报告行业投资评级 - 烧碱05合约可介入空单 [1] 报告的核心观点 - 截止2.27日盘收盘，烧碱主力合约报收2125元/吨，环比上周下跌118元/吨，跌幅5.26% [9] - 液碱库存创新高，较节前累库10万吨，基本面压力仍存；节后液氯收年量好转，下游利润回暖，上周未液氯价格反弹到100元/吨，通过液氯价格下跌推动烧碱供应减量条件不具备；上周山东发布国网代理电价表，较2月下调0.048元/千瓦时，对应烧碱成本下移，盘面估值下调 [9] - 烧碱05合约驱动上具备做空价值，估值上具备安全边际，可在当前整数关口附近介入空单 [9] 各目录总结 周度观点 - 本周烧碱主力合约价格下跌，跌幅5.26%，液碱库存高，液氯情况好转，电价下调使烧碱成本和盘面估值下移，05合约可做空 [9] 价格、价差、仓单 - 展示了烧碱在不同地区（新疆、山东、天津、四川等）不同时间（2024 - 2026年）的价格，以及主力合约基差、05 - 09价差、仓单数量等数据 [12][14][15][16] 供需基本面数据 - 包含阔叶浆周度产能利用率、粘胶短纤周度产量、化机浆周度产能利用率、纸浆周度产量等需求端数据，以及其他相关供需数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善，PX、PTA、MEG各品种有不同表现，价格走势受装置检修、需求、成本端原油价格等因素影响[2][143][144] 根据相关目录分别进行总结 PX&PTA&MEG价格 - PX、PTA、MEG期货价格方面，截至2026年2月27日，PTA收盘价5250元/吨，较1月30日降20元/吨，跌幅0.4%；MEG收盘价3703元/吨，较1月30日降210元/吨，跌幅5.4%；PX收盘价7394元/吨，较1月30日降6元/吨，跌幅0.1%[6] - PTA基差与月差、MEG基差与月差、PX基差均有变化，截至2月27日，PTA基差 - 60元/吨，较1月30日涨4元/吨，涨幅6.3%；MEG基差 - 81元/吨，较1月30日涨44元/吨，涨幅35.2%；PX基差 - 32元/吨，较1月30日降65元/吨，跌幅197.0%[14] - TA - EG价差走扩，2月27日为1547元/吨，较1月30日涨190元/吨，涨幅14.0%；TA - PX盘面加工差缩小，2月27日为400元/吨，较1月30日降16元/吨，跌幅3.9%[16][19] - 国内外乙二醇价差方面，2月26日CFR中国443美元/吨，较1月30日降11美元/吨，跌幅2.4%；FOB美国海湾地区353美元/吨，较1月30日降11美元/吨，跌幅3.0%；FD西北欧地区619美元/吨，较1月30日降17美元/吨，跌幅2.7%；乙二醇价差（欧洲 - 中国）176美元/吨，较1月30日降6美元/吨，跌幅3.2%[22] PX&PTA&MEG供应情况 - PX方面，截至2月27日，亚洲PX开工负荷84.9%，月环比增3.9个百分点；中国PX开工负荷92.4%，月环比增3.2百分点。金陵石化70万吨原计划三月初检修推迟到4月，检修55天左右；浙江石化3月中一条200万计划检修30 - 40天；韩国GS 3月份55万吨有降负荷计划[31] - PTA方面，截至2月27日，开工负荷76.6%，月环比持平。仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；恒力250万吨3月份有检修计划等。2026年1月PTA产量651万吨，同比增30万吨，增幅4.8%，环比增20万吨，增幅20%[34][37] - MEG方面，截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷79.02%，月环比增4.8%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷84.03%，月环比增3%。古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后等。2026年1月份乙二醇国内产量183.9万吨，环比去年1月份增量10.1万吨，增速5.8%[48][51] PX&PTA&MEG进出口情况 - PX方面，2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨，环比增14.3%，同比增11.2%[55] - PTA方面，2025年12月出口量36.19万吨，同比增40.3%；2025年1 - 12月份累计出口量为382万吨，较去年同期降60万吨，同比跌幅13.6%[58] - 乙二醇方面，12月进口量为83.55万吨，环比增43.2%，同比增44.2%；1 - 12月累计进口量为772万吨，同比增长17.8%[62] - 聚酯出口同比增加，2025年12月聚酯产品出口总量130.74万吨，环比增长1.26万吨，同比增长3.26万吨[66] PX&PTA&MEG库存情况 - PTA总库存底部磨底；MEG港口库存低位反弹，2月24日华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨[75][78][79] 聚酯需求情况 - 近期国内聚酯装置变动，2月下旬有多套装置检修，2月有多套装置检修重启或减停恢复[83] - 国内聚酯相关数据情况显示，2月27日聚酯负荷79.5%，较1月30日降4.7%；加弹机负荷10.0%，较1月30日降42.0%等[86] - 聚酯需求韧性，终端需求下滑；长丝短纤库存春节期间累库；织造行业终端消化能力走弱；轻纺城日成交量受关注；中国纺织品与服装出口走弱，12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%；国内服装零售情况方面，2025年1 - 12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长8.6%[101][104] PX&PTA&MEG持仓情况 - 2026年2月27日，PTA总持仓量2073661手，较2月2日增122859手；MEG总持仓量575228手，较2月2日增125674手；PX总持仓量462030手，较2月2日降3280手[115] 期权相关情况 - 对二甲苯、PTA、乙二醇、瓶片期权均展示了历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等图表[116][122][130][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受原油飙升和马棕油产量下滑提振企稳上扬，后市或偏强运行；生猪因节后进入消费淡季、供应宽松而期价承压走低，后市或偏弱运行；白糖受成本端支撑和技术走强影响偏强运行；豆粕先抑后扬，高位波动；棉花高位调整，上涨主趋势未破坏；鸡蛋震荡回落，行情反复 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 棕榈油受原油飙升和马棕油产量下滑提振企稳上扬，后市或偏强运行 [1] - 生猪节后进入传统消费淡季，屠宰场对猪源需求承接不足，供应端宽松，期价承压走低，后市或偏弱运行 [1] - 白糖受成本端支撑，郑糖技术走强，偏强运行 [1] 品种策略跟踪 棕榈油 - 棕榈油主力2605合约受原油大涨和马棕油产量下滑提振强劲回升，走势转强，策略上空单平仓，在支撑区域轻仓多单 [2] 生猪 - 生猪主力2605合约受供应端压力弱势下行，策略上2605合约轻仓空单，远期2609合约多单平仓 [3] 豆粕 - 豆粕主力2605合约先抑后扬，高位波动，受进口大豆成本提升支撑，策略上继续逢低多单，支撑2810 - 2820 [6] 白糖 - 郑糖主力2605合约受制糖成本支撑继续上涨，偏强运行，策略上轻仓多单，支撑5286 - 5300 [7][9] 棉花 - 棉花主力2605合约高位调整，上涨主趋势未破坏，策略上继续逢低轻仓多单，支撑15100 - 15200 [10] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2604合约震荡回落，行情反复，策略上短空参与，设好止损 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月全球资本市场动荡延续，受AI投资分歧、特朗普关税风波、美伊战争等因素影响资产价格波动 ；国内期货市场呈弱现实弱预期风格，风险资产回调分化 ；市场对AI投资争议进入白热化，剧烈波动或成常态 ；3月南华商品指数潜在收跌概率较大，投资者需加强风险管理 [4][5][6][7] 各部分总结 对AI投资的争议 - 市场对AI投资争议引发相关标的资产剧烈波动，如虚构“AI末日报告”引发美股短暂暴跌，英伟达超预期财报仍难打消市场对AI泡沫化忧虑 [6][12][13] - 当前对AI泡沫化争议进入白热化，投资者需精选个股 ；泡沫叙事反转取决于大模型商业化突破、投入产出比改善和宏观流动性变化，此前市场波动或成常态 [6][17] - 空方认为AI存在巨大泡沫，有系统性崩溃风险、估值过高、现金流剪刀差等问题 ；多方认为AI繁荣有坚实支撑，有政策与巨头盈利双重支撑、盈利消化估值等 ；市场开始审视投入产出比，导致分化，赢家是能将算力转化为可持续收入的公司，输家是易被AI智能体替代的软件公司 [18] 特朗普关税风波 - 2026年2月20日美国最高法院裁定特朗普政府加征关税违法，特朗普政府同日宣布对全球贸易伙伴征10%临时进口附加费，21日上调至15%，有效期至7月24日 [21] - 新关税体系下，中国加权平均税率从32%降至约24%，部分国家实际税率上升，美国贸易政策进入“法律依据多变、政策工具切换频繁”新常态，后续博弈将在行业调查和中美高层对话中展开 [22] 全球大类资产表现 - 2月全球资本市场动荡，波动率指数VIX收涨，金银震荡收涨，全球主要股市涨跌互现，BDI小跌，美元反弹，非美货币走贬澳元上涨，大宗商品多数收涨 [4][27] - 国内宏观数据空窗期，PMI与金融数据疲弱，政策保持定力，市场震荡回调，春节消费出行和地产销售差强人意，人民币汇率形成托底，投资者关注3月初两会 [4][27] 国内期货市场表现 - 2月国内期货市场呈弱现实弱预期风格，风险资产回调分化，商品振幅明显 [5][33] - 四大股指多数收涨，成长股强于价值股，海外对AI投资分歧打压国内科技股，股市板块轮动遇阻 [5][33] - 国债期货全线小幅收涨，结构近弱远强 ；大宗商品高位回落震荡修复，内部分化延续，农强工弱格局明显，Wind商品指数大幅收跌 [5][33] 大宗商品指数走势 - 市场风险偏好降温，大宗商品高位回落 [35] 南华商品指数季节性特征 - 近十年3月南华商品指数涨跌幅均值为 -1.78%，下跌次数占7次，2022年3月因俄乌战争上涨幅度大 ；当前南华指数处于绝对价格高位，3月潜在收跌概率较大 [40] 股指表现 - 2月股市先抑后扬，主要股指高位徘徊走势抗跌，价值股相对成长股更疲弱 [44] - 四大股指市盈率PE（TTM）震荡反复有所承压，风险溢价ERP窄幅波动，表现差异不明显 [44] 全球经济表现 景气程度 - 全球经济景气度好转，摩根大通全球综合PMI、服务业PMI、制造业PMI均回暖 [52] - 主要经济体OECD综合领先指标表现转弱，美日德偏强，中国偏弱，劈叉加剧 [52] - ZEW经济景气指数多国整体边际转弱，主要经济体消费者信心指数冰火两重天但均边际回升 [52] 通胀 - 主要经济体通胀加速回落，整体通胀水平基本回到长期均值区间 [59] - 密歇根大学通胀预期中长期和短期指标大幅下挫，国债市场隐含通胀预期高位拐头下行 [59] - 中美CPI联袂走低，美国通胀延续下行，中国通胀结束拐头向下 [59] 金融条件 - 美联储1月暂停降息，主要经济体降息尾声，澳洲转向加息，日本仍在加息进程，日本央行资产负债表收缩探底，美联储开启扩表，中国与欧洲央行联袂扩表 [69] - 全球主要经济体国债收益率普遍高位回落，美债收益率下行，期限结构呈“牛平” [69] 美国 - 美国制造业景气度大幅回暖，通胀下行，制造业PMI反弹到扩张区间 [73] - 就业数据表现不差，失业率下降同时劳动参与率抬升 [73] - 消费者信心指数触底反弹，交通运输项目下跌拖累美国通胀回落 [73] 中国 - 1月制造业PMI为49.2%，比上月降0.8个百分点，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月降0.8个百分点，综合PMI产出指数为49.8%，比上月降0.9个百分点，制造业景气度明显降温不及预期 [79] - M2增速延续反弹，社融增速走低，M2 - 社融增速差负值转正后大幅走扩 ；M1增速止跌回升，M2 - M1增速差小幅收窄 ；人民币贷款增速加速探底，融资需求低迷但政府主导状况改善，居民中长期贷款季节性回升，金融机构存贷差加速走扩创新高 [82] - M1增速回升带动信用周期反弹，房价增速低位结束反弹重拾跌势且为负 ；资金利率触底反弹，同业存单利率低位运行，DR007先抑后扬 ；商品与股市均高位回落 [87] - 美欧经济景气度回暖，中国外需压力仍存 ；进口价格指数转跌，出口价格有触底迹象，出口盈利空间负值小幅收窄，出口数量平稳 ；花旗经济意外指数各国表现劈叉，中国震荡反弹，美日高位回落，欧洲和新兴市场震荡 [95] - 地产拖累加剧，多个分项指标负增，销售面积和房地产开发增速同比加速下行，全国商品房销售旺季不旺，数据低迷 [98] - 消费增速持续回落，出行数据季节性走低，居民收入增速走软 [107] - CPI增速放缓，PPI负增延续回升，宏观利润率CPI - PPI进一步缩窄 [112] 中观行业 - 钢材价格低迷，高炉开工率低位运行 ；原油价格反弹，库存拐头下降 ；铜价高位震荡强势，进一步累库 ；焦煤价格低位运行走势平稳 [116] - 费城半导体指数先抑后扬高位波动 ；国内运价指数联袂走低，BDI震荡回升 ；汽车产量增速分化，乘用车增速走低转负，商用车增速大幅抬升 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月尿素基本面受假期扰动，整体供需维持紧平衡，春耕放开出口概率低，盘面价格围绕国内供需展开，高供应、低库存、高需求预期决定震荡偏强主逻辑，保供稳价指导价格及国储放货压制上行空间，3月预计尿素在区间内震荡偏强，需关注国储放货对盘面的影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月尿素主力合约震荡上涨，月内涨幅3.18%，振幅5.92%，春节假期影响基本面季节性变化，出现供需错配，春耕旺季托底、印标刺激、保供稳价上限限制使月内价格上涨，后续上涨逻辑待旺季兑现 [12] - 尿素仓库仓单和厂库仓单有效期最长4个月，截至2月27日，尿素注册仓单0张，进入仓单注销时间，此前仓单一直同比历年偏高 [15] 现货价格 - 2月以来，农耕旺季临近，价格酝酿上行，年初低库存支撑价格同比25年偏高，月内主流地区出厂价格在1760 - 1830元/吨区间波动，2月28日公布4 - 6月尿素指导价与3月持平，山东地区出厂报价集中在1840元/吨 [18] - 3月现货价格稳中探涨，但接近指导价，上涨空间有限 [18] 基差 - 2月基差走强，进入旺季预计基差逐渐转为升水 [27] 价差 - 截至2月27日，5 - 9价差39元/吨，较上月底增加17元/吨，月度走强，逐渐转化为近强远弱的Back结构，后续价格启动预计Back结构加深 [31] 供应情况 - 2026年1月份尿素产量628.96万吨，月环比增加27.12万吨，环比增幅4.5%，同比偏高55.65万吨，同比偏高9.7% [38] - 截至2月25日，月度日产为21.8万吨，月内日产持续高于20万吨，短期暂无长期停车检修计划，气头装置部分继续复产，2月份产量预计601万吨，高于往年同期水平 [38] 成本利润 - 截至3月2日，晋城无烟煤小块报价920元/吨，月度持平；秦皇岛港口动力煤5500大卡报价748元/吨，月度上涨48元/吨，2月矿山放假、下游复产缓慢，价格偏强震荡且幅度略小，预计下月受重大会议影响，矿山开工进度受影响，价格整体偏强 [43] - 截至2月27日，固定床成本1711元/吨，月度减少200元/吨，水煤浆成本1517元/吨，月度增加31元/吨，天然气成本1978元/吨，月度持平，固定床毛利迅速增长，水煤浆及固定床生产利润均为正值，成本线支撑羸弱 [43] 库存及待发 - 截至2月27日，尿素厂内库存117.6万吨，假期内上游工厂累库幅度大，元宵节后下游工业复产，小麦返青追肥或刺激提前备肥追肥，库存将重回去化趋势，目前库存水平远低于去年过年节后水平，对尿素价格有支撑 [47] - 节前待发基本完成，订单天数高位回落，3月预计订单天数依然偏高，农业需求带来订单增量 [47] 下游农需情况 - 3月进入农业需求旺季，小麦返青追肥备肥开启，近期雨雪天气使农需提前 [50] 复合肥价格 - 2月复合肥市场重心上涨，氯化钾及硫酸价格支撑复合肥价格抬升，假期后原料依然偏强，成品肥价格维持高位，随着后续成品库存走货及终端应用，预计复合肥价格继续上行 [56] 复合肥需求 - 截至2月27日，复合肥工厂开工率为33.41%，环比上月减少7.93%，同比偏低24.34%，2月中旬受春节放假影响，开工负荷骤降，预计元宵节后逐渐复产，因今年过年时间偏晚，目前开工负荷同比偏低，春季肥暂未集中发运，厂内成品库存高企，后续工厂复产及下游需求增加，高氮复合肥需求期间，预计尿素支撑较强 [63] 其他工业需求 - 截至2月27日，三聚氰胺产能利用率整体上涨至55.91%，月内环比减少8.26%，假期对三聚氰胺开工影响较小 [67] 国际尿素市场 - 印度2月18日尿素进口招标，收到20家供货商总计307万吨投标总量，东海岸最低报价512美元/吨CFR，较上一标上涨85.2美元/吨，西海岸最低报价508美元/吨CFR，较上一标上涨83.2美元/吨，本次招标最晚船期至3月31日 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料开工率处于中性偏高水平，PP企业开工率处于中性偏低水平，一季度聚烯烃无新增产能计划投产，3月新增计划检修装置有限，下游开工率因春节假期季节性下滑且未完全启动，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格因中东局势大幅上涨对聚烯烃提振明显，预计节后下游逐步复产聚烯烃有望迎来反弹，L - PP价差已跌至低位，建议做缩L - PP价差离场观望 [3] 各目录总结 行情分析 - 塑料开工率降至92%左右，PP企业开工率降至80%左右，2026年1月新增产能已投产，一季度无新增产能计划，3月新增计划检修装置有限 [3] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22%，PP下游开工率环比回落5.04个百分点至36.74%，春节假期下游停工放假未完全启动 [3] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，目前处于近年同期中性水平 [3] - 中东局势使原油价格上涨，对聚烯烃提振明显，现货市场刚需成交，节后下游复产聚烯烃有望反弹，L - PP价差下跌，建议做缩L - PP价差离场观望 [3] 行情回顾 - 展示塑料2605合约日K线和PP 2605合约日K线 [6] 塑料现货价格 - 展示华北地区现货价和远东现货价（CFR，中间价）：线型低密度聚乙烯数据 [10] 塑料基差走势情况 - 2月份，现货价格跌幅不及期货价格跌幅，基差升至中性偏低水平 [14] PP基差走势情况 - PP基差上升，处于中性偏低水平 [20] 塑料产量 - 2026年1月PE检修量环比减3.20%至42.59万吨，同比增59.45%，处于历史同期最高水平 [25] - 2026年1月PE产量环比增1.67%至305.90万吨，同比增9.50%，刷新历史最高位 [25] 塑料开工率 - 2026年1月PE开工率环比增0.28个百分点至83.83%，同比减2.84个百分点，处于近年同期偏低位 [29] - 近期新增检修装置，塑料开工率降至92%左右，处于中性偏高水平 [29] PP产量 - 2026年1月PP检修量环比增17.12%至83.18万吨，同比增48.22%，处于历年同期最高位 [32] - 2026年1月PP产量环比减3.354%至343.87万吨，同比增5.50%，处于历史同期最高位 [32] PP开工率 - 2026年1月PP开工率环比减2.46个百分点至75.36%，同比减2.94个百分点，处于近年来同期偏低水平 [36] - 新增检修装置，PP企业开工率跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至25%左右 [36] PE进出口 - 2025年12月中国PE进口量132.99万吨，同比增4.62%，环比增25.21%，升至近年同期中性位置，1 - 12月累计进口量1340.7万吨，同比减3.21%，处于近年来偏低位置 [42] - 2025年12月中国PE出口量9.21万吨，同比增58.30%，环比增7.27%，处于历年同期最高位，1 - 12月累计出口量109.02万吨，同比增32.65%，处于近年来最高位 [42] - 2025年12月PE净进口123.78万吨，同比增2.04%，1 - 12月累计净进口1231.69万吨，同比减5.47%，2025年12月中国PE进口依赖度升至31.32%，预计2026年LLDPE净进口量同比继续下降 [42] PP进出口 - 2025年12月中国PP进口量33.24万吨，同比减1.28%，环比增9.02%，处于近年同期最低位，1 - 12月累计进口量336.82万吨，同比降8.26%，处于近年来最低位 [48] - 2025年12月中国PP出口量26.78万吨，同比增35.80%，环比增4.04%，处于历年同期最高位，1 - 12月累计出口量310.14万吨，同比增28.87%，处于近年来最高位 [48] - PP拉丝进口窗口近期持续关闭，预计PP净进口将继续下降 [48] 聚烯烃下游 - 2025年1 - 12月，塑料制品累计产量7919.91万吨，同比减0.2%，累计同比增速环比下降转负，12月当月同比增速为 - 3.5% [52] - 2025年1 - 12月，塑料制品出口金额7487.00亿元，同比减1.3%，增速略有下降，12月同比增速升至 - 2.2% [52] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比降1.58个百分点至18.22%，PP下游开工率环比回落5.04个百分点至36.74%，春节假期下游未完全启动 [56] 聚烯烃库存 - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，截至2月27日，石化早库环比持平于87万吨，较去年农历同期低4万吨，处于近年同期中性水平 [60] 聚烯烃利润 - 2月，LLDPE各工艺利润均下降，煤制和乙烯制工艺利润仍为正 [63] - 2月，PP各工艺利润仍亏损，油制工艺利润亏损幅度缩小 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿配额收紧，供应紧缺现实和预期下，镍矿升水和镍铁价格走强，镍价火法支撑上移；节后进入传统旺季，需求环比好转，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺，新能源3月三元材料排产环比亦有增加；基本面以成本为核心支撑，周度数据显示一级镍库存压力较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 价格 - 2月镍价宽幅震荡运行，月度沪镍跌0.7%，LME镍跌2.2% [6] 2 库存 - 周内LME库存增加270吨至287976吨，沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨 [6][16] 3 供给 3.1 镍矿 - 印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨 [4][6][22] 3.2 精炼镍 - 2月预计电解镍产量环比下降5%至35800吨 [6] 3.3 镍铁 - 市场主流报价集中在1080 - 1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130 - 1150元/镍 [4][6][25] 3.4 中间品 - 折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降 [4][6] 4 需求 4.1 新能源 - 周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放，价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 [4][6][46] 4.2 不锈钢 - 本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%；原料强于成品，即期利润小幅走弱 [4][6][52] 5 供需平衡 - 未提及具体内容 6 期权 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为波动率数据日报，展示金融期权和商品期权的隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势，以及隐波分位数和波动率价差分位数排名情况，帮助投资者了解期权市场的波动情况 [1][3][5] 相关目录总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差=隐波指数 - 历史波动率 [5] 隐含波动率分位数据 - 展示PTA、SOCETT等品种的隐含波动率分位数据和历史波动率分位数排名 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短期原油价格偏强震荡，但若中东地区原油出口未有实质性影响，随着地缘溢价的消化，3月炼厂进入春检，是全球原油需求淡季，全球原油高库存之下，原油或将冲高回落，中东局势进展对原油波动大，需注意风险控制，关注中东局势进展以及中东原油的出口情况 [3] 分组1：行情分析 - OPEC+同意4月将石油产量提高20.6万桶/日，后续增产计划待定，4月5日将举行下一次会议 [3] - 美国原油库存超预期大幅累库，2月库存变化大，印度炼厂或因贸易协议压力增加中东和美洲原油采购 [3] - 俄乌核心问题未取得实质进展，美以空袭伊朗，伊朗反击，伊朗宣布霍尔木兹海峡禁航，已有油轮被击中 [3] - 特朗普称对伊军事行动或持续四周，伊新领导层希望恢复谈判，他已同意对话 [3] 分组2：行情回顾 - 2026年2月原油价格先抑后扬，收盘价刷新年内高点，月初因宏观情绪等因素下跌，后因局势反复及印度采购预期反弹 [7] - 春节期间美伊谈判扑朔迷离，美军加大军事威胁，市场担忧局势及美油库存减少，假期海外油价上涨 [7] 分组3：原油持仓及仓单情况 - 2月布伦特原油管理基金净多持仓先减后较1月底上升，投机做多热情回升至近年中性水平 [11] - 截至2月25日，上海原油仓单数量较2025年1月底减少90.7万桶至255.7万桶，处于较低水平 [11] 分组4：原油产量 - OPEC+ 1月原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，受哈、委、伊供应中断影响 [15] - OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，后续计划待定 [15] - 2月20日当周美国原油产量减少3.3万桶/日至1370.2万桶/日，处于历史高位 [15] 分组5：石油钻井数 - 2月美国石油钻井数略有下降，截至2月20日当周为409口，较1月30日当周减少2口，平台延续小幅下降 [19] 分组6：美国原油进出口 - 截至2月20日当周，美国原油进口量环比增加13.5万桶/日至665.9万桶/日，处于同期中性偏高水平 [23] - 美国原油出口减少27.7万桶/日至431.3万桶/日，处于历年同期偏高水平 [23] 分组7：中国原油加工量与进口量 - 中国12月原油加工量环比增加26.85%至6245.9万吨，同比增加5.0%，1 - 12月累计同比增加4.10% [27] - 中国12月原油进口量环比增加9.98%至5597万吨，同比增加17.4%，1 - 12月累计同比增加4.40% [27] 分组8：美元指数 - 2月20日数据显示，美国2025年12月PCE物价指数及核心PCE物价指数同比、环比均高于预期，降息预期推迟到7月 [31] 分组9：汽油裂解价差 - 2月美国汽油裂解价差分别上涨13美元/桶、7美元/桶，美、欧柴油裂解价差分别上涨11美元/桶、4美元/桶 [35] 分组10：美国汽柴油需求 - EIA月报上调2026年WTI原油价格，下调全球石油需求，上调全球石油产量；IEA上调全球石油需求和产量增速 [40] - 美国原油产品四周平均供应量增加，汽柴油周度产量环比减少，带动单周供应量环比减少 [40] 分组11：原油库存 - 2月20日当周美国原油库存增加1598.9万桶，库欣地区库存增加88.1万桶，处于近年同期偏低位 [44] - 2月20日当周美国汽油库存减少101.1万桶，近期开始季节性去库，战略石油储备库存环比持平 [48] 分组12：地缘风险 - 2月28日美以空袭伊朗，特朗普称打击目的，以军称部分伊高官身亡，伊朗确认哈梅内伊殉职 [50] - 伊朗反击，禁止船只通过霍尔木兹海峡，警告若能源设施遭袭将摧毁地区油气设施 [50] - 3月1日特朗普称摧毁伊海军舰艇，美军称摧毁伊伊斯兰革命卫队总部 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末美伊激烈交火且冲突扩大，伊朗革命卫队宣布禁止船只通行霍尔木兹海峡，原油全球供应链受挑战，内外盘原油同步大幅上涨，短时油价易涨难跌料持续震荡上行，多单可继续持有，空单需注意风控与回避风险，同时需关注局势发展，若地缘局势缓和油价可能大幅回落 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 截至2026年3月2日下午收盘，上海能源交易所原油期货主力合约上涨8.98%，报527.8元/桶，日增仓6522手，核心逻辑是周末美伊激烈交火，冲突扩大，伊朗革命卫队禁止船只通行霍尔木兹海峡，超150艘油轮在海湾海域抛锚停泊，原油全球供应链受挑战 [1] 驱动分析一：霍尔木兹海峡事实上封闭后的短期影响 - 周末中东地缘局势升温，哈梅内伊身亡，伊朗伊斯兰革命卫队宣布全面封锁霍尔木兹海峡，禁止所有船只通行，3月2日三艘英美油轮在波斯湾和霍尔木兹海峡遭到袭击，周边海域船舶航行速度降至零，大量船舶“趴窝”避险，海峡两端滞留船舶超百艘，通航数量断崖式下降 [2] - 霍尔木兹海峡日均运输原油约1900 - 2100万桶，最高峰值2200万桶，约占全球海运石油贸易总量的25%，相当于全球每日石油消费量的四分之一，约80%运输量流向亚洲市场，中国约40% - 45%、日本90%以上、韩国80%以上的石油进口依赖该通道，海峡封锁推升地缘溢价，影响原油全球供应格局，封锁时间难以评估，是原油价格上行核心推动 [4] 驱动分析二：伊朗内部局势的走向具有极大不确定性 - 本次地缘冲突与以往不同，哈梅内伊身亡后伊朗内部亲美派和反美派有巨大分歧，政权不稳定且不可预测，以美颠覆伊朗政权并扶持亲美政府为前提，对原油价格做三种情景推演：亲美派占上风，美伊谈判重启，海峡封锁一周内结束，布伦特油价上涨至80 - 90美元/桶后承压；伊朗反抗情绪持续，海峡有限度封锁，通行效率下降，油价或涨至90 - 120美元/桶；反美派占主导或混乱加剧，海峡完全关闭，中东局势混乱，供给长时间严重中断，油价或冲击120美元/桶以上 [5] 展望后市 - 哈梅内伊身亡加剧地缘升级混乱程度和不可预测性，目前3天伊朗对美军事基地及其他目标袭击力度大且分散，短时油价易涨难跌料持续震荡上行，回顾历史中东地缘事件，油价大多震荡上涨，多单可继续持有，空单需注意风控与回避风险，需关注整体局势发展，特别是伊朗内部局势变化，若地缘局势缓和油价可能大幅回落 [6]