报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 阿里AI业务增长强劲资本开支加码国内AI产业快速成长应用落地提速算力需求有望持续增长 [2] - 推理模型赛道再扩容大模型竞赛加剧DeepSeek凭借低推理成本和开源生态等优势快速渗透 [3] - DeepSeek高效能、低成本的开源特性将为各行各业带来技术升级和效率提升利好AI应用爆发 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周（2.17 - 2.21）上证综指上涨0.97%创业板指上涨2.99%沪深300指数上涨1.00%计算机（申万）指数上涨3.17%跑赢上证综指2.21个百分点跑赢创业板指0.19个百分点跑赢沪深300指数2.17个百分点位列全行业第5名 [1] 周观点 - 阿里2025财年第三季度营收2801.5亿元同比增长8%云智能集团收入317.42亿元同比增长13%AI相关产品收入连续六个季度三位数同比增长该季度资本开支大增至317.75亿元环比增80%未来三年将围绕三方面加大云和AI投入投资将超过去10年支出以AGI实现为首要目标 [2] - 2月18日xAI发布Grok 3聊天机器人在多项基准测试中远超多个大模型早期版本在大模型竞技场测试获第一成绩采用深度学习和强化学习结合方法引入“思维链”推理能力 [3] - DeepSeek在政务、金融、医疗领域本地化部署持续扩容有望提升政务办公、金融业务、医疗场景效率 [4][7] 投资建议 - 建议关注AI算力相关公司如海光信息、寒武纪等；AI应用相关公司如金山办公、科大讯飞等 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 轻工行业新技术与轻工制造有望深度融合，内需有望企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复；纺服行业政策提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售，AI赋能推动行业数字化升级；跨境电商全球市场快速增长，海外仓具备成长空间 [2][8][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025.02.17 - 2025.02.21），A股 SW 纺织服饰行业指数下跌 0.91%，轻工制造行业下跌 0.42%，沪深 300 上涨 1.00%，上证指数上涨 0.97%；纺织服装在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 22 位，轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 18 位 [1] 核心逻辑 轻工行业 - 家居板块：1 月全国建材家居市场回暖，2025 年 1 月全国建材家居景气指数（BHI）达 110.35，同比上涨 8.46%，环比上涨 1.53%；以旧换新政策加码，家居龙头市场份额有望提升；多家企业接入 DeepSeek 模型，有望带来革新 [2] - 造纸&包装：头部纸企 3 月继续提价，如太阳纸业文化纸全系产品 3 月 1 日起调涨 200 元/吨；看好行业回暖复苏，龙头企业未来或稳定增长 [3] - 出口链：海外补库需求持续，轻工出口链产品有望受益；关税落地或加速企业分化，关注布局海外产能及供应链的龙头企业；3 月集装箱运价预计上涨，家居出口企业短期或承压，长期龙头企业有望抵御风险 [3][4] 纺服行业 - 品牌服饰：波司登牵头服饰智能设计，AI 应用提升设计效率，头样开发时间从 100 天缩短到 27 天，有望降本增效并重塑行业价值链 [8] - 运动服饰：体育产业推动经济发展，运动户外消费活力释放，行业高景气或持续；三夫户外多品牌计划拓店，Nike 与 SKIMS 合作推新品牌服务女性运动员 [8][9] - 纺织制造：制造出海、份额提升和核心竞争力增强为长期增长逻辑 [9] - 1 月越南纺织品服装出口额 31.89 亿美元，同比下降 5.4%；产量方面，棉纺织品产量 0.92 亿平方米，同比增加 12.77%，环比下降 13.85%，服装产量 4.65 亿件，同比下降 23.86%，环比下降 33.01% [10] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，海外仓具备成长空间；Temu 加速半托管开站计划，TikTok 拓展全球电商业务 [10][11] 投资建议 - 纺织服饰：伟星股份、华利集团等；港股：安踏体育、李宁等 [12] - 轻工制造：欧派家居、志邦家居等；港股：玖龙纸业等 [12] - 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）等 [12]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周食品饮料行业有多项动态，白酒方面仁怀新增产能且部分产品停货升级；休闲零食鸣鸣很忙升级店型；啤酒精酿发展迅猛且转型；软饮蜜雪冰城通过聆讯；速冻安井试水短剧营销；调味品启动“味动”活动；冷冻烘焙中式烘焙探索转型 [18][20][21] - 各细分行业建议关注相关企业，如白酒关注泸州老窖等，啤酒关注青岛啤酒等 [13] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 仁怀2024年新增酱酒产能5000吨，2025年将做优做强酱香白酒产业并推动酒文旅融合 [18] - 泸州老窖老头曲、53度习酒·窖藏1988（2020）、多地老版汾酒青花20和老白汾10停货，汾酒两款产品将升级为新版 [18][19] - 鸣鸣很忙集团升级店型开启“质价比”时代，2024年零售额突破555亿，门店超15000家，零食企业有望获更大份额 [20] - 2022 - 2025年精酿啤酒消费量复合年均增长率达17%，产业转型，龙头酒企有望提升业绩 [20][21] - 蜜雪冰城2025年2月14日通过港交所聆讯，2024年前9个月收入和净利同比增长，门店超45000家 [22] - 安井食品短剧上线首月曝光量破亿，有望提升品牌曝光和销量 [23] - 中国调味品协会启动2025年“味动”系列活动，规划展览面积超30万平方米，展商超14000家 [24][25] - 中式烘焙发展遇困境，部分品牌探索转型，未来需创新和打造差异化 [25] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等 [13][26] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等 [13][26] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [13][26] - 调味品关注海天味业、中炬高新、千禾味业等 [13][26] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [13][26] - 冷冻烘培关注立高食品、南侨食品等 [13][26] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等 [13][27] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周SW食品饮料指数上涨0.09%，相对沪深300跑输0.91pct，在31个申万一级行业中排第16 [29] - SW食品饮料各二级行业中，其他酒类上涨3.06%，白酒Ⅲ上涨0.49%，乳品上涨0.25% [29] 个股行情表现 - 涨幅排名前五的个股为庄园牧场上涨11.85%、ST春天上涨10.47%、佳禾食品上涨8.40%、熊猫乳品上涨7.56%、百润股份上涨7.40% [31] - 排名后五的个股为一鸣食品下跌7.97%、东鹏饮料下跌6.31%、味知香下跌5.3%、西麦食品下跌5.18%、三只松鼠下跌5.04% [33] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值19.93x，位居SW一级行业第21 [35] - 估值排名前三的子行业为其他酒类43.31x，保健品32.35x，零食32.00x [35] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至2025年2月21日，飞天茅台当年原装和散装批发参考价分别为2230元和2190元，五粮液普五（八代）批发参考价为950元 [38] - 2024年12月全国白酒产量47.40万千升，当月同比下降7.60% [38] - 2024年4月全国36大中城市52度高档白酒平均价格1218.13元/瓶，中低档178.30元/瓶 [38] 啤酒板块 - 2024年12月全国啤酒产量241.10万千升，同比增长12.20% [40] - 2024年12月全国啤酒进口数量3.86万千升 [40] - 2024年4月全国36大中城市啤酒罐装350ml左右平均价格4.15元/罐，瓶装630ml左右平均价格5.15元/瓶 [40] 乳制品板块 - 截至2025年2月13日，全国生鲜乳主产区平均价格3.11元/公斤 [42] - 截至2025年2月14日，全国酸奶零售价15.78元/公斤，牛奶零售价12.21元/升 [42] - 截至2025年2月14日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价格225.30元/公斤，国外品牌270.22元/公斤 [42] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至2025年2月21日，全国猪肉平均批发价21.45元/公斤 [47] - 截至2024年5月21日，全国36个城市猪肉平均零售价15.12元/500克 [47] - 截至2025年2月21日，全国主产区白羽肉鸡平均价5.87元/公斤 [47] - 截至2024年5月21日，全国36个城市鸡肉平均零售价12.55元/500克 [47] 大宗原材料及包材相关 - 截至2025年2月21日，全国大豆现货平均价格3897.84元/吨 [51] - 截至2025年2月10日，全国豆粕（粗蛋白含量≥43%）市场价3494.80元/吨 [51] - 截至2025年2月21日，英国布伦特Dtd原油现货价格75.26美元/桶 [51] - 截至2025年2月21日，中国塑料城价格指数870.01 [51] - 截至2025年2月10日，全国瓦楞纸(AA级120g)市场价格2915.60元/吨 [51] - 截至2025年2月21日，我国华东市场箱板纸(130gA级牛卡纸)市场价格3300.00元/吨 [51] 上市公司重要公告整理 - 兰州黄河证券事务代表刘迎枝因个人原因辞职 [54] - ST西发进行董事会专门委员换届选举及聘任高级管理人员等 [54] - 西麦食品推出2025年员工持股计划，规模不超过2,202,600股 [55] - 舍得酒业回购注销17名激励对象的45,138股限制性股票 [55] - 安井食品全资子公司广东安井和辽宁安井变更法定代表人并完成工商变更 [57] 行业要闻 - 柳林县万吨酒厂项目预计3月开工，谷香百年5000吨白酒项目开展可研编制和图纸设计 [58] - 古越龙山慈溪品鉴馆2月15日开馆，是浙江省内第30家、慈溪市第1家 [58] - 泸州白酒发展思路向“拓市场”并重转变，推动全周期业态发展 [58] - 郎酒成立峨眉山峨道酒庄有限公司，注册资本30000万元 [58] - 蓝带啤酒20万千升项目落户三亚，一期预计年产值约5亿元 [59] - 2.2亿低度新酒饮项目落户邛崃，壮大天府潮饮园产业集群 [59]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9][56] 报告的核心观点 - 海光信息是国产先进微处理器的龙头公司，未来将持续受益于信创国产替代、智算需求激增等影响，业绩有望持续增长。预计公司2024 - 2026年收入为89.31/125.84/165.09亿元，归母净利润为18.96/29.51/40.43亿元 [9][56] 根据相关目录分别进行总结 国内高端处理器龙头企业 - CPU与GPU双轮驱动，持续迭代提高产品竞争力：海光信息前身为天津海光，2016年获AMDX86架构技术授权并自主迭代，CPU产品线更新至第四代，GPU产品深算三号研发顺利。公司打造CPU/GPU两条产品线，满足多应用场景需求。渠道以直销为主，金融、电信等行业为重要发力方向 [17][18][20] - 深度绑定中科曙光，AMD技术授权为公司打下坚实基础：海光脱胎于中科院，高管来自中科曙光。2016 - 2017年，海光子公司与AMD签署协议获高端处理器相关技术及软件许可 [22][23] - 业绩放量期已至，利润率稳步提升：2019 - 2023年公司营业收入复合增长率为99.55%，2021年起利润快速增长。研发投入持续增长，利润率水平稳步提升，研发人员占比高于90%，现金流逐步稳定 [24][26][30] CPU：性能对标国际大厂，自主可控打开增量空间 - 海外龙头强势领先，国产CPU/GPU份额较小：公司是Fabless模式企业，主业为CPU、DCU研发、设计和销售。全球服务器CPU市场被英特尔、AMD垄断，国产CPU全球份额不足2%；GPU市场主要被英伟达垄断，中国本土产业链创业公司市场份额可忽略不计 [32][34] - X86生态壁垒稳固，持续迭代铸造核心竞争力：x86指令集服务为主流产品，海光CPU优势明显，生态上借助X86产业生态巩固竞争壁垒；性能上国内领先，实测对标Intel；安全上支持国密算法，基于专用硬件安全启动；具备持续迭代能力，可自主研发升级 [37][38][42] - 国产芯片占比稳步提升，自主可控市场带来业绩增量：自主可控势在必行，信创服务器市场空间广阔。预计2025年x86服务器出货量和销售额增长，2027年央企国企100%完成信创替代。假设下公司X86服务器CPU营收27年相较于24年增长279.50% [43][44] GPU：LLM拉动智算增长，国芯性价比凸显 - 深算性能优秀，海光选择“自研+开源”软件路线：通用GPU性能优势明显，应用场景广，是人工智能领域主要协处理器解决方案。海光深算产品性能优异，性价比较高，选择“自研+开源”技术路线，打造自主开放完整软件栈，支持主流深度学习框架与应用软件，适配多种大模型 [45][46][49] - 智算需求高增，算力芯片制裁带来国产化机遇：大模型迭代带来算力乘数级增长，预计2030年全球算力规模达56ZFlops，智能算力2021 - 2030年年均复合增长率超65%。欧美加大算力制裁力度，海光等一线厂商有望受益 [50][53] 盈利预测 - CPU产品：预计2024 - 2026年板块收入分别同比增长35.00%/30.00%/25.00%，对应收入为56.81/73.86/92.32亿元 [54] - GPU产品：预计2024 - 2026年板块收入分别同增80.00%/60.00%/40.00%，对应收入为32.46/51.94/72.72亿元 [54] - 费用率：预计2024 - 2026年销售费用率分别为1.96%/1.70%/1.60%；管理费用率为2.00%/1.90%/1.80%；研发费用率为32.00%/31.00%/30.00% [55] - 估值：选用相对估值法下的市盈率PE对公司估值，可比公司2024 - 2026年平均PE为354.18X/2511.75X/398.32X，公司为166.92X/107.22X/78.28X，估值具备向上空间 [56]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”（维持） [1] 报告的核心观点 - 行业增长逻辑转变为AI算力基础设施升级，通信设备利好，各子板块行情有趋势一致性与分化性、涨幅异质性特征 [7] - 板块估值有望长期上扬，数据互联概念股表现优异 [12] - 机构持仓比例稳健，偏爱光通信及传统运营商和大型设备商 [15] - 运营商业绩稳健增长，新兴业务铸就第二成长曲线，IDC题材广受热捧 [19] - 光通信厂商为AI浪潮受益者，光模块市场空间广、产品迭代快，物联网发展未来可期 [21] - 传统设备厂主业暂时性承压，正积极布局科技赛道 [23] 根据相关目录分别进行总结 行业回顾 - 行业发展逻辑从传统转向AI算力基础设施升级，2024年中信（通信）行业指数涨幅28.84%，位居30个一级行业指数第4位 [7] - 通信各子板块行情趋势一致性与分化性并存，涨幅有差异，通信设备板块上涨期超额收益明显，运营商板块行情平稳 [7] 估值分析 - 过去一年行业估值迅速拔高，PE - TTM值从2024年2月2日19.55×提升至12月27日23.45×，经历三个快速扩容期 [12] - 个股层面，光通信厂商及量子计算、铜互联等相关标的上涨幅度喜人 [12] 机构持仓 - 2024年Q1 - Q3季度通信行业获公募基金加仓，Q3最高持股市值约1108.63亿元、重仓持股/流通市值约7.29% [15] - 机构投资者偏爱光通信及传统运营商，中际旭创、新易盛等机构持单量和持股市值名列前茅 [15] 运营商&IDC - 移动、联通、电信2024年前三季度营收同比分别+2.05%、+2.99%、+2.85%，新兴业务加速布局 [19] - 2024年AI大模型热度不减，软件层商业化加速推动数据中心建设投资热潮，IDC热度高、PE分位数较高 [19] 光通信&物联网 - 光模块投资&招商逻辑为增量逻辑，源于数通市场资本开支大增，2023 - 2028年年化增长约47%，400G、800G以及1.6T高速光模块是核心增量方向 [21] - 物联网是产业变革和科技革命核心动力，2018 - 2023年中国物联网设备连接总量从22.6亿个增至64.1亿个，同比增长26.68% [21] 传统设备商 - 2024年前三季度5G基站新建数量较2023年放缓，系统设备商及线缆提供商营收同比增长有限 [23] - 永鼎股份布局可控核聚变技术，中兴通讯提供多元化算力选择的智算服务器产品 [23]

报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 中国科技资产价值重估，行情持续性或更强DeepSeek以低成本实现高性能，通过开源缩小“AI鸿沟”，实现“AI民主化”1月27日至2月14日，恒生科技指数累计上涨18.65%，年内涨幅超23%，领涨全球若国外长线资金扭转对中国科技股看法，本轮行情持续性或有保障 [3][15] - 微信全面拥抱DeepSeek，重视云厂商投资价值微信接入DeepSeek - R1满血版，腾讯有庞大流量入口，月活账户数达13.59亿，具备全生态，顶尖模型免费应用有望打破DAU天花板，腾讯开发混元大模型又拥抱DeepSeek，表明科技巨头转变观念寻求合作，产品丰富、有望与AI深度结合的科技巨头将受益 [4][16] - 强调国产算力，注重AI逻辑发散截至2月7日，16家国产AI芯片企业和10家国内云计算巨头适配或上架DeepSeek模型服务，2月6日南京智算中心用全国产设备运行DeepSeek，国产算力地位有望“转正”应注重数据要素和AI + 医疗方面逻辑发散，并给出相关关注建议 [5][17] 根据相关目录分别进行总结 过去一周行情回顾 板块走势 - 2025.2.10 - 2.14，上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.30%、1.64%，中信通信指数涨跌幅为3.20%，在中信30个一级行业排第6位本周通信板块上涨，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动 - 0.01%、9.33%，增值服务II子板块、通讯工程服务板块分别变动16.66%、9.23% [2][10] 涨跌幅top5 - 本周通信板块股价涨幅前五名为梦网科技61.10%、润建股份55.68%、日海智能37.42%、深桑达A 31.13%、立昂技术30.40%；股价跌幅前五名为震有科技 - 9.84%、中兴通讯 - 7.39%、移远通信 - 5.63%、亿联网络 - 4.78%、华测导航 - 4.56% [2][11] 行业重要新闻 人工智能 - 百度官宣文心一言4月1日0时起全面免费，深度搜索功能也同日免费开放，还将推出文心大模型4.5系列并于6月30日起开源 [7][18] - 字节豆包团队推出稀疏模型架构UltraMem，推理成本最高可降83%，推理速度较传统MoE架构提升2至6倍 [7][18] 行业重要公告 - 梦网科技拟通过发行股份及支付现金购买杭州碧橙数字技术股份有限公司100%股权并募集配套资金，构成重大资产重组、关联交易，但不构成重组上市 [20] - 震有科技拟在原经营范围基础上增加“安防设备销售；安防设备制造；消防器材销售；智能无人飞行器制造” [20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][108] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内汽车制动龙头，积极拓展产品领域，业绩稳步增长，聚焦底盘多产品并进，轻量化业务工艺领先，墨西哥工厂建设推进全球化战略，未来业绩有望维持较高增速 [6][9][108] 根据相关目录分别进行总结 国内汽车制动龙头，积极拓展产品领域，业绩稳步增长 - 国内制动系统领先者，产品矩阵丰富，深耕汽车制动系统近20年，自研收购并举推进业务横向拓张，主营业务分机械制动、智能电控和机械转向三大板块 [19][20][22] - 业务规模快速提升，盈利能力略有下降，2021 - 2023年营收CAGR为46.29%，归母净利润CAGR为32.93%，2024Q1 - 3营收和归母净利润同比分别+28.85%、+30.79%，主营业务毛利率有所下降，期间费用率呈下降趋势 [23][25][28] - 股权结构清晰，技术研发实力深厚，袁永彬为控股股东、实际控制人，技术背景深厚，2021 - 2023年研发费用CAGR为37.11%，2024Q1 - 3研发费用达3.84亿，同比+25.45% [34][35] - 客户资源优质稳定，产能布局持续拓张，与国内外优质客户建立稳定合作关系，客户集中度较高，2024Q1 - 3新增定点项目及在研项目数均大幅增长，2021 - 2023年产能快速扩张，2024H1有多项产能布局，拟发行可转债募集资金用于产能建设及补充流动资金 [36][37][43] 聚焦底盘多产品并进，强技术壁垒稳扎稳打 - 国内电子驻车制动龙头，国产替代助力份额提升，EPB搭载率达较高水平，市场规模平稳上升，中国本土企业竞争力将逐步增强，公司是国内首家量产EPB的自主品牌企业，营收稳增，毛利率较高，持续扩产放大规模优势 [52][56][60] - 国内首家量产线控制动企业，迭代扩产提供新动能，电动化、智能化驱动线控制动市场快速增长，市场集中度较高，国产供应商市场份额有望提高，公司线控制动产品持续升级迭代，产能建设加快市场扩张步伐 [70][71][76] - 收购浙江万达，切入转向赛道，促进业务协同，我国乘用车转向系统市场中EPS接近标配，市场规模增长，由外资及合资品牌主导，线控转向尚处起步阶段，公司收购浙江万达切入转向业务，转向系统研发取得进展，致力将线控制动、线控转向与智能驾驶集成 [81][84][89] 轻量化业务工艺领先，墨西哥工厂建设推进全球化战略 - 顺应汽车行业发展趋势，轻量化业务规模高增，轻量化是汽车行业发展趋势，铝合金将逐渐成为主流材料，公司产品矩阵完善，生产工艺领先，客户覆盖国内外优质车企，业务体量快速增长，国内外产能布局同步推进 [90][93][94] - 持续开展全球化战略，墨西哥工厂建设循序渐进，海外需求旺盛，国外营收增长，毛利率较高，公司在墨西哥布局生产能力，墨西哥工厂持续扩产，后续将考虑在海外其他地区布局 [99][102] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测，预计公司2024 - 2026年营收分别为98.54/124.21/151.63亿元，同比分别+31.84%/+26.05%/+22.08%；归母净利润分别为11.99/15.43/19.46亿元，同比分别+34.44%/+28.74%/+26.12% [12][107] - 投资建议，选取亚太股份、拓普集团作为可比公司，考虑轻量化业务、智能电控产品及客户资源等因素，认为公司业绩有望维持较高增速，首次覆盖给予“买入”评级 [108]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [2][5][29] 报告的核心观点 - 过去一周（2.10 - 2.16）基础化工指数涨跌幅为1.43%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，涨跌幅居所有板块第11位 [2][9] - 周涨幅前五化工产品为丙酮（9.17%）、丙烯酰胺（7.14%）、VA（6.67%）、DMC（5.47%）、石脑油（4.88%）；周跌幅前五为液氯（-14.02%）、顺酐（-5.38%）、丙烯腈（-3.78%）、纯碱（-3.33%）、MTBE（-3.28%） [3][17] - 建议关注制冷剂、化纤、优质标的、轮胎、农化、优质成长等板块相关公司 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 市场行情走势 行业走势情况 - 过去一周基础化工指数涨1.43%，沪深300指数涨1.19%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.24个百分点，涨跌幅居所有板块第11位 [2][9] - 基础化工子行业涨跌幅靠前的有食品及饲料添加剂（4.67%）、膜材料（3.83%）、纺织化学制品（3.55%）、非金属材料（3.44%）、氯碱（3.02%） [2][11] 个股走势情况 - 过去一周基础化工涨幅居前个股有领湃科技（47.83%）、航锦科技（47.20%）、亚香股份（43.70%）、杭州高新（35.07%）、瑞泰新材（27.08%） [13] - 过去一周基础化工涨跌幅靠后个股有聚合材料（-12.58%）、中研股份（-10.70%）、嘉澳环保（-10.33%）、尚太科技（-9.52%）、湖南裕能（-9.23%） [14] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前五产品为丙酮（9.17%）、丙烯酰胺（7.14%）、VA（6.67%）、DMC（5.47%）、石脑油（4.88%） [3][17] - 周跌幅前五产品为液氯（-14.02%）、顺酐（-5.38%）、丙烯腈（-3.78%）、纯碱（-3.33%）、MTBE（-3.28%） [3][17] 化工品价差统计 - 周涨幅前五价差为二甲醚价差（100.64%）、环氧丙烷（PO）价差（51.07%）、顺酐法BDO价差（35.00%）、价差DMF（26.55%）、天然橡胶 - 丁苯（17.39%） [28] - 周跌幅前五价差为硬泡聚醚价差（-8.17%）、己二酸价差（-6.42%）、丁酮价差（-5.66%）、纯碱价差（-4.87%）、甲醇价差（-3.48%） [28] 投资建议 - 关注制冷剂板块金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [5][29] - 关注化纤板块华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [5][29] - 关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的 [5][29] - 关注轮胎板块赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [5][29] - 关注农化板块亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [5][29] - 关注优质成长标的蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [5][29]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年通信板块表现活跃，中信通信指数涨跌幅为28.84%，在中信30个一级行业排第4位，预计2025年通信板块有望受益于宏观面转暖叠加流动性充裕等利好，建议布局算力建设、6G投资、运营商&设备商红利板块 [3] - 算力长逻辑不改，重视应用端进展，DeepSeek破圈加大模型算法权重影响训练端算力需求，但降低开发者门槛加速AI应用趋势，中长期推理端算力有望超越训练端，2025年应用爆发确定性提升，端侧产品放量渐近 [3] - 6G技术稳步推进，卫星互联网+IoT大有可为，6G标准化日程确立，新增三大应用场景，商业化落地场景扩大，人工智能+无线通讯重要性抬升，建议关注卫星互联网及IoT等子版块 [4] - 高分红彰显投资价值，建议聚焦运营商&大型设备商，三大运营商&中兴通讯分红派息持续加码，股东回报稳定攀升，相关公司成长逻辑转向人工智能等新兴业务，第二成长曲线即将开启 [4] 根据相关目录分别进行总结 通信行业综述 - 2024年上证指数、深证成指涨跌幅分别为12.67%、9.34%，中信通信指数涨跌幅为28.84%，在中信30个一级行业排第4位，预计2025年通信板块受益多方面利好，建议布局算力建设、卫星通信和物联网，关注险资布局权益资产带来的运营商红利投资机会 [9] 科技主线：智算规模持续扩大，军备竞赛愈演愈烈 - AI大模型持续演进，2024年在多方面实现技术突破，参数规模和性能飞跃提升，应用行业高增，2022 - 2027年中国AI大模型应用市场规模复合增长率达148%，至2027年市场规模将达1130亿 [14][17] - 智算持续增长，截至2023年底全球算力总规模达910EFLOPS，中国算力总规模达435EFlops，智能算力增速达62%，北美云巨头上调资本开支，2025年美国科技四巨头资本支出仍将高速增长 [19] - AI业绩贡献显现，AWS的AI业务2024年三季度达数十亿美元，年增长率超100%，微软Azure营收增速33%中有12个百分点由AI业务带来，谷歌Gemini大模型API调用量6个月增长近40倍 [22] - DeepSeek破圈带来国产算力、端侧软硬件机遇，多家国产芯片、云计算厂商适配，三大运营商全面接入，轻量级端侧AI性能提升，加速催化边缘计算需求 [23][24] - 算力产业链分析： - GPU：北美五巨头2025年等效H100或超1240万块，B300 GPU提升推理性能，国内大厂加大算力投入，国产替代势在必行，建议关注寒武纪等 [28][32] - ASIC：AI推理计算需求预计占通用人工智能总计算需求70%以上，多家大厂自研芯片，DeepSeek打破“堆算力”路径依赖，端侧AI趋势有望加速，建议关注瑞芯微等 [34] - 光模块：高速数通光模块快速增长，1.6T方案拉动新一轮增长，散热互连问题紧逼，CPO渐行渐近，建议关注中际旭创等 [37][38] - 铜连接：铜缆互联是短距互联性价比最佳方案，在节能方面优势显著，市场增长较快，2023 - 2027年高速铜缆市场年复合增长率25%，建议关注沃尔核材等 [39] - 液冷：机架功耗提升，液冷成为趋势，政策助推渗透率提升，市场增长率高，2023 - 2028年中国液冷服务器市场年复合增长率47.6%，2028年市场规模将达102亿美元，建议关注英维克等 [42][43] - 交换机：高速率交换机占比提升带动行业增长，预计2028年前端网络将部署近1亿出货量的800Gbps和1.6Tbps交换机端口，建议关注菲菱科思等 [44] - AI电源：建议关注麦格米特、欧陆通等 [47] - 电力：高算力背后是高电力，2025年全球AI用电量将达约136TWh，科技企业布局核能，建议关注中恒电气等 [48] 无线通信主线：6G技术稳步推进，卫星互联网+IoT大有可为 - 6G标准化日程确立，2030有望实现商业化，应用场景横向扩展，新增三大功能，通信感知一体化值得关注，LLM大模型深度赋能电信业务 [52][55][57] - 6G技术加速迭代，有望在卫星互联网、物联模组、机器人三大领域实现产业融合： - 卫星互联网领域：国内外低轨卫星布局加速，6G与NTN网络深度结合，建议关注上海瀚讯等 [59] - 物联模组领域：6G助推“物 - 物”互联，边缘智能技术满足多项关键需求，RedCap模组加速演进，建议关注移远通信等 [61] - 机器人领域：机器人产业规划明确，远期空间巨大，6G多维度赋能机器人，建议关注移远通信等模组厂商及通宇通讯等设备商 [65] 红利主线：高分红彰显投资价值，建议聚焦运营商&大型设备商 - 运营商高度重视股东回报，分红派现力度持续加码，中国移动、中国电信表示2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，中国联通表示2024年分红派息比率不低于2023年水平 [69] - 以中兴通讯为例，大型通信设备商分红派息稳定攀升，2021 - 2023年年度现金分红总额、每股股利、股利支付率、股息率均呈上升趋势 [71] - 运营商&设备商顺应时代发展潮流，着力向AI业务转型，相关资本开支持续加大，新兴业务布局日益加速，建议关注中国移动、中国联通、中国电信、中兴通讯等 [75][81]

| [行业Table_Industry] : 机械 | | | --- | --- | | 日期: | shzqdatemark 2025年02月19日 | | [Table_Author] 分析师: | 刘阳东 | | --- | --- | | Tel: | 021-53686144 | | E-mail: | liuyangdong@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523070002 | | 分析师: | 王亚琪 | | Tel: | 021- 53686472 | | E-mail: | wangyaqi@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523060007 | [Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 行情回顾 [Table_ReportInfo] 《关注工程机械内需回暖，多家机器人企 业进入商业交付阶段》 ——2025 年 01 月 22 日 1 月挖机销量保持正增，宇树、Figure 等机器人 厂商均有重要进展 ——机械行业周报（2025. 2.10-2025.2.14） 过去一周（2025.2.10-2025.2 ...