报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外避险情绪发酵，A股分化扩大，短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比，债市短期震荡偏强 [2][3] - 金银再创新高，预计近期还将持续涨势，白银有望冲高至60美元/盎司 [4][5] - 宏观不确定性增加，预计短期铜价将延续震荡 [6][7] - 铝基本面较好，铝价保持偏好运行 [8] - 氧化铝短时延续偏弱运行，但再下空间预计有限 [9][10] - 锌基本面矛盾钝化，锌价窄幅震荡，等待宏观因素指引 [11] - 铅社会库存小幅累增，铅价存调整压力 [12] - 锡基本面未有新增矛盾，预计锡价维持高位震荡走势 [13][14] - 工业硅供需双弱，预计期价短期将维持低位震荡 [15][16] - 碳酸锂需求热度升温，锂价谨慎看多 [17][18] - 镍宏观环境偏暖，镍价震荡偏强 [19][20] - 关注纯碱玻璃价差修正机会 [21][22] - 热卷库存高位，钢材期价震荡承压 [23][24] - 铁矿供需压力增大，预计震荡调整走势 [25] - 连粕消息面平淡，预计短期弱势震荡运行 [26][27] - 棕榈油预计短期宽幅震荡运行 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外市场情绪转谨，美国政府停摆、信贷风险担忧升温，避险情绪或继续发酵；国内A股宽幅震荡、分化扩大，短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比，资金面偏松，债市短期震荡偏强 [2][3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格继续上攻，金银价格均再创历史新高，受中美贸易紧张局势加剧、美国政府停摆和降息预期影响，预计近期金银价格还将持续上攻，白银有望冲高至60美元/盎司 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡，伦铜夜盘受金银提振小幅走强，预计短期铜价将延续震荡，关注中美贸易局势演变 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收涨，基本面较好，十月份铝水比例上升，铸锭量下滑，消费端处季节性旺季，铝社会库存如期去库，铝价保持偏好运行 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收跌，现货氧化铝全国均价下跌，理论进口窗口开启，因产能检修、库存压力等因素，短时延续偏弱运行，但再下空间预计有限 [9][10] 锌 - 周四沪锌主力期价日内偏弱震荡，夜间横盘运行，伦锌震荡，基本面矛盾有所钝化，锌价延续窄幅震荡，等待宏观因素指引 [11] 铅 - 周四沪铅主力合约日内横盘震荡，夜间重心回落，伦铅收跌，受当月合约交割影响，社会库存小幅累增，铅价存调整压力 [12] 锡 - 周四沪锡主力合约期价日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锡窄幅震荡，印尼打击非法锡矿开采政策限制供应，预计2026年恢复正常，基本面未有新增矛盾，锡价维持高位震荡走势 [13][14] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡，供应端略宽松，需求端韧性不足，社会库存回升，预计期价短期将维持低位震荡 [15][16] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格偏强运行，需求端释放利多信号，供应端高负荷排产，库存显著回落，多项技术指标释放看涨信号，但需注意新能源汽车补贴资金节奏管控，短期锂价谨慎看多 [17][18] 镍 - 周四镍价震荡偏强运行，美国经济下行压力仍在，10月联储降息趋势明朗但节奏有分歧，产业上镍铁厂成本压力大，消费表现不一，宏观环境偏暖，镍价或仍有探涨空间 [19][20] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡运行，玻璃主力合约震荡偏弱运行，玻璃需求端边际走弱，库存压力大，纯碱消费韧性延续，基本面边际修正，关注纯碱玻璃价差修正机会 [21][22] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，产量微降表需回升库存小幅回落，供需偏弱，热卷库存高位增加，需求端表现不佳，预计钢价震荡承压运行 [23][24] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡，钢厂盈利但成材利润走弱，铁水或临近见顶下滑，外矿到港增加，港口库存压力增大，预计铁矿震荡调整走势 [25] 豆菜粕 - 周四豆粕01合约收跌，菜粕01合约收涨，巴西产区降水利于种植，美国政府停摆销售数据暂停发布，国内豆粕供应充足，预计短期连粕弱势震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周四棕榈油01合约收跌，10月上半月马棕油产量环比增加，增幅小于出口需求变化，印尼出口需求放缓，国际油价走弱拖累油脂板块，预计短期棕榈油宽幅震荡运行 [28][29] 主要品种昨日交易数据 - 展示金属主要品种昨日期货市场收市数据，包括收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等 [30] 产业数据透视 - 展示铜、镍等品种产业数据，如主力合约价格、仓单、库存、升贴水、价差等变化情况 [31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度宏观风险存在，沪锌基本面偏弱，高产量、低消费和高库存压制锌价上方空间 [124] - 伦锌库存处于绝对低位，back结构加深，价格走势偏强，沪伦比值走弱使锭端出口窗口开启，矿端偏松格局略有收紧支撑锌价下方 [124] - 若无突发事件，沪锌维持区间整理，运行区间为21,000 - 23,000元/吨，需关注宏观情绪波动及下游消费情况 [124] 根据相关目录分别进行总结 锌市行情回顾 - 三季度锌价短暂冲高后回落，重心下移，7月中上旬窄幅整理，下旬走高后因消费淡季回落；8月底伦锌走强带动沪锌企稳；9月中旬沪锌重心再度下移，但下方空间有限 [10] - 截至9月30日，SMM1锌锭平均价21,760元/吨，较6月底下跌2.94%，较去年同期下跌12.99%；沪锌主力合约收盘价21,825元/吨，较6月底下跌2.98%，较去年同期下跌13.12%；LME3个月锌收盘价2,956.5美元/吨，较6月底上涨7.86%，较去年同期下跌3.93% [11] 锌精矿 - 截至9月29日，国产锌精矿平均价16,598元/吨，较6月底下跌3.14%，较去年同期下跌23.01%；进口锌精矿平均价18,680.64元/吨，较6月底上涨4.41%，较去年同期下跌11.73% [28] - 2025年7月全球锌精矿产量107.62万吨，环比增加0.73%，同比增加10.28%，1 - 7月累计产量719.18万吨，累计同比增加6.91%；1 - 7月全球锌市供应过剩量为72,000吨 [30] - 海外矿山生产增减并存，整体增量为主，如Nexa、Kipushi等矿山有项目进展和产量变化 [30][32] - 国内锌矿爬产为主，产量增量明显，三季度预计国产锌精矿产量100.61万吨，环比增加6.44%，同比减少6.69% [34] - 1 - 8月锌精矿累计进口350.27万吨，累计同比增加43.06%，进口来源主要为澳大利亚、秘鲁等；截至9月26日，7个港口库存总计33.93万吨 [35] - 截至9月末，精炼锌炼厂原料库存45.30万吨，原料库存天数26.30天，处于历史相对高位 [37] 供给端 利润 - 7 - 8月国产和进口锌精矿TC同步抬升，炼厂利润上修；9月国产锌精矿TC回落，进口锌精矿TC维持增势，考虑副产品收益后炼厂利润仍乐观 [64] - 截至9月30日，国产锌精矿加工费3,650元/金属吨，较6月底下滑3.95%，较去年同期上涨151.72%；进口锌精矿加工费指数115.90美元/干吨，较6月底上涨77.62%；精炼锌企业冶炼利润 - 498元/吨，较6月底下滑282元/吨，较去年同期上涨1,550元/吨 [65] 生产 - 7月全球精炼锌产量119.93万吨，环比增加2.86%，同比增加6.70%，1 - 7月累计产量791.09万吨，累计同比减少1.15%；7月消费量116.91万吨，环比减少1.51%，同比增加0.87%，1 - 7月累计产量779.45万吨，累计同比增加0.26%；1 - 7月全球锌市供应过剩量为72,000吨 [68] - 三季度国内锌锭产量182.91万吨，环比增加8.24%，同比增加23.99%，前三季度累计产量506.91万吨，累计同比增加8.85% [69] - 锌价外强内弱，沪伦比值走弱，进口窗口关闭，截至9月30日，精炼锌进口盈亏 - 4,224.62元/吨，1 - 8月累计进口23.55万吨，累计同比减少11.81% [70] - 四季度预计国内月产维持在60万吨左右，海外炼厂利润好转，开工或回升，锭端整体宽松 [70] 需求端 下游 - 镀锌：7月开工下滑，8月受多种因素影响开工下滑，9月开工回升后回落，企业多逢低补库 [80] - 压铸锌合金：7月订单清淡，8月上旬减产停产，中下旬补库，9月消费好转但地产低迷压制开工，以逢低补库为主 [84] - 氧化锌：7月开工和周产下滑，原料库存下降，8月中下旬至9月初开工走弱后恢复，8月中下旬采买好转，原料库存累积 [86] 终端 - 三季度为传统消费淡季，9月消费略有好转 [94] - 房地产：截至8月底，房屋新开工、施工、竣工面积及商品房销售面积累计同比均下滑 [94] - 基建：截至8月底，基础设施建设投资累积同比增长5.42%，增速放缓 [94] - 汽车：8月产量和销量均有增加，3 - 8月累计产量和1 - 9月累计销量同比均增加 [94] - 家电：8月总产量环比增加0.78%，同比增加3.90%，各品类产量有不同变化 [95][98] 沪伦比值与出口 - 沪伦比值持续低位，出口窗口开启，截至9月30日，锌锭出口盈利，1 - 8月累计出口1.31万吨，累计同比增加21.60%，预计9月及之后出口增量显现 [107] 库存与供需平衡 - 国内库存季节性累积，LME库存持续去化，截至10月29日，SMM七地锌锭库存总量14.14万吨，较6月底增加75.43%，较去年同期增加42.54%；截至9月29日，保税区锌锭库存0.8万吨；截至9月30日，上期所精炼锌库存9.80万吨，较6月底增加124.62%，LME锌库存4.05万吨，较6月底减少64.75% [109][110] 行情展望及投资策略 - 宏观方面，美国政府关门等因素推高金银价格，全球经济复苏提升美联储降息预期，贸易风险存在，市场避险情绪波动大 [122] - 四季度基本面过剩，矿端宽松但TC走势分化，国产锌精矿加工费或下调，进口锌精矿维持增势；锭端炼厂利润可观，预计月产维持60万吨左右，海外炼厂或提产；需求端增量有限 [123] - 预计短期沪锌维持区间整理，运行区间21,000 - 23,000元/吨，关注宏观情绪和下游消费情况 [124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月16日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，锂矿供应收缩预期减弱，下游备库达峰，需求高点或至，预计碳酸锂价格低位震荡，需关注江西矿端提交产量报告后的情况，建议短线区间上沿逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年10月16日，近月合约收盘价73820元/吨，较昨日涨1160元；连一合约收盘价74940元/吨，较昨日涨2220元；连二合约收盘价75080元/吨，较昨日涨2140元；连三合约收盘价75080元/吨，较昨日涨2140元；收盘价74940元/吨，较昨日涨2220元 [1] - 2025年10月16日，碳酸锂期货活跃合约成交量268890手，较昨日增43652手；持仓量177951手，较昨日减10572手；库存30456吨，较昨日减2620吨 [1] 碳酸锂价差情况 - 2025年10月16日，近月 - 连一价差 -1120元，较昨日降1060元；连一 - 连二价差 -140元，较昨日涨80元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差 -1940元，较昨日降2220元 [1] 锂矿价格情况 - 2025年10月16日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价829美元/吨，较昨日涨1美元；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1050元/吨，较昨日涨25元；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1755元/吨，较昨日涨30元；磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价6135元/吨，较昨日涨110元；磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价7250元/吨，较昨日涨125元 [1] 锂化合物价格情况 - 2025年10月16日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，较昨日无变化；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70750元/吨，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.45美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73130元/吨，较昨日降50元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78100元/吨，较昨日降50元 [1] - 2025年10月16日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价75000元/吨，较昨日涨1000元 [1] 电池材料价格情况 - 2025年10月16日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价101950元/吨，较昨日涨300元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价93325元/吨，较昨日涨500元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价85950元/吨，较昨日涨400元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价105325元/吨，较昨日涨500元 [1] - 2025年10月16日，三元材料523（单晶/动力型）平均价131500元/吨，较昨日涨3000元；三元材料523（多晶/消费型）平均价128925元/吨，较昨日涨3500元；三元材料622（多晶/消费型）平均价127275元/吨，较昨日涨1000元；三元材料811（多晶/动力型）平均价156400元/吨，较昨日涨600元 [1] - 2025年10月16日，磷酸铁锂（动力型）平均价33530元/吨，较昨日无变化；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价32135元/吨，较昨日无变化；磷酸铁锂（低端储能型）平均价29350元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年10月16日，钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价358000元/吨，较昨日涨7000元 [1] 其他材料价格情况 - 2025年10月16日，人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年10月16日，电解液（三元动力用）平均价22600元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价18450元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价15000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年10月16日，电解钴（≥99.8%（金、费））平均价372500元/吨，较昨日涨2500元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价86300元/吨，较昨日涨800元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价326000元/吨，较昨日涨1000元 [1] 库存情况 - 2025年10月16日，冶炼厂SMM碳酸锂库存34283吨，较上周降464吨；下游SMM碳酸锂库存57735吨，较上周降2030吨；其他SMM碳酸锂库存40640吨，较上周涨350吨；合计132658吨，较上周降2143吨 [1] 行业资讯 - 第五届储能安全研讨会发布《集装箱锂电池储能系统自洽实践指南》，由中关村储能产业技术联盟牵头，25家行业龙头企业共同发起制定，是行业首次将共识转化为系统性实践规范 [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿价格上涨、云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升、三元材料产量上升，10月碳酸锂排产上升、磷酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，交易策略为观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，库存累积，成本支撑松动，预计价格偏弱震荡，建议逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 10 月 16 日，沪镍主力合约先抑后扬，成交量 67146 手（-16615），持仓量 66228 手（-2453），伦镍涨 0.24%，现货市场成交尚可，基差升水缩小 [1] - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存增库；镍铁厂亏损幅度加深，10 月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁累库；10 月国内电解镍排产增加，出口盈利缩小 [1] - 需求端三元排产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [1] - 库存方面上期所减少，LME 增加，社会库存增加，保税区库存持平 [1] 不锈钢市场情况 - 10 月 16 日，不锈钢主力合约区间震荡，成交量 125870 手（+12654），持仓量 201245 手（+7755），现货市场成交较弱，基差升水缩小 [1] - 库存上期所库存减少，上周 300 系社会库存为 619400 吨（+33900） [1] - 供给方面 10 月不锈钢排产增加，300 系排产减少 [1] - 需求方面终端需求较弱 [1] - 成本端高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌 [1] 印尼矿业资讯 - 印尼国内矿业产品售价不少低于矿物参考价（HPM），根源在于冶炼厂或精炼厂数量有限，矿企议价能力弱 [1] - 矿企按最高限价标准缴纳非税国家收入（PNBP），造成实际交易价格与纳税义务不对等，政府尚未对冶炼厂采取制裁措施 [1] 价格数据 - 期货方面，各合约收盘价有不同变化，如沪镍期货近月合约收盘价 121270 元/吨（较昨日 260）等，上海不锈钢期货活跃合约收盘价 125870 元/吨（成交量 125870 手，持仓量 201245 手）等 [2] - 现货方面，镍矿、镍生铁、硫酸镍、不锈钢等多种产品价格有不同表现，如菲律宾红土镍矿 0.9%（CIF）平均价 29 美元/湿吨持平，304/2B 卷 - 毛边（无锡）平均价 12950 元/吨（-50）等 [2] - LME 市场，LME3 个月镍现货官方价 15150 美元/吨（-60）等，成交量、持仓量等也有相应变化 [2] - 库存方面，上期所、LME、社会库存等有不同增减情况，如上海期银库存 -84 吨，LME 镍注册仓单 0 吨等 [2] - 价差方面，沪镍、沪不锈钢各合约间价差以及基差有不同变化，如沪镍近月 - 沪镍连一价差 -170 元/吨（-150）等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2020 年后三大股指（上证 50、沪深 300、中证 500）的股指期货年化对冲成本受股票分红影响加深，到期日尤为明显 [2] - 上证 50 与沪深 300 股指期货远季合约对冲成本长期稳定在零值附近且多数时段略高于盈亏平衡点，中证 500 股指期货远季合约成本围绕零值波动，2023 年之前收益表现整体优于前两者 [2] - 2025 年第四季度，现有市场结构下优先配置以 IC 股指期货为代表的对冲工具，可能是构建市场中性策略的更优选择 [2] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 股指期货是构建市场中性敞口的核心对冲工具，其基差升贴水结构决定对冲成本和策略收益，对基差动态监测分析有重要意义 [6] - 股指期货基差可解构为资金时间价值、指数成分股期内派发股息现金流、市场多空力量对比情绪与预期三个维度，研究将时间价值与市场情绪预期合并为“矫正基差”简化分析 [6] - 以该框架估算三大股指期货矫正基差和年化对冲成本，并对 2025 年第四季度对冲情况进行预测 [7] 三大股指成分股分红情况 三大股指股息点指数 - 引入股息点指数估算“指数期内分红”，三大主要指数成分股分红有显著季节性，集中在每年 4 - 9 月，6 - 8 月为高峰，6 - 7 月最集中 [8] - 与 2020 年前相比，近年来三大指数成分股年末分红现象增多 [9] - 2023 年以来 A 股市场分红格局有年末分红显现、部分公司分红日期延后、分红对股指及衍生品定价影响深化三个新趋势，对策略成本估算与风险管理提出新考量 [12] 三大股指的分红收益情况 - 通过对比全收益指数与价格指数收益率差异，回溯 2020 - 2024 年三大主要指数年度股息收益表现 [13] - 上证 50 与沪深 300 指数过去五年分红收益呈先降后升“V 型”，与 2023 年末至 2024 年初市场调整有关，中证 500 指数股息率中枢较 2020 年前下移 [13][15] - 五年均值上，上证 50 与沪深 300 指数年化股息收益稳定在 2% - 3%有分红优势，中证 500 指数分红收益均值偏低 [16] - A 股市场分红集中在 6、7 月，年化测算对三大指数期货定价及基差结构影响显著，策略构建与成本评估不可忽视 [16] 三大股指期货年化对冲成本 三大股指期货年化对冲成本历史数据估计 - 计算股指期货合约矫正基差需预估当前到到期日分红点位，采用简化模型：已公布分红预案用预案算总额，未公布用滚动一年净利润和近三年平均分红率算总额并假设分红日和去年一样，用当前指数数值及成分股权重算成分股分红对指数影响点数，每日计算到到期日分红点数得矫正基差 [18][19][20] - 计算三大股指期货近月、远月、近季、远季合约近三年年化对冲成本，近月合约到期日近年化后有放大效果，临近到期日会出现尖峰 [20] - 上证 50 与沪深 300 股指期货远季合约对冲成本长期稳定在零值附近且多数时段略高于盈亏平衡点，历史平均对冲成本低，执行中性策略无需承担显著成本甚至可获结构性收益，中证 500 股指期货远季合约成本围绕零值波动，2023 年之前收益表现整体更优 [20] - 近月合约年化对冲成本时序数据有显著峰值，表明临近到期时股指期货合约易出现极端基差波动，如 2024 年 IF2401 与 IC2405 合约到期日前一天深度贴水，影响展期操作成本与策略收益 [26] 三大股指期货年化对冲成本第四季度表现预测 - 2025 年四季度至 2026 年初处于 A 股年度分红周期尾声，市场预期稳定时分红对股指期货基差及对冲策略扰动减弱，当期 IC、IF 主力合约对冲成本为正，是市场中性策略有利建仓窗口 [27][28] - 基于 9 月 22 日收盘数据估算各主要股指期货合约对冲成本，三大股指期货整体对冲成本处于相对低位，计入分红后 IC 与 IF 系列合约多数为正值，IC 近月与远月合约正向成本显著，IH 合约对冲成本相对较高，考虑分红后呈负值，体现市场对上证 50 板块乐观情绪 [29][30] - 采用 IC 或 IF 期货合约进行对冲的市场中性策略有相对优势，IC 近季主力合约对冲成本低，IF 远季合约成本优势明显，但需关注季月合约存续期市场波动，IH 合约综合性价比低，优先配置 IC 股指期货构建市场中性策略更优 [30][31]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：各品种相关情况总结 黑色系 - 硅铁（SF601）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单现货价5558，期货价5456，基差102，基差率1.87%，历史分位数3.41% [1] - 硅锰（SM601）折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单现货价5950，期货价5754，基差196，基差率60.20% [1] - 螺纹钢（RB2601）HRB400 20mm上海现货价3190，期货价3049，基差141，基差率4.62%，历史分位数61.30% [1] - 热卷（HC2601）Q235B 4.75mm上海现货价3280，期货价3219，基差61，基差率1.89%，历史分位数44.10% [1] - 铁矿石（I2601）折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港现货价832，期货价774，基差58，基差率7.56%，历史分位数48.20% [1] - 焦炭（J2601）折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港现货价1673，期货价1613，基差60，基差率3.53%，历史分位数31.86% [1] - 焦煤（JM2601）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿现货价1247，期货价1186，基差61，基差率5.19%，历史分位数39.90% [1] 有色系 - 铜（CU2512）SMM 电脑轴均价现货价85050，期货价85175，基差 - 125，基差率 - 0.15%，历史分位数60.00%，SMM开贴水60 [1] - 铝（AL2512）SMM A00铝均价现货价20950，期货价20975，基差 - 25，基差率 - 0.12%，历史分位数49.37%，SMM开贴水5 [1] - 氧化铝（AO2601）SMM氧化铝铝数均价现货价2931，期货价2790，基差141，基差率5.04%，历史分位数66.51% [1] - 锌（ZN2511）SMM 1锌锭均价现货价21850，期货价21940，基差 - 90，基差率 - 0.41%，历史分位数36.04% [1] - 锡（SN2511）SMM 1锡均价现货价281200，期货价281350，基差 - 150，基差率 - 0.05%，历史分位数43.33% [1] - 镍（NI2511）SMM1进口镍均价现货价121270，期货价121350，基差 - 80，基差率 - 0.07%，历史分位数58.75% [1] - 不锈钢（SS2512）304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）现货价12615，期货价13170，基差 - 555，基差率 - 4.40%，历史分位数93.56% [1] - 碳酸锂（LC2511）SMM电池级碳酸锂均价现货价74940，期货价73000，基差1940，基差率2.62%，历史分位数26.21% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）上金所黄金现货AU（T + D）现货价967.3，期货价966.4，基差0.9，基差率0.09%，历史分位数98.70% [1] - 白银（AG2512）上金所白银现货AG（T + D）现货价12017，期货价11981，基差36，基差率0.30%，历史分位数20.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕现货价2890，期货价2907，基差 - 17，基差率 - 0.58%，历史分位数32.50% [1] - 豆油（V2601）江苏张家港出厂价四级豆油现货价8390，期货价8256，基差134，基差率1.62%，历史分位数25.60% [1] - 棕榈油（P2601）交货价棕榈油黄埔港现货价9312，期货价9240，基差72，基差率0.71%，历史分位数7.20% [1] - 菜粕（RM601）广东湛江出厂价普通菜籽粕现货价2364，期货价2500，基差 - 136，基差率 - 5.50%，历史分位数7.32% [1] - 菜油（OI601）江苏南通出厂价四级菜油现货价10230，期货价9935，基差295，基差率2.97%，历史分位数80.00% [1] - 玉米（C2601）平舱价玉米锡州港现货价2136，期货价2130，基差6，基差率0.28%，历史分位数52.70% [1] - 玉米淀粉（CS2511）吉林长春出厂价玉米淀粉现货价2550，期货价2376，基差174，基差率7.32%，历史分位数82.40% [1] - 生猪（LH2601）河南出场价生猪（外三元）现货价11905，期货价11250，基差655，基差率5.81%，历史分位数25.10% [1] - 鸡蛋（JD2511）河北石家庄平均价鸡蛋现货价2890，期货价2818，基差72，基差率2.56%，历史分位数39.40% [1] - 棉花（CF601）新疆到厂价棉花3128B现货价14510，期货价13320，基差1190，基差率8.93%，历史分位数80.60% [1] - 白糖（SR601）现货价白砂糖柳州站台现货价5810，期货价5408，基差402，基差率7.43%，历史分位数71.70% [1] - 苹果（AP601）苹果交割理论价格（日/钢联）现货价8600，期货价8510，基差90，基差率1.06%，历史分位数25.20% [1] - 红枣（CJ601）灰枣一级批发价格河北（钢联）现货价11360，期货价9500，基差1860，基差率16.37%，历史分位数17.40% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币现货价6455，期货价6376，基差79，基差率1.22%，历史分位数12.40% [1] - PTA（TA601）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区现货价4456，期货价4370，基差86，基差率1.93%，历史分位数20.00% [1] - 乙二醇（EG2601）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区现货价4120，期货价4089，基差31，基差率0.75%，历史分位数75.20% [1] - 涤纶短纤（PF2512）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场现货价6305，期货价6092，基差213，基差率3.38%，历史分位数74.10% [1] - 苯乙烯（EB2511）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯现货价6600，期货价6485，基差115，基差率1.74%，历史分位数75.10% [1] - 甲醇（MA601）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇现货价2319，期货价2297，基差22，基差率0.95%，历史分位数53.90% [1] - 尿素（UR601）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区现货价1604，期货价1560，基差44，基差率2.78%，历史分位数5.40% [1] - LLDPE（L2601）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东现货价6990，期货价6929，基差61，基差率0.87%，历史分位数56.70% [1] - PP（PP2601）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江现货价6618，期货价6580，基差38，基差率0.57%，历史分位数48.10% [1] - PVC（V2601）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）现货价4694，期货价4580，基差114，基差率2.43%，历史分位数32.40% [1] - 烧碱（SH601）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百现货价2593.8，期货价2453，基差140.8，基差率5.17%，历史分位数70.90% [1] - LPG（PG2511）市场价液化气广州地区现货价4498，期货价4268，基差230，基差率5.11%，历史分位数47.70% [1] - 沥青（BU2601）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区现货价3420，期货价3279，基差141，基差率4.20%，历史分位数93.40% [1] - 丁二烯橡胶（BR2511）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东现货价11135，期货价11000，基差135，基差率1.21%，历史分位数61.40% [1] - 玻璃（FG601）法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）现货价1080，期货价1147，基差 - 67，基差率 - 5.84%，历史分位数49.57% [1] - 纯碱（SA601）纯碱重质市场价沙河（日）现货价1165，期货价1235，基差 - 70，基差率 - 5.67%，历史分位数15.75% [1] - 天胶（RU2601）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）现货价14900，期货价14300，基差600，基差率4.03%，历史分位数65.51% [1] 金融期货系 - IF2512.CFE股指期货基差 - 28.4，基差率 - 0.62%，现货价4618.4，期货价4590，历史分位数14.70% [1] - IH2512.CFE股指期货基差 - 0.2，基差率 - 0.01%，现货价3019.2，期货价3019，历史分位数55.20% [1] - IC2512.CFE股指期货基差 - 169.5，基差率 - 2.40%，现货价7231.5，期货价7062，历史分位数0.20% [1] - IM2512.CFE股指期货基差 - 196.8，基差率 - 2.73%，现货价7401.8，期货价7205，历史分位数4.30% [1] - TS2512国债期货基差 - 0.02，基差率 - 0.02%，现货价102.37，期货价99.94，转换因子0.9765，历史分位数20.00% [1] - TF2512国债期货基差 - 0.04，基差率 - 0.04%，现货价105.72，期货价99.39，转换因子0.9405，历史分位数21.80% [1] - T2512国债期货基差0.05，基差率0.05%，现货价108.10，期货价100.19，转换因子0.9264，历史分位数21.10% [1] - TL2512国债期货基差0.28，基差率0.25%，现货价129.31，期货价114.48，转换因子1.1271，历史分位数37.50% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶 - 供应端泰国东北部未来天气转好或施压原料杯胶价格，成本支撑减弱；需求端“双节”后企业排产恢复但市场未明显转好，部分企业灵活控产；预计短期胶价震荡，后续关注主产区原料产出及宏观变化，原料上量顺利则有下行空间，不畅则胶价预计在15000 - 15500附近运行 [2] 原木 - 当前原木供需暂无明显驱动，近月11合约多头接货意愿不足下跌，远月01合约较为坚挺；外盘报价坚挺但现货价格上涨乏力，11合约临近交割月或受套保盘压力；季节性旺季下盘面下方有支撑，库存总量偏低，短期盘面或宽幅震荡 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱整体趋弱，厂家和中游库存累库，周产高位过剩明显，下游产能无大幅增量预期，供需偏空，建议反弹短空操作；玻璃产销低迷，价格偏弱，旺季不旺且基本面过剩，深加工订单虽好转但仍偏弱，中长期需产能出清，建议空单暂时止盈离场，中期关注现货拿货节奏等 [5] 工业硅 - 10月工业硅供需双增但供应增幅大，有累库风险致价格承压；供应减少需等11月西南平枯水期企业减产；考虑成本因素未来价格重心有望上移，预计低位震荡，价格区间8000 - 9500元/吨，11合约价格回落至8000元/吨可逢低试多 [6] 多晶硅 - 10月多晶硅供应增加压力大但下游排产未同步增加，需注意累库压力；需求端暂未大幅好转，关注出口退税政策和四季度装机情况；市场目前较稳定，以高位震荡为主，供应压力增加或使价格承压，若现货坚挺则下方支撑强，关注PS2511与PS2512合约价差 [7] 根据相关目录分别总结 天胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价14300元/吨，涨0.35%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨0.34%；杯胶国际市场FOB中间价51.50泰铢/公斤，涨1.58%；天然橡胶西双版纳州胶块13000元/吨，涨1.56%，胶水13900元/吨，涨0.72%；海南原料市场主流价13100元/吨，涨1.55% [2] 月间价差 - 9 - 1价差 - 10元/吨，跌166.67%；1 - 5价差10元/吨，涨100.00%；5 - 9价差0元/吨，涨100.00% [2] 基本面数据 - 8月泰国产量458.80（十吨），降0.43%；印尼产量189.00（十吨），降4.30%；印度产量50.00（十吨），涨11.11%；中国产量113.70（十吨）；汽车轮胎半钢胎开工率周度72.72%，涨26.21%；全钢胎开工率周度64.52%，涨20.56%；8月国内轮胎产量10295.4万条，涨9.10%；轮胎出口数量6301.0（万条），降5.46%；天然橡胶进口数量合计52.08万吨，涨9.68%；进口天然及合成橡胶74.20万吨，涨12.42% [2] 库存变化 - 保税区库存456525（单位未明确），降1.01%；天然橡胶厂库期货库存上期所周度41329（单位未明确），降1.68%；干胶青岛保税库出库率周度4.94%，降1.50%；一般贸易入库率周度11.61%，涨1.99%；一般贸易出库率周度12.69%，涨3.11% [2] 原木 期货和现货价格 - 原木2511合约797元/立方米，涨0.50%；原木2601合约824.5元/立方米，涨0.30%；原木2603合约829.5元/立方米，涨0.12%；原木2605合约831元/立方米，涨0.06%；11 - 01价差 - 27.5，涨1.5；11 - 03价差 - 32.5，涨3.0；11合约基差 - 37.0，降4.0；01合约基差 - 64.5，降2.5；日照港和太仓港各规格辐射松及云杉现货价格无变化 [4] 成本 - 人民币兑美元汇率7.127，降0.02；进口理论成本按15%涨尺计算805.75，降1.67 [4] 供应 - 9月30日港口发运量176.6万/立方米，涨6.00%；新西兰到中日韩岩港船数46.0，涨4.55% [4] 库存 - 10月10日中国主要港口库存299.00万/立方米，涨4.55%；山东189.20万/立方米，涨6.65%；江苏88.09万/立方米，涨3.89% [4] 需求 - 10月10日中国日均出库量5.73万/立方米，降13%；山东3.44万/立方米，无变化；江苏1.79万/立方米，降32% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1210元/吨，降0.82%；华东报价1320元/吨，无变化；华中报价1220元/吨，无变化；华南报价1310元/吨，无变化；玻璃2505合约1284元/吨，涨1.34%；玻璃2509合约1360元/吨，涨0.67%；05基差 - 74，降57.45% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，无变化；华东报价1250元/吨，无变化；华中报价1250元/吨，无变化；西北报价950元/吨，无变化；纯碱2505合约1325元/吨，涨0.45%；纯碱2509合约1384元/吨，无变化；05基差 - 25，降31.58% [5] 供应 - 10月9日纯碱开工率88.41%，涨3.37%；周产量77.08万吨，涨3.37%；浮法日熔量16.13万吨，涨1.16%；光伏日熔量89290.00吨，无变化；3.2mm镀膜主流价20.00元，无变化 [5] 库存 - 10月9日玻璃厂库6282.40万重箱，涨5.84%；纯碱厂库165.98万吨，涨3.74%；纯碱交割库69.91万吨，涨4.05%；玻璃厂纯碱库存天数20.4，无变化 [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，涨0.09%；施工面积0.05%，降2.43%；竣工面积 - 0.22%，降0.03%；销售面积 - 6.55%，降6.50% [5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅9400元/吨，无变化；基差830元/吨，降5.68%；华东SI4210工业硅9700元/吨，无变化；基差330元/吨，降13.16%；新疆99硅8820元/吨，无变化；基差1080元/吨，降4.42% [6] 月间价差 - 2510 - 2511合约价差90元/吨，涨400.00%；2511 - 2512合约价差 - 375元/吨，涨2.60%；2512 - 2601合约价差70元/吨，涨7.69%；2601 - 2602合约价差 - 10元/吨，降10；2602 - 2603合约价差 - 5元/吨，无变化 [6] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量42.08万吨，涨9.10%；新疆产量20.32万吨，涨19.78%；云南产量5.95万吨，涨2.41%；四川产量5.29万吨，降1.49%；全国开工率61.94%，涨10.86%；新疆开工率74.00%，涨22.09%；云南开工率41.71%，降11.99%；四川开工率44.94%，涨1.47%；有机硅DMC产量21.02万吨，降5.78%；多晶硅产量13.00万吨，降1.29%；再生铝合金产量66.10万吨，涨7.48%；工业硅出口量7.66万吨，涨3.56% [6] 库存变化 - 新疆厂库库存周度10.86万吨，涨2.07%；云南厂库库存周度3.43万吨，涨7.69%；四川厂库库存周度2.43万吨，涨2.75%；社会库存周度54.50万吨，涨0.37%；仓单库存日度25.18万吨，降1.64%；非仓单库存日度29.32万吨，涨2.16% [6] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52750.00元/吨，无变化；N型颗粒硅平均价50500.00元/吨，无变化；N型料基差1885.00元/吨，降31.70%；N型硅片 - 210mm平均价1.7000元/片，无变化；N型硅片 - 210R平均价1.3800元/片，降0.72%；单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2850元/片，无变化；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6830元/瓦，涨0.15%；N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.6740元/瓦，无变化 [7] 期货价格与月间价差 - 主力合约20875元/吨，涨1.75%；当月 - 连一价差 - 110，降100；连一 - 连二价差 - 2490，降3.75%；连二 - 连三价差75，降40.00%；连三 - 连四价差250，降13.79%；连四 - 连五价差85，降40.00%；连五 - 连六价差35，降13.79% [7] 基本面数据（周度） - 硅片产量12.83GW，降6.89%；多晶硅产量3.10万吨，降0.32% [7] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量13.00万吨，降1.29%；进口量0.10万吨，降14.02%；出口量0.30万吨，涨40.12%；净出口量0.20万吨，涨105.68%；硅片产量59.05GW，涨5.37%；进口量0.05万吨，涨74.18%；出口量0.67万吨，涨43.95%；净出口量0.61万吨，涨41.88%；硅片需求量61.34GW，涨4.64% [7] 库存变化 - 多晶硅库存24.00万吨，涨6.19%；硅片库存16.78GW，涨3.39%；多晶硅仓单8050.00手，涨1.26% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或在85000点附近维持偏强运行，核心驱动为供给收缩与宏观避险需求，但需求端精铜杆开工率下滑及AI需求担忧压制价格弹性，宏观层面美联储降息预期升温可能通过美元走弱提供支撑，但市场对经济前景仍存谨慎情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 10月16日SHFE铜价收于84980元/吨，较前一日小幅回落0.46%，较10月10日下跌390元，现货升贴水整体走弱，LME0 - 3月升水回落，表明海外现货溢价收缩 [1] - 10月15日LME铜持仓量减少2953手至320194手，市场交投活跃度降温，国内SHFE库存连续两周下降，10月16日库存环比减少900吨至13.7万吨，但COMEX库存小幅增加955短吨至34.3万短吨 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端矿山端扰动加剧，多座矿山产量下滑或下调产量预期，自由港Grasberg铜矿宣布不可抗力，虽BHP计划重启美国四座铜矿，但短期新增产能有限且尾矿再处理周期长 [2] - 需求端下游需求承压明显，10月精铜杆企业开工率预计环比降6.95个百分点至63.35%，电力、建筑等传统领域需求平淡，AI相关需求放缓担忧升温 [2] - 库存端全球显性库存分化，LME库存10月16日环比降125吨至4.44万吨但仍处年内高位，SHFE库存连续两周去库至13.7万吨，但COMEX库存小幅累积，反映海外需求疲软 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 15|2025 - 10 - 10|变化|变化率|单位| |----|----|----|----|----|----|----| |SMM:1铜|85450|85590|86070|-140|-0.16%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|100|130|100|-30|-23.08%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|40|70|20|-30|-42.86%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-35|0|-45|-35| - |元/吨| |LME (0 - 3)| - |28|55| - | - |美元/吨| |SHFE价格|84980|85370|85320|-390|-0.46%|元/吨| |LME价格| - |10576|10585| - | - |美元/吨| |LME库存|44406|44531|36295|-125|-0.28%|吨| |SHFE库存|137450|138350|138800|-900|-0.65%|吨| |COMEX库存| - |343235|342280| - | - |短吨| [5] 产业动态及解读 - 10月16日BHP考虑重新开放美国亚利桑那州四座长期关闭的铜矿并对尾矿进行再处理 [6] - 10月16日育空金属公司在Birch铜金项目首个钻孔中检测到含铜金矿化的skarn地带 [6] - 10月16日日本、西班牙和韩国指出铜精矿加工费不断下跌侵蚀冶炼厂盈利能力 [6] - 10月16日Collahuasi矿山产量下滑27%，英美资源集团与嘉能可下调2025 - 2026年产量目标，泰克资源下调Quebrada Blanca矿山2025年产量预期至17万 - 19万吨 [6] - 10月16日智利国有矿企Codelco最大地下铜矿El Teniente事故后8月产量同比降25%至9.34万吨，跌至20年最低水平 [6] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [7][11][12][14][16][19][21][25][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币市场利率多数上行，美债收益率集体下跌，长端上涨，央行公开市场操作净回笼但开展买断式逆回购，资金面保持宽松，美联储或停止缩表并再次降息，缩小中美利差，为国内央行宽松货币政策提供空间，国内9月经济数据向好但外部关税政策或使出口有下行压力，国务院强调逆周期调节，国内需求端疲软，预计央行四季度降准降息可能落地且可能启动国债买卖操作，市场流动性将回到合理充裕，对国债期货价格有较强支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2512合约上涨0.03%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率上行0.57bp，GC007利率下行1.3bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.12bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.77bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率上行0.1bp [2] 宏观消息 - 10月16日央行开展2360亿元7天期逆回购操作，当日6120亿元逆回购到期，单日净回笼3760亿元 [3] - 商务部回应多个热点问题，对中美经贸会谈持开放态度，将优化稀土出口许可流程，维护企业权益并适时推出稳外贸政策 [3] - 美国财长称若中国停止稀土出口管制，或延长对华加征关税豁免期限，外交部已阐明立场 [3] - 日本央行行长表示若经济前景确定性增强将收紧货币政策，鹰派委员认为通胀上行风险加剧，政策利率应向中性水平靠拢 [3] - 9月中国电商物流指数环比上升0.4点至112.7点，再创年内新高，电商物流总业务量指数上升1.1点，除东部外其他地区回升，中部涨幅最大 [3] - 美联储官员就降息节奏出现分歧，理事沃勒主张谨慎降息，临时理事米兰呼吁激进降息 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期和7天期上行，14天期和1月期下行；银存间同业拆借加权平均利率1天期下行，7天期、14天期和1月期上行 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率均下跌 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液化气市场震荡偏弱运行，低估值有望修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 2025年10月11日，国内液化气市场价格下跌，平均价格为4451元/吨，较上一工作日价格下跌7元/吨，跌幅 -0.16%；期货盘面主力合约收盘价较上一工作日上涨120元/吨至4268元/吨，涨幅2.89% [4] 国际方面 - 前一工作日CP折合人民币丙烷3512.916元/吨左右，丁烷3370.98元/吨左右；本周国际市场受关税政策影响，价格宽幅震荡运行，均价最终收跌；因丁烷供需偏紧，CP丙烷与丁烷的价差已消除，丁烷价格走势强于丙烷；受关税政策影响，市场担忧情绪再度升温，中国进口商普遍转向采购美资源，导致非美资源到中国贴水仍维持高位；随着外盘价格跌至相对低位，吸引买方，加之中国石化需求表现旺盛，推动市场买兴回升，价格企稳反弹 [4] 华东地区 - 前一工作日，民用气市场均价较上一工作日持稳为4570元/吨；本周华东民用气市场呈现先涨后跌趋势，整体氛围一般；周后期，因山东供应增加以及仓单货影响，价格持续走跌，利空向南传导，江苏出货转淡，价格再度回落；进口气方面，本周码头到船有限，进口商撑市意愿明显，前期价格高位运行，但随着山东价格走跌，影响江苏码头出货，且国产气走跌拉开价差，周后期进口价格出现松动；至周四，进口丙烷价格在4650元/吨附近，浙江进口比例气价格在4500 - 4550元/吨 [4] 华南地区 - 前一工作日，民用气市场均价较上一工作日下跌20元/吨至4570元/吨，跌幅 -0.44%；本周华南民用气市场价格重心继续下滑，醚后碳四低价推涨而高价回落，最终均价小跌；民用气方面，受国际油价与液化气外盘双双走跌影响，市场看空情绪升温，价格重心整体下移；尽管到岸贴水维持高位，进口商挺价意愿较强，但下游需求持续疲软；工业气方面，湛江方向因需求好转，库存压力减轻，价格逢低反弹，而广西方向后续增量预期，且价格高位下滑，广州方向亦有下调，各单位根据自身情况涨跌调整后，区域价差缩小，目前产销基本可平衡 [4] 山东地区 - 前一工作日，民用气市场均价持稳为4450元/吨；醚后碳四方面，市场均价下跌28元/吨至4370元/吨，跌幅 -0.64%；本周山东民用气市场先稳后降，重心明显下移；周初仓单资源虽有陆续外流，但与地炼资源相较价格未有明显冲击，且依托下游化工需求坚挺支撑走势尚可趋稳过渡，但随着省内炼厂外放意外增加影响，市场民用气资源流通量逐步增加，而下游需求未有进一步改善，市场供过于求现状愈发凸显，中后期市场承压走低，且国际液化气市场低位加重市场观望情绪，周尾市场竞相走量出货，市场买涨不买跌情绪下交投氛围改善有限，价格跌至年内低水平 [4] 策略操作 - 未提及具体策略操作内容，但提到液化气市场震荡偏弱运行，低估值有望修复 [4] 其他数据 - 包含期货价差（跨月价差、跨品种价差）、原油盘面价格、各地区现货价格、生产成本、生产毛利、开工率、运费、仓单数量、基差、期现价差、美元指数、外汇汇率及利率等数据的涨跌及变化情况 [4]