投资评级 - 对塔牌集团的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [5][31] 核心观点 - 公司作为粤东区域水泥龙头，在地理位置、资源布局、成本规模、营销渠道等方面优势突出 [31] - 公司积极回购并实施高分红政策，根据股东回报规划，设定每股现金分红原则不低于0.45元，对应股息率约5.3%，红利属性明显 [31] - 短期来看，传统销售旺季叠加西江枯水期影响，企业涨价意愿强烈，9月以来水泥价格积极推涨，珠三角价格有望触底回升 [31] - 中期来看，关注补产能进度推进以及后续反内卷预期，有望加速行业出清，带来供需格局进一步改善 [31] - 预计公司短期盈利有望触底修复 [31] 2025年三季度业绩表现 - 2025年1-9月实现营收29.2亿元，同比微降0.49% [1][8] - 2025年1-9月实现归母净利润5.88亿元，同比增长54.23%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长26.82% [1][8] - 2025年第三季度单季营收8.6亿元，同比下降9.89% [1][8] - 2025年第三季度单季归母净利润1.52亿元，同比微降1.6%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长12.1% [1][8] - 第三季度单季实现公允价值变动收益与投资收益合计1.14亿元，资本市场回暖增厚业绩 [1][8] 水泥主业经营情况 - 2025年1-9月公司水泥销量1129万吨，同比增长6.4% [2][12] - 2025年第三季度单季水泥销量340万吨，同比下降7.0%，环比下降20.6% [2][12] - 测算2025年1-9月全口径水泥吨收入/吨成本/吨毛利分别为258.4/196.2/62.2元/吨，同比分别下降17.8/16.1/1.7元/吨 [2][12] - 2025年第三季度单季吨收入/吨成本/吨毛利分别为252.8/193.2/59.6元/吨，同比变化为-8.0/-12.5/+4.5元/吨，环比变化为-12.7/-0.7/-12.0元/吨 [2][12] - 受需求不及预期及竞争加剧影响，第三季度水泥量价承压，但受益于煤炭价格下降和降本增效，成本降幅大于价格降幅，主业盈利水平同比改善 [2][12] 费用与现金流 - 2025年1-9月期间费用率为10.1%，同比下降0.57个百分点 [3][23][26] - 2025年第三季度单季期间费用率为10.97%，同比上升0.3个百分点，环比上升2.12个百分点，主要受收入下滑及水泥包装费增加影响 [3][23][26] - 2025年1-9月实现经营活动现金流净额2.6亿元，同比增长27.7% [3][26] - 2025年第三季度单季经营活动现金流净额1.25亿元，同比下降26.7% [3][26] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为8.99%，较2025年6月末下降0.12个百分点 [3][26] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.67元、0.73元 [31][33] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为13.4倍、12.7倍、11.0倍 [31][33] - 预计2025-2027年净利润分别为7.43亿元、7.94亿元、8.68亿元，同比增长率分别为38.2%、6.9%、9.3% [33] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.2%、6.5%、7.0% [33] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为9.8%、11.9%、14.4% [33]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 报告认为巨人网络2025年三季报业绩表现强劲，新游戏《超自然行动组》成为重要增长引擎，AI玩法创新及征途IP的智能化转型是核心亮点，未来盈利增长可期 [1][3][4][5] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；实现归母净利润14.17亿元，同比增长32.31% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入17.06亿元，同比增长115.63%；实现归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [1] - 2025年三季度末公司合同负债总额达13.33亿元，较二季度末增加4.44亿元，主要因调整游戏收入递延确认周期所致 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.74亿元、34.63亿元、39.33亿元，对应同比增速为45.5%、67.0%、13.6% [5] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为35倍、21倍、18倍 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为44.13亿元、62.67亿元、70.19亿元，对应增长率分别为51.0%、42.0%、12.0% [6] 主要业务板块表现 - 征途IP赛道：通过“分层体验+商业协同”内容逻辑及游戏内经济非绑定化改革提升用户粘性与付费转化，《原始征途》二次推广首月新增用户586万，2025年1-8月月均流水稳定在1亿元水平 [2] - 休闲竞技赛道：《超自然行动组》于2025年1月23日上线，Q2用户与流水呈指数级增长，7月同时在线人数突破100万，相关视频全网累计播放量超30亿次 [3] - 《球球大战》通过玩法创新及小游戏平台拓展用户圈层 [3] AI与创新进展 - 《太空杀》与腾讯混元、字节火山、阿里通义千问等AI大模型合作，推出“侦探剧场”等AI玩法，提升用户活跃度 [4] - 海外产品《Super Sus》在东南亚市场表现稳定，印尼地区DAU创两年新高 [4] - 《原始征途》核心AI NPC“小师妹”完成智能化升级，策略指导准确率超99%，情感系统具备情绪感知与多轮对话记忆能力，已面向全量用户开放 [4] 估值与财务比率 - 基于2025年10月28日收盘价37.45元，总市值724.56亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.07元、1.79元、2.03元 [6] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.9%、21.8%、21.6% [11]

投资评级与估值 - 报告对稳健医疗的投资评级为“优于大市”（维持）[1][4][19] - 合理估值目标价为48-52元，对应2026年市盈率（PE）为24-26倍[4][19] - 当前收盘价为40.25元，总市值为234.39亿元[4] 核心观点与业绩总结 - 公司第三季度业绩亮眼，收入同比增长27.7%至26.0亿元，归母净利润同比增长42.1%至2.4亿元[1] - 第三季度扣非归母净利润同比大幅增长50.8%至2.2亿元，扣非归母净利率提升1.3个百分点至8.4%[1] - 前三季度收入和净利润均实现30%以上的增长，单三季度利润增速进一步提速[19] - 公司严控费用，第三季度销售费用率同比下降1.8个百分点至23.7%，尽管因并购GRI导致管理费用率同比上升0.6个百分点至8.4%[1] - 盈利能力改善，第三季度毛利率为48.3%，同比提升1.3个百分点[1] - 运营效率提升，期末存货周转天数减少11天至136天，应收/应付周转天数分别减少4天和16天[1] 医疗业务分析 - 医疗业务增长强劲，前三季度收入38.3亿元，同比增长44.4%，其中第三季度收入预计为13.9亿元，同比增长47.2%[2] - 收购GRI公司带动手术室耗材收入同比大幅增长185.3%至11.5亿元（剔除GRI影响，第三季度预计增长15%）[2] - 高端敷料实现收入7.2亿元，同比增长26.2%（第三季度预计增长26%至2.4亿元）[2] - 健康个护品类实现收入3.6亿元，同比增长24.6%（第三季度预计增长25%至1.3亿元）[2] - 境外市场表现突出，收购GRI显著提升境外业绩，前三季度境外收入同比大增81.7%至21.8亿元，占医疗板块比重提升至57%[2] 消费品业务分析 - 消费品业务（全棉时代）前三季度营业收入同比增长19.1%至40.1亿元，其中第三季度预计收入12.6亿元，同比增长17.3%[2] - 奈丝公主卫生巾保持高速增长，收入同比大增63.9%至7.6亿元（第三季度预计增长55.9%至2.2亿元）[2] - 成人服饰延续快速增长，收入同比增长17.3%至7.5亿元（第三季度预计增长13%至2.3亿元）[2] - 棉柔巾在高基数下增速放缓，收入同比增长15.7%至11.7亿元（第三季度预计增长8.4%至3.6亿元）[2] - 线上渠道快速增长，前三季度收入同比增长23.5%至24.6亿元（第三季度预计增长25%至7.6亿元），其中以抖音为主的兴趣电商平台实现同比近80%的突破性增长[2] 财务预测与展望 - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.1亿元、11.7亿元、13.5亿元，同比增长44.7%、16.1%、15.5%[19][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为113.70亿元、130.38亿元、148.16亿元，同比增长26.6%、14.7%、13.6%[7][20] - 净资产收益率（ROE）预计持续改善，从2024年的6.2%提升至2027年的10.4%[7][20] - 公司计划每年开设50-70家高质量新店，注重开设大店、好店和城市旗舰店，全棉时代首家全球旗舰店已于武汉楚河汉街开业[2]

投资评级 - 报告对焦点科技维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司作为跨境B2B平台综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI业务发展强劲，在跨境电商领域AI应用商业化落地领先 [3] - 基于销售和研发费用率上浮，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润5.2/6.1/7.2亿元（前值为5.4/6.4/7.5亿元），对应PE分别为28/23/20 [3] 25Q3及25Q1-3财务表现 - 25单Q3：营收4.89亿元，同比增长17%；归母净利1.22亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利1.18亿元，同比下降3.42% [1] - 25单Q3：毛利率79%，同比下降1.4个百分点；归母净利率25%，同比下降4.8个百分点；销售/管理/研发费用率分别为35%/9.2%/9.7%，同比分别+2.4/+1.1/+1.7个百分点 [1] - 25Q1-3：营收14亿元，同比增长16%；归母净利4.16亿元，同比增长16%；扣非归母净利4.04亿元，同比增长15% [1] - 期末合同负债11亿元，同比增长25% [1] 业务增长与运营数据 - 截止25Q3末，MIC收费会员数2.92万，同比增长9.5%，单季净增515位 [2] - 单Q3现金收款5.04亿元，同比增长18%，预计后续增长驱动来自会员数增长和ARPPU值提升 [2] - Q3中东地区流量同比增幅达45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30% [2] AI业务进展 - 25Q3末AI麦可累计收费会员数1.57万，单季新增2687位，增长环比提速，AI麦可渗透率进一步提升，预计AI业务全年收入有望高速增长 [3] - 10月22日SourcingAI 2.0正式发布，帮助买家从“找到所需”升级至“更优决策”，使用后买家整体采购效率可提升35% [3] - MIC国际站构建“AI麦可（服务卖家）+ SourcingAI 2.0（服务买家）”的智能协同布局，实现服务买卖双方的全流程AI赋能生态闭环 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.19亿元/21.93亿元/25.02亿元，增长率分别为14.97%/14.32%/14.09% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为5.17亿元/6.13亿元/7.16亿元，增长率分别为14.63%/18.52%/16.84% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.63元/1.93元/2.26元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为27.82/23.47/20.09 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为80.73%/81.05%/81.45%，净利率分别为26.96%/27.95%/28.62% [10]

投资评级 - 股票投资评级为买入，属于首次覆盖 [2] 核心观点 - 报告认为尽管行业面临下滑压力且公司短期业绩承压，但看好电梯行业有望逐步筑底，并特别指出公司的后市场业务、出海表现以及多元化发展将成为未来重要的增长驱动力 [5][6][7][8] 公司基本情况 - 最新收盘价为10.07元，总市值为86亿元，流通市值为85亿元 [4] - 总股本为8.52亿股，流通股本为8.43亿股 [4] - 52周内最高价为14.60元，最低价为9.78元 [4] - 资产负债率为37.2%，市盈率为10.74 [4] - 第一大股东为广州智能装备产业集团有限公司 [4] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营收48.17亿元，同比减少2.56%；实现归母净利润3.98亿元，同比减少27% [5] - 2025年单三季度实现营收17亿元，同比减少1.65%；实现归母净利润1.75亿元，同比减少43.67% [5] 行业背景与挑战 - 2024年电梯、自动扶梯及升降梯产量为149.2万台，同比减少8%；2025年前九个月产量为102.1万台，同比减少3.9% [6] - 行业面临地产竣工端下行带来的新建项目配套电梯数量下滑，同时存在激烈的价格竞争 [6] 行业未来展望 - 截至2025年8月，中国在用电梯数量达1200万台，其中使用超过15年的老旧电梯达115万台，且数量持续增加 [6] - 预计2026年及2027年电梯更新需求将对行业形成支撑，行业有望筑底 [6] 公司业务亮点 - 2025年上半年公司电梯订单台量同比增长6.4%，电梯发运台量同比增长10.9%，实现逆势增长 [7] - 2025年上半年公司海外订单台量和金额同比分别增长45.58%和43.06% [7] - 2025年上半年公司电梯后市场订单台量同比增长22.56%，其中电梯更新改造业务签约台数同比增长210% [7] - 公司中标超长期国债项目超500台电梯，2025年上半年有偿保养台数同比增长15% [7] 创新与多元化发展 - 公司组建研发创新联合团队，集中攻关具身智能、智能光储充、智慧物流等先进技术 [8] - 参股公司日立电梯推出行业首款电梯巡检机器人 [8] - 公司已成立多只产业基金，正推进标的筛选等工作，努力争取在年内实现新项目落地 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为72.21亿元、76.74亿元、81.57亿元，同比增速分别为-0.54%、6.27%、6.29% [9][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.50亿元、7.06亿元、7.73亿元，同比增速分别为-19.87%、8.53%、9.54% [10] - 公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为12.70倍、11.70倍、10.68倍 [10] 主要财务指标预测 - 预计公司2025-2027年毛利率分别为16.1%、16.3%、16.5% [15] - 预计公司2025-2027年净利率分别为9.0%、9.2%、9.5% [15] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.83元、0.91元 [15]

投资评级 - 报告对华新水泥的投资评级为“优于大市”（维持）[2][6][25] 核心观点 - 公司收入利润同比逆势增长并加速，主要受海外业务增长和尼日利亚并表贡献，国内水泥量价仍有承压 [2][9] - 公司加速国际化布局并持续推进一体化战略，海外布局领先、成长持续兑现，非水泥业务稳步贡献业绩 [25] - 考虑海外盈利表现超预期，报告上调盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.43/1.77/1.92元/股 [25] 财务业绩总结 - 2025年1-9月实现营收250.33亿元，同比增长1.27%，归母净利润20.04亿元，同比增长76.0% [2][9] - 第三季度单季营收89.86亿元，同比增长5.95%，归母净利润9.0亿元，同比增长120.7% [2][9] - 2025年1-9月综合毛利率为29.5%，同比提升5.47个百分点 [3][12] - 期间费用率为13.38%，同比下降0.31个百分点，其中财务费用率同比下降0.62个百分点至2.24% [3][12] - 经营性现金流净额为32.27亿元，同比下降4.6%，截至9月末资产负债率为53.22% [3][12] 业务发展总结 - 截至2025年上半年，非水泥业务收入占比达43%，EBITDA占比达44% [4][24] - 公司已在14个国家布局，尼日利亚收购项目完成交割，标的公司拥有水泥产能约1060万吨/年 [4][25] - 海外运营水泥粉磨能力突破3500万吨/年，马拉维项目已点火，莫桑比克生产线在建 [4][25] - 海外产能持续提升，盈利能力整体好于国内，有望持续贡献业绩增长 [4][25] 盈利预测总结 - 预计2025-2027年营业收入分别为356.74亿元、396.71亿元、409.20亿元 [5][26] - 预计2025-2027年净利润分别为29.71亿元、36.78亿元、39.93亿元 [5][26] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.43元、1.77元、1.92元，对应市盈率（PE）分别为15.6倍、12.6倍、11.6倍 [5][25][26]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比下滑45% 但行业"反内卷"带动单票价格环比提升 看好旺季盈利修复前景 [2][4][5] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入37493亿元 同比+559% 归母净利润730亿元 同比-4815% [2] - 2025年第三季度实现营业收入12660亿元 同比+329% 归母净利润201亿元 同比-4521% 扣非归母净利润202亿元 同比-4059% [2] - 第三季度快递业务单票收入195元 环比提升003元 同比-213% 单票归母净利润0031元 环比持平 同比-4861% [2] 业务量与市场份额 - 第三季度快递业务量6417亿件 同比+661% 较行业增速133%低约67个百分点 市场份额130% 同比下降08个百分点 [3] - 前三季度累计快递业务量19143亿件 同比+1298% 较行业增速172%低约42个百分点 市场份额132% 同比下降05个百分点 [3] 行业环境与公司展望 - 电商快递件量规模扩张增速仍在 直播电商崛起推动网购消费渗透率提升 快递行业相对上游电商仍有超额成长性 [4] - 快递行业"反内卷"背景下价格环比显著提升 叠加行业旺季 快递单票价格有望继续上涨 [4] - 建议关注后续行业旺季量价情况对公司盈利的修复 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1388亿元 1845亿元 2069亿元 [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为152倍 114倍 102倍 [5] - 预计2025年营业收入49713亿元 同比+241% 2026年营业收入53640亿元 同比+790% [6]

投资评级与建议 - 报告对荃信生物-B给予“增持”评级 [7][8] - 预计公司2025-2027年营业收入增速分别为123%、98%、-33% [8] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为-0.72元、0.48元、-0.72元 [8] 核心事件与协议概要 - 荃信生物与罗氏就自主研发的长效自免双抗QX031N达成全球独家合作与许可协议 [4] - 根据协议，荃信生物将获得7500万美元首付款，并有资格获得至多9.95亿美元的里程碑付款及未来销售的特许权使用费 [5] - QX031N是一款同时靶向TSLP和IL-33的长效双抗，有望被开发成为慢性阻塞性肺病及哮喘等呼吸系统疾病的新疗法，具备成为First-in-class及Best-in-disease疗法的潜力 [5] 交易价值与行业意义 - QX031N尚处于临床前阶段即与跨国药企达成高首付协议，反映了对公司创新早研能力的背书及对自免呼吸赛道市场潜力的认可 [6] - 本次交易具备稀缺性，与华深智药授权给Sanofi的双抗药物交易（首付1.25亿美元+里程碑17亿美元）相比，彰显了QX031N的临床价值和领先身位 [6] - 全球尚未有自免领域双抗重磅产品上市，具备真正创新属性的管线正快速突围实现临床价值兑现 [6] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为25.26港元，总市值为57亿港元，52周内最高价/最低价为36.50港元/5.95港元 [3] - 公司资产负债率为80.9364%，市盈率为-27.3 [3] - 2024年营业收入为1.59亿元，预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为3.54亿元、7.03亿元、4.73亿元 [10] - 2024年归属母公司净利润为-3.36亿元，预计2025年、2026年、2027年分别为-1.62亿元、1.09亿元、-1.63亿元 [10]

投资评级 - 报告对晋控煤业的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][2][4] 核心观点 - 报告认为公司煤炭资源优质，经营稳健，且背靠中国第二大煤炭生产集团，未来资产注入空间较大 [2] - 尽管因煤价调整滞后而下调了盈利预测，但基于上述优势，报告维持其“优于大市”评级 [2] 2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收93.3亿元，同比下降17.0%；归母净利润12.8亿元，同比下降40.7% [1] - 2025年第三季度，公司实现营收33.6亿元，同比下降12.9%，环比下降5.1%；归母净利润4.0亿元，同比下降43.9%，但环比增长10.1% [1] - 2025年第三季度，公司煤炭产量897万吨，同比增长1.1%，环比下降4.2%；商品煤销量756万吨，同比下降0.7%，环比下降5.9% [1] 2025年第三季度经营数据与盈利能力 - 2025年第三季度吨煤售价为425元/吨，同比下降67元/吨，但环比上升5.9元/吨 [1] - 2025年第三季度吨煤成本为264元/吨，同比增加16元/吨，较2025年上半年的261元/吨增加3元/吨 [1] - 2025年第三季度吨煤毛利为161元/吨，同比下降83元/吨，但与2025年上半年水平持平 [1] - 2025年第三季度销售毛利率为36.8%，同比下降11.2个百分点，环比下降0.25个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率为15.7%，同比下降9.8个百分点，但环比上升0.76个百分点，主要得益于投资净收益环比大幅增加193%至0.45亿元，以及所得税费用和少数股东损益分别环比减少18.8%和23.2% [2] 盈利预测与财务指标 - 报告下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为17亿元、23亿元、23亿元（前次预测值为20亿元、23亿元、24亿元） [2] - 预计2025年营业收入为127.80亿元，同比下降15.0%；2026年预计增长11.2%至142.11亿元 [3] - 预计2025年每股收益为1.04元，2026年预计升至1.35元 [3] - 预计2025年EBIT Margin为24.1%，2026年预计改善至26.3% [3] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为8.9%，2026年预计升至10.8% [3] 估值指标 - 基于盈利预测，报告显示2025年预计市盈率（PE）为14.9倍，2026年预计降至11.5倍 [3] - 2025年预计市净率（PB）为1.33倍，2026年预计降至1.24倍 [3] - 2025年预计EV/EBITDA为8.9倍，2026年预计降至7.7倍 [3]

投资评级 - 报告对广信材料维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩因光伏BC电池绝缘胶销售不及预期而出现下滑，营收同比减少9.86%至3.48亿元，归母净利润同比减少76.65%至877万元 [1] - 业绩承压主要源于下游光伏行业竞争加剧，客户要求降本降价并引入二供竞价，导致产品价格降低，销售毛利率同比下降2.4个百分点至34.7% [2] - 未来业绩增长点在于龙南基地新产能的持续释放以及新产品（如重防腐涂料）的客户导入突破，公司预计2025-2027年归母净利润将逐步恢复至0.26/0.48/0.85亿元 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季营收为1.15亿元，同比减少8.78%，环比减少9.52% [1] - 2025年第三季度单季出现亏损，归母净利润为-477万元，同比减少159%，环比减少226% [1] - 2025年前三季度期间费用总额同比小幅下降0.9%，但由于营收减少，销售期间费用率同比上升2.4个百分点至26.9% [2] 龙南基地产能建设与新品进展 - 龙南基地“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”分阶段投产：9000吨/年PCB外层油墨项目已于2025年2月正式生产；7000吨/年PCB内层油墨和12000吨/年自制树脂项目于2025年4月进入试生产 [3] - 龙南基地规划中的15000吨/年涂料产能和7000吨/年显示半导体光刻胶与配套试剂产能均预计在2025年下半年试生产 [3] - 新产品方面，公司高性能工业功能涂料品牌HIPRO Graphene汉璞石墨烯重防腐涂料已于2025年7月通过NORSOK M-501标准测试，计划在2025年下半年至2026年上半年实现规模化应用突破 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.26亿元、0.48亿元、0.85亿元（此前预测值为0.55亿元、0.76亿元、1.11亿元） [4] - 预计公司营业收入将在2025年同比下降11.41%至4.59亿元后，于2026-2027年恢复增长，增速分别为20.33%和20.03% [5] - 随着盈利改善，预计摊薄ROE将从2025年的3.30%提升至2027年的9.22% [5] - 当前股价对应2025年预测市盈率（P/E）为212倍，预计将逐步下降至2027年的65倍 [5] 财务指标分析 - 盈利能力方面，预计销售毛利率将从2025年的35.4%小幅回升至2027年的37.1% [11] - 费用控制方面，预计销售费用率和管理费用率将从2025年的9.00%和12.50%逐步下降至2027年的7.00%和10.00% [12] - 偿债能力指标保持稳健，预计资产负债率维持在31%-34%区间，流动比率和速动比率均高于1.5 [11]