 22.40 倍，为近三年 52.63%分位[8][26] 公司行情 - SW 纺织服饰板块本周涨幅前 5 为迎丰股份（+39.84%）、华纺股份（+30.2%）、新华锦（+29.66%）、安正时尚（+24.09%）、盛泰集团（+22.24%）；跌幅前 5 为华升股份（-9.06%）、万事利（-8.4%）、戎美股份（-8.07%）、欣龙控股（-5.53%）、开润股份（-4.52%）[30][31] - SW 家居用品板块本周涨幅前 5 为*ST 亚振（+27.55%）、乐歌股份（+19.44%）、浙江永强（+15.19%）、曲美家居（+14.47%）、*ST 松发（+9.73%）；跌幅前 5 为麒盛科技（-17.49%）、德力股份（-12.46%）、皮阿诺（-7.71%）、趣睡科技（-4.74%）、索菲亚（-4.58%）[32][33] 行业数据跟踪 原材料价格 - 纺织服饰原材料方面，截至 5 月 16 日，中国棉花 328 价格指数为 14577 元/吨，环比增 3.2%；CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 13724 元/吨，环比降 2.1%；上海金交所黄金现货 Au9999 收盘价为 746.40 元/克，环比降 4.98%；截至 5 月 15 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为 1189 澳分/公斤，环比降 0.2%[34] - 家居用品原材料方面，截至 4 月 25 日，海宁皮革价格指数总类为 72.46；截至 5 月 16 日，华东地区 TDI 主流价格为 11900 元/吨，环比增 5.3%，纯 MDI 主流价格为 17900 元/吨，环比增 3.5%；截至 5 月 16 日，美元兑人民币中间价为 7.1938，环比降 0.2%[34][35] 出口数据 - 2025 年 1 - 4 月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为 458.48、446.20 亿美元，同比增长 3.8%、 - 1.5%；家具及其零件出口 217.10 亿美元，同比降 8.49%[45] 社零数据 - 2025 年 3 月，国内社零总额 4.09 万亿元，同比增 5.9%，环比提升 1.9pct，高于市场预期[55] - 分渠道看，线上渠道表现优于商品零售大盘，线下百货店及品牌专卖店表现偏弱；2025 年 1 - 3 月，商品零售额同比增 4.6%，线上实物商品网上零售额同比增 5.7%，吃类、用类商品分别增长 14.0%、5.6%，穿类商品下降 0.1%；线下限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 9.9%、4.6%、1.2%、6.7%、1.4%[55] - 分品类看，3 月金银珠宝品类双位数增长，体育娱乐用品景气延续；2025 年 3 月，限上化妆品同比增 1.1%，环比下滑 3.3pct；限上金银珠宝同比增 10.6%，环比提升 5.2pct，上金所 AU9999 收盘价均价为 695.52 元/克，同比涨幅 37.4%；限上纺织服装同比增 3.6%，环比提升 0.3pct，预计 1 - 3 月线上渠道增速弱于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比增 26.2%，环比提升 1.2pct；2025 年 1 - 3 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长 3.2%、6.9%、3.4%、25.4%[56] 房地产数据 - 本周（2025 年 5 月 11 日 - 2025 年 5 月 17 日），30 大中城市商品房成交 16322 套，较上周环比增 13.76%；成交面积 177.94 万平方米，较上周环比增 10.55%；2025 年至今（截至 5 月 17 日），30 大中城市商品房成交 281996 套、成交面积 3169.89 万平方米，同比下降 4.4%、2.6%[61] - 2025 年 1 - 3 月，我国住宅新开工面积 12996 万平方米，同比降 24.4%，住宅销售面积 18481 万平方米，同比降 2.0%，住宅竣工面积 9502 万平方米，同比降 14.7%[61] 行业新闻 瑞士历峰集团发布年度财报 - 截至 3 月 31 日的 2025 财年，历峰集团销售额同比增 4%至 213.99 亿欧元，除亚太市场外各区域两位数增长，第四季度销售额同比增 8%至 51.7 亿欧元，超出预期[65] - 旗下四大珠宝品牌总销售额增长 8%达 153.28 亿欧元，DTC 业务销售占比升至 84%，较上一年度提升 150 个基点[65][66] - 营业利润同比增 4%至 49 亿欧元，营业利润率 31.9%；亚太市场销售额同比降 13%，下半年跌幅放缓，中国内地、香港和澳门合计销售下滑 23%，除中国外亚太市场强劲增长，韩国两位数增长，珠宝品牌和在线销售渠道表现稳健[67][68] Burberry 全年销售额同比下滑 - 截至 2025 年 3 月 29 日的 2025 财年，Burberry 零售额同比下滑 17%至 24.61 亿英镑，按固定汇率计下滑 15%，全年调整后经营利润 2600 万英镑，下半年盈利 6700 万英镑部分抵消上半年 4100 万英镑亏损[69] - 全年可比门店销售额同比降 12%，上半财年同比下滑 20%，下半年同比仅下滑 5%，2024 年 11 月推出 Burberry Forward 计划后下半年可比零售销售额显著改善[70] 沃尔玛中国一季度财报亮眼 - 2026 财年第一季度（截至 2025 年 4 月 30 日），沃尔玛全球净销售额 1656 亿美元，同比增 2.5%，经营利润 71.4 亿美元，同比增 4.3%，毛利率 24.2%，上升 12 个基点[71] - 沃尔玛中国第一季度净销售额 67 亿美元（约合人民币 482 亿），同比增 22.5%，可比销售额增长 16.8%，销售增长源自山姆和电商业务，电商净销售额同比增 34%，截至 4 月 30 日运营 280 家“沃尔玛超级中心（大卖场）”和 54 家山姆会员商店[71][72]

报告公司投资评级 - 首次覆盖英杰电气（300820.SZ），给予“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 英杰电气受光伏周期影响业绩承压，但半导体业务稳步提升，公司持续加大研发投入构建技术共享平台，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.87/2.26/2.71，对应 2025 年 5 月 16 日收盘价 44.67 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 23.8/19.8/16.5 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 16 日，收盘价 44.67 元，年内最高/最低为 73.50/34.14 元，流通 A 股/总股本为 1.11/2.22 亿，流通 A 股市值 49.59 亿，总市值 99.00 亿 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日，基本每股收益 0.23 元，摊薄每股收益 0.23 元，每股净资产 11.33 元，净资产收益率 2.04% [4] 业绩情况 - 2024 年，公司实现营业收入 17.8 亿元，同比 +0.59%；归母净利润 3.23 亿元，同比 -25.19%；扣非归母净利润 3.07 亿元，同比 -27.87%。25Q1 实现营业收入 3.25 亿元，同比 -13.30%；归母净利润 0.50 亿元，同比 -36.84% [1] 利润承压原因 - 2024 年利润承压主要系研发和资产减值增加等所致，研发费用 1.37 亿元/yoy +40.18%，研发费用率 7.67%/yoy +2.16pct；资产减值损失 0.59 亿元/同比增加 0.53 亿元，占收入比重 3.31%/yoy +2.97pct；受软件增值税即征即退影响，其他收益 0.47 亿元/yoy -40.41%，占收入比重 2.61%/yoy -1.80pct。25Q1 毛利率/净利率分别为 37.78%/15.81%，同比仍承压 [3] 光伏业务情况 - 2024 年，光伏业务收入 8.74 亿元/yoy -10.27%，收入贡献 49.08%，毛利率 28.53%/yoy -2.36pct。国内光伏新增订单大幅下降，公司加大海外市场开拓取得订单突破，强化项目验收和应收账款管理 [4] 半导体业务情况 - 2024 年，半导体及电子材料相关收入 3.51 亿元/yoy +6.41%，收入贡献 19.69%，毛利率 53.98%/yoy +11.14pct。半导体先进制程设备配套电源量产型号增加，业务板块研发和订单量产稳步提升，覆盖核心客户设备型号和客户数量增多 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,770|1,780|1,967|2,237|2,626| |YoY(%)|38.0|0.6|10.5|13.8|17.4| |净利润(百万元)|431|323|415|500|601| |YoY(%)|27.2|-25.2|28.6|20.5|20.2| |毛利率(%)|37.2|38.5|39.1|40.0|40.7| |EPS(摊薄/元)|1.95|1.46|1.87|2.26|2.71| |ROE(%)|20.1|13.7|14.6|15.3|15.9| |P/E(倍)|22.9|30.7|23.8|19.8|16.5| |P/B(倍)|4.6|4.1|3.5|3.1|2.6| |净利率(%)|24.4|18.1|21.1|22.4|22.9|[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告公司是半导体领域洁净装备和耗材的国产龙头企业，看好其技术在不同下游应用的拓展，以及海外布局带来的业绩释放 [9] 事件描述 - 公司发布2024年年报及2025年第一季度报告，2024年实现营业收入17.23亿元，同比+14.45%；归母净利润1.92亿元，同比+10.83%；扣非归母净利润1.78亿元，同比+17.48%；25Q1实现营业收入3.17亿元，同比+16.02%；归母净利润0.42亿元，同比+18.45% [3] 事件点评 - 以半导体为核心，积极拓展不同应用市场，为国内外半导体制造大厂供应产品，在国内半导体洁净室领域领先，还将技术延伸至其他领域；2024年洁净室空气净化收入12.15亿元/yoy+8.16%，收入贡献70.50%，毛利率27.43%/yoy+3.73pct；其他行业收入5.08亿元/yoy+32.94%，收入贡献29.50%，毛利率34.86%/yoy - 0.75pct [4] - 业绩稳健增长，降本增效推动毛利率提升，但受费用端影响销售净利率小幅减少；2024年毛利率/净利率分别为29.62%/11.16%，同比+2.37pct/-0.32pct；管理费用0.86亿元/yoy+43.60%，管理费用率5.00%/yoy+1.02pct；信用减值损失0.30亿元/yoy+154.11% [5] - 加快海外布局，外延式并购补足产业链，收购捷芯隆和加拿大公司，海外收入规模快速增长，2024年境外收入2.28亿元/yoy+33.38%，收入贡献提升至13.21% [6] - 过滤器产品具有“耗材属性”，积极拓展存量替换市场，替换周期与洁净要求相关，2024年替换耗材收入占总营收比例超30% [6][8] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.08/2.73/3.49，对应2025年5月16日收盘价34.65元，2025 - 2027年PE分别为16.6/12.7/9.9 [9] 财务数据与估值 财务报表预测和估值数据汇总 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,505|1,723|2,377|3,096|3,884| |YoY(%)|22.7|14.5|37.9|30.3|25.4| |净利润(百万元)|173|192|280|367|469| |YoY(%)|40.8|10.8|45.8|31.3|27.7| |毛利率(%)|27.2|29.6|30.2|30.9|31.3| |EPS(摊薄/元)|1.29|1.43|2.08|2.73|3.49| |ROE(%)|10.5|10.7|13.4|15.1|16.2| |P/E(倍)|26.9|24.3|16.6|12.7|9.9| |P/B(倍)|2.9|2.6|2.2|1.9|1.6| |净利率(%)|11.5|11.1|11.8|11.9|12.1|[11][13][14]

报告核心观点 - 2025年5月新股市场活跃度下降，科创板和创业板新股首日涨幅和开板估值均下降，主板新股发行PE下降，建议关注不同阶段重点新股 [1][2][3] 新股市场活跃度及表现 整体情况 - 上周新股市场2只股票上市，2023年初至今上市349只（科创板88只、创业板165只、沪深主板96只），募资4188.24亿元（科创板1627.23亿元、创业板1472.98亿元、沪深主板1088.03亿元），近6个月上市新股周内33只股票正涨幅（占比68.75%，前值83.33%） [14] 各板块情况 - **科创板**：5月汉邦科技上市，首日涨幅115.20%，开板估值50.90倍；思看科技周涨幅超1%，佳驰科技周跌幅超 - 5%；4月首发PE（摊薄）26.35倍较3月下降，5月新股首日涨幅和开板估值较3月下降 [18][20] - **创业板**：5月泽润新能上市，首日涨幅98.12%，开板估值30.86倍；恒鑫生活、宏工科技周涨幅超20%，矽电股份周跌幅超 - 2%；4月首发PE（摊薄）19.44倍较3月上升，5月新股首日涨幅和开板估值较4月下降 [29][30] - **沪深主板**：上周无新股上市，肯特催化、富岭股份周涨幅超7%，中国瑞林周跌幅超 - 4%；5月首发PE（摊薄）14.65倍较4月下降，4月新股首日涨幅和开板首日估值较3月下降 [38][40] 指数估值情况 - Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态（比值0.72，前值0.77），周环比下降，两者估值中枢均下降 [44][47] 近端重点新股名单 进入证监会批复环节 - 截至2025/05/16，15家公司获批复，看好屹唐股份（干法去胶/快速热处理设备）、影石创新（消费级全景相机）、凯普林（半导体/光纤/超快激光器） [50] 已发行待上市 - 建议关注威高血净，预计募资14.63亿元，2022 - 2024年营收和归母净利润有增长，2025年一季度预计收入和净利润也有增长；主要产品包括血液透析器等，在血液净化行业部分细分领域有市场份额优势 [52][53][55] 已上市（2023.1以来） - 建议关注胜科纳米、矽电股份等多家公司，介绍了部分公司核心产品、2024年营收、净利润、毛利率、净利率、所属申万行业及上市日期等信息 [58][59][62] 部分已上市重点新股分析 矽电股份 - 探针台市场需求与芯片工艺迭代及产量提升关联大，全球和中国大陆市场规模增长，公司在国内市场份额从2019年约13%提升至2024年上半年23.30% [64][65][66] 胜科纳米 - 提供检测分析服务，2024H1失效分析、材料分析、可靠性分析占比分别为66.1%、30.99%、2.91%；客户包括知名芯片设计厂商、晶圆代工厂等；有六个检测分析实验室，在多领域布局 [67][68] 弘景光电 - 车载镜头获众多车厂和Tier1定点及量产出货，2024年全球车载光学镜头市场占有率3.70%；是欧美中高端智能家居摄像头品牌重要供应商，全球智能摄像头市场占有率超10%；为影石创新核心供应商，在全球全景相机镜头模组市场领先 [70] 联芸科技 - SSD主控芯片覆盖全部应用领域和场景，2024年全球市场占比提升；UFS3.1主控芯片应用于手机，UFS主控芯片未来市场空间大 [73][74] 瑞迪智驱 - 是自动化设备传动与制动系统零部件知名企业，拥有产品设计等一体能力，产品在多领域应用并获认证，客户为知名企业 [75][76] 艾森股份 - PSPI领域国内产品依赖进口，2023 - 2025年市场规模预计增长；国内功能性湿化学品及光刻胶行业技术门槛高，国产化率低 [77][78] 京仪装备 - 半导体专用温控和工艺废气处理设备打破国外垄断，晶圆传片设备从研发进入量产 [80] 盛科通信 - U - 以太网交换芯片行业集中度高、壁垒高、国产程度低，公司有先发和市场引领地位，产品定位中高端并将全方位覆盖 [82] 中科飞测 - U - 2023年全球半导体检测和量测设备市场规模128.3亿美元，呈现国外企业垄断格局，中国大陆市场规模增长但国产化率低；公司提供全流程良率管理解决方案 [84][85] 思看科技 - 是国内3D视觉数字化产品行业领先企业，打破国外企业垄断，国内市占率前列，全球竞争格局集中 [86] 汇成真空 - 2024年全球真空镀膜设备市场规模270亿美元，预计复合年增长率超6.7%，亚太地区主导需求市场；公司是国内领先PVD镀膜设备企业，客户优质，产品和盈利模式多样 [87][88] 安培龙 - 2023年全球传感器产业市场规模增长，中国增速亮眼，预计2024 - 2026年复合增长率15.0%；公司力传感器可用于机器人和汽车领域，相关研发项目进展顺利 [91][92] 索辰科技 - 2024年全球CAE市场规模90.28亿美元，预计复合年增长率12.02%，国内市场预计2022 - 2026年CAGR达18.4%；公司是首家A股上市国产CAE软件企业，将深耕工业软件领域 [94] 合合信息 - C端业务3款APP覆盖全球百余个国家和地区亿级用户，品牌知名度和用户体验好；B端业务覆盖近30类行业众多头部客户，在金融细分领域领先 [97][98] 远端部分新股覆盖 深度报告覆盖 - 包括珂玛科技、龙图光罩等多家公司，给出总市值、近三年收入CAGR、利润CAGR、2025 - 2026年预测营收和净利润、上市日期等信息 [98][100]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 煤炭生产正常，北方气温高使港口被动去库、煤价下行，但夏季备库需求释放、关税环境改善，非电需求有望回升；内外贸价格倒挂，进口煤增速或回落，国内动力煤价格下跌空间不大，双焦价格有弹性 [10][85] - 降准降息释放流动性，保险等长期资金入市趋势明显，龙头煤企业绩好且重视投资者回报，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力提升 [10][85] - 建议关注有业绩支撑且被低估标的，如非煤业务占比小的新集能源、昊华能源、中煤能源；非煤业务占比大的陕西能源、电投能源；山西区域的晋控煤业、华阳股份；还可关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息品种看好中国神华、陕西煤业，弹性高股息品种看好淮北矿业、平煤股份 [10][85] 根据相关目录分别进行总结 煤炭行业动态数据跟踪 动力煤 - 需求方面，5月15日电煤采购经理人需求指数48.61点，周降1.47点（-2.94%）；南方降雨多、水电出力增加，北方气温回升，港口堆煤出货压力大，下游复工及基建待提高，工业原料用煤支撑减弱 [3][21] - 价格方面，截至5月16日，环渤海动力煤现货参考价629元/吨，周降2.18%；大同浑源动力煤车板价493元/吨，周降6.63%；广州港山西优混库提价610元/吨，周降8.96%；欧洲三港Q6000动力煤658.20元/吨，周降7.78% [25] - 库存方面，5月16日北方港口煤炭库存合计3047万吨，周降1.99%；当周环渤海港口日均调入175.69万吨，周降13.98%；调出181.79万吨，周升4.23%；日均净调出6.10万吨 [25] 冶金煤 - 价格方面，截至5月16日，山西吕梁主焦煤车板价1180元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1320元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1110元/吨，周降5.93%；日照港喷吹煤980元/吨，周降1.31%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价204.00美元/吨，周持平；京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+195元/吨，周持平 [37] - 库存方面，截至5月16日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别752.38万吨和791.02万吨，周变化分别为-2.93%、+0.46%；247家样本钢厂喷吹煤库存405.14万吨，周降1.53% [37] - 需求方面，截至5月16日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.60天，周降0.30天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别12.58和11.85天，周变化分别为+0.07天和-0.19天；独立焦化厂焦炉开工率75.25%，周升0.22个百分点 [37] 焦钢产业链 - 价格方面，5月16日，天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周降3.27%；全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差249元/吨，周降9.45% [55] - 库存方面，5月16日，独立焦化厂焦炭总库存65.48万吨，周升0.58%；247家样本钢厂焦炭总库存663.52万吨，周降1.08%；四港口焦炭总库存222.62万吨，周降1.30%；样本钢厂焦炭库存可用天数12.01天，周降0.09天 [55][56] - 需求方面，5月16日，全国样本钢厂高炉开工率84.13%，周降0.51个百分点；截至5月16日，全国市场螺纹钢平均价格3333元/吨，周升0.97%；全社会螺纹钢库存434.97万吨，周降6.51% [56] 煤炭运输 - 煤炭运价方面，5月16日，中国沿海煤炭运价指数661.75点，周升3.34%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输0.20元/吨·公里，周持平 [66] - 货船比方面，截至5月16日，环渤海四港货船比40.60，周降15.94% [66] 煤炭相关期货 - 焦煤焦炭期货方面，5月16日，南华能化指数收盘1621.90点，周升0.84%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价852.50元/吨，周降2.85%；焦炭期货（活跃合约）收盘价1445.50元/吨，周降0.07% [71] - 下游相关期货方面，5月16日，螺纹钢期货（活跃合约）收盘价3082.00元/吨，周持平；铁矿石期货（活跃合约）收盘价728.00元/吨，周升1.32% [71] 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块随大盘回升，跑赢主要指数；中信煤炭指数周五收报3244.52点，周升1.65% [73] - 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周升1.73%；煤化工Ⅱ(中信)指数周升0.81% [73] - 煤炭采选个股普涨，大有能源、安源煤业、开滦股份、郑州煤电、晋控煤业涨幅居前；煤化工个股以涨为主，安泰集团、陕西黑猫、金能科技涨幅居前 [73] 行业要闻汇总 - 5月15日国务院召开做强国内大循环工作推进会，李强强调要加快推进全国统一大市场建设等内容 [80] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出到2030年城市更新目标及八项任务等 [81] - 山东省6部门联合印发《山东省关于加强煤炭清洁高效利用的实施方案》，提出到2030年建成煤炭清洁高效利用体系等内容 [81] - 淮北矿业集团利用数字孪生技术推进煤炭产业数字化转型，研发出相关数字孪生系统 [82] - 2025年5月14日中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路开工建设，将提升蒙古国煤炭出口能力 [82] 上市公司重要公告简述 - 大有能源全资子公司孟津煤矿5月15日发生事故致1人死亡，矿井停止部分作业 [83][84] - 昊华能源诉讼二审（终审）判决驳回上诉，维持原判，不影响公司生产经营及本期利润 [84] - 云维股份拟重大资产重组购买标的公司100%股权，交易构成关联交易和重大资产重组，相关工作持续推进 [84] - 冀中能源控股股东冀中能源集团在2024年11月29日至2025年5月14日增持公司股票，持股比例由57.16%增至58.04% [84][85] - 平煤股份将于2025年5月23日召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会 [85]

报告公司投资评级 - 首次覆盖英杰电气（300820.SZ），给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 英杰电气受光伏周期影响业绩承压，但半导体业务稳步提升 [1] - 公司持续加大研发投入，构建工业电源及特种电源技术共享平台，可跨行业技术迁移与复用，在多领域有深厚积累 [7] 公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 17.8 亿元，同比 +0.59%；归母净利润 3.23 亿元，同比 -25.19%；扣非归母净利润 3.07 亿元，同比 -27.87%。25Q1 实现营业收入 3.25 亿元，同比 -13.30%；归母净利润 0.50 亿元，同比 -36.84% [2] - 2024 年利润承压，系研发和资产减值增加等所致，研发费用 1.37 亿元/yoy +40.18%，资产减值损失 0.59 亿元/同比增加 0.53 亿元，其他收益 0.47 亿元/yoy -40.41%。25Q1 毛利率/净利率分别为 37.78%/15.81%，同比仍承压 [4] 业务板块情况 光伏业务 - 2024 年光伏业务收入 8.74 亿元/yoy -10.27%，收入贡献 49.08%，毛利率 28.53%/yoy -2.36pct。国内光伏新增订单大幅下降，公司加大海外市场开拓力度并强化应收款管理 [5] 半导体业务 - 2024 年半导体及电子材料相关收入 3.51 亿元/yoy +6.41%，收入贡献 19.69%，毛利率 53.98%/yoy +11.14pct。半导体先进制程设备配套电源量产型号增加，业务稳步提升 [6] 财务数据与估值 财务数据预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,770|1,780|1,967|2,237|2,626| |YoY(%)|38.0|0.6|10.5|13.8|17.4| |净利润(百万元)|431|323|415|500|601| |YoY(%)|27.2|-25.2|28.6|20.5|20.2| |毛利率(%)|37.2|38.5|39.1|40.0|40.7| |EPS(摊薄/元)|1.95|1.46|1.87|2.26|2.71| |ROE(%)|20.1|13.7|14.6|15.3|15.9| |净利率(%)|24.4|18.1|21.1|22.4|22.9|[11] 估值数据 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.87/2.26/2.71，对应 2025 年 5 月 16 日收盘价 44.67 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 23.8/19.8/16.5 [7][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖美埃科技，给予“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 美埃科技下游拓展与海外布局并举，业绩有望维持增势，看好其技术在不同下游应用的拓展以及海外布局带来的业绩释放 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 16 日，美埃科技收盘价 34.65 元，年内最高/最低 45.98/24.25 元，流通 A 股/总股本 0.51/1.34 亿，流通 A 股市值 17.67 亿，总市值 46.57 亿 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日，美埃科技基本每股收益 0.33 元，摊薄每股收益 0.33 元，每股净资产 14.62 元，净资产收益率 2.23% [3] 事件描述 - 美埃科技发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告，2024 年实现营业收入 17.23 亿元，同比 +14.45%；归母净利润 1.92 亿元，同比 +10.83%；扣非归母净利润 1.78 亿元，同比 +17.48%。25Q1 实现营业收入 3.17 亿元，同比 +16.02%；归母净利润 0.42 亿元，同比 +18.45% [4] 事件点评 - 美埃科技以半导体为核心，拓展不同应用市场，为半导体、生物制药、光伏、新能源等领域企业提供产品和服务，2024 年洁净室空气净化收入 12.15 亿元/yoy +8.16%，收入贡献 70.50%，毛利率 27.43%/yoy +3.73pct；其他行业收入 5.08 亿元/yoy +32.94%，收入贡献 29.50%，毛利率 34.86%/yoy -0.75pct [5] - 美埃科技业绩稳健增长，降本增效推动毛利率提升，但受费用端影响销售净利率小幅减少，2024 年毛利率/净利率分别为 29.62%/11.16%，同比 +2.37pct/-0.32pct，管理费用 0.86 亿元/yoy +43.60%，管理费用率 5.00%/yoy +1.02pct，信用减值损失 0.30 亿元/yoy +154.11% [6] - 美埃科技加快海外布局，收购捷芯隆和加拿大公司，加强产业链能力和拓展销售渠道，2024 年境外收入 2.28 亿元/yoy +33.38%，收入贡献提升至 13.21% [7] - 美埃科技过滤器产品有“耗材属性”，积极拓展存量替换市场，2024 年替换耗材收入占总营收比例超 30% [7][9] 投资建议 - 预计美埃科技 2025 - 2027 年 EPS 分别为 2.08/2.73/3.49，对应 2025 年 5 月 16 日收盘价 34.65 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 16.6/12.7/9.9 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,505|1,723|2,377|3,096|3,884| |YoY(%)|22.7|14.5|37.9|30.3|25.4| |净利润(百万元)|173|192|280|367|469| |YoY(%)|40.8|10.8|45.8|31.3|27.7| |毛利率(%)|27.2|29.6|30.2|30.9|31.3| |EPS(摊薄/元)|1.29|1.43|2.08|2.73|3.49| |ROE(%)|10.5|10.7|13.4|15.1|16.2| |P/E(倍)|26.9|24.3|16.6|12.7|9.9| |P/B(倍)|2.9|2.6|2.2|1.9|1.6| |净利率(%)|11.5|11.1|11.8|11.9|12.1| [12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了美埃科技 2023A - 2027E 的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目的变化，以及营业收入、营业成本、净利润等指标的预测 [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年实现收入 100.20 亿元，同比增长 9.87%；归母净利润 8.68 亿元，同比增长 9.94%；2025 年第一季度营收 24.59 亿元，同比增长 15.14%，归母净利润 2.07 亿元，同比增长 50.46% [4] - 合成树脂销量稳步增长，新品类产品持续扩展；AI 算力驱动与高能量密度电池需求增加，推动先进电子材料及电池材料高速发展；大庆基地平稳运行，实现减亏 [5][6][8] - 预测 2025 - 2027 年公司营收分别为 117.86/130.49/142.16 亿元，同比增长 17.6%/10.7%/8.9%；归母净利润分别为 11.81/14.49/16.81 亿元，同比增长 36.1%/22.7%/16.0% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2025 年 5 月 16 日收盘价 26.95 元，年内最高/最低 32.01/17.14 元，流通 A 股/总股本 7.81/8.46 亿，流通股市值 210.45 亿，总市值 228.12 亿 [3] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.25 元，摊薄每股收益 0.25 元，每股净资产 12.43 元，净资产收益率 2.06% [3] 事件描述 - 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年第四季度收入 28.68 亿元，同比增长 18.15%，归母净利润 2.87 亿元，同比降低 6.65%；2025 年第一季度营收环比降低 14.27%，归母净利润环比降低 28.03% [4] 事件点评 - 合成树脂类产品 2024 年营收 53.43 亿元，同比增长 4.33%，销量 69.56 万吨，同比增长 8.85%；2025 年第一季度营收 12.82 亿元，同比增长 10.33%，销量 16.63 万吨，同比增长 10.23%；酚醛树脂和铸造树脂新品研发有突破 [5] - 2024 年先进电子材料 1000 吨/年 PPO 树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线建成投产；电池材料 300 吨/年产线建成投产并满产满销，1000 吨/年产线 2025 年 2 月建成并陆续投产；2025 年第一季度销售收入 3.60 亿元，同比增长 31.30%，销量 1.76 万吨，同比增长 11.08% [6] - 2024 年生物质产业营收 9.56 亿元；2025 年第一季度销量 5.69 万吨，同比增长 36.55%，销售收入 2.36 亿元，同比增长 14.10%；大庆基地升级改造后 2024 年 6 月复产，年底基本产销平衡，2025Q1 持续平稳运行，实现减亏 [7][8] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司营收分别为 117.86/130.49/142.16 亿元，同比增长 17.6%/10.7%/8.9%；归母净利润分别为 11.81/14.49/16.81 亿元，同比增长 36.1%/22.7%/16.0%，对应 EPS 分别为 1.40/1.71/1.99 元，PE 为 19.3/15.7/13.6 倍，维持“增持 - A”评级 [9] 财务数据与估值 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 9120/10020/11786/13049/14216 百万元，净利润分别为 789/868/1181/1449/1681 百万元等多项财务指标数据 [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据及成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率数据 [12]