行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 光模块企业在2024Q3营收和归母净利润同比、环比增长，如新易盛营收、归母净利润同比增速最高，达207.12%、453.07%，光模块的发展带动企业营收增长，建议关注相关企业[4] - PCB行业中38家上市企业2024年前三季度总营收1512.74亿元，总净利润为110.29亿元，第三季度总营收564.61亿元，总净利润为42.59亿元，手机等终端产品出货量加大等因素为PCB行业带来新增长活力，建议关注相关企业[5] - 给出不同赛道的投资建议，如AI/光模块建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信等PCB建议关注鹏鼎控股、深南电路、东山精密等[6] 光模块相关总结 - 中际旭创预研3.2T光模块，硅光方案有成本优势，计划提升800G、1.6T等产品硅光模块出货比例光迅科技800G光模块已批量出货，1.6T光模块具备小批量交付能力华工科技在多家头部客户进行不同产品测试，800G LPO产品在测试阶段，1.6T产品加快送样测试[4] - 2024Q3中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛等光模块供应商企业均实现营收和归母净利润的同比、环比增长，新易盛营收、归母净利润同比增速最高，达207.12%、453.07%[4] PCB相关总结 - 截至10月31日，国内38家PCB上市企业2024年前三季度总营收1512.74亿元，总净利润为110.29亿元，第三季度总营收564.61亿元，总净利润为42.59亿元，营收前五企业营收占38家总营收比例超50%[5] - 手机、笔记本等终端产品出货量加大，汽车电子业务订单增加，AI技术创新驱动竞争力提升，为PCB行业带来新增长活力[5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持”[1][47] 报告核心观点 - 基础化工行业部分板块和个股有不同表现，给出多板块投资建议[1][11][47] 市场行情走势 - 过去一周（10.28 - 11.3），基础化工指数涨跌幅为-0.73%，沪深300指数涨跌幅为-1.68%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.95个百分点，涨跌幅居于所有板块第21位，子行业涨跌幅靠前的有磷肥及磷化工（10.95%）、粘胶（8.71%）、涤纶（6.08%）、橡胶助剂（3.27%）、氮肥（0.98%），涨幅居前个股有青岛金王（61.15%）等，涨跌幅靠后的个股有海达股份（-27.39%）等[1][11][12][13] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前五的产品分别为氢氟酸（8.72%）、液氯(8.71%）、R134a (5.71%) 、THF (5.13%) 、季戊四醇（4.76%），周跌幅前五的产品分别为国产维生素A（-19.44%）、尿素（-7.25%）、环己酮（-5.32%）、氯化铵（-4.44%）、醋酸（-4.41%）[2][16] 重点个股动态 - 多个基础化工企业发布2024年三季度报告，各企业营收和净利润有不同程度的同比增减情况，如万华化学营收同比增长11.35%，净利润同比下降12.67%等[29][30][31][32][33][34][38][39][40][41][42][43][45][46] 投资建议 - 当前建议关注制冷剂、化纤、优质标的、轮胎、农化、优质成长标的等板块相关企业，如金石资源、华峰化学、万华化学等[47]

行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 人形机器人产业进展频出，持续关注人形机器人产业链 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周（2024.10.28-2024.11.1），中信机械行业下跌0.91%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第18 [4] - 具体来看，工程机械上涨5.28%，通用设备下跌1.44%，专用设备下跌2.62%，仪器仪表下跌3.15%，金属制品上涨0.98%，运输设备下跌0.89% [4] 主要观点 - 人形机器人产业进展频出，持续关注人形机器人产业链 [5] - 自主化成人形机器人特斯拉、波士顿动力、宇树等竞争焦点 [5] - 北京市石景山区是机器人热潮下率先冲锋的地区，通过长期的产业孵化，培育了例如猎户星空、因时机器人、睿尔曼智能等一大批新兴人形机器人产业链企业 [6] - 重庆市经济信息委、市教委等八个部门联合印发了《重庆市"机器人+"应用行动计划（2024—2027年）》，提出了五个重点领域：制造业、农业、智能建造、公共服务、特种应急 [6] - 南京化纤正在筹划购买南京工艺股权 [8] 行业高频数据跟踪 - 工程机械设备 - 2024年10月PMI为50.1%，环比上月+0.3个百分点 [22] - 2024年9月制造业固定资产投资额累计同比+9.2%，增速较上月+0.1个百分点 [22] - 2024年9月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.1%，增速较上月+0.1个百分点 [22] - 2024年9月叉车销量为10.6万台，同比+6.1%，环比上月+7.2% [22] - 2024年9月挖掘机销量为1.6万台，同比+10.8%，环比上月+8.1% [22] - 2024年9月小松挖掘机开工小时为95.3小时，同比+6.8%，环比上月+2.8% [22] - 2024年9月汽车起重机销量同比-22.4%，增速较上月-15.4个百分点 [22] - 2024年9月装载机销量为8072.0台，同比+5.0%，环比上月-3.1% [22] - 自动化设备 - 2024年9月M1、M2分别同比-7.4%、+6.8%，增速分别较上月-0.1、+0.5个百分点 [24] - 2024年9月工业机器人产量为5.4万台，同比+49.7%，环比上月+12.7%，同比增速较上月+5.3个百分点 [24] - 2024年9月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台，同比-2.2%，环比上月+3.9%，同比增速较上月+7.0个百分点 [24] - 2024年9月金属切削机床产量当月值为5.8万台，同比+7.4%，环比上月+2.7% [24] - 锂电设备 - 2024年9月新能源汽车销量为128.7万辆，同比+42.4%，环比上月+17.0% [26] - 2024年9月动力电池装车量为5.5万兆瓦时，同比+49.7%，环比上月+15.5% [26] - 半导体设备 - 2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比+23.2%，环比上月+4.1% [26] - 2024年9月中国半导体销售额为160.4亿美元，同比+22.9%，环比上月+3.6% [26] - 光伏设备 - 截至10月30日，硅料、硅片、组件、电池片价格变化如下： - 致密料均价为40.00元/kg，环比持平 [28] - 单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.20/1.70元/片，分别环比持平/持平 [28] - 单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.28/0.29元/W，分别环比持平/持平 [28] - 单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.68/0.69元/W，分别环比持平/持平 [28] 原材料价格及汇率走势 - 截至11月1日，LME铜现货结算价为9539.00美元/吨，较上周环比-0.26%，年初至今+11.80%；LME铝现货结算价为2603.00美元/吨，较上周环比-2.51%，年初至今+11.93% [29] - 截至11月1日，中国塑料城价格指数为878.26，较上周环比-0.01%，年初至今+5.21% [29] - 截至11月1日，钢材价格指数数为99.49，较上周环比+0.93%，年初至今-12.39% [29] - 截至11月1日，美元对人民币最新汇率为7.13，较上周环比+0.04%，年初至今-0.10% [29] - 截至11月1日，上海HRB40020mm螺纹钢最新价格为3520.00元/吨，较上周环比+1.15%，年初至今-12.00% [29] - 截至11月1日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比0.00%，年初至今0.00% [29] - 截至11月1日，布伦特原油期货结算价（连续）为73.10美元/桶，较上周环比-3.88%，年初至今-3.68% [29] - 截至11月1日，全国液化天然气LNG最新价格为4436.00元/吨，较上周环比-4.36%，年初至今-19.49% [29] 行业要闻及公告 - 行业重点新闻 - 全国首批人形机器人具身智能标准发布 [32] - 重点公司公告 - 中国中车：2024年前三季度业绩公告 [32] - 巨星科技：2024年前三季度业绩公告 [33] - 博众精工：2024年前三季度业绩公告 [34]

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报告投资评级 - 买入（维持）[7] 报告核心观点 - 业绩稳定增长，毛利率小幅回升2024Q3，公司实现营业收入24.71亿元，同比增长30.83%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.90%；销售毛利率为19.30%，同比提升0.27个百分点，环比提升1.36个百分点主要系公司通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式，综合降低产品成本[8] - 经营改善小组加强费用管控，研发投入稳定增加2024年前三季度，公司期间费用同比增长27.47%；其中，控制器业务板块期间费用同比增长24.26%，费用率下降0.52%期间费用的增长主要系公司始终坚持技术创新带动行业发展，研发投入相对较大，研发费用同比+45.07%报告期内公司成立经营改善小组，持续对各业务流所涉及到的费用进行有效管控并落地执行，降本增效，提升了运营效率[8] - 出海强化+行业集中度提高，公司中长期增长动能凸显在全球产业向中国转移和专业化分工的持续发展过程中，智控器行业龙头凭借技术创新、供应链韧性等方面优势，进入大型品牌商的全球供应链核心供应体系，合作关系稳定较长的供应商认证周期、严格的外部认证机构审核进一步提高竞争者准入门槛，头部企业市场份额有望进一步集中和而泰自2003年起进军国际市场，已获得伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、博格华纳等多家知名国际客户的认可，中长期增长动能凸显[8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价为11.99元，12mth A股价格区间为8.79 - 14.47元，总股本为925.54百万股，无限售A股/总股本为86.59%，流通市值为96.09亿元[6] 业绩数据 - 2024年1 - 9月，公司累计实现营业收入70.40亿元，同比增长28.30%；归母净利润3.55亿元，同比增长6.29%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长7.21%2024Q3，公司实现营业收入24.71亿元，同比增长30.83%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.90%；控制器业务板块实现营业收入24.43亿元，同比增长29.70%；归母净利润3.70亿元，同比增长19.56%[7][8] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年收入为94.77/118.76/148.30亿元，归母净利润为5.18/7.65/9.96亿元，对应PE为17.06X/11.56X/8.88X[9] 财务报表数据 - 2023A - 2026E期间，各项财务指标如营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等均有预测数据，同时包括盈利能力指标、成长能力指标、每股指标等多方面的预测[12] 现金流量表数据 - 2023A - 2026E期间，经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量及其细分指标如净利润、折旧摊销、营运资金变动等均有数据呈现[13]

投资评级 - 买入（维持）[3] 核心观点 - 低碳转型政策助力报告研究的具体公司轨交业务基本盘长期稳固，功率半导体增长动力充足，铁路机车绿色低碳转型政策传递积极信号，轨交业务增长动力强劲，新能源电驱系统交付再上台阶，功率半导体产能提升助力规模效应[3] 事件概述 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3实现营业收入162.56亿元，yoy + 15.33%，其中2024Q3单季度实现营收59.73亿元，yoy + 8.10%；2024Q1 - 3归母净利润25.01亿元，yoy + 21.82%，2024Q3单季度归母净利润9.94亿元，yoy + 10.61%[3] 分析与判断 - 轨交业务方面，铁路机车绿色低碳转型政策下，公司产品动力源覆盖广泛，2024Q1 - 3轨道交通装备业务实现营收94.34亿元，yoy + 22.17%，国铁集团24年前三季度动车组招标量有所提升，城轨业务市场拓展顺利，牵引系统国内市场市占率继续领跑，公司研发投入增加，有望凭借产品和创新巩固实力获得增长动力[3] - 新兴装备业务方面，2024Q1 - 3新兴装备业务实现营收67.55亿元，yoy + 11.05%，其中功率半导体器件业务营收27.12亿元，yoy + 26.85%；2024Q1 - 3共交付电驱系统超过44万套，yoy + 29.41%，成为本土重要供应商，宜兴工厂产线产能建设进度符合预期，部分产线试生产，2025年达产将带来36万片/年的8英寸IGBT晶圆生产能力，2024H1乘用车功率模块装机量位居中国第二，市场占有率达13.4%，2024Q1 - 3逆变器总中标量为10.6GW，出货量6.2GW，公司在SiC技术研究及项目建设方面进展良好，有望全面支撑半导体产业发展，把握市场机遇助力本土整车厂出海[3] 投资建议 - 维持“买入”评级，调整报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润预测至37.96/44.80/50.75亿元，对应EPS分别为2.69/3.17/3.60元，对应PE估值分别为19/16/14倍[3] 财务数据预测 - 2023 - 2026年营业收入预测分别为21799/25074/29917/34793百万元，年增长率分别为20.9%/15.0%/19.3%/16.3%；归母净利润分别为3106/3796/4480/5075百万元，年增长率分别为21.5%/22.2%/18.0%/13.3%；每股收益分别为2.20/2.69/3.17/3.60元，市盈率分别为22.76/18.62/15.78/13.93[4] - 2023 - 2026年现金流量表相关数据预测，如经营活动现金流量分别为2782/1894/3231/3629百万元等[5] - 2023 - 2026年资产负债表相关数据预测，如毛利率分别为33.9%/29.0%/31.6%/34.6%等[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 2024年9月国家能源局核发绿证4.77亿个全国共交易绿证4487万个其中不同能源类型占比不同风电占比23.17%太阳能发电占比14.76%常规水电占比53.66%生物质发电占比8.28%其他占比0.13%[4] - 2024年9月全国电力市场交易量同比增长12.3%各电力交易中心组织完成市场交易电量5221.3亿千瓦时中长期直接交易电量3952.8亿千瓦时同比分别增长12.3%和9.5%1 - 9月累计全国电力市场交易电量同比增长9.2%占全社会用电量62%同比增长0.73个百分点占电网售电量比重为74.9%同比增长0.34个百分点[5] - 三澳核电一期联网工程竣工投产是国内首个民营资本参与投资的民用核电项目项目规划建设6台120万千瓦龙华一号核电机组共分三期建设总装机720万千瓦一期工程1、2号机组计划2025年投运二期工程3、4号机组2024年8月获得国务院核准标志着民营参与基础设施投资建设范围的拓宽[5] 投资建议 - 投资策略关注两条主线一是随着电力市场改革持续推进和电力行业清洁低碳转型关注水电龙头公司长江电力以及装机规模进一步扩大具备成长性的中国核电、中国广核等二是新国九条支持下关注电力企业并购重组主线[6]

证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [行业Table_Industry] : 电子 日期: shzqdatemark 2024年11月04日 [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -29% -23% -17% -11% -5% 1% 7% 13% 19% 11/23 01/24 03/24 06/24 08/24 10/24 电子 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点：台积电 Q3 业绩超预期，高通推 出"骁龙 8 至尊版"移动平台》 ——2024 年 10 月 24 日 《24Q3 智能手机复苏势头不减，AI 驱动先 进制程持续景气》 ——2024 年 10 月 21 日 《周观点： 国务院办公厅发布《关于加快 公共数据资源开发利用的意见》，特斯拉推 出无人驾驶出租车 Cybercab》 ——2024 年 10 月 16 日 首批 Apple Intelligence 功能上线，多 家封测厂商业绩表现亮眼 ——电子行业周报（2024.10.28 ...

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 北美大厂资本开支持续走高,科技巨头在本年度的资本支出总额预计将达到2000亿美元,同比增长42% [5] 2) 国内算力公司业绩发布,验证AI算力高景气,如工业富联、浪潮信息、海光信息等公司三季度业绩大幅增长 [5] 3) 数据要素政策密集落地,国家数据局发布多项制度文件,各地方也相继出台相关政策,数据要素进入政策密集落地期 [6] 行业投资机会 1) 建议关注国产算力公司,如海光信息、寒武纪、景嘉微等 [7] 2) 建议关注数据要素相关公司,如易华录、国新健康、久远银海等 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司业绩迅速增长，核心成长聚焦两大主题 [1] - 云计算业务方面，公司前三季度云计算业务营收同比增长71%，其中AI服务器分支同比增长45%，占服务器营收比重提升至48% [1] - 网络通讯业务方面，400/800G交换机、WiFi及SmartNIC/DPU换机Q3营收同环比增长128%、27%，前三季度营收同比增长200% [1] 2) 公司费用管控能力突出，利润率水平显著优化 [1] - 三费管控良好，毛利率及净利润率分别扩大至6.97%、3.76% [1] 3) 公司未来核心成长点集中在AI服务器需求扩张和AI手机发展 [1] - GB200系列产品预计在2024Q4及2025Q1陆续启动出货，有望深度受益于AI服务器需求的显著扩张 [1] - 公司掌握金属机构件在可塑性、散热性、上色性的诸多材料和工艺技术，未来将进一步受益于AI手机的发展 [1] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为5988.53、7238.07、7870.83亿元，同比增长21.35%、24.42%、8.74% [1][2] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25531、31766、36401百万元，同比增长21.3%、24.4%、14.6% [1][2] 3) 预计2024-2026年公司每股收益分别为1.29、1.60、1.83元，对应PE为18/15/13倍 [1][2]