投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告核心观点为：公司毛利率有所改善，且未来存在核聚变等潜在催化因素 [1][5] 财务业绩总结 - 公司前三季度实现营业收入739.38亿元，同比减少6.32% [1][5] - 公司前三季度实现归属净利润11.06亿元，同比减少23.96% [1][5] - 公司前三季度实现扣非后归属净利润10.82亿元，同比减少28.82% [1][5] - 单第三季度营业收入204.66亿元，同比减少15.78% [5] - 单第三季度归属净利润3.09亿元，同比减少38.25% [5] - 单第三季度扣非后归属净利润3.07亿元，同比减少37.02% [5] 经营与订单情况 - 公司前三季度累计新签合同额1129.62亿元，同比增长5.84% [11] - 单第三季度新签合同额258.13亿元，同比下滑14.23% [11] - 公司核建业务景气度持续上行，但工业与民用建筑业务承压 [11] 盈利能力分析 - 公司前三季度综合毛利率为10.39%，同比提升0.86个百分点 [11] - 单第三季度综合毛利率为11.91%，同比提升0.86个百分点 [11] - 公司前三季度期间费用率为7.29%，同比提升0.53个百分点 [11] - 公司前三季度归属净利率为1.50%，同比下降0.35个百分点 [11] - 单第三季度归属净利率为1.51%，同比下降0.55个百分点 [11] - 单第三季度资产及信用减值损失合计为0.90亿元，同比扩大0.67亿元，对净利率造成压力 [11] 现金流与运营效率 - 公司前三季度经营活动现金流净流出154.52亿元，同比多流出17.91亿元 [11] - 前三季度收现比为86.06%，同比提升13.86个百分点 [11] - 单第三季度经营活动现金流净流出19.67亿元，同比多流出12.06亿元 [11] - 单第三季度收现比为112.48%，同比提升27.56个百分点 [11] - 公司资产负债率为81.15%，同比下降0.05个百分点 [11] - 应收账款周转天数为166.44天，同比增加15.84天 [11] 行业前景与公司机遇 - 国家已连续4年核准10台以上核电机组，保持了常态化审批节奏 [11] - 2024年4月核准5个核电项目共10台机组，以单台投资约200亿元估算，新核准机组总投资额超过2000亿元 [11] - 此次新核准机组将为核电建设带来近400亿元市场，公司作为行业龙头将深度受益 [11] - 高毛利率、低减值的优质核建业务有望在未来有力带动公司业绩增长 [11] 财务预测摘要 - 预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为1098.80亿元、1119.43亿元、1205.47亿元 [15] - 预测公司2025年、2026年、2027年归属母公司所有者的净利润分别为18.32亿元、21.73亿元、22.24亿元 [15] - 预测公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.61元、0.72元、0.74元 [15]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司作为金属包装行业领军企业，三片罐业务持续优化品类及拓展客户结构效果显著，营收稳健增长；二片罐业务成功并购中粮包装，市场份额大幅提升，议价能力提升下盈利改善弹性大 [6] - 公司25Q3业绩承压，单季度归母净利润同比下降，但积极布局海外市场，拓展增长新空间，关注二片罐提价进展 [1][3][5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入183.46亿元，同比增长68.97%；实现归母净利润10.76亿元，同比增长41.4% [3] - 2025年第三季度单季度实现营业收入66.19亿元，同比增长81.28%；实现归母净利润1.73亿元，同比下降18.61% [3] - 2025年前三季度公司毛利率为13.52%，同比下降3.78个百分点；归母净利率为5.87%，同比下降1.14个百分点 [4] - 2025年第三季度单季度毛利率为12.44%，同比下降3.83个百分点；归母净利率为2.61%，同比下降3.21个百分点 [4] 海外业务布局 - 公司拟投资建设泰国二片罐生产线项目，总投资额约4.416亿元，规划年产能7亿罐，预计2026年9月具备量产能力 [5] - 公司拟投资建设哈萨克斯坦二片罐生产线项目，总投资额约6.4652亿元，规划年产能9亿罐，预计2027年第一季度具备量产能力 [5] - 海外二片罐行业市场供求关系稳定，产品定价和毛利率较高，公司通过搬迁部分国内产线设备到目标地区，降低当地产能建设资本开支的同时改善国内供给结构 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为238.60亿元、254.97亿元、267.65亿元，同比分别增长74.5%、6.9%、5.0% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.34亿元、13.99亿元、15.33亿元，同比分别增长56.1%、13.4%、9.6% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.48元、0.55元、0.60元，对应PE分别为12.32倍、10.87倍、9.92倍 [6][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为13.8%、16.3%、16.4%，ROE分别为12.7%、13.2%、13.3% [8]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为公司主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，国内市场逐步探底，同时在新质生产力方面加速推进，结合股权激励目标，当前时点具备较高赔率与弹性 [10] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入20.23亿元，同比增长12.09%；归属净利润1.18亿元，同比增长98.65%；扣非后归属净利润0.93亿元，同比增长181.98% [1][3] - 2025年单三季度实现营业收入7.30亿元，同比增长8.84%；归属净利润0.42亿元，同比减少19.51%；扣非后归属净利润0.24亿元，同比减少48.34% [1][3] - 单三季度收入增速较第二季度的7.69%略有提高 [10] 盈利能力分析 - 2025年前三季度综合毛利率为28.72%，同比提升2.34个百分点；单三季度综合毛利率为28.83%，同比下降0.84个百分点 [10] - 2025年前三季度期间费用率为18.91%，同比提升0.35个百分点；单三季度期间费用率为18.37%，同比提升3.01个百分点，其中财务费用率和管理费用率分别同比提升1.74和1.34个百分点 [10] - 单三季度信用减值规模为0.32亿元，同比增加0.19亿元；非经常性收益合计0.18亿元，其中政府补助0.19亿元 [10] - 前三季度归属净利率为5.82%，同比提升2.54个百分点；单三季度归属净利率为5.71%，同比下降2.01个百分点 [10] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度经营活动现金流净流入1.39亿元，同比多流入1.38亿元；收现比为98.39%，同比提升12.10个百分点 [10] - 单三季度经营活动现金流净流入0.39亿元，同比少流入1.11亿元；收现比为97.53%，同比提升4.46个百分点 [10] - 公司资产负债率同比下降6.58个百分点至61.80%；应收账款周转天数同比减少10.67天至204.16天 [10] 业务展望与估值 - 公司通过志特纪元与志特小临开展新材料研发业务，相关成果孵化落地后有望通过客户资源快速放量 [10] - 股权激励业绩考核目标为剔除激励成本影响后，2024-2026年净利润分别为0.8亿元、2亿元、3亿元，境外营收分别不低于5亿元、10亿元、15亿元 [10] - 按2026年业绩3亿元测算，公司当前对应当年市盈率为17倍 [10]

投资评级 - 投资评级为买入，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告核心观点为安徽建工第三季度现金流同比改善，盈利能力基本持平 [1][5] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入450.26亿元，同比减少16.56%；归属净利润8.09亿元，同比减少15.94%；扣非后归属净利润7.42亿元，同比减少13.74% [1][5] - 2025年单三季度营业收入148.41亿元，同比减少27.61%；归属净利润2.56亿元，同比减少26.71%；扣非后归属净利润2.38亿元，同比减少18.04% [5] 盈利能力分析 - 2025年前三季度综合毛利率13.10%，同比提升0.89个百分点；单三季度综合毛利率11.12%，同比下降0.25个百分点 [11] - 2025年前三季度期间费用率9.00%，同比提升0.54个百分点；单三季度期间费用率8.10%，同比下降0.23个百分点 [11] - 2025年前三季度归属净利率1.80%，同比提升0.01个百分点；单三季度归属净利率1.72%，同比提升0.02个百分点 [11] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度经营活动现金流净流出19.67亿元，同比少流出32.88亿元；收现比95.38%，同比提升0.59个百分点 [11] - 2025年单三季度经营活动现金流净流入8.31亿元，同比转正；收现比63.27%，同比下降17.71个百分点 [11] - 公司资产负债率同比提升0.45个百分点至86.36%，应收账款周转天数同比增加72.52天至314.98天 [11] 业务发展与未来展望 - 公司坚持"投资+施工"双轮驱动，拓展高速公路投资、智能制造等新兴业务，累计独立投资或参股高速公路BOT项目共23个 [11] - 徐淮阜高速公路淮北段、宿州段于7月10日通车运营，公司业务结构优化，高速公路BOT项目等领域或带来盈利能力提升 [11]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司经营持续稳健，毛利率同比改善 [1][4] - 公司2025年前三季度营业收入同比减少5.63%至145.54亿元，但归属净利润同比增长5.67%至4.58亿元，扣非后归属净利润同比增长19.11%至3.83亿元 [2][4] - 单三季度营业收入同比减少5.22%至52.15亿元，但归属净利润同比增长17.28%至1.30亿元，扣非后归属净利润同比增长5.26%至0.49亿元 [2][4] - 公司高股息特征显著，按未来3年业绩及分红规划估算，对应股息率可观 [9] - 海外订单持续高增，随着后续订单转化，有望带动公司盈利提升 [9] 财务表现总结 - **收入与订单**：前三季度营业收入145.54亿元，同比减少5.63%；单三季度营业收入52.15亿元，同比减少5.22% [2][4][9]；前三季度累计中标额222.13亿元，同比增长6.13%，其中幕墙中标142.39亿元（同比增长7.04%），内装订单79.74亿元（同比增长4.54%） [9] - **盈利能力**：前三季度综合毛利率15.70%，同比提升0.55个百分点；单三季度综合毛利率15.62%，同比提升1.18个百分点 [9]；前三季度归属净利率3.14%，同比提升0.34个百分点；扣非后归属净利率2.63%，同比提升0.55个百分点 [9]；单三季度归属净利率2.49%，同比提升0.48个百分点；扣非后归属净利率0.93%，同比提升0.09个百分点 [9] - **费用与减值**：前三季度期间费用率10.32%，同比提升0.55个百分点 [9]；单三季度期间费用率9.60%，同比提升0.05个百分点 [9]；第三季度资产减值0.43亿元（去年同期为转回0.33亿元），信用减值1.97亿元（同比收窄0.08亿元） [9] - **现金流与资产状况**：前三季度经营活动现金流净流出6.62亿元，同比多流出4.76亿元；单三季度经营活动现金流净流入3.66亿元，同比多流入1.00亿元 [9]；资产负债率同比提升0.54个百分点至71.09%；应收账款周转天数同比增加12.95天至231.22天 [9] - **未来预测**：预测2025年归属净利润6.83亿元，2026年7.34亿元，2027年7.98亿元；对应每股收益分别为0.60元、0.65元、0.70元 [14]；预测净利率分别为2.9%、3.0%、3.1% [14] 业务亮点与展望 - 公司海外战略持续推进，产品出海不断落地，海外高毛利率背景下的订单转化有望贡献更多主业利润 [9] - 股东回报规划显示未来3年预计业绩增长，并设定了高分红率和保底每股分红，凸显高股息投资价值 [9]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告公司智能装备与电机电控业务形成双轮驱动，2024年以来毛利率提升，产品放量，业绩不断修复，2025年前三季度净利润同比增长360% [8] - 公司未来拟将具身智能融入装备制造，积极探索机器人业务，其核心技术通用性高，有望外延至更多智能制造领域 [8] - 电机电控业务随下游客户销量提升而边际改善，2025年上半年交付16.25万台套，同比增长89.39%，并新拓展理想L6等中高端客户，有望拉动营收和盈利能力上行 [8] - 预计公司2025-2027年实现营业收入42.7/50.1/57.0亿元，归母净利润1.01/1.41/1.82亿元，对应PE分别为42.6/30.6/23.6倍 [8] 业务概况与经营改善 - 报告公司业务涵盖智能装备（白车身/动力总成/动力电池生产线）和新能源汽车电机电控核心零部件，客户覆盖特斯拉、大众、理想、宁德时代等主流车企及零部件企业 [12][16] - 2023年业绩下滑后，2024年通过客户和产品双优化、降本增效及严控项目风险，业绩回暖；2025年前三季度因电机电控业务大客户项目放量、毛利率改善及费用率下降，业绩继续修复 [17][19] - 2025年上半年智能装备业务营收11.17亿元，同比下滑4%，但新增订单超18亿元（含海外订单超5亿元）；电机电控业务营收7.81亿元，同比增长126% [22] - 2025年上半年公司整体毛利率升至15.52%，其中智能装备业务毛利率17.43%，电机电控业务毛利率12.79%，较2023年低点显著改善 [22][23] 技术实力与研发投入 - 公司多位核心高管为机械相关专业博士或硕士出身，董事长曾担任合肥工业大学汽车装备工程技术研究所所长，技术研判优势突出 [8][12][27] - 公司研发投入在汽车装备行业中属较高水平，2022年以来年研发费用超2亿元，研发费用率6%-8%；截至2025年上半年研发人员702人，占比约25% [8][27] 装备业务与机器人应用 - 公司装备业务技术突出，从商用车产线起步，逐步拓展至白车身、动力总成、电池等复杂场景的装测产线，客户从自主品牌扩展至合资、海外豪华及新势力品牌 [32][33] - 公司自成立初期即设立机器人部，机器人应用经验丰富，覆盖白车身、动力总成、电池等装测和产线；未来计划将具身智能、AI大模型等技术深度融入装备制造，拓展机器人新业务 [8][33][34] - 公司的整线数字化工艺规划、虚拟现实、虚拟调试等核心技术通用性高，可用于多个生产场景，并有望外延至更多应用机器人的智能制造领域 [35][36] 电机电控业务进展 - 中国新能源汽车电驱动系统行业竞争格局分散，主要包括整车自制和第三方企业 [37] - 报告公司电机电控产品矩阵覆盖驱动电机、控制器、车载电源及多合一集成式电驱动系统，应用于理想、奇瑞、长安、东风本田等客户 [39] - 2024年以来，随着配套车型销量提升及中高端客户（如理想L6）拓展，电机电控交付量连续提升，从事该业务的子公司巨一动力的亏损也呈现收窄趋势 [41][42] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为42.73亿元、50.09亿元、57.01亿元，增速分别为21.3%、17.2%、13.8% [7][45] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.41亿元、1.82亿元，增速分别为374.6%、39.0%、29.6% [7][8] - 预计公司毛利率将小幅提升，2025-2027年分别为16.2%、16.7%、17.0%，主要得益于智能装备海外及机器人业务增长，以及电机电控业务规模效应增强 [46][47] - 选取先导智能、英搏尔、汇川技术作为可比公司，其2025-2027年PE中位数分别为43.6倍、38.4倍、28.5倍；报告公司同期PE为42.6倍、30.6倍、23.6倍，考虑其业绩改善及增长潜力，给予“买入”评级 [50][51]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [9] 核心观点 - 报告核心观点：尽管公司前三季度收入业绩同比下滑，但单季度经营活动现金流已显著改善并转正，且在数字化赋能、城市更新及低空经济等新业务领域具备领先优势，在手订单充裕，为未来增长奠定基础 [1][6][12] 财务表现总结 - 公司前三季度实现营业收入61.16亿元，同比减少9.09% [2][6][12] - 公司前三季度实现归属净利润7.52亿元，同比减少23.29% [2][6][12] - 公司前三季度扣非后归属净利润6.85亿元，同比减少22.95% [2][6][12] - 单3季度实现营业收入17.57亿元，同比减少1.18% [12] - 单3季度实现归属净利润1.93亿元，同比减少45.39% [12] - 单3季度扣非后归属净利润1.49亿元，同比减少45.45% [12] - 公司前三季度综合毛利率26.59%，同比下降1.98个百分点 [12] - 单3季度综合毛利率22.59%，同比下降7.42个百分点 [12] - 公司前三季度期间费用率10.10%，同比下降0.37个百分点 [12] - 单3季度期间费用率10.62%，同比下降1.41个百分点 [12] - 公司前三季度归属净利率12.30%，同比下降2.28个百分点 [12] - 单3季度归属净利率10.98%，同比下降8.89个百分点 [12] 现金流与运营效率 - 公司前三季度收现比91.73%，同比提升3.43个百分点 [12] - 前三季度经营活动现金流净流出10.88亿元，但同比少流出2.97亿元 [12] - 单3季度收现比136.11%，同比大幅提升14.39个百分点 [12] - 单3季度经营活动现金流净流入2.60亿元，同比实现转正 [12] - 公司资产负债率同比微升0.05个百分点至48.50% [12] - 应收账款周转天数同比增加135.04天至478.55天 [12] 业务亮点与增长潜力 - 2025年上半年新签合同额达93.90亿元，超额完成上半年计划，在手订单充裕 [12] - 公司以智慧公路、智慧城市和"全水全交通"数字化整体解决方案为核心，依托BIM+AI平台与国产OSIS桥隧软件，在多个标杆项目中实现全生命周期落地 [12] - 公司积极拥抱城市更新，从政策研究、业务交流到项目规划全链条发力，重点聚焦老旧街区改造、城中村改造等方向，开辟第二增长曲线 [12] - 公司在低空经济领域全面起势，于国家层面参与空域划设、标准制定，在地方层面主导专项规划及产业园EPC，形成一体化领先优势 [12]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告核心观点为：中国交建单三季度盈利能力有所改善，且境外新签合同额持续增长 [1][5] 财务业绩总结 - 公司前三季度实现营业收入5139.15亿元，同比减少4.23% [1][5] - 公司前三季度实现归属净利润136.47亿元，同比减少16.14% [1][5] - 公司前三季度实现扣非后归属净利润117.01亿元，同比减少13.45% [1][5] - 单三季度实现营业收入1768.61亿元，同比减少1.30% [10] - 单三季度实现归属净利润40.79亿元，同比减少16.34% [10] - 前三季度营业收入完成年度计划（基于2024年营收7719.44亿元增长5.0%测算）的63% [10] 盈利能力分析 - 前三季度综合毛利率为11.04%，同比下降0.50个百分点 [10] - 单三季度综合毛利率为11.80%，同比提升0.50个百分点 [10] - 前三季度期间费用率为5.59%，同比下降0.55个百分点 [10] - 单三季度期间费用率为6.82%，同比下降0.20个百分点 [10] - 前三季度归属净利率为2.66%，同比下降0.38个百分点 [10] - 单三季度归属净利率为2.31%，同比下降0.41个百分点 [10] - 单三季度扣非后归属净利率为2.03%，同比提升0.42个百分点 [10] - 净利润下滑部分归因于上一年度处置项目公司股权产生较大一次性收益，而今年同期无此类收益 [10] 现金流与运营效率 - 前三季度收现比为97.27%，同比提升0.54个百分点 [10] - 前三季度经营活动现金流净流出657.90亿元，同比少流出112.38亿元 [10] - 单三季度收现比为110.46%，同比下降22.92个百分点 [10] - 单三季度经营活动现金流净流入115.10亿元，同比转正 [10] - 公司资产负债率为76.20%，同比提升1.01个百分点 [10] - 应收账款周转天数为75.34天，同比增加12.19天 [10] 新签合同与业务发展 - 2025年1-9月，公司新签合同金额为13399.70亿元，同比增长4.65%，完成年度目标的67% [10] - 基建建设业务新签12224.40亿元，同比增长6.35% [10] - 基建设计业务新签304.30亿元，同比下降21.40% [10] - 疏浚业务新签788.33亿元，同比下降6.38% [10] - 境内新签10559.12亿元，同比增长4.00% [10] - 境外新签2840.58亿元，同比增长7.13%，占总新签合同额的21% [10] 经营策略与股东回报 - 公司持续改善经营质量，包括压降“三金”、力争年度经营性净现金流为正、严控负债率水平 [10] - 2024年公司决定提高分红比率1个百分点，并提出《现金分红规划（2025–2027年度）》 [10] - 中期分红或报告期预分红将作为常态化举措，公司正评估实施年度预分红的可行性 [10] 财务预测指标 - 预测2025年每股收益（EPS）为1.30元，2026年为1.32元，2027年为1.36元 [14] - 预测2025年市盈率（PE）为6.72倍，2026年为6.62倍，2027年为6.41倍 [14] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为6.4%，2026年为6.2%，2027年为6.0% [14] - 预测2025年净利率为2.7%，2026年为2.7%，2027年为2.7% [14] - 预测资产负债率从2024年的74.8%逐步降至2027年的74.2% [14]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告核心观点为关注公司境外新签合同的高增长以及海外矿产资源业务的重估潜力 [1][5] 财务业绩总结 - 公司前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比减少5.46% [1][5] - 公司前三季度实现归属净利润174.90亿元，同比减少14.97% [1][5] - 公司前三季度实现扣非后归属净利润152.01亿元，同比减少20.04% [1][5] - 收入下滑主要因基础设施建设板块收入同比减少7.52%至6595.61亿元所致 [10] - 公司前三季度综合毛利率为8.64%，同比下降0.15个百分点 [10] - 公司前三季度期间费用率为5.06%，同比基本持平 [10] - 公司前三季度归属净利率为2.26%，同比下降0.25个百分点 [10] 分板块业务表现 - 基础设施建设业务收入为6595.61亿元，同比减少7.52% [10] - 设计咨询业务收入为126.68亿元，同比减少1.42% [10] - 装备制造业务收入为215.67亿元，同比增长8.71% [10] - 房地产开发业务收入为238.24亿元，同比增长8.75% [10] - 其他业务收入为584.39亿元，同比增长11.32% [10] - 资源利用业务收入为62.23亿元，同比增长8.04% [10] 现金流与运营效率 - 公司前三季度收现比为94.13%，同比下降4.49个百分点 [10] - 公司前三季度经营活动现金流净流出728.83亿元，同比多流出16.25亿元 [10] - 单第三季度经营活动现金流净流入67.48亿元，同比转正 [10] - 公司资产负债率同比提升0.88个百分点至77.88% [10] - 应收账款周转天数同比增加27.86天至94.54天 [10] 新签合同情况 - 2025年1-9月，公司合计新签合同额15849.2亿元，同比增长3.7% [10] - 工程建造新签合同额10651.7亿元，同比减少1.9% [10] - 资产经营新签合同额1512.0亿元，同比大幅增长108.6% [10] - 特色地产新签合同额240.2亿元，同比增长5.5% [10] - 新兴业务新签合同额2202.1亿元，同比增长4.3% [10] - 装备制造新签合同额353.9亿元，同比减少17.6% [10] - 境内新签合同额14182.8亿元，同比增长1.0% [10] - 境外新签合同额1666.4亿元，同比增长35.2% [10] 矿产资源业务 - 公司在境内外拥有5座现代化矿山，生产运营状况良好 [10] - 2025年上半年，矿产资源业务生产阴极铜148,789吨，钴金属2,830吨，钼金属7,103吨，铅金属5,069吨，锌金属12,774吨，银金属19吨 [10] - 报告建议关注公司矿产资源业务的重估潜力 [10]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [6] 核心财务表现 - 2025年三季度公司营业收入为24.4亿元，同比上升10.9%；归母净利润为2.73亿元，同比上升61.9%；扣非归母净利润为2.74亿元，同比上升63.8% [2][4] - 25Q3单季度营业收入为9.7亿元，同比上升14.3%；归母净利润为1.01亿元，同比上升48.5%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比上升52.2% [2][4] - 25Q3单季度收入环比25Q2增长9.2%，毛利率为24.26%，环比基本稳定，单季度实现业绩1.01亿元，环比基本持平 [11] - 预计2025-2026年归母净利润分别为3.9亿元、5.3亿元，对应市盈率分别为23倍、17倍 [11] 经营状况与市场开拓 - 25Q3公司经营销售维持较乐观状态，管理费用增加推测与股权激励支付费用有关，报告期内计提了1971万元信用减值 [11] - 高性能产品市场规模持续扩大，优化产品结构，传统基建领域产品销量实现同比增长，市场份额进一步巩固 [11] - 控股子公司银龙轨道参与雄安新区—商丘、雄安新区—忻州、天津—潍坊—宿迁等重大铁路项目建设，阳江轨枕厂为广州—湛江高铁供应轨枕，赣州板场助力广州、深圳地铁工程建设 [11] - 公司致力于推动轨道混凝土构件智能化升级，配套提供智能生产装备 [11] - 预应力材料产品成功应用于风电混凝土塔筒、大跨度柔性光伏支架系统以及LNG/LPG储罐等新兴领域，带动新能源用预应力材料销售同比显著提升 [11] 下游需求前景 - 公司产品核心下游是桥梁、铁路和水利工程，下游需求前景充沛 [11] - 国家发改委发布《水利中央预算内投资专项管理办法》，明确未来5年水利工程市场规模将达5万亿元 [11] - 雅江水电站开工在即，建设过程中对大坝锚固、隧洞支护、输水管道等环节的预应力材料及混凝土构件或将产生较大需求 [11] - 公司产品已成功应用于珠三角水资源配置、引江济淮等大型项目，具备耐高压、耐腐蚀的技术优势，未来有望充分受益于水利行业发展 [11] 财务预测指标 - 预测2025年营业总收入为35.80亿元，2026年为41.91亿元 [16] - 预测2025年毛利率为30%，2026年提升至34% [16] - 预测2025年每股收益为0.45元，2026年为0.62元 [16] - 预测2025年净资产收益率为14.3%，2026年提升至17.2% [16]