报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - Spotify在2025年第一季度实现营收与盈利双重突破，未来全球化布局推进将优化用户结构，AI驱动的内容生态与多层次订阅模式将带来更多收入增长空间与盈利杠杆，已步入盈利能力持续改善与内容平台价值重估的上升周期 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 计算机（申万）1M、3M、12M表现分别为2.1、 - 16.7、28.0，沪深300对应表现为3.5、 - 1.6、6.3 [2] 公司财报情况 - 2025年第一季度总营收41.9亿欧元，同比+15%；毛利率同比提升403个基点至31.6%；运营利润为5.09亿欧元，同比大涨203%，创历史Q1新高 [4] 技术驱动下的内容生态革新 - 2025年AI技术在音乐行业加速渗透，Spotify在AI推荐系统持续创新 [5] - 2025年2月与AI语音技术公司ElevenLabs合作，接受其生成的AI语音有声书内容，独立作者可通过平台以29种语言生成有声书，降低内容制作门槛 [5] - 2025年4月将AI Playlist功能扩展至40多个新市场，用户可通过自然语言提示生成个性化歌单 [5] - 个性化推荐功能提升用户活跃度，用户日均使用时长2.5小时，月均接触41位不同艺术家，增强平台粘性与忠诚度 [5] - 得益于AI推荐算法优化，Premium订阅收入同比增长16%，达37.71亿欧元 [5] 营收与利润情况 - 营收端：2025年第一季度总营收42亿欧元，同比增长15%，主要由订阅收入增长推动；Premium订阅收入同比增长16%至37.71亿欧元，付费用户增长12%至2.68亿，平均每用户收入（ARPU）同比增长4%至4.73欧元；广告支持收入同比增长8%至4.19亿欧元 [6][7] - 盈利端：本季度毛利率31.6%，同比提升403个基点，Premium业务毛利率为33.5%，同比提升332个基点，广告支持业务毛利率为15.3%，同比提升885个基点；运营利润达到5.09亿欧元，同比增长203%，但低于预期，因股价上涨致社会费用增加7600万欧元；运营费用同比下降2%至8.17亿欧元；自由现金流为5.34亿欧元，同比增长158% [7] 全球化布局情况 - 截至2025年初，平台月活跃用户数（MAU）达6.75亿，同比增长12.1%；高级订阅用户数量增长至2.63亿，同比上升11.4% [8] - 欧洲为核心市场，贡献1.82亿MAU，占全球总量27%，付费用户9700万，占比37%；拉丁美洲带动1.49亿MAU，占比22%；北美市场MAU为1.15亿，占比17%，付费用户6800万，占比26%，付费率领先；“世界其他地区”MAU达2.3亿，占全球34%，付费用户3700万，占比14%，增长潜力大 [8] - Spotify在180多个国家和地区运营，支持73种语言，拓展播客和视频内容，2025年第一季度视频播客创作者数量同比增长50%，超2.5亿用户观看播客内容，还计划利用人工智能实现实时翻译 [8] 投资建议 - 建议投资者重点关注Spotify在AI内容创新、全球商业化深化及用户运营提效方面的持续表现 [10] 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 名称 | 2025 - 05 - 22股价 | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MSFT.O | 微软 | 452.57 | 11.80 | 13.48 | 15.52 | 37.69 | 33.94 | 29.49 | 买入 | | GOOGL.0 | 谷歌A | 168.56 | 8.04 | 9.35 | 10.18 | 23.14 | 17.43 | 16.10 | 买入 | [12]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为53分，处于“中性”，随着市场情绪好转及政策支持，市场逐渐上涨，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [1][9] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期先进电池前沿技术研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [2] - 黄金主题：5月以来国际金价剧烈波动，此前全球贸易战风险支撑金价，中美经贸高层会谈后风险溢价回落，美国财政赤字高企等影响金价走势，相关标的有山东黄金、紫金矿业 [2] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季与iPhone 18 Pro系列和“Air”系列机型一同发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季发布，相关标的有领益智造、长盈精密 [2] 市场资金流向 个股资金流向 - 融资前一交易日净买入前十个股：红宝丽主力净流入额80881.98万元、国轩高科67612.39万元等 [10] - 主力资金前一交易日净流入前十个股：赤峰黄金主力净流入额24956.94万元、东山精密22256.55万元等 [12] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：欧菲光主力净流出额 -91351.22万元、成飞集成 -84252.10万元等 [12] - 融券前一交易日净卖出前十个股：张江高科融券净卖出781.28万元、紫金矿业750.39万元等 [12] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW电力设备主力净流入136040万元、SW医药生物27357万元等 [15] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW电子主力净流出 -388304万元、SW机械设备 -331029万元等 [16] - 融资前一日净买入前十行业：SW电力设备融资净买入56775万元、SW有色金属55549万元等 [18] - 融券前一日净卖出前十行业：SW有色金属融券净卖出1963万元、SW电力设备1017万元等 [18] 指标及策略说明 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险，市场调整时高杠杆投资者可能亏损甚至强制平仓 [21] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略，市场走势相反时可能无限亏损，还涉及高交易成本和法律风险 [21] - 期间净买入额=融资净买入 - 融券净卖出 [21] - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，市场出现趋势时可能钝化 [21] - 市场情绪综合评分：过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [21] - 不同市场情绪下策略建议：过冷时找价值投资机会但注意风险控制；较冷时谨慎操作，关注基本面良好股票；中性时根据个股和市场信息投资，保持灵活性；较热时适度增加投资，警惕过热风险；过热时考虑适时减仓，关注市场泡沫风险 [20]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为74分，处于“较热”状态，市场逐渐进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][10] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [6] - 大数据主题：国务院常务会议审议通过《政务数据共享条例（草案）》，要打通数据壁垒等，相关标的有奥飞数据、浪潮信息 [6] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季，相关标的有领益智造、长盈精密 [6] 资金流向情况 个股资金流向 - 融资前一交易日净买入前十个股：欧菲光（167,266.75万元）、比亚迪（68,517.80万元）等 [11] - 主力资金前一交易日净流入前十个股：利扬芯片（18,597.97万元）、东山精密（17,686.64万元）等 [13] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：成飞集成（-57,506.11万元）、中航成飞（-55,825.80万元）等 [13] - 融券前一交易日净卖出前十个股：招商银行（555.63万元）、丽珠集团（506.91万元）等 [14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW电子（285739万元）、SW传媒（123634万元）等 [17] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW环保（-18204万元）、SW公用事业（-18441万元）等 [18] - 融资前一日净买入前十行业：SW汽车（84740万元）、SW电子（82882万元）等 [20] - 融券前一日净卖出前十行业：SW医药生物（1718万元）、SW有色金属（963万元）等 [20] 指标及策略说明 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险 [23] - 融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略 [23] - 期间净买入额=融资净买入 - 融券净卖出 [23] - 华鑫市场情绪温度指标从6大维度搭建，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [23] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [23] - 不同市场情绪对应不同市场特征及策略建议，较热时可适度增加投资但需警惕风险 [22]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 算力租赁价格平稳，“星算”计划开启太空算力时代新篇章，太空或成未来算力部署新选择 [5][6] - OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，有望重塑软件开发底层逻辑 [6][8] - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，构建起企业级AI搜索生态壁垒 [9][10] - 腾讯一季度财报显示AI已产生实质性贡献，中长期建议关注多家相关公司 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 数据跟踪：本周算力租赁价格平稳，不同显卡配置在各平台价格有别且环比上周无变化 [22][24] - 产业动态：5月14日12颗太空计算卫星升空组成全球首个太空计算星座，“星算”计划开启太空算力时代，太空部署可节约能源成本且发射成本下降，未来或与地面形成“天地协同” [23][24][25] AI应用动态 - 流量跟踪：2025.5.10 - 2025.5.16期间，ChatGPT访问量居首，Kimi访问量环比增速第一为9.94%；Character.AI平均停留时长居首，Gemini平均停留时长环比增速第一为0.90% [28][30] - 产业动态：5月17日OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，由新模型codex - 1加持，能高效完成多项编程任务，将重塑软件开发逻辑，支持实时协作与异步任务委托 [29][31][32] AI融资动向 - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，此轮由Accel领投，过去一年已进行五轮融资，其核心产品有特色，还推出系列服务并进行战略布局 [9][10][37] 行情复盘 - 本周AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为1.80%/1.70%/1.30%/0.70%，日跌幅最大值分别为 - 3.48%/-2.44%/-1.14%/-0.41%；AI算力指数内部南兴股份涨幅最大，佳力图跌幅最大；AI应用指数内部路畅科技涨幅最大，奥飞数据跌幅最大 [42] 投资建议 - 腾讯2025年一季度营收1800.2亿元，同比增长13%，净利润478亿元，同比增长14%，资本开支猛增布局AI业务，三大核心业务收入与利润齐增，AI提升广告点击率 [51] - 中长期建议关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等多家公司 [13][52]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 算力租赁价格平稳，“星算”计划开启太空算力时代新篇章，太空或成未来算力部署新选择 [5][6] - Kimi平均访问量环比+9.94%，OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，或重塑软件开发底层逻辑 [6][8] - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，构建起企业级AI搜索生态壁垒 [9][10] - 腾讯一季度财报显示AI已产生实质性贡献，中长期建议关注多家相关公司 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 数据跟踪：本周算力租赁价格平稳，不同显卡配置在各平台价格有别且环比上周无变化 [22][24] - 产业动态：5月14日12颗太空计算卫星升空组成全球首个太空计算星座，“星算”计划开启太空算力时代新篇章，太空部署可节约能源成本且发射成本下降，未来或与地面形成“天地协同” [23][24][25] AI应用动态 - 流量跟踪：2025.5.10 - 2025.5.16期间，ChatGPT访问量最高，Kimi访问量环比增速第一；Character.AI平均停留时长最长，Gemini平均停留时长环比增速第一 [28][30] - 产业动态：5月17日OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，能高效完成多项编程任务，将向部分用户开放，有望成为工程师高效产出代码新范式 [29][31][32] AI融资动向 - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，是过去一年内第五轮融资，其核心产品有特色，还推出系列服务并进行战略布局 [37][38] 行情复盘 - 本周AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为1.80%/1.70%/1.30%/0.70%，日跌幅最大值分别为 - 3.48%/-2.44%/-1.14%/-0.41%；AI算力指数内部南兴股份涨幅最大、佳力图跌幅最大；AI应用指数内部路畅科技涨幅最大、奥飞数据跌幅最大 [42] 投资建议 - 腾讯2025年一季度营收1800.2亿元，同比增长13%，净利润478亿元，同比增长14%，资本开支猛增布局AI业务，三大核心业务收入与利润齐增，AI提升广告点击率 [51] - 中长期建议关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等多家公司 [13][52]

报告核心观点 - 黄金定价逻辑多元化，不同阶段主导因素不同，传统框架对本轮黄金快速冲高解释力不足，其三重定价框架为长期看外汇储备和美国资产抛售，中期看货币和经济周期回归，短期看对美元资产的多空变化 [4] - 从外汇储备和布雷顿重演角度，黄金重新作为贸易主要背书资产，外汇储备中黄金占比逐步回升，央行持续购金为长期金价提供支撑 [5] - 短期黄金是做空美国资产对立面，能反映市场风险偏好并解释美股冲高，后续需观察日本卖债、美国经济和VIX数据，关注金价3150美元/盎司附近支撑 [6] 各部分总结 黄金框架多元化 - 黄金传统框架失效，实际利率未助推黄金涨幅，降息预期降温，美元降幅不足以支撑黄金快速上行，特朗普关税政策引发的VIX指数波动及衰退交易也非本轮黄金上涨主因，BTC与实物黄金短期受流动性影响表现不同，传统框架对近期黄金涨幅解释力弱 [16][22][24] 黄金长牛确定性 - 长期购金行为持续，ETF购金与黄金价格自2023年背离，央行购金虽持续但短期对金价支撑有限 [35] - 贸易或重回金价背书，特朗普上台使美元信用受挑战，黄金可能重新成为外汇储备和全球贸易的重要背书，类似1980年布雷顿森林体系破裂时走势，欧洲国家贸易额和黄金额相对平衡，中美贸易额和黄金额不匹配 [36][40] - 从长期看，美元信用恶化会使全球贸易国家调整外汇储备中美元资产占比，带动黄金占比回升，发展中国家会向发达国家看齐，推动央行持续购金 [43] 黄金短期偏震荡 - 黄金在3500附近高波动是因非商业持仓快速兑现，近一个月做空美国资产仓位与黄金价格呈强负相关，结合仓位数据，多VIX、空美元、空美债仓位对黄金近期价格波动解释力更好 [49][50] - 近期资金对美国投资热情回归，做空美国资产仓位达峰值，做多仓位达低谷，黄金出现调整，预计短期震荡2个月左右，在3150 - 3500区间波动 [51] - 黄金横盘时可关注日本卖债、美国经济和VIX数据，分别对应美国资产抛售、降息预期和地缘局势定价，在黄金长牛趋势确认下，短期上行受阻，可关注3150附近支撑 [55][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮经济恢复情况好于预期，新旧动能转换下高技术产业生产与投资强劲，但部分行业存在需求不足等问题，房地产景气度或低位持稳，需观察名义经济增速目标是否成中枢 [6] - 缩表周期下股债性价比偏向债券，目前股债交易价值有限，十债收益率上行至预测区间下沿（1.7%）上方，债券交易价值或显现 [6] 各部分总结 生产端 - 2025年4月全国规模以上工业增加值维持较高增速，增长6.1%，制造业和采矿业为主要拉动项，增速分别为6.6%和5.7% [2] - 高技术和装备制造业生产维持高位，部分产品表现突出；4月出口交货值增速0.9%，较前值大幅回落；全国服务业生产指数同比增长6.0%，较前值回落0.3个百分点 [2] 消费 - 4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，较3月下降0.8pct；餐饮收入增长5.2%，维持较高水平 [3] - 可选消费零售额保持两位数高增速，汽车零售增速偏低，粮油食品保持两位数高增速，消费水平修复持续性需验证，通胀反映供给强于需求 [3] 固定资产投资 - 4月全国固定资产投资同比增长4.0%，制造业投资增速为8.8%，较前值下降0.3pct，部分行业增速居前 [4][5] - 4月狭义基建投资增速为5.8%，与前值持平；民间投资同比增速为0.2%，扣除房地产的民间投资增速为5.8%，为公布数据以来最低水平 [5] - 房地产投资显著下滑，4月增速为 -10.3%，销售面积跌幅缩窄，待售面积增速下降，新开工面积同比降幅触底回升，国房景气指数保持阶段性高位 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 米奥会展2024年和2025Q1业绩受展会排期调整影响短期承压，但后续业务放量有望拉动业绩回升；VIP复购增速亮眼，结合“AI+数据”驱动赋能，未来业务发展有望迈上新台阶；预计2025 - 2027年业绩增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 展会排期调整，业绩短期承压 - 2024年总营收7.51亿元（同减10%），归母净利润1.55亿元（同减18%），扣非净利润1.45亿元（同减20%）；2024Q4总营收3.26亿元（同减11%），归母净利润0.87亿元（同减18%），扣非净利润0.90亿元（同减14%）；2025Q1总营收0.17亿元（同减77%），归母净亏损0.37亿元（同减864%），扣非净亏损0.37亿元（同减2490%） [1] - 2024年/2025Q1公司毛利率分别同比+1pct/-15pct至50.84%/39.78%；销售费用率分别同增2pct/167pct至18.93%/208.70%，管理费用率分别同比 - 0.1pct/+50pct至6.15%/62.51%，净利率分别同减2pct/222pct至21.70%/-218.19% [2] - 2025Q1业绩大幅下滑主要系公司办展时间调整，2024Q1举办印尼和越南两场自办展会，2025Q1未举办，后续境外展会集中在5、6、9、11、12月，预计业务放量拉动业绩回升 [2] VIP复购增速亮眼，AI赋能业务发展 - 2024年公司自办展/代理展/数字展及其他业务收入分别同比 - 13%/+51%/-25%至6.77/0.58/0.16亿元，系海外市场竞争加剧和政策变化，办展频次恢复正常所致 [3] - 截至2025Q1末，2024年VIP客户复购2025年全年项目复购率已达36%，按序时进度超19.5pct，预计2025年全年复购率达60%，同增60%以上，客户粘性加强 [3] - 公司重点布局“一带一路”、金砖国家及RCEP三大市场，专业展转型基本完成，VIP展商认可度较高，结合“AI+数据”驱动赋能，未来业务发展有望提升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.12/1.40/1.66元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍 [8] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为10亿元、12.51亿元、14.7亿元，增长率分别为33.1%、25.1%、17.5%；归母净利润分别为2.58亿元、3.24亿元、3.84亿元，增长率分别为66.0%、25.9%、18.4% [10]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为70分，处于“较热”状态，市场逐渐进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][11] 热点主题追踪 - 固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与博览会（CIBF2025）及同期研讨会举办，涉及先进锂离子动力电池技术等内容，相关标的有海顺新材、国轩高科 [7] - 大数据主题：国务院常务会议审议通过《政务数据共享条例（草案）》，要打通数据壁垒等，相关标的有奥飞数据、浪潮信息 [7] - 苹果链主题：苹果首款折叠屏iPhone预计2026年秋季发布，标准版iPhone18推迟至2027年春季，相关标的有领益智造、长盈精密 [7] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：金财互联（42,985.76万元）、美的集团（37,399.00万元）等 [12] - 主力净流出前十个股：红宝丽（-82,276.55万元）、比亚迪（-59,535.80万元）等 [14] - 融资净买入前十个股：贵州茅台（30,956.69万元）、招商银行（18,433.35万元）等 [14] - 融券净卖出前十个股：宁波港（372.75万元）、伊利股份（348.24万元）等 [15] 行业 - 主力净流入前十行业：SW国防军工（41635万元）、SW非银金融（31744万元）等 [18] - 主力净流出前十行业：SW食品饮料（-60270万元）、SW有色金属（-65788万元）等 [19] - 融资净买入前十行业：SW汽车（115265万元）、SW机械设备（58773万元）等 [21] - 融券净卖出前十行业：SW电力设备（1237万元）、SW机械设备（1041万元）等 [21] 市场情绪策略建议 - 过冷：找价值投资机会，注意风险控制 [22] - 较冷：谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [22] - 中性：根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [22] - 较热：适度增加投资，警惕市场过热风险 [22] - 过热：适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [22] 指标说明 - 融资净买入：投资者对市场或股票持乐观态度，但融资余额过高有过度投机风险 [23] - 融券净卖出：投资者对市场或股票持悲观态度，是高风险交易策略 [23] - 期间净买入额：融资净买入 - 融券净卖出 [23] - 华鑫市场情绪温度指标：从6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情 [23] - 市场情绪综合评分：过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100） [23]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [7][18] 报告的核心观点 - 腾讯 2025Q1 资本开支 275 亿元，同比+91%，超市场预期；阿里 2025Q1 资本开支 246 亿元，AI 战略持续见效，云智能集团季度收入增长加速至 18%，AI 相关产品收入连续七个季度三位数增长 [5][15] - AI 智能体及应用持续发展，AI 智能体 manus 开放注册，OpenAI 发布新基准 HealthBench 等 [6][17] - 柴发是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐潍柴重机；建议关注 HVDC 环节的科华数据、通合科技；关注服务器电源及液冷环节的英维克、申菱环境、欧陆通 [7][17] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 腾讯 2025Q1 资本开支 275 亿元，同比大增，主要用于 IT 基础设施和数据中心；阿里 AI 战略见效，云智能集团收入增长加速 [5][15] - AI 智能体 manus 开放注册，OpenAI 发布新基准等，AI 建设高峰未到，核心待应用出现 [6][17] - 推荐关注潍柴重机、科华数据、通合科技、英维克、申菱环境、欧陆通等公司 [7][17] 行业动态 - 5 月 12 日，越疆科技与腾讯云合作，自变量机器人完成数亿元 A 轮融资 [20] - 5 月 13 日，昆仑万维开源交互式世界基础模型，OpenAI 打造 AI 健康系统评估标准 [20][21] - 5 月 14 日，腾讯发布 2025Q1 报告，傲意科技完成 B++轮融资 [21][22] - 5 月 15 日，阿里发布 Q1 报告，vivo 公开自研大模型数据筛选方法，DeepMind 发布 AlphaEvolve [23][24] - 5 月 16 日，腾讯提升模型泛化能力，Google 推出光影控制项目 [25] 光伏产业链跟踪 - 硅料价格下滑，采购慢，海外发货受影响，五月产出或下探，库存消化是核心问题 [26] - 硅片价格承压，部分厂商减产，市场情绪偏空 [26] - 电池片价格有跌有稳，国内外价格有差异，东南亚电池片输美订单需求有支撑但政策存变数 [27][30] - 中国组件价格有调整，海外市场大致稳定，各区域 TOPCon 组件价格有不同表现 [31][34] - 光伏辅材价格有涨有跌，各产品价格走势受供需等因素影响 [40][41] 上周市场表现 - 电力设备板块上涨 1.39%，排名第 8 名，跑赢上证综指和沪深 300 指数，光伏板块上涨 1.60 个百分点 [43] - 申万电力设备成分股中，周涨幅前五为京运通等，周跌幅前五为新雷能等 [45] 储能市场数据跟踪 - 2025 年 5 月第 1 周，EPC 和储能系统设备招标规模超 3GWh，在建/并网投运项目规模超 5GWh [51] - 河北交投隆化蝉鸣山储能电站、新疆华能项目全容量并网，甘肃武威凉州区项目 EPC 招标 [51][52]