货币供应与流动性分析 - 2026年3月M1同比增速为5.1%，较前值5.9%回落0.8个百分点，主要受高基数影响[5][8] - 2026年3月M2同比增速为8.5%，较前值9.0%回落0.5个百分点，主要受信贷增速下滑影响[5][8][12] - 报告认为M1、M2回落并非央行主动收紧流动性，M1因基数，M2因信贷需求[5][8] - 3月居民存款增速与M2增速差值连续三个月为负，显示“存款搬家”仍在持续[2][8] 社融与信贷数据 - 2026年3月社会融资规模增量为5.23万亿元，同比少增6701亿元，增速降至7.9%（前值8.2%）[5][6][8] - 2026年3月人民币贷款增加2.99万亿元，同比少增6500亿元，增速降至5.7%（前值6.0%）[5][6][8] - 社融下行主要受人民币贷款、政府融资和表外融资拖累，企业直接融资和外币贷款形成支撑[6][14] - 贷款同比少增主要受居民贷款和企业贷款拖累，非银贷款与去年同期基本持平[6][23] 货币政策展望 - 报告预计本轮输入型通胀大概率呈现结构性通胀，央行将不会采取紧缩货币的方式应对[7][28] - 历史上央行应对输入型通胀的框架包括：以我为主、关注PPI向CPI传导、保持汇率弹性[7][28]

上市标准与审核机制改革 - 增设创业板第四套上市标准，包含两套指标：一是预计市值≥30亿元、近一年营收≥2亿元、三年营收复合增速≥30%[5]；二是预计市值≥40亿元、近一年营收≥2亿元、三年累计研发投入≥1亿元且占三年累计营收比例≥15%[5] - 网下询价统一执行3%高剔比例，与科创板一致[5] - 提高中小盘股战略配售比例上限：发行数量<1亿股/1~4亿股的比例上限由20%/30%分别调整为30%/40%[5] - 建立IPO预先审阅机制，试点地方政府推送拟上市企业信息[5] 再融资与并购优化 - 拟推出再融资储架发行制度，实现“一次注册、多次发行”，注册决定有效期48个月[5] - 支持上市公司吸收合并境内上市未满三年企业[5] - 支持符合条件的中长期资金作为战略投资者参与创业板定增[5] 交易与产品机制完善 - 引入创业板做市商制度[5] - 将协议大宗交易调整为盘中实时成交确认[5] - 扩展ETF盘后固定价格交易范围至主板A股和全部ETF[5] - 将优化创业板宽基指数体系，推出更多ETF和期权品种，适时推出创业板股指期货[5] 监管与风险防控 - 强化全链条监管，严把发行上市准入关，加强持续监管，突出分类监管，严格退市监管[5] - 风险提示包括未盈利企业业绩不确定性、新股破发、发行节奏变化、投资者参与度波动及二级市场波动等[5]

资金流动性 - 资金供给端分化：杠杆资金净流入330亿元（近三年分位87%），而股票型ETF净流出340.2亿元（近三年分位7.2%），上市公司回购额降至6.6亿元（近三年分位9%）[5][6][20][25] - 资金需求端压力：股权融资额扩张至321.3亿元（近三年分位92%），南向资金创近三年最大单周净流出102.5亿元（近三年分位0%）[5][6][39] - 两融资金行业流向：主要净流入电子（170.1亿元）、通信（69.8亿元）、有色金属（40.8亿元）行业[16][17][19] - 产业资本行为：上周净减持18.8亿元（近三年分位35%），分行业看净增持石油石化（19.1亿元）、银行（8.0亿元），净减持电子（-36.6亿元）、医药生物（-5.8亿元）[30][32][34] 交易拥挤度 - 交易热度上升行业：医疗服务热度分位上升13个百分点至69%，轻工制造上升13个百分点至72%，保险上升10个百分点至24%[2][44][51][56] - 交易热度下降行业：国防军工热度分位下降16个百分点至35%，基础化工下降14个百分点至65%，计算机下降9个百分点至23%[2][44][46][56][64] 投资者情绪与行为 - 市场情绪与搜索热度：4月8日上证指数大涨2.7%，带动自媒体A股搜索热度上升[2][45][67] - 散户资金流入放缓：最近一周以小单衡量的散户资金净流入317.4亿元，较前值减少825.1亿元，处过去五年2.3%分位[2][45][85][88] - 公募基金风格：最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业配置偏向金融与周期[2][45][81][82]

市场供给与审核动态 - 截至2026年4月13日，正常待审定增项目共681个，创2025年至今双周度新高[8] - 上两周（3月30日至4月12日）新增26宗定增项目，环比增加8宗；终止3宗，环比减少3宗[8] - 上两周发审委通过6宗定增，环比增加2宗；证监会通过14宗，环比增加8宗[8] - 过会注册待发项目为78宗，环比增加3宗[8] - 非简易程序项目从预案到过会平均周期为240天，环比延长41天；从过会到注册周期为66天，环比延长26天[19] 发行与市场热度 - 上两周上市的7宗定增项目均为竞价，募资总额337.71亿元，环比减少34.55%[32] - 竞价项目募足率为85.71%，募资率为96.03%，环比分别下降14.29和3.97个百分点[32] - 竞价项目平均基准折价率为12.44%，平均市价折价率为11.20%，环比分别上升11.07和7.03个百分点[32] - 竞价项目平均有22家投资者报价，平均申报入围率为60.76%，环比上升28.73个百分点[43] 解禁收益表现 - 上两周3宗竞价项目解禁，绝对收益率与超额收益率均值分别为48.39%和40.06%，环比分别上升34.51和38.76个百分点[47] - 解禁竞价项目正收益占比为66.67%，环比上升4.17个百分点[47] - 解禁收益分化显著，斯瑞新材（有色金属）个股涨幅达114.13%，而华立科技和农产品个股涨幅分别为-14.90%和-5.20%[48] - 上两周仅1宗定价项目（烽火电子）解禁，其绝对收益率为59.74%，超额收益率为13.64%[54]

PPI回正与价格传导 - 3月PPI同比增速为0.5%，结束自2022年10月以来的负增长[4] - PPI回正主因上游资源品价格上涨，3月原料价格同比增1.1%，采掘价格同比增2%[4] - 生产资料价格连续8个月正增长，但生活资料价格同比仍为负增长，3月环比为-0.1%[4] - PPI环比增速达1%，为48个月以来最大涨幅，但同期CPI环比下跌0.7%，显示价格向下游传导不畅[4] 下游需求与行业表现 - 猪肉平均批发价15.15元/公斤，周同比增速为-27.5%，对CPI形成拖累[4] - 部分石化行业价格传导受阻，沥青价格上周环比下跌，PVC价格连续两周下跌[4] - 尽管3月沥青和PVC价格涨幅大，但其开工率和产量走弱，显示下游需求不接受涨价[4] - 上周高频数据显示多数工业品价格下跌，在18个价格指标中，14个环比下跌，仅2个上涨[164] 生产活动高频数据 - 上周开工率指标转弱，在12个指标中，7个环比下降，4个上升，1个持平[48] - 上周产能利用率指标转弱，在9个指标中，5个环比下降，4个上升[80] - 上周产量指标转弱，在10个指标中，5个环比下降，4个上升，1个持平[113]

谈判前景与路径 - 谈判进程不会线性推进，短期局势可能反复，中期可能基于战争物理条件走向阶段性降温[6] - 各方就长期停战方案分歧大，核心在于伊朗要求美以削减地区军事力量以换取其放弃导弹与核项目[6] - 各方更可能就第二套方案达成共识，即伊朗管控霍尔木兹海峡以换取美国短期停火，绕开安全保障问题[6] 海峡通航状况 - 谈判期间霍尔木兹海峡大概率不会恢复自由通航，基准情形是伊朗基于北部航线实行审批通航制度[6] - 若海峡未恢复自由流通，仅可通过伊朗管辖航道通行，谈判期间的通航量可能相对有限[6] - 船东公司担心使用北线通航会违反美国制裁，存在被移出合规市场的重大风险[6] 市场与商业影响 - 在全球运价高企背景下，船东公司违反美国制裁的风险经济后果重大[6] - 船只滞留海湾内可稳定产生滞期费或额外租金，经济损失相对有限[6] - 对船东而言，通过伊朗管辖航道通行的收益风险比有限，超额收益相对有限但制裁风险高[6]

【行业 ESG 周报】国办印发《关于建立企业信用 状况综合评价体系的实施方案》，我国 72 小时空 气质量模式预报准确率提升至 75％以上 2026.04.08 【ESG 投资周报】本月新发 ESG 基金 13 只，主 要指数跌幅收窄 2026.03.31 【行业 ESG 周报】四部门印发指引规范平台企业 开展劳动规则和算法协商，生态环境部等部门携 手共促民营企业绿色低碳发展 2026.03.30 【行业 ESG 周报】九部门发文推动工伤事故发生 资讯汇总 [table_Header]2026.04.13 【ESG 投资周报】本月新发 ESG 基金 4 只，主要指数有所回暖 产业研究中心 摘要： | [Table_Authors] | 赵子健(分析师) | | --- | --- | | | 021-38032292 | | | zhaozijian@gtht.com | | 登记编号 | S0880520060003 | | | 王佳(分析师) | | | 010-83939781 | | | wangjia7@gtht.com | | 登记编号 | S0880524010001 | [Table_Repo ...

市场表现与行情回顾 - 北证50指数在报告区间（3月30日至4月10日）上涨2.9%，但跑输创业板指约1.8个百分点（创业板指上涨约4.6%），落后沪深300约0.1个百分点（沪深300上涨约3.0%）[5][17] - 北交所板块区间交易金额为1197.3亿元，个股平均交易金额为3.9亿元，区间换手率达28.8%，流动性较上一区间有所提高[3][5][12] - 板块总市值8321.1亿元，成分股305只，公司平均市值27.2亿元，远低于创业板的136.2亿元和科创板的196.3亿元[3][5][12] - 板块市盈率（TTM，中位数）为33.4倍，位于历史中游水平；305只股票中有114只市盈率超过50倍[5][12][23] 政策与制度动态 - 北交所对《交易规则》进行系统性修订，新增严重异常波动情形、投资者分类交易统计等公开信息机制，并设置风险警示股票单日买入上限，旨在提升透明度、保护投资者、抑制炒小炒烂现象[5][41][42] - 中科仪公告拟采用网下询价方式发行，标志着北交所时隔三年重启网下询价，预计将吸引更多机构投资者参与定价[5] 新股与发行审核 - 报告区间内有3只新股上市：赛英电子（首日涨120.7%）、晨光电机（首日涨87.4%）、隆源股份（首日涨53.0%）[5][29][31] - 区间内共36家企业更新发行上市项目审核动态，其中1家已受理，4家已提交注册，9家已注册，11家已问询，显示后备资源充足[5][38] 公司业绩与机构动向 - 截至4月10日，已有72家北交所公司发布2025年年报，其中47家归母净利润同比增长，25家同比下降[44][45] - 多家公司接受机构调研或召开业绩说明会，重点提及海外拓展（如中科美菱海外收入占比30.4%）、新产品研发（如天马新材的纳米氧化铝）、及行业机遇（如化工、光通信、电力设备等板块）[48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] 公司重要公告与资本运作 - 多家公司发布重大合同、取得专利（如志晟信息、云里物里、万通液压新增多项专利）、对外投资（如并行科技、新威凌、长虹能源海外设厂）及资产重组公告[59][60][61][62][63][64][65] - 部分公司实施股份回购计划，如龙竹科技已回购20.7万股，支付199.9万元；特瑞斯已回购35.0万股，支付463.8万元[66][67][68]

产品基本信息 - 中航北京昌保租赁住房REIT是北京第二只租赁住房REIT，于2026年4月8日认购[2] - 产品为产权类保障性租赁住房，存续期62年，发售规模4亿份，募资总额9.268亿元[2] - 底层资产为三个北京昌平公租房项目，合计提供1394套公租房，总可出租面积约10.54万平方米[2] 发行与估值情况 - 发行价2.317元/份，位于询价区间（2.09-2.318元）的99.56分位，网下有效认购倍数达434.92倍[3] - 评估价值8.20亿元，折现率5.25%，发行价对应P/NAV为1.13倍[3] - 基于2025年10-12月及2026年预测，发行价对应的年化派息率分别为3.64%和3.67%，对应2026年预测P/FFO为26.94倍[4] 市场对比与定价分析 - 已上市保租房类REITs共8只，最新平均P/NAV为1.40倍，P/FFO为36.69倍，TTM派息率2.71%[6] - 最可比标的华夏北京保障房REIT最新P/NAV为1.46倍，P/FFO为39.55倍，TTM派息率2.53%[6] - 报告认为该REIT合理价格区间为3.00-3.40元，较发行价有29.36%至46.77%的溢价空间[6] 风险提示 - 主要风险包括租金或出租率下滑、项目运营风险以及REITs市场估值中枢下移[6]

预算案核心支出计划 - 2027财年自由裁量支出总额为1.8万亿美元，较2026财年增长10.9%[1] - 国防支出大幅增至1.15万亿美元，增长27.8%；非国防支出削减至6600亿美元，下降10%[1] - 预算增长集中于国防部（增4410亿美元，+43.7%）、退伍军人事务部（增115亿美元，+8.7%）等部门[18] 财政与债务前景 - 在预算案乐观假设下，公众债务/GDP比率预计在2029财年达峰值103%，随后下降[2] - 预算案预计赤字率将从2026-27财年的6.4%逐步降至2036财年的2.6%[2] - 采用CBO基准情景（含关税调整），债务/GDP比率将在2036财年升至124%，赤字率将维持在6.4%以上[3] 关键经济假设对比 - 预算案预计未来十年平均实际GDP增速为3%，显著高于CBO预测的1.8%和美联储的2%[3] - 预算案预计10年期美债利率将从2025年的4.3%降至2029年的3.4%并稳定在3.3%，而CBO预测利率将升至4.4%[4] - 预算案预计失业率将从2025年的4.2%降至2027年的3.7%，CBO则预测失业率将先升至4.6%[4]