12月8日 VIP客户数据-甘其毛都口岸库存周度数据 甘其毛都监管区蒙煤周度库存(万吨) 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150. 00 根据掌上煤焦最新蒙媒库存数据,截止到12月8日,甘其毛都口岸蒙媒库存数据为314.3万吨,较上周大幅42.1万吨。 格林大华期货研究院 证监许可 2011 1288号 研究员：侯建 纪晓云 从业资格 F3066027 交易咨询: Z0011402 联系电话： (010)56711796 免责声明：本报会中的信息均来源于公开"政外，我公司,对这些信息的准确性无完整在不怕任何保证，不知证报告信息已解最新变更，也不知政府的树出的任何度以不会发生的有变更。在任何情况下，报告中的信息或所示达的意见，所有的成熟 张品种买卖的出价或海价。在任何修汇下，我公司不就提生中的住何内容对任行投资所被出任何形式的担保、投资者做优质、抚欲风险离用承担。我公司可提贷出与本招告意见不一致的其他政告、本报告反映价析师本人的意见与劳盼，作不叶素 我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 苯乙烯成本走弱，预计偏空为主，交易策略上单边建议观望，需关注地缘政治风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面苯乙烯经济性略有改善，非一体化装置经济效益仍负面 [4] - 需求方面江苏纯苯港口样本商业库存环比上升36.59%，同比上升54.48% [4] - 库存方面江苏苯乙烯港口样本库存总量较上周期减少2.19%，商品量库存增加2.34% [4] - 基差方面苯乙烯基差略有走强，海外调油料走弱，市场关注国内苯乙烯现货持有集中 [4] - 利润方面苯乙烯与石脑油、苯与石脑油价差扩大，苯乙烯利润扩张 [4] - 估值方面纯苯苯乙烯价格处于历史低位，重整装置检修推动价格上涨，市场关注基差和月差走强 [4] - 宏观政策方面美国白宫国家经济委员会主任认为美联储下次会议可能降息 [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油海外汽油淡季来临 [6] - 苯乙烯非一体化装置利润修复，利润小幅扩张 [14][25] - 纯苯受下游衍生品需求拖累表现弱势 [36] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游国内与海外淡季需求疲软，PS生产毛利转弱，EPS库存累积产量维持 [51][64][75] - 海外苯市场价格小幅回落，供应逐步恢复，需求整体偏弱；亚洲苯市场再度走弱，短期维持供需弱平衡、价格承压格局 [73][83] - 海外苯乙烯市场价格回落、交易清淡，短期难见明显改善 [93] - 苯酚港口库存继续累积，己二酸负荷下降利润下行，己内酰胺库存去化，家电出口需求表现弱势 [94][105][116][125] - 苯乙烯市场整体窄幅震荡，亚洲市场短期供需基本平衡，但价格缺乏上行动能 [130]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 OPEC+继续暂停增产，国际油价暂获支撑 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-08 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主要周度数据变动回顾 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:OPE C +继续暂停增产，国际油价暂获支撑 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）EIA：EIA继续小幅上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,597万桶/日，较2024年上升 280万桶/日。(2)OPEC:10月份OPEC国家原油产量为2846万桶/日，较9月份上升3.3万桶/日，Non-OPEC DoC国家原油产量为1456.4万桶/日，较9月份 | | 供给（中长期） | 偏空 | | | | | 下降10.6万桶/日。（3）IEA：10 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 泰国天气逐步正常橡胶震荡走弱，基本面整体有所弱化，海外洪水消退恢复割胶及生产，泰国原料价格下跌；下游检修企业恢复，轮胎企业开工率提升；国内天然橡胶库存季节性累库 [3][6] - 目前原料价格支撑强，中游库存增加，下游需求稳定，期现价差回归至相对低位，短期商品市场情绪偏弱，或维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内云南产区进入停割期，原料价格持稳，海南产区降水增加，原料产出季节性减量，收购价格下调；泰国产区东北旺产期产出，杯胶价格回落，南部洪水消退恢复生产，胶水价格走跌；越南产区天气转好，进口胶减少，原料价格上涨 [3] - 需求方面，上周中国全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25 个百分点，同比+4.87 个百分点；半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33 个百分点，同比 -10.59 个百分点；预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍有走高预期，但企业控产行为仍存，提升幅度受限 [3] - 库存方面，截至2025 年11 月30 日，中国天然橡胶社会库存110.2 万吨，环比增加2.3 万吨，增幅2.1%；深色胶社会总库存71.2 万吨，增2.5%；浅色胶社会总库存39 万吨，环比增1.3%；截至12 月5 日，上期所RU 仓单库存小计93218 吨，环比增加7336 吨；20 号胶仓单库存小计57355 吨，环比增加5343 吨 [3] - 基差/价差方面，RU - 混合价差和RU - NR 价差均窄幅波动，前期基本面利好消化，胶价下跌，海外天气转好，泰国原料价格跌势明显，混合价格跟随走弱 [3] - 利润方面，泰国STR20 理论生产利润持续改善，海南浓乳理论生产利润亏损加深，云南全乳胶交割利润亏损收窄 [3] - 估值方面，当前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍处中等位置 [3] - 商品市场方面，临近年底且商品移仓换月，资金风险偏好下降，美联储降息12 月预期降温，商品市场多维持震荡走势 [3] - 投资观点为震荡，交易策略建议单边观望，套利多NR 空RU [3] 期货及现货行情回顾 - 期货行情，截至12 月5 日收盘，RU 主力收15065 元/吨，周度下跌380 元/吨（ -2.46%），20 号胶主力收12040 元/吨，周度下跌250 元/吨（ -2.03%） [6] - 现货市场，现货价格小幅下跌 [9] - 盘面持仓，RU 主力移仓换月加速，RU 持仓和NR 持仓均增加 [16][23] - 盘面价差，RU - NR 价差缩窄，RU2601 - RU2605 价差走强 [30] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气，泰国南部降雨减少 [37] - 上游原料，胶水价格回落 [46] - 主产国产量，10 月份ANRPC 累计产量909 万吨（ +0.35%） [60] - 主产国出口量，前10 月ANRPC 累计出口量795.5 万吨（ +1.55%） [70] - 中国进口，1 - 10 月份中国进口天然橡胶522.81 万吨（ +17.27%）；10 月中国进口天然橡胶环比缩减14.27%，泰国、越南、老挝为进口国排名前三，泰国进口量17.51 吨，环比减少19.02% [80][95] - 中游库存，截至2025 年11 月30 日，中国天然橡胶社会库存110.2 万吨，环比增加2.3 万吨，增幅2.1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16 万吨，环比上期增加1.27 万吨，增幅2.71% [96] - 下游轮胎需求，截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比+1.25 个百分点，同比+4.87 个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比+2.33 个百分点，同比 -10.59 个百分点；预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走高预期 [112] - 下游轮胎库存，山东地区轮胎库存可用天数下降 [113] - 汽车及重卡，10 月汽车产销增速收窄，10 月重卡销量同比大增，10 月重卡市场销售9.3 万辆左右，环比9 月下降约12%，比上年同期增长约40% [117][126] - 轮胎出口，1 - 10 月轮胎出口803 万吨（ +3.8%），累计增速收窄；10 月全国橡胶轮胎出口数量和金额同比下降，欧盟对中国轮胎贸易壁垒升级 [127] - 成本利润，泰标生产利润转正，全乳交割利润亏损 [135] - 期现价差，混合期现价差小幅波动 [145]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【股指周报（IF&IH&IC&IM)】 重磅会议临近，市场情绪偏强 国贸期货 宏观金融研究中心 2025-12-08 郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 股指观点概述 | 影响因 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 素 | | | | 经济和企 | 偏空 | 国内11月PMI数据喜忧参半，企业利润增速下行。制造业景气度小幅回暖，但非制造业景气度有所回落。国家统计局公布数据显示，中国11月 官方制造业PMI为49.2%，前值49%，其中供需小幅修复，生产指数回升至荣枯线上，为50.0%，较前值回升0.3个百分点，新订单指数、新出口 | | | | 订单分别较前值小幅回升0.4、1.7个百分点至49.2%、47.6%，但仍处于荣枯线下方。非制造业商务活动指数回落至收缩区间，为49.5%，前值 | | 业盈利 | | 50.1%。 工业企业利润承压下行。 ...

2025年12月8日 集运日报 (航运研究小组) 班轮公司宣涨1月运价，盘面偏强震荡，已建议轻仓试多，关注春节前出货行情，运价并无明显波动。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 12月1日 | 12月5日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1483.65点，较上期下跌9.5% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (综合指数) 962.38点, 较上期下跌1.05% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (美西航线) 948.77点, 较上期下跌14.4% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (欧洲航线) 967.55点, 较上期下跌5.57% | | 12月5日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (美西航线) 881.66点, 较上期下跌7.77% 12月5日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1397.63 点, 较上期下跌5.5点 | 中国出口集装箱运价指数CCFI (综合指数) 1114.89点,较上期下跌0.6% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1400USD/TEU,较上期下跌0.28% | 中国出口集装 ...

产业服务总部 饲料养殖中心 豆粕年报：底部支撑渐显，波动中寻机遇 观点总结 供应端：目前市场暂时维持南美 2025/26 年度大豆的丰产预期，全 球大豆总供应量增幅低于总需求增幅，期末库存及库销比均高位回落， 供需格局略微收紧。全球 2025/26 年度产量达 4.22 亿吨，同比减少 539 万吨，其中巴西大豆产量 1.75 亿吨、美国大豆产量 1.16 亿吨、阿根廷 大豆产量 4850 万吨，产量增幅主要来自于巴西，美国及阿根廷大豆产 量同比减少；国内进口来看，2025/26 年度中国大豆进口量 1.12 亿吨， 同比增加 400 万吨，其中预计 2500 万吨来自美国。不过 12-1 全球面 临拉尼娜天气影响，天气炒作仍存，因此南美产量变化幅度决定供需收 紧幅度。 需求端：2026 年预计国内生猪、禽类存栏依旧高位，支撑饲料需 求。但整体存栏量预计同比 2025 年度小幅下滑；配方来看，受豆粕性 价比提升以及豆粕价格偏低影响，豆粕添加比例同比提高。高存栏以及 高性价比下支撑豆粕需求，预计 2026 年度豆粕需求维持在 8500 万吨 以上，对应大豆量在 1 亿吨以上。 成本端：巴西 2025/26 年度 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【集运指数欧线周报（EC）】 落地不佳航司继续宣涨1月运价 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-08 卢钊毅 从业资格证号：F3171622 投资咨询证号：Z0021177 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 集运指数：落地不佳航司继续宣涨1月运价 影响因素 驱动 主要逻辑 现货运价 利多 12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050；CMA报价3550。 MSK针对1月涨价函3500。 政治经济 利空 【1】全球主要班轮公司 CMA CGM 宣布，其 INDAMEX 航线 在往返印度/巴基斯坦与美国东海岸的正向与回程航次中，将全面改为通过 苏伊士运河 （Suez Canal） 航行。这一决定被视为集装箱船大规模重返 红海航道 的重要进展信号。【2】穿越曼德海峡（Bab el Mandeb）这一关键航道的通行量 （全船型）已达到 自 2024 年 1 月以来的最高水平，进一步印证了业界关于"全面重返红海"的情绪正在升温。【3】欧洲相关航线受供 ...

公司资质 长江期货股份有限公司交易咨 询 业务 资 格 ：鄂 证 监期 货 字 [2014]1 号 棉花年报 产业服务总部 供需双增，震荡偏强 棉纺产业服务中心 ◆ 报告要点 2024-25 年度，全球市场需求在中、美的带动下，维持稳健增长， 但产量同样也大幅度增长，使得全球棉花价格持续萎靡。不过国内由于 进口大幅减少，现货市场紧张，价格相对坚挺，基差较高，内外价差较 大。2025-26 年度，全球产量继续增长，需求端，中国经济有望恢复， 但美国经济存在一定的不确定性，全球消费相对不确定性较大。同时需 要关注持续低价下，全球棉花下年度种植面积的预期。预期在国内现货 紧张的格局下，明年棉花价格维持震荡偏强格局。 风险点：全球经济增长情况；棉花政策变化；天气因素； 2025-12-08 1、社零数据逐步回暖 根据国家统计局、商务部等权威机构发布的数据，2025 年 1-10 月中国社会消费品零售市场呈现稳 定增长、结构优化的特征：社零总额：1-10 月累计实现 41.2 万亿元，同比增长 4.3%，增速较 2024 年 同期提高 0.8 个百分点。 图 1：社零数据缓慢恢复 图 2：商品零售缓步走高 研究员 黄尚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济与就业数据好坏参半，部分美联储官员支持12月降息，使降息预期概率超80%，德美日英等国推出财政宽松政策，引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，伦敦白银3个月期租借利率超6.4%，俄乌、中东及美委等地缘政治风险难解，中长期或支撑贵金属价格；2025 - 26年全球铂供需预期偏紧但高位铂价抑制下游需求或使铂价调整；2025 - 26年全球锂供需预期或由紧转松，多种因素或使锂价调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年12月5日收盘价953.42，较昨日降2.24，较上周升7.62；成交量342979，较昨日降105282，较上周降72792；持仓量205325，较昨日降8372，较上周降685；库存90870（十克），较昨日升3，较上周降429 [1] - 上海白银期货活跃合约2025年12月5日收盘价13424，较昨日升263，较上周升409；成交量2280887，较昨日降576673，较上周降999170；持仓量452319，较昨日降84，较上周降20898；库存654098（十克），较昨日升33858，较上周升114254 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年12月5日收盘价4237.90，较昨日降10.20，较上周升31.60；成交量190889，较昨日降185497，较上周升5392；持仓量299226，较昨日升2168，较上周升22494；库存36247560.66（金衡盎司），较昨日升63114.58，较上周降256017.91 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年12月5日收盘价57.53，较昨日升1.27，较上周升5.04；成交量5227，较昨日降83948，较上周升18403；持仓量117557，较昨日升16381，较上周升1246；库存457070639.77（金衡盎司），较昨日降150011.03，较上周降1016066.90 [1] 重要资讯 - 中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金 [1] - 美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞；美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点 [1] 多空逻辑 - 黄金和白银：美国经济与就业数据好坏参半，部分美联储官员支持12月降息，降息预期概率超80%；德美日英等国推出财政宽松政策，引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，伦敦白银3个月期租借利率超6.4%，俄乌、中东及美委等地缘政治风险难解，中长期或支撑贵金属价格 [1] - 铂：供给端，深矿采掘成本高、电力供给不稳定、生产设备老化推动矿产铂生产量，回收铂生产量增长缓慢；需求端，尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋升，制氢、玻璃纤维及首饰投资等行业存在乐观需求预期，引导2025 - 26年全球铂供需预期偏紧；但高位铂价抑制下游需求预期，或使铂价调整 [1] - 锂：供给端，深矿开采、电力短缺、劳工纠纷和矿石品位下降影响矿产锂生产量，但中国及全球汽车报废周期引导回收锂供给增加预期；需求端，尾气排放标准提高和新能源汽车发展使汽车对锂需求预期趋降，工业与医疗领域对锂需求弹性较低，引导2025 - 26年全球锂供需预期或由紧转松；美联储12月降息预期升温，但日本央行加息预期，叠加全球锂供需预期由紧转松预期，或使锂价调整 [1] 交易策略 - 黄金和白银：逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4300 - 4600附近压力位，沪金890 - 920附近支撑位及970 - 1000附近压力位，伦敦银49 - 54附近支撑位及59 - 63附近压力位，沪银12500 - 15000附近支撑位及14000 - 15000附近压力位 [1] - 铂：单边暂时观望，利用“多铂空钯”多单谨慎持有；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] - 锂：单边暂时观望；伦敦锂价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内锂价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1]