行业投资评级 - 电力及公用事业行业投资评级为“同步大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 11月用电量增速回落，但看好后续需求修复[1] - 1-11月全社会用电量累计实现89686亿千瓦时，同比增长7 1%，较去年同期高0 8pct[5] - 11月当月全社会用电量实现7849亿千瓦时，同比增长2 8%[5] - 1-11月发电量增长，11月核电发电增速提升[6] - 1-11月风电、光伏新增装机增速表现亮眼[6] 用电端 - 1-11月全社会用电量累计实现89686亿千瓦时，同比增长7 1%，较去年同期高0 8pct[5] - 11月当月全社会用电量实现7849亿千瓦时，同比增长2 8%[5] - 1-11月各部门用电量均维持增长，11月除一产外各部门用电增速均环比回落[5] - 1-11月一二三产和城乡居民累计用电量分别为1245、58122、16698、13621亿千瓦时，同比增长6 8%、5 3%、10 4%、11 6%[25] - 11月当月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为104、5399、1383、963亿千瓦时，同比增长7 6%、2 2%、4 7%、2 9%[25] 发电端 - 1-11月规模以上电厂累计发电量85687亿千瓦时，同比增长5 0%，较去年同期增加0 2pct[6] - 火电发电量57442亿千瓦时，同比增长1 90%，占比达67 0%[6] - 水电发电量11926亿千瓦时，同比增长11 20%，占比13 9%[6] - 风电发电量8438亿千瓦时，同比增长11 5%，占比9 8%[6] - 核电发电量4025亿千瓦时，同比增长1 9%，占比4 7%[6] - 光伏发电量3856亿千瓦时，同比增长27 8%，占比4 5%[6] - 11月当月规模以上电厂发电量7495亿千瓦时，同比增长0 9%[6] - 1-11月风电、光伏新增装机增速表现亮眼[6] - 1-11月我国电力新增装机容量达到31666万千瓦，同比增加11 9%[6] - 风电新增5175亿千瓦时，同比增长25 0%[6] - 光伏新增20630万千瓦时，同比增长25 9%[6] 高频数据跟踪 - 11月火电成本端同比改善，山西优混5500动力煤11月均价845元/吨，同比下降34 91%，环比下降6 66%[68] - 11月来水情况较去年同期有所下降，三峡日均出库流量为6966立方米/秒，较去年同期下降25 8%[69] 点评与投资建议 - 11月用电量增速放缓略不及预期，或因气温偏高及部分产业产能去化[72] - 短期来看，12月进入寒冬用电需求有望环比修复[72] - 长期来看，未来新质生产力发展及电能替代趋势推动下，用电量需求或将进一步提升[72] - 火电板块：短期上游燃料价格大幅反弹可能性较弱，利好火电板块成本端[72] - 水电板块：短期来水持续性需持续跟踪，长期电价或仍将上行[72] - 风电板块：受益于风资源边际改善及装机增长，风电发电量高增[72] 建议关注 - 长三角火电公司【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】、【上海电力】[73] - 福建海风项目推进下的弹性标的【中闽能源】[73] - 全国性电厂【国电电力】、【华电国际】[73] - 业绩稳健红利逻辑的【长江电力】[73]

行业动态 - 英伟达 GB300 最大供应商鸿海进入研发设计阶段，预计明年上半年推出实机面市，鸿海在芯片模组、组装等供应链领域具有优势，并投入水冷系统、连接器等领域进行验证 [13] - 小米正在搭建自己的 GPU 万卡集群，已有 6500 张 GPU 资源，计划对 AI 大模型大力投入 [13] - 美国宣布调查中国传统芯片，可能对中国制造的芯片征收更多关税，此举旨在保护美国和其他市场驱动的芯片生产商 [13] - 广东省发布节能降碳行动方案，提出 2025 年非化石能源消费占比达到 32%左右，风电产业链有望受益 [18] - 礼来减肥药替尔泊肽在中国正式上市，预计固相合成载体需求将显著增加，2030 年全球市场需求预计达到 35.3 亿元，2024-2030 复合增长率为 17.9% [32] 市场表现 - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅为 0.97%，跑输创业板指 0.75% [8] - 本周电子行业市场大盘涨跌不一，上证指数涨 0.95%，深圳成指涨 0.13%，创业板指跌 0.22%，科创 50 涨 0.73%，申万电子指数跌 0.66%，Wind 半导体指数跌 0.60% [26] - 本周细分板块中，元件（+1.32%）、其他电子（+0.88%）、数字芯片设计（+0.63%）涨幅居前 [26] - 本周个股涨幅前五为鼎通科技（+34.19%）、兆龙互连（+32.73%）、实益达（+31.83%）、显盈科技（+29.34%）和胜蓝股份（+19.32%） [26] 公司公告 - 澜起科技中电投控及其一致行动人、珠海融英及其一致行动人拟减持不超过公司总股本 1%的股份，减持计划自 2025 年 2 月 5 日起的 3 个月内进行 [6] - 联创电子对 2021 年激励计划、2022 年激励计划共 424 名激励对象已获授但未获准解除限售的限制性股票共 921.05 万股进行回购注销，约占回购注销前公司总股本的 0.86%，回购金额为 64,984,670.00 元 [6] - 海康威视首次以集中竞价交易方式回购公司股份 4,003,019 股，占公司目前总股本的 0.0434%，最高成交价为 31.50 元/股，最低成交价为 31.06 元/股，成交总金额为 125,613,283.27 元 [6][7] 投资建议 - 建议关注 AI 技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及 AI 端侧应用元年带来的换机潮和硬件升级机会 [15] - 建议关注风电产业链相关公司，如时代新材、麦加芯彩 [18] - 建议关注固相合成载体相关公司，如蓝晓科技 [32]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“同步大市-A(维持)” [15] 核心观点 - 化工进口关税调整，降低乙烷等税率，利好国内炼油和乙烷行业 [1][24][43] - 欧洲供应担忧缓解，原油弱势盘整，美联储暗示明年降息步伐将放缓，引发市场对经济及需求放缓担忧 [32][53] - 需求端支撑乏力，国产 LNG 价格疲态难改，本周国产 LNG 市场周均价为 4543 元/吨，较上周跌幅 0.57% [54] 化工市场 - 国务院关税税则委员会发布《2025 年关税调整方案》，对 935 项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，其中与化工相关的产品涉及 10 种 [24] - 新增乙烷、环硅酸锆钠、乙烯-乙烯醇共聚物、环烯烃聚合物，分别降低税率为 1%/2.5%/3.5%/1.5% [24] - 删除煤焦油及其他矿物焦油、车用汽油及航空汽油、柴油、氯乙烯、乙二醛，分别增加税率为 5%/4%/5%/4.5%/2.5%，5-7 号燃料油改为燃料油，税率增加 2% [24] - 以上涉及调整的化工产品 24 年 1-11 月进口量排序前五分别为 5-7 号燃料油、乙烷、氯乙烯、煤焦油及其他矿物焦油、环烯烃聚合物，进口量对应为 2180/505/67/21/12 万吨，进口均价分别为 3620/3405/4144/3557/36351 元/吨 [10] 石化板块 - 美联储暗示明年降息步伐将放缓，引发市场对经济及需求放缓担忧 [32] - 美元指数偏强运行，加上德鲁日巴输油管道重新启动，欧洲供应担忧缓解，且市场预计明年将供应过剩 [32] - 美国石油产量在 2024 年创下历史新高，超过了 2023 年创下的纪录，周内美国钻探油井数量增加 [32] - 本周炼油利润为 767 元/吨，同比增加 7.5% [32] 投资建议 - 资源防守：降息预期环境下，资源红利股容光焕发，资源品的价格和需求改善会更显著，重点关注原油、天然气、钛矿、钾肥等 [70] - 成长反击：重视行业催化所带来的业绩和估值的双重修复，建议关注润滑油添加剂、封装材料、铜合金粉体、全钢巨胎、吸附分离材料、贵金属催化材料、卫材热熔胶等 [62] - 重点公司推荐：卫星化学、中化化肥、同益中、巨化股份、三美股份、湖北宜化等 [16][62] 市场表现 - 本周，申万基础化工板块个股中，涨幅前五分别为力量钻石、福莱新材、华西股份、新瀚新材、吉华集团，分别上涨 16.44%、16.18%、15.63%、14.37%、13.50% [30] - 跌幅前五分别为：金浦钛业、宏达新材、仁智股份、大位科技、亚太实业，分别下跌 17.99%、17.18%、17.02%、16.90%、16.55% [30] - 本周，申万基础化工板块中，涨幅前三分别为涤纶、煤化工、轮胎轮毂，分别上涨 2.73%、2.07%、1.56% [46] - 跌幅前三分别为：涂料油墨、粘胶、膜材料，分别下跌 6.21%、5.75%、4.96% [46] 产业链价格跟踪 - 本周 Brent 原油价格为 74.17 美元/桶，周涨幅 1.77% [59] - 石脑油价格为 647.63 美元/吨，周涨幅 0.58% [59] - 汽油(92)价格为 8147.00 元/吨，周涨幅 0.83% [59] - 柴油价格为 6991.00 元/吨，周跌幅 0.30% [59] - 国内动力煤价格为 758.00 元/吨，周跌幅 1.17% [59] - ICE 煤价格为 111.50 美元/吨，周涨幅 0.00% [59] - Nymex 天然气价格为 3.64 美元/百万英热，周跌幅 2.80% [59] - 天然气价格为 4543.00 元/吨，周跌幅 0.57% [59] - 乙烷价格为 185.42 美元/吨，周涨幅 4.14% [59] - 丙烷价格为 599.00 美元/吨，周涨幅 0.50% [59] - 纯苯价格为 7225.00 元/吨，周跌幅 3.54% [59] - 乙烯价格为 920.00 美元/吨，周涨幅 0.00% [59] - 丙烯价格为 846.00 美元/吨，周涨幅 0.00% [59] - 甲醇价格为 2439.10 元/吨，周涨幅 0.00% [59] - 乙二醇 MEG 价格为 4759.00 元/吨，周涨幅 0.08% [59] - 对二甲苯 PX 价格为 824.33 美元/吨，周跌幅 0.84% [59] - PTA 价格为 4720.00 元/吨，周跌幅 1.67% [59] - 涤纶长丝 PDY 价格为 6950.00 元/吨，周涨幅 0.36% [59] - 涤纶长丝 DTY 价格为 8250.00 元/吨，周涨幅 0.00% [59] - 涤纶长丝 FDY 价格为 7400.00 元/吨，周涨幅 0.00% [59] - 纯 MDI 价格为 18650.00 元/吨，周涨幅 0.54% [59] - TDI 价格为 12950.00 元/吨，周涨幅 0.78% [59]

行业投资评级 - 通信行业评级为"领先大市-A"，并维持该评级 [2] 核心观点 - AEC市场处于短距AI应用的"甜蜜期"，国内AIDC建设持续加码 [2] - 铜连接在短距AI通信应用中表现突出，wind "高速铜连接指数"过去两周涨幅分别为8.4%、7.0%，再创历史新高 [2] - GB200机柜进入量产，高速铜连接为重要支撑，铜连接在NVL72/NVL36中的应用包括高速线背板、OverPass线等 [2] - 沃尔核材表示高速通信线订单饱和，并计划在马来西亚等地继续投资建厂 [2] - 有源铜缆AEC成为AI短距互联的"最优解"，全球高速电缆市场将在未来5年增长2倍以上，到2029年达到67亿美元 [11] - DeepSeekv3发布，自研MoE模型架构6710亿参数，在多项评测成绩超过了世界同规模顶级模型 [12] - 国内2025智算中心建设有望加码，IDC基建环节建议重点关注柴发、空调、液冷、冷却塔、布线等环节 [12] - GB300出货有望提前至25Q3，相关产业链变化将陆续在25H1落地 [12] 行情回顾 - 本周市场涨跌不一，沪深300 +1.36%，上证综指+0.95%，科创板指数+0.73%，申万通信+0.39%，深证成指+0.13%，创业板指数-0.22% [16] - 细分板块中，周涨幅最高的前三板块为连接器（+9.7%）、液冷（+9.2%）、设备商（+4.9%） [16] - 个股涨幅前五为博创科技（+28.84%）、移远通信（+12.47%）、高澜股份（+11.75%）、英维克（+9.67%）、电连技术（+7.68%） [16] - 个股跌幅前五为和而泰（-8.53%）、贝仕达克（-8.28%）、震有科技（-7.12%）、东土科技（-5.94%）、海格通信（-5.36%） [16] 建议关注 - 铜连接板块建议关注沃尔核材、神宇股份、鼎通科技、华丰科技、博创科技、兆龙互连、金信诺 [14] - AIDC基建板块建议关注科泰电源、科华数据、英维克、申菱环境、海鸥股份、博创科技 [14] - IT设备板块建议关注浪潮信息、紫光股份、华勤技术、锐捷网络、光迅科技、联特科技、博创科技、欧陆通、麦格米特 [14] - GB300板块建议关注鸿腾精密、麦格米特、中际旭创、新易盛、广合科技、联想集团 [14] 海外动向 - Rigetti Computing推出最新旗舰量子计算机系统Ankaa-3，拥有84量子比特和99.5%的中位双量子比特门保真度 [74] - 三星重塑半导体封装供应链，进行大规模改造以增强封装竞争力 [74] - 日本政府计划在2025财年投资1000亿日元支持国内芯片制造商Rapidus，促进其在北海道千岁市建造的工厂发展 [74]

行业投资评级 - 电子行业评级为“领先大市-A”（维持）[2] 市场表现 - 本周（2024.12.23-12.27）市场大盘涨跌不一，上证指数涨0.95%，深圳成指涨0.13%，创业板指跌0.22%，科创50涨0.73%，申万电子指数跌0.66%，Wind半导体指数跌0.60%[1][20] - 外围市场，费城半导体指数涨3.18%，台湾半导体指数涨4.90%[1][20] - 细分板块中，周涨跌幅前三为元件（+1.32%）、其他电子（+0.88%）、数字芯片设计（+0.63%）[1][23] - 个股涨幅前五为鼎通科技（+34.19%）、兆龙互连（+32.73%）、实益达（+31.83%）、显盈科技（+29.34%）和胜蓝股份（+19.32%）[1][32] - 个股跌幅前五为东晶电子（-31.86%）、*ST美迅（-22.52%）、利尔达（-20.26%）、奥拓电子（-19.07%）和福日电子（-17.48%）[1][32] 行业新闻 - 李强总理强调大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设[1][75] - 英伟达GB300最大供应商鸿海进入研发设计阶段，预计明年上半年推出实机面市[1][75] - 美国宣布调查中国传统芯片，可能对中国芯片征收更多关税[1][75] - 小米着手搭建自己的GPU万卡集群，小米大模型团队已有6500张GPU资源[1][77] 重要公告 - 澜起科技股东拟减持不超过公司总股本1%的股份[1][10] - 联创电子回购注销921.05万股，约占公司总股本的0.86%[1][10] - 海康威视首次回购公司股份4,003,019股，占公司总股本的0.0434%[1][10] 数据跟踪 - 全球半导体月度销售额及增速显示，2024年12月全球半导体销售额为60,000百万美元，同比增长15%[38][39] - 中国集成电路行业进口金额为5,000,000万美元，同比增长60%[44][45] - 中国集成电路行业出口金额为1,800,000万美元，同比增长50%[46][47] - 中国大陆半导体设备销售额为14.0十亿美元，同比增长140%[49][50] - 北美半导体设备销售额为5.0十亿美元，同比增长120%[53][54] - 日本半导体设备销售额为3.0十亿美元，同比增长60%[52][53] - 全球硅片出货面积为4,000百万平方英尺，同比增长20%[55][56] - NAND现货平均价为5.0美元，DRAM现货均价为4.5美元[59][61] 行业动态 - 美国将140家中国半导体企业列入实体清单，并宣布调查中国传统芯片，强化对中国半导体产业的打压[10] - 科技自立自强是长期趋势，建议密切关注设备、材料、零部件的国产替代进程[10] - AI算力需求持续，英伟达GB300及搭载GB300的AI服务器预计明年发布，国内外AI芯片厂商、云服务商等预计持续跟进，搭建自己AI算力集群[10]

市场走势 - 上证指数收盘3,407.33，涨幅0.21% [3] - 深证成指收盘10,671.16，涨幅0.10% [3] - 沪深300收盘3,999.05，涨幅0.45% [3] - 中小板指收盘6,527.71，涨幅0.15% [3] - 创业板指收盘2,206.29，涨幅0.06% [3] - 科创50收盘1,020.63，涨幅0.20% [3] 新股市场 - 12月份主板新股首日涨幅和开板估值均下降 [6] - 12月科创板佳驰科技/先锋精科、创业板英思特/博苑股份/博科测试/蓝宇股份，主板中力股份上市，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降 [7] - 近端已上市重点新股包括佳驰科技、先锋精科、联芸科技等 [8][10] - 近端待上市重点新股包括钧崴电子、思看科技 [10] - 已获批复重点新股包括海博思创、兴福电子、凯普林、电子网 [10] 太阳能行业 - 11月组件出口额128.0亿元，环比-16.5%，逆变器出口额43.3亿元，环比-7.1% [13] - 本周182mm TOPCon电池片均价0.28元/W，较上周提高1.8% [20] - 本周182mm双面PERC组件均价0.68元/W，182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，均较上周持平 [20] - 截至2024年11月底，全国累计核发太阳能发电绿证8.86亿个 [18] - 三部委明确光伏用地限制、禁止范围，鼓励在沙戈荒、采煤沉陷区、未利用地等建光伏 [19] 煤炭行业 - 动力煤港口继续去库，下游煤价回升，环渤海动力煤现货参考价766元/吨，周变化-1.42% [26] - 冶金煤淡季影响继续，焦煤弱势震荡，京唐港主焦煤库提价1520元/吨，周变化-5.59% [27] - 焦、钢产业链供需两弱，价格稳中有降，天津港一级冶金焦均价1780元/吨，周变化-2.73% [30] - 煤炭运输运力恢复，运价下跌，中国沿海煤炭运价指数661.29点，周变化-3.21% [30] - 本周煤炭板块继续回调，中信煤炭指数周五收报3643.32点，周变化-0.61% [31] 中煤能源 - 公司是央企"双龙头"煤炭企业，布局煤炭全产业链，核心业务稳步发展 [34] - 2023年公司分红比例提升至37.7%，预计高分红延续 [36] - 公司PE、PB相对均偏低，央企指数估值仍在修复，预计央企煤炭估值存在一定上行空间 [37] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30\1.47\1.65元，对应2024-2026年PE分别为9.1\8.0\7.2倍 [38]

行业投资评级 - 新材料行业评级为“领先大市-B”，维持不变 [5] 核心观点 - 广东省节能降碳行动方案出台，风电产业链有望高速发展，建议关注时代新材、麦加芯彩 [2] - 礼来减肥药替尔泊肽在中国上市，固相合成载体需求预计显著增加，建议关注蓝晓科技 [5][6] - 新材料板块本周下跌，新材料指数跌幅为0.97%，跑输创业板指0.75% [2] 二级市场表现 - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅为0.97%，跑输创业板指0.75% [2] - 近五个交易日，合成生物指数下跌3.29%，半导体材料下跌1.23%，电子化学品下跌1.66%，可降解塑料下跌2.26%，工业气体上涨0.13%，电池化学品下跌1.84% [2][40] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为23.60%，表现占优的个股有中简科技、光威复材、安迪苏等 [51] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 缬氨酸价格为15500元/吨，环比上涨2.65%；蛋氨酸价格为19650元/吨，价格不变；色氨酸价格为55500元/吨，价格不变 [4][63] 可降解塑料 - 聚乳酸(FY201 注塑级)价格为18000元/吨，较上周不变；PBS均价为19000元/吨，较上周不变；PBAT价格为9800元/吨，较上周不变 [1][68] 工业气体 - 氧气单价为393元/吨，较上月下降2.72%；氮气单价为405元/吨，较上月下降3.34%；二氧化碳单价为307元/吨，较上月下降1.29% [71] 电子化学品 - UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨，较上月不变；EL级氢氟酸价格为5700元/吨，较上月下降2.56% [80] 维生素 - 维生素A价格为137500元/吨，环比下降14.60%；维生素E价格为142500元/吨，环比下降3.39%；维生素D3价格为265000元/吨，环比上涨0.95% [1][89] 高性能纤维 - 芳纶进口单价为14.34美元/千克，环比上升7.54%；出口单价为12.65美元/千克，环比下降8.42% [90] - 江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，较上月下降4.55%；吉林地区T300/25K碳纤维价格为83元/千克，较上月上涨1.22% [90] 行业要闻 - 广东省节能降碳行动方案出台，提出2025年非化石能源消费占比达到32%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约350万吨标准煤，减排二氧化碳约910万吨 [2] - 礼来减肥药替尔泊肽在中国上市，预计固相合成载体市场需求将显著增加，2030年全球市场需求预计达到35.3亿元，2024-2030年复合增长率为17.9% [5][6]

新股市场表现 - 2024年12月主板新股首日涨幅和开板估值均下降 [3][5] - 12月份科创板新股首日涨幅433.38%，较11月份下降 [61] - 12月份创业板新股首日涨幅262.16%，较11月份下降 [21] - 12月份沪深主板新股首日涨幅72.22%，较11月份下降 [67] 重点新股表现 - 科创板先锋精科周涨幅超5%，龙图光罩、合合信息、益诺思周跌幅超-3% [16][17] - 创业板佳力奇周涨幅超3%，蓝宇股份、长联科技、博苑股份周跌幅超-5% [20][38] - 沪深主板中力股份上市首日涨幅244.44%，首日开板估值33.72倍 [5][65] 新股发行与募资 - 2023年初至今上市新股313只，募资总额3945.66亿元 [15] - 科创板募资1590.42亿元，创业板募资1376.36亿元，沪深主板募资978.88亿元 [15] 重点新股名单 - 近端已上市重点新股包括佳驰科技、先锋精科、联芸科技等 [4] - 近端待上市重点新股包括钧崴电子、思看科技 [4] - 已获批复重点新股包括海博思创、兴福电子、凯普林、电子网等 [4] 行业与公司分析 - 钧崴电子专注于电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品，2023年全球市场份额7.86% [50][53] - 思看科技是国内工业级3D视觉数字化产品行业领先企业，2022年全球市场份额3.3% [57][76] - 海博思创是储能系统集成商，2024年12月19日获得批复 [47][49] 市场趋势 - 全球三维视觉数字化产品市场预计2027年增长至400.1亿元，年复合增速26.6% [56] - 全球电流感测精密电阻市场规模预计2030年增长至112亿元，年均复合增长率15.49% [72]

行业投资评级 - 太阳能行业周报（20241223-20241229）同步大市-A(维持) [10] 核心观点 - 多晶硅价格本周致密料均价为39.0元/kg，颗粒硅均价为36.0元/kg，较上周持平 [3] - 组件价格本周182mm双面PERC组件均价0.68元/W，182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，较上周持平 [5] - 电池片价格本周M10电池片均价为0.275元/W，210mm电池片均价为0.280元/W，182mm TOPCon电池片均价为0.28元/W，较上周提高1.8% [12] - 硅片价格本周150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，130um的183mm N型硅片均价1.05元/片，较上周持平 [18] - 玻璃价格本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.75元/㎡，较上周持平 [22] 行业动态 - 国家能源局截至2024年11月底全国累计核发太阳能发电绿证8.86亿个，占18.63% [8] - 三部委明确光伏用地限制、禁止范围，鼓励在沙戈荒、采煤沉陷区、未利用地等建光伏 [9] - 海关总署11月组件出口环比-16.5%，逆变器出口环比-7.1% [19] 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [5] - 持续减产的光伏玻璃环节：福莱特 [5] - 光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份 [5]

市场走势 - 上证指数收盘为3,400.14，涨幅0.06% [8] - 深证成指收盘为10,659.98，跌幅0.13% [8] - 沪深300收盘为3,981.03，跌幅0.16% [8] - 中小板指收盘为6,518.24，跌幅0.22% [8] - 创业板指收盘为2,204.90，跌幅0.22% [8] - 科创50收盘为1,018.58，跌幅0.82% [8] 新和成公司分析 - 新和成以"化工+"、"生物+"为核心技术平台，在国内率先实现维生素A、E等产品关键中间体的产业化，在维生素、蛋氨酸、香精香料、PPS等领域构筑了领先的技术实力和显著的成本优势 [10] - 2023年维生素E净利率高达28%，受益于价格上涨 [21] - 2024年上半年，新和成30万吨固体蛋氨酸实现满产满销，成本优势显著，18万吨液体蛋氨酸有望贡献约14亿的营收及5亿的净利 [22] - 新和成突破PPS生产技术，目前产能国内领先，PA66方面，公司于浙江上虞基地投资25万吨己二胺及48万吨尼龙新材料，于天津南港百亿投资建设己二腈及己二胺装置 [23] - 浙江上虞48万吨尼龙新材料达产后有望贡献收入145亿元，净利润21亿元 [14] 维生素行业分析 - 维生素主要用于饲料及医药化工等领域，维生素A、E等品种技术壁垒较高，行业集中度较高 [21] - 2024年以来帝斯曼宣布剥离动物营养板块、7月末巴斯夫路德维希港事故推动维生素A、E供给紧张，出口景气度高 [21] - 国内猪周期利润修复，国内维生素用量存在改善空间 [21] - 即使2025年巴斯夫装置复产，对于维生素E价格的负面影响相对有限，2023年德国维生素E进口量较2006年增长近两倍 [11] 香精香料行业分析 - 香精香料全球市场规模超300亿美元，市场增长主要受发展中国家消费升级驱动 [12] - 2024年以来海外香精香料消费强劲复苏，带动国内香料出口高增长 [12] - 新和成作为国内规模最大的香精香料企业，产品丰富，市场占有率较高，规模效应使得公司毛利率显著高于竞争对手 [12] 盈利预测与估值 - 预测2024年至2026年，公司分别实现营收212.26/244.32/276.98亿元，同比增长40.4%/15.1%/13.4% [25] - 预测2024年至2026年，公司实现归母净利润53.76/60.92/68.61亿元，同比增长98.8%/13.3%/12.6% [25] - 对应EPS分别为1.75/1.98/2.23元，PE为12.6/11.1/9.9倍 [25]