机械行业核心观点 - 2025年8月金属切削机床产量7.1万台，同比增长16.4%，1-8月累计产量56.4万台，同比增长14.6% [2] - 2025年8月工业机器人产量6.4万台，同比增长14.4%，1-8月累计产量52.1万台，同比增长29.9% [2] - 1-8月制造业固定资产投资同比增长5.1%，累计出口额同比增长5.9%，验证下游制造业需求复苏 [2] - 8月新能源汽车销量139.5万辆，同比增长26.8%，1-8月总销量962.0万辆，同比增长36.7% [3] - 8月动力电池装车量62.5Gwh（同比+32.4%），产量139.6Gwh（同比+37.3%）；1-8月装车量417.9Gwh（同比+43.1%），产量970.7Gwh（同比+54.3%） [3] - 8月制造业PMI环比回升0.1pct至49.4%，生产/新订单/在手订单分项指数均回升 [4] - 建议关注通用自动化板块（豪迈科技等）及锂电设备板块（先导智能、杭可科技等） [5] ETF市场概况 - 截至2025年9月19日，沪深两市ETF总数1312只，资产管理总规模53110.32亿元，其中股票型ETF占比66.4%（1033只/35281.80亿元） [7] - 2025年9月15-19日新上市8只股票型ETF，新成立19只ETF（含14只科创债ETF），总发行规模423.45亿元 [8] - 上周股票型ETF涨跌幅中位数0.08%，科创半导体ETF涨7.83%表现最佳，工业有色ETF跌5.38%表现最差 [9] - 股票型ETF份额平均增加1040.85万份，券商ETF份额增38.20亿份最多，科创50ETF份额减29.97亿份最多 [9] - 债券型ETF涨跌幅中位数0.01%，跨境ETF涨跌幅中位数0.46%，纳指科技ETF涨4.97%最佳 [9] PB-ROE策略表现 - 第三象限（高PB高ROE）和第五象限（低PB中ROE）为重点关注领域，2017-2024年回测超额收益分别为4.27%和1.55% [10][11] - 补充行情指标/资金强度/预期指标/财务纵比维度后，策略年化收益率11.93%，超额收益率13.22% [12] - 上周策略关注汽车/煤炭/基础化工行业，累计收益率-0.19%，超额沪深300指数0.25pct；2023年以来累计收益率26.61%，超额收益10.33pct [12] - 本周策略继续推荐关注汽车、煤炭和基础化工行业ETF [13]

市场表现与策略 - 2025年9月25日A股市场震荡分化 上证指数微跌0.01%收于3853.3点 深证成指涨0.67% 创业板指涨1.58%领涨主要指数 科创50涨1.24% 北证50跌1.37%[7] - 风格表现分化明显 创新成长板块表现居前但创新型中小企业风格落后 大盘股板块表现优于小微盘股 上证50涨0.45% 沪深300涨0.60% 中证2000跌0.61%[7][8] - 行业表现分化 传媒、通信、有色金属涨幅居前 农林牧渔、综合、纺织服饰表现落后 全市场成交额23917.71亿元 较前日增加446.16亿元[8] - 市场呈现深强沪弱格局 科技强于红利 大盘股强于小盘股 核聚变和铜产业受事件驱动上涨但持续性有待观察[8][9][10] - 中长期市场情绪保持乐观 反内卷带来的业绩改善和居民储蓄入市流动性改善预期未变 美联储降息利好外资回流 市场机会大于风险[10] 基金与债券市场 - 9月25日基金市场表现分化 LOF基金价格指数涨0.51% ETF基金价格指数涨0.53% 沪深300ETF涨0.69% 中证500ETF涨0.12% 标普500ETF跌0.44% 黄金ETF跌0.54%[12] - 债券市场收益率变动不一 1年期国债收益率上行0.25bp至1.39% 10年期国债收益率下行1.82bp至1.88% 期限利差49.15BP DR001上行3.76bp至1.47%[14] - 国债期货小幅下跌 10年期主力合约跌0.01% 5年期和2年期主力合约均跌0.01% 信用利差和等级利差出现调整[14] 宏观经济与政策 - 央行连续第7个月加量续作MLF 开展6000亿元1年期操作 实现净投放3000亿元 持续为市场注入中期流动性[16] - 央行开展4835亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日4870亿元逆回购到期 实现净回笼35亿元[20] - 香港证监会与金管局将联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》 围绕4大重点领域10项举措 旨在巩固香港作为主要固定收益及货币中心的地位[18] - 美国宣布将欧盟进口汽车关税下调至15% 追溯自8月1日生效 实施与欧盟达成的贸易协议[22] 行业动态 - 2024年全国广电视听服务业总收入达1.49万亿元 较"十三五"末增长61.96% 电视大屏用户超10亿 网络视听用户达10.9亿[24] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨 环比增3.7% 同比增3.8% 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%[26] 公司动态 - 维力医疗全资子公司获得一次性使用无菌双腔型喉罩气道导管医疗器械注册证 可用于麻醉或急救病人建立短期人工气道[28] - 恒瑞医药与Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议 获得1800万美元首付款 最高可达10.93亿美元里程碑付款及销售提成[29][30] - 天赐材料全资子公司与瑞浦兰钧签订电解液合作协议 约定2023年至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品[33] - 长高电新四家子公司在国家电网组合电器、隔离开关、开关柜招标中合计中标31275.54万元 占公司2024年营收17.77%[34] 区域经济动态 - 湖南省在第四届北斗规模应用国际峰会上签约22个重大项目 包括国际项目、省外项目和省内重点项目 其中国际和省外项目占比61.9%[36] - 签约项目涵盖北斗卫星导航系统海外场景应用、北斗终端设备生产线等重点领域 同时发布21个招商项目 总投资规模达319.8亿元[36]

市场表现 - 2025年9月26日上证指数收盘与前一日持平 沪深300指数上涨0.6% 科创50指数上涨1.2% 中证1000指数下跌0.4% 创业板指上涨1.6% 恒生指数下跌0.1% [1][3][4] - 当日表现最佳行业为传媒（+2.2%）、通信（+2.0%）、有色金属（+1.9%）、电力设备（+1.6%）和计算机（+1.5%） 表现最差行业为纺织服饰（-1.5%）、综合（-1.3%）、农林牧渔（-1.2%）、家用电器（-1.1%）和交通运输（-1.0%） [3][4] - 沪深两市总成交额达23711亿元 南下资金净流入110.5亿港元 [3][4] 美利信（301307）深度研究 - 精密压铸全球龙头企业 业务覆盖通信基站压铸件、汽车零部件领域 并布局液冷、人形机器人和半导体新赛道 [5] - 通信业务受益于5.5G/6G基站建设及新进诺基亚供应链 汽车业务获北美无人驾驶定点并加码一体化压铸 液冷技术从通信向算力和储能场景迁移 人形机器人领域已进入特斯拉和小米车端生态 半导体零部件投资1.7亿元配套国内头部客户 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为4190/5192/5991百万元 同比增长14.5%/23.9%/15.4% 归母净利润预计从2025年亏损134百万元扭转为2026年盈利145百万元和2027年213百万元 每股盈利分别为-0.64/0.69/1.01元 对应PE为-/58.0/39.5倍 [5] 威腾电气（688226）深度研究 - 国内母线行业龙头企业 主营业务涵盖母线、光伏焊带及储能系统 卡位AIDC高景气赛道 [6] - AI算力驱动数据中心母线需求爆发 新能源装机增长带动储能与光伏焊带业务发展 定制化储能服务形成品牌优势 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为4109.27/4806.30/5645.62百万元 同比增长18.06%/16.96%/17.46% 归母净利润分别为97.95/200.51/323.57百万元 同比增长3.25%/104.71%/61.37% 每股盈利分别为0.52/1.07/1.72元 对应PE为104.52/51.06/31.64倍 [6][7] 锡装股份（001332）深度研究 - 国内金属压力容器领军企业 传统下游包括石油化工和基础化工 新兴领域布局核电与船舶产业 [8] - 受益于石油炼化、化工、核电及海工行业高景气度 新兴领域技术储备和市场开拓取得突破 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为1367.66/1504.43/1654.87百万元 同比增长-10.83%/10.00%/10.00% 归母净利润分别为248.42/310.60/352.89百万元 同比增长-2.64%/25.03%/13.62% 每股盈利分别为2.25/2.81/3.19元 对应PE为23.37/18.69/16.45倍 [8] 汉威科技（300007）深度研究 - 国内传感器行业龙头企业 主营产品包括气体传感器和柔性传感器 电子皮肤技术打开成长空间 [9] - 多维产品矩阵发力具身智能领域 产业化能力全球领先 电子皮肤新产能投放并对接更多头部客户 [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为2502.43/2833.99/3225.08百万元 同比增长12.34%/13.25%/13.80% 归母净利润分别为102.71/126.28/156.20百万元 同比增长33.94%/22.95%/23.69% 每股盈利分别为0.31/0.39/0.48元 对应PE为214/174/141倍 [9]

核心观点 - 小核酸药物在减重赛道展现巨大潜力，靶向INHBE和ALK7通路有望破局千亿美金市场[5][11] - UCO-SAF产业链供需持续偏紧，价格显著上涨，中国SAF产品竞争力凸显[6][17][18] - 道通科技在数字维修领域保持全球领先地位，TPMS业务高速增长，新兴市场拓展取得突破[7][22][24] - 前沿生物深耕HIV治疗与小核酸药物研发，创新管线布局打开长期成长空间[8][26][27] 医药行业：减重赛道小核酸药物进展 - 小核酸药物聚焦INHBE和ALK7靶点：INHBE在肝脏细胞表达并分泌ActivinE，与ALK7结合后抑制脂解作用，导致非酯化脂肪酸水平下降及内脏脂肪堆积[5][11] - 企业布局进度分化：Arrowhead和Wave的INHBE siRNA分子将在未来6个月内读出1期试验数据，Alnylam覆盖INHBE、ALK7及GeneD靶点[12] - 联用GLP-1实现协同增效：临床前数据显示ALK7 siRNA联用Tirzepatide可提升减重效果并延长给药间隔，同时实现减脂不减肌的高质量减重[13] - 人类遗传学证据支持：INHBE或ALK7功能缺失携带者表现出更低腰臀比和更少内脏脂肪，提示该通路调控脂肪分布而非单纯体重[13] - 投资关注短期数据读出：重点跟踪安全性、药代动力学、biomarker敲降水平及早期疗效指标[14] - 推荐标的包括悦康药业、阳光诺和、热景生物、石药集团等，受益标的含前沿生物、恒瑞医药等[15] 化工行业：UCO-SAF产业链供需分析 - SAF价格大幅上涨：截至9月24日，欧盟和中国SAF价格分别为2,705美元/吨和2,400美元/吨，较年初上涨46%和33%，潲水油价格7,400元/吨，较年初涨15%[6][17] - 产业链利润丰厚：中国SAF单吨利润超3,000元/吨，2025年内最高超3,500元/吨[6][17] - 供应端持续收缩：壳牌荷兰终止生物燃料厂重启计划，芬欧汇川退出鹿特丹项目，NESTE鹿特丹和新加坡工厂将进行6周检修，国内镇海炼化复工推迟至11-12月[17] - 需求端政策驱动：欧盟拨款1.18亿美元ETS配额支持SAF采购，新加坡2026年推出SAF税以实现1%添加目标，中国预计下半年启动全国省会机场试点[17] - 欧盟对美国SAF征收反侵销税：税率约172.2欧元/吨，主因美国享有1.75美元/加仑补贴，中国SAF无明确补贴政策且被征税概率低，竞争力凸显[18] - 受益标的包括嘉澳环保、山高环能、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保等[19] 计算机行业：道通科技业务进展 - 业绩预测维持稳定：预计2025-2027年归母净利润8.04亿元、10.13亿元、12.46亿元，EPS为1.20元/股、1.51元/股、1.86元/股，对应PE为31.3倍、24.8倍、20.2倍[7][21] - 北美市场取得突破：TPMS传感器及诊断工具在北美两大核心赛道均位列第一，产品性能、价格竞争力和品牌认可度全面领先[22] - 全球TPMS需求旺盛：全球汽车保有量超14亿辆，欧美车龄超7年车辆占比60%，法规驱动替换需求释放，2025年全球市场规模超50亿美元[24] - 业务增长强劲：2025年上半年TPMS销售收入5.16亿元，同比增长56.83%[24] - 新兴市场拓展加速：助力南非开普敦建设最大电动公交充电枢纽，支持120辆电动公交车部署，展现新兴市场潜力[23][25] 医药公司：前沿生物研发布局 - 核心产品艾可宁领先市场：作为全球首个长效抗HIV病毒融合抑制剂，2018年获批经治治疗适应症，医保覆盖助力下沉市场拓展[8][26][28] - 小核酸药物多适应症布局：聚焦慢性病领域，覆盖IgA肾病、血脂异常及内分泌疾病，靶点具备FIC或BIC潜力[27] - 自研递送载体突破技术瓶颈：ACORDE载体支持肾脏及中枢神经系统递送，FB7013（MASP-2靶点）计划2025年底递交IND申请，FB7011（双靶点）显示更优疗效与安全性[27] - 盈利预测反映投入期：预计2025-2027年归母净利润为-1.76亿元、-1.71亿元、-1.64亿元，EPS为-0.47元、-0.46元、-0.44元[26] - 创新与仿制药协同发展：长效抗HIV制剂研发持续推进，高端仿制药及器械布局贡献收入增量[8][28]

核心观点 - 强政策预期与高库存现状形成市场博弈 多晶硅价格短期预计以稳为主 [1][2] - 行业供需过剩格局未改 后续价格走势取决于需求改善与供给端减产政策的有效实施 [2][3] - 中长期看好具备技术成本能耗优势的头部公司 预计2026年行业有望回归正常盈利 [3] 价格数据 - 本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨 环比持平 [1] - n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨 环比上涨2.02% [1] - SMM数据显示多晶硅N型复投料报价区间为50.3-55元/千克 多晶硅价格指数为52.44元/千克 [1] 供应情况 - 目前在产多晶硅企业数量维持在10家 整体开工率保持相对低位 [2] - 9月国内多晶硅排产预计13万吨左右 对比下游需求仍然过剩 [2] - 行业龙头计划在节后对川、滇基地进行停产或减产 10月排产预计将下行 [2] 需求与库存 - 临近假期市场采购清淡 下游龙头企业前期已大量囤货 [2] - 下游当前主要策略是优先消耗自身库存 整体多晶硅签单节奏有所放缓 [2] - 行业库存持续超过40万吨的高位 在供需过剩形势下仍有小幅累积趋势 [2] 投资建议 - 建议重点关注技术成本能耗优势显著的头部公司 如新特能源（1799 HK）和协鑫科技（3800 HK） [3] - 初步判断2026年行业有望回归正常盈利 头部公司将成为产能出清后的受益者 [3]

今日市场焦点与策略 - 美股市场出现回调，道琼斯工业指数在周三上升160点后转跌，最终收市滑落171点 (-0.37%)，标普500指数回吐0.28%，纳斯达克指数挫0.33% [9] - 美国国债收益率上升，10年期债息一度升3.5基点至4.155%，2年期债息涨3.4基点至3.604% [9] - 现货金价曾倒跌1.24%，每盎司低见3717.54美元，收报3736.14美元，仍挫0.74% [9] - 投资策略建议布局短中期美债，以兼顾收益与利率风险管理 [9] - 建议利用非线性的区间产品或双向挂钩结构，以应对高波动市场并实现保本 [9] - 利差策略方面，建议善用地區与资产类别的利差，提升整体投资效率 [9] 全球新闻概要：国际 - 阿里巴巴(09988)承诺大举投资AI提振市场气氛，其ADR飙升8.2%，折合报171.56港元，但仍较香港收市低1.4%，金龙中国指数受带动上升2.83% [11] - 美国财长贝桑表示联储局利率在过长时间里处于过高位置，对鲍威尔未发出年底前至少减息100至150个基点的信号感到惊讶 [11] - 美国8月新屋销售按月急增20.5%至以年率计80万间，创2022年1月以来最多，远超预期的65万间 [11] - 微軟宣布将Anthropic的人工智能模型Claude引进到微軟365 Copilot工作助理 [11] - 美国铜矿商Freeport-McMoRan宣布旗下印尼Grasberg铜矿合约遭遇不可抗力，受消息影响，期铜价一度飙4.2% [11] 全球新闻概要：中港台 - 港股恒生指数在阿里巴巴全日飙逾9%带动下升359点 (1.37%)，收报26518点，中港半导体股跟随全球股市造好 [13] - 阿里巴巴在"2025云栖大会"上宣布正积极推进3年3800亿元人民币的AI基础设施建设计划，并承诺持续追加更大投入 [13] - 阿里巴巴承诺2032年阿里云全球数据中心的能耗规模比2022年提升10倍，意味着其全球数据中心将大幅扩容 [13] - 方舟投资(Ark Invest)时隔4年再买入阿里巴巴股票，其两只基金于本周一合共购入价值1630万美元的阿里ADR [13] - 瑞银财富管理估计全球AI资本支出今年将按年增加67%至3750亿美元，并有望于2026年进一步按年增33%至5000亿美元，至2030年预计将达到9600亿美元 [13] 全球市场表现 - 恒生科技指数表现强劲，收报6323.15点，上升156.09点，涨幅达2.53% [15] - 美国市场主要指数收跌，罗素2000指数跌幅较大，收跌22.53点 (-0.92%) [15] - 欧洲市场表现不一，德国DAX指数升0.23%，而巴黎CAC 40指数则跌0.57% [15] - 香港大市成交额为2887.72亿港元 [18] - 恒生指数表现较好的个股包括阿里巴巴(9988)、中芯国际(981)和信义光能(968) [18] 港股焦点个股 - 微盟集团(2013)2025年上半年经调整后实现营收7.75亿元人民币，同比上升7.8%，调整后EBITDA同比大幅改善，业绩出现明显拐点 [21] - 哔哩哔哩-W(9626)集中发展AI推荐、视频剪辑、智能搜索等新功能，显著提升用户体验和内容质量 [21] - 瑞浦兰钧(666)2025年上半年锂电池销量达32.4GWh，同比大幅提升100.2%，其中储能电池出货量全球领先 [21] 美股/ETF焦点 - Welltower Inc. (WELL)作为长者住宅不动产投资及门诊医疗设施领域的龙头，受益于人口高龄化带来的需求持续增加 [23] - Exxon Mobil Corporation (XOM)受惠于全球能源需求回温及新兴市场扩张，其积极投资于可再生能源、碳捕存与低碳项目 [24] - Global X CleanTech ETF(CTEC)追踪一个以市值加权的全球指数，该指数由参与开发和生產能减少对环境负面影响技术的公司组成 [25] 过往推荐回顾 - 研究部于8月28日推荐的个股股价从13.85元上升至19.62元 [29] - 研究部于9月10日推荐的汇量科技(1860)等公司股价从64.06元上升至106.6元 [31] - 研究部于9月24日推荐的个股股价从27.22元上升至28.56元 [34]

核心观点 - 中国宣布新一轮气候目标 到2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 非化石能源消费占比达30%以上 风电和太阳能总装机容量达36亿千瓦[2] - 央行持续加量续作MLF 9月净投放3000亿元 中期流动性净投放总额达6000亿元[2] - 生猪养殖行业面临猪价持续下行压力 8月活猪均价14.35元/公斤 环比下降3.77% 9月进一步跌至12.82元/公斤的三年最低水平[5] - 高速公路板块经历深度调整后 股息率回升至24年以来较高水平 A股对H股溢价率降至23年以来较低水平 配置价值凸显[9][10][11] 政策动态 - 八部门联合发布数字消费发展指导意见 提出14项任务举措 包括开展智能网联汽车准入试点和发展无人机支线运输[2] - 九部门出台促进服务出口13项措施 强化资金支持 优化跨境资金流动管理 加快发展国际数据服务业务[2] - 六部门联合印发建材行业稳增长方案 严禁新增水泥熟料和平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案[2] - 美国对进口机器人和医疗设备启动232调查 可能加征关税 但对海外子公司业务影响有限[4] 行业数据 - 铁路运输量保持增长 1-8月全国铁路完成旅客发送量31.96亿人 同比增长6.7% 货运发送量34.67亿吨 增长2.6%[2] - 生猪产能呈现震荡去化趋势 7月能繁母猪存栏量4042万头 环比微减1万头 仔猪价格出现断崖式下跌[5] - 上市养殖企业8月销售均价普遍下降 牧原股份 温氏股份 正邦科技和新希望生猪销售均价分别为13.51 13.90 13.75和13.54元/公斤 环比下降4.66%-6.23%[7] 公司动态 - 恒瑞医药签署瑞康曲妥珠单抗项目授权协议 获得1800万美元首付款和最高10.93亿美元里程碑付款[4] - 皖维高新预计2025年前三季度归母净利润3.4-4.2亿元 同比增长69.81%-109.77%[4] - 中国巨石计划回购股份 资金总额不超过8.80亿元 回购价格不超过22元/股[4] - 中微半导递交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌[4] 投资机会 - 生猪养殖行业政策调控加强 短期增加供给压力但中长期有利于产能出清 预计26年猪价迎来向上拐点 建议关注成本领先的牧原股份 温氏股份等头部企业[6] - 高速公路板块股息率与国债收益率差值回到23年下半年水平 重点个股股息率回升至5%以上 建议关注皖通 粤高速A 招商公路等分红比例较高的个股[11][13]

核心观点 - G7和欧盟考虑设定稀土价格下限及对中国部分出口产品征税 若政策实行将有利于稀土价格在未来两年内维持高位 因中国稀土冶炼分离产能占全球90%以上且海外供应链建立需时[3] - 中国计划到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上 力争36亿千瓦 截至2025年8月底总装机已突破16.9亿千瓦 未来10年年均增长约8% 配合反内卷政策 风电、太阳能产业景气度已基本见底[3] - 智能网联汽车L2功能新车渗透率达62.6% 产业从产品功能竞赛过渡到系统工程与安全能力新阶段 DMS/车内感知、车路云解决方案等领域预计迎来增长机会[7] 产业综合组要点 - 安徽皖维高新2025年前三季度预计归母净利润为3.4亿元到4.2亿元 同比增长69.8%到109.8% 扣非净利润为3.24亿元到4亿元 同比增长79.88%到124.29%[4] - 公司业绩增长主要源于PVA出口量同比增长40%以上 醋酸甲酯出口量同比增长30%左右 VAE乳液出口量大幅增长 同时煤炭、醋酸、PTA等原材料价格同比大幅下跌提升盈利能力[4] - 公司在偏光片用PVA膜、汽车玻璃用PVB膜等高端材料领域打破国外垄断 盈利能力大幅提升[4] 先进制造组要点 - 2025年1–7月具备组合驾驶辅助功能的新车销量约776万辆 渗透率62.6% 5G与C-V2X装配量超过300万辆[7] - 全国已建成17个国家级测试示范区 推进20个车路云一体化试点城市 L2强制性国家标准已于2025年9月17日开启公开征求意见[7] 消费组要点 - 步步高2025年上半年实现营业收入21.29亿元 同比增长24.45% 扣非归母净利润1167万元 较去年同期-8432万元成功扭亏为盈[9] - 业绩反转得益于引入胖东来调改模式 进行员工薪资提升、工作时间优化及卖场规划、商品结构等全面升级 2024年关闭74家亏损门店 集中资源打造59家核心门店[9] - 完成调改的核心门店单店坪效平均显著提升 春节消费中16家调改门店销售额同比增长326% 进店客流突破200万人次 其中熟食区同比增长2077% 面包区增长1708% 水果区增长716%[9] - 公司上半年净利率显著提升 资产负债率显著下降 存货周转天数和应收账款呈下降趋势 但财务费用达1.31亿元 同比增长90.22% 主要受历史债务利息支出较高影响[10]

氟化工行业核心观点 - 行业高景气持续 三代制冷剂价格2025年8月显著上涨 R32 R125 R134a分别达60000元/吨 45500元/吨 51500元/吨 较7月底分别上涨9.09% 0.00% 3.00% R22价格同比上涨18.33%至35500元/吨 [5] - 企业盈利能力大幅提升 2025年上半年制冷剂生产企业巨化股份 三美股份 永和股份归母净利润分别同比增长145.84% 159.22% 140.82% 昊华科技上半年净利润7.25亿元同比增长29.68% 三美股份净利润9.95亿元同比增长159.22% [6][7] - 供需关系趋紧支撑价格 2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持基线值 截至2025年9月19日 R32 R134a R125价格本年度分别上涨44.19% 22.35% 8.33% [7] - 空调排产下滑但出口提升 2025年9-11月家用空调排产总量分别为1075.00万台 1088.01万台 1220.28万台 同比下滑11.98% 22.60% 19.70% 但2024年6月以来R32出口量呈现上升趋势 [6] 巨星科技公司分析 - 业绩稳健增长 2025年上半年实现营业收入70.27亿元同比增长4.87% 归母净利润12.73亿元同比增长6.63% 美国市场收入占比65.00% 欧洲市场占比25.66% [8] - 全球化布局深化 建立覆盖中国 美国 欧洲的仓储物流配送体系及全球23处生产制造基地 拥有五大研发基地 2025年上半年正投资越南三期厂房和泰国基龙二期厂房新建项目 [10] - 销售渠道多元化 与家得宝 劳氏 沃尔玛 欧洲翠丰等国际巨头深度合作 2025年上半年跨境电商收入实现30%以上增速 [8][9] - 行业空间稳定增长 预计2026年全球工具市场规模达673亿美元 2024-2026年CAGR约4% 智能电动工具成为新增长动力 美国贷款利率下行或改善地产链需求 [9] - 盈利预测乐观 预计2025-2027年归母净利润分别为26.22亿元 30.57亿元 35.87亿元 对应EPS分别为2.20元 2.56元 3.00元 [10] 政策与市场动态 - 建材行业政策支持 六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标2026年绿色建材营业收入超过3000亿元 [12] - 央行流动性操作 中国人民银行于2025年9月25日开展6000亿元MLF操作 期限1年期 [13] - 数字消费发展指导意见 商务部等8部门联合印发文件 要求扩大数字消费多元化供给和创新消费场景 [13][14] - A股市场表现强劲 上交易日上证指数上涨0.83%收于3853点 深成指涨1.8% 创业板涨2.28% 半导体板块大涨4.6% 大单资金净流入超156亿元 [15][17][18] - 行业涨跌分化 电子化学品Ⅱ 光伏设备 半导体涨幅居前 分别上涨5.48% 5.25% 4.42% 元件 房屋建设Ⅱ跌幅较大 [20] 金融市场数据 - 利率环境稳定 1年期LPR为3% 5年期以上LPR为3.5% DR007为1.5864% [22] - 全球股市表现不一 道琼斯工业指数下跌0.37% 德国DAX指数上涨0.23% 恒生指数上涨1.37% [22] - 商品市场波动 WTI原油上涨2.49%至64.99美元/桶 LME铜上涨3.27%至10320美元/吨 COMEX黄金下跌0.75% [22] - 融资余额增长 融资余额达24000亿元 较前增加184.27亿元 [22]

兩地潛在息差或拉闊 大行晨報 9小時前 閱讀更多 產經專欄 內容 美匯指數自今年8月以來迎來新一輪顯著回落趨勢,由8月1日高位約100.257一度跌至本月中旬約 96.216後築底。惟美國聯儲局本月議息會議結束後，美匯指數小幅上揚,執筆之時正於97.5附近整固。 受美匯指數反彈影響,多隻外幣兌美元出現小幅回落。外幣直盤短線難尋機會,交叉盤或有機可尋。筆 者在9月11日於本欄提醒投資者,澳紐交叉盤短線或在上試高位,澳元兌紐元初步目標價或可上試1.12 水平。而近兩周以來,澳元兌紐元走勢完全符合預期,於昨日盤中升穿1.13水平,創下2022年10月以來 高位。 澳紐兩隻貨幣兌美元直盤動力不足,但澳元兌紐元近期升勢保持強勁。筆者認為,澳元兌紐元短線 不排除再度上試高位。從基本面來看,澳洲經濟好過紐國,最新公布的數據顯示,澳洲第2季國內生產 總值按年升幅較前值上升0.5個百分點至1.8%,亦高於市場預期。除此之外,澳洲7月家庭消費按年升 5.1%,創2023年11月以來最快增速,數據或反映澳洲居民消費保持強勁,市場對澳洲央行9月議息會議 按兵不動的預期升溫。 大行晨報 - 澳紐交叉盤或再上試高位 - 2025 年 9 ...