行 业 及 产 业 计算机 2025 年 10 月 11 日 正交架构单机柜超节点！OpenAI 业 研 究 / 行 业 点 评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 相关研究 《摩尔线程 IPO 上会！阿里推出全新超节 点、基础大模型！——计算机行业周报 20250922-20250926》 2025/09/27 《华为全连接大会重点更新！AI 眼镜再迎 催化！——计算机行业周报 20250915- 20250919》 2025/09/20 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230525080002 xupp@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 陈晴华 A0230525100001 ...

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖行业已从快速发展阶段步入稳态发展阶段，中长期养殖产能调控成为行业新常态，优质养殖企业利润底部和盈利中枢有望大幅抬升 [2][6][20] - 单三季度养殖板块盈利分化，优质养殖企业仍实现较好业绩；黄羽鸡价格触底回升带动禽养殖板块盈利能力提升；水产料行业景气度持续兑现，龙头企业有望量利齐升；宠物食品自有品牌高增长延续，海外工厂凸显外销韧性 [2][6][20] - 重点推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、海大集团、乖宝宠物和中宠股份 [2][6][20] 生猪养殖板块 - 2025年三季度行业逐渐步入亏损，上市公司因成本方差呈现盈亏分化，亏损面或扩大 [7][21] - 三季度生猪均价约14.0元/公斤，环比下降4%，同比下降28%；平均自繁自养盈利约42元/头，外购仔猪盈利为-118元/头，盈利水平同比大幅下降 [7][21] - 优质养殖企业完全成本低于12元/公斤，三季度仍有超过200元/头的头均盈利，而成本待进步的企业或仍亏损 [7][21] - 后市猪价展望：母猪存栏与新生仔猪相关指标指引供应量增加，考虑政策限制产能与体重增加，2025年四季度与2026年猪价有望上涨 [26] - 具体企业表现：牧原股份三季度预计归母净利润47亿元，同比-51%；温氏股份预计商品猪头均盈利203元，商品猪板块盈利约17.0亿元；巨星农牧预计亏损0.6亿元；神农集团预计归母净利润0.8亿元，同比-77% [36][39][40][42] 饲料板块 - 2025年三季度饲料行业产量保持增长，水产投苗回升在需求端逐步兑现，7-8月行业饲料产量同比+4.6% [43][45] - 水产料景气持续兑现，新鱼集中出塘导致价格回落至历史同期较低位置，但需求持续增长 [43][47] - 海大集团预计三季度饲料销量同比增长20%左右，单吨净利提升，饲料板块净利润同比或实现30%-40%高增长；归母净利润同比预计持平至增长10% [55][56] 禽养殖板块 - 三季度白羽鸡价格低位波动，毛鸡均价6.91元/公斤，环比下跌5.8%；黄羽鸡价格触底回升，8月下旬中速鸡价格约7.4元/斤，较底部回升约15% [58][59] - 立华股份预计三季度黄羽鸡板块盈利约1.8亿元，商品猪板块盈利约8619万元，养殖板块合计盈利约2.67亿元 [60][63] 宠物食品板块 - 出口代工受关税影响，2025年7-8月宠物零食对全球及美国出口额同比分别下滑11%和41%，但布局海外工厂的企业外销收入更具韧性 [66][68] - 内销层面，2025年7-8月宠物食品行业线上销售额增速7.7%，乖宝宠物自主品牌线上销售额增速21%，高端子品牌弗列加特同比增长65% [73][76] - 乖宝宠物预计三季度内销收入增速35%，净利润增速15%左右；中宠股份聚焦主粮推新，主粮品类同比增长86%，预计三季度内销收入增长30%，外销增长15%，但净利润同比下滑5% [73][78][79] 动物疫苗板块 - 三季度养殖行业存栏量恢复，带动动物疫苗板块营收和业绩同比增长；猪用疫苗销量环比增长，禽用疫苗销量增速较快 [64] - 科前生物预计三季度营收增长20%，业绩增长25%，猪瘟-伪狂犬联苗新品贡献增量 [64] 种子板块 - 粮价低迷对种子企业业绩造成影响，行业处于去库存状态；康农种业预收款同比增加超过400%，大单品持续放量 [82][84] - 9月底玉米现货价相对年初上涨约8%，但价格仍相对低迷 [82][83]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[6] 报告核心观点 - 中国汽车出口保持增长态势，1-8M25出口量达426万辆，同比增长13%，但增速较过去几年有所下滑[2] - 出口结构优化，新能源车占比显著提升至35%，自主品牌尤其是比亚迪表现突出[2] - 出口区域多元化，非俄地区如南美、中东增量显著，墨西哥成为最大出口目的国[2] - 中系车海外市场份额持续提升，在全球多个区域市场占有率创新高[9] 中国整车出口量 - 1-8M25中国汽车整车出口426万辆，同比增长13%[2] - 出口占中国汽车批发比例提升约1.6个百分点至20.2%[2] - 单月出口量自3M25起均高于50万辆，8M25首次超过60万辆[2] 中国整车出口量（分结构） - 按用途：1-8M25商用车出口66万辆（占15%），乘用车出口361万辆（占85%），占比与2024年变化不大[9] - 按能源类型：1-8M25新能源车出口151万辆，占总出口35%，较2024年的22%提升13个百分点[9] - 剔除特斯拉后新能源车出口135万辆，占总出口32%，较2024年的17%提升14个百分点[9] 中国整车出口量（分品牌） - 整体出口：1-8M25奇瑞出口80万辆（占19%）排名第一，比亚迪出口63万辆（占15%）从2024年第5升至第2[9] - 新能源出口：比亚迪出口59.3万辆（占47%）主导市场，特斯拉出口15.4万辆（占12%）[9] - 燃油车出口：奇瑞出口56.4万辆（占24%）居首，MG、哈弗、吉利等品牌份额在7%-12%之间[9] 中系车海外市场份额 - 中国整车出口占海外市场（除中国外）比例从2020年约2%提升至1-8M25的9.4%[9] - 分区域占有率：澳新市场14.5%，东盟10.4%，中南美9.4%，欧洲（含俄罗斯）8.1%，其他亚非6.0%[9] - 主要出口市场：墨西哥36.2万辆（占7%），阿联酋32万辆（占6%），俄罗斯28.6万辆（占6%）[45] 中国整车及零配件出口额 - 1-8M25中国整车出口额842.9亿美元，汽车零配件出口额644.6亿美元[9] - 整车出口额占中国出口总额比例从2006-2020年均0.6%提升至3.4%，零配件占比为2.6%[9] - 整车出口额自2021年起连续高速增长，2023年超过零配件出口额[9]

好的，这是对提供的行业研报的关键要点总结 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [5] 报告核心观点 - 加沙停火导致原油地缘溢价效应减弱，是近期油价走弱的主要原因 [1][8] - OPEC+的补偿减产计划若能有效兑现，将为油价提供较强的底部支撑 [1][8] - 投资建议围绕三条主线：受益于“反内卷”政策的行业龙头、油价有底背景下的高分红石油企业、以及国内油气增储上产政策利好的成长性公司 [3][11] 市场行情与价格表现 - 石油石化板块本周上涨2.8%，跑赢沪深300指数（下跌0.5%） [12] - 布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，周环比下跌2.79% [2][9][29] - WTI期货结算价为58.90美元/桶，周环比下跌3.25% [2][9][29] - 东北亚LNG到岸价格为10.84美元/百万英热，周环比下跌1.75% [2][9] - 美元指数收于98.84，周环比上升1.11个百分点 [2][9] 供需基本面数据 - 美国原油产量为1363万桶/日，周环比增加12万桶/日 [2][9][47] - 美国炼油厂日加工量为1630万桶/日，周环比增加13万桶/日 [2][9][55] - 美国商业原油库存为42026万桶，周环比增加372万桶 [3][10][63] - 美国车用汽油库存为21909万桶，周环比下降160万桶 [3][10][68] - 欧盟储气率为82.81%，周环比上升0.27个百分点 [10][84] 重点公司推荐与预测 - 推荐中国石油、中国石化、中国海油、新天然气、中曼石油 [3][11] - 中国石油2025年预测EPS为0.83元，对应PE为10倍 [4] - 中国海油2025年预测EPS为2.57元，对应PE为10倍 [4] - 中国石化2025年预测EPS为0.33元，对应PE为16倍 [4] 行业动态与公司要闻 - 英国石油公司北海Murlach项目开始产油，峰值产量预计为1.5万桶/日 [19] - 乌克兰袭击俄罗斯石油基础设施，导致其石油炼制量下降21% [21] - 中国海油拟派发2025年中期股息每股0.73港元（含税） [22] - 中国石化累计回购A股股份3216.32万股，支付总金额1.79亿元 [23] - 博迈科签订FPSO项目合同，金额约为1.9-2.4亿美元 [25]

报告投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 美股Oklo公司股价大幅上涨，9月上涨51.59%，10月前8个交易日上涨31.83%，显示市场对小型模块化反应堆（SMR）的高度关注[3] - SMR作为新一代核裂变反应堆，有望比核聚变更早实现商业化落地，成为满足人工智能（AI）巨大能源需求的关键解决方案[2][3] - AI发展推动算力需求激增，而算力增长依赖电力供应，预计到2035年全社会算力总量将增长10万倍，导致数据中心用电需求急剧增长[4] - 美国已掀起SMR投资热潮，科技巨头正联合SMR及核聚变公司为数据中心定制供能方案[3] 行业趋势与驱动力 - AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，这已成为科技行业共识[4] - 2024年我国数据中心用电量达到1660亿千瓦时，占全社会用电量比例达1.68%[4] - 根据华为《智能世界2035》报告预测，2035年全社会算力总量将增长10万倍，届时数据中心用电量占比将大幅增加[4] SMR技术特点与国内进展 - SMR是先进的核电厂，容量为300兆瓦或更少，约为标准设施的三分之一，具有科学固有安全、投资少见效快、部署灵活和应用场景广泛等特点[5] - 我国《原子能法》鼓励和支持先进核反应堆的应用[5] - 中核集团的“玲龙一号”ACP100处于工程示范建设阶段，是全球首个陆上商用模块化小堆，预计2026年建成[5] - 景业智能与浙大先进技术研究院共建“微堆/SMR技术联合研发中心”，利用AI、先进控制等技术加速微堆/SMR技术成果转化[5] 建议关注的相关公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心，在全球AI需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[5] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量[7] - 汽车零部件行业在反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高[7] - 人形机器人领域技术迭代与商业化进程加速，Figure 03发布并计划未来四年生产10万台，特斯拉Optimus计划2026年启动量产，2030年目标年产100万台[18][19] - 中国车企在欧洲混动汽车市场份额已接近10%，比亚迪等厂商在欧洲电动车市场表现强劲[16] - 鸿蒙智行国庆假期订单表现亮眼，全系车型大定突破48500台，问界M7成为销量担当[13] 行业重点新闻总结 - 鸿蒙智行全系车型在2025年10月1日至8日累计大定突破48500台，其中全新问界M7大定数量突破15000台，占总订单比例超过31%[13] - 赛力斯香港联交所上市委员会已审阅其上市申请[14] - 小鹏汽车将在AI科技日宣布在物理AI领域取得重大突破，其世界基座模型在对世界进行推演能力上取得关键进展[15] - 中国车企8月在欧洲混动汽车市场份额达到创纪录的9.8%，比亚迪8月在欧洲的电动汽车销量同比翻了一倍多[16] - 2025年8月汽车整车进口4.5万辆，环比下降9.1%，同比下降40.6%；1-8月累计进口31.9万辆，同比下降33.2%[17] - Figure 03人形机器人正式发布，专为家庭场景及全球规模化应用设计，计划未来四年内生产10万台[18] - 特斯拉Optimus计划2025年底推出第三代机型，2026年启动量产，马斯克预计2030年实现年产100万台目标[19] - 宁德时代战略入股银河通用机器人，共拓具身智能新赛道[21] 板块市场表现总结 - 本周（2025年10月9日-10日）沪深300指数下跌0.51%，汽车板块下跌1.48%，涨跌幅在A股一级行业中排名第26位[6][22] - 本周乘用车Ⅱ指数下跌1.39%，商用车指数上涨3.01%，汽车零部件Ⅱ指数下跌2.45%[6] - 乘用车板块中，长安汽车周涨幅1.7%，广汽集团周涨幅0.3%[25] - 商用车板块中，金龙汽车周涨幅13.7%，宇通客车周涨幅8.0%[27] - 汽车零部件板块中，美力科技周涨幅18.9%，卡倍亿周涨幅13.2%[28] - 汽车零部件细分板块本周表现：电控系统下跌7.19%，电机下跌6.34%，减速机/齿轮类下跌5.41%，轴承下跌3.64%，轻量化&结构件下跌1.70%，直线传动部件下跌3.06%，传感器下跌1.75%，Tier1下跌7.45%[29] 板块估值变化总结 - 本周乘用车板块市盈率略有下降[40] - 本周商用车板块市盈率略有上升[42] - 本周汽车零部件板块市盈率略有下降[43] 上游重点数据跟踪总结 - 钢材价格指数略有下降[44] - 铝锭价格略有下降[44] - 天然橡胶价格略有下降[49] - 浮法平板玻璃价格略有上升[49] - 聚丙烯价格略有下降[53] - 碳酸锂价格保持平稳[53] - 中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有下降[59] - 中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降[59] 投资建议总结 - 乘用车领域：推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[7][63] - 零部件领域：推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份[7][63]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 看好牧业大周期反转 养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长 [3] - 肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转 海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 生猪：反内卷支撑长期价格中枢 看好龙头低估值修复 [3] - 宠物：稀缺消费成长行业 有望持续受益人口变化趋势 [3] - 饲料：白马海大集团超额收益明显 有望受益水产景气复苏 [3] - 禽：白鸡中长期消费中枢上移 黄鸡或率先受益内需提振 看好龙头低估值修复 [3] 周度农产品数据跟踪 - 生猪：10月10日价格11.14元/公斤 周环比-7.48% 行业反内卷有望支撑猪价中长期表现 [1][20] - 白鸡：10月10日鸡苗价格3.23元/羽 周环比+1.25% 供给小幅增加 关注旺季消费修复 [1][37] - 黄鸡：10月10日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.4/8.7元 周环比分别-9.09%/-3.03%/-3.33% 供给维持底部 有望率先受益内需改善 [1][43] - 鸡蛋：10月10日主产区价格2.93元/斤 周环比-10.12% 在产父母代存栏维持增长 中期供给压力较大 [1][45] - 肉牛：10月10日国内牛肉市场价61.13元/kg 环比-0.20% 同比+21.05% 新一轮牛价上涨开启 [2][57] - 原奶：9月30日国内主产区原奶均价3.04元/kg 周度环比持平 三季度奶牛去化有望加速 原奶价格年底或迎拐点 [2][59] - 豆粕：10月10日国内大豆现货价3987元/吨 周环比-1.8% 豆粕现货价3006元/吨 周环比+0.6% 短期到港供给宽松 中长期供需支撑走强 [2][67] - 玉米：10月10日国内玉米现货价2233元/吨 周环比-5.06% 国内供需平衡趋于收紧 价格有望维持温和上涨 [2] - 白糖：10月10日国内广西南宁糖现货价5760元/吨 周环比-0.35% 短期进口到港增加 关注到港节奏及原油价格波动 [2] - 橡胶：10月10日泰标现货价1860美元/吨 周环比持平 短期价格预计趋稳 中期看好景气向上 [2] 投资建议 - 牧业推荐：优然牧业 现代牧业 中国圣牧 光明肉业等 [3] - 生猪推荐：德康农牧 牧原股份 华统股份 温氏股份 邦基科技 神农集团 新五丰 巨星农牧 唐人神 天康生物等 [3] - 宠物推荐：乖宝宠物 瑞普生物等 [3] - 饲料推荐：海大集团等 [3] - 禽推荐：立华股份 益生股份 圣农发展等 [3] - 动保推荐：回盛生物等 [3] - 种植链推荐：海南橡胶 荃银高科 国投丰乐 隆平高科等 [3] 重点公司盈利预测 - 优然牧业 (9858.HK)：投资评级优于大市 2025年预测EPS为0.17元 对应PE为16倍 [4] - 牧原股份 (002714.SZ)：投资评级优于大市 2025年预测EPS为0.53元 对应PE为15倍 [4] - 海大集团 (002311.SZ)：投资评级优于大市 2025年预测EPS为3.57元 对应PE为24倍 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心 [5][14][81] - 创新药主线和左侧板块困境反转被视为2025年医药板块的最大投资机会 [5][14][81] - 继续看好创新药产业链投资机会 [5][14][81] 创新药板块整体趋势 - 本周创新药板块有所回落，BD（业务发展）预期回归理性 [2][13] - 创新药产业向上趋势不变，全球创新药产品授权合作在年底更为密集，板块行情静待后续BD持续催化 [2][13] - ESMO大会（10月17-21日）即将召开，多个国内创新药企重磅口头报告（LBA）即将披露，短期内可关注重要管线的临床数据 [2][13] - 2025年诺贝尔生理学或医学奖授予外周免疫耐受发现，该发现与创新药两大重要适应症（肿瘤与自身免疫）新药研发的作用机制相关，提示相关领域创新突破的重要性 [2][40][50] CXO（医药外包）行业展望 - 受益于国内创新药投融资数据边际改善、BD交易持续活跃以及下游创新药技术迭代与细分赛道高景气（如ADC、双抗、GLP-1等），中国CXO行业逐渐进入复苏周期拐点 [2][13] - 行业订单、产能利用率以及业绩有望边际改善 [2][13] - 板块前期受制于生物安全法案事件，行业估值处于低位，随着行业回暖，CXO公司有望迎来戴维斯双击（估值与业绩双双提升） [2][13] 生物制品领域动态 - 2025年10月9日诺和诺德宣布以每股54美元现金（总价值47亿美元）收购Akero Therapeutics [3][51] - Akero的FGF21类似物EFX有望成为治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的最佳疗法，是唯一一种在2期临床试验中显示F4患者纤维化显著消退的药物 [3][51][57] - 全球有超过2.5亿人患有MASH，目前获批疗法有限 [3][57] 医疗器械领域进展 - 微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化订单量突破100台，已装机近80台，稳居国产腔镜手术机器人市场份额第一 [3][58][60] - 图迈机器人已在全球60多个国家和地区获得市场准入，商业化装机覆盖近40个国家和地区，均跻身全球前二 [3][60] - 奥精医疗可吸收复合骨修复材料产品获得国家药监局注册批准，该产品具有完全自主知识产权，达到国际领先水平 [63] 中药领域创新与政策支持 - 2025年1-9月，CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）新增92项中药IND（临床试验申请），其中70项为1类新药；新增42项中药NDA（新药上市申请），其中12项为1类新药 [3][64] - 政策端对中医药持续支持，近年来中药注册申请受理数量呈上升趋势，创新中药占比提升 [64][65][67] 医疗服务与AI医疗数字化升级 - 讯飞医疗与深圳市龙华区卫生健康局研发的"龙华数字家医"APP正式发布，依托AI大模型对居民健康服务流程进行数字化升级 [4][71] - 锦欣生殖在中美两地的辅助生殖技术取得突破性进展，成功完成国内首例CAPA-IVM辅助生殖治疗并实现临床妊娠 [72][73] - 全球辅助生殖市场规模已超过人民币2500亿元，中国年治疗周期量已超过一百万例 [73] - AI医疗应用深化，美年健康展示多种AI健康管理方案，旨在提升疾病预防与检查能力 [75] 具体投资建议关注方向 - 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药 [5][14][81] - 持续关注ADC（抗体偶联药物）、双抗/多抗、小核酸赛道等的投资机会 [5][14][81] - 重点标的包括信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、迈瑞医疗等公司 [6] 行业数据与交易活跃度 - 2025/09/01-2025/10/10期间，共计6款新药获CDE批准上市（3款国产，3款进口），16款创新药申报NDA（10款国产，6款进口） [35][36][37] - 同期共发生13个创新药相关跨国交易，涵盖授权/许可、合作、期权等形式，交易金额显著，如诺华制药获得舶望制药ANGPTL3项目许可，首付款达1.6亿美元 [39]

报告行业投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 小红书凭借其独特的社区文化、优质内容生态和持续拓宽的商业化边界，展现出强大的增长潜力和投资价值，其发展将带动数字营销、内容电商及微短剧等相关产业链的投资机会[4][5][114][115] 小红书概述 - 小红书成立于2013年，定位从“海外购物攻略社区”演变为年轻人的“生活兴趣社区”，品牌口号为“标记我的生活”，致力于帮助用户发现和分享美好事物[15][16] - 平台秉持真实、美好、多元的价值观，通过UGC/PUGC内容生态和算法推荐技术构建核心竞争力，2025年月活跃用户达3亿人[17][26][33] - 2025年1月，因TikTok禁令，超1.7亿TikTok用户涌入小红书，平台成为文化输出和中式美学传播的重要阵地[29] - 平台女性用户浓度高，“她经济”特征显著，内容覆盖美妆、时尚、美食、旅游、健身等多领域[37] 小红书商业化 - **电商业务**：2025年8月推出“百万免佣计划”，商家前100万支付交易额仅收取0.6%技术服务费；将“市集”（Market）提升为一级入口，强化用户购买心智；2025年双十一期间，买手吴千语直播带货GMV超7000万元，观看人数超157万[39][40][44][47] - **数字营销**：作为营收主力，2024年广告收入达216亿元（同比增长48%），占营收72%；通过打造“马路生活节”等线上线下活动、节气营销、明星买手直播（如Melody刘直播间客单价达2520元）等多种方式构建营销场景[53][55][63][66][73][78] - **本地生活**：2025年9月推出“小红卡”，提供精选门店折扣等权益，合作方为有赞，探索会员制与本地生活业务结合[87][90] - **内容业务**：上线短剧频道，采用免费模式，其中《痴人之爱》播放量超7500万次；预计2030年中国网络微短剧市场规模超1500亿元[110] - **技术赋能**：推出行业首个社交大模型Red One，利用平台真实内容数据训练AI，强化“种草-拔草”闭环[111][112] 小红书拉动的产业链投资 - **数字营销相关公司**：蓝色光标（与小红书母公司设立合资公司并获商业化跨境营销代理商牌照）、引力传媒（深度绑定小红书等平台）、因赛集团（提供小红书等平台效果营销服务）、青木科技（提供小红书一站式整合服务）、有赞（小红卡合作方）[6][116] - **电商业务相关公司**：姚记科技（通过子公司持有小红书头部MCN侵尘文化股权）、东方明珠（旗下东方购物与小红书联合打造“宝藏主理人计划”，实现双屏共振）、阿里巴巴、京东（站外合作）[7][117] - **内容/微短剧相关公司**：九州文化（提供平台定制剧）、东方明珠（旗下尚世影业项目入选红镜短剧计划）、中信出版（平台自营图书销售）、荣信文化（将小红书作为全域营销入口）、奥飞娱乐（喜羊羊IP在平台获追捧）[8][118] - **平台估值**：2024年7月估值260亿美元，2025年9月估值达310亿美元，得益于商业化进展良好，2025年利润拟达30亿美元[100][103]

证券研究报告 | 2025年10月11日 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好 2025 年牛周期反转上行。10 月 10 日，国 内牛肉市场价为 61.13 元/kg，环比-0.20%，同比+21.05%。 原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。9 月 30 日，国内 主产区原奶均价为 3.04 元/kg，周度环比持平，同比-3.19%。 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。10 月 10 日，国内大豆现 货价为 3987 元/吨，周环比-1.8%，豆粕现货价为 3006 元/吨，周环比+0.6%。 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。10 月 10 日国内玉 米现货价 2233 元/吨，周环比-5.06%，同比+3.24%。 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。10 月 10 日，国 内广西南宁糖现货价为 5760 元/吨，较上周环比-0.35%。 农产品研究跟踪系列报告（178） 优于大市 贸易冲突支撑豆粕价格，国内外肉牛价格 Q4 有望共振上行 周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。10 ...