报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中期三大驱动供需、宏观、地缘均未反转仍偏空，OPEC+加速增产使供应过剩预期加剧，中长期下行压力增大，伊朗地缘因素是潜在短期变数，交易上节前空单可下移止盈，止盈后等反弹逢高空 [1] - 原油增仓回探前低，多数能化跟随行情，尿素、烧碱短期结构转多，橡胶以反弹看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 周度基本面OPEC+加速增产使供应过剩成中期下行驱动，短期留意伊朗地缘因素变动；日度技术分析日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓新低，上方压力参考480一线，策略是节前剩余空单持有，止盈下移至今日高点 [5] 苯乙烯 - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，压力参考4月29日高点，策略是节前空单止盈下移至4月29日高点 [9] PX - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日随原油增仓回落，15分钟级别率先转跌，压力参考4月30日高点，策略是15分钟级别不过压力逢高空 [10] PTA - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日增仓回落跌破4月25日晚低点支撑，新压力位关注4月30日高点，策略是不过压力逢高空 [13] PP - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，策略是节前剩余空单持有，止盈下移至4月30日高点 [17] 尿素 - 周度基本面节前出口放开传闻推动盘面短期反转但未证实，农需旺季已过有出口放松可能，需关注港口库存验证；日度技术分析小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，新短期支撑参考4月30日低点，策略是不破支撑逢低多 [21] 甲醇 - 周度基本面节前伊朗阿巴斯港集装箱区域爆炸影响有限，伊朗装置开工恢复使中东甲醇装船速度加快，进口压力将凸显；日度技术面小时级别下跌结构，今日增仓新低，压力位参考4月28日高点，策略是寻不过压力位的反转形态逢高空 [24] 橡胶 - 周度基本面轮胎库存偏高使开工率回落6.2%，分歧在东南亚开割后产量验证，需求宏观预期偏空，短期关注东南亚天气；日度技术面日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日减仓反弹，上方压力参考4月8日高点，近期窄幅震荡做超跌修复，暂无机会 [25] 烧碱 - 日度技术面日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日站上4月25日高点短期压力位，短期机构转势，策略是节前空单止盈 [29] 乙二醇 - 日度技术面日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力与止盈位下移至4月30日高点 [32] 塑料 - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓回落，压力位下移至4月30日高点，策略是空单持有，止盈参考4月2日高点 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期后农产品板块走势分化，油脂板块持续下跌，鸡蛋跳空下行，苹果冲高回落大幅波动，预计后市棕榈油、鸡蛋期价继续偏弱运行，苹果期价高位波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 五一假期后油脂板块下跌，棕榈油领跌，马棕油产区增产、库存回升预期压制期价，后市仍将偏弱 [2] - 鸡蛋跳空下行，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少，后市将继续下行 [2] - 苹果冲高回落，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响坐果欠佳，后市将高位波动 [2] 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力2509合约五一后扩大跌幅，产地增产、库存累库预期及印尼政策无进展施压，国内买船增加、需求偏弱 [3] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑7880，阻力8000 [4] 豆油 - 主力2509合约震荡下跌，外盘期价下行、国内供应改善库存回升预期施压 [5] - 技术转弱，策略轻仓空单，支撑7714，阻力7742 [5] 豆粕 - 主力2509合约继续下跌、盘中震荡，外盘大豆承压、国内供应增加、现货价格下跌施压 [7] - 技术偏弱，策略轻仓空单，支撑2865，阻力2930 [7] 玉米 - 主力2507合约冲高回落、行情震荡，产区余粮见底、贸易主体惜售、需求上升支撑价格 [9] - 技术偏强，策略逢低轻仓多单，支撑2358，阻力2384 [9] 生猪 - 主力2509合约先抑后扬、盘中震荡，养殖端出栏压力大、需求支撑不足 [12] - 下行趋势未变，策略逢高轻仓空单，支撑13800，阻力14000 [12] 白糖 - 主力2509合约低开高走、震荡收阳，国内销售好、库存下降、消费旺季将至支撑价格 [13] - 期价受均线压制，操作暂短线交易，支撑5866，阻力5900 [15] 鸡蛋 - 主力2506合约持续大跌，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少、现货价格下跌推动期价下跌 [16] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑2852，阻力2900 [16] 棉花 - 主力2509合约高开低走、报收长阴，纺织行业淡季、需求偏弱 [18] - 下行趋势持续，策略轻仓空单，支撑12600，阻力12800 [18] 苹果 - 主力2510合约高开低走、大幅波动，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响或减产支撑价格 [22] - 上升趋势未变，策略逢低多单，支撑7908，阻力8000 [22] 豆一 - 主力2507合约反弹上扬，产区余粮减少支撑价格 [23] - 走势转强，策略轻仓多单，支撑4176，阻力4246 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据有韧性，黄金价格回调 [10] - 美国关税政策引发市场担忧，对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加，美联储延续偏鹰立场，鲍威尔称关税或对通胀产生持久影响，需等形势明朗再考虑降息 [10] - 欧央行4月议息会议如期降息25基点，市场预期美联储7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑，美国关税政策预期反复，预计近期价格仍处调整状态，建议关注周四公布的美联储5月利率决议 [10] - 策略建议谨慎交易，待价格充分回调后逢低建仓，参考沪金06合约运行区间758 - 800，沪银06合约运行区间7600 - 8500 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 关税谈判推进，特朗普扩大征税范围，美黄金价格宽幅震荡，截至上周五报收3247美元/盎司，周内下跌2.4%，关注上方压力位3390，下方支撑位3270 [6] - 美白银价格偏弱震荡，截至上周五周度跌幅3.5%，报收32.18美元/盎司，关注下方支撑位32，上方压力位34 [9] 海外宏观经济指标 - 展示了实际利率（十年期TIPS收益率）、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、利差（10Y - 2Y）、美国国债收益率（10年、2年）、美联储资产负债表规模及周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等指标相关数据图表 [14][18][20] 当周重要经济数据 | 指标 | 公布值 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 美国4月非农就业人口变动季调后（万） | 17.7 | 13 | 18.5 | | 美国4月失业率（%） | 4.2 | 4.2 | 4.2 | | 美国4月ISM制造业PMI | 48.7 | 48 | 49 | | 美国4月ADP就业人数变动（万） | 6.2 | 11.5 | 15.5 | | 美国第一季度实际GDP年化季率初值（%） | -0.3 | 0.3 | 2.4 | | 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值（%） | 3.5 | 3.3 | 2.6 | | 美国3月PCE物价指数年率（%） | 2.3 | 2.2 | 2.5 | [22] 当周重要宏观事件和政策 - 特朗普批准对海外制作电影征收100%关税，贸易战范围可能扩散 [24] - 美国4月非农就业人数增加17.7万超预期，失业率4.2%符合预期，劳动力参与率62.6%超预期 [24] - 美国3月PCE物价指数同比增长2.3%为去年秋季以来最低，3月核心PCE物价指数同比增长2.6%低于前值，PCE和核心PCE环比均为0 [24] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少13,384.47千克至1,283,813.73千克，上期所库存较上周持平于15,648千克 [12] - 白银方面，本周comex库存增加33,287.27千克至15,519,976.28千克，上期所库存增加36,093千克至959,689千克 [12] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为181,879手，较上周减少13,390手 [12] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为47,819手，较上周增加5,502手 [12] 本周关注重点 | 时间 | 重要经济指标 | | --- | --- | | 周四（5月8日）20：30 | 美国截至5月3日当周初请失业金人数 | | 周四（5月8日）23：00 | 美国4月纽约联储3年通胀预期 | [35]

研究中心能化团队 2025/05/06 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/04/2 4 801 2437 2455 2740 2610 2720 2840 261 340 164 35 -875 2025/04/2 5 801 2440 2458 2740 2610 2720 2780 261 340 163 30 -867 2025/04/2 8 801 2450 2455 2680 2610 2720 2770 261 340 206 135 -918 2025/04/2 9 801 2450 2425 2675 2610 2720 2770 261 340 184 140 -842 2025/04/3 0 801 2453 2415 2650 2610 2720 2755 258 340 218 170 -812 日度变化 0 3 -10 -25 0 0 -15 -3 0 34 30 30 观点 伊朗发货少，05时间不够，目前预计4月底库存将去化至季节性低位，警 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节假日需求改善推动价格平稳略涨，但基本面偏弱后市将再度承压 建议短线反弹抛空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13960元/吨 环比涨50 主力合约持仓量生猪为70758手 环比增1030 [2] - 仓单数量生猪为705手 环比持平 期货前20名持仓净买单量生猪为 -15794手 环比减408 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为15000元/吨 环比降200 吉林四平生猪价为14500元/吨 环比降200 [2] - 广东云浮生猪价为15600元/吨 环比持平 生猪主力基差为1040元/吨 环比降250 [2] 上游情况 - 生猪存栏为41731万头 环比降1012 生猪存栏能繁母猪为4039万头 环比降27 [2] 产业情况 - CPI当月同比为 -0.1% 环比升0.6 张家港豆粕现货价为3200元/吨 环比降200 [2] - 玉米现货价为2338.82 环比升25.29 大商所猪饲料成本指数为947.39 环比降3.96 [2] - 饲料当月产量为27772000吨 环比降664000 二元能繁母猪价格为1641元/头 环比持平 [2] - 外购仔猪养殖利润为48.53元/头 环比降5.09 自繁自养生猪养殖利润为85.05元/头 环比降15.11 [2] - 猪肉当月进口量为9万吨 环比增1 主产区白条鸡平均价为13.6元/公斤 环比升0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为2177万头 环比增1639 餐饮收入当月值为4235亿元 环比降1314 [2] 行业消息 - 5月6日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量123855头 较前一日环比减少1.35% [2] - 供应端标肥价差由负转正 养殖成本提高 二育风险提高 入场积极性减弱 需关注前期二育出栏情况 [2] 观点总结 - 供应后移压力或在5月中下旬后逐渐显现 二三季度对应母猪产能处于增产周期 中期供应压力趋增 [2] - 需求端上周屠宰厂开工率再度上升 五一假期终端需求好转 节后需求或再度降温 开工率先增后减 少数地区被动入库现象犹存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约震荡下行，持仓量环比增加，现货升水，基差走强 [2] - 原料端锂矿价格整体偏弱运行，供给端非一体化冶炼厂产量和开工率或减少，国内碳酸锂供给量预计仅小幅减少 [2] - 需求端下游企业补库基本完成，后续碳酸锂需求量增速将放缓，库存持续累积，市场供大于求 [2] - 期权市场认购持仓占优，市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛 [2] - 操作建议轻仓震荡偏弱交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价65,260元/吨，环比降700元；持仓量256,291手，前20名净持仓环比增11562手；近远月合约价差-18,203元/吨，环比降1453元 [2] - 广期所仓单33,477手/吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价67,950元/吨，环比降300元；工业级碳酸锂平均价65,400元/吨，环比降800元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差2,690元/吨，环比增400元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价788美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价7,650元/吨，环比降50元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,002元/吨，环比降17元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量43,180吨，环比增7490吨；进口量18,125.49吨，环比增5797.53吨；出口量220.03吨，环比降197.10吨；企业开工率50%，环比增8% [2] - 动力电池产量118,300MWh，环比增18000MWh [2] - 锰酸锂、六氟磷酸锂、钴酸锂、三元材料(811型)、三元材料(622动力型)价格环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格环比无变化，三元正极材料开工率48%，环比增8% [2] - 磷酸铁锂价格3.33万元/吨，环比无变化，磷酸铁锂正极开工率57%，环比无变化 [2] - 新能源汽车当月产量1,277,000辆，环比增389000辆；销量1,237,000辆，环比增345000辆；累销渗透率41.16%，环比增0.85%；累计销量3,075,000辆，同比增985000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量15.80万辆，环比增2.70万辆；累计出口量44.10万辆，同比增13.40万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率16.44%，环比降0.16%；40日均波动率16.03%，环比增0.06% [2] - 认购总持仓119,464张，环比增4381张；认沽总持仓46,151张，环比增1408张 [2] - 总持仓沽购比38.63%，环比降0.2472%；平值IV隐含波动率0.26%，环比增0.0070% [2] 行业消息 - 4月1 - 27日，全国乘用车市场零售139.1万辆，同比增10%，环比降10%，今年累计零售651.8万辆，同比增7%；新能源市场零售72.8万辆，同比增24%，环比降10%，零售渗透率52.3%，今年累计零售314.8万辆，同比增33% [2] - “五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增6.3%，前四天汽车以旧换新补贴申请超6万份，带动新车销售88亿元；家电销售356万台，带动销售119亿元；数码产品销售242万件，带动销售64亿元 [2] - 比亚迪4月新能源汽车销量38.01万辆，同比增21.33%，1 - 4月累计销售138.09万辆，同比增46.98% [2] - 五一假期两天，全国高速服务区新能源汽车充电量1590万千瓦时，比去年同期增28% [2] - “五一”期间超80个城市举办近百场车展，新能源车型成交占比突破60% [2] - 4月小鹏汽车交付3.5万台，同比增273%；理想汽车交付3.39万辆，同比增31.6%；小米汽车交付超2.8万台；零跑汽车交付4.1万台，同比增173%；蔚来交付2.39万台，同比增53% [2] - 4月制造业PMI为49.0%，环比降1.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，环比降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2%，环比降1.2个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率环比回落至28.3%，较去年同期高1.3个百分点，处于近年同期偏低水平；5月预计排产231.8万吨，环比增2.9万吨，增幅1.3%，同比增3万吨，增幅1.3% [1][4] - 下游开工率环比提升，道路沥青开工环比增加4.5个百分点至24.5%，但仍处偏低水平 [1][4] - 五一节前炼厂复产叠加备货，出货量环比增加42.42%至29.11万吨，升至中性偏低位 [1] - 炼厂库存存货比环比下降，处于近年来同期最低位，南方降雨影响，实际需求有待恢复 [1] - 关注美国对伊朗原油制裁是否放松，全球贸易战阴云未散，原油波动大，供需双弱，建议沥青观望 [1] 各部分总结 期现行情 - 今日沥青期货2506合约上涨0.53%至3430元/吨，5日均线附近，最低价3414元/吨，最高价3462元/吨，持仓量减少11763至125224手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3550元/吨，沥青06合约基差上涨至120元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 1 - 2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值；2025年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.2%，较1 - 2月的 -3.2%有所回升；2025年1 - 3月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较1 - 2月的5.6%略有回升 [4] - 政府实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元，比上年增加1.6万亿元；一般公共预算支出规模29.7万亿元，比上年增加1.2万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元；拟发行特别国债5000亿元；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元；今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至5月2日当周，沥青炼厂库存存货比较4月25日当周环比下降1.5个百分点至18.2%，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 - 原油：继续下跌 [1] 报告的核心观点 - 欧佩克+增产步伐加快且美国原油产量处历史高位附近，其他非OPEC+释放产能，原油供给压力较大；全球贸易战对经济伤害悲观预期未扭转，三大原油机构下调全球原油需求增速预期，5月是消费淡季，预计原油价格震荡下行，建议此前空单部分止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 欧佩克+从4月起逐步放松减产计划，5月日均原油供应量提高到41.1万桶，补偿性减产规模扩大或覆盖增产量，但部分国家减产动力不足；8个参与国6月将增产41.1万桶/日，可能7月再加速增产41.1万桶/日，若配额遵守情况未改善，到10月将逐步取消220万桶/日的自愿减产措施 [1] - 美国原油产量在历史高位附近，其他非OPEC+释放产能，供给压力大 [1] - 全球贸易战最恐慌时段过去，美国与多国洽谈贸易协议，但欧美关税谈判距达成协议远，美国4月消费者信心指数降至新冠疫情以来最低，三大原油机构下调全球原油需求增速预期 [1] - 5月是全球原油消费淡季，预计原油价格震荡下行，当前价格跌至前低附近，美伊第四轮间接谈判推迟，美国制裁从事伊朗石油贸易的实体，建议此前空单部分止盈 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2506合约下跌3.69%至458.9元/吨，最低价455.0元/吨，最高价460.5元/吨，持仓量增加767至23637手 [2] 基本面跟踪 - EIA将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，2026年下调10万桶/日至100万桶/日，将2025年美国原油产量下调10万桶/日至1351万桶/日；OPEC将2025年全球原油需求增速下调15万桶/日至130万桶/日，2026年下调15万桶/日至128万桶/日；IEA将2025年全球原油需求增速下调30万桶/日至73万桶/日 [3] - 4月30日晚间EIA数据显示，美国截至4月25日当周原油库存减少269.6万桶，预期增加42.9万桶；汽油库存减少400.3万桶，预期减少103.1万桶；精炼油库存增加93.7万桶，预期减少156.6万桶；库欣原油库存增加68.2万桶，整体油品库存继续减少 [3] 供给端 - OPEC 2月份原油产量下调0.6万桶/日至2685.4万桶/日，3月产量环比减少7.8万桶/日至2677.6万桶/日，主要因伊拉克和尼日利亚产量减少 [4] - 美国原油产量4月25日当周环比增加0.5万桶/日至1346.5万桶/日，较去年12月上旬历史最高位回落16.6万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至1965.8万桶/日，较去年同期减少1.04%，由偏高转为偏低；汽油周度需求环比减少3.36%至909.8万桶/日，四周平均需求885.0万桶/日，较去年同期增加3.16%；柴油周度需求环比减少9.04%至355.0万桶/日，四周平均需求382.9万桶/日，较去年同期增加10.34%；汽、柴油均减少带动美国原油产品单周供应量环比减少8.24% [4]

报告行业投资评级 - 震荡下行 [1] 报告的核心观点 - 建议区间操作，PP下游整体开工环比继续下降，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利于PP下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限，检修装置重启开车使PP企业开工率上涨，五一假期石化早库环比累库，OPEC+增产预期加剧原油市场供应压力，原油价格持续下跌，预计PP震荡运行 [1] 期现行情 期货方面 - PP2509合约增仓震荡下行，最低价6973元/吨，最高价7036元/吨，收盘于6995元/吨，在20日均线下方，跌幅0.95%，持仓量增加35248手至444194手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报7070 - 7360元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 东华能源（茂名）等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至85.5%左右，仍处于偏低水平 [4] 需求方面 - 截至5月2日当周，PP下游开工率环比回落0.37个百分点至49.69%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降0.3个百分点至45.0%，塑编订单小幅回落，略高于前两年同期 [4] 库存方面 - 五一假期，石化早库环比累库16.5万吨至83万吨，较去年同期低10万吨，此次假期累库幅度与近年同期相当，石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] 原料端 - 布伦特原油07合约下跌至61美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于810美元/吨 [5]