报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 中国对美国关税政策实施反制措施，涉及关税加征、出口管制等多方面 [5][117] - 美国关税税率公布影响金属市场，贵金属多空博弈加剧，工业金属价格下跌，稀土和钨等小金属部分价格上涨，能源金属碳酸锂下跌 [5] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，推荐多类相关企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 美盘黄金价格下跌，白银价格下跌，黄金ETF持有量上升，上海金交所黄金现货Au9999收盘价周变动2.5%，COMEX黄金期货收盘价周变动 -2.0% [10][13][17] 工业金属 - 国内外工业金属价格下跌为主，SHFE铜价周跌2.0%，LME铜价周跌9.8%；铝价下跌，电解铝利润减少；铅价下跌，原生铅开工率降低；锌价下跌，精炼锌企业生产仍亏损；锡价分化，精炼锡产量减少；镍价下跌，电解镍月度开工率下降 [27][43][53][60][66][75] 稀土&钨 - 镨钕氧化物价格上涨，截至2025年4月3日，周变动0.2%；钨精矿价格上涨，国产仲钨酸铵周变动0.5% [79][82] 小金属 - 镁价格上涨，2025年3月镁锭产量同比增加16.92%，全国开工率58.06% [92][94] 能源金属 - 碳酸锂下跌，碳酸锂（工业级）和（电池级）本周均下跌 [101] 行情数据 - 本周有色金属板块跑输大盘，上证综指下跌0.28%，有色金属板块下跌2.86%，涨跌幅前十名包括西部黄金等，后十名包括合金投资等 [113][114] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 中国对美国关税政策实施反制，加征34%关税，对7类中重稀土相关物项实施出口管制等多项措施 [5][117] 盈利预测 - 报告给出已覆盖公司截至2025年4月3日的盈利预测，包括玉龙股份、大中矿业等多家公司的EPS、PE及投资评级 [119][120]

近期市场表现 - 特朗普关税政策加剧衰退交易，表现为美债利率、美元指数下行，美股、有色金属下跌[3][6] 大萧条背景 - 1929年美国收入前10%人群财富份额达47%左右，贫富差距大，信贷结构脆弱，经济扩张周期结束[13] - 1930年6月美国出台《斯穆特 - 霍利关税法案》，1929 - 1932年其主要贸易伙伴国对美出口降幅40% - 90%，1928 - 1935年全球商品出口占GDP比重从11.2%降至5%[14] 大萧条资产价格表现 - 美债利率整体下行，1931年阶段性走升，1933年后保持较低水平[3][19] - 美股自1929年10月崩溃后持续下跌，1932年7月见底回升[3][22] - 1929 - 1933年1月，美国最大黄金生产商Homestake Mining股价上涨474%[3][26] 结论 - 短期以衰退为基准情景较合理，若美财政支出无明显收缩，衰退可能演变为滞胀[3][29] - 美债利率整体向下，期限利差取决于美联储表态，目前呈“牛平”状态[3][30] - 美股、商品等风险资产短期或维持弱势，黄金价格或坚挺，警惕流动性风险[3][30] 风险提示 - 恐慌情绪蔓延引发流动性危机[31] - 全球经济景气度不及预期[32] - 美国货币政策救援不力[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（3.31 - 4.3）跨季后资金利率转为下行，大行融出表现回升；存单净融资表现增加，各期限存单发行利率普遍下行；现券成交买盘主力仍是基金但增持规模有所下行，且主要集中在 7 - 10Y 利率债和 1Y 以内信用债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周 11868 亿元逆回购到期，央行累计投放 6849 亿元逆回购，全周净投放流动性 -5019 亿元 [5][10] - 截至 4 月 3 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.66%、1.74%、1.62%、1.7%，较 3 月 28 日分别变动 -12.02BP、-51.42BP、-9.58BP、-35.28BP，分别位于 26%、13%、26%、9%历史分位数 [5][13] - 主要融出机构全周净融入 3470 亿元，较前一周净融入规模增加 10587 亿元；主要融入机构基金公司与证券公司全周分别净融入 -558、302 亿元，较前一周基金公司净融入规模减少 2774 亿元，证券公司净融入规模减少 303 亿元 [16] - 质押式回购交易量减少，日均成交量 6.08 万亿元，较前一周日均值下降 4%；隔夜回购成交占比上行，日均占比 86.4%，较前一周日均值上行 4.53 个百分点，截至 4 月 3 日位于 60.4%分位数 [5][23] - 截至 4 月 3 日，银行、证券、保险和广义基金杠杆率分别为 103.0%、198.2%、129.1%、105.4%，环比 3 月 28 日分别变动 0.09BP、1.51BP、-3.17BP、-0.07BP，分别位于 9%、17%、77%、37%历史分位数水平 [5][24] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模减少，净融资额环比增加；总发行量 2720.1 亿元，较前一周减少 5576.9 亿元；到期总量 1015.4 亿元，较前一周减少 7183.8 亿元；净融资额 1704.7 亿元，较前一周增加 1606.9 亿元 [5][29] - 分银行类型，股份行发行规模最高；本周国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为 547.6 亿元、1076.3 亿元、818.8 亿元、180.5 亿元，较前一周分别变化 -3211.10 亿元、-728.20 亿元、-1485.10 亿元、-182.80 亿元 [29] - 分期限类型，1Y 发行规模最高；1M、3M、6M、9M、1Y 发行规模分别为 188.1 亿元、821.3 亿元、29.5 亿元、197.2 亿元、1484 亿元，较前一周分别变化 -629.10 亿元、-2295.90 亿元、-1089.70 亿元、-532.70 亿元、-1029.50 亿元；1Y 存单占比 55%，6M 期限占比 1.08% [30] - 本周存单到期量减少，到期总量 1015.4 亿元，较前一周减少 7183.8 亿元；下周（4/7 - 4/11）存单到期量 5355.3 亿元 [5][36] - 各银行和各期限存单发行利率下行；截至 4 月 3 日，股份行、国有行、城商行、农商行一年存单发行利率较 3 月 28 日环比变化 -2.18BP、-3BP、-7.36BP、-5.07BP，位于 5%、7%、2%、2%历史分位数；1M、3M、6M 存单发行利率分别较 3 月 28 日变动 -15.38BP、-3.19BP、-2.23BP，位于 12%、8%、4%历史分位数 [40] - 本周 Shibor 利率下行；截至 4 月 3 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较 3 月 28 日变动 -11.1BP、-24.7BP、-30.3BP、-7.4BP、-5BP 至 1.62%、1.69%、1.82%、1.87%、1.87% [42] - 本周存单到期收益率下行；截至 4 月 3 日，AAA 中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.74%、1.79%、1.8%、1.8%、1.8%，较 3 月 28 日分别变动 -18.88BP、-9.24BP、-10.01BP、-11BP、-10BP [43] - 本周票据利率下行；截至 4 月 3 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.25%、1.09%、1.14%、1.12%，较 3 月 28 日分别变动 -58BP、-66BP、-25BP、-21BP [46] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘来自基金，净买入 1255 亿元，较前一周买入规模减少；主力卖盘来自股份行，净卖出 1844 亿元，较前一周卖出规模减少 [48] - 基金净买入现券 1255 亿元，其中利率债增持 707 亿元，信用债增持 371 亿元，其他（含二永）增持 335 亿元，存单减持 157 亿元；利率债主要增持 7 - 10 年，信用债主要增持 1 年以内 [48] - 理财净买入现券 502 亿元，其中利率债增持 123 亿元，信用债增持 87 亿元，其他（含二永）增持 63 亿元，存单增持 230 亿元；利率债和信用债主要增持 1 年以内 [49] - 农村金融机构净买入现券 397 亿元，其中利率债减持 248 亿元，信用债增持 2 亿元，其他（含二永）增持 23 亿元，存单增持 619 亿元；利率债主要减持 7 - 10 年，信用债主要增持 1 - 3 年 [49] - 保险净买入现券 302 亿元，其中利率债增持 230 亿元，信用债增持 16 亿元，其他（含二永）减持 63 亿元，存单增持 118 亿元；利率债主要增持 15 - 20 年，信用债主要增持 3 - 5 年 [49]

市场表现 - 上周全球股市集体回调，美股三大指数大幅回调，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为 -7.9%、-9.1% 和 -10.0%，沪深 300 和中国台湾加权指数跌幅较小，欧洲市场三大主要指数集体回调，亚太地区除日本和越南外回调幅度相对较小[3] - 2025 年 4 月 4 日，美元指数涨跌幅为 -0.72%，WTI 原油涨跌幅为 0.01%，布伦特原油涨跌幅为 -11.89% 等[6] 关税应对 - 各国应对“对等关税”方式分化显著，中国率先对等反制，欧盟表态将反制，部分国家争取谈判空间，日、韩等以妥协为主，大多数中小型经济体不明确表态[3] - 分化原因一是对内需信心有差别，二是准备工作充分度有差异[3] 情景推演 - 乐观情景：特朗普主动释放缓和信号，普遍降低已公布的“对等关税”税率，但概率不大[3] - 中性情景：特朗普政府进行差异化回应，与不同应对方式的经济体分别谈判，该情景发生概率较大[3] - 悲观情景：大部分谈判未开启或进入困境，美国与全球经济或面临衰退，甚至有演变为“滞胀”的潜在可能，概率不容低估[3] 策略与风险 - 策略上保持耐心，轻仓等待时局明朗化，紧密关注 SVIX 等前瞻标的[3] - 风险提示包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[3][45]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 中国创新药进入收获期，关注技术革新与 BD 潜力，如三生制药、科济药业、益方生物等公司的创新成果 [4][7] - AI 发展带动 AI 医疗普及，拥有大量底层病人数据、医保数据的企业及 AI 制药公司有发展潜力，同时关注创新药及其产业链技术革新与 BD 潜力、有业绩且基本面出现拐点的企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国创新药进入收获期，关注技术革新与 BD 潜力 - 三生制药核心品种稳健增长，创新管线逐步收获，其 PD - 1/VEGF 双抗有 3 项进展中临床，未来有海外授权可能，还与百利天恒合作推进联合用药，其他业务如特比澳、蔓迪等稳健增长 [7][8] - 科济药业 CAR - T 疗法有潜力，首款产品泽沃基奥仑赛注射液已上市，另一款舒瑞基奥仑赛注射液预计 2025 年上半年递交 NDA，通用型 CAR - T 技术也有突破 [11][12] - 益方生物 D - 2570 数据亮眼，在治疗中重度银屑病患者的 II 期临床研究中疗效显著，安全性良好，具备较大 BD 潜力 [14][15] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.3.31 - 2025.4.3） A 股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨 1.2%，跑赢沪深 300 指数 2.57%，排名第 3 位；2025 年初至今上涨 4.77%，跑赢沪深 300 指数 6.64%，排名第 7 位 [16] - 医药子板块中化学制剂涨幅 3.92%最高，医疗服务 II 跌幅 2.12%最大 [19] - 截至 2025 年 4 月 3 日，申万医药板块整体估值为 31.3，较前一周下降 0.1，较年初上涨 1.2，排第 12 [20] - 本周申万医药板块合计成交额 3667 亿元，占 A 股整体成交额 8.1%，较上个交易周期增长 38.3%；年初至今合计成交额 43251 亿元，占 A 股整体成交额 4.8% [26] - 本周申万医药板块 416 支个股中 300 支上涨，涨幅前五为多瑞医药（56.32%）、伟思医疗（31.80%）、哈三联（31.15%）、润都股份（27.01%）、圣诺生物（21.54%） [29] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [30] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨 1.3%，较恒生指数跑赢 3.8%；2025 年初至今上涨 27.4%，较恒生指数跑赢 13.5% [34] - 本周恒生医疗保健 210 支个股中 87 支上涨，涨幅前五为亿胜生物科技（33.7%）、康宁医院（33.6%）、堃博医疗 - B（23.6%）、前海健康（20.0%）、嘉和生物 - B（15.2%） [35]

市场表现 - 上周全球股市集体回调，美股三大指数大幅回调，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为 -7.9%、-9.1% 和 -10.0%，沪深 300 和中国台湾加权指数跌幅较小，欧洲市场三大主要指数集体回调，亚太地区除日本和越南外回调幅度相对较小[3] - 2025 年 4 月 4 日，美元指数涨跌幅为 -0.72%，WTI 原油涨跌幅为 0.01%，布伦特原油涨跌幅为 -11.89%，黄金涨跌幅为 -4.21%，白银涨跌幅为 -15.64%，伦铜涨跌幅为 -10.61%等[6] 关税应对 - 各国应对“对等关税”方式分化显著，中国率先对等反制，欧盟表态将反制，部分国家争取谈判空间，日、韩等以妥协为主，大多数中小型经济体不明确表态[3] - 各国应对方式分化原因一是对内需信心有差别，二是准备工作充分度有差异[3] 情景推演 - 乐观情景：特朗普主动释放缓和信号，普遍降低已公布的“对等关税”税率，但概率不大[3] - 中性情景：特朗普政府进行差异化回应，与不同应对方式的经济体分别谈判，该情景发生概率较大[3] - 悲观情景：大部分谈判未开启或进入困境，美国与全球经济或面临衰退，甚至有演变为“滞胀”的潜在可能，概率不容低估[3] 策略与风险 - 策略应对要保持耐心，轻仓等待时局明朗化，紧密关注 SVIX 等前瞻标的[3] - 风险提示包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[3][45]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 关税对抗加剧凸显国产化内循环修炼内功的重要性，美方行径有利于国产链崛起，科技领域信创有望风云再起 [4] - 自主可控政策支持明确，我国基础软硬件等掐脖子领域已取得质变，信创建设有望进入供需两旺格局 [4] - 党政信创先行，金融、电信、电力迈向常态化，信创发展新格局正在形成 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了2024年4月至12月计算机和沪深300的市场表现情况 [3] 相关研究 - 列出了《IDC：供需格局改善，AIDC开启行业新周期》等5篇相关研究报告 [4] 关税对抗情况 - 美东时间周三特朗普签署行政令，美国对所有贸易伙伴设10%“最低基准关税”，对中国实施34%对等关税，累计对华商品额外加征关税达54%，取消中国邮寄包裹免税待遇 [4] - 北京时间4月4日，中国发布多项对美反制措施，包括对原产美国进口商品加征34%关税、将部分美国实体列入清单、对进口医用CT球管调查、暂停6家美国企业产品输华资质等 [4] 自主可控政策及成果 - 2025年《政府工作报告》提出推进高水平科技自立自强，需求端拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，刺激信创需求；供给端发布《安全可靠测评结果公告》，活跃信创供给市场 [4] - 操作系统方面，移动端华为原生鸿蒙2024Q4发布跃居国内第二，桌面端形成统信和麒麟两大生态，服务器端2023年openEuler系统份额达36.8%成第一 [4] - 数据库方面，中电科、中电子旗下数据库公司领先，华为高斯在国内关基领域有一定份额 [4] - 芯片方面，CPU端形成龙芯等代表的竞争格局，GPU端华为昇腾等构成国产算力重要供给方并与英伟达对标 [4] 信创发展格局 - 党政信创自2013年开始有国产化计划，2020 - 2021年全面推广，信创渗透率持续提升 [4] - 金融信创由大型金融机构向中小型渗透，银行IT应用系统初步自主可控 [4] - 电信信创以三大运营商为主力，中国电信国产服务器采购比例从2020年的20%提升至2024年的67.5% [4] - 电力央企引领电力信创建设，在调度控制领域取得突破，实现电力系统自主创新 [4] 投资建议 - 建议关注信创领域的中国软件、达梦数据等公司；国产工业软件领域的华大九天、概伦电子等公司；国产算力领域的海光信息、寒武纪等公司 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 终端需求持续改善，煤焦钢或将迎来正反馈，产业链利润逐步修复，焦炭涨价预期渐强，在宏观预期改善下，煤焦钢价格有望震荡反弹 [5] - 港口开启去库，低卡煤逆势反弹，煤价有望止跌后震荡，2025 年动力煤价格将呈现 U 型走势，夏季旺季有望再度上行 [5] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显，重点看好双焦弹性、优质分红、长期增量三个方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品分化 - 煤炭价格：动力煤价分化，炼焦煤价持平，秦皇岛港 Q5500 动力煤较上周持平，Q5000 平仓价上涨约 6 元/吨（+1.0%），高低热值煤价较上周下跌，内蒙古坑口价上涨，山西持平，陕西下跌，京唐港主焦煤库提价、山西古交肥煤车板价较上周持平，动力煤&炼焦煤长协价有跌有平，阳泉无烟煤价较上周持平、晋城无烟煤价较上周下跌，国内主要港口冶金焦平仓价较上周持平、长治喷吹煤市场价较上周下跌 [11][16][17][20][22][26] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨，螺纹钢价格下跌、卷螺差较上周上涨，尿素价格较上周持平，甲醇价格较上周下跌，水泥价格较上周上涨，聚乙烯价格较上周下跌 [28][31][34] 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少 [36][38] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数增加 [39] - 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价上涨 [40] 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加 - 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少 [44] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存增加 [49] - 焦化企业产能利用率：不同规模焦化企业产能利用率有涨有跌 [52] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价下跌，IPE 鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [55] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大 [58] 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上证综指本周下跌 0.30%，煤炭板块本周上涨 0.6%，跑赢大盘 [60] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 印度煤炭部设定未来 5 年煤炭产量目标，计划到 2029 - 30 财年将产量由 2025 - 26 财年的 10.8 亿吨增加至 15.33 亿吨，累计增幅达 42%，印度钢铁管理公司煤矿投产有望增加国内炼焦煤供应，印度煤炭公司预计 2025 - 26 财年产量 8.75 亿吨、销量 9 亿吨 [65][68] - 金维弘源铁路专用线正式开通运营，项目总投资 3.63 亿元，设计规划年运输量达 400 万吨，远期目标 600 万吨 [68]

投资策略 - 我国手机直连卫星实验开始，若成功或拉动卫星互联网建设加速，2024年底支持直连天通卫星功能手机款型达25款，累计销量超1600万台[4][13] - 发射端和地面基建逐步完善，国家基金持续注入，2025年我国商业航天公司计划发射可回收火箭，截至3月我国有6个发射场地、22个发射工位和5个海上发射平台，国家军民融合产业投资基金二期注册资本596亿元[4][14] - AI agent升级叠加开源策略，算力需求或持续增长，OpenAI将发布新开放权重语言模型，智谱发布AutoGLM沉思Agent [5][16] 行业要闻 - 我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，若实验完成或完善低轨卫星互联网商业闭环 [8][17] - DeepSeek月访问量超ChatGPT，2月访问量达5.25亿次，市场份额6.58%，全球排名第三 [8][18] - 智谱发布AutoGLM沉思Agent，具备深度研究和操作能力，tokens消耗或激增 [8][19] - OpenAI官宣将发布自GPT - 2以来首个开放权重语言模型，算力需求或加深 [8][20] 本周回顾 - 本周通信(中信)下跌0.76%，走势稍弱于大盘，建议关注卫星互联网、算力相关领域 [7][21] 行业新闻 - 华为2024年收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，占全年收入20.8% [26] - 2月国内市场手机出货量1966.2万部，5G手机占比91.5% [30] 上市公司公告 - 烽火通信2024年营业收入285.03亿元，同比减少8.44%，净利润69933.69万元，同比增加38.38% [43]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 终端需求持续改善，煤焦钢或将迎来正反馈，产业链利润逐步修复，焦炭涨价预期渐强，煤焦钢价格有望震荡反弹 [5] - 港口开启去库，低卡煤逆势反弹，煤价有望止跌后震荡，2025 年动力煤价格将呈现 U 型走势，夏季旺季有望再度上行 [5] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品分化 - 煤炭价格：动力煤价分化，炼焦煤价持平，秦皇岛港 Q5500 动力煤较上周持平，Q5000 平仓价上涨约 6 元/吨（+1.0%），高低热值煤价较上周下跌，内蒙古坑口价上涨，山西持平，陕西下跌，京唐港主焦煤库提价、山西古交肥煤车板价较上周持平，动力煤&炼焦煤长协价有跌有平，阳泉无烟煤价较上周持平、晋城无烟煤价较上周下跌，国内主要港口冶金焦平仓价较上周持平、长治喷吹煤市场价较上周下跌 [11][13][16][17][20][22][26] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨，螺纹钢价格下跌、卷螺差较上周上涨，尿素价格较上周持平，甲醇价格较上周下跌，水泥价格较上周上涨，聚乙烯价格较上周下跌 [28][31][34] 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少 [36][38] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数增加 [39] - 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价上涨 [40] 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加 - 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少 [44] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存增加 [49] - 焦化企业产能利用率：不同产能焦化企业利用率有涨有跌 [52] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价下跌，IPE 鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [55] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大 [58] 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上证综指本周下跌 0.30%，煤炭板块本周上涨 0.6%，跑赢大盘 [60] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 印度煤炭部设定未来 5 年煤炭产量目标，计划到 2029 - 30 财年将产量由 2025 - 26 财年的 10.8 亿吨增加至 15.33 亿吨，累计增幅达 42%，印度钢铁管理公司煤矿投产有望增加国内炼焦煤供应，印度煤炭公司 2025 - 26 财年产量预计为 8.75 亿吨，销量为 9 亿吨 [65][68] - 金维弘源铁路专用线正式开通运营，项目总投资 3.63 亿元，设计时速 60 公里，线路全长 3.26 公里，设计规划年运输量达 400 万吨，远期目标 600 万吨 [68]