报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月2日港股开市表现良好，人民币升值提速，各路资金有望加速入市，元月第一个交易日股指有望开门红，宜快速建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权；国债期货短线或延续震荡格局，交易型投资波段操作；贵金属短线波动加剧，需调控仓位控制风险 [4][5][6] - 农林畜各品种走势分化，油脂偏空，双粕底部震荡，白糖和红枣中长期看空，棉花调整但底部支撑稳固，苹果高位区间震荡，原木低位震荡，玉米观望，生猪不同合约有不同表现，鸡蛋近月合约有下跌预期 [16][17][18][19] - 能源化工品种受地缘冲突等因素影响，原油长期价格受利空压制，甲醇、尿素、瓶片、纯苯短期价格偏强震荡，橡胶系观望或持有少量BR看涨期权 [34][35][36][37] - 钢材可能交易冬储预期，铁矿石先震荡后回调，焦炭第四轮提降或将落地，焦煤焦炭盘面需关注主力及远月合约 [55][56][57] - 有色金属中，铜区域性供应紧张推升价格，铝、氧化铝围绕一定价格震荡，烧碱维持弱势震荡 [71][72][73][74] 各目录总结 股指 - 1月2日港股恒生指数劲升2.7%，恒生科技指数大涨4%，显示海外资本加速配置中国资产；人民币升值提速，美元加速回流，资金有望从企业账户向居民账户、证券账户流动，元月第一个交易日有望开门红，宜快速建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权；看多以中证500指数为代表的成长风格指数 [4][7] 国债 - 12月中国制造业PMI重回扩张区间，服务业商务活动指数仍在荣枯线下；节前最后一个交易日国债期货探底回升，短线或震荡，交易型投资波段操作 [5][10] 贵金属 - 芝商所上调贵金属保证金，1月8日彭博商品指数年度权重重置将导致黄金、白银期货被卖出；1月2日美元指数上涨，黄金收盘基本持平，白银上涨超2%；1月3日美国袭击委内瑞拉，地缘政治风险放大，周一黄金和白银很可能高开，短线波动加剧，需调控仓位控制风险 [6][13] 农林畜 三油两粕 - 海外双重利空，料国内棕榈油开盘跟随走低，空头趋势明确，新空单可介入；美豆油收涨，但中长期需关注国际原油下跌是否拖累其反弹，国内豆油或有一定抗跌；菜籽油日内偏空操作，关注8930一线支撑；双粕受海关政策、美豆成本和南美丰产压力影响，或将下跌，但在前期低点处有支撑，整体呈底部震荡格局 [16][22] 白糖、红枣 - 白糖假期间ICE原糖下探，海内外糖市基本面偏空，预计假期开盘后郑糖偏弱运行；红枣样本库存去库但总量仍处高位，利好因素不足，期价近期以低位区间震荡为主，中长期看空，操作上逢高沽空 [17][26] 棉花、苹果、原木 - 棉花假日季交投清淡、美元走强带来压力，节中地缘政治动荡利好原油价格或传导至棉价，短期郑棉在当前位置调整，底部支撑稳固，下行空间有限；苹果产区交易沉闷，节中主产地降雪阻碍运输，需关注旺季消费对一般质量货源去库进度及价格的影响，长期库存低位及优果率偏低矛盾未解决，期价大概率维持高位区间震荡；原木供应端压力可控，需求弱但优于去年同期，低库存支撑价格，国内外倒挂及盘面成本限制下行空间，弱现实制约反弹，主力合约维持低位震荡，建议区间操作并关注资金动向 [18][29] 玉米、生猪、鸡蛋 - 玉米市场多空交织，假期现货稳中偏强，关注政策粮源拍卖消息，目前建议观望，关注2215 - 2220短线支撑；生猪假期结束猪价走弱，预计近月合约开盘低开后整理修复，不同合约有不同支撑和压力位；鸡蛋预计盘面开盘相对平稳，因2月现货走势悲观预期，近月合约有较强下跌预期，建议关注波段高空机会 [19][31][32] 能源化工 原油 - 美国插手委内瑞拉原油生产，长期对原油价格产生利空压制；本次地缘冲突引发市场对委内瑞拉石油供应稳定性担忧，产生3 - 5美元/吨地缘风险溢价，但定价逻辑最终回到供给基本面，委内瑞拉原油产量占比低，且全球原油供应过剩 [34][41] 甲醇、尿素 - 甲醇供减需增预期下价格震荡偏强，关注地缘冲突实际影响，建议偏多思路对待；尿素预计随着冲突升级国际化肥价格上涨，或抬升中国出口价格，国内企业库存下降，周末主流尿素工厂最低出厂价1640 - 1660元/吨，建议偏多思路对待 [35][44][46] 瓶片、纯苯 - 瓶片关注美国和委内瑞拉地缘冲突后续进展，短期价格跟随原料宽幅震荡偏强；纯苯周末山东成交价格回升，短期价格宽幅偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5650元/吨，关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [36][49][51] 橡胶系 - 天然橡胶假期间基本面驱动有限，节后开盘或以整理态势为主，关注合成胶走势影响；合成橡胶顺丁胶价成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，技术面上关注前高附近压力表现，建议观望或持有买入少量BR看涨期权 [37][54] 钢材 - 节前五大钢材品种供需双降，库存去化，供需双弱，预计冬储未启动前螺卷价格震荡，螺纹主力压力位3200，支撑位3030；可能交易冬储预期，建议短多尝试 [55][60] 铁矿石 - 基本面变化不大，钢厂和港口库存累库，到港量下降，发运量季节性变化，需求端日均铁水产量增加，钢厂有补库预期，对铁矿石价格形成支撑，预计短期震荡，关注主力2605合约能否突破800一线；元旦后可能交易冬储预期，补库结束后价格回调，可提前布局空单，也可尝试多螺纹空铁矿 [56][65][66] 焦煤焦炭 - 1月1日起焦炭第四轮提降或将落地，焦炭价格跟随焦煤价格波动；盘面节后首日或受情绪影响异动，关注焦煤盘面主力及远月合约，当前不建议单边布空 [57][70] 有色金属 铜 - 市场对2026年75BP降息预期摇摆，对铜价方向性影响较弱，可能加剧波动性；美国对精炼铜加征关税预期导致全球铜流动性向美国集中，区域性供应紧张推升铜价；元旦假期LME铜收于12460.5，较12月31日下跌0.31% [71][77] 铝、氧化铝、烧碱 - 铝预计节后价格围绕21,990元/吨震荡，关注库存去化节奏与海外市场传导影响；氧化铝预计节后价格围绕3,246元/吨震荡，政策利好支撑作用有限；烧碱预计节后价格维持弱势震荡，走势跟随电解铝产业链情绪联动 [72][73][74]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2024年12月288口岸日均通关车辆为1457车，达3年以来月均最高，蒙煤吃到反内卷政策红利 [3] - 288口岸库存与焦煤期货主力合约价格存在较大负相关关系 [3] - 2026年炼焦煤现实能否站稳，需关注进口煤边际定价能力和政策出手节点 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 数据展示288口岸日度通关车辆与月均通关水平、DCE焦煤期货主力合约价格与288口岸蒙煤库存对比 [2] - 数据来源为掌上煤焦、大商所、格林大华期货研 [4]

报告行业投资评级 - 有色板块铜品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 沪铜主力合约CU2602夜盘收盘价99220元/吨，较上一交易日夜盘收盘价上涨3.28%；次主力合约CU2603夜盘收于99340元/吨，涨幅3.3%；COMEX铜主力合约HGH26E收盘价为5.7465美元/磅（换算为88555元/吨），较上一交易日上涨3.16%；LME CA03ME收于12673.5美元/吨（换算为88589元/吨），涨幅3.99% [1] - 12月26日，上期所提示贵金属和有色金属品种风险；发改委提出十五五时期对氧化铝、铜冶炼等产业要防止盲目投资和无序建设等；12月25日，工信部公告第二批符合《废铜铝加工利用行业规范条件》的企业名单，两批企业累计53家，废铜加工配送产能50万吨，再生铜直接利用产能350万吨 [1] - 当前铜上涨逻辑主要是担心美国未来对精炼铜加征关税，全球铜流动性向美国集中，LME铜欧洲库存自4月起从接近7万吨降至不足1.5万吨，COMEX铜库存自4月起从不足10万短吨升至45万短吨以上；特朗普表态使市场对美联储降息预期增强，利好金银铜铂钯等金融属性较强的品种 [1] - 暂无交易策略 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年黄金和白银行情均呈现上涨趋势，伦敦现货黄金价格累计上涨超 70%，伦敦现货白银全年最高涨幅超 170% [2] - 展望 2026 年，黄金和白银市场前景乐观，均预期偏多，黄金投资需求或受支撑，白银工业和投资需求可能保持强劲 [2] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 贵金属行情回顾 黄金行情回顾 - 过去 60 年黄金有 3 波大牛市，分别在 1971 - 1980 年、2001 - 2011 年、2016 - 2025 年，期间受布雷顿森林体系崩溃、美国经济衰退、地缘政治危机等因素影响 [6][7][10] - 2025 年黄金行情明显上涨，伦敦现货黄金价格从 2024 年末的 2610.85 美元/盎司涨至年末高点超 4500 美元/盎司，沪金 2025 年高点超 1000 元/克 [2][13] 白银行情回顾 - 过去 60 年国际白银价格波动显著，走势与宏观经济、货币政策及工业需求密切相关，2021 - 2025 年受金融属性、工业需求及投机需求推动，银价高点突破 80 美元/盎司 [18][20][22] - 2025 年白银行情强劲上涨，伦敦现货白银 2024 年末收盘价 28.91 美元/盎司，年末高点超 80 美元/盎司，全年最高涨幅超 170%，沪银年末创高点逼近 20000 元/千克 [2][23] 第二部分 宏观经济及地缘政治对贵金属价格的影响分析 美国经济对贵金属价格的影响分析 - 美国降息周期开启预期支撑贵金属价格上涨，2024 年进入降息周期，2025 年 9 月、10 月、12 月分别降息 25 个基点，降息削弱债券收益率，刺激避险资产需求 [31] - 美国 2025 年一、二、三季度 GDP 同比增速分别为 2.02%、2.08%、2.33%，服务业带动经济保持韧性，“大而美法案”使美国中长期财政前景恶化，巩固黄金牛市基本盘 [33][36] - 美元指数与贵金属价格负相关，2025 年年初以来美元指数整体弱势，对贵金属价格产生支撑，2026 年可能维持震荡，对上涨支持减弱 [49] 央行购金对贵金属价格的影响 - 全球央行近年来持续增加黄金储备，2025 年三季度加快购金步伐，前三季度净购金总量达 634 吨，2026 年配置黄金节奏可能走缓 [51][54] 地缘政治危机对贵金属价格的影响分析 - 中东局势升级、俄乌冲突、巴以冲突等事件引发市场不确定性和风险规避情绪，投资者转向黄金保值，同时影响黄金供需格局 [56] 第三部分 贵金属供需分析 黄金供需分析 - 供应方面，2025 年前三季度国内原料产金 271.782 吨，同比增长 1.39%，进口原料产金 121.149 吨，同比增长 8.94%，全球黄金总体供应量为 3717.4 吨 [59] - 需求方面，2025 年前三季度全球黄金总需求量为 3717.4 吨，呈小幅上升趋势，中国黄金消费量 682.730 吨，同比下降 7.95% [63] - 库存方面，2025 年 SHFE 黄金库存持续上升，COMEX 黄金库存一季度上升后基本稳定，10 月开始小幅回落 [65] 白银供需分析 - 供给方面，预期 2025 年全球白银供给同比增长 2%至 1030.6 百万盎司，主要是矿产银增长 [69] - 需求方面，预期 2025 年全球白银需求同比下降 1%至 1148.3 百万盎司，其中工业需求同比下降 0.5%，投资需求增长 7% [75] - 库存方面，2025 年 SHFE 白银库存年初走低后上升再回落，COMEX 白银库存年初上升后维持在 5 亿盎司附近，年末回落至约 4.5 亿盎司，上海金交所白银库存年初上升后下降 [78] 第四部分 贵金属市场套利分析及持仓分析 黄金市场套利分析及持仓分析 - 期现套利方面，2025 年 SHFE 黄金期货活跃合约基差全年基本为负，10 月个别日出现正值，年末处于较大幅度现货贴水状态 [88] - 跨期套利方面，SHFE 黄金期货活跃合约与连续合约跨期价差全年基本为正，个别日期出现下跌有套利机会 [91] - 金银比方面，2025 年金银比波动剧烈，年末击穿过去几年主要波动范围，未来方向不易判断 [95] - 持仓及资金流入方面，2025 年 SHFE 黄金期货国内机构净持仓前五名和前十名均为净多单，沪金沉淀资金随金价上行持续增加 [97] 白银市场套利分析及持仓分析 - 基差分析方面，2025 年 SHFE 白银期货活跃合约基差全年多数为负，年末出现大正价差，连续合约基差 10 月后波动加剧 [106] - 跨期价差分析方面，SHFE 白银期货活跃合约与连续合约跨期价差全年基本为正，个别交易日负价差低于 -30 后很快回到正价差 [108] - 持仓及资金流入方面，2025 年 SHFE 白银期货国内机构净持仓前五名和前十名持续持有净多单，临近年末净多单持仓回落，资金流入情况随价格波动 [111] 第五部分 贵金属期权分析及策略 - 期权隐含波动率方面，沪金主力平值 IV 过去两年波动放大，均值提高，沪银主力平值 IV 在 2025 年前 8 个月低波，10 月后显著放大 [121] - 期权持仓量认沽认购比例方面，沪金期权持仓量认沽认购比例自 2025 年 5 月下旬低于 1，12 月多数时间在 0.54 - 0.60，沪银期权持仓量认沽认购比例 2025 年多数时间围绕 1 波动，10 月后在 1 之上 [121] - 期权策略方面，投资者可根据不同预期选择逢低买入平价看涨期权、卖出虚值看跌期权头寸、卖出宽跨式组合、买入平值跨式组合等策略 [122] 第六部分 贵金属季节性分析 - 从 5 年季节性分析看，贵金属在 3 月、4 月、10 月上涨概率较大，6 月下跌概率较大 [137] 第七部分 2026 年贵金属价格影响因素展望及技术分析 美联储 2026 年降息节奏预测及对贵金属价格的影响 - 预期 2026 年美联储还将降息 75 个基点，至年底联邦基金利率目标区间 2.75% - 3.00%，上半年可能降息两次，有利贵金属价格 [146] 2026 年美国政府政策取向及对贵金属价格的影响 - 美国经济会保持增长，政府会继续保持较高财政赤字率，预期关税对通胀冲击为一次性，2026 年美国通胀有限对降息掣肘小，新任美联储主席可能更倾向鸽派 [150] 黄金供需平衡对黄金价格影响 - 2025 年三季度黄金投资需求激增至 537 吨，同比增长 47%，全球黄金总供应量达 1313 吨，创季度新高，同比增长 3% [151] - 展望 2026 年，黄金市场前景乐观，投资需求可能受支撑，市场尚未饱和，配置黄金战略价值稳固 [151] 贵金属价格走势技术分析 - COMEX 黄金价格在 3500 美元/盎司一线横盘 4 个月，4000 美元/盎司整数关口是重要支撑，COMEX 白银 50 美元/盎司整数关口一线可能形成强支撑，35 美元/盎司可能是长时间底部 [155] 第八部分 2026 年贵金属价格展望及策略推荐 - 2026 年全球宏观博弈格局未改变，美国等经济体财政赤字扩张，货币贬值，美联储继续降息，各国保持货币宽松政策，有望支撑贵金属价格，中长期上涨趋势未变，可考虑逢低买入策略 [160]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二尿素主力合约 2605 价格上涨 8 元至 1743 元/吨，华中主流地区现货价格下跌 10 元至 1690 元/吨；多头持仓增加 1138 手至 16.09 万手，空头持仓增 5534 手至 18.98 万手 [1] - 供应端，尿素行业日产 19.47 万吨，较上一工日增加 0.08 万吨，较去年同期增加 1.82 万吨；今日开工率 80.52%，较去年同期 78.81%回升 1.71% [1] - 库存端，中国尿素企业总库存量 106.89 万吨，较上周减少 11.08 万吨，环比减少 9.39%；尿素港口样本库存量 17.7 万吨，环比+3.9 万吨 [1] - 需求端，复合肥开工率 37.7%，环比-1.6%，三聚氰胺开工率 58.5%，环比-3.1% [1] - 印度 NFL 发布新一轮尿素进口招标，意向采购 150 万吨，2026 年 1 月 2 日截标，有效期至 1 月 16 日，最晚船期 2 月 20 日 [1] - 2025 年 11 月尿素进口 197.77 吨，环比涨 135.71%，进口均价 1107.41 美元/吨，环比涨 278.44%；2025 年 11 月尿素出口 60.18 万吨，环比跌 49.95%，出口均价 424.76 美元/吨，环比跌 50.80% [1] - 美国 11 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.7%，比市场预期低，美联储明年 1 月份降息可能性从 26.6%上升至 28.8%，交易员押注明年美联储将降息 62 个基点 [1] - 上周尿素企业库存下降，受市场情绪带动工厂收单推进、出货好转，近日局部受环保预警影响部分尿素装置减量生产，短期尿素价格震荡略偏多，05 合约参考区间 1680 - 1780 [1] - 交易策略为多单谨慎持有 [1]

报告基本信息 - 报告发布时间为2025年12月31日星期三 [1] - 研究员为纪晓云，从业资格号F3066027，交易咨询资格号Z0011402 [1] - 联系方式为010 - 56711796 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡 [4] - 橡胶系：震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖上方压力渐显、供应压力仍存，内盘糖市平淡、中长期偏空预期仍存，建议假期关注外盘走势，操作观望为主，前期多单减持或买入虚值看跌期权 [1] - 红枣样本库存进入季节性去库期但总量处高位，利好因素不足，盘面难大幅反弹，CJ605合约空单持有观望，未入场者等待逢高沽空机会 [4] - 天然橡胶或面临回调行情，合成橡胶价格上行势头或受阻，橡胶系暂时观望，前期多单适时止盈 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：昨日SR605合约收盘价5258元/吨，日跌幅0.10%，夜盘收于5244元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价上涨，各集团报价有区间；印度2026年1月食糖内销配额减少；泰国2025/26榨季截至12月27日甘蔗入榨量等数据有变化；昨日郑商所白糖仓单增加 [1] - 市场逻辑：外盘原糖前期利好消化后压力显现，后续供应压力仍在；内盘糖市平淡，处于制糖快速增长期，中长期偏空 [1] - 交易策略：假期关注ICE原糖走势，操作观望，前期多单减持或买入虚值看跌期权 [1] 红枣 - 行情复盘：昨日CJ605合约收盘价9020元/吨，日涨幅0.56% [4] - 重要资讯：上周36家样本点物理库存环比减少、同比增加；河北特级红枣批发价下降；广东如意坊市场到货车辆增加；昨日红枣仓单增加 [4] - 市场逻辑：红枣样本库存进入季节性去库期但总量处高位，供应利空消化后关注需求，盘面跌至前低获支撑，中长期利好不足难大幅反弹 [4] - 交易策略：CJ605合约空单持有观望，未入场者等待逢高沽空机会 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至12月30日，RU2605、NR2602、BR2602合约收盘价及涨跌幅情况 [5] - 重要资讯：泰国原料胶水、杯胶价格，海南胶水制全乳、浓乳胶价格；青岛地区天胶库存及出入库率情况；中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率；各类橡胶价格及价差情况；丁二烯价格及顺丁、丁苯橡胶市场价格变化 [5] - 市场逻辑：天然橡胶因海外局势缓解、原料价格上涨驱动有限、港口累库、假期企业停产等因素或回调；合成橡胶丁二烯市场有支撑，但因现货商谈僵持和天然橡胶盘面拖累价格上行受阻 [5] - 交易策略：橡胶系暂时观望，前期多单适时止盈 [5]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 伊朗装置 kaveh230 万吨限气停车但 busher165 万吨装置重启，上周港口和内地均累库，1 月中旬以后进口到港量预计减少且烯烃装置有重启计划，供减需增预期下甲醇价格震荡偏强，后续关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，05 参考区间 2160 - 2260，建议部分多单继续持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二夜盘主力合约 2605 期货价格上涨 27 元至 2226 元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨 32 元至 2182 元/吨，多头持仓增加 37592 手至 49.7 万手，空头持仓增加 4063 手至 57.9 万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率 91.2%，环比+0.8%，海外甲醇开工率 60.9%，环比+0.6% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量 141.25 万吨，较上一期增加 19.37 吨，华东累库 20.77 万吨，华南去库 1.40 万吨，中国甲醇样本生产企业库存 40.40 万吨，较上期增加 1.28 万吨，环比增 3.28% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单 8.69 万吨，环比减少 0.19 万吨，样本企业订单待发 19.36 万吨，较上期走低 2.68 万吨，环比降 12.16%，烯烃开工率 88.6%，环比 - 0.4%，二甲醚开工率 7%，环比持平，甲烷氯化物开工率 81.7%，环比 + 0.6%，醋酸开工率 77.5%，环比 + 1.1%，甲醛开工率 42.4%，环比 - 1.2%，MBTE 开工率 68%，环比 - 0.8% [2] - 2025 年 11 月我国甲醇进口量 141.76 万吨，环比跌 12.09%，进口均价 259.09 美元/吨，环比下跌 2.06%，沙特阿拉伯进口量最大为 34.49 万吨，进口均价 261.53 美元/吨，2025 年 1 - 11 月中国甲醇累计进口量 1269.69 万吨，同比上涨 2.60% [2] - 美国 11 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.7%，低于市场预期，美国联邦基金利率期货显示美联储明年 1 月降息可能性从 26.6%上升至 28.8%，交易员押注明年美联储将降息 62 个基点 [2] 市场逻辑 - 伊朗装置 kaveh230 万吨限气停车但 busher165 万吨装置重启，上周港口和内地累库，1 月中旬后进口到港量预计减少，叠加烯烃装置重启计划，供减需增预期下甲醇价格震荡偏强，后续关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，05 参考区间 2160 - 2260 [2] 交易策略 - 部分多单继续持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年收官煤矿以稳生产为主设备检修增加 进口煤通关车数高口岸库存逼近高位 下游钢厂盈利率止跌铁水产量企稳 冬储补库需求不如往年 但春节前刚需补库或带动现货价格企稳 焦炭第四轮提降或于1月1日落地 价格随焦煤波动 双焦盘面节前区间震荡行情或维持到节后 下方空间相对有限 不建议追空 建议轻仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日日盘焦煤主力合约Jm2605收于1119.5 环比日盘开盘上涨2.94% 焦炭主力合约J2605收于1715.0 环比日盘开盘上涨2.05% 昨日夜盘焦煤主力合约Jm2605收于1119.5 环比日盘收盘持平 焦炭主力合约J2605收于1706.5 环比日盘收盘下跌0.5% [1] 重要资讯 - 2026年国补方案发布 国家下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新 国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品 剔除家装、电动自行车两大类 购买新车按车价补贴12%或10% 补贴上限延续2025年标准 [1] - 自2026年起 个人将购买不足2年的住房对外销售的 增值税征收率从5%下调至3% 满两年及以上的免征增值税 [1] - 据中钢协测算 2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值比2025年11月下跌55元/吨 跌幅3.6% [1] 市场逻辑 - 2025年收官煤矿端稳生产设备检修增加 进口煤通关车数高口岸库存逼近高位 下游钢厂盈利率止跌铁水产量企稳 冬储补库需求不如往年 但春节前刚需补库需求仍在或带动现货价格企稳 1月1日起焦炭第四轮提降或将落地 焦炭价格跟随焦煤价格波动 [1] 交易策略 - 节前动力煤坑口价格坚挺对焦煤市场有提振作用 双焦盘面节前区间震荡行情或维持到节后 关注节后下游补库需求释放 双焦下方空间相对有限 不建议追空 建议轻仓过节 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需双弱且处于宏观政策真空期，预计盘面呈震荡走势，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹热卷及夜盘均收跌 [1] 重要资讯 - 上周（12月22日 - 12月28日），10个重点城市新建商品房成交面积总计293.66万平方米，环比增长31.6%，同比下降27.7% [1] - 2025年超130个钢铁项目开工或投产 [1] - 2026年国补方案发布，下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新，国补对象有调整，购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准 [1] - 12月30日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3329元/吨，日环比增加1元/吨，平均利润亏损12元/吨，谷电利润为99元/吨 [1] 市场逻辑 - 周二螺纹现货价格有涨有跌，成交一般，当前钢材供需双弱，宏观政策真空期，预计盘面震荡走势，螺纹主力压力位3200，支撑位3030 [1] 交易策略 - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]