行业投资评级 - 运输设备板块轨交行业动态分析评级为“领先大市-A(维持)” [2] 报告的核心观点 - 全国铁路客运量和货运量需求持续向好，结合设备更新政策支持，轨交车辆（动车、机车）产业链景气度有望持续提升 [2] 投资要点 - 国铁集团1-11月固定资产投资同比增长11.1%，较前10月增速（10.9%）加快 [2] - 24年11月，全国铁路发送旅客2.98亿人次，同比增长6.5%；1-11月全国铁路发送旅客40.08亿人次，年度旅客发送量首次突破40亿大关，同比增长12.4%，创历史同期新高 [2] - 24年11月，国家铁路发送货物3.51亿吨，同比增长5.7%；1-11月国家铁路累计发送货物36.31亿吨，同比增长1.7% [2] - 中老铁路开通运营满三年，累计发送旅客超4300万人次、运输货物4830万吨 [2] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右；铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右 [2] 首选股票评级 - 中国中车（601766.SH）：买入-A [2] - 时代电气（688187.SH）：买入-A [2] - 时代新材（600458.SH）：买入-A [2] - 永贵电器（300351.SZ）：增持-A [2] - 思维列控（603508.SH）：增持-A [2] 图表数据 - 图1: 客运量月度数据（亿人） [6] - 图2: 中国铁路货运量月度数据（亿吨） [10] - 图3: 铁路固定资产累计投资完成额（亿元） [9]

行业投资评级 - 电子行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - OpenAI推出Sora加速版本，AI大模型在科技巨头的助推下性能迭代快速，并在下游终端、应用端积极寻找商业化落地场景。高性能的AI芯片、服务器等硬件在前期助推AI大模型训练，而后期AI应用的跑通有望持续拉动硬件端需求。字节旗下的火山引擎将于下周举办原动力大会，展示全新豆包大模型，和多个专题论坛。国内头部厂商积极投入AI大模型，寻求企业AI落地实践，打造大模型时代开发者生态 [5] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2024.12.9-12.13）市场大盘整体下跌，上证指数跌0.36%，深圳成指跌0.73%，创业板指跌1.40%，科创50跌2.43%，申万电子指数涨0.22%，Wind半导体指数跌1.23%。外围市场，费城半导体指数涨1.75%，台湾半导体指数涨0.32% [2][19] 细分板块行情 涨跌幅 - 细分板块中，周涨跌幅前三为其他电子（+4.97%）、数字芯片设计（+2.43%）、光学光电子（+2.05%） [2][19] 估值 - 多数板块当前P/E高于历史平均值 [26][28] - 多数板块当前P/B处于历史平均值附近 [29] 个股公司行情 - 从个股看，涨幅前五为润欣科技（+76.89%）、乐鑫科技（+50.20%）、普冉股份（+37.22%）、利亚德（+36.84%）和中科蓝讯（+34.44%）；跌幅前五为驰诚股份（-21.00%）、雅葆轩（-18.92%）、宏昌电子（-15.06%）、国芯科技（-14.43%）和银河磁体（-14.09%） [2][31] 数据跟踪 - 全球半导体月度销售额及增速 [36] - 分地区半导体销售额 [38] - 中国集成电路行业进口情况 [43] - 中国集成电路行业出口情况 [45] - 中国大陆半导体设备销售额 [48] - 北美半导体设备销售额 [52] - 日本半导体设备销售额 [50] - 全球硅片出货面积 [52] - NAND现货平均价 [56] - DRAM现货均价 [59] - 半导体封装材料进口情况 [60] - 半导体封装材料出口情况 [60] - 半导体封装材料进出口均价 [62] - 晶圆厂稼动率（%） [65] - 晶圆厂ASP（美元/片） [68] 新闻公告 重大事项 - 【上海合晶】拟向激励对象一次性授予本公司定向发行的人民币A股普通股股票，授予的限制性股票数量为300.00万股，约占公司总股本的0.45% [2] - 【江丰电子】控股子公司上海睿昇拟以700万元收购北京睿昇56.00%股权，将成为北京睿昇的控股股东 [2] - 【捷邦科技】拟以人民币40,800.00万元收购赛诺高德51%的股权。本次交易完成后，赛诺高德将成为公司的控股子公司 [2] 行业新闻 - OpenAI推出Sora新版本Sora Turbo，并正式投入商用。OpenAI宣布正式向用户开放人工智能(AI)视频生成模型Sora，该系统可以根据文本提示生成逼真的视频，新功能还能够基于静态图片和已有视频创建新的内容。同时最新发布的新版工具Sora Turbo可以生成最长达20秒的视频，并且可以提供这些视频的多种变体 [2][74] - 字节跳动/火山引擎将于12月18-19日上海举行FORCE2024原动力大会。大会将展示全新的豆包大模型，并打造2000平方米的AI展区，并举办10+场的专题论坛 [2][74] - 博通发布2024财年财报。合并净收入516亿美元，同比增长44%。收购VMware后将重点放在数据中心虚拟化方面的技术领先地位上目前已基本完成集成。收入处于增长轨道，到2024年，营业利润率将达到70%。人工智能收入来自定制人工智能加速器或XPU和网络的实力，增长了220%，从2023财年的38亿美元增长到2024财年的122亿美元，占半导体收入的41%。这使得2024财年半导体收入达到创纪录的301亿美元。预计Q1合并收入达到146亿美元，其中半导体收入为81亿，软件收入为65亿 [2][74]

行业投资评级 - 太阳能行业投资评级为“同步大市-A(维持)” [2] 报告的核心观点 - 预计2024年我国光伏新增装机量为230-260GW，上游价格松动 [1] - 龙头与骨干企业不再打价格战，行业龙头和骨干企业保持报价的客观与理性 [2] - 多晶硅期货合约将于2024年12月26日上市交易 [3] - 中央经济工作会议提出协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型 [3] 根据相关目录分别进行总结 首选股票评级 - 爱旭股份（600732.SH）：买入 -B [1] - 隆基绿能（601012.SH）：买入 -B [1] - 福莱特（601865.SH）：买入 -A [1] - 阿特斯（688472.SH）：买入 -A [1] - 阳光电源（300274.SZ）：买入 -A [1] - 德业股份（605117.SH）：买入 [1] 行业运行情况 - 1-10月，全国多晶硅产量约158万吨，同比增长39.0% [1] - 1-10月，全国硅片产量约608GW，出口量约53.2GW [1] - 1-10月，全国晶硅电池产量约510GW，出口量约45.9GW [1] - 1-10月，全国晶硅组件产量约453GW，出口量约205.9GW [1] 价格追踪 - 多晶硅价格：本周致密料均价为39.0元/kg，颗粒硅均价为36.0元/kg，均与上周持平 [2] - 硅片价格：本周150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，130um的183mm N型硅片均价1.05元/片，较上周提高1.9% [7] - 电池片价格：本周M10电池片均价为0.275元/W，210mm电池片均价为0.280元/W，182mm TOPCon电池片均价为0.28元/W，均与上周持平 [7] - 组件价格：本周182mm双面PERC组件均价0.68元/W，182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，均与上周持平 [8] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；持续减产的光伏玻璃环节的福莱特；光储龙头的阿特斯、阳光电源、德业股份 [9] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料 [9]

煤炭行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为“领先大市-A(维持)” [1] 报告的核心观点 - 港口煤炭库存继续减少，动力煤需求受冷空气提振，预计2025年一季度国内动力煤价格回落空间不大 [1] - 冶金煤受季节性淡季影响，价格震荡偏弱，预计焦炭价格下降空间不大 [1] - 煤炭运输运力恢复，运价下跌，预计国内煤炭价格下落空间有限 [1][5] 煤炭行业动态数据跟踪 动力煤 - 冷空气提振需求，港口继续去库 - 截至12月13日，环渤海动力煤现货参考价800元/吨，周变化-2.20% - 北方港口煤炭库存合计2573万吨，周变化-3.92% - 长江八港煤炭库存623万吨，周变化+0.65% - 环渤海港口日均调入182.03万吨，调出201.63万吨，日均净调出19.60万吨 [1][23] 冶金煤 - 淡季影响继续，焦煤弱势震荡 - 截至12月13日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周持平 - 国内独立焦化厂炼焦煤总库存872.87万吨，周变化+3.53% - 247家样本钢厂炼焦煤总库存755.85万吨，周变化+1.86% [1][34] 焦钢产业链 - 供需两弱，价格稳中有降 - 截至12月13日，天津港一级冶金焦均价1830元/吨，周变化-2.66% - 独立焦化厂焦炭总库存45.57万吨，周变化+1.47% - 247家样本钢厂焦炭总库存623.57万吨，周变化+3.18% [1][55] 煤炭运输 - 运力恢复，运价下跌 - 截至12月13日，中国沿海煤炭运价指数813.26点，周变化-10.12% - 鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.23元/吨公里，周变化+4.55% - 短途运输价格0.82元/吨公里，周变化-1.20% [5][64] 煤炭板块行情回顾 - 本周煤炭板块回调，没有跑赢大盘指数 - 中信煤炭指数周五收报3786.73点，周变化-1.20% - 煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.05% - 煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-2.81% [6][76] 投资建议 - 关注弹性高股息品种，如广汇能源、平煤股份、兖矿能源、恒源煤电、昊华能源、淮北矿业、晋控煤业 [7] - 关注稳定高股息品种，如中国神华、陕西煤业、中煤能源 [7] - 关注山西煤企扩储，如华阳股份、潞安环能、山西焦煤 [7]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“领先大市-A(维持)” [2] 报告的核心观点 - Palantir 的生成式 AI 平台 AIP 已成为 Agent 应用商业化落地的典范，推动了 Palantir 业绩的显著增长 [2][4] - Agent 产品展现出巨大的商业化潜力，未来有望成为 AI 应用厂商业绩增长的重要推动力 [4] 计算机板块近一年市场表现 - Sora 正式上线，标志着多模态模型的里程碑 [2] - 明年有望成为 AI Agent 应用爆发元年 [2] Palantir 的 AIP 产品 - AIP 是 Palantir 于 2023 年推出的生成式 AI 产品，主要功能模块包括 AIP Assist、AIP Logic、AIP Automate 等 [2] - AIP Assist 基于 LLM 的 AI 助手，用户可用自然语言提问来查询相关信息 [2] - AIP Logic 用于构建 Agent 自动执行任务或处理问题 [2] - AIP Automate 允许用户通过自定义触发条件及效果，实现工作流自动化 [2] - AIP 的核心能力体现在基于自然语言交互降低使用门槛，以及通过大模型与 Agent 深度结合实现自动化决策和执行 [2] - Palantir 通过举办 AIP Bootcamp 训练营推广 AIP，帮助客户在 1-5 天时间内快速落地 AIP 用例，带来了客户订单转化 [2] - 部分客户在 AIP Bootcamp 后两个月内便贡献七位数的 ACV（年度合同价值） [2] - AIP 已在医院运营、自动化产品分类等多种场景中落地，并推动客户运营效率显著提升 [2] Palantir 业绩表现 - 受益于政府客户采购增加以及 AIP 加速渗透商业客户，Palantir 总营收增长逐季加速，前三季度分别增长 21%、27%、30% [4] - 商业客户数快速增长，截至 24 年 9 月底，商业客户数达到 498 位，环比增加 7%，同比增加 51% [4] - 商业业务从 23Q4 的 2.8 亿美元增至 24Q3 的 3.2 亿美元 [4] - 24Q3 净利率达到 20.6%，创历史新高 [4] - 自年初至今的股价累计涨幅已达 343%，9 月以来股价也累计上涨了 142% [4] 投资建议 - 重点关注 AI 应用相关标的，包括 AI+智能决策、AI+办公、AI+教育、AI+企业服务、AI+金融、AI+创意设计、AI+电商、AI+医疗、AI+大数据等领域的公司 [6] - AI 应用落地有望带动 AI 算力需求持续增加，关注寒武纪、海光信息、浪潮信息、工业富联等 [6]

经济政策与预期管理 - 会议传达了"正视困难、坚定信心、综合施策、积极有为、加快改革、平稳转换"的精神[6][7] - 政策将更加系统、积极、前瞻，并与改革协同发力，对冲深层次障碍和外部挑战[8][9] - 民生及消费政策成为主要抓手，新旧动能平稳接续转换[8][9] - 楼市股市的稳定、居民收入增长将进一步提振预期，夯实内生动能[10] 财政与货币政策 - 实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债[36] - 实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕[36] - 财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资[37] 消费与投资 - 大力提振消费，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级[37] - 适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准[37] - 投资方面强调"提高效益"，经济增长点更可能落在消费端[37] 房地产市场与科技创新 - 持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造[38] - 以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系[38] - 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目[38] 改革与风险管理 - 以改革应对制约发展的深层次障碍和外部挑战，放大政策效应[40] - 高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法[40] - 风险提示：稳增长政策落地不及预期；地缘政治风险[40]

核心观点 - Sora 正式上线，标志着多模态模型的一个重要里程碑，其视频创作能力显著提升，未来有望渗透更多应用场景[6][7] - 陕西煤业通过收购煤电资产，深化"煤电一体化"运营模式，稳定业绩并提升估值水平，同时高频次分红彰显股东回报信心[12][13][14] 行业评论 - 计算机行业 - Sora 正式上线，新增 Storyboard、Remix、Re-cut 等功能，视频再创作能力大幅提升，优化了视频生成速度及生成方式[6][7] - 国内企业加速研发并迭代 AI 视频生成产品，产品能力不断提升，应用场景持续拓宽[8] 公司研究 - 陕西煤业 - 陕西煤业拟通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有陕煤电力集团 88.6525%股权，股权价格为 156.95 亿元[12] - 收购资产盈利能力较好，2023 年及 2024 年 1 月至 10 月，陕煤电力集团分别实现营业收入 177.17 亿元、117.37 亿元，利润总额 26.60 亿元、17.91 亿元[13] - 公司 2024 年度 1-9 月合并会计报表（未经审计）实现的归属于母公司股东净利润 159.43 亿元，拟向公司股东每 10 股派发现金股利 1.03 元（含税），共计现金分红金额 10 亿元[12] - 公司承诺 2022-2024 年现金分红不低于当年可供分配利润的 60%，多频次分红彰显股东回报信心[14] 投资建议 - 重点关注创意、设计、教育等多模态特别是视频生成强相关的领域，相关标的包括万兴科技、美图公司、科大讯飞、海康威视、金山办公、虹软科技、焦点科技等[9] - 视频生成模型对算力需求显著提升，重点关注 AI 算力相关标的，包括寒武纪、海光信息、景嘉微、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、工业富联、云天励飞、云赛智联、优刻得、青云科技等[9] - 预计陕西煤业 2024-2026 年 EPS 分别为 2.23\2.28\2.39 元，对应公司 12 月 11 日收盘价 25.25 元，2024-2026 年 PE 分别为 11.3\11.1\10.6 倍，继续给予"增持-A"投资评级[15]

报告公司投资评级 - 陕西煤业（601225.SH）的投资评级为"增持-A"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 陕西煤业通过加深"煤电一体化"运营模式，稳定业绩，并通过高频次分红彰显股东回报信心 [1][4][6] 公司近一年市场表现 - 2024年12月12日收盘价为25.18元，年内最高价为29.87元，最低价为19.12元 [3] - 流通A股和总股本均为96.95亿股，流通A股市值和总市值均为2441.20亿元 [3] - 2024年9月30日的基本每股收益为1.64元，摊薄每股收益为1.64元，每股净资产为14.25元，净资产收益率为19.09% [3] 分红情况 - 2024年三季度中期分红，拟向股东每10股派发现金股利1.03元（含税），共计现金分红金额10亿元，占当期合并报表实现的归属于母公司股东净利润的6.27% [4][5] - 2024年以来两次中期分红共计现金分红金额20.56亿元，占当期合并报表实现的归属于母公司股东净利润的12.90% [4] - 公司承诺2022-2024年现金分红不低于当年可供分配利润的60% [4] 收购情况 - 陕西煤业拟通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有的陕煤电力集团88.6525%股权，股权价格为156.95亿元 [5][6] - 收购资产的盈利能力较好，2023年及2024年1月至10月，陕煤电力集团分别实现营业收入177.17亿元、117.37亿元；分别实现利润总额26.60亿元、17.91亿元 [6] - 收购完成后有助于增厚公司业绩，平抑煤价波动带来的业绩震荡，提升公司估值水平 [6] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.23元、2.28元、2.39元，对应2024-2026年PE分别为11.3倍、11.1倍、10.6倍 [4] - 2022A-2026E的营业收入分别为1668.48亿元、1708.72亿元、1696.02亿元、1712.25亿元、1746.72亿元，YoY分别为9.6%、2.4%、-0.7%、1.0%、2.0% [8] - 2022A-2026E的净利润分别为351.23亿元、212.39亿元、216.33亿元、220.86亿元、231.40亿元，YoY分别为66.1%、-39.5%、1.9%、2.1%、4.8% [8] - 2022A-2026E的毛利率分别为45.0%、37.9%、34.0%、34.2%、34.3% [8] - 2022A-2026E的净利率分别为21.1%、12.4%、12.8%、12.9%、13.2% [8] - 2022A-2026E的ROE分别为38.5%、28.9%、23.7%、21.5%、19.6% [8] - 2022A-2026E的P/E分别为7.0倍、11.5倍、11.3倍、11.1倍、10.6倍 [8] - 2022A-2026E的P/B分别为2.4倍、2.7倍、2.5倍、2.3倍、2.1倍 [8]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“领先大市-A(维持)” [2] 报告的核心观点 - Sora正式上线，标志着多模态模型的里程碑，新增多项功能，视频再创作能力大幅提升，视频生成速度及生成方式优化 [2] - 2024年有望成为AI Agent应用爆发元年，七项相关政策即将发布，数据要素有望加速市场化 [2] - 国内企业加速研发并迭代AI视频生成产品，产品能力不断提升，应用场景持续拓宽 [2] - Sora正式上线，视频创作能力显著提升，开始从创作工具向生产力工具转变，未来其向多种应用场景的渗透有望加速 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业市场表现 - 报告提到计算机行业近一年的市场表现，但未提供具体数据 [2] 首选股票评级 - 金山办公（688111.SH）评级为“买入-A” [2] - 海光信息（688041.SH）评级为“买入-A” [2] Sora功能介绍 - Sora新增功能包括Storyboard、Remix、Re-cut、Loop、Blend、Style presets等，视频生成速度显著提升，生成方式扩展为文/文+图/文+视频生成视频 [2] 国内AI视频生成产品 - 快手AI团队发布可灵AI视频生成大模型，可生成长达2分钟、分辨率达1080p的视频 [2] - 智谱AI上线视频生成产品智谱清影，支持生成时长为10秒的4K超高清视频，引入CogSound模型，可为视频添加背景音乐 [2] - 字节推出即梦AI一站式创作平台，S2.0 Pro在图生视频场景具有较高的首帧一致性，P2.0 Pro具有极高提示词遵循能力 [2] 投资建议 - 重点关注创意、设计、教育等多模态特别是视频生成强相关的领域，相关标的包括万兴科技、美图公司、科大讯飞、海康威视、金山办公、虹软科技、焦点科技等 [7] - 视频生成模型对算力需求较文本显著提升，重点关注AI算力相关标的，包括寒武纪、海光信息、景嘉微、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、工业富联、云天励飞、云赛智联、优刻得、青云科技等 [7]

公司评论：中国旭阳集团(01907.HK) - 中国旭阳集团是全球焦炭龙头企业，正在向领先的新材料和绿氢供应商转型 [4][6] - 2024年12月6日，公司发布公告，收购旭阳研究院100%股权，收购价格为人民币1.81亿元 [6] - 收购旭阳研究院有助于公司保持总部办公运营的持续和稳定，减少部分关联交易，并有望提升公司及整体股东的回报 [7] - 焦炭业务方面，公司截至2024年10月拥有2200万吨焦炭产能，计划在2025年达到3000万吨以上 [8] - 2023年，公司焦炭市场份额占全球1.8%，占中国总产量的2.5%，通过降低单吨成本和提升收益，公司在焦炭业务上具有行业竞争力 [8] - 化工及新材料业务方面，公司是全球最大的焦化粗苯加工商，全球第二大高温煤焦油加工商，全球第二大己内酰胺生产商，中国最大焦炉煤气制甲醇生产商，中国最大工业萘制苯酐生产商 [9] - 公司化工产能管理规模为603万吨，近年来不断向下游新材料领域拓展，包括尼龙新材料、氨基醇等 [9] - 氢能业务方面，公司是京津冀地区最大的高纯氢生产商，正在研发PEM电解槽，并计划实现绿氢与副产氢并行，助力公司进入绿色化工产业链 [10][12] - 2023年，公司高纯氢产能占中国京津冀地区8.3%，公司积极参与中国不同城市的氢气工业化计划，聚焦京津冀地区的氢能发展 [12] - 投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.08、0.12、0.15，对应PE分别为36.1、23.6、19.3倍，首次覆盖，给予"买入-B"评级 [13] 行业评论：光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅：致密料均价为39.0元/kg，颗粒硅均价为36.0元/kg，12月硅料产量约10.5万吨，预计12月价格以持稳为主，随着库存的消耗，硅料价格有望回升 [15] - 硅片：150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，130um的183mmN型硅片均价1.05元/片，较上周提高1.9%，11月硅片产量41.47GW，环比下降4.91%，12月硅片价格预计整体持稳或小幅上涨 [15] - 电池片：M10电池片均价为0.275元/W，210mm电池片均价为0.280元/W，182mmTOPCon电池片均价为0.28元/W，11月电池片产量约50GW，环比下降约2%，12月电池片环节排产小幅下降，预计短期内价格持稳 [16] - 组件：182mm双面PERC组件均价0.68元/W，182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，中国光伏行业协会上调全年光伏新增装机预期至230-260GW，预计短期价格以持稳为主 [18]