报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 上周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，12月累库幅度加大，新装置预期内投产对市场影响不大，市场对明年聚酯供稳需增较为乐观，化纤偏多配品种，短期瓶片价格跟随原料震荡，主力合约PR2603参考区间5950 - 6200元/吨，临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二夜盘瓶片主力价格上涨6元至6052元/吨，华东水瓶级瓶片价格6035元/吨（+0），华南瓶片价格6080元/吨（+0），多头持仓增加2890手至5.35万手，空头持仓增加2242手至5.69万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为33.36万吨，环比持平，产能利用率周均值为73.05%，环比持平，生产成本5445元，环比+261元/吨，周生产毛利为 - 177元/吨，环比 - 59元/吨 [1] - 2025年11月中国聚酯瓶片出口53.3万吨，较上月增加0.99万吨，2025年累计出口量586.5万吨 [1] - 各大机构对需求前景仍不乐观，叠加西方节日气氛导致交易清淡影响，国际油价下跌，NYMEX原油期货02合约57.95跌0.13美元/桶，环比 - 0.22%，ICE布油期货02合约61.92跌0.02美元/桶，环比 - 0.03%，中国INE原油期货2602合约涨3.0至438.6元/桶，夜盘跌1.6至437元/桶 [1] - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期低，受此影响，美国联邦基金利率期货显示美联储明年1月份降息可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货小幅下跌，元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋，供应压力预期缓解、新年补贴政策利多影响被消化叠加高位套保压力，多重因素压制郑棉上行，短期郑棉维持震荡 [2] - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈，建议空仓过节 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.32跌3点，5月65.64涨1点，7月66.85涨1点，成交约3.7万手；郑棉总成交664198手，持仓1149796手，结算价1月14530元/吨，5月14485元/吨，9月14670元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%，2025/26年度累计进口约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量为1003吨，当日成交量为867吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅下跌，主力03合约结算报价64.32美分，跌幅0.05%，元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋，基本面上供应压力预期缓解、新年补贴政策利多影响被消化叠加高位套保压力，多重因素压制郑棉上行，短期郑棉维持震荡 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈，建议空仓过节 [2]

报告行业投资评级 - 玉米：短多 [1] - 生猪：观望 [1][3] - 鸡蛋：观望 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期下游备货和基层惜售支撑北港现货，但元旦后春节前有季节性卖压，上涨空间有限，中期宽幅区间交易，中长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 生猪短期月末集团场缩量和肥标价差扩大支撑猪价，元旦节后有回调风险但空间有限，中期明年3月前供给增量或限制猪价，4月起供给压力缓解，长期明年9月前有供给压力，9月后或减弱，关注疫病和低多机会 [3] - 鸡蛋短期下游备货支撑蛋价，年底前或震荡偏强，中期供给压力未完全释放，预计维持低位，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，关注淘鸡去产能 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 昨日夜盘玉米期货震荡偏弱，2603合约跌幅0.54%，收于2229元/吨 [1] 重要资讯 - 中国粮油商务网数据显示，昨日东北地区深加工企业收购价2133元/吨，较前一日涨6元/吨；华北地区深加工企业收购价2264元/吨，较前一日跌2元/吨 [1] - 中国粮油商务网监测数据显示，昨日锦州港收购价2282 - 2285元/吨，较前一日涨15元/吨；蛇口港成交价2410元/吨，较前一日持平 [1] - 12月30日，玉米期货仓单数量较前一交易日增减0手，共计39395手 [1] - 12月30日，中储粮公司举行玉米采购交易，计划采购玉米量3.9万吨，成交量1.3万吨，成交率35%，黑龙江、储运、山西、北京公司成交率和成交价不同 [1] 市场逻辑 - 短期下游备货和基层惜售支撑北港现货强势，但元旦后春节前有季节性卖压，上涨空间有限，关注元旦后超期小麦拍卖成交情况，中期宽幅区间交易，中长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] 交易策略 - 中长期维持区间交易思路，12月19日周报建议2603合约关注2180 - 2190低多机会和12月30日早报提示关注2240 - 2250压力效果均已得到盘面验证，元旦注意仓位管理 [1] 生猪 行情复盘 - 昨日生猪期货震荡整理，2603合约日涨幅0.47%，收于11790元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日全国生猪均价12.47元/公斤，较前一日涨0.06元/公斤，预计今日早间部分地区猪价有涨跌变化 [1] - 官方口径显示我国25年10月能繁母猪存栏为3990万头，时隔17个月重回4000万头以下 [1] - 今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应明年3月前生猪出栏头数仍呈增加趋势，10月新生仔猪环比下降，对应明年4月起供给压力有所缓解 [1] - 截至12月25日生猪出栏均重为124.39公斤，较前一周减少0.08公斤 [1] - 12月30日生猪肥标价差为0.45元/斤，较前一日持平 [1] - 12月30日生猪期货仓单增减0手，累计1013手 [1] 市场逻辑 - 短期月末集团场缩量、肥标价差扩大支撑猪价，关注月末局部雨雪影响，元旦节后有回调风险但北方消费支撑回调空间有限，中期明年3月前生猪供给增量或限制猪价，4月起供给压力缓解，长期明年9月前有供给压力，9月后或减弱，关注疫病 [3] 交易策略 - 给出2603、2605、2607、2609合约压力和支撑位，元旦注意仓位管理 [3] 鸡蛋 行情复盘 - 昨日鸡蛋期货合约涨跌互现，2602合约日跌幅0.03%，收于2938元/500KG [3] 重要资讯 - 昨日鸡蛋现货价格主线稳定、局部偏弱，主产区均价3元/斤，较前一日持平；主销区均价3.38元/斤，较前一日持平；馆陶粉蛋价格2.76元/斤，较前一日跌0.02元/斤 [3] - 昨日库存止降回升，全国生产环节平均库存1.01天，较前一日增0.02天；流通环节库存1.12天，较前一日增0.02天 [3] - 昨日主流市场海兰褐老母鸡均价3.91元/斤，较前一日跌0.02元/斤，截至12月25日老母鸡周度淘汰日龄为484天，较前一周降2天 [3] - 卓创资讯数据显示11月全国在产蛋鸡存栏量约为13.52亿只，环比减幅0.52%，同比增幅5.30%，推断12月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.45亿只，环比减少0.52% [3] 市场逻辑 - 短期下游备货支撑蛋价，年底前或震荡偏强，全国均价仍处低位，关注消费和库存，中期淘鸡日龄下降不足、鸡苗补栏环比增加，供给压力未释放，预计维持低位，关注低价驱动淘鸡，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，关注淘鸡去产能 [3] 交易策略 - 当前建议观望，关注元旦后近月合约波段高空机会，给出2602、2603合约压力位，中长期关注低价驱动淘鸡去产能，观察一季度淘鸡决定二季度是否转折，元旦注意仓位管理 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦假期将至市场交投谨慎，植物油前期多单获利了结，节后再战；双粕日内交投，节后再做长线打算 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 12月30日马盘棕榈油走强带动连盘棕榈油及整体植物油价格走升，豆油主力合约Y2605报收于7878元/吨，日环比上涨0.77%，日减仓16826手；次主力合约Y2609报收于7756元/吨，日环比上涨0.52%，日增仓1059手；棕榈油主力合约P2605收盘价8658元/吨，日环比上涨1.72%，日减仓7197手；次主力合约P2609报收于8534元/吨，日环比上涨1.52%，日减仓1325手；菜籽油主力合约OI2605报收于9086元/吨，日环比上涨0.51%，日增仓7865手；次主力合约OI2609报收于9019元/吨，日环比上涨0.24%，日增仓116手 [1] - 12月30日双粕低开高走，菜粕走势强于豆粕，豆粕主力合约M2605报收于8364元/吨，日环比上涨0.14%，日增仓19845手；次主力合约M2609报收于2879元/吨，日环比下跌0.03%，日增仓2778手；菜粕主力合约RM2605报收于2403元/吨，日环比上涨0.67%，日增仓3424手；次主力合约RM2609报收于2450元/吨，日环比上涨0.16%，日减仓1114手 [2] 重要资讯 - 生物柴油政策可能利好，市场猜测特朗普政府将在下周就可持续航空燃料的45Z税收抵免做出决定，自1月1日起，美国生物柴油生产商税收抵免额将提高至每加仑64美分，可再生柴油生产商税收抵免额将提高至每加仑53美分，或提升加工积极性 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降9.12%，鲜果串（FFB）单产环比下降8.49%，出油率（OER）环比下降0.12% [1] - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日增加1.6%，其中对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨 [1] - 印尼2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升，PSO总分配量7454600千升，Non - PSO总分配8191772千升，PSO部分下降，12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50强制添加计划将在2026年下半年实施 [1] - 截止2025年第52周末，国内三大食用油库存总量为225.69万吨，周度下降3.67万吨，环比下降1.60%，同比增加6.37%，其中豆油库存129.77万吨，周度下降2.01万吨，环比下降1.53%，同比增加16.95%；食用棕油库存62.20万吨，周度增加0.42万吨，环比增加0.68%，同比增加24.77%；菜油库存33.72万吨，周度下降2.08万吨，环比下降5.81%，同比下降34.35% [1][2] - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩，此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%至8450万英亩 [2] - 截至2025年12月25日当周，美国大豆出口检验量初值为870199吨，对中国大陆的大豆出口检验量为135417吨，占比18.05% [2] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [2] - 截至12月27日，巴西大豆播种率为97.9%，收割率为0.1%，南里奥格兰德州降水预报转好，丰产预期强化，CONAB最新预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.77亿吨（+3.3%），阿根廷大豆播种完成四分之三，作物状况整体优良 [3] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为333万吨 [3] - 展望2026年，中美贸易不确定性持续，美国大豆市场将面临产量和出口双双下滑，巴西大豆丰收可能促使中国寻求更多巴西供应 [3] - 截止2025年第52周末，国内进口大豆库存总量为684.7万吨，较上周减少87.5万吨，去年同期为585.8万吨，五周平均为768.8万吨；国内豆粕库存量为117.6万吨，较上周增加8.4万吨，环比增加7.72%，合同量为468.6万吨，较上周减少64.8万吨，环比下降12.16%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周持平，去年同期为75.7万吨，五周平均为6.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平，合同量为0.0万吨，较上周持平，环比持平 [3] - 12月24日市场传言海关检验程序收紧将延续至明年第二季度 [3] 现货情况 - 截止12月30日，张家港豆油现货均价8380元/吨，环比上涨20元/吨，基差502元/吨，环比下跌40元/吨；广东棕榈油现货均价8590元/吨，环比上涨100元/吨，基差 - 68元/吨，环比下跌46元/吨，棕榈油进口利润为 - 239.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9820元/吨，环比上涨70元/吨，基差734元/吨，环比上涨24元/吨；截止到12月30日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [1][2] - 截止12月30日，豆粕现货报价3150元/吨，环比下跌17元/吨，成交量9.3万吨，豆粕基差报价3129元/吨，环比下跌2元/吨，成交量14.2万吨，豆粕主力合约基差342元/吨，环比下跌14元/吨；菜粕现货报价2456元/吨，环比下跌17元/吨，成交量0吨，基差2518元/吨，环比上涨9元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差207元/吨，环比下跌36元/吨；美豆1月盘面榨利 - 360元/吨，现货榨利 - 21元/吨；巴西2月盘面榨利 - 32元/吨，现货榨利308元/吨；美湾1月船期到港成本张家港正常关税3880元/吨，巴西2月船期成本张家港3582元/吨，美湾1月船期CNF报价482美元/吨，巴西2月船期CNF报价442美元/吨，加拿大1月船期CNF报价502美元/吨，1月船期油菜籽广州港到港成本4271元/吨，环比下跌41元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，圣诞节后美豆油高开低走但整体重心上移仍在反弹中，高库存预期和技术性压力位使马棕榈油承压走低；国内方面，元旦假期将至，市场交投谨慎，现货市场贸易商刚需买货，油厂豆油库存减少，多空并存，北方需求清淡，南方有挺价意愿，棕榈油受海外技术性压力和月末库存增长预期影响资金方谨慎承压为主，菜油库存持续下降，贸易商惜售情绪增加，普遍挺基差出售，情绪面偏多，资金以减空加多为主，现货报价偏少，以远月合同订单报价为主，三级菜油基差报价再度上涨50 - 100元/吨 [2] - 外盘方面，市场重新评估全球大豆贸易，临近年底前期资金撤离，美豆承压收跌，现货方面油厂一口价随盘下调10 - 20元，截至2025年第52周末，国内豆粕库存升至117.6万吨，较上周增加8.4万吨，环比上升7.72%，高库存制约终端采购节奏，部分饲料企业等待1月合约释放，贸易商多维持滚动补货，虽供应端有阶段性支撑，但价格上调后终端接受度有限，市场交投清淡，维持刚需补货节奏，追高意愿不足，现货价格随盘面波动，基差窄幅调整 [3] 交易策略 - 单边方面，植物油前期多单获利了结，节后再战，Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400；套利方面，暂无 [2] - 双粕日内交投，节后再做长线打算，M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274；套利方面，暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国回归门罗主义在全球收缩，对全球经济和大类资产产生深远影响，全球经济越过顶部开始转弱 [3] 各部分总结 重要资讯 - 离岸人民币升破6.99元，2026年美元或进入弱势周期，出口外汇收入结汇速度有望提速 [1] - 特朗普暗示有美联储下任主席人选，可能1月宣布，或解雇鲍威尔并以“严重失职”为由诉讼 [1] - 特朗普会见以色列总理，威胁若伊朗发展导弹或核武器，支持对其打击 [1] - 彭博调查显示21位策略师预测标普500指数2026年平均上涨9%，但有策略师提示风险 [1] - 软银约40亿美元收购DigitalBridge，溢价15%，该公司管理超1000亿美元资产 [1] - 高盛称白银回调无“确凿做空理由”，假期流动性稀缺等因素促成价格修正 [1] - 华泰证券表示贵金属在跟踪BCOM指数资金中超配，白银面临集中技术性抛售压力 [1] - 泽连斯基提议延长安全保障期限，特朗普称会考虑，泽连斯基认为外国军队驻乌是保障安全必要部分 [1] 全球经济逻辑 - 野村称2026年7 - 11月美联储不确定性或爆发，市场可能“逃离美国资产”，12月美联储降息25基点并每月购400亿美元短债 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入“勒紧裤腰带” [2] - 日本央行加息25基点，10年期国债收益率升至2.0% [2] - 谷歌AI基础设施负责人称需每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外实现1000倍增长 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，摩根大通策略师认为未来五年AI数据中心建设至少需5万亿美元 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警信号 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2026年A股市场有望从估值修复主导转向盈利与估值双重驱动新阶段 科技是核心主线 消费复苏、企业“出海”等存在结构性机遇 [1] - 中国股市周期从“预期驱动”转向“盈利驱动” 盈利兑现与估值温和扩张是推动回报核心动力 中国企业盈利明年或增长14% 2027年或增12% 估值扩张程度约10% [3] - 2026年中国股市“大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险” 看好中国市场多重积极因素 包括AI应用加速、反内卷和国内流动性重新配置等 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数低开震荡上行后波动 机器人板块领涨 两市成交额2.14万亿元基本无变化 [1] - 中证500指数收7458点 涨28点 涨幅0.38%；中证1000指数收7597点 涨3点 涨幅0.04%；沪深300指数收4651点 涨11点 涨幅0.26%；上证50指数收3036点 涨1点 涨幅0.06% [1] - 行业与主题ETF中 机器人ETF鹏华、汽车零部件ETF等涨幅居前 航天ETF、通用航空ETF基金等跌幅居前 [1] - 两市板块指数中 家电零部件、电机制造等涨幅居前 海南自贸、风电设备等跌幅居前 [1] - 中证500、中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入51、43、19、2亿元 [1] 重要资讯 - 中央农村工作会议强调深化农村改革 开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点等 [1] - 2026年A股市场有望转变 科技是核心主线 存在多方面结构性机遇 [1] - 离岸人民币升破6.99元 2026年美元或进入弱势周期 出口外汇收入结汇速度有望提速 [1] - 至12月29日 年内公募分红总额达2421亿元 分红次数达7448次 超2024年全年 权益类指数基金占比提升 [1] - 《商业火箭指引》考察企业四方面 新规打开上市通道后 商业火箭企业核心问题转变 [1] - 软银集团约40亿美元收购DigitalBridge 较上周五收盘价溢价15% 该公司管理超1000亿美元资产 [2] - 白银价格回调 因假期流动性稀缺、交易所提高保证金要求和技术指标超买信号 [2] - 贵金属在被动跟踪BCOM指数资金中超配 白银面临集中技术性抛售压力 [2] - 彭博调查显示21位策略师预测标普500指数2026年平均上涨9% 但有谨慎声音提示风险 [2] - 特朗普暗示有美联储下一任主席人选 可能解雇鲍威尔并对其提起诉讼 [2] - 特朗普威胁若伊朗发展弹道导弹或核武器 将支持对其发动打击 [2] 市场逻辑 - 在离岸人民币升值背景下 周二两市指数波动 机器人板块领涨 高盛判断全球股市步入牛市“乐观阶段” 2026年盈利支撑行情 总回报率达15% [2] - 市场由估值修复转向盈利驱动 地域多元化显效 策略强调保持在场、强化多元配置 [2] - 2025年以来投资中国资产的ETF累计获831亿美元资金净流入 科技板块外资流入最多达95亿美元 [2] - 美银美林分析师对中国市场看法转变 中泰证券称2025年股市净流入2.26万亿 2026年有三大增量资金 [2] - 2026年机构对股市增量资金达3.1万亿 公募固收+规模至少翻倍 中国科技板块成全球资金布局AI“新战场” [2][3] 后市展望 - 中国股市周期转变 企业盈利和估值有望增长 全市场上市ETF规模增长 全球资金重新加码中国股市 [3] - 摩根大通看好中国市场积极因素 谷歌加速AI算力增长 美国政策使全球资金流向中国资本市场 [3] - 美联储降息扩表 部分机构开启春季行情 商业航天板块走强 离岸人民币升值 出口企业美元结汇加速 [3] - 股市资金面丰沛推动股指上台阶 应择机建立以成长类指数为主的股指多单 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：出口企业美元结汇加速 资金流入股市推动股指上台阶 择机建立以成长类指数为标的的股指多单 [3] - 股指期权交易：元旦前后资金加速入市 择机开立中证1000指数股指看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧，投资者需调控仓位、控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货涨7.88%报76.02美元/盎司；沪金收涨0.04%报986.34元/克，沪银收涨5.36%报18792元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月30日，全球最大黄金ETF持仓较上日持平为1071.99吨，全球最大白银ETF持仓较上日增加149.46吨至16455.42吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点概率为14.9%，维持利率不变概率为85.1%；到明年3月累计降息25个基点概率为45.2%，维持利率不变概率为48.3%，累计降息50个基点概率为6.5% [1] - 31日凌晨美联储公布12月会议纪要，FOMC在12月会议同意降息但官员分歧严重；部分与会者认为降息后或需一段时间保持利率区间不变；若通胀下降多数官员认为可进一步降息；委员一致认为准备金余额充足，将按需买短期国债并取消常备回购操作总额限制 [1] 市场逻辑 - 周三公布的美联储12月会议纪要显示决策过程体现未来降息节奏依赖经济数据与政策路径分歧；近期市场对美联储明年1月降息预期在20%以内且周二进一步小幅回落 [1] - 芝商所12月29日收盘后上调黄金、白银等金属期货品种履约保证金，触发贵金属市场多头获利了结，周一贵金属大幅下跌 [1] - 周二全球最大白银ETF持仓增加，白银买盘承接力量强；12月30日美元指数涨0.23%报98.22，COMEX黄金冲高回落，COMEX白银大幅反弹 [1][2]

报告行业投资评级 - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，10月同比下降5.5%，12月工业品价格低位徘徊，农产品批发价格上涨助12月CPI同比处年内较高位置，12月新房销售同比大幅负增长，周二股市和国债期货均横向波动，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘高开，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2603涨0.17%，10年期T2603跌0.02%，5年期TF2603跌0.01%，2年期TS2603涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周二央行开展3125亿元7天期逆回购操作，当天有593亿元逆回购到期，当日净投放2532亿元 [1] - 资金市场方面，周二银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001全天加权平均为1.24%，与上一交易日持平；DR007全天加权平均为1.69%，上一交易日加权平均1.59% [1] - 现券市场方面，周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率上行1.17个BP至1.36%，5年期上行1.15个BP至1.63%，10年期下行0.02个BP至1.86%，30年期上行0.45个BP至2.26% [1] - 2026年国补方案发布，国家发改委、财政部印发通知并下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新，国补对象新增智能眼镜、智能家居等，剔除家装、电动自行车，新车补贴按车价12%或10%，上限2万元或1.5万元，家电国补范围缩小为6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件补贴最高额度从2000元降至1500元 [1] - 财政部调整个人销售住房增值税政策，2026年1月1日起，个人销售购买不足2年住房按3%征收率全额缴纳增值税，销售购买2年以上住房免征增值税 [1] - 美联储12月会议纪要显示FOMC同意降息但官员分歧严重，部分与会者认为降息后或保持目标利率区间不变，若通胀下降多数官员认为可进一步降息，委员同意根据需要购买短期国债保持准备金供应并取消常备回购操作总额限制 [1][2] 市场逻辑 - 11月规模以上工业企业利润同比降13.1%，10月同比降5.5%，12月工业品价格低位徘徊，农产品批发价格上涨助12月CPI同比处年内较高位置，12月新房销售同比大幅负增长，央行货币政策委员会指出把握好货币政策实施力度、节奏和时机，周二万得全A低开高走，收涨0.13%，成交金额2.16万亿元与上一交易日持平，股市和国债期货均横向波动，国债期货短线或震荡 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

投资策略核心观点 股指 - 部分机构提前开启春季行情，成长风格的中证500、中证1000指数在航天、卫星等板块带动下走强 元旦后新年效应开启，资金有望加速入市 元旦前择机建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权 [4] 国债 - 四季度宏观经济数据显示稳增长是政策主线 12月国债期货维持震荡格局，跨年之后可能延续，建议波段操作 [5][9] 贵金属 - 近期市场对美联储明年一月降息预期保持在20%以内 交易所上调黄金、白银等金属期货品种履约保证金，触发多头获利了结，贵金属短线大幅回调、波动加剧，宜调控仓位、控制风险 [13] 农林畜 - 三油两粕：豆油、棕榈油和菜籽油2605合约多单继续持有，不追高，警惕马来西亚棕榈油库存上升风险；双粕低位多单继续持有 [16] - 白糖、红枣：白糖假期关注ICE原糖走势，操作观望，前期多单减持或买虚值看跌期权；红枣中长期利好不足，多单持有者减持或用期权对冲 [16] - 棉花、苹果、原木：棉花短期或调整，底部支撑稳固；苹果期价大概率维持高位区间震荡；原木主力合约预计维持低位震荡，建议区间操作并关注资金动向 [17] - 玉米、生猪、鸡蛋：玉米前期多单止盈，轻仓或空仓过节；生猪猪价短期季节性走强，注意仓位管理；鸡蛋蛋价短期震荡偏强，关注元月淘鸡幅度，注意仓位管理 [18] 能源化工 - 原油：轻仓过节，警惕地缘风险升级 [33] - 碳酸锂：轻仓过节，可买入宽跨式期权策略或看涨期权 [33] - 甲醇、尿素：甲醇关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，05参考区间2160 - 2260，多单继续持有；尿素短期价格略偏强，05合约参考区间1700 - 1800，多单谨慎持有 [33] - 瓶片、纯苯：瓶片短期价格跟随原料震荡，偏多思路，主力合约PR2603参考区间5930 - 6200元/吨，警惕原油波动；纯苯关注港口到港量和美金纯苯市场成交价格，警惕原油波动 [34] - 橡胶系：多单可部分止盈或持有期权对冲 [35] 黑色建材 - 钢材、铁矿石：临近假期，建议轻仓或空仓 [55][56] - 焦煤焦炭：节前区间震荡行情或维持到节后，关注下游补库需求释放，不建议追空 [57] - 铁合金：冬储预期下，节后双硅或集中补库，市场情绪偏多，建议轻仓过节，不持空单，空单设止损位 [58] 有色金属 - 铜：沪铜主力合约技术面接近超买，年末资金回笼与获利盘了结使短期波动加剧 [74] - 铝：沪铝处于成本支撑与库存压力博弈区间，无深跌基础但上涨动能不足，节前不宜追空或重仓做多 [75] - 氧化铝：价格处历史低位，缺乏需求驱动，反弹动力不足，节前不宜追空或重仓做多 [76] - 烧碱：价格处历史低位，不建议单边追空，节前3日跟踪相关企业检修公告和采购动态 [76] 各行业市场逻辑分析 国债 - 四季度宏观经济数据显示稳增长是政策主线，央行货币政策委员会会议指出要把握好货币政策实施力度、节奏和时机，12月国债期货维持震荡格局，跨年或延续 [9] 农林畜 - 三油两粕：植物油中短期反弹、长线有压力，海关政策收紧，豆油库存下降、菜籽油库存去化、棕榈油减产带动价格回升；双粕因海关通关政策收紧、油厂停机检修，供应压力人为收紧，菜粕走势强于豆粕 [21] - 白糖、红枣：白糖处于国内制糖快速增长期，后市新糖上市加快，中长期偏空；红枣样本库存季节性去库但总量仍高，中长期利好不足 [24] - 棉花、苹果、原木：棉花受新疆减种政策支撑，但今年丰产和纺织淡季制约上行空间；苹果库存低位及优果率偏低矛盾未解决，期价大概率高位区间震荡；原木供应压力可控，需求弱于去年同期，低库存支撑价格，主力合约低位震荡 [26] - 玉米、生猪、鸡蛋：玉米短期下游备货和基层惜售支撑价格，但元旦后有季节性卖压，中期宽幅区间交易，中长期关注政策导向；生猪短期价格季节性走强，但下游接货有限，中期供给增量预期仍存，长期关注疫病和母猪存栏；鸡蛋短期消费支撑蛋价偏强，但供给压力仍存，中长期关注淘鸡力度和产能去化 [29][30][32] 能源化工 - 原油：EIA库存数据显示美国商业原油库存增加，美委局势趋紧，但市场认为俄乌局势缓和及长线供应过剩担忧带来利空，预计油价偏弱运行 [38] - 碳酸锂：头部正极材料厂联合检修提价，需求预期乐观，但有色贵金属板块节前回调，交易所限制盘面热度，谨防冲高回落 [40] - 甲醇：港口库存高位，但伊朗产量下降、进口到港量将下滑，且港口烯烃有重启计划，主力合约下方支撑强，上方受聚烯烃价格限制 [43] - 尿素：上游工厂库存压力减轻，需求端一般，产区部分装置减量生产，春耕旺季将临，短期价格略偏强 [46] - 瓶片：生产供应变化不大，下游需求好转，新产能投产影响不大，市场对聚酯供减需增预期乐观 [48] - 纯苯：亚美区域套利窗口打开或缓解到港压力，港口小幅累库、速度放缓，需求端下游开工下滑，短期价格宽幅震荡 [51] - 橡胶系：天然橡胶海外地缘冲突缓解、产区天气好、国内港口累库、下游部分企业检修，前期多单考虑减持或对冲；合成橡胶上游原料丁二烯价格走强，顺丁胶价成本支撑持续，多单可部分止盈或对冲 [54] 黑色建材 - 钢材：上周五大钢材品种供需双降、库存去化，冬储行情未启动，后期库存或累积，元旦假期基本面变化不大，宏观政策空窗期，螺卷预计震荡 [61] - 铁矿石：元旦假期基本面变化不大，日均铁水产量增加，到港量下降、发运量季节性增加，预计短期震荡，关注外矿发运 [64] - 焦煤焦炭：煤矿端稳生产、设备检修增加，进口煤通关车数高、口岸库存逼近高位，下游钢厂盈利率止跌、铁水产量企稳，传统冬储补库需求不及往年，临近春节刚需补库或带动现货企稳，焦炭价格随焦煤波动 [67] - 铁合金：锰硅供给相对宽松，矿端惜售，下游钢厂招标定价难，上涨空间有限；硅铁开工率降低、日产下降，冬储预期增强，供需紧平衡 [72] 有色金属 - 铜：技术面处于压力位附近、接近超买，年末资金回笼与获利盘了结使短期波动加剧；存在降息路径、关税预期、需求替代等风险 [74][79] - 铝：处于成本支撑与库存压力博弈区间，无深跌基础但缺乏需求驱动，上涨动能不足 [81] - 氧化铝：处于长期弱势下的低位震荡，成本端原料价格波动有支撑风险，供给端产能难改宽松，需求端下游采购低迷，库存高位压制反弹 [85] - 烧碱：处于整体弱势震荡修复状态，成本端原盐支撑有限、电力成本承压，供给端区域限产难改宽松，需求端下游刚需采买，价格易跌难涨 [89]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种评级为震荡，交易策略为观望 [1] 报告的核心观点 - 亚美区域套利窗口打开或将缓解未来到港压力，近期原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，昨日山东成交价格继续回升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5420 - 5600元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约期货BZ2603价格下跌62元至5470元/吨，华东主流地区现货价格5360元/吨（环比 + 35），山东地区现货价格5206元/吨（环比 + 39），多头持仓增加652手至1.72万手，空头持仓增加1863至2.2万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，11月国内纯苯产量191.8万吨，同比 - 0.93%，12月计划内检修偏多，10月纯苯进口量49.67万吨，环比 + 14.1%，华东某炼厂计划1月对1000万吨常减压以及一套重整检修，影响纯苯产能60万吨 [1] - 库存方面，截至2025年12月22日，中国纯苯港口样本商业库存总量29.3万吨，较上期库存28万吨累库1.3万吨，环比上升4.6%，12月15日 - 12月21日，不完全统计到货约3.3万吨，提货约2万吨，周期内，所统计库区中，1个库区下降，2个库区上升，5个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率69.1%，环比 + 1%；苯酚开工率75%，环比 - 4%；己内酰胺开工率74.1%，环比 - 0.4%；苯胺开工率61.3%，环比 - 14.6%；己二酸开工率59.6%，环比 + 0.4%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产，昨日山东统计成交量2000 +，低端5190，高端5220 [1] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [1] - 美乌领导人会晤未能达成实质性突破，俄乌双方冲突仍在进行，地缘不稳推升供应风险，国际油价上涨，NYMEX原油期货02合约58.08涨1.34美元/桶，环比 + 2.36%；ICE布油期货02合约61.94涨1.30美元/桶，环比 + 2.14%；中国INE原油期货2602合约跌7.8至435.6元/桶，夜盘涨1.3至436.9元/桶 [1] - 美国劳工统计局延迟发布的报告显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期要低，受此影响，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 亚美区域套利窗口打开或将缓解未来到港压力，近期原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，昨日山东成交价格继续回升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5420 - 5600元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 交易策略 - 观望 [1]