分组1：行业投资评级与核心观点 - 行业投资评级为增持（维持）[3] - 核心观点为华为、宁德等入局机器人，人形机器人商业化落地进程加速，人形机器人产业链目前正处于“0 - 1”向“1”不断加速靠近阶段，2024年是人形机器人商业化元年，人形机器人商业化落地可期，建议关注受益的国内零部件厂商，后续建议关注人形机器人产业链相关事件催化如Optimus的最新进展更新、人形机器人国内外厂商的成果发布等[4][8] 分组2：行情回顾 - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15），中信机械行业下跌3.95%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第20，细分板块中专用设备跌幅最小，机械跌幅最大，各细分板块具体涨跌幅为专用设备下跌0.09%，金属制品下跌0.29%，仪表仪器下跌1.02%，通用设备下跌2.13%，工程机械下跌2.14%，运输设备下跌2.34%，机械下跌3.95%，本周沪深300指数下跌3.29%，中小板指数下跌3.25%，创业板指数下跌3.36%[3][16] - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15）中信机械个股中，涨幅排名前10的个股分别是英诺激光+51.48%、三友科技+44.89%、华嵘控股+33.57%、天准科技+28.02%、拓斯达+25.04%、博杰股份+24.44%、南兴股份+24.10%、利元亨+23.81%、福能东方+22.01%、潍柴重机+21.06%；跌幅排名前10的个股分别是光智科技-21.45%、双良节能-20.64%、禾信仪器-18.94%、罗博特科-17.45%、华东重机-17.30%、茂莱光学-16.38%、七丰精工-16.19%、达刚控股-15.32%、利君股份-15.20%、三川智慧-14.84%[20] 分组3：部分合作公司情况 - 兆威机电最开始做电机齿轮起家，在微型驱动领域有二十多年深厚积累，10月下旬与深圳先进院成立“灵巧手智能系统创新联合体团队”共同研发具有自主学习能力的灵巧手智能系统，11月14日推出手指集成驱动的高可靠灵巧手，该产品采用独特单关节驱动技术，整手配备17个主动执行单元，单指可达3个及以上主动执行单元，实现类人手的灵活性和高集成度，其自主研发的柔顺控制算法使灵巧手能执行复杂抓握任务，可适应多种复杂操作环境[5] - 拓斯达10月与华为达成合作，为其提供工业机器人产品，同时开发基于国产操作系统的嵌入式控制解决方案，新一代X5机器人控制平台采用华为的openEuler开源操作系统，通过将该系统部署在机器人云端服务器、边缘数据中心及端侧工业控制系统中，使机器人在多样化应用场景中展现卓越性能，在复杂工业环境中显示出极高适应性，能与不同类型机械设备有效协调，提高工作效率和生产灵活性[5] - 中坚科技前期投资挪威知名人形机器人初创公司1X且是其零部件供应商，今年初中坚科技宣布进军人形机器人行星滚柱丝杠领域，10月中旬成立全资子公司上海中坚智氪智能科技有限公司，用以推进海外智能机器人产品的商务和产品配套合作，主要是与1X公司在供应链上进行合作，1X背后其他股东包括全球顶尖AI公司Open AI[5] 分组4：行业高频数据跟踪 - 工程机械设备方面，2024年10月PMI为50.1%，环比上月+0.3个百分点；2024年10月制造业固定资产投资额累计同比+9.3%，增速较上月+0.1个百分点；2024年10月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，增速较上月-0.2个百分点；2024年10月叉车销量为9.9万台，同比+0.4%，环比上月-7.0%；2024年10月挖掘机销量为1.7万台，同比+15.1%，环比上月+6.1%；2024年10月小松挖掘机开工小时为105.3小时，同比+4.3%，环比上月+10.7%；2024年10月汽车起重机销量同比-15.0%，增速较上月+7.4个百分点；2024年10月装载机销量为8355.0台，同比+11.1%，环比上月+3.5%[22][24] - 自动化设备方面，2024年10月M1、M2分别同比-6.1%、+7.5%，增速分别较上月+1.3、+0.7个百分点；2024年10月工业机器人产量为5.1万台，同比+53.9%，环比上月-5.8%，同比增速较上月+4.2个百分点；2024年10月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比-2.6%，环比上月-15.0%，同比增速较上月-0.4个百分点；2024年10月金属切削机床产量当月值为6.0万台，同比+12.4%，环比上月+2.7%[27] - 锂电设备方面，2024年10月新能源汽车销量为143.0万辆，同比+49.6%，环比上月+11.1%；2024年10月动力电池装车量为5.9万兆瓦时，同比+51.0%，环比上月+8.6%[31] - 半导体设备方面，2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比+23.2%，环比上月+4.1%；2024年9月中国半导体销售额为160.4亿美元，同比+22.9%，环比上月+3.6%[32] - 光伏设备方面，截至11月13日，致密料均价为40.00元/kg，环比持平；单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，分别环比特平/待平；单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.275/0.28元/W，分别环比-1.79%/持平；单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.68/0.69元/W，分别环比特平/持平[37] 分组5：原材料价格及汇率走势 - 截至11月15日，LME铜现货结算价为8969.00美元/吨，较上周环比-4.92%，年初至今+5.12%；LME铝现货结算价为2663.50美元/吨，较上周环比+1.39%，年初至今+14.53%；截至11月15日，中国塑料城价格指数为883.82，较上周环比+0.26%，年初至今+5.87%；截至11月15日，钢材价格指数数为97.71，较上周环比-1.19%，年初至今-13.96%；截至11月15日，美元对人民币最新汇率为7.23，较上周环比+0.92%，年初至今+1.39%；截至11月15日，上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格为3420.00元/吨，较上周环比-3.12%，年初至今-14.50%；截至11月15日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比0.00%，年初至今0.00%；截至11月15日，布伦特原油期货结算价（连续）为71.04美元/桶，较上周环比-3.83%，年初至今-6.39%；截至11月15日，全国液化天然气LNG最新价格为4212.00元/吨，较上周环比-2.00%，年初至今-23.56%[43] 分组6：行业要闻及公告 - 行业重点新闻包括财政部等发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策公告，如加大住房交易环节契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限等；2024年10月工程机械行业主要产品销售情况，如挖掘机、装载机、平地机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机等的销售数量、同比增长情况以及国内和出口销量情况等[54] - 重点公司公告方面，川仪股份拟通过受让股权和增资方式并购重庆昆仑仪表有限公司；国机精工所属企业向国机财务同比例增资；凌云光拟收购JAI公司99.95%股权；国机通用拟公开挂牌转让全资子公司100%股权；一拖股份拟按股权比例向国机财务有限责任公司增资；山推股份拟收购山重建机有限公司100%股权等[56][57][58][62][63]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 10月汽车销量同比增长7%，车市整体表现较好，新能源汽车销量同比增长49.6%，出口同比增长11.1%，多种因素促使车市向好，后两个月有望维持向上势头，给出了整车和零部件相关的投资建议[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 1行情回顾 - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15），沪深300涨跌幅为-3.29%，申万汽车涨跌幅为-2.46%，在31个申万一级行业中排名第8，子板块中乘用车表现最佳，行业涨幅前五位和跌幅前五位公司股价变动幅度各有不同[3][17][20] 2行业数据跟踪 - 2.1月度产销数据（2024年10月）：汽车销量305.3万辆，环比+8.7%、同比+7.0%；乘用车销量275.5万辆，环比+9.1%、同比+10.7%；商用车销量29.8万辆，环比+5%、同比-18.3%；10月汽车出口54.2万辆，环比+0.5%、同比+11.1%；新能源汽车出口12.8万辆，环比+16.0%、同比+3.6%；新能源汽车销量143.0万辆，环比+11.1%，同比+49.6%，渗透率为46.8%[26][28][33] - 2.2周度汽车零售/批发量：11月1 - 10日，乘用车市场零售量56.7万辆，同环比分别+29%/-3%；全国乘用车厂商批发66.7万辆，同环比分别+41%/+45%；新能源乘用车表现强势，零售31万辆，同环比分别+70%/+10%；厂商新能源批发35万辆，同环比分别+78%/+36%[34] - 2.3原辅材料价格：截至2024年11月15日，国内热轧、铝锭、镁锭、顺丁橡胶、天然气价格较2024年11月8日分别变化-2.85%、-3.57%、-1.58%、-6.12%、-1.08%[38] 3近期行业/重点公司动态 - 3.1近期行业主要动态：两部委加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点；商务部以旧换新政策持续发力，汽车报废更新补贴申请超188万份；特朗普团队计划取消7500美元的电动汽车税收抵免[45] - 3.2近期重点公司动态：长安汽车高阶智能驾驶汽车将全系标配500TOPS以上算力；小鹏汇天飞行汽车相关进展；东风日产与鸿蒙智行达成合作；零跑汽车加速本地化生产计划；方程豹豹8上市；小米SU7第十万台汽车下线；长城汽车与华为签署合作协议；极氪控股领克；长安汽车推出飞行汽车和人形机器人计划；赛力斯发布全新一代超级增程系统；乐道L60交付目标；智己与NVIDIA及Momenta达成合作；尊界S800将于11月26日发布[46][47][48][49][50][51][52][53] 4近期上市新车 - 列出了比亚迪、江铃福特等厂商的车型、动力、级别、续航、售价、上市时间等信息[55] 5投资建议 - 整车建议关注发力混动和海外市场的标的如长安汽车、比亚迪、长城汽车、江淮汽车；零部件建议关注汽车智能化、轻量化相关标的以及其他零部件相关标的[57]

行业投资评级 - 增持（维持）[4][8] 报告核心观点 - 市场短期迎回调把握超跌机会短期市场可能波动中期或存在底部建议逢低布局景气度高边际改善板块[5][20] - 国产算力因美国限制措施英伟达高端芯片限售算力浪潮叠加国产替代高景气有望延续[5][20] - 卫星通讯马斯克相关事件预计美国商业航天等领域流程审批和模式创新有望提速[5][21] - AI电源竞争格局好关税转嫁可能性大业绩影响较小[5][21] - 建议关注算力卫星AI电源相关公司[5][21] 过去一周行情回顾 - 上证指数深证成指中信通信指数涨跌幅分别为-3.52% -3.70% -2.37%通信板块排第5位[4][14] - 通信板块个股涨幅前五名为线上线下30.59% *ST美讯23.30%长江通信22.84% *ST鹏博21.86% ST高鸿13.74%跌幅前五名为波导股份-18.67%德科立-18.08%天孚通信-16.08%精伦电子-13.66%纵横通信-12.65%[4][16] - 通信板块细分板块通信设备电信运营II增值服务II子版块通讯工程服务板块分别变动-4.42% 5.41% -4.03% -3.41%[4][14] 行业重要新闻 - 李彦宏称大模型基本消除幻觉AI变得可用可信赖[6][22] 行业重要公告 - 联特科技2024.11.12发布2024年限制性股票激励计划拟授予166.50万股占股本总额1.28%授予价格39.37元/股[25] - 武汉凡谷2024.11.13有意向参与武汉光钜微电子有限公司增资扩股投资金额不超过10000万元[26] - 中天科技2024.11.14回购股份用于员工持股计划金额20000 - 40000万元回购价格不超过22.00元/股[27]

报告投资评级 - 给予中兴通讯“买入”评级[6][7][97] 报告核心观点 - 中兴通讯是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，连接基本盘稳固，加快算力业务拓展，业绩有望稳步增长[6] - 5G - A设备更替带来增量空间，高速光网采招节奏有望提速，同时算力高需求延续，公司有望把握产业机遇[6] 公司基本数据 - 最新收盘价（元）为32.50，12mth A股价格区间（元）为21.70 - 36.06，总股本（百万股）为4,783.52，无限售A股/总股本为84.19%，流通市值（亿元）为1,554.43[4] - 2019 - 2023年公司营业收入、归母净利润年复合增长率分别为8.18%、16.01%，保持稳健增长态势。24H1公司营业收入同比小幅增长2.94%，政企业务、消费者业务营收分别同比增长56.09%、14.28%[79] - 费用率有望改善，24H1公司期间费用率为30.72%，低于23年32.19%，其中研发、销售、管理费用率分别下降0.70、0.90、0.56个百分点。2020以来公司毛利率、净利率均保持稳步抬升趋势，24H1净利率达到近五年最高值9.14%[84] - 经营活动现金流稳定，研发人员占比逐步提升。公司注重现金流量管理，经营活动现金流量净值自19年起均为正值，23年达到174.06亿元，同比提升129.70%。研发人员数量占比自2018年期逐年提升，截至23年已提升超10个百分点[85] - 公司运营管理能力强，应收账款周转天数下降明显，2018年为96.70天，23年下降至55.88天，应付账款周转天数保持稳定，近5年均处于91 - 96天区间内浮动[88] 行业竞争格局 - 通信网络设备商行业已形成寡头格局，整体竞争趋于稳定，截至2023年，中兴通讯全球市占率达到13.9%，位列世界第四，中国第二[6] 公司业务情况 连接业务 - 公司传统网络领先地位稳固，根植国内运营商市场多年，有望把握连接业务结构性机会[6] - 5G - A标准版本冻结，商业化元年已至，将带来高性能设备更替空间，例如5G - A通感一体天线相比传统5G天线增加了一倍的天线单元；BBU等网络设备需增加相应的处理能力和射频接口，目前支持通感一体的基站的单价是普通5G基站的三倍[6] - 为满足DC互联大带宽需求，400G OTN全光网络势在必行，运营商将分阶段部署，逐步从骨干网向区域网延伸，中国移动计划2024年全面实现八大“东数西算”国家枢纽集群的400G高速互联，2025年所有算力枢纽节点全面部署[6] 算力业务 - 国内智算中心加速落地，运营商资本开支向算力倾斜，行业保持高景气度。中兴提供全系列服务器产品，在X86服务器市场份额靠前，电信市场份额领先，同时产品广泛应用于金融行业、规模应用于国内主流互联网企业[6] - 子公司中兴微产品覆盖ICT产业“云、管道、终端”全领域，为集团业务提供支撑。2020年中兴通讯就表示其7纳米芯片实现规模量产，5纳米芯片正在技术导入；中兴珠峰算力芯片顺利进入中国移动2024年PC服务器产品集采项目（标包22）[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 本周上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数、中证人工智能指数均有不同程度跌幅市场回顾[3] - 亚马逊24Q3 AWS市场份额居云市场第一营业利润率持续增长且在AI方面有新发展[4] - 苹果发布iOS 18.1新系统有多项AI功能iOS 18.2 Beta版部分功能已落地[5] - 生成式AI应关注商业化落地前期算力设施增长空间明显后期关注低估值公司[7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周上证指数报收3330.73点周涨跌幅为 -3.52%深证成指报收10748.97点周涨跌幅为 -3.7%创业板指报收2243.62点周涨跌幅为 -3.36%沪深300指数报收3968.83点周涨跌幅为 -3.29%中证人工智能指数报收1286.09点周涨跌幅 -0.57%板块与大盘走势一致[3] 科技行业观点 - 亚马逊24Q3 AWS市场份额31%位居云市场第一营业利润率持续增长AWS云允许云客户轻松切换模型增强Bedrock吸引力预计2024年资本支出750亿美元[4] - 苹果发布iOS 18.1新系统有对话Siri、AI润色改写、AI总结等超过55项功能iOS 18.2 Beta版部分功能已落地[5] 投资建议 - 生成式AI应关注商业化落地前期关注算力设施增长空间后期关注低估值公司建议关注AI/光模块、PCB、低空经济、北交所等赛道及相关公司[7]

报告投资评级 - 增持（首次）[6][9] 报告核心观点 - 软镜市场前景广阔，澳华突破外资封锁，市占率实现较快增长。我国消化道肿瘤高发，内镜取活检是确诊的“金标准”。受早筛需求旺盛与内镜制造技术精进的双轮驱动，我国医疗软镜市场规模有望增长。国产软镜厂商持续进行研发创新，澳华的消化内镜市占率提升明显[6]。 - AQ - 300差异化优势显著，冲刺三级医院水到渠成。该系统在多个方面实现创新与升级，带动公司中高端系列产品在三级医院的销量稳步提升，公司业绩表现亮眼[7]。 - 聚焦研发创新，新品呈现井喷态势，构筑未来发展驱动力。公司围绕内镜诊疗领域进行了系统性的产品布局，并长期坚持底层技术创新，未来有望驱动公司业绩持续增长[8]。 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为澳华内镜（688212），最新收盘价为50.13元，12mth A股价格区间为32.00 - 67.73元，总股本为134.59百万股，无限售A股/总股本为100.00%，流通市值为67.47亿元[3]。 - 股权结构清晰，实际控制人顾康和顾小舟系父子关系，截至2024Q3，两人分别持有公司12.59%和16.15%的股份，同时两人实际控制的小洲光电持有澳华2.33%的股份，股权较为集中。2023年10月，公司发布新一轮限制性股票激励计划草案，激励对象共计112人，授予权益合计500.00万股，约占草案公告日公司股本总额的3.73%，授予价格为31.08元/股[21]。 公司产品及市场情况 产品优势及市场表现 - AQ - 300超高清内镜系统优势显著，在图像、染色、操控性、智能化等方面实现创新与升级，配备多种先进设备，进一步提升公司在高端市场竞争能力。依托该系统推广，公司中高端系列产品在三级医院销量稳步提升，2023年营业收入和归母净利润同比增长明显[7]。 - 公司围绕内镜诊疗领域进行系统性产品布局，长期坚持底层技术创新，推出多个系列产品，更新迭代速度日益提升，功能性和可操作性显著提高。2023年新品发布会官宣17款细镜产品，涵盖多种类型，部分产品具有领先优势，未来有望驱动公司业绩增长[8]。 市场竞争格局 - 软镜市场中，奥林巴斯、富士和宾得三家日企凭借技术及渠道等优势长期垄断市场，其中奥林巴斯一家独大。国产软镜厂商持续追赶，澳华内镜等市占率逐渐提升。按销售数量看，2023年澳华的消化内镜市占率达11.88%，较2021年提升了7.20个百分点[6]。 - 消化内镜迈入4K时代，国产企业有望破冰高端市场。澳华内镜是国内首家推出4K软镜的企业，其AQ - 300系统与外资竞品相比有自身优势，在高端市场加速突破[33]。 公司财务预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为0.68%/31.64%/40.29%，2024年11月19日收盘价对应PE分别为116/88/63倍[9]。 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为804百万元、1019百万元、1294百万元，年增长率分别为18.5%、26.8%、27.0%；归母净利润分别为58百万元、77百万元、108百万元，年增长率分别为0.7%、31.6%、40.3%[12]。

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 三部门联合出台新政，明确多项房地产税收优惠政策，自2024年12月1日起执行，涉及契税、土地增值税、增值税等方面，此次调整有助于减轻购房税负成本、优化改善性住房需求、推动房地产长期平稳发展[1][2] - 两部门调整出口退税政策，部分玻璃制品及玻纤产品出口退税率下调至9%，这或将使深加工企业出口成本抬升并传导至浮法原片需求，但有助于鼓励高耗能行业产品提高附加值和行业高质量发展[3] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国水泥均价为542.45元/吨，周环比下跌0.3%，各区域价格有涨有跌，11月15日全国水泥出库量345.05万吨，周环比基本持平，水泥熟料库容比64.77%，周环比上升0.07个百分点，福建水泥9月以来累计涨幅100元/吨，有需求端和供给端因素支撑[4] 平板玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国浮法平板玻璃11月10日价格1400.2元/吨，周环比上涨8.8%，11月15日样本企业库存环比减少，产量周环比上升，生产毛利延续回升，成本端纯碱价格持平，纯碱企业库存环比上涨[5][6] 光伏玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15），11月13日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平，11月15日开工率环比下降[6] 玻纤 - 过去一周（11.11 - 11.15）玻纤缠绕直接纱价格环比持平[6] 碳纤维 - 过去一周（11.11 - 11.15）各品种价格保持稳定[6] 投资建议 - 投资策略方面，当前建材处于底部，价格触底后水泥等品种有提价修复利润动力，随着相关政策会议召开和存量房贷利率下调落地，超跌建材板块有望回暖，建议关注消费建材龙头、水泥板块、受益于现金流改善且下游需求为市政类项目的高应收公司[7]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 三部门联合出台新政，明确多项房地产税收优惠政策，自2024年12月1日起执行，涉及下调住房交易契税、取消普通住宅和非普通住宅标准后相关土地增值税、增值税政策等，有助于推动房地产的长期平稳发展[1][2] - 两部门调整出口退税政策，部分玻璃制品及玻纤产品出口退税率下调至9%，尽管会带来深加工企业出口成本抬升，但也将鼓励产品提高附加值和行业的高质量发展[3] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国水泥均价为542.45元/吨，周环比下跌0.3%，各区域价格有涨有跌，11月15日全国水泥出库量345.05万吨，周环比基本持平，水泥熟料库容比64.77%，周环比上升0.07个百分点，福建水泥9月以来累计涨幅100元/吨[4] 平板玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15）全国浮法平板玻璃11月10日价格1400.2元/吨，周环比上涨8.8%，11月15日样本企业库存环比减少，产量周环比上升，生产毛利延续回升，纯碱价格过去一周持平，企业库存环比上涨[5][6] 光伏玻璃 - 过去一周（11.11 - 11.15），11月13日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平，11月15日开工率环比下降[6] 玻纤 - 过去一周（11.11 - 11.15）玻纤缠绕直接纱价格环比持平[6] 碳纤维 - 过去一周（11.11 - 11.15）各品种价格保持稳定[6] 投资建议 - 投资策略方面，当前建材处于底部，随着相关政策的实施，超跌建材板块有望回暖，建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头、水泥板块、受益于现金流改善且下游需求来源为市政类项目的高应收公司[7]

通信ETF基金表现 - 2024年11月13日通信ETF基金上涨3.86%[2][9] - 中际旭创等解释了当日65.66%的涨幅[2][9] - 通信ETF成分股有42只最大权重股中际旭创占比11.04%[9] - 前五大成分股市值占比41.46%[9] 中际旭创情况 - 11月13日收盘价略高于19倍PE下2025年基本面价值[3][9][11] - 市场预期2025年归母净利润高增61.6%[3] - 2023年年初PE估值为19倍[11] 三大运营商情况 - 2024年年初估值均接近15倍PE[16] - 年内最大涨幅均大于2026年预期归母净利润相对2023年的累计增速[16]

通胀数据 - 10月美国CPI同比增2.6%与市场预期持平前值2.4%核心CPI同比增3.3%与市场预期及前值持平[1] - 能源价格环比由上月-1.9%升至0.0%食品价格增速回落环比由+0.4%降至+0.2%[2] - 核心商品价格环比由+0.2%降至0.0%核心服务价格环比增速由上月+0.4%回落至+0.3%[3] 降息预期 - 12月降息25BP概率已上调至82%[4] 风险提示 - 美联储政策存在不确定性[6] - 美国经济韧性可能超预期[6] - 美国通胀可能超预期[6] - 国际地缘政治存在风险[6]