证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [行业Table_Industry] : 电子 日期: shzqdatemark 2024年11月04日 [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -29% -23% -17% -11% -5% 1% 7% 13% 19% 11/23 01/24 03/24 06/24 08/24 10/24 电子 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点：台积电 Q3 业绩超预期，高通推 出"骁龙 8 至尊版"移动平台》 ——2024 年 10 月 24 日 《24Q3 智能手机复苏势头不减，AI 驱动先 进制程持续景气》 ——2024 年 10 月 21 日 《周观点： 国务院办公厅发布《关于加快 公共数据资源开发利用的意见》，特斯拉推 出无人驾驶出租车 Cybercab》 ——2024 年 10 月 16 日 首批 Apple Intelligence 功能上线，多 家封测厂商业绩表现亮眼 ——电子行业周报（2024.10.28 ...

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 北美大厂资本开支持续走高,科技巨头在本年度的资本支出总额预计将达到2000亿美元,同比增长42% [5] 2) 国内算力公司业绩发布,验证AI算力高景气,如工业富联、浪潮信息、海光信息等公司三季度业绩大幅增长 [5] 3) 数据要素政策密集落地,国家数据局发布多项制度文件,各地方也相继出台相关政策,数据要素进入政策密集落地期 [6] 行业投资机会 1) 建议关注国产算力公司,如海光信息、寒武纪、景嘉微等 [7] 2) 建议关注数据要素相关公司,如易华录、国新健康、久远银海等 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司业绩迅速增长，核心成长聚焦两大主题 [1] - 云计算业务方面，公司前三季度云计算业务营收同比增长71%，其中AI服务器分支同比增长45%，占服务器营收比重提升至48% [1] - 网络通讯业务方面，400/800G交换机、WiFi及SmartNIC/DPU换机Q3营收同环比增长128%、27%，前三季度营收同比增长200% [1] 2) 公司费用管控能力突出，利润率水平显著优化 [1] - 三费管控良好，毛利率及净利润率分别扩大至6.97%、3.76% [1] 3) 公司未来核心成长点集中在AI服务器需求扩张和AI手机发展 [1] - GB200系列产品预计在2024Q4及2025Q1陆续启动出货，有望深度受益于AI服务器需求的显著扩张 [1] - 公司掌握金属机构件在可塑性、散热性、上色性的诸多材料和工艺技术，未来将进一步受益于AI手机的发展 [1] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为5988.53、7238.07、7870.83亿元，同比增长21.35%、24.42%、8.74% [1][2] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25531、31766、36401百万元，同比增长21.3%、24.4%、14.6% [1][2] 3) 预计2024-2026年公司每股收益分别为1.29、1.60、1.83元，对应PE为18/15/13倍 [1][2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩增速亮眼,自有产品增长迅速,海外业务实现新突破 [3][4] - 首个自主研发I类大分子创新生物药亿立舒上市注册及商业化进程有序进行 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入和归属于上市公司股东的净利润将保持较快增长 [5] 公司投资亮点 - 自有产品销售大幅增长,利润端涨势亮眼 [3] - 通过提高精细化管理能力,公司三项费用率同比均有改善 [4] - 亿立舒全球加速放量,国内外研发创新持续推进 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - Q3 季度出现业绩拐点,多因素驱动公司成长。随着5.5G基站建设的迅速普及、卫星通信及自动驾驶应用的广泛扩容,公司相关硬件产品有望迎来长期稳定的发展态势 [5] - 费用管控能力增强,利润率逐步改善。费用方面,2024Q3盛路通信销售、管理、研发三费费用率分别达3.93%、10.23%、10.56%,较Q2环比改善0.58、1.22、0.82个百分点,绝对值同比下降分别为11.23%、4.58%、2.23% [5] - 研发能力持续精进,积极布局新兴领域。公司成功中标基站天线、特殊场景天线集中采购项目,并开展5G高增益绿色电调智能天线研发项目;在微博/毫米波和室内数字化网络衍生领域也有新的技术突破,为公司构筑新一轮成长曲线 [5] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10.71、13.01、16.18亿元,同比增长率为-9.76%、21.44%、24.34% [6] - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为1.27、1.96、2.23亿元,同比增长142.46%、54.17%、13.96% [6] - 对应PE为52/33/29倍 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"增持" [9][13] 报告的核心观点 - 北美大厂资本开支持续走高,主要由AI投资和通用服务器补货推动 [2] - 国内算力公司业绩发布,验证AI算力高景气 [2] - 数据要素政策密集落地,国家和地方层面出台多项相关政策 [3] 行业概况 - 过去一周,计算机行业指数下跌0.98%,跑赢上证综指0.14个百分点,跑赢创业板指4.17个百分点,跑赢沪深300指数0.70个百分点,位列全行业第21名 [1] 投资建议 - 建议关注国产算力和数据要素相关公司,如海光信息、寒武纪、景嘉微、易华录、国新健康等 [4]

行业投资评级和建议 白酒 - 建议关注刚需需求与行业结构性机会:高端与地产酒把握消费需求的高低两端,确定性较强,建议关注:泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等[11] 啤酒 - 建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等[11] 软饮预调 - 建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等[11] 调味品 - 建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等[11] 速冻食品 - 建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等[11] 冷冻烘培 - 建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等[11] 休闲零食 - 建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等[11] 行业重要数据跟踪 白酒 - 2024年9月,全国白酒产量36.30万千升,当月同比下降9.90%[36] - 2024年3月全国36大中城市日用工业消费品白酒500ml左右52度高档平均价格1220.85元/瓶,白酒500ml左右52度中低档平均价格178.01元/瓶[36] 啤酒 - 2024年9月,全国啤酒产量290.40万千升,同比增长1.40%[37] - 2024年9月全国啤酒进口数量3.55万千升[38] - 2024年3月全国36大中城市日用工业消费品啤酒罐装350ml左右平均价格4.15元/罐,啤酒瓶装630ml左右平均价格5.17元/瓶[40] 乳制品 - 截至2024年10月17日,全国生鲜乳主产区平均价格3.13元/公斤[41] - 截至2024年10月18日,全国酸奶零售价15.75元/公斤,牛奶零售价12.15元/升[41] - 截至2024年10月18日,国产品牌奶粉零售价格225.49元/公斤,国外品牌奶粉零售价格268.71元/公斤[41] 行业要闻 - 仁酒品牌战略焕新发布会即将举办,仁酒独家运营商的掌舵人冯鹏对仁酒品牌制定新的战略规划[53] - 泸州老窖推进瓶储年份酒平台建设,与蚂蚁数字科技深度合作,打造安全可信的年份酒运营平台[53] - 湖北蓝带啤酒年产值20亿元,是枣阳市为推进啤酒产业提升品质、转型升级而重点打造的项目[53] - 韦芳当选茅台第四届董事会职工董事,接替因工作调整不再担任该职务的谢钦卿[53] - 营口核翼经济开发区与菱云凯尔特精酿啤酒(营口)有限公司签约年产2万吨精酿啤酒及天然发酵气泡饮品项目[53] - OB啤酒上调6种产品价格,平均上调8%左右[53] - 科罗拉多啤酒厂完成升级,将减少25%的能源需求,比以前多捕获30%的碳,每年节省8000万加仑的水[53] - 金沙县力争金沙窖酒全年产值增速达20%以上[53] - 周志铭任水井坊首席战略官,负责水井坊战略发展计划的相关工作[53][54] 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 食品安全问题 - 市场竞争加剧 - 提价不及预期[55]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 公司植根第三代半导体行业关键环节,乘产业东风迈向国际化 [3] - 公司已成为本土技术最为全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一 [3] - 公司加速推进同英飞凌、博世等一线厂商合作,未来将助力英飞凌向8英寸产品转型 [3] 行业发展趋势 - 第三代半导体在全球能源电气化、低碳化发展趋势下已成为国际竞争的焦点 [3] - 2024H1中国乘用车功率模块装机量达到616万套,其中碳化硅功率模块装机量为73.5万套,同比增长高达83% [3] - 2023年国内上险乘用车主驱碳化硅模块渗透率约为10.7%,在800V车型加速普及背景下,碳化硅渗透率有望持续提升 [3] - 碳化硅技术在风光新能源、电网等领域也表现出突出的发展趋势,并不断赋能数据计算中心及低空飞行等新型领域 [3] - 2028年全球碳化硅器件规模有望达到89.06亿美元 [3] 公司竞争优势 - 公司凭借在8英寸衬底端的前瞻布局,已经具备先发优势和领先地位 [3] - 公司上海临港工厂已经能够达到年产30万片导电型衬底的大规模量产能力 [3] - 公司二期8英寸碳化硅衬底扩产计划也在稳步推进,有望借助高品质产品、领先的产能规模和大批量稳定供应能力,获得广泛的客户认可并培育发展竞争力 [3] - 公司长期深耕碳化硅衬底的核心技术环节,通过自主扩径实现了2-8英寸碳化硅单晶和衬底的开发 [3] - 公司积极探索液相法长晶技术的可行性,并成功实现了8英寸N型4H-SiC等多晶型的单晶及衬底制备 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现营业收入12.81亿元,同比增长55.34% [3] - 2024Q1-3归母净利润1.43亿元,其中2024Q3单季度归母净利润0.41亿元,同比增长982.08% [3] - 2024Q1-3扣非归母净利润1.35亿元 [3] - 预测2024-2026年归母净利润分别为1.96/3.93/5.12亿元,对应EPS为0.46/0.92/1.19元 [3]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"（维持）[1] 报告核心观点 产品结构加速优化，中高端品类表现稳健 - 前三季度公司特A+类/特A类/A类/B类/C类、D类产品分别实现营收64.68/28.62/3.67/1.23/0.60亿元，分别同比+18.86%/+21.91%/+12.28%/-5.72%/-11.00%，百元以上中高端产品（特A类及以上）销售占比同比提升0.77个百分点至94.39%，产品结构进一步优化[3] - 公司三大品系市场攻坚取得新成效，国缘V系市场氛围日趋浓厚，国缘开系基本盘地位持续夯实，今世缘品牌运作思路更加清晰，高沟品牌呈现蓬勃生机和活力，预计24年产品结构有望延续抬升趋势[3] 省内持续精耕，省外增势良好 - 前三季度公司省内实现收入90.81亿元，同比+17.71%，淮安与南京两个主力市场继续稳健表现，苏中、苏南、盐城市场也保持良好增长[4] - 省外市场延续23年以来的扩张态势，实现营收8.04亿元，同比+32.73%，24年公司将在省内持续推进"精耕攀顶"，省外继续坚持"攻城拔寨"，启动"再造江苏"工程，全年省外有望保持良好扩张态势[4] 毛利率略受拖累，销售费用控制良好 - 前三季度公司毛利率同比下降1.99个百分点至74.27%，主要系销售增长、本期结算的折扣较多及部分产品升级导致营业成本有所增长[5] - 销售费用率同比下降2.30个百分点至15.35%，费用控制良好，经营活动产生的现金流净额同比增长12.55%，保持健康态势[5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为121.29/141.83/162.81亿元，同比增速分别为20.08%/16.94%/14.79%[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.27/41.42/45.76亿元，同比增速分别为15.67%/14.19%/10.49%[6] - 对应PE为15/13/12倍[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 材料业务收入同环比双增 - 公司材料业务收入同环比实现双增长,其中GreenPrime、RedPrime及BluePrime材料完成产线导入并实现稳定供货,红绿主体材料及掺杂材料研发进展顺利 [4][5] - 公司PSPI材料已实现量产出货并在头部厂商进行验证,封装材料也实现了产线供货 [5] - 公司针对黑色PDL、PFASFree PSPI等产品进行布局,后续有望成为公司材料业务增长的动力 [5] - 公司已成功实现了包括京东方、华星、天马、维信诺、和辉、信利在内的六大面板厂全覆盖 [5] 8.6代线建设周期来临有望带来设备增量 - 在6代线设备方面,公司产品性能指标领跑市场,在国内面板厂商的6代AMOLED线性蒸发源招标中,公司是唯一的国内供应商,市场占有率长期位居第一 [5] - 公司相继获得绵阳京东方蒸发源改造项目订单并顺利供货,并成功中标武汉天马蒸发源改造项目 [5] - 在8代线设备方面,公司已经完成8.6代线性蒸发源样机制作,正在有序进行测试及市场推广 [5] - 国内面板企业迎来了8.6代AMOLED产线全新扩产周期,公司蒸发源具有技术和市场份额双重优势,有潜力获得国内8.6代线蒸发源设备订单 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为6.71亿元、9.44亿元、13.91亿元,同比增长分别为29.6%、40.8%、47.2% [6] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为1.83亿元、2.49亿元、3.83亿元,同比增长分别为49.8%、35.7%、54.2% [6] - 公司2024-2026年预计市盈率分别为24.35倍、17.94倍、11.63倍 [6]