[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 事件 | [行业Table_Industry] : | 机械设备 | | --- | --- | | 日期: | shzqdatemark 2025年02月27日 | | [Table_Author] 分析师: | 吴婷婷 | | Tel: | 021-53686158 | | E-mail: | wutingting@shzq.com | SAC 编号: S0870523080001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -17% -11% -5% 1% 7% 13% 19% 25% 31% 02/24 05/24 07/24 10/24 12/24 02/25 机械设备 沪深300 事 件 点 评 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点：人形机器人产业潮起入局者增 多，有望进入量产阶段》 ——2025 年 02 月 25 日 《Grok 3 大模型有望助力人形机器人实现 具身智能，蚂蚁集团招募人形机器人岗 位》 ——2025 年 02 月 20 日 Figure 机器人进场打 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 近期国内外产业端催化密集，入局者增多，国内车企、科技厂商加码具身智能，海外企业加速商业化量产步伐 [9] - 人工智能公司推动通用机器人大模型发展，助力人形机器人实现具身智能，产业链进入活跃阶段 [9] - 人形机器人进入工业场景是国内外确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 宇树科技创始人称年底前人形机器人将达"新量级"，明年或后年服务业和工业可推广应用 [1] - 特斯拉旗下xAI发布大模型Grok 3，引入"思维链"推理机制，支持多模态功能 [1] - 蚂蚁集团开放具身智能人形机器人岗位招聘，将持续布局和加大AI投入 [2] - Figure AI发布具身大模型Helix，可实现全身控制、多机器人协作等功能，具备商业化落地能力 [3] - 挪威1X公司发布家用机器人Neo Gamma，AI、硬件和外观设计均有升级 [4][7] - 小米、小鹏、蔚来等车企切入"人形机器人"赛道，全球已有18家车企接入 [7] - 深圳将发布人形机器人专项政策，精准支持相关领域，安排专项鼓励协同攻关 [8] 投资建议 - 关注受益的国内零部件厂商，以及产业链相关事件催化 [9] - T链关注总成、传感器、减速器、丝杠、电机、设备等相关企业 [9] - 华为机器人产业链关注拓斯达等企业 [9] - 宇树机器人产业链关注长盛轴承等企业 [9]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年全球高端智能手机市场同比增长8%，华为以7%份额排名第三，高端化趋势依然强劲，超高端机型占比首次突破40% [3] - 2024年半导体销售超6200亿美元，AI和存储成增长密码，WSTS估计2025年全球半导体市场增幅将回落到11%以内 [4] - 认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（02.17 - 02.21），SW电子指数上涨6.96%，板块整体跑赢沪深300指数5.96个百分点，六大子板块中半导体、元件、电子化学品Ⅱ、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为8.36%、7.73%、6.96%、6.35%、5.76%、2.64% [3] 高端智能手机市场情况 - 2024年高端智能手机占全球智能手机市场比重达25%，相比2020年的15%显著增长，市场同比增长8%，高于整体智能手机市场的5% [3] - 苹果领跑高端智能手机市场，占67%份额，相比2023年的72%略有下降；三星市场份额为18%，相比2020年减少4个百分点；华为以7%份额位列第三，小米、谷歌分别以2%和1%份额位居第四、五位 [3] 半导体市场情况 - 2024年全球半导体销售额达到6276亿美元，与2023年的5268亿美元相比增长19.1%，2024Q4全球半导体销售额达到1709亿美元，较2023年同期增长17.1%，较2024Q3销售额环比增长3% [4] 投资建议 - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 工程机械需求筑底回暖，Figure AI和1X发布最新进展，深圳将发布人形机器人专项政策，持续看好产业链投资机会 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 板块行情 - 过去一周（2025.2.17 - 2025.2.21）中信机械行业上涨6.37%，在所有一级行业中涨跌幅排名第3，沪深300指数上涨1.00%，中小板指数上涨2.58%，创业板指数上涨2.99% [3][15] - 细分板块中通用设备涨幅居前，运输设备跌幅最大，工程机械上涨2.17%，通用设备上涨11.97%，专用设备上涨6.07%，仪器仪表上涨6.46%，金属制品上涨7.34%，运输设备下跌1.03% [3][16] 1.2 个股行情 - 过去一周中信机械个股中涨幅排名前10的个股有双飞集团+70.90%、长盛轴承+67.16%等；跌幅排名前10的个股有金运激光 - 11.29%、越剑智能 - 10.35%等 [19] 2 行业高频数据跟踪 2.1 工程机械设备 - 2025年1月PMI为49.1%，环比上月 - 1.0个百分点 [20] - 2024年12月制造业固定资产投资额累计同比 + 9.2%，增速较上月 - 0.1个百分点 [20] - 2024年12月中国房地产开发投资完成额累计同比 - 10.6%，增速较上月 - 0.2个百分点 [20] - 2025年1月叉车销量为9.4万台，同比 - 15.4%，环比上月 - 15.9% [20] - 2025年1月挖掘机销量为1.3万台，同比 + 1.1%，环比上月 - 35.4% [21] - 2025年1月小松挖掘机开工小时为66.2小时，同比 - 17.3%，环比上月 - 38.7% [21] - 2025年1月汽车起重机销量同比 - 21.5%，增速较上月 - 26.8个百分点 [21] - 2025年1月装载机销量为7920.0台，同比 + 1.5%，环比上月 - 15.8% [21] 2.2 自动化设备 - 2025年1月M1、M2分别同比 + 0.4%、+ 7.0%，增速分别较上月 - 0.8、 - 0.3个百分点 [25] - 2024年12月工业机器人产量为7.1万台，同比 + 70.0%，环比上月 + 33.2%，同比增速较上月 + 22.6个百分点 [25] - 2024年12月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为13.9万台，同比 - 0.7%，环比上月 + 8.6%，同比增速较上月 + 3.8个百分点 [25] - 2024年12月金属切削机床产量当月值为8.1万台，同比 + 37.3%，环比上月 + 27.9% [25] 2.3 锂电设备 - 2025年1月新能源汽车销量为94.4万辆，同比 + 29.5%，环比上月 - 40.9% [32] - 2025年1月动力电池装车量为3.9万兆瓦时，同比 + 20.1%，环比上月 - 48.5% [32] 2.4 半导体设备 - 2024年12月全球半导体销售额为569.7亿美元，同比 + 17.1%，环比上月 - 1.2% [34] - 2024年12月中国半导体销售额为155.3亿美元，同比 + 2.6%，环比上月 - 3.8% [34] 2.5 光伏设备 - 截至2月19日，致密料均价为39.00元/千克，周环比持平，年初至今持平 [36] - 截至2月21日，P型硅片/N型硅片价格分别为1.05/1.18元/片，均环比持平 [36] - 截至2月19日，单晶PERC电池片/TOPCon电池片价格分别为0.33/0.29元/瓦，均环比持平 [36] - 截至2月19日，单晶PERC组件/TOPCon双玻组件/HJT双玻组件价格分别为0.65/0.69/0.85元/片，均环比持平 [36] 3 原材料价格及汇率走势 - 截至2月21日，LME铜现货结算价为9515.50美元/吨，较上周环比 + 0.53%，年初至今 + 8.12%；LME铝现货结算价为2675.50美元/吨，较上周环比 + 1.54%，年初至今 + 5.79% [38] - 截至2月21日，中国塑料城价格指数为870.01，较上周环比 - 0.20%，年初至今 - 2.19% [38] - 截至2月21日，钢材价格指数数为96.17，较上周环比 + 0.46%，年初至今 - 0.84% [38] - 截至2月21日，美元对人民币最新汇率为7.26，较上周环比 - 0.14%，年初至今 - 0.60% [38] - 截至2月21日，上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格为3380.00元/吨，较上周环比 + 1.81%，年初至今 - 0.59% [38] - 截至2月21日，动力煤期货结算价（活跃合约）为701.00元/吨，较上周环比 - 0.28%，年初至今 - 12.53% [38] - 截至2月21日，布伦特原油期货结算价（连续）为74.43美元/桶，较上周环比 - 0.41%，年初至今 - 1.98% [38] - 截至2月21日，全国液化天然气LNG最新价格为4154.00元/吨，较上周环比 + 2.67%，年初至今 - 4.02% [38]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 微软推出全球首款拓扑量子计算芯片Majorana 1，采用拓扑导体材料，能观察和控制马约拉纳粒子以创造更可靠量子比特，宽0.01mm，单芯片集成8个拓扑量子比特且有望扩展至百万级，虽目前仅能解决数学问题，但拓扑量子比特发展成熟可作未来量子计算机基础，该芯片诠释全新量子计算技术，标志量子计算从实验室研究迈向规模化应用，或加速医药生物、材料学等领域技术发展 [1] - 量子计算是大国科技竞争焦点，海外大厂领衔角逐，谷歌和IBM以超导路线为核心，谷歌优先突破量子纠错，Willow量子芯片有105个量子比特，IBM更激进扩展物理比特规模，Heron芯片有156个量子比特，微软凭借拓扑路径弯道超车；国内科研院所引领，超导、光量子等多路径并行，超导路线中科大团队“祖冲之三号”以105比特领跑，本源量子“悟空芯”有72个超导量子比特，光量子路线“九章三号”实现255光子操控，中国在量子计算多路径探索中占重要地位，产业发展潜力巨大 [2] 投资建议 - 建议关注国盾量子、科大国创、神州信息、三未信安、吉大正元、复旦复华、格尔软件、禾信仪器 [2]

周观点：马斯克官宣 Grok-3 全家桶，阿 里未来三年 CAPEX 超 3800 亿元 ——先进科技主题周报 20250217-20250223 [Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 主要观点 [行业Table_Industry] : 电子 日期: shzqdatemark 2025年02月25日 [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -9% 0% 8% 16% 24% 33% 41% 49% 57% 02/24 05/24 07/24 09/24 12/24 02/25 电子 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点： DeepSeek 官方发布 R1 模型推 荐设置，多款产品接入 DeepSeek R1》 ——2025 年 02 月 19 日 《中芯国际25Q1整体淡季不淡，Mini LED TV 充满成长潜力》 ——2025 年 02 月 17 日 《AI 需求驱动全球半导体收入上行，2024 年全球智能手 ...

[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 核心观点 [行业Table_Industry] : 建筑材料 日期: shzqdatemark 2025年02月24日 [Table_Author] 分析师: 方晨 Tel: 021-53686475 E-mail: fangchen@shzq.com SAC 编号: S0870523060001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -22% -17% -11% -6% 0% 5% 11% 16% 22% 02/24 05/24 07/24 09/24 12/24 02/25 建筑材料 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 光伏玻璃：过去一周（2.17-2.21）价格方面，光伏玻璃 2mm 镀膜和 3.2mm 镀膜均价，周环比均持平；供给端方面，2 月 21 日开工率 68.12%，环比持平。 玻纤：过去一周（2.17-2.21）玻纤缠绕直接纱 2400tex 价格持平。 《开复工关注元宵后集中修复，AI 应用加 速半导体材料机会》 ——2025 年 02 月 17 日 《 ...

报告公司投资评级 - 买入（首次） [1] 报告的核心观点 - 中微公司是国产半导体设备领军企业，营收规模高增，核心产品竞争力强，受益于半导体行业发展趋势和自主可控机遇，通过内生外延完善业务布局，具备长期发展动力，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 国产半导体设备领军企业，营收规模实现高增 - 中微公司是国内领先、国际知名的高端半导体微观加工设备公司，产品覆盖多领域，刻蚀和MOCVD技术领先，薄膜类设备进展顺利 [17][18] - 公司无实际控制人，上海国资委和大基金为前两大股东，核心技术团队经验丰富 [20][23] - 2019 - 2023年公司营收规模CAGR达33.93%，刻蚀设备贡献主要收入，2024年上半年营收同比增长36.46% [24] - 2019 - 2023年归母净利润CAGR达75.43%，2024年前三季度归母净利润同比减少21.28%，毛利率为42.22% [26] - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用支出8.17亿元，同比增长34.91%，截至2024年上半年研发人员占比46.38% [28] - 2024Q3末存货金额78.2亿元，同比+91.18%，合同负债29.88亿元，同比+118.82%，新增订单76.4亿元，同比增长约52.0% [30] 半导体发展趋势向好+自主可控提速，国产设备迎发展机遇 - 2024年半导体产业周期触底回升，AI需求带动全球半导体市场需求回暖，WSTS预计2024年全球半导体销售额同比增长16.0%，2025年同比增长12.5% [33] - SEMI预测2024年全球半导体设备市场达1090亿美元，同比增长3.4%，2025年达1280亿美元新高，中国设备市场规模领先，预计2024年销售额达350亿美元 [38][39] - 晶圆前道设备投资价值占比超80%，光刻、刻蚀和薄膜沉积是三大核心工艺，对应设备投资额占比约36% [42] - 干法刻蚀是主流，市场份额约90%，2024年全球刻蚀设备市场规模预计238亿美元，预计2029年增长至343.2亿美元，CAGR=7.60% [46][52] - 薄膜沉积设备分CVD、PVD、ALD三类，2017 - 2022年全球市场规模CAGR=13.26%，预计2029年达559亿美元 [54][58] - 芯片制程升级和3D结构发展带动刻蚀、薄膜设备需求增长，2013 - 2023年干法刻蚀和化学薄膜设备CAGR分别为15.34%和14.47% [62] - 先进制程使刻蚀和薄膜加工步骤增加，3D NAND堆叠层数增加催生相关设备需求 [63][66] - 全球半导体设备市场集中，中国本土厂商市占率低，多项设备国产化率不足30%，但国产化进程不断推进 [71][72] - 美日荷联合对华实施出口管制，中国晶圆厂或加快国产设备验证进程，渗透率有望提升 [75] - 国家出台多项政策支持半导体产业，大基金三期重点投向集成电路全产业链 [78] 内生外延打通多元产品布局，夯实企业竞争力 - 公司践行三维发展战略，强化核心业务内生成长，通过投资拓展产品品类和应用领域布局，现覆盖约33%集成电路关键领域设备，预计未来5 - 10年覆盖50% - 60% [83][84] - 公司刻蚀设备技术领先，开发15种三代机型，覆盖约95%刻蚀应用需求，产品获主流客户认可，CCP和ICP付运量持续提升 [86][90] - CCP刻蚀设备在大马士革和极高深宽比刻蚀工艺验证顺利，ICP刻蚀设备工艺覆盖度完善，多款产品在产线验证顺利 [92][98] - 公司开发多款薄膜沉积设备，6种设备已通过客户量产验证，LPCVD新增订单3.0亿元，规划多款产品研发项目 [102][104]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年汽车行业智能化竞争激烈，华为与车企合作频繁，上汽与华为合作或采用智选车模式，合作品牌定位年轻化市场，尊界S800将上市，L3级自动驾驶商业化推进重要 [6][7] - 上汽、广汽需求变，华为智选车模式或改善车企现状，后续效果值得期待 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周沪深300涨跌幅为+1.00%，申万汽车涨跌幅为+3.73%，在31个申万一级行业中排名第4，子板块中汽车零部件+5.61%表现最佳，商用车-6.37% [4] - 行业涨跌幅前五位公司为骏创科技、川环科技、秦安股份、苏轴股份、隆盛科技，后五位为安凯客车、东风科技、江淮汽车、金杯汽车、中国重汽 [5] - 1月汽车销量242.3万辆，环比-30.5%、同比-0.6%；新能源汽车销量94.4万辆，同比+29.4%，渗透率为38.9%；2024年12月汽车出口57.4万辆，环比+4.6%、同比+24.9%；2024年汽车出口640.7万辆，同比+22.7% [5] 周观点 - 2025年2月21日，上汽集团与华为终端签署深度合作协议，或采用智选车模式，合作品牌定位年轻化市场，售价17 - 25万元区间 [6] - 尊界S800将于5月底正式上市并同步开启交付工作，L3级自动驾驶的商业化推进是鸿蒙智行2025年重点 [6] 投资建议 - 整车建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车 [8] - 零部件建议关注沪光股份、凌云股份、银轮股份、伯特利、保隆科技、隆盛科技、云意电气、浙江仙通、豪能股份、博俊科技 [8]

[Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] 主要观点 [行业Table_Industry] : 医药生物 日期: shzqdatemark 2025年02月24日 | [Table_Author] 分析师: | 尤靖宜 | | --- | --- | | Tel: | 021-53686160 | | E-mail: | youjingyi@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090004 | [最Table_QuotePic] 近一年行业指数与沪深 300 比较 -18% -13% -8% -2% 3% 8% 13% 18% 23% 02/24 05/24 07/24 09/24 12/24 02/25 医药生物 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《多家医药企业布局 AI 领域，行业迎接新 趋势》 ——2025 年 02 月 16 日 《银屑病市场空间大，国产 TYK2 抑制剂迎 来新突破》 ——2025 年 01 月 26 日 《医保基金即时结算改革全面实施，国内 药企 BD 交易总额创新高》 ——2025 年 01 月 ...