报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段 短期或维持震荡等待新驱动 玻璃期货处于震荡趋势 短期维持弱势震荡 [6][29] - 纯碱市场核心矛盾为高供应与弱需求博弈 玻璃市场供需双弱主导 基本面未见改善 [8][29] - 纯碱和玻璃期货策略上均建议观望 [6][29] 根据相关目录总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段 上周国内纯碱市场整体稳中偏弱运行 供需宽松格局持续 供应端维持高位 需求端持续疲软 市场核心矛盾为高供应与弱需求博弈 预计维持窄幅震荡偏弱格局 价格存阴跌风险 期货剧烈震荡 短期或维持震荡等待新驱动 建议观望 [6][8] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周国内纯碱市场走势偏弱 供应端先紧后产能恢复 需求端持续疲软 宏观利好减弱使市场情绪谨慎看空 预计市场维持窄幅震荡 纯碱2601运行区间1250 - 1400 可考虑观望 [11] - 本周策略建议：上周国内纯碱市场供需宽松 稳中偏弱 核心矛盾为高供应与弱需求博弈 预计短期维持窄幅震荡偏弱格局 纯碱2601运行区间1300 - 1450 可考虑观望 [12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [13][16][18] - 多空流向 -97.4 资金能量76.2 资金流入幅度较大 多空分歧91.1 变盘风险高 [22] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势 上周国内5mm浮法玻璃价格普遍下跌10 - 60元/吨 市场供需双弱主导 基本面未见改善 预计短期维持弱势震荡 期货震荡偏弱 建议空仓观望 [29] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周国内5mm浮法玻璃价格普降 需求弱 供应端复产增 供需矛盾加剧 市场信心不足 短期弱势震荡 预计玻璃2509预期运行区间950 - 1150 可考虑空仓观望 [32] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃价格普跌10 - 60元/吨 基本面弱叠加成本波动 预计短期弱势震荡 期货震荡偏弱 预计玻璃2601预期运行区间1150 - 1300 可考虑空仓观望 [33] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [35][38][40] - 玻璃日线基本处在下行通道中 主力显示出较强的偏空情绪 多空流向 -98.8 主力强烈偏空 资金能量15.3 资金基本维持稳定 多空分歧95.0 变盘风险高 [43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内7月经济数据边际放缓，但稳经济政策逐步落地，后续或进一步加码，海外9月是否降息不确定[1][2] - 美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎；债市受股市影响下跌，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] - 贵金属受美PPI等数据影响承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜价或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍不锈钢盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡价或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] - 钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑；铁矿石价格震荡运行[29][30][31] - 焦煤焦炭宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁和硅锰供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] - 原油中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PX - TA产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - 乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP和PE近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54][56] - PVC弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯和苯乙烯双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶和20号胶重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] - 生猪建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米和淀粉窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内7月经济数据边际放缓，社会消费品零售等单月同比低于前值，稳经济政策逐步落地，海外9月是否降息不确定[1][2] - 人民币汇率：美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指：上周五股指缩量上涨，量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎[6] - 国债：债市受股市影响下跌，7月经济数据显示下行压力明显，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运：SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：受美PPI等数据影响，贵金属承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜：价格周中小幅冲高后回落，或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝产业链：铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌：基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍&不锈钢：盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡：价格周中冲高后回落，或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅&多晶硅：工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅：基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑[29][30] - 铁矿石：价格震荡运行，基本面平稳，供应端发运偏中性，需求端铁水产量有支撑[31][32] - 焦煤焦炭：宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁&硅锰：供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] 能化 - 原油：美俄会晤未带来实质性利好，地缘支撑弱化，中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG：基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PTA - PX：产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - MEG - 瓶片：乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇：等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54] - PE：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[55][56] - PVC：弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯苯乙烯：双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油：依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶&20号胶：重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素：处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱：近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木：交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯：现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] 农产品 - 生猪：建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料：建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂：偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米&淀粉：窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花：下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖：近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋：建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果：短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣：短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价反弹遇阻后回落，市场对美联储降息预期存反复，风险偏好持续性不强 [4][8][9] - 基本面延续供应小幅增长但需求不及预期的格局，库存高位对铅价走势构成压力，不过成本端供需缺口变动不大，对铅价下方构成支撑 [4][9] - 短期新增矛盾不多，铅价窄幅震荡，上方整数压力暂有效 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |合约|8月8日|8月15日|涨跌|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE铅|16845|16850|5|元/吨| |LME铅|2003.5|1981|-22.5|美元/吨| |沪伦比值|8.41|8.51|0.10|| |上期所库存|62334|64844|2510|吨| |LME库存|268375|261100|-7275|吨| |社会库存|3.59|3.94|0.35|万吨| |现货升水|-150|-155|-5|元/吨| [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2509合约期价承压回落，最终收至16850元/吨，周度涨幅0.03%，周五晚间窄幅震荡 [6] - 伦铅先扬后抑，最终收至1981美元/吨，周度跌幅1.12% [6] - 现货市场，沪铅运行重心下移，持货商报价随行就市，下游企业以长单接货为主，散单市场成交清淡 [7] - 库存方面，LME周度库存减少7275吨，上期所库存增加2510吨，SMM五地社会库存攀升至7.17万吨 [7] 行业要闻 - 截止至8月15日，国产铅精矿加工费均值为500元/金属度，环比持平；进口矿加工费均值为 - 80美元/干吨，环比减少15美元/干吨 [10] - 河南地区部分铅冶炼企业近日接到通知，生态环境部预计于8月26日 - 9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制 [10] 相关图表 报告提供了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况等14张图表，展示了铅相关的价格、库存、升贴水、产量、利润、加工费等数据的历史变化 [12][13][14][15][16][17][18][20][22][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证，后期政策端对股指的支撑效应会有所减退 [2] - 从当前走势看，股指依然保持较好上涨趋势，市场做多热情较高 [2] - 中长期角度，A股投资性价比较高，中证500和中证1000受更多科创政策支持，成长性或带来更高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、隔季、下季前日收盘价分别为4205.00、4209.40、4164.80、4188.40，涨跌分别为20.40、33.40、38.80、42.00，涨跌幅分别为0.49%、0.80%、0.94%、1.02% [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2839.60、2846.40、2849.00、2851.80，涨跌分别为3.40、9.60、11.20、15.60，涨跌幅分别为0.12%、0.34%、0.39%、0.55% [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6560.80、6531.00、6394.40、6276.60，涨跌分别为109.80、134.80、136.20、141.40，涨跌幅分别为1.70%、2.11%、2.18%、2.30% [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7104.40、7086.20、6922.60、6754.00，涨跌分别为100.40、150.00、160.40、163.00，涨跌幅分别为1.43%、2.16%、2.37%、2.47% [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为4.40、6.80、 - 29.80、 - 18.20，前值分别为 - 8.80、1.60、 - 51.40、 - 59.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4176.58，前两日值4143.83，涨跌幅0.79%，总成交金额前值4627.77亿元，成交量213.93亿手 [1] - 上证50指数前值2832.88，前两日值2829.47，涨跌幅0.12%，总成交金额前值1422.05亿元，成交量71.12亿手 [1] - 中证500指数前值6568.57，前两日值6429.85，涨跌幅2.16%，总成交金额前值3813.79亿元，成交量245.22亿手 [1] - 中证1000指数前值7117.50，前两日值6976.49，涨跌幅2.02%，总成交金额前值4925.09亿元，成交量304.01亿手 [1] - 部分行业指数有不同涨跌幅，如能源涨跌幅0.02%，原材料涨跌幅1.38%等 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为2.65、7.05、 - 13.95、 - 37.55，前2日值分别为 - 0.71、 - 9.51、 - 34.51、 - 60.51 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 1.47、0.13、0.33、0.73，前2日值分别为5.02、5.82、9.02、11.82 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 7.77、 - 37.57、 - 174.17、 - 291.97，前2日值分别为1.75、 - 49.65、 - 186.85、 - 306.05 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 13.10、 - 31.30、 - 194.90、 - 363.50，前2日值分别为12.51、 - 47.29、 - 221.49、 - 394.69 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3696.77，前2日值3666.44，涨跌幅0.83%；深证成指前值11634.67，前2日值11451.43，涨跌幅1.60%；中小板指前值7117.65，前2日值7041.91，涨跌幅1.08%；创业板指前值2534.22，前2日值2469.66，涨跌幅2.61% [1] - 恒生指数前值25270.07，前2日值25519.32，涨跌幅 - 0.98%；日经225前值43378.31，前2日值42649.26，涨跌幅1.71%；DAX指数前值24359.30，前2日值24377.50，涨跌幅 - 0.29%；标准普尔前值6468.54，前2日值6449.80，涨跌幅 - 0.07% [1] 宏观信息 - 美国总统特朗普将与乌克兰总统泽连斯基于8月18日下午在白宫会面，后续或安排美俄乌三方领导人会晤，欧盟等多国领导人将参与此次会晤，特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 [2] - 香港财政司司长陈茂波表示国际地缘局势演变、美国关税措施影响环球贸易，香港经济转型有挑战也有机遇，供应链整合和贸易形态重塑会带来新契机 [2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩会见泽连斯基，重申乌克兰自行决定领土问题，欧盟准备第19轮对俄制裁草案，计划9月初公布 [2] 行业信息 - 2025年世界人形机器人运动会8月17日在北京落幕，设26个赛项、487场比赛，吸引16国280支队伍、500余台机器人参赛，世界人形机器人运动联合会成立 [2] - 13家理财公司披露2025年上半年理财业务报告，8家存续规模增长，法巴农银理财涨幅64.83%领跑；4家规模下滑，农银理财缩水约2163亿元，多数理财公司募集方式向公募集中，产品类别向固收类集中 [2] - 海南省印发海洋旅游高质量发展三年行动方案（2025 - 2027年），部署八大重点行动，推进海洋业态融合发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议表示宏观政策持续发力、适时加力，货币政策保持流动性充裕，对短端国债期货价格有一定支撑，但债券与权益、商品市场的跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款或持续流向收益更高的非银领域，继续压制债市情绪，国债期货价格可能继续走弱，加上财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税，新老券价格和长短端债券价格分化将加剧，跨期和跨品种价差也可能扩大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2509合约下跌0.03%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.9bp，DR007利率上行1.25bp，GC007利率上行0.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.73bp至1.74%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为32.22bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率上行1.1bp [2] 宏观消息 - 8月15日央行开展2380亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1220亿元逆回购到期，单日净投放1160亿元，本周央行公开市场将有7118亿元逆回购到期，本周二和本周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [3] - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，指出要落实促进民营经济发展的政策措施，解决民营企业融资难融资贵、账款拖欠等问题 [3] - 央行发布第二季度货币政策执行报告，提出落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升，发挥货币政策工具总量和结构双重功能 [3] - 7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，其中房地产开发投资下降12%，7月份部分经济指标有所波动，投资增长压力是阶段性的 [3] - 7月份各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体收窄，新房价格环比上涨城市数量减少，二手房仅太原1城房价环比上涨，截至7月末全国商品房待售面积连续五个月减少 [3] - 美国总统特朗普表示8月18日下午与乌克兰总统泽连斯基在白宫会面，后续可能安排美俄乌三方领导人会晤，欧盟委员会主席等多国领导人同日前往白宫参与会晤，特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 [3] - 美国贸易谈判代表取消原定8月25至29日到印度会谈行程，两国在8月27日期限前达成协议的希望落空 [3] 行业信息 - 8月15日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期上行，14天期下行；银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期上行 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有涨幅 [3] 评论及策略 - 长端下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7355%，上周央行公开市场合计净投放851亿元，资金面保持相对稳定，美国7月CPI同比持平，PPI同比升至3.3%，9月份降息预期回落，美债收益率回升 [3] - 7月份社零、投资同比增速回落，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比继续回落，房地产市场仍在调整；7月份企业和居民新增贷款减少，但政府债券融资处于高位，推动社融存量增速回升至9%，居民、企业存款流向非银领域，推动非银行业金融机构存款增加，M1、M2增速回升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间，应观望等待整理阶段完成，耐心等待新一轮中线趋势 [7][10] - 铁矿石期货主力合约运行于上行阶段，整理之后回归上行通道，现货客户可考虑分步实施多方保值策略 [32][35] 根据相关目录分别总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间，周度产量220万吨，表观消费量190万吨，主要钢厂库存172万吨，社会库存624万吨，主力资金暂无明显多空倾向，建议观望等待整理阶段完成 [7] 品种交易策略 - 上周螺纹钢期货主力合约进入震荡整理区间，本周建议耐心等待新一轮中线趋势，现货企业套期保值建议等待新一轮中线趋势明朗 [10][11] 相关数据情况 - 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [21][27] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约运行于上行阶段，上周全球发运量3046万吨，中国45个主要港口到货量2382万吨，钢铁企业库存9136万吨，国内主要港口库存13819万吨，日线处于上行通道之中，建议现货客户分步实施多方保值策略 [32] 品种交易策略 - 上周铁矿石期货主力合约进入震荡整理区间，本周整理之后回归上行通道，可考虑分步实施多方保值策略 [35] 相关数据情况 - 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市宏观“反内卷”情绪反复，基本面矿、锭双增需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 价格数据 - SMM1铅锭平均价格16,700元/吨，较前日持平；沪铅主力收盘16,850元/吨，较前一日上涨0.48%；沪铅基差 -150元/吨，较前日变动 -80元/吨；升贴水-上海 -25元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水-LME 0 - 3为 -43.24美元/吨，较前日变动 -2.37美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为 -64.50美元/吨，较前日变动 -0.20美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一 -90元/吨，较前日变动 -50元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 -5元/吨，较前日变动15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 -20元/吨，较前日变动 -10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量32,601手，较前日下降28.53%；持仓量51,207手，较前日下降0.32%；成交持仓比0.64，较前日下降28.30%；LME库存261,100吨，较前日持平；沪铅仓单库存61,784吨，较前日持平；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,981美元/吨，较前日下降0.45%；沪伦铅价比值8.51，较前日上涨0.93% [1] 企业开工率 - 8月8日至8月14日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.07%，环比提升0.67个百分点；再生铅企业周度开工率41%，环比下降0.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率67.3%，环比提升2.05个百分点 [1] 市场分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升 [1] - 废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，再生铅开工整体处于相对低位，报价坚挺，开工小幅回落 [1] - 终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] 锌 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22,380元/吨，较前日下跌0.27%；沪锌主力收盘22,505元/吨，较前一日上涨0.11%；沪锌基差 -125元/吨，较前日变动 -85元/吨；升贴水-上海 -50元/吨，较前日持平；升贴水-天津 -60元/吨，较前日持平；升贴水-广东 -70元/吨，较前日持平；升贴水-LME 0 - 3为 -5.22美元/吨，较前日变动 -4.66美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为 -0.87美元/吨，较前日变动2.10美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一 -25元/吨，较前日变动 -25元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二 -25元/吨，较前日变动 -10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三 -15元/吨，较前日变动 -5元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量83,222手，较前日上涨6.65%；持仓量76,347手，较前日下降5.51%；成交持仓比1.09，较前日上涨12.87%；LME库存76,325吨，较前日持平；沪锌仓单库存20,020吨，较前日上涨17.10%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,796.50美元/吨，较前日下降1.62%；沪伦锌价比值8.05，较前日上涨1.76% [1] 企业开工率 - 8月8日至8月14日当周，镀锌企业周度开工率58.54%，环比提升1.19个百分点；压铸锌合金企业周度开工率47.61%，环比下降0.81个百分点；氧化锌企业周度开工率56.95%，环比提升1.27个百分点 [1] 库存情况 - 上周中国主要港口锌精矿库存总计35.4万实物吨，环比上周增加4.6万实物吨 [1] 市场分析 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 上周锌价窄幅整理，下游消耗原有库存，周内黑色价格走势较好，部分终端担心后续减产囤货，带动镀锌开工回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱上方空间有限，在2800价位存在压力，合约为SH509，因企业需维持竞争，前期盼货等因素使供应销售压力维持，下游需求无明显利好，市场主要波动受价格下跌形成的开工率负反馈和国内需求冲击影响，且临近交割，无明显事件冲击背景下，近端上方空间有限[3] - 产业链操作建议：生产企业库存偏高时可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存时可考虑卖出看跌期权同时买入看涨期权，有库存时可买入看跌期权同时卖出看涨期权；终端客户采购时可买入看涨期权防止价格上涨，库存偏高时可买入看跌期权对现有库存保价[3][4] - 关注数据包括下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业/检修情况、烧碱工厂库存边际变化[4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 本周国内低浓度碱市场价格环比走强，山东地区32%离子膜液碱市场均价周初836元/湿吨（折百价2618.75元/干吨），周末847元/湿吨（折百价2646.875元/干吨），价格上涨原因包括企业高浓度碱有新订单成交、省内企业集中交付缓解出货压力、下游担心运输限制提前采购、区域内库存压力有限且企业挺价意愿强、主力下游氧化铝企业上调采购价等；河北地区液碱交易受山东价格带动报价调整，后期有检修计划利好市场；山西地区氯碱企业装置负荷稳定，液碱货源供应充足，下游需求积极，企业稳价走货；天津地区液碱价格受山东市场带动小幅上调[11] 价差 - 型号价差方面，展示了50碱 - 32碱在江苏、山东、浙江、陕西等地，以及99片碱 - 32碱在陕西、内蒙、山东等地2025年8月14日的价差数据及日度更新频率[33] - 区域价差方面，呈现了32碱在浙江 - 山东、江苏 - 山东、陕西 - 山东，50碱在江苏 - 山东、浙江 - 山东、陕西 - 山东，99片碱在山东 - 陕西、山东 - 内蒙等地2025年8月14日的价差数据及日度更新频率[33] 供应 - 供应综述：我国烧碱产能分布稳定，主要集中在华北、西北和华东，占全国总产能80%，南方、华南及东北地区产能相对较低；本周国内烧碱产量预计82.93万吨，环比上周增加0.12万吨，液碱企业周度开工率为84.45%，环比上周增加0.13%，本周湖北及浙江地区有企业氯碱装置检修结束，江西及湖南地区有厂家开始检修，检修影响量较上周减小[50] - 负荷与产量：展示液碱和片碱周度开工率及产量在2025年8月15日的数据，更新频率为周度[51] - 检修情况：统计了氯碱厂家检修情况，包括长期待产产能、不用冷修氨硫装置等情况，本周预计共影响折百产量26820吨，还列出后市计划检修情况[56] - 片碱装置开工情况：部分厂商有开工计划，如新疆中泰米东厂区8.19 - 8.28停车检修等，部分厂商开工正常[60] 下游需求 - 下游需求综述：氧化铝本周利润空间尚可，开工产能保持较高水平，但不排除后续减产可能，截至8月14日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9520万吨，开工率为82.93%；粘胶短纤行业本周产能利用率86.04%，较上周增加1.07%；印染行业截至8月14日，江浙地区综合开机率为61.46%，环比上期增加2.19%，绍兴染厂开机负荷较月初小幅回升，订单以秋冬面料为主，内销市场补单需求增加，外贸欧美订单平稳，东南亚客户压价明显，整体行业温和复苏[63] 库存 - 库存情况：截至2025年8月15日，国内液碱工厂库存量为27.56万吨，环比上周下降0.47%，华北部分地区下游采购需求欠佳，库存上涨，东北、华中及华东等地区终端需求尚可，库存下降；国内片碱工厂库存量为2.59万吨，环比上周增加10.3%，因碱厂新单签订情况一般，出货节奏趋缓，且前期检修装置本周基本恢复生产，市场货源增加[77] 估值 - 估值：烧碱加工成本主要来自原盐和电力，每生产一吨烧碱需原盐1.52吨，占总成本约12% - 18%，耗电量约2300 - 2400千瓦时，占总成本60%左右[81] - 成本端：原盐方面，本周国内工业盐市场小幅调涨，各地区矿盐企业正常开工，整体市场供应充足，成本端煤炭价格走势上行，矿盐成本端压力增大，各地区主流成交价格无明显变化，山东地区海盐价格灵活上调，其他地区持稳；动力煤方面，本周国内动力煤市场价格窄幅上涨，部分地区降雨影响减弱，煤矿陆续恢复生产，供应量增加，下游日耗较强，补库需求稳定释放，市场交易活跃度高，带动煤价上行[81][82] - 利润：本周现货端氯碱综合利润呈现压缩，成本端价格小幅提升，液碱市场价格各地涨跌不一，利润情况环比有所压缩[82] 耗氯下游 - PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、综合利润（电石法、西北一体化氯碱综合利润）、环氧丙烷产能利用率和生产毛利、环氧氯丙烷甘油法生产毛利和市场主流价、产能利用率等数据在2025年8月相关日期的情况及更新频率[94][95][100]

报告基本信息 - 报告名称为《焦炭日报》 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] - 报告日期为2025年8月18日 [1] 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1481.33，周变化54.61，月变化273.06，同比-17.31% [2] - 河北准一湿熄最新价格1725.00，周变化75.00，月变化295.00，同比-14.81% [2] - 山东准一干熄最新价格1660.00，周变化55.00，月变化275.00，同比-19.61% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700.00，周变化55.00，月变化275.00，同比-19.24% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00，周变化50.00，月变化250.00，同比-18.62% [2] 焦炭相关产量与开工率情况 - 高炉开工率最新90.22，周变化0.13，月变化-0.67，同比3.68% [2] - 铁水日均产量最新240.66，周变化0.34，月变化-1.78，同比5.20% [2] - 焦化产能利用率最新73.75，周变化0.27，月变化1.03，同比1.12% [2] - 焦炭日均产量最新51.67，周变化-0.11，月变化-1.53，同比-3.78% [2] 焦炭库存情况 - 焦化厂库存最新39.31，周变化-5.32，月变化-16.24，同比-13.98% [2] - 港口库存最新215.11，周变化-3.04，月变化16.00，同比14.29% [2] - 钢厂库存最新609.80，周变化-9.48，月变化-29.19，同比14.24% [2] - 钢厂库存天数最新10.83，周变化-0.08，月变化-0.63，同比1.50% [2] 焦炭盘面情况 - 盘面05最新1817.5，日变化4.50，周变化-1.00，月变化233.00，同比-7.32% [2] - 盘面09最新1649.5，日变化-0.50，周变化-11.00，月变化150.00，同比-11.17% [2] - 盘面01最新1729，日变化8.00，周变化-5.00，月变化186.50，同比-9.00% [2] 焦炭基差与价差情况 - 05基差最新-36.50，日变化-4.50，周变化65.10，月变化71.37，同比-173.80 [2] - 09基差最新131.50，日变化0.50，周变化75.10，月变化154.37，同比-109.80 [2] - 01基差最新52.00，日变化-8.00，周变化69.10，月变化117.87，同比-146.30 [2] - 5 - 9价差最新-88.50，日变化3.50，周变化-4.00，月变化-46.50，同比-27.50 [2] - 9 - 1价差最新168.00，日变化5.00，周变化10.00，月变化83.00，同比64.00 [2] - 1 - 5价差最新-79.50，日变化-8.50，周变化-6.00，月变化-36.50，同比-36.50 [2]

本周重点关注 - 8月20日09:15，中国人民银行将公布8月LPR，预期与前值持平 [2] - 8月21日02:00，美联储将公布7月货币政策会议纪要，关注对相关期货价格的影响 [2][9] - 8月22日22:00，美联储主席鲍威尔将在杰克森霍尔研讨会就经济前景发表讲话 [2][15] - 关注国内宏观政策、国际贸易和关税战、国际地缘政治、特朗普和美联储官员讲话对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 8月18日 - 美国扩大对钢铁和铝进口征50%关税范围，8月18日生效，关注对股指期货和相关期货价格的利空影响 [3] - 特朗普与普京会晤后未透露成果，特朗普向泽连斯基施压；泽连斯基将与特朗普会晤，若顺利将安排美俄乌三方会晤，此事件或抑制黄金和白银期货短线价格，助涨股指期货价格 [4][5] 8月19日 - 美国将公布7月营建许可和新屋开工，若均低于前值，将轻度抑制基本金属期货价格上涨 [6] 8月20日 - 中国8月LPR预期与前值持平，对商品、股指和国债期货影响基本中性 [7] - 美国截至8月15日当周EIA原油库存若继续增加，将抑制原油及相关收盘期货价格上涨 [8] 8月21日 - 美联储公布7月货币政策会议纪要，关注对相关期货价格的影响 [9] - 杰克逊霍尔全球央行年会举行，关注对期货市场价格的影响 [10] - 欧元区8月SPGI制造业PMI初值若低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，轻度助涨黄金和白银期货价格 [11] - 美国截至8月16日当周初请失业金人数若低于前值，将轻度助涨除黄金和白银外的工业品期货价格，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨 [12] - 美国8月SPGI制造业PMI初值若高于前值，将轻度助涨有色金属、原油及相关商品期货价格，轻度助涨黄金和白银期货价格 [13] - 美国将公布7月成屋销售，预期年化总数392万户，前值393万户 [14] 8月22日 - 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会发表讲话，关注对期货市场价格的影响 [15] 8月24日 - 国家统计局将公布8月中旬流通领域重要生产资料市场价格，涵盖9大类50种产品 [16]