报告的核心观点 1) 公司发布24年三季报，前三季度公司实现营收11.72亿，同比+1.37%，归母、扣非净利润为1.11、0.98亿，同比+33.47%、+25.24%。[1] 2) 公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气。[1][2] 3) 公司现有乳化炸药设计产能2.4万吨、许可产能1.2万吨，申请提高行政许可产能而无需新建产线即可增加实际生产能力。[1][2] 4) 公司近日公告拟新增2024年度与雅化集团、西藏保利关联交易额度分别为5800、2800万元，交易价格根据市场定价原则确定。[2] 根据目录分别进行总结 财务数据 1) 公司24Q1-3毛利率为26.91%，同比-2.63pct。[1] 2) 24Q1-3公司期间费用率为15.94%，同比-3.68pct。[1] 3) 24Q1-3公司净利率为9.93%，同比+1.59pct。[1] 4) CFO净额为0.25亿元，同比少流入0.26亿元，收现比/付现比分别为82.66%/69.29%，同比分别变动+2.42/+1.73pct。[1] 行业分析 1) 我国民爆行业的产能分布存在一定的差异性，中西部地区的资源大省开发时间较晚缺少产能。[2] 2) 西藏地区矿采活跃，川藏铁路、雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程开工建设，区域需求呈高景气。[2] 3) 公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气。[1][2] 公司战略 1) 公司现有乳化炸药设计产能2.4万吨、许可产能1.2万吨，申请提高行政许可产能而无需新建产线即可增加实际生产能力。[1][2] 2) 公司近日公告拟新增2024年度与雅化集团、西藏保利关联交易额度分别为5800、2800万元，交易价格根据市场定价原则确定。[2]

报告核心观点 - 监管与市场共同驱动证券业四轮并购重组浪潮 [1][2][4] - 业务与区域互补、整合能力强的券商并购效果较好 [2][4] - 新一轮并购重组浪潮将起,供给侧格局优化加快 [4] - 建议关注整合能力强、业务优势突出的头部券商 [4] 白酒行业分析 - 白酒消费步入淡季,关注三季报业绩 [5] - 政策落地或带动消费回暖,推荐高端白酒、次高端白酒和地产酒 [5] 微电生理公司分析 - 公司业绩增长保持稳健,经营质量不断提升 [5][6] - 公司不断推进产品迭代研发,有望充分受益于行业增长 [6] - 维持"推荐"评级 [6]

1. 重点推荐 电池及储能行业 1. 铁锂电池装机占比持续增长,行业景气度向好。乘联分会数据显示,10月前两周新能源汽车销量约40.8万辆,环比+8%。铁锂装机占比持续上升,9月达75.8%,环比+1.6pct。[7][8] 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正负极材料、隔膜、电解液等主要原材料价格均有所下降或维稳。[8] 3. 宁德时代作为全球锂电龙头,2024年保守出货480GWh,全年利润约460亿元。特锐德作为全国充电运营商龙头,在资金、渠道、技术等方面具有先发优势,已扭亏为盈。[8] 储能板块 1. 本周新增16个招标项目,13个中标项目。储能EPC中标均价0.89元/Wh,环比+4.3%。[9] 2. 全国省间电力现货市场转入正式运行,源网侧独立储能发展迎机遇。逆变器出口持续增长,同环比均实现提升。[9] 3. 上能电气已实现储能全产业链布局,充分发挥业务协同优势,储能产品市场持续开拓。[9] 2. 重点推荐 光伏板块 1. 防止行业"内卷式"恶性竞争专题座谈会召开,未来CPIA将加强对招标及后续履约关注,促进行业健康发展。[12] 2. 电池排产订单分化,组件年末交付高峰将至。硅料价格维稳,硅片价格下降,电池价格维稳,组件价格下降。[13] 3. 福莱特作为光伏玻璃龙头,具有明显成本优势,在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。[13] 风电板块 1. 陆上风电机组招标、开标规模持续增加,价格回暖趋势愈发明显。[14] 2. 海上风电项目建设持续推进,国内外海风需求共振,海工产品出口机遇持续。[14][15] 3. 大金重工作为海工设备龙头,东方电缆作为海缆龙头,有望受益于海上风电高速发展。[15]

市场表现 - 2024年10月21日，上证指数上涨0.20%，深证成指上涨1.09%，北证50上涨16.24%，科创50上涨2.22%，创业板指上涨0.69%，中小综指上涨1.45%，恒生指数下跌1.57% [1][3] - 沪深两市成交额为21840亿元 [3] - 国防军工、社会服务、传媒、计算机、电子等板块涨幅居前，钢铁、银行、非银金融、公用事业、煤炭等板块跌幅居前 [4][5] 北交所驱动因素 - 北证50在10月21日大涨16.24%，成为主要宽基指数中第一个越过节后开盘高点的指数 [5] - 流动性、情绪驱动估值扩张，资金增配空间较大 [5] - 政策利好支持科技创新，上涨持续性依赖于基本面修复 [5] - 行业及个股选择可重视"分母端弹性"，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期的成长股 [5] 机械行业展望 - 机械行业历史"牛市"分别由经济刺激政策、并购重组政策、产业支持政策驱动 [6] - 建议关注工程机械、刀具、工业母机、人形机器人、船舶行业与政策共振的机会 [6] 船舶行业深度 - 政策支持、引进国外高端技术、专业化生产是船舶产业发展的重要方向 [7] - 建议关注受益于造船价上行和行业集中度提升的造船企业龙头中国船舶，以及受益于船用柴油机价格上涨的船舶动力系统龙头中国动力 [7] 化妆品行业表现 - "双11"抖音抢先期美妆品牌表现分化，可复美、丸美、润本等品牌增速靓丽 [8] - 双十一活动战线拉长，考验品牌商多平台全周期运营能力 [8] 量化观市 - 建议核心仓位维持大盘成长，战术性仓位切换回大盘价值及业绩超预期板块 [9] - 短期价量行业配置模型建议关注钢铁、建筑、国防军工、非银行金融、通信及计算机 [9] 燃料电池行业 - 2024年1-9月燃料电池系统累计装机量630.9MW，同比增长53% [10] - 氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，建议关注吉电股份、华电重工、华光环能、富瑞特装、科威尔 [10] 通信行业 - 中国移动2024年前三季度主营业务收入6780亿元，同比增长2.0%，毛利率30.81%，同比增长2.06pct [11] - 中兴通讯2024年前三季度毛利率40.43%，同比下降3.24pct，净利率8.71%，同比增长0.03pct [12] 基础化工行业 - 新化股份通过产业基金投资新存科技，布局新型存储芯片板块 [13] - 新存科技自主研发的国产首款最大容量新型三维存储器芯片"NM101"成功面世，单颗芯片容量为64Gb，最高速度可达3200MT/s [13]

报告的核心观点 1) 房地产市场正在经历止跌回稳的过程,政策层面出台了一系列促进房地产市场平稳发展的措施,包括城中村改造、"白名单"项目贷款支持、收储等。[1][2][15] 2) 从基本面来看,商品房销售量仍承压,但新开工和竣工面积的降幅有所收窄,市场信心和预期有所改善。[15] 3) 房价方面,从资产收益角度来看,当前住宅租金回报率-10年国债收益率利差已达到历史相对高位,预计房价同比降幅将逐步收窄。[1][15] 4) 化工行业整体经历了2000年以来罕见的多重低位,行业PB已跌至历史低位,未来关注高质量发展的"硬资产"以及景气修复中的结构性机会。[4] 5) 金达威作为全球首屈一指的辅酶Q10供应商,凭借技术优势和品牌影响力在B端原料和C端保健食品领域均具备竞争优势,未来业绩有望稳定增长。[9] 6) 天立教育集团在教育输出业务方面持续发力,与北京四中呼和浩特分校的合作以及AI智习室的推出,体现了公司的优质教育资源和输出能力。[10] 报告分类总结 房地产行业 1. 政策层面: - 五部委出台促进房地产市场平稳发展的政策,包括城中村改造、"白名单"项目贷款支持、收储等。[1][2][15] 2. 基本面: - 商品房销售量仍承压,但新开工和竣工面积的降幅有所收窄,市场信心和预期有所改善。[15] - 房价方面,住宅租金回报率-10年国债收益率利差已达到历史相对高位,预计房价同比降幅将逐步收窄。[1][15] 化工行业 1. 整体状况: - 化工行业整体经历了2000年以来罕见的多重低位,行业PB已跌至历史低位。[4] 2. 投资建议: - 关注高质量发展的"硬资产"以及景气修复中的结构性机会,如农化、轮胎等。[4] 保健品行业 1. 公司概况: - 金达威是全球首屈一指的辅酶Q10供应商,拥有技术优势和品牌影响力。[9] 2. 发展前景: - 全球保健品市场规模不断扩大,公司未来业绩有望稳定增长。[9] 教育行业 1. 公司动态: - 天立教育集团在教育输出业务方面持续发力,与北京四中呼和浩特分校的合作以及AI智习室的推出。[10] 2. 发展优势: - 公司拥有优质的教育资源和输出能力。[10]

报告的核心观点 1. 政策工具箱开启提速，紧抓质量提升"牛鼻子" [7][8][9][10] - 一揽子增量货币政策加速落实超预期，包括降准、广谱利率下调等 - 基于三大动态平衡的货币政策思路，包括经济增速和质量、内外部平衡、投资和消费平衡 - 推动中长期资金入市的创新政策工具，如互换便利工具和股票回购增持再贷款 2. 等待基本面的验证——国内观察：2024年9月经济数据 [13][14][15] - 三季度GDP增速符合预期，但需政策加力以完成全年5%左右的增长目标 - 消费增速有所回升，制造业和基建投资有所支撑 - 关注地产行业的筑底进程 报告目录分析 1. 重点推荐 1.1 政策工具箱开启提速，紧抓质量提升"牛鼻子"——2024金融街论坛年会开幕式解读 [7][8][9][10] 1.2 等待基本面的验证——国内观察：2024年9月经济数据 [13][14][15] 2. 财经新闻 [16][17][18][19] - 习近平在安徽考察时强调发挥多重国家发展战略叠加优势 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》 - 国务院常务会议研究部署深入推进全国统一大市场建设 - 证监会欢迎专家学者、媒体记者反映市场呼声、建言献策 3. A股市场评述 [21][22][23] - 上证指数、深成指、创业板指数均大涨 - 半导体、电子化学品等板块涨幅居前 4. 市场数据 [25]

报告的核心观点 - 两项资本市场支持工具正式落地,有效提升市场流动性 [11][12] - 监管为资本市场建设指明方向,主要通过构建长钱长投政策体系,提升上市公司质量,维护中小股东权益,提升资本市场可投性 [10] - 引导耐心资本投资方向,培育新质生产力发展 [10] - 全面改善流动性,券商板块行情可期 [10] - 9月数据基本符合预期,需求端后续有望改善 [15] - 多部门利好政策出台,增量资金入市有望提升行业投资风险偏好 [23] - 公司电池实际盈利能力超预期,上调公司未来业绩预测 [47] 报告目录总结 行业评论 非银行金融 - 两项货币政策工具落地,支持资本市场决心超预期 [11][12] - 金融街论坛点评-投融资协同发力,完善"长钱长投"制度体系 [8][9][10] 煤炭 - 9月供给回升,制造业投资延续高增 [14][15] 运输设备 - 国庆客运数据创单日新高,24Q3货运量创单季新高 [16][17] 太阳能 - CPIA表示低于成本投标中标涉嫌违法,组件价格持续下滑 [30][31][32][33][34] 公司评论 - 宁德时代三季报点评-Q3毛利率大幅上行,产能利用率持续上行 [44][45][46][47] 衍生品研究 - 运机转债投资价值分析-长款带式运输机龙头,乘上"一带一路"东风 [36][37] - 苏行转债投资价值分析-深耕江苏,转债仍具向上空间 [39][40] - 豪能转债投资价值分析-双低品种,新能源车业务快速增长 [41][42][43]

报告的核心观点 - 证监会将推动人工智能等新技术在资本市场深入应用,助力资本市场高质量发展[1] - 证监会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会[2] - 北交所与工信部签署战略合作协议,共促专精特新中小企业发展[2] - 华为新款智能手表即将发布,有望成为AI落地的新风口[2] - AI驱动数据中心加速建设,电磁屏蔽材料相关需求将放量[2] - 手机业"年度旗舰大战"拉开帷幕,产业链有望迎来景气复苏[2] - 图南股份精密铸件产品已形成为航空发动机制造企业稳定供货能力[3] - 得邦照明2024年三季报净利润为2.58亿元,较去年同期下降7.01%[3] - 天富能源2024年三季报净利润为4.94亿元,较去年同期上涨20.90%[3] - 片仔廣2024年三季报净利润为26.87亿元,较去年同期上涨11.73%[3] 市场回顾及展望 - 10月21日,沪指收盘微涨,北证50收涨超16%[4] - 军工电子板块持续强势,亚光科技、盟升电子等20%涨停[4] - 飞行汽车概念午后走高,华密新材、威贸电子等30%涨停[4] - 半导体板块延续涨势,华岭股份、凯德石英、富乐德、台基股份等涨停[4] - 券商股集体调整,海通证券跌超7%[4] - 银行板块陷入回调,重庆银行跌幅居前[4] - 钢铁股震荡走弱,抚顺特钢领跌[4] - 市场的上涨大幅缓解了投资者对市场的悲观情绪[4] - 预计未来市场保持较高的活跃度,成长风格或继续占优[4] - 场外资金或存在进行新一轮布局的意愿和操作[4]

报告的核心观点 1. 宏观经济数据显示，前三季度国内生产总值(GDP)949746亿元，同比增长4.8%。[2] 2. 央行行长潘功胜表示，央行将提供股票回购、增持再贷款等有特定指向性的支持措施，并将把促进物价合理回升作为重要考量。[2] 3. 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币。[2][3] 4. 近期政府出台了一系列"稳增长"政策措施,如城中村改造和危旧房改造等,有望拉动区域房地产投资及公共设施管理投资,并带动消费需求释放。[4] 行业和公司分析 宏观经济和大类资产配置 1. 前三季度GDP同比增长4.8%,增速呈现逐季放缓的趋势。[2] 2. 央行将采取股票回购、增持再贷款等措施,支持资本市场稳定发展,同时更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。[2] 3. 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币,股债回升,期货调整。[3] 房地产行业 1. 政府将新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,以"货币化"安置等方式推出,旨在通过对城中村、危房住户的货币补偿,增加商品房需求,消纳商品房现房库存。[4] 2. 城中村改造和危旧房改造政策有望直接拉动区域房地产投资及公共设施管理投资,并带动消费需求释放。[4] 其他行业 1. 国防军工、社会服务等行业本周表现较好,涨幅超过3%。[1] 2. 钢铁、银行、非银金融等行业本周表现较弱,跌幅超过1%。[1]

报告的核心观点 - 市场整体向好趋势明朗,但震荡反复仍有可能,高抛低吸或是占优策略 [1] - 半导体板块大涨,长期向好逻辑未变,未来有望迎来新一轮增长周期 [2][3][4] - 航天航空等军工概念股大涨,军工板块中长期看好,可关注细分领域优质标的 [4][5] - 电子板块大涨,随着5G、人工智能等技术发展,消费电子行业将迎来新发展机遇 [5][6] - 证券板块回调后再度大涨,熊牛转换初期券商行业有望有一段明显的超额收益 [5] - 游戏、短剧互动游戏等概念股大涨,新兴文娱产业发展前景较好 [6] - 泛AI主题大涨,后续需要关注有业绩兑现能力的标的 [6][7] - 房地产板块一度活跃,政策持续释放及供需改善将给行业带来短期提振 [7][8] 报告分类总结 半导体行业 - 半导体行业长期向好逻辑未变,未来有望迈入新一轮增长周期 [2][3][4] - 国家集成电路产业投资基金三期成立,为半导体产业升级提供支持 [4] - 全球电子制造业向中国转移,以及国内市场需求增长,推动中国半导体行业市场规模持续扩大 [4] - 预计未来半导体的国产替代趋势不可逆,设备领域国产份额也有望上升 [4] 军工行业 - 军工板块中长期看好,政策支持力度有望加大,业绩表现良好 [4][5] - 可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料等细分领域优质标的 [5] - 商业航天、低空经济等新兴领域也值得关注 [5] 电子行业 - 随着5G、人工智能等技术发展,消费电子行业将迎来新发展机遇 [5][6] - 各终端品牌厂商融入"AI血液",创新不断,有望引发新一轮"换机潮" [6] 证券行业 - 证券板块回调后再度大涨,熊牛转换初期券商行业有望有一段明显的超额收益 [5] - 政策支持证券公司做优做强,估值处于底部区域,流动性宽松 [5] - 成交暴涨有助于券商业绩提升,中长期资金入市也为券商带来增长潜力 [5] 文娱行业 - 游戏、短剧互动游戏等概念股大涨,新兴文娱产业发展前景较好 [6] - AI技术发展赋能内容生产,有利于游戏、短剧、互动影游等产业发展 [6] - 消费复苏下电影行业景气度也有望回暖 [6] AI行业 - 泛AI主题大涨,后续需要关注有业绩兑现能力的标的 [6][7] - AI是强大的工具,国内爆款应用出现只是时间问题,需要验证业绩兑现的时间和持续性 [7] 房地产行业 - 政策持续释放及供需改善将给房地产行业带来短期提振 [7][8] - 行业"剩者为王"的格局将持续深化,优质企业仍有配置价值 [8] - 关注土地储备优势的国企房企和重回稳健发展的优质民企龙头 [8]